首创证券H股发行进展 - 北京市国资委原则同意首创证券股份有限公司发行H股股份的总体方案 [1] - 本次发行上市尚需公司股东会批准及中国证监会、香港联交所等监管机构批准 [1] - H股发行将提升公司资本实力并拓展国际融资渠道 [1] 基金限购现象分析 - 8月以来全市场409只基金发布暂停申购或大额申购公告 [2] - 易方达、华泰柏瑞等头部基金公司旗下绩优产品加入限购行列 [2] - 限购措施反映基金公司对规模控制的谨慎态度 [2] 公募基金发行动态 - 8月新发行基金158只创年内新高 较7月149只增长6.04% [3] - 新基金发行连续两个月超140只 显示机构对后市布局积极 [3] - 基金发行升温为A股市场带来增量资金 [3] 公募机构自购行为 - 年内23家公募机构自购总金额达8.037亿元 [4] - 摩根基金近期自购2470万元认购旗下指数增强基金 [4] - 权益类基金获净申购20.57亿元 超去年全年19.43亿元 [4] 资金流动与市场影响 - 83家公募机构实现净申购总额1092.82亿元 [4] - 基金限购可能促使资金流向其他投资标的 [2] - 基金发行活跃度提升对券商、资管等金融板块形成直接利好 [3]

ETF纳入互联互通机制获批 - 中国证监会与香港证监会于6月28日批准将符合条件的交易型开放式基金纳入内地与香港股票市场交易互联互通机制 [1] - 首批可投标的ETF名单已确定，包括沪股通ETF 53只、深股通ETF 30只以及港股通ETF 4只 [1] - 互联互通机制分别于2014年和2016年推出沪港通和深港通，截至今年5月底，沪深股通资金合计净流入约1.6万亿元，港股通资金合计净流入约2万亿元 [1] 对投资者的意义 - 为境内投资者提供更多香港市场ETF产品选择，满足其跨境资产配置需求 [2] - 为境外投资者提供直接投资A股ETF产品的渠道，使其能分享A股上市公司发展成果 [2] - ETF作为一揽子股票的集合，具有低成本、高效率和分散个股风险的优势，更符合个人投资者稳健需求 [2] 对市场与行业的影响 - ETF纳入互联互通将提升市场活跃度，扩大资产管理规模，推动内地与香港ETF市场机制优化与完善 [2] - 为两地资产管理人带来新机遇，有利于拓展基金公司国际化业务和培养跨境服务能力 [2] - 互联互通已成为外资配置A股和内地投资者配置港股的主要途径之一，此次纳入将为两地资本市场引入更多资金 [3] 对经济转型升级的促进 - 行业主题ETF进入海外投资者视野，能更好反映国内实体经济发展逻辑，提供挖掘优质企业的机会 [3] - 以机构投资者为主的外资力量可改善A股市场投资者结构，促进长期投资和价值投资理念 [3] - 为中国经济转型升级带来更多长线资金，支持有潜力和有核心竞争力的企业发展 [3]

资本市场双向开放又有新动作。8月12日，中国证监会和香港证监会发布《联合公告》，启动沪深 港通交易日历优化工作。优化后内地和香港的共同交易日均可开通沪深港通交易。 接受《证券日报》记者采访的专家表示，沪深港通交易日历优化后，增加了两地投资者可交易天 数，降低持股风险，有利于保护投资者权益，提升两地市场活跃度和交易量，深化两地资本市场的互联 互通，同时也将扩大跨境人民币资金双向流通渠道，助推香港成为更具深度的国际金融中心。 提升交易连续性 降低持股风险 沪深港通开通以来，交易日趋活跃，交易量显著增长。Wind数据显示，截至8月12日，今年以来， 沪深股通成交额已达14.54万亿元，开通以来累计成交额达82.37万亿元，累计1.7万亿元净流入A股；今 年以来，港股通成交额已达3.56万亿元，开通以来累计成交额达24.08万亿元，累计2.07万亿元净流入港 股。 因内地和香港假期安排差异，以及结算周期不同，使得南向、北向交易每年都有部分交易日无法同 步参与对应的市场。如果节假日前市场波动幅度较大，交易日关闭可能使投资者错失交易机会。 "近年来，沪深港通交易量逐步增加，已成为影响两地市场运行的重要力量，各方对于增加沪 ...

在市场人士看来，外资证券基金经营机构准入保持常态化，充分表明中国金融领域的开放不断推进，资 本市场的枢纽功能不断增强，对全球投资者和金融机构的吸引力也在不断提升。可以预期，随着高水 平、制度型开放稳步推进，未来会有更多外资机构在华展业，共享中国发展大机遇。 证券期货行业稳步开放 渣打证券（中国）有限公司12月11日宣布获得中国证监会颁发的《经营证券期货业务许可证》，并计划 于2024年上半年正式展业，成为中国金融市场对外开放的最新案例。今年以来，摩根基金、摩根士丹利 基金、联博基金、安联基金、摩根士丹利期货等多家外商控股或独资证券期货基金公司获批。 外资机构十分重视发挥自身优势，提供差异化的产品与服务。跨境业务、财富管理赛道是国际机构关注 的重点领域。 陈铭侨介绍，渣打证券将依托集团的专业能力和全球网络优势，为境内外客户提供差异化、特色化的中 国在岸资本市场产品和服务，成为联通境内外优质资产和投资者的桥梁。 今年以来，证券基金行业稳步推进高水平对外开放，多家国际知名机构加快在华投资展业或扩大业务范 围。 作为首家获准新设的外资全资控股证券公司，渣打证券于1月19日获批筹建，5月5日完成登记注册，总 部设在北京 ...

报告核心观点 - 2025年7月各行业金股推荐，涉及非银、银行、农业等多个行业，各标的基于不同投资逻辑被推荐，且多数给予“优于大市”评级 [2] 各行业金股推荐情况 非银 - 推荐香港交易所（0388.HK），资本市场双向开放，港交所枢纽地位稳固，战略实施进展积极，港股交投活跃、公司盈利改善，维持“优于大市”评级 [2] 银行 - 推荐宁波银行（002142.SZ），估值无管理层溢价且不良压力预期充分，不确定性消退后估值有望修复 [2] 农业 - 推荐牧原股份（002714.SZ），是生猪养殖龙头，头均超额收益优势显著，产能稳步上量，2024年销售生猪7160.2万头，同比增长12.2%，能繁母猪存栏增长，预计2025年出栏继续增长，当前估值处于历史底部，看好估值修复 [2] 轻工家电 - 推荐小熊电器（002959.SZ），2024年业绩承压，2025年国补政策发力，小家电需求回暖，Q1收入增速改善、净利率环比回升，Q2预计延续增长，内销线上占比高，盈利有望修复 [2] 电子 - 推荐翱捷科技（688220.SH），连接与处理能力兼具，受益端侧物联网AI化趋势，具备全制式蜂窝通信能力，主流通信协议有成熟产品，处理方面有长期布局，ASIC能力国内领先 [2] 通信 - 推荐中际旭创（300308.SZ），光模块行业龙头，受益AI发展 [2] 电力设备与新能源 - 推荐东方电缆（603606.SH），在手订单创历史新高，高规格海缆产品占比提升，截至2025年3月21日在手订单179.8亿元；海外收入大幅增长，2024年海外收入7.33亿元，同比+480.54%，交付首个欧洲海风超高压海缆项目 [2] 机械 - 推荐安徽合力（600761.SH），国内平稳增长，海外库存充足，受关税影响小，出口增长，积极布局智能仓储等，短期股价有望受智能物流催化 [2] 汽车 - 推荐新泉股份（603179.SH），Q2业绩增长40%以上，全年有新工厂、新产品、新客户逻辑，海外工厂量产预计海外收入30亿元，切入座椅赛道预计座椅收入6 - 7亿元，承接海外新客户订单 [2] 金属与金属材料 - 推荐洛阳钼业（603993.SH），2024年铜产量65万吨，2028年有望达80 - 100万吨，钴产量占全球38%，受益钴价上涨，引入专业化管理团队 [2] 推荐标的财务与估值情况 |股票代码|股票名称|投资评级|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2025E PE|2026E PE| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |0388.HK|香港交易所|优于大市|10.29|12.17|13.52|34.61|31.15| |002142.SZ|宁波银行|优于大市|3.95|4.27|4.64|6.52|6.00| |002714.SZ|牧原股份|优于大市|3.27|3.57|3.01|11.67|13.84| |002959.SZ|小熊电器|优大于市|1.83|2.34|2.70|19.53|16.93| |688220.SH|翱捷科技|优于大市|-1.66|-0.98|0.11|-77.13|687.18| |300308.SZ|中际旭创|优于大市|4.61|7.02|8.59|19.72|16.11| |603606.SH|东方电缆|优于大市|1.47|2.48|3.23|20.33|15.61| |600761.SH|安徽合力|优于大市|1.48|1.58|1.76|11.27|10.12| |603179.SH|新泉股份|优于大市|2|2.8|3.58|16.86|13.18| |603993.SH|洛阳钼业|优于大市|0.63|0.71|0.8|11.69|10.38|[3]

市场双向开放政策 - 允许香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业在深圳证券交易所上市，打通深港两地资本市场双向上市通道 [1] - 政策旨在破除优质港股中资企业回归A股的障碍，协同推进高质量"走出去"与高水平"引进来" [1] - 今年以来金融监管部门推出一系列举措优化境内企业境外上市生态，A股上市公司纷纷赴港上市 [1] 上市公司层面影响 - 粤港澳大湾区H股企业在深交所上市可受益于深市交易活跃、融资灵活、估值较高等优势 [2] - 深交所市场投资者众多，交易活跃度高，有利于大湾区企业股价合理定价 [2] - 深交所股债融资制度便利且工具多样，便于企业灵活选择融资工具，降低综合融资成本 [2] 中介机构业务机会 - 港股中资企业回归A股为券商、会计师事务所、律师事务所等中介机构带来承销保荐、审计、法律等业务机会 [2] - 中介机构可通过跨境上市项目积累经验，提高整体跨境金融服务水平 [2] 投资者收益 - 投资者可接触到更多优质粤港澳大湾区企业股票，满足多元化资产配置需求 [2] - 投资者可根据深港两地市场特点和走势灵活调整投资组合，分散投资风险 [2] 资本市场活力提升 - 粤港澳大湾区H股企业主要为高科技、新经济领域企业，上市后可为市场注入高成长性资产，吸引中长期资金 [3] - 这些企业带来的国际资本定价逻辑、运营经验、治理模式等先进理念有助于推动资本市场规则与国际接轨 [3] 国家战略层面意义 - 政策将畅通深港两地资本流动，以资本联动带动产业协同，推动粤港澳大湾区高质量发展 [3] - 深港双向上市通道促使香港国际资本、高端人才与广东产业链优势深度融合 [3] - 大湾区企业可充分利用两地资金和市场优势，加速产业转型升级，推动一体化发展 [3] 长期展望 - 深圳作为改革开放"试验田"，其资本市场先行成功经验有望向全国推广 [3] - 更多优质港股中资企业在A股上市可期 [3]

资本市场对外开放政策 - 证监会将提高境外上市备案质效，优化合格境外投资者机制，支持外资机构申请新业务和设立新产品[1] - 监管部门持续推进资本市场高水平双向开放，提升外资参与便利性，鼓励境内企业赴境外上市[1] - 资本市场对外开放深化有助于境内金融机构国际化发展，优化投资者结构，吸引中长期境外资金[1] 境外上市情况 - 宁德时代在香港交易所上市，绿鞋前发行规模46亿美元，绿鞋后52.9亿美元，为2023年以来全球最大IPO[2] - 宁德时代境外发行上市备案仅25天完成，创近年来最快纪录[2] - 截至5月21日，年内49家公司境外发行上市备案获通过，143家公司备案进行中，其中102家拟赴港上市[2] 备案机制优化 - 恒瑞医药、吉宏股份已通过聆讯，将于5月23日、5月27日在香港交易所上市[3] - 证监会提出梳理优化境外上市备案机制、流程和相关要素[3] - 建议简化拆除红筹结构相关资金出境审批程序，设立绿色通道[3] QFII发展现状 - 外资通过QFII、沪深股通持有A股流通市值稳定在3万亿元左右[4] - 截至4月底QFII数量达881家，今年以来新增20家[5] - 中东主权投资机构、欧美养老金等海外长期投资机构纷纷申请QFII资格[5] 对外开放新举措 - 将推进期货期权向合格境外投资者开放，扩大商品期货结算价授权合作[5] - 深化交易所债券市场对外开放，将REITs纳入沪深港通标的[5] - 支持在港推出跨境投资和风险管理产品，加强双多边跨境监管合作[5] 外资机构营商环境优化 - 建议有序放开境外投资者参与衍生品市场限制，丰富风险管理工具[6] - 建议简化跨境直接投资交易环节，提升QFLP和QDLP试点深度[6] - 建议探索实施职业资格互认制度，便利跨境专业人员流动[6]

科创板市场宣介和QFII政策解读培训 - 上交所成功举办线上培训班 吸引来自东南亚 中东 美国 欧洲等地区的73家机构及百余名代表参与 [1] - 培训对象包括主权财富基金 资管机构 券商和托管行等境外投资机构 [1] 培训核心内容 - 系统宣讲科创板近年发展成果与投资优势 [1] - 深入解读QFII政策并现场解答境外投资者在政策理解和实操中的疑问 [1] - 详细介绍QFII资质申请流程及相关托管服务 [1] 上交所未来规划 - 继续提升国际投资者服务深度广度 推进资本市场高水平双向开放 [1] - 通过讲好中国资本市场故事增进理解互信 深化交流合作 [1] - 计划进一步拓展与国际投资者的合作领域 [1]

文章核心观点 中信证券2024年业绩增长，虽未回到2021年巅峰状态，但营收和净利润同比上升，各业务有不同表现，投行业务有挑战也有机遇，公司管理层对行业整合、境外业务、分红和政策等方面有相应看法 [1][3][7][8] 公司业绩情况 - 2024年全年营业收入637.89亿元，同比增长6.20%；归属于上市公司股东的净利润217.04亿元，同比增长10.06% [1] - 2024年第四季度营业收入176.48亿元，同比增长23.76%；归属于公司股东净利润49.05亿元，同比大幅增长48.34% [1] - 截至2024年末，总资产17107.11亿元，同比增长17.71%；总负债14119.44亿元，同比增长19.74%，均为近十年新高 [1] 高管薪酬情况 - 2024年度，董事、监事、高级管理人员税前薪酬总额2875.73万元，同比缩水69.61% [2] - 董事长张佑君税前应付报酬总额230.33万元，同比缩水54.36%；2024年11月入职的总经理邹迎光薪酬总额仅24万元 [2] 业务表现情况 - 2024年业绩增长驱动因素是证券投资业务，当期收入240.40亿元，同比增长23.95%，占总营收比例接近四成 [3] - 经纪、资产管理业务收入同比分别增长8.92%和5.78% [3] - 受IPO和再融资阶段性收紧影响，2024年证券承销业务收入40.33亿元，同比下降35.43% [5] - 2024年完成A股主承销项目55单，同比减少85单；承销规模703.59亿元，同比下滑74.68%；市场份额由2023年的24.50%下滑至21.87% [7] - 2024年完成47单境外股权项目，承销规模35.81亿美元，同比增长100.95%，其中香港市场股权融资业务承销规模27.17亿美元，同比增长205.62% [7] 管理层观点情况 - 张佑君认为行业并购重组带来压力也促使公司思考未来发展布局，是证券公司做优做强的重要方式 [8] - 张佑君指出公司与境外一流投资银行有差距，境外投资发展将聚焦服务双向开放、完善全球布局、提升跨境服务水平三方面 [9] - 张皓表示未来公司将增强分红稳定性等，统筹考虑因素适时开展现金分红 [9] - 张皓称2024年系列增量政策成效显著，公司将关注政策助力市场发展 [9] - 邹迎光认为2025年香港IPO市场将上升，公司正积极储备项目并调整组织和人员规划 [7]