外汇市场动态 - 欧元和日元将受益于美元的跌势 [1] - 已超配美国的欧洲和日本投资者转向本土市场 [1] - 资金流向变化预示着欧元和日元将走强 [1] 投资者行为变化 - 资金流向变化并非"卖出美国"而是将新资金投入本土市场 [1] - 许多外国投资者此前持有的美国敞口未对冲 [1] - 投资者开始降低未对冲敞口占比 [1] 市场影响 - 投资者降低未对冲敞口加剧汇率波动 [1]

核心观点 - 上周增量资金入市意愿边际回暖，交易型资金中融资资金净流出6周后首次转向净流入，短线资金对成长行业配置边际增强；配置型外资转向净流入，关税摩擦缓解下外资配置意愿或边际回升，截至4月初部分基金持有A股仓位仍处相对低位；“一揽子金融政策”出台，“类平准基金”表述支撑资金面韧性，《推动公募高质量发展行动方案》或加速A股市场“机构化”，引导资金向基准配置靠拢，部分方向相对基准指数仍低配 [1] 关注点 关注点1：交易型资金回暖，风险偏好有所回升 - 上周国新办“一揽子金融政策”提振投资者风险偏好，叠加关税缓和预期，交易型资金情绪回暖 [4] - 融资资金净流出6周后上周首次转向净流入，资金活跃度边际回升至9%，增配电子、计算机等成长行业 [4] - 私募基金调研向医药生物、电子、机械设备集中 [4] - 散户资金净流出规模环比收窄，在保持红利配置基础上对国防军工等主题成长行业配置增强 [4] 关注点2：配置型外资转向净流入，部分全球配置型基金仍低配A股资产 - 4月30日 - 5月7日配置型外资转向净流入15.8亿元，被动配置型资金是主要净流入动力 [5] - 5月12日中美联合声明显示中美贸易冲突短期缓和，关税摩擦缓解下外资净流入动力或增强 [5] - 截至4月初，区域配置型基金对A股仓位回升至2018年以来80%以上高位，但新兴市场配置型基金、全球ex US基金持有A股仓位仍位于40%以下相对低位 [5] 关注点3：中长期内，基金配置或向基准指数靠拢 - 证监会印发《推动公募高质量发展行动方案》，有助于引导资金向基准配置靠拢 [6] - 以主动偏股型基金为样本，跟踪沪深300指数的基金产品中显著低配的国有大型银行等或获增量资金流入 [6] - 跟踪中证800指数的基金产品显著低配金融/石油石化权重股 [6] - 《方案》提出建立浮动管理费收取机制，目前实施浮动管理费的主动偏股型权益基金数量有待增加 [6] 各类资金边际变化 散户资金 - 上周净流出41亿元，4月新增开户数192万户环比回落，2025年1月13日以来累计净流出1690亿元 [7][12] - 上期净流入银行、国防军工、公用事业等行业，净流出汽车、医药生物、房地产等方向 [12] 杠杆资金 - 上周净流入167亿元，融资交易活跃度边际回升至9% [7][20] - 资金净流入电子、计算机、机械行业，净流出银行、交运、电力设备等行业 [7][20] 公募基金 - 上周新成立偏股型基金61亿份，新发强度回落，股票/混合基金权益仓位环比回落 [32] 外资 - 4.30 - 5.07配置型外资净流入15.8亿元，其中主动配置型外资净流出3.1亿元，被动配置型外资净流入18.9亿元 [7][60] ETF - 上周股票型ETF持续净流出，净赎回78.3亿份，净流出32.4亿元，宽基ETF净流出33.3亿元 [43] - 科技、公共服务板块净流入规模居前，行业中电子、计算机&通信、银行等行业净流入居前 [43] 资金流向周观察 产业资本 - 上期二级市场重要股东转向净减持4.7亿元，本周解禁市值113亿元，供给端压力环比小幅回落 [70] - 上期二级市场股票回购金额102亿元，回购预案金额为368亿元，回购金额环比前期有所回升 [70] 一级市场 - 上周一级市场募资金额环比回落，新增定增股票1支，募资2亿元 [86] QDII ETF - 上周净流出41亿元，主要净流出中国香港，溢价率环比小幅回落 [88]

中美贸易战 - 中方正在评估是否与美国进行贸易谈判 美国态度反复无常 需观察其诚意[1] - 美国财长贝森特威胁将中国企业从美股强制退市 称"所有选项已提上日程"[1] - 美国逼迫中企退市短期对企业有损失 但长期更损害美国资本市场商誉 导致资金外流并冲击实体经济[1] - 美债面临崩盘风险 中国股市估值处于低位 成为资金避险选择[1] 创业板市场表现 - 创业板指数当前1948点 较大跌前2065点相差117点 需上涨6%才能完全收复失地[3] - 创业板需龙头股强势崛起引领行情 否则收复失地难度较大[3] - A股表现落后于国外市场 但个股蛰伏状态意味着明显补涨空间[3] 人民币汇率 - 离岸人民币兑美元单日暴涨超700点 从7.28升至7.21 创年内最大单日涨幅[5] - 升值受中美贸易谈判预期改善驱动 商务部正评估美方谈判信号 关税松动可能性提振市场信心[5] - 海外主动型基金近一周净流入中国股市22亿美元 创2023年6月以来新高 北向资金假期前净流入超80亿元[5] 美联储政策影响 - 若美联储放水 中国可能跟随 短期指数有向上回补缺口可能[7] - 5月6-7日美联储议息会议是关键时点 若不降息则中国政策可能不变 市场放水预期落空将导致行情向下回补缺口[7] - 复制去年9月24日行情较困难 需经济、信心或资金持续改善才能出现第二波主升浪[7]

资金流动背景 - 中国企业将2万亿美元资金存入美国银行[1] - 中美经济总量占全球三分之一[5] - 美元资产贬值压力大 美国房地产违约率高[7] - 美联储加息使美国银行存款利率升至5 25%[16] 资金回流原因 - 人民币升值 美元贬值促使资金回流中国[3] - 中国企业寻求更高回报率 倾向将资金转回国内[10] - 美联储释放降息信号 人民币汇率从7 3升至7 1[22] - 美元存款利息下降预期加速资金回流[24] 资金回流影响 - 可能推高人民币汇率 利好进口企业[10] - 人民币升值15%使出口企业价格优势丧失[12] - 预计1万亿美元资金将回笼中国市场[26] - 大量资金涌入可能推高国内物价[12] 企业应对措施 - 中国出口企业结汇比例降至历史最低13 5%[20] - 企业采取"躺赢"策略 将美元留在美国银行[20] - 出口企业高管迅速将美元贷款兑换成人民币[26] - 企业需做好汇率风险管理并提升产品质量[36] 宏观经济影响 - 资金回流可能加大中国资产泡沫风险[14] - 人民币对外升值但对内贬值导致购买力下降[30] - 人民币升值提升国际地位 促进外资进入[34] - 中国政府通过购买美债等措施稳定汇率[36]