关于本栏目 | 商品品类 | 2024 | 2025 | 同比 | | --- | --- | --- | --- | | 家用电器 | 756 | 1101 | 45.6% | | 美容护肤 | 261 | 432 | 65.5% | | 洗护清洁 | 151 | 233 | 54.3% | | 粮油调味 | 110 | 192 | 74.5% | | 香水彩妆 | 91 | 143 | 57.1% | | 营养保健 | 92 | 143 | 55.4% | | 休闲零食 | el | 97 | 59.0% | | 宠物食品 | રેર | 75 | 36.4% | | 综合电商 | 7428 | 8556 | 15.2% | 2025年"618"促销始于5月13日，相比于2024年提前了一周时间；叠加"国补"政策推动，今 高频数据难懂？挖掘信息不易？【国金高频图鉴】每周一期，与您一同从高频数据库中抽丝剥茧，看懂 全球经济的新变化。如需底层数据库，欢迎联系国金宏观团队。 史上最长 "618" ：电商销售火爆 三、四季度 " 以旧换新 " 资金将陆续下达 二手房逐渐成为楼市成交主力 油价如何影响国内通胀？ 本 ...

地缘政治风险对油价的影响 - 以伊冲突紧张局势持续，美国对伊朗核设施发动空袭，WTI原油周一最高触及78 4美元/桶 [1] - 摩根士丹利通过三种情景分析地缘政治对油市的潜在影响：冲突快速解决油价或回落至60美元区间，持续紧张局势维持75-80美元水平，供应链根本性中断可能推动油价大幅攀升至2022年式高油价水平 [1][4][5] - 2022年国际油价年初最高飙升至140美元附近，年底最低触及70美元，全年波动率接近100% [1] 油价走势的三种情景框架 - 情景一：军事冲突不中断石油流动且出口不受影响，布伦特油价可能回落至60美元/桶 [4] - 情景二：伊朗出口大幅减少可能消除明年全球供应过剩，供需平衡市场中油价将在75-80美元区间交易 [4] - 情景三：冲突使更广泛的海湾地区石油出口面临风险，类似2022年的高油价水平可能出现 [5] - 当前布伦特原油价格从5月初约60美元/桶升至接近80美元/桶，但略低于1月高位 [5] 油价波动对全球通胀的传导效应 - 美国油价上涨对核心通胀影响相对温和，10%永久性油价上涨仅推动核心通胀上升几个基点 [3][7] - 美国接近石油净出口国地位，国民收入影响接近相互抵消，但消费支出和增长将承压 [7] - 欧元区通胀传导效应更显著，油价上涨10%可能推动核心通胀上升约0 25个百分点，其中一半以上会快速显现 [7] - 美元与油价走势的相关性及当前美元环境不确定性使历史规律复杂化 [7]

联系方式：yujunli@greendh.com 早盘提示 Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 6 月 20 日星期五 研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 | 板块 | 品种 | 多（空） | | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、美联储 6 月点阵图显示，美联储决策者们呈现出"要么零降息，要么两次降息" | | | | | 的极端化趋势。鲍威尔表示后续降息需要确认关税对通胀的影响，同时降息还面临 | | | | | 中东冲突升级与食品价格意外飙升的新阻碍，美联储将关键决策推迟至夏季之后。 | | | | | 2、知情人士称，美国总统特朗普已向高级助手表示批准了对伊朗的攻击计划，但 | | | | | 暂不下达最终命令，希望通过威胁手段迫使伊朗放弃核计划。 | | | | | 3、美国官员透露，特朗普总统反复询问军事顾问：如果美军加入以色列战争并投 | | | | | 放巨型掩体 ...

美联储议息会议决策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变 这是今年以来连续第四次维持利率不变 [1] - 美联储主席鲍威尔释放关键信号包括下调美国GDP增长预期 继续紧盯关税政策对通胀影响 减少未来降息次数预期 [1] 经济增速与通胀预期调整 - 美联储将2025年美国GDP增速预期中值下调0.3个百分点至1.4% 这是继3月后的又一次下调 [2] - 美联储将2025年核心PCE价格指数预期中值上调0.3个百分点至3.1% [2] - 经济增速低于趋势水平(1.4%)而通胀高于目标水平(3.1%) 显示2025年美国可能面临滞胀局面 [3] 关税政策对通胀影响 - 鲍威尔表示关税对通胀影响存在高度不确定性 包括影响规模 持续时间和完全体现时间 [4] - 美联储修正此前"关税影响是暂时性"的判断 预计未来几个月通胀可能出现较大上行 [4] - 研究机构认为关税可能导致通胀长期上行 影响更加顽固 [4] 利率政策与降息路径 - 美联储点阵图显示2025年利率预期中值维持在3.9% 隐含降息两次 [5] - 2026年和2027年利率预期中值分别上调至3.6%和3.4% 显示未来降息次数减少 [5] - 研究机构预计若核心通胀保持合理 美联储可能在2025年下半年或2026年初加速降息 全年降息幅度75至100个基点 [5]

研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com | 板块 | 品种 多（空） | | | --- | --- | --- | | | | 【重要资讯】 | | | | 1、《指导与建立美国稳定币国家创新法案》以 68 票对 30 票的结果在美国参议院 | | | | 获得通过，标志着该院首次批准主要的加密货币立法。 | | | | 2、京东集团董事局主席刘强东表示，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳 | | | | 定币牌照，然后通过稳定币的牌照实现全球企业之间的汇兑，将全球跨境支付成本 | | | | 降低 90%，效率提高至 10 秒钟之内。B 端支付做完之后，会朝 C 端支付渗透。 | | | | 3、世界黄金协会发布《2025 年全球央行黄金储备调查》显示，95%的受访央行认为， | | | | 未来 12 个月内全球央行将继续增持黄金。这一比例创下自 2019 年首次针对该问题 | | | | 进行调查以来的最高纪录，同时也较 2024 年的调查结果上升了 17 个百分点。 | | | | 4、中国央行行长潘功胜表 ...

今晚发布的5月CPI数据将成为美国经济的分水岭。随着检验特朗普关税政策对消费价格传导效应的硬 数据首次出炉，其结果可能彻底改写美联储降息预期和市场风险定价逻辑。 高盛警告称，尽管只有10-20%的CPI篮子将直接受到关税影响，但定价权和行为反应可能放大冲击范 围。更为关键的是，这一轮由关税驱动的通胀冲击可能迫使美联储重新审视"暂时性"通胀的判断标准， 而投资者正准备迎接一个"痛苦不对称"的市场反应——通胀超预期的冲击远比低于预期的宽慰更为猛 烈。 关税传导的临界点 北京时间周三晚20:30，美国劳工统计局将公布5月消费者价格指数（CPI）报告。根据媒体调查的经济 学家预测： 在后续报告中，我们预期关税的影响将在幅度和广度上都有所增长。 在幅度上，我们预计月度提升约10-15个基点，6-8月的核心通胀将达到中30个基点左右。 美国5月CPI环比预计增长0.3%，与4月增幅一致； 美国5月CPI同比预计增长2.5%，4月为2.3%，预测范围在2.2-2.7%之间； 美国5月核心CPI环比预计增长0.3%，4月为0.2%； 美国5月核心CPI同比预计增长2.9%，4月为2.8%，分析师预测区间为2.7-3.1%。 ...

本周金融市场迎来关键节点，美国5月CPI与PPI数据即将公布，同时财政部将进行总额610亿美元的长期国债 标售。这两大事件将直接检验债市在通胀压力与财政赤字扩大背景下的承受能力。尽管市场普遍预期通胀数 据仅会温和增长，但任何超预期的上行都可能加剧投资者对"关税-通胀"传导机制的担忧。经济学家特别关注 特朗普政府对进口商品加征关税对核心商品价格的潜在影响，这种结构性通胀压力可能迫使美联储重新评估 其政策路径。 市场参与者的分歧正在扩大。部分投资者认为，相对于其他主要经济体债券，美债收益率仍具吸引力，特别 是考虑到近期经济数据显现降温迹象。TruistAdvisoryServices预计10年期国债需求将保持强劲，因其已部分消 化了财政风险溢价。但另一派观点强调，关税政策的持续发酵与"庞大而美丽"的支出法案可能进一步恶化财政 前景，这种不确定性正在重塑美债的长期定价逻辑。 债务问题正成为市场新的关注焦点。390亿美元10年期和220亿美元30年期国债的标售结果，将揭示投资者对 美债长期吸引力的真实判断。WilliamBlair分析师指出，此次标售实质上是对美国政府债务政策的公投。当前 环境下，持续扩大的财政赤字与 ...

媒体集团合作 - 日本经济新闻社与金融时报于2015年11月合并成为同一家媒体集团 [1] - 两家报社以"高品质、最强大的经济新闻学"为旗帜推进协作 [1] - 两家报社的中文网实现文章互换作为协作的一部分 [1] 关税对通胀的影响机制 - 关税直接影响全球贸易和金融市场并间接影响美国通胀预期及美联储政策 [3] - 一次性全面加征关税对进口价格的影响是一次性的而滚动式加征影响更隐蔽且持续性更强 [3] - 特定商品加征关税对价格的影响是非对称的替代品需求上升互补品需求下降 [3] - 全面加征关税可能导致国内通胀等比例抬升 [3]