商业航天技术进展 - 穿越者公司完成其“穿越者壹号（CYZ1）”载人飞船试验舱的着陆缓冲系统综合验证试验，各项指标均达到预期，关键指标超出预期[1] - 此次试验是我国商业航天领域首个载人飞船全尺寸试验舱着陆缓冲关键技术验证项目，标志着穿越者公司成为全球第三家研发并验证该技术的商业航天企业[4] - 穿越者公司是国内首家集可重复使用飞船研制与太空旅游运营于一体的商业载人航天民企，也是唯一获批国家级商业载人航天项目立项的民企，致力于打造中国的“龙飞船”[4] 主要航天集团2026年工作部署 - 航天科工集团2026年工作聚焦“突出一个引领、聚焦三大业务、提升六个能力”，三大业务为航天防务产业、航天防务国际化、航天防务技术应用[5] - 航天科工集团2026年目标是推动装备性能和企业经济效益双提升，并锚定“技术领先”创新目标，加快高水平科技自立自强，尽快形成更多标志性、原创性、颠覆性成果[5][6] - 航天科技集团2026年将全力突破重复使用火箭技术，并统筹推进载人登月、深空探测等重大工程[7][8] - 航天科技集团2026年将大力发展商业航天、低空经济等战略性新兴产业，并前瞻布局太空数智等未来产业[8] 相关上市公司 - 航天科工集团旗下上市公司包括：航天信息、航天晨光、航天发展、航天长峰、航天科技、航天电器、锐科激光、航天南湖[8] - 航天科技集团旗下上市公司包括：中国卫星、航天电子、中国卫通、航天机电、航天动力、航天工程、航天彩虹、航天智造、中天火箭、航天智装、乐凯胶片、航天软件[8]

行业投资评级 - 报告对计算机行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [1] 核心观点 - 商业航天政策与海内外产业共振，催化不断，商业航天有望点状破局、渐成生态 [4] - 2026年重复使用火箭技术有望突破，多款火箭发射日程公布，商业火箭加速迭代，拉开大航天时代序幕 [1][4] - 通信、导航、遥感、算力卫星产业点状破局，渐成生态 [4] 行情复盘与市场表现 - 本周（1月12日-1月16日）计算机（中信）指数上涨4.31%，创业板指数上涨1.00%，上证指数下跌0.45% [4] - 板块周涨幅前三为通达海（+39.73%）、浩瀚深度（+30.57%）、汉朔科技（+29.78%），板块周跌幅前三为*ST立方（-33.66%）、航天长峰（-21.02%）、航天信息（-14.46%） [4] - 计算机行业近1个月绝对表现18.8%，近6个月28.0%，近12个月49.0% [2] - 计算机行业近1个月相对表现13.6%，近6个月9.9%，近12个月24.5% [2] - 行业基本数据：股票家数338只，总市值66,135.69亿元，流通市值59,636.21亿元 [1] 行业动态与催化事件 - 重复使用火箭长征十二号乙完成静态点火试验，为我国新一代四米级可重复使用火箭，采用两级构型和全液氧煤油动力方案，具备20吨级近地轨道运载能力 [4] - 航天科技集团在2026年度工作会议上强调要全力突破重复使用火箭技术，并大力发展商业航天产业 [4] - 多家民营火箭公司与“国家队”公布年度发射计划：星河动力的“智神星一号”有望上半年首飞；江苏深蓝航天的“星云一号”计划春节后测试入轨与海上回收；星际荣耀的“双曲线三号”瞄准年内首飞并探索海上回收 [4] - 商业火箭公司加速IPO，中科宇航的IPO辅导状态已更新为“辅导验收”，是继蓝箭航天之后第二家进入上市冲刺阶段的头部民营火箭企业 [4] - “北京火箭大街”正式交付启用，总建筑面积14.5万平方米，是全国首个商业航天共性试验和科研生产基地 [4] 产业链投资建议 - 报告建议关注卫星制造、卫星运营、火箭发射、卫星应用及地面设备、其他分系统、部组件及元器件、测试服务、网络安全等多个产业链环节 [4] - 卫星制造环节列举了包括中国卫星、航天电子、光迅科技等在内的17家公司 [4] - 卫星运营环节列举了中国卫通、星图测控 [4] - 火箭发射环节列举了铂力特、航宇科技、国科军工、高华科技 [4] - 卫星应用及地面设备环节列举了包括海格通信、华测导航、中科星图等在内的13家公司 [4] - 其他分系统、部组件及元器件环节列举了包括紫光国微、中航光电等在内的8家公司 [4] - 测试服务环节列举了苏试试验、坤恒顺维、霍莱沃、西测测试 [4] - 网络安全环节列举了电科网安、盛邦安全 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年国内商业航天有望迎来“政策+技术+资本”三重共振，值得高度期待，当前是把握商业航天黄金机遇期的关键时点 [8][15] - 计算机行业本周表现强劲，市场回顾显示本周（2026.1.12-2026.1.16）沪深300指数下跌0.57%，而计算机指数上涨3.82% [4][16] 周观点：把握商业航天黄金机遇期 - **技术进展**：长征十二号乙运载火箭（CZ-12B）静态点火试验圆满成功，该火箭为新一代四米级可重复使用火箭，采用全液氧煤油动力，具备20吨级近地轨道运载能力，为首飞提供了重要支撑 [5][12] - **政策导向**：中国航天科技集团在2026年度工作会议中强调，要全力突破重复使用火箭技术，并大力发展商业航天、低空经济等战略性新兴产业，前瞻布局太空数智等未来产业 [6][13] - **资本动态**：民营火箭公司上市节奏加速，中科宇航已完成上市辅导验收，国内五家主营运载火箭的商业航天公司均已开启IPO进程，其中蓝箭航天科创板IPO已获受理，拟募资75亿元 [7][14] 公司动态 - **业绩预告**：多家公司发布2025年业绩预告，其中： - 科捷智能预计2025年营业收入21.5亿元至24.5亿元，同比增长54%至76%，归母净利润预计扭亏为盈，为2950万元至3400万元 [17] - 用友网络预计2025年净亏损13亿元至13.9亿元，同比减亏，第四季度单季实现扭亏为盈，预计年度营业收入91.7亿元至92.7亿元，从2024年的负增长转向企稳回正 [20][21] - 拉卡拉预计2025年归母净利润同比增长202%-242%，主要系非经常性损益大幅增加约8.14亿元 [21] - 景嘉微预计2025年营业收入6.5亿元至8.5亿元，同比增长约39.38%至82.27%，但预计归母净利润为亏损1.2亿元至1.8亿元 [21] - 四维图新预计2025年营业收入40.60亿元至43.44亿元，同比增长15.42%-23.50%，归母净利润0.9亿元至1.17亿元，同比增长108.23%-110.70% [28] - 索菱股份、大智慧、青云科技、宝兰德、金证股份、英方软件、中国软件、海量数据、航天信息、深桑达等公司预计2025年出现不同程度的亏损或净利润下滑 [17][18][19][20][22] - **融资与并购**：彩讯股份拟发行可转换债券募集资金不超过14.6亿元，用于智算中心建设、Rich AIBox平台研发升级及企业级AI智能体应用开发项目 [23] - **战略合作**：景嘉微与靖安科技签署战略合作意向书，旨在结合双方在GPU/AI SoC芯片与系统级软件算法方面的优势，打造全栈式“人工智能+国防”能力体系，服务国防安全与低空经济等领域 [24] - **股权激励**：高伟达筹划2026年股票期权激励计划，拟授予不超过498万份股票期权，业绩考核目标为2026-2028年营业收入增长率分别不低于10%、15%、20%，或净利润增长率不低于10%、15%、20% [25] - 博睿数据筹划2026年员工持股计划，资金总额上限不超过1337.28万元 [26][27] - **其他公告**：嘉和美康、吉大正元、龙芯中科、瑞纳智能、安恒信息等公司股东发布减持计划 [28][29] 行业动态 - **国内要闻**： - 支付宝联合千问App等发布中国首个面向Agent的商业协议ACT（智能体商业信任协议） [30] - 千问App实现原生AI支付，用户可通过自然语言对话完成外卖等场景的一键支付，无需跳转其他应用 [31] - 百川智能开源医疗大模型Baichuan-M3，在全球权威医疗AI评测HealthBench中以65.1分的综合成绩位列第一，在HealthBench Hard上以44.4分夺冠，幻觉率3.5%全球最低，能力超越GPT-5.2 [32] - **海外要闻**： - OpenAI宣布将在未来几周于美国免费和Go订阅层级的ChatGPT中测试广告投放，但Plus、Pro、Business和Enterprise订阅不含广告 [33] - Anthropic将其Claude Cowork AI智能体功能扩展至所有20美元/月的Pro订阅用户 [34] - OpenAI投资了其CEO参与创立的脑机接口初创公司Merge Labs [35] - OpenAI加速自研“Titan”AI芯片，预计2026年底量产，采用台积电3纳米工艺，下一代计划采用2纳米A16工艺 [36] - 马斯克的AI初创公司xAI完成一轮高达200亿美元的融资，英伟达参投 [37] 投资建议 - **火箭产业链**：报告列出受益标的包括航天动力、西部材料、航天工程、飞沃科技、银邦股份、天力复合、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空、高华科技、航天发展、铂力特等 [8][15] - **卫星产业链及太空算力**：推荐中科星图、航天宏图、普天科技、亚信安全、永信至诚等，受益标的包括星图测控、信维通信、顺灏股份、中国卫星、旭升集团、佳缘科技、上海港湾、臻镭科技、盛邦安全、霍莱沃、航天环宇、天银机电、上海瀚讯、乾照光电等 [8][15]

国际政治与地缘局势 - 美国总统特朗普暂缓决定是否对伊朗发动军事打击 [2][8] - 以色列总理内塔尼亚胡密电特朗普劝阻美国对伊动武 [2] - 特朗普称会前往委内瑞拉并预计委代总统将访问美国 [2][9] - 美军已扣押第六艘与委内瑞拉有关的油轮 [9] - 美国正向墨西哥施压要求允许美军跨境打击贩毒 [9] 全球宏观经济与央行政策 - 美国初请失业金人数意外下降低于预期 [2][11] - 美国11月进口物价指数创2024年4月以来最大增幅 [11] - 多位美联储官员表态支持维持紧缩政策或按兵不动古尔斯比称重点应放在降低通胀上博斯蒂克称通胀过高需要保持紧缩政策保尔森支持下次会议维持利率不变施密德称目前几乎看不到降息的理由戴利称政策处于良好位置调整应谨慎 [9] - 日本央行1月份可能维持利率不变且比以往更加关注疲软的日元 [2][11] - 英国央行行长贝利将参加2026年贝拉焦会议 [12] 中国宏观经济与政策 - 中国央行推出八项举措加大结构性货币政策工具支持力度包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点商用房购房贷款最低首付比下调至30% [2][10] - 央行副行长邹澜表示从今年看降准降息还有一定空间 [2][12] - 媒体报道称境外收入的补税追溯期最早可至2017年 [12] - 十五五期间国家电网公司固定资产投资预计达4万亿元 [12] 金融市场表现 - 美元指数收涨0.3%报99.35点 [2][5] - 10年期美债收益率收报4.1780%2年期美债收益率收报3.5750% [2] - 现货黄金收跌0.24%报4615.34美元/盎司现货白银收跌0.82%报92.42美元/盎司 [2][5] - WTI原油收跌3.08%报59.16美元/桶布伦特原油收跌2.48%报63.76美元/桶 [2][5] - 美股道指收涨0.6%标普500指数涨0.26%纳斯达克综合指数涨0.25% [3][5] - 欧洲主要股指涨跌不一英国富时100指数收涨0.54%德国DAX指数收涨0.26%欧洲斯托克50指数收涨0.6%法国CAC40指数收跌0.21% [2][5] - 港股恒生指数收跌0.28%报26923.62点恒生科技指数收跌1.35%恒指大市成交额达2904.55亿港元 [3][5] - A股沪指跌0.33%深证成指涨0.41%创业板指涨0.56%沪深两市成交额超2.9万亿元 [4][5] 行业与公司动态 - 中国航天科技集团表示今年要全力突破重复使用火箭技术大力发展商业航天 [2][12] - 美股金融板块表现强劲贝莱德(BLK.N)涨6%摩根士丹利(MS.N)涨5.8%高盛(GS.N)涨4.6%英伟达(NVDA.O)涨2% [3] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.6%爱奇艺(IQ.O)跌2% [3] - 港股内房股电池股涨幅居前华虹半导体(01347.HK)收涨6.31%智谱(02513.HK)收涨11.57%万科企业(02202.HK)收涨6.85%赣锋锂业(01772.HK)收涨7.66%阿里巴巴(09988.HK)收跌2.6%阿里健康(00241.HK)收跌7.84% [3] - A股贵金属板块全天表现强势半导体板块午后异军突起商业航天AI应用等前期高标板块集体回调锂矿股冲高回落 [4] - 高盛CEO盛赞预测市场拟入局真实事件交易 [11] - 美国两党议员小组将提出为关键矿产建立25亿美元的战略韧性储备 [11] - Apple Pay与Visa合作支持中国持卡用户跨境支付 [12] - 菲律宾宣布对华免签停留时间最长为14天 [12] 其他经济数据与事件预告 - 美国房贷利率跌至三年新低特朗普2000亿购债计划初见成效 [11] - 德国将公布12月CPI月率终值市场预期值为0% [11] - 美国将公布12月工业产出月率市场预期值为0.1%前值为0.2% [12] - 美国将公布1月NAHB房产市场指数市场预期值为40前值为39 [13] - 多位美联储官员将于次日发表讲话包括理事鲍曼副主席杰斐逊及堪萨斯联储主席施密德 [13]

公司年度工作总结与部署 - 2025年，公司圆满完成“十四五”目标任务，为实现“十五五”良好开局奠定重要基础 [1] - 2026年是“十五五”开局之年，也是中国航天事业创建70周年，被公司定位为“夯实基础、全面发力”启航之年、政治能力提升之年 [2] 公司战略方向与核心任务 - 强化体系牵引和新域新质突破，加速推进装备实战化能力提升 [3] - 统筹宇航重大工程实施与产业化转型，深入推进载人登月、深空探测等重大工程，全力突破重复使用火箭技术 [3] - 多措并举优化产业布局，调整产业结构，大力发展商业航天、低空经济等战新产业，前瞻布局太空数智等未来产业，强化国际市场拓展和优质履约 [3] - 全方位重塑创新生态格局，加速推动跨域融合新项目，持续夯实核心专业基础，着力推动数智赋能发展落地见效 [3] - 深入推进质量风险管控和新时代质量管理体系建设，提高质量管理有效性和系统性，严守安全保密工作底线 [3] - 强化战略管理与改革攻坚，高质量编制“十五五”规划，制定新一轮国企改革方案，深入推进十大改革工程 [3] - 一体推进干部人才发展体制机制改革，打造勇于创新、堪当重任的人才力量 [3]

2025年工作总结 - 圆满完成“十四五”目标任务，为实现“十五五”良好开局奠定重要基础 [4] - 重大装备建设连战连捷，多型装备研制取得重大进展，质量性能稳步提升，硬核军工装备集中亮相九三阅兵 [5] - 圆满完成重大航天工程任务，神舟二十号乘组安全返回、神舟二十二号飞船应急发射顺利实施，天问二号任务开启我国首次小行星探测与采样返回之旅 [5] - 全年完成73次宇航发射任务，再创历史新高 [6] - 推进宇航产业化转型，“星箭场用管”一体化布局，商业航天呈现全链发展态势 [5][6] - 召开第五次科技创新大会，全面构建新时代航天科技创新体系，启动“问鼎工程”“极目计划”“鱼跃计划” [6] - 部署低空一体化管服平台，完成“天玄”系列大模型原型开发 [6] - 经济运行稳中有进，发展质量有效提升，深入推进十大改革工程，加速主业归核聚焦，优化产业布局 [6] - 打造国际业务新支柱，数字航天建设进阶发展，人才政策更加积极有效 [6] - 集团公司第九次工作会确定的第一阶段目标任务全面完成 [6] 2026年工作部署与重点方向 - 2026年是“十五五”开局之年、中国航天事业创建70周年，也是公司“夯实基础、全面发力”启航之年、政治能力提升之年 [8] - 强化体系牵引和新域新质突破，加速推进装备实战化能力提升 [8] - 统筹宇航重大工程实施与产业化转型，深入推进载人登月、深空探测等重大工程，全力突破重复使用火箭技术 [8] - 多措并举优化产业布局，调整产业结构，大力发展商业航天、低空经济等战新产业，前瞻布局太空数智等未来产业 [8] - 强化国际市场拓展和优质履约 [8] - 全方位重塑创新生态格局，加速推动跨域融合新项目，持续夯实核心专业基础，着力推动数智赋能发展落地见效 [8] - 深入推进质量风险管控和新时代质量管理体系建设，提高质量管理有效性和系统性 [8] - 强化战略管理与改革攻坚，高质量编制“十五五”规划，制定新一轮国企改革方案，深入推进十大改革工程 [8] - 鲜明树立选人用人正确导向，一体推进干部人才发展体制机制改革 [8] - 型号领域任务多、难度大、要求高，需按照“做实、做透、做优”的标准全面发力推进工作 [11] - 准确把握太空经济时代机遇，大力推进商业航天发展，同时加严监管，将合规管理融入型号工作全过程 [11] - 完善跨领域跨单位的整体协同机制，推动开放融合发展 [11]

市场表现 - A股商业航天板块在12月25日上午盘中再度掀起涨停潮，截至半日收盘，通宇通讯、神剑股份、长江通信、中天火箭等近20只股票涨停 [1] - 板块内多只个股涨幅显著，例如广联航空(300900)上涨19.99%，昊志机电(300503)上涨15.84%，超捷股份(301005)上涨15.62% [2] - 部分公司年初至今涨幅巨大，例如超捷股份(301005)年初至今涨幅达345.08%，天力复合(920576)涨幅达326.33%，龙溪股份(600592)涨幅达173.50% [2] 政策与行业动态 - 中国航天科技集团于12月24日召开专题会议，传达重要指示精神并部署贯彻落实措施 [2] - 会议要求集团以“夯实基础、全面发力”为主线谋划“十五五”发展，聚焦航天强国和新兴未来产业 [2] - 会议明确要求突破重复使用火箭核心技术，并推动航天与人工智能、先进制造、新能源等领域的跨界融合 [2] - 集团计划实施“十大改革工程”，旨在破解制约高质量发展的深层次问题 [2] 技术进展与规划 - 朱雀三号副总师透露，团队目标是在2026年年中实现火箭的成功回收 [3] - 朱雀三号目前已生产三发火箭，若明年年中回收成功，将立即对已生产火箭进行快速迭代，包括结构减重、回收场延伸、换装12B发动机等，目标在2026年左右进化到“完全体” [3] - 未来计划在第四发火箭中使用复用的一子级进行发射，以实现技术闭环 [3] - 团队目标将火箭的复用周期缩短至7天左右，并计划扩建更多发射工位，建设不同射向的回收场，以满足未来大规模星座的发射需求 [3]

市场表现 - A股商业航天板块于12月25日上午盘中再掀涨停潮，截至半日收盘，通宇通讯、神剑股份、长江通信、中天火箭等近20股涨停 [1] - 部分相关公司股价涨幅显著，例如厂联航空(300900)上涨19.99%，臭志机电(300503)上涨15.84%，超捷股份(301005)上涨15.62% [3] - 多家公司年初至今涨幅可观，例如超捷股份(301005)年初至今涨幅达345.08%，天力复合(920576)年初至今涨幅达326.33% [3] 政策与行业动态 - 中国航天科技集团于12月24日召开专题会议，传达重要指示精神，部署贯彻落实措施 [1] - 会议要求集团以“夯实基础、全面发力”为主线谋划“十五五”发展，聚焦航天强国和新兴未来产业 [1] - 会议明确要求突破重复使用火箭核心技术，并推动航天与人工智能、先进制造、新能源等领域的跨界融合 [1] - 集团计划实施“十大改革工程”，旨在破解制约高质量发展的深层次问题 [1] 技术进展与规划 - 朱雀三号火箭副总师透露，团队希望在2026年年中实现火箭的成功回收 [2] - 朱雀三号目前已生产三发火箭，若在明年年中实现成功回收，将立即对已生产的火箭进行快速迭代，包括结构减重、回收场延伸、换装12B发动机等，目标在2026年左右进化到“完全体” [2] - 未来技术发展重点将转向缩短发射周期、提高发射频率 [2] - 团队计划在第二次回收成功的基础上，于第四发火箭使用复用的一子级进行发射，以实现技术闭环 [2] - 长期目标包括将火箭复用周期缩短至7天左右，并扩建更多发射工位及建设不同射向的回收场，以满足未来大规模星座的发射需求 [2]