美国关税政策对东南亚出口的影响 - 美国关税政策导致东南亚对美出口总额或下降9.7% [1] - 许多东南亚出口商已提高对美出口商品价格，将部分成本压力转嫁给美国消费者 [1][5] - 越南对美出口的潜在降幅高达19.2%，为东南亚平均水平的两倍 [5] - 亚洲出口商面临成本转嫁和利润率压力，但总体出口预计保持稳健 [1][5] 亚洲贸易格局的多元化转变 - 大多数亚洲国家正在寻找新市场，远离美国市场以实现市场多元化 [1][5] - 亚洲国家降低对美国的非关税壁垒并接受更多美国进口商品，可能加剧亚洲经济体内部的竞争 [5] - 亚洲区域内贸易预计将增加，初期以中间产品为主，最终产品贸易也将增长 [6] 中国与东盟经贸合作深化 - 东盟继续保持中国第一大贸易伙伴地位，前三季度中国与东盟贸易总值5.57万亿元人民币，同比增长9.6%，占中国外贸总值的16.6% [1] - 中国—东盟自贸区3.0版升级议定书签署，将深化数字与绿色合作，提升一体化水平 [2][6] - 合作焦点从低成本制成品转向高科技制造业，中国在绿色技术、电动汽车、电池技术等领域具有竞争力，东南亚可借助中国技术实现产业升级 [2][6] - 中国和东南亚国家在数字经济领域的一体化合作预计将加速 [2][6] 东南亚宏观经济与政策展望 - 随着美国利率下降，东南亚各国央行将获得更多政策灵活性，可更聚焦国内因素 [9] - 许多东南亚国家存在内需疲软问题，如泰国、菲律宾和印尼 [9] - 泰国面临负通胀循环等特殊挑战，2026年通胀率预测仍为负，但东南亚其他国家通胀率为正增长 [9][10] - 亚洲在财政政策制定上比美国更为谨慎 [17] 东南亚股市表现与结构性机会 - 东南亚股市2025年面临挑战，缺乏AI主题相关企业，且受美国关税政策冲击 [12] - 马来西亚成为地区亮点，内需强劲，政府推进基建支出，柔佛—新加坡经济特区是关键驱动力，并将在数据中心、电子等领域实现供应链布局 [13] - 新加坡作为发达经济体，持续受益于科技产业发展红利，预计实现稳定增长 [13] - 政策制定者聚焦深化股市流动性、提高市场参与度等结构性改革以提升吸引力 [14] - 供应链多元化主题将使马来西亚受益，新加坡在高科技制造业和贸易服务业表现突出 [15] 亚洲整体经济韧性 - 尽管2025年动荡，亚洲国家经济增长仍具韧性，看好由AI引领的科技周期及存储器超级周期回升 [17] - 非科技出口受到美国高关税冲击，前景复杂 [17] - 随着宽松政策滞后效应显现，亚洲经济体的内需预计将有所改善 [17]

外贸总体表现与韧性来源 - 前11个月中国贸易顺差首次超过1万亿美元，民营企业是外贸稳定增长的核心支柱，占外贸总值的57.1% [1] - 中国是全球最大的贸易国和制造业大国，在全球504个工业产品中，绝大部分居于世界前列或第一，完备的产业结构和产业链体系是支撑贸易增长韧性的最重要支柱 [1] - 通过积极调整贸易结构、推动贸易多元化，新兴市场成为重要增长引擎，例如与东盟和欧盟的贸易增长增强了外贸总体韧性 [1] - 贸易结构和产业结构不断优化并向产业链高端迈进，工业制成品如集成电路、机械产品和汽车成为贸易增长最重要的支柱和引擎 [1] - 稳外贸政策如出口信贷、贸易便利化及海关通关措施，帮助企业纾困并减缓压力 [2] 全球贸易地位与结构变化 - 尽管中国对美出口出现很大降幅，但中国在全球的贸易顺差分量不降反升，与全球其他贸易伙伴的贸易关系不断发展且更加紧密 [3] - 中国作为全球贸易增长引擎的地位凸显，并通过拓展贸易多元化和结构升级，在高技术产品中扮演着不可替代的角色，例如欧盟对中国新能源汽车、工业设备和轨道交通的需求在增长 [3] - 今年11月中国对欧盟出口增长14.8%，去年中国对欧盟贸易顺差超过3000亿欧元，今年预计欧盟对华贸易逆差很可能突破3500亿欧元 [4] - 中欧贸易结构发生重大转变，从垂直分工转向水平分工，双方前十大贸易产品高度相似，贸易结构趋同和产业竞争性可能引发贸易摩擦 [4] 政策与未来应对 - 为应对中欧贸易结构变化可能引发的摩擦，可通过扩大从欧盟进口服务业和农产品等产品，以及加大对欧盟投资来平衡贸易关系 [4] - 未来宏观调控将加大逆周期和跨周期调节力度，更多考虑使用结构性的政策工具，如税收、金融、信贷及汇率政策，以更精准地惠及市场主体和企业，而非依赖大规模财政刺激 [6]

文章核心观点 - 中国前11个月贸易顺差首次超过1万亿美元，民营企业是外贸稳定增长的核心支柱，占外贸总值的57.1% [1] - 中国外贸展现出强劲韧性，源于其全球制造业中心地位、完备的产业链体系、贸易结构多元化优化以及积极的稳外贸政策 [2][4] - 尽管对美出口下降，但中国全球贸易顺差和贸易大国地位不降反升，通过拓展多元市场和提升高技术产品竞争力，巩固了全球贸易增长引擎角色 [5] - 中欧贸易结构发生重大转变，从垂直分工转向水平分工，贸易顺差扩大可能引发贸易摩擦，需要通过扩大进口和加大投资来平衡关系 [6][7] - 未来宏观调控将注重加大逆周期和跨周期调节力度，运用结构性政策工具精准支持市场主体 [8] 外贸整体表现与结构 - 前11个月中国贸易顺差首次超过1万亿美元 [1] - 民营企业是外贸稳定增长的核心支柱，占中国外贸总值的57.1% [1] - 出口产品结构升级，工业制成品如集成电路、机械产品和汽车成为贸易增长最重要的支柱和引擎 [4] - 新兴市场成为重要的增长增量主力军，与东盟和欧盟的贸易增长增强了外贸韧性 [2] 外贸韧性来源分析 - 中国是全球最大的贸易大国和制造业大国，在全球504个工业产品中，绝大部分居于世界前列或第一，完备的产业结构与产业链体系是支撑贸易增长韧性的最重要支柱 [2] - 积极调整贸易结构，推动贸易多元化以应对全球贸易保护主义和摩擦 [2] - 稳外贸政策（如出口信贷、贸易便利化、海关通关措施）帮助企业纾困，减缓压力 [4] 对美欧贸易关系与结构变化 - 中国对美国的贸易出口出现很大降幅，但中国在全球的贸易顺差不降反升，与全球其他贸易伙伴的关系更加紧密 [5] - 中国在高技术产品中的不可替代性越来越明显，例如欧盟对中国的新能源汽车、工业设备和轨道交通产品的需求在增长 [5] - 今年11月中国对欧盟出口增长14.8%，去年中国对欧盟贸易顺差超过3000亿欧元，今年预计欧盟对华贸易逆差可能突破3500亿欧元 [6] - 中欧贸易结构发生很大变化，从垂直分工转向水平分工，双方前十大贸易产品高度相似，贸易结构趋同和产业竞争性可能引发贸易摩擦 [6] - 可通过扩大从欧盟进口服务业和农产品产品，以及加大对欧盟投资，来平衡贸易关系和降低摩擦 [7] 未来政策方向 - 未来经济工作将加大逆周期和跨周期调节力度，这体现了宏观调控的长远考量 [8] - 政策将更多考虑使用结构性的政策工具，如税收工具、金融工具、信贷工具和汇率政策，以更精准地惠及市场主体和企业，而非依赖大规模的财政刺激 [8]

核心观点 - 中国前11个月贸易顺差首次超过1万亿美元，民营企业是外贸稳定增长的核心支柱，占外贸总值的57.1% [1] - 中国外贸的韧性源于其全球制造业中心地位、完备的产业链体系、贸易结构多元化以及向产业链高端迈进 [5][7] - 尽管对美出口下降，但中国全球贸易顺差地位不降反升，与全球其他贸易伙伴的联系更加紧密，高技术产品角色不可替代性增强 [9] - 中欧贸易结构发生重大转变，从垂直分工转向水平分工，贸易顺差扩大可能引发新的贸易摩擦，需要通过扩大进口和加大投资来平衡关系 [12][13] - 未来宏观调控将更注重逆周期和跨周期调节，运用结构性政策工具精准惠及市场主体和企业 [16] 外贸表现与结构 - 前11个月中国贸易顺差首次超过1万亿美元 [1] - 民营企业是外贸稳定增长的核心支柱，占中国外贸总值的57.1% [1] - 中国是全球最大的贸易大国和制造业大国，在全球504个工业产品中，绝大部分居于世界前列或第一 [5] - 新兴市场成为重要的增长增量主力军，与东盟和欧盟的贸易增长增强了外贸韧性 [5] - 贸易结构不断优化，工业制成品如集成电路、机械产品和汽车成为贸易增长最重要的支柱和引擎 [7] 全球贸易关系动态 - 中国对美国的贸易出口出现很大降幅，但中国在全球的贸易顺差分量不降反升 [9] - 中国与不同贸易伙伴形成了更加稳定、紧密的贸易互惠关系，体现了其作为全球贸易增长引擎的地位 [9] - 在高技术产品领域，中国的不可替代性角色越来越明显，例如欧盟对中国的新能源汽车、工业设备和轨道交通产品的需求在增长 [9] - 今年11月中国对欧盟出口增长14.8%，去年中国对欧盟贸易顺差超过3000亿欧元，今年欧盟对华贸易逆差预计突破3500亿欧元 [12] - 中欧贸易结构从垂直分工向水平分工转变，双方前十大贸易产品高度相似，贸易结构趋同和产业竞争性可能引发贸易摩擦 [12] 政策与未来展望 - 面对复杂形势，中国不断推动稳外贸政策，包括出口信贷、贸易便利化措施和海关通关措施，缓解了企业纾困压力 [7] - 为应对中欧贸易摩擦风险，中国可以通过扩大欧盟的服务业、农产品等产品进口，以及加大对欧盟的投资来平衡贸易关系 [13] - 未来经济工作将加大逆周期和跨周期调节力度，更多运用税收、金融、信贷、汇率等结构性政策工具，精准惠及相关市场主体和企业，而非依赖大规模财政刺激 [16]

印加重启全面经济伙伴关系协定谈判 - 印度与加拿大同意重启《全面经济伙伴关系协定》谈判 谈判涵盖货物、服务、投资、能源、矿产、农业、数字贸易、劳动力流动及可持续发展等诸多领域 [1] - 双方设立了在2024年基础上 到2030年将双边贸易额翻一番达到500亿美元的目标 [1] - 重启谈判标志着两国关系进一步转暖 也是两国合作对冲美国加征关税压力、积极寻求贸易多元化的共同诉求 [1][4] 谈判历史与双边关系演变 - 两国贸易谈判始于2010年G20首尔峰会 但进展缓慢 主要因贸易结构失衡及印度对农牧业等敏感领域贸易自由化持谨慎态度 [2] - 2023年因一名加拿大印度锡克教领袖被暗杀事件 加拿大宣布暂停CEPA谈判 [2] - 2025年3月卡尼就任加拿大总理后采取务实外交姿态 将修复对印关系作为贸易多元化战略的重要举措 双边关系逐步改善 [2] - 2025年6月莫迪出席在加拿大举行的G7峰会 为重启谈判做了铺垫 [2] 双边贸易现状与增长潜力 - 2009年印加双边贸易额为42亿加元 2024年货物和服务贸易额增长至约310亿加元 印度成为加拿大第七大贸易伙伴 [3] - 相对于印度2024至2025财年3.91万亿美元的经济总量和1.73万亿美元的外贸总额 当前双边贸易额仍处于较低水平 [3] - 两国同意深化在国防、航空等领域的合作 并推动贸易、科技、能源等领域的伙伴关系 [3] 关键合作领域与具体项目 - 两国在关键矿产、加工技术及核能领域存在广泛合作空间 印度商业和工业部长提及长期的民用核能合作 [3] - 两国正在磋商一项价值约28亿美元的出口协议 若达成 加拿大将在未来10年内持续对印度出口铀 [3] - 加拿大总理卡尼计划于2026年年初访问印度 重点在于争取能够提振加拿大经济的投资 [3] 外部环境与战略动机 - 新一届美国政府就任后对包括加拿大、印度在内的多国加征高额关税 促使两国产生降低对美国单一市场依赖的强烈意愿 [4] - 对加拿大而言 减少对美国市场的依赖是卡尼政府推动经贸多元化的核心目标 [4] - 对印度来说 拓展美国市场以外的多元化贸易伙伴关系符合其国家利益 外部压力成为促使两国重新靠拢的催化剂 [4]

论坛背景与核心议题 - 2025从都国际论坛于2025年12月2日在广州开幕 主题为“同球共济 共赢未来” [2] - 论坛吸引了超过200位嘉宾 包括30多位前国家元首 政府首脑 国际组织负责人以及100多位中外知名专家学者和商界领袖 [2] - 论坛议题涵盖全球安全挑战 全球治理改革 人工智能创新与治理 绿色低碳发展以及贸易冲突下的世界经济发展走势等 [2] 加中双边合作前景 - 加拿大前总理金·坎贝尔表示 加拿大正努力推动贸易多元化以降低对美国市场的依赖 并将中国视为重要合作伙伴 [1] - 加中双边贸易渊源深厚 可追溯至20世纪70年代的首次小麦出口 加拿大华人社区庞大为合作提供了天然联系 [1] - 双方对在经济与文化层面建立更加稳固的关系抱有充足信心 [1] 具体产业合作领域 - 中国在稀土及其加工领域处于全球前沿 加拿大拥有相关资源并希望向中国学习技术 [1] - 中国在电动汽车领域取得领先地位 在新能源与新技术设备方面的探索为未来发展奠定基础 [1] - 加拿大可在电动汽车 新能源与新技术设备等领域与中国开展广泛合作 [1]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 核心观点 - 2025年中国出口在全球出口中占比大 同比增长约1% 略高于全球平均水平 显示中国在全球贸易中仍具重要地位 [1] - 美国加征关税后 中国出口转向亚洲内部贸易及东南亚 拉丁美洲 非洲等新兴市场和欧洲 贸易多元化显著 [1] - 美国第四季度销量同比下降7% 预计冬季降幅可能加快至10%左右 主要原因为持续去库存 若2026年美国经济稳定或略好转 贸易量有望稳定或增长 [1] - 苏伊士运河重新开放可能导致吨海里需求减少约10% 对航运供需平衡造成冲击 显著影响行业利润 [1] - 港口拥堵 生产效率低下和罢工等问题可能部分抵消苏伊士运河重新开放带来的影响 集装箱船公司面临价格战或理性行为的不确定性 [1] - 多元化经营且不完全依赖海运业务的公司受苏伊士运河重新开放的影响相对较小 抗风险能力更强 [1] 中国贸易动态 - 2025年第四季度迄今为止中国贸易量同比增长5% 与之前9个月趋势一致 显示出没有明显放缓 10月和11月同比增长约为1% [2] - 美国加征关税后 中国将出口大幅转向其他国家 亚洲内部贸易保持强劲 同时与东南亚 拉丁美洲 非洲等新兴市场以及欧洲的贸易增加 [2] 美国进口趋势 - 美国进口走弱更可能是临时性现象 而非周期性信号 [3] - 美国第四季度销量同比下降7% 早期迹象显示到冬季下降幅度可能会加快到10%左右 下降主要由于持续去库存 与去年同期大规模补库周期形成对比 [3] - 目前美国库存水平相当低 若2026年美国经济增长稳定或略有好转 应开始看到美国贸易量更加稳定甚至有所增长 [3] 苏伊士运河重开影响 - 苏伊士运河重新开放将对航运公司产生显著影响 若所有运力从开普角转移到苏伊士运河 将导致吨海里需求减少约10% 对供需平衡造成冲击 [4] - 大规模通缩冲击将显著影响行业利润 港口拥堵 生产效率低下和罢工等问题可能部分抵消上述影响 [4] - 集装箱船公司面临价格战或理性行为之间的不确定性 租船市场将承担大部分痛苦 [4] - 为达到2011年或2016年的行业低谷水平 需要从目前水平下降约10% 将导致公司业绩大幅下滑甚至亏损 [4] - 多元化经营且不完全依赖海运业务的公司受影响相对较小 [4]

文章核心观点 - 美国对印度商品征收高额关税导致印度对美出口遭受重创 贸易逆差扩大 但近期双边贸易谈判出现积极信号 10月份对美出口实现环比回升 [1][2] - 印度政府采取多管齐下策略应对贸易冲击 包括推出财政扶持方案和推动全球贸易多元化 以缓解贸易逆差压力 [2][3] - 印度服务贸易出口表现强劲 同比增长15% 在一定程度上缓冲了商品贸易逆差带来的影响 [2] 印度对美国出口贸易动态 - 印度对美商品出口额从2025年5月的峰值88亿美元跌至9月的55亿美元 随后在10月回升至63亿美元 环比增长14.5% 但与2024年同期相比仍下降8.6% [1] - 美国对印度商品累计税率最高达50% 包括25%的对等关税和25%的惩罚性附加关税 [1] - 高关税导致印度纺织品 海产品 药品 宝石和珠宝 工程产品等行业受冲击较大 [1] 印度整体贸易表现 - 10月份印度商品出口额同比下降11.8% 反映出整体出口形势低迷 [2] - 在印度前20大出口市场中 仅对中国 西班牙 巴西 比利时 中国香港5个贸易伙伴实现出口增长 对其余15个主要市场出口均出现下滑 [2] - 对新加坡 澳大利亚出口降幅超过50% 对意大利 英国 荷兰 马来西亚出口降幅超过20% 对韩国 德国 法国 孟加拉国 尼泊尔出口降幅超过10% [2] 印度政府应对措施 - 推出约50亿美元的出口扶持方案 包含规模28亿美元持续6年的出口促进计划(EPM)和规模22亿美元的无担保出口商担保计划(GSE) [3] - 加快与欧盟 澳大利亚 新西兰 海湾国家等主要经济体的自贸谈判进程 其中与欧盟的自贸谈判计划最快于2025年底前达成协议 [3] 印美贸易关系与宏观经济影响 - 印美在能源和军备采购领域取得实质性进展 印度承诺2026年自美国进口220万吨液化石油气(LPG) 并加大对美军备采购 [4] - 国际货币基金组织将印度2025/2026财年经济增长预测上调0.2个百分点至6.6% [4]

美加贸易谈判状态 - 美加贸易谈判处于停滞状态 关键问题可能被纳入明年对美墨加协定的更广泛审查中[1] - 自10月23日美国总统叫停谈判以来 双方未进行任何谈判 转而讨论一项可能降低美国对从加拿大进口钢铁和铝产品部分关税的有限协议 这些关税高达50%[1] - 美国官员表示 目前尚无计划立即实施对进口自加拿大的商品在现有关税基础上再加征10%关税的措施[1] 加美高层潜在互动 - 加总理卡尼考虑下周访问华盛顿 可能出席12月5日的世界杯抽签仪式 并与美国总统特朗普在仪式外单独会面[1] - 卡尼在G20峰会期间表示期待尽快与特朗普总统通话 但否认有迫切需要讨论的问题[2] - 加拿大反对党保守党批评卡尼对贸易问题的轻蔑回应让受关税影响的行业和工人陷入困境[2] 加拿大贸易多元化战略 - 由于与美国的贸易谈判陷入僵局 卡尼寻求与其他国家达成贸易和投资协议 例如阿联酋承诺向加拿大投资500亿美元 加拿大和印度也重启了长期搁置的贸易谈判[3] - 卡尼政府设定到2035年将非美国出口额翻一番的目标 加出口发展局网站访问量今年增长61% 有关贸易多元化的访问量增长93%[3] - 加拿大政府预算案指出以规则为基础的国际秩序和贸易体系正在被重塑 威胁国家主权和繁荣 必须重新定义国际关系[3] 加拿大能源出口转向 - 卡尼政府和艾伯塔省就一项能源协议达成一致 包括对一条通往不列颠哥伦比亚省海岸的新输油管道提供政治支持 以促进对亚洲的石油出口[3] - 随着加拿大试图减少对美国的出口依赖 将出口重点转向其他市场 建设新输油管道的想法获得了更广泛的支持 目前加拿大大部分石油都运往美国[3] 外部贸易协议的影响与潜在策略 - 加拿大面临的挑战是美国其他贸易伙伴已与华盛顿达成协议 例如欧盟同意美国对其大部分输美产品征收15%的关税 专家称接受类似条款将严重损害加拿大吸引新投资的能力[2] - 有建议称加拿大可向美国提出采购洛克希德·马丁公司订单并拥有一支完整F-35机队的条件 以换取美方取消对所有从加进口商品的关税并恢复美墨加协定条款[2]

双边贸易协定谈判重启 - 印度与加拿大同意重启此前停滞的全面经济伙伴关系协定谈判，目标是在2030年将双边贸易额提升至500亿美元，实现翻番[1][2] - 谈判涵盖货物、服务、投资、农业、数字贸易、劳动力流动及可持续发展等多个方面，将尽快启动[2] - 印度航空已于22日宣布恢复与加拿大航空中断五年多的代码共享合作[2] 双边贸易现状与目标 - 2024年加印双边货物和服务贸易额约为310亿加元，印度仅为加拿大第七大贸易伙伴[3] - 加拿大力争到2035年将非美国出口额翻一番，以降低对美依赖[5] - 印度被加拿大视为可靠的贸易伙伴，将为加拿大工人和企业带来巨大机遇[1] 合作领域拓展 - 双方同意深化在国防、航空、科技、能源等领域的合作[2] - 在关键矿产、加工技术及核能领域，尤其是铀供应方面，存在广泛合作空间[2] - 两国执法部门和国家安全机构继续进行对话[1] 关系回暖背景 - 此前因锡克教领袖被暗杀事件导致外交争端，谈判暂停，双方曾互相驱逐外交官[1][2] - 自加拿大新总理卡尼上任后，致力于推动关系正常化，双方已在今年夏季互派新大使[3] - 加拿大外长表示，面对全球贸易秩序重组和地缘政治波动，加强合作对双方都至关重要[3] 地缘政治驱动因素 - 美国总统特朗普发起的贸易战被视为改变两国政府考量的关键因素[4] - 由于华盛顿的贸易保护主义政策，加拿大正努力实现市场多元化[4][5] - 加拿大总理表示，全球经济的重心正在发生转移，即使没有美国，世界也能取得进展[4]