报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [7] 报告的核心观点 - 节前建议谨慎观望，规避长假期间的不确定性，保持谨慎 [1][6][32] - 《钢铁行业稳增长工作方案（2025 - 2026 年）》提出加大炼焦煤等原燃料保供稳价力度，使市场对反内卷预期下降，叠加长假前资金面谨慎，原料端短期回落明显 [6][32] 各部分总结 盘面分析 - 包含期货价格、价差分析、持仓分析三方面，具体数据来源为Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [8][12][13] 重要市场信息 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第三季度例会提出落实落细适度宽松货币政策，加强逆周期调节，加大货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理 [16] - 国家能源局发布1 - 8月全国电力工业统计数据，截至8月底全国累计发电装机容量36.9亿千瓦，同比增长18%，其中太阳能发电装机容量11.2亿千瓦，同比增长48.5%，风电装机容量5.8亿千瓦，同比增长22.1%；1 - 8月全国发电设备累计平均利用2105小时，比上年同期降低223小时 [16] 供应端情况 - 截止2025年8月，铁矿砂及精矿进口数量为10522万吨，较上月增加60万吨，进口均价为92.72美元/吨，较上月增加1.31美元/吨 [20] - 截止2025年8月，澳大利亚铁矿石发运量为6082.9万吨，较上月减少51.4万吨，巴西铁矿石发运量为3235.7万吨，较上半月增加535万吨 [24] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、唐山高炉开工率、上海终端线螺采购量，数据来源为Wind资讯、华龙期货投资咨询部 [26][28][29] 基本面分析 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.45%，环比增加0.47%，同比增加6.22%；高炉炼铁产能利用率90.86%，环比增加0.51%，同比增加6.41%；钢厂盈利率58.01%，环比减少0.86%，同比增加39.40%；日均铁水产量242.36万吨，环比增加1.34万吨 [31] - Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量14550.68万吨，环比增加169.00万吨，日均疏港量351.41万吨，增0.38万吨；全国45个港口进口铁矿库存总量14000.28万吨，环比增加199.20万吨，日均疏港量336.40万吨，降2.77万吨，在港船舶数量96条，降5条 [31] - 9月26日印尼矿业部长称，符合土地修复基金预存款要求的矿产商可将矿业开采许可证由“暂停”恢复至“正常”，此前印尼矿业部暂停190份煤炭和矿业开采许可证 [31] 后市展望 - 《钢铁行业稳增长工作方案（2025 - 2026年）》使市场对反内卷预期下降，叠加长假前资金面谨慎，原料端短期回落明显，长假前建议保持谨慎 [32] 操作策略 - 单边、套利、期权节前均建议观望，警惕长假持仓风险 [7][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周钢矿冲高后回落走势疲弱，对后市需求预期偏弱是整体下跌主因；螺卷基本面不像价格走势糟糕，热卷表观需求减少幅度不大，螺纹表观需求增加；《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》未明确削减产能打击市场信心，“金九”价格冲高后回落；铁矿石受铁水产量减少、港口库存增加影响跟随螺卷波动难以独自走强；后期需密切跟踪库存去化速度及终端需求成色，关注钢铁行业产能置换实施办法政策出台，节前宜减仓 [61] 根据相关目录分别进行总结 原料市场状况分析 - 一周数据变化：PB 粉价格从 799 元/湿吨降至 785 元/湿吨，巴混粉价格从 828 元/湿吨降至 820 元/湿吨；PB 粉现货落地利润从 -14.01 元/湿吨升至 -10.71 元/湿吨，巴混粉现货落地利润从 -5.81 元/湿吨升至 0.73 元/湿吨；澳大利亚往中国发货量从 1736.7 万吨降至 1512.8 万吨，巴西发货量从 869.3 万吨降至 836.3 万吨；进口铁矿石港口库存从 14381.68 万吨升至 14550.68 万吨，到港量从 2392.3 万吨升至 2750.4 万吨，疏港量从 351.03 万吨升至 351.41 万吨；铁矿港口成交量从 85.8 万吨/日升至 94.9 万吨/日；铁水日均产量从 241.02 万吨升至 242.36 万吨；钢企盈利率从 58.87%降至 58.01% [6] 市场现状分析 - 一周数据变化：上海螺纹价格持平于 3260 元/吨，上海热卷价格从 3420 元/吨降至 3370 元/吨；高炉开工率从 83.98%升至 84.45%，电炉开工率从 70.63%降至 67.36%；螺纹高炉利润从 22 元/吨降至 14 元/吨，热卷高炉利润从 68 元/吨降至 49 元/吨，螺纹电炉利润从 -133 元/吨升至 -128 元/吨；螺纹周产量从 206.45 万吨微升至 206.46 万吨，热卷周产量从 326.49 万吨降至 324.19 万吨 [31] - 一周数据变化：螺纹周社会库存从 485.21 万吨降至 471.89 万吨，热卷周社会库存从 296.69 万吨升至 298.8 万吨；螺纹周企业库存从 165.07 万吨降至 164.41 万吨，热卷周企业库存从 81.3 万吨升至 81.7 万吨；螺纹周表观消费从 210.03 万吨升至 220.44 万吨，热卷周表观消费从 321.82 万吨降至 321.68 万吨；建材成交量从 113844 吨降至 101068 吨 [33] 供需数据分析 - 涉及高炉开工率、电炉开工率、螺纹钢和热轧板卷实际产量、钢材利润、建筑用钢成交量、钢材出口数量、房地产相关指标（投资完成额、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积累计同比）、制造业 PMI 等数据的不同时间维度展示 [38][41][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上中国货币政策立场支持性，实施适度宽松货币政策，上期所调整螺纹钢、热轧卷板涨跌停板幅度和套保持仓交易保证金比例；基本面上周产业数据良好，五大材产量表需双增、库存下降，但现货市场贸易成交偏弱，钢厂节前补库临近尾声，原料利多兑现后回落，预计期价震荡承压运行 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3114 | -58 | -1.83 | 7678373 | 2832803 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3313 | -61 | -1.81 | 2616236 | 1369716 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 790.0 | -17.5 | -2.17 | 1419700 | 529740 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1196.5 | -35.5 | -2.88 | 6549970 | 907095 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1692.5 | -46.0 | -2.65 | 141015 | 53441 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 上周钢材期货震荡后向下调整，唐山钢坯价格 2970（-90）元/吨，上海螺纹报价 3250（-30）元/吨，上海热卷 3360（-70）元/吨 [4] - 宏观上 9 月 22 日央行行长表示货币政策支持性且适度宽松，上期所自 9 月 29 日结算时起调整螺纹钢、热轧卷板相关比例 [4] - 产业方面，上周螺纹产量 206 万吨环比持平，表需 220 万吨增加 10 万吨，厂库 164 万吨减少 1 万吨，社库 472 万吨减少 13 万吨，总库存 636 万吨减少 14 万吨；热卷产量 324 万吨减少 2 万吨，厂库 82 万吨增加 0.4 万吨，社库 299 万吨增加 2 万吨，总库 381 万吨增加 3 万吨，表需 322 万吨减少 0.1 万吨 [5] 行业要闻 - 工信部等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标 4%左右，提出产能产量精准调控等措施 [6][7] - 9 月 22 日央行行长表示货币政策支持性且适度宽松 [12] - 上期所自 9 月 29 日结算时起调整螺纹钢、热轧卷板涨跌停板幅度和套保持仓交易保证金比例 [12] 相关图表 - 包含螺纹钢期货及月差走势、热卷期货及月差走势、螺纹钢基差走势、热卷基差走势、螺纹现货地区价差走势、热卷现货地域价差走势等多类图表，数据来源为 iFinD 和铜冠金源期货 [9][10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周铁矿期货震荡回落，节前补库利多兑现，期价震荡回落 ；国庆长假临近，钢厂补库临近尾声，预计铁矿震荡调整 [1][4][6] 各部分总结 交易数据 | 合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅% | 总成交量/手 | 总持仓量/手 | 价格单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | SHFE 螺纹钢 | 3114 | -58 | -1.83 | 7678373 | 2832803 | 元/吨 | | SHFE 热卷 | 3313 | -61 | -1.81 | 2616236 | 1369716 | 元/吨 | | DCE 铁矿石 | 790.0 | -17.5 | -2.17 | 1419700 | 529740 | 元/吨 | | DCE 焦煤 | 1196.5 | -35.5 | -2.88 | 6549970 | 907095 | 元/吨 | | DCE 焦炭 | 1692.5 | -46.0 | -2.65 | 141015 | 53441 | 元/吨 | [2] 行情评述 - 需求端：上周钢厂铁水产量延续增势，日均铁水升至 242 万吨以上，节前补库积极，钢厂库存升至同期高位 ；247 家钢厂高炉开工率 84.45%，环比增加 0.47 个百分点，同比增加 6.22 个百分点 ；高炉炼铁产能利用率 90.86%，环比增加 0.51 个百分点 ，同比增加 6.41 个百分点；钢厂盈利率 58.01%，环比减少 0.86 个百分点，同比增加 39.40 个百分点；日均铁水产量 242.36 万吨，环比增加 1.34 万吨，同比增加 17.50 万吨 [4] - 供应端：上周海外发运量环比回落，到港增加，均处近三年同期高位水平，预计本周发运增加 ；全球铁矿石发运总量 3324.8 万吨，环比减少 248.3 万吨；澳洲巴西铁矿发运总量 2772.8 万吨，环比减少 205.0 万吨；全国 47 个港口进口铁矿库存 14550.68 万吨，环比增加 169.00 万吨；日均疏港量 351.41 万吨，增 0.38 万吨 [5] 行业要闻 - 工信部等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》，明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标设定在 4%左右 ；方案提出实施产能产量精准调控，推进钢铁企业分级分类管理，稳定原燃料供给等措施 [10] - 9 月 22 日，央行行长潘功胜表示中国央行在货币政策上坚持以我为主，兼顾内外；当前中国货币政策立场是支持性的，实施适度宽松的货币政策 [10] - 韩国 K - steel 法案若落地，受冲击最大的将是中厚板与热卷 ；以 30%平均关税税率测算，中国中厚板在韩价格优势将完全丧失，预计年出口量可能缩减至 80 万吨以下 [10] - 根据中蒙两国双边协定，国庆中秋假期期间，各口岸放假闭关 7 天 ；甘其毛都口岸、满都拉口岸、策克口岸均于 10 月 1 号开始闭关，10 月 8 号恢复通关 [10] 相关图表 - 包含螺纹、热卷、铁矿石等期货现货走势、基差走势、钢厂吨钢利润、黑色金属冶炼和压延加工业盈亏情况、全国钢铁日产量、钢材产量、库存、消费量等多方面图表 [9][11][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周市场温和缩量热点集中个股表现疲软 海内外消息刺激下成交向科技板块集中 科创50指数涨幅近6.5%领跑市场 其余板块个股跌势严峻 小微盘回调幅度更大 [2] - 本周各品种基差波动较小 IH保持年化2%升水 其余三品种年化贴水较上周略有收窄 IC和IM年化贴水分别位于9%和12%附近 期限结构更平坦可保持远月对冲 [2] - 本周模型预测下周IH基差走弱 IF、IC、IM基差走强 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周市场情况 - 本周国新办举行新闻发布会 央行等负责人介绍“十四五”时期金融业发展情况 不涉及短期政策调整 市场对“十四五”规划存在抢跑交易 [2] - 工信部等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》 A股钢铁板块探底回升 [2] - 美国二季度GDP增速上修至3.8%创近两年新高 PCE及核心PCE上修 消费支出强劲 通胀压力顽固或影响美联储货币政策 [2] - 上证50、沪深300、中证500周线涨幅均在1%左右 中证1000、2000分别录得0.5%、1.8%下跌 [2] 基差情况 - 本周各品种基差波动较小 IH保持年化2%升水 其余三品种年化贴水较上周略有收窄 IC和IM年化贴水分别位于9%和12%附近 期限结构更平坦可保持远月对冲 [2] 基差预测 - 本周模型对下周IH、IF、IC、IM基差的运动方向判断分别为走弱、走强、走强、走强 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面关税扰动再起；产业面螺纹钢产量保持低位，需求增加，库存再降，表观需求提升；远期看涨情绪不高，成本端支撑减弱，节前多空博弈加剧，行情或有反复，RB2601合约考虑3075 - 3170区间低买高抛，止损30元/吨，注意操作节奏及风险控制 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至9月26日收盘，螺纹主力合约期价3114（-58），杭州螺纹中天现货价格3320（+20）；螺纹产量维持低位206.46（+0.01），同比（+1）；表观需求继续增加，本期表需220.44（+10.41），同比-35.02；厂库和社库双降，螺纹钢总库存636.3（-13.98），同比+220.84；钢厂盈利率58.01%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年增加39.40个百分点 [5] - 行情展望：宏观上关税扰动再起，国内钢铁行业稳增长方案明确未来两年增加值年均增长目标；供需上螺纹钢周度产量保持低位，产能利用率45.26%，电炉钢开工率延续下调，终端需求回暖，库存再度下滑，表需回升；成本上铁矿石期价震荡回调，铁水产量高位运行，到港量和港口库存增加，煤焦期价先扬后抑，节前下游补库需求，但焦煤矿端产能利用率连续三周回升，供给存增加预期；技术上RB2601合约向下调整，期价跌破均线MA20关键支撑，短线或测试3100/3075附近支撑，MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方，红柱缩小；策略建议RB2601合约考虑3075 - 3170区间低买高抛，止损30元/吨 [7] 期现市场 - 期货价格：本周RB2601合约震荡偏弱，RB2510合约强于RB2601合约，26日价差为-92元/吨，周环比+2元/吨 [13] - 仓单与持仓：9月26日，上海期货交易所螺纹钢仓单量为278350吨，周环比+16197吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净空221167张，较上一周增加39455张 [19] - 现货价格与基差：9月26日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400（理计）现货报价为3320元/吨，周环比+20元/吨，全国均价为3302元/吨，周环比+3元/吨；本周螺纹钢现货价格强于期货价格，26日期现基差为206元/吨，周环比+78元/吨 [25] 上游市场 - 炉料价格：9月26日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报851元/干吨，周环比+1元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1620元/吨，周环比+50元/吨 [30] - 到港量与库存：2025年09月15日 - 09月21日中国47港到港总量2750.4万吨，环比增加358.1万吨，中国45港到港总量2675.0万吨，环比增加312.7万吨，北方六港到港总量1290.0万吨，环比增加45.0万吨；本周全国47个港口进口铁矿库存总量14550.68万吨，环比增加169.00万吨，日均疏港量351.41万吨，增0.38万吨，澳矿库存6029.69万吨，增132.62万吨，巴西矿库存5694.02万吨，增74.00万吨，贸易矿库存9211.84万吨，增73.25万吨 [34] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为75.31%，减0.04%；焦炭日均产量53.12，减0.02，焦炭库存39.54，减2.67，炼焦煤总库存856.23，增53.06，焦煤可用天数12.1天，增0.76天 [38] 产业情况 - 供应端：2025年8月份我国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%，1 - 8月我国粗钢产量67181万吨，同比下降2.8%；8月我国出口钢材951万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%，1 - 8月累计出口钢材7749.0万吨，同比增长10.0%，8月我国进口钢材50.0万吨，较上月增加4.8万吨，环比增长10.6%，1 - 8月累计进口钢材397.7万吨，同比下降14.1%；9月26日247家钢厂高炉开工率84.45%，环比上周增加0.47个百分点，同比去年增加6.22个百分点，高炉炼铁产能利用率90.86%，环比上周增加0.51个百分点，同比去年增加6.41个百分点，日均铁水产量242.36万吨，环比上周增加1.34万吨，同比去年增加17.50万吨；9月25日全国139家建材生产企业中螺纹钢周度产量为206.46万吨，较上周+0.01万吨，较去年同期+1万吨；9月25日螺纹钢周度产能利用率为45.26%，较上周+0.001%，较去年同期+0.22%，9月26日全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率67.36%，环比下降3.27个百分点，同比上升3.54个百分点；9月25日全国137家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量为164.41万吨，较上周-0.66万吨，较去年同期+36.28万吨，全国35个主要城市建筑钢材库量为471.89万吨，较上周-13.32万吨，较去年同期+184.56万吨，螺纹钢总库存为636.3万吨，环比-13.98万吨，同比+220.84万吨 [42][44][48][51] - 下游情况：2025年1 - 8月份全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%，房屋施工面积643109万平方米，同比下降9.3%，房屋新开工面积39801万平方米，下降19.5%，房屋竣工面积27694万平方米，下降17.0%；2025年1 - 8月份基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长2.0%，其中水上运输业投资增长15.9%，水利管理业投资增长7.4%，铁路运输业投资增长4.5% [54] 期权市场 钢厂高炉复产增多，供应增加预期增强，但螺纹产量维持低位，叠加库存压力不大，在反内卷影响下，期价调整后仍有反弹可能，建议择机买入虚值认购期权 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上关税扰动影响市场情绪，产业面铁水产量维持高位运行，叠加节前下游补库推动疏港量走高，但随着假期临近且钢市表现一般，铁矿上行动能减弱，I2601合约考虑810 - 770区间短线交易 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格方面，截至9月26日收盘，铁矿主力合约期价为790（-17.5）元/吨，青岛港麦克粉851（+1）元/干吨 [7] - 发运方面，全球铁矿石发运总量环比-248.3万吨，2025年09月15日 - 09月21日Mysteel全球铁矿石发运总量3324.8万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2772.8万吨，环比减少205.0万吨 [6][7] - 到港方面，2025年09月15日 - 09月21日中国47港到港总量2750.4万吨，环比增加358.1万吨；中国45港到港总量2675.0万吨，环比增加312.7万吨；北方六港到港总量1290.0万吨，环比增加45.0万吨 [7] - 需求方面，日均铁水产量242.36万吨，环比上周增加1.34万吨，同比去年增加17.50万吨 [7] - 库存方面，截至2025年9月26日，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为14550.68万吨，环比+169万吨，年同比-1242.24万吨，247家钢厂进口矿库存为9736.39万吨，环比+426.96万吨 [7] - 盈利率方面，钢厂盈利率58.01%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年增加39.40个百分点 [7] - 宏观方面，海外墨西哥拟提高进口关税税率，商务部启动贸易投资壁垒调查，美国总统特朗普拟对进口重型卡车加征25%关税；国内工信部等五部门印发钢铁行业稳增长方案，明确未来两年钢铁行业增加值年均增长目标设定在4%左右 [9] - 供需方面，澳巴铁矿石发运减少，到港量增加，国内港口库存由降转增，钢厂高炉复产增多，开工率、产能利用率和铁水产量上调 [9] - 技术方面，铁矿I2601合约承压回调，期价跌破均线MA20关键支撑，短线或测试MA60（775）附近支撑，MACD指标显示DIFF与DEA向下调整，红柱转绿柱 [9] 期现市场 - 期货价格方面，本周I2601合约承压回调，走势弱于I2605合约，26日价差为20.5元/吨，周环比-1元/吨 [15] - 仓单与持仓方面，9月26日，大商所铁矿石仓单量2000张，周环比+300张，矿石期货合约前二十名净持仓为净空22924张，较上一周减少10873张 [21] - 现货价格方面，9月26日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报851元/干吨，周环比+1元/干吨，本周铁矿石现货价格强于期货价格，26日基差为61元/吨，周环比+19元/吨 [27] 产业情况 - 到港量方面，2025年09月15日 - 09月21日Mysteel全球铁矿石发运总量3324.8万吨，环比减少248.3万吨，中国47港到港总量2750.4万吨，环比增加358.1万吨 [30] - 库存方面，本周全国47个港口进口铁矿库存总量14550.68万吨，环比增加169.00万吨，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9736.39万吨，环比增426.96万吨 [33] - 库存可用天数与海运指数方面，截止9月25日，国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为24天，环比+2天，9月25日，波罗的海干散货海运指数BDI为2266，周环比+63 [38] - 进口量与产能利用率方面，2025年8月我国进口铁矿砂及其精矿10522.5万吨，较上月增加60.2万吨，环比增长0.6%，截止9月19日，全国266座矿山样本产能利用率为64.03%，环比上期+0.2% [41] - 产量方面，2025年8月份，中国铁矿石原矿产量为8163.3万吨，同比增长8.8%，8月全国433家铁矿山企业铁精粉产量为2320.1万吨，环比增加8.2万吨，增幅0.4% [45] 下游情况 - 粗钢产量与钢材进出口方面，2025年8月份，我国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%，8月我国出口钢材951万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%，进口钢材50.0万吨，较上月增加4.8万吨，环比增长10.6% [48] - 高炉开工率与铁水产量方面，9月26日，247家钢厂高炉开工率84.45%，环比上周增加0.47个百分点，日均铁水产量242.36万吨，环比上周增加1.34万吨 [51] 期权市场 - 铁水产量维持高位，铁矿石现货存刚性需求，但随着国庆假期补库结束，矿价上行动能减弱，短线有继续回调可能，建议买入虚值认沽期权 [54]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 宏观面，节前资金减仓规避风险，市场情绪回落，板块偏弱运行，下游补库弱于预期，节后价格走势预计偏弱；操作上，主力合约震荡运行对待，建议减仓或者空仓为主 [7] 各目录总结 周度要点小结 - 宏观上，本月LPR维持不变，工信部印发钢铁行业稳增长工作方案，严禁新增钢铁产能，加大原燃料保供稳价力度，市场供需更趋平衡；中蒙三大主要进口口岸10月1 - 7日闭关，8日恢复通关 [7] - 海外方面，美国从10月1日起对部分产品征收关税，韩国对原产于中国和日本的碳钢及合金钢热轧板卷征收临时反倾销税 [7] - 供需上，前期利润改善后产量快速回升，厂家前期套保居多，库存中性水平，短期成本有所支撑，10月电费或将下调；内蒙古现货利润 - 300元/吨，宁夏现货利润 - 365元/吨；9月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，较上轮定价跌230元/吨 [7] - 技术上，硅铁主力周K处于60均线下方，周线偏空 [7] 期现市场 - 期货市场：截至9月26日，硅铁期货合约持仓量为33.9万手，环比下降5.7万手；5 - 1合约月差为124，环比增加16个点；仓单数量为17373张，环比下降255张；宁夏硅铁价格为5460元/吨，环比下跌20元/吨 [13][17] - 现货市场：截至9月26日，硅铁基差为 - 280元/吨，环比上升116个点 [22] 产业链情况 - 产业：本周（9.25）全国136家独立硅铁企业样本开工率35.33%，环比上周增0.49%，日均产量16355吨，环比上周增1.27%；五大钢种硅铁周需求19865.9吨，环比上周增1.42%，全国硅铁产量（周供应）11.45万吨；全国60家独立硅铁企业样本全国库存量61460吨，环比减3.04% [28][31] - 上游：截至9月22日，宁夏、内蒙古硅锰硅铁电价环比持平；截至9月25日，宁夏兰炭平均价环比增加20元/吨；截至9月26日，硅铁宁夏现货生产成本环比增加90元/吨，内蒙古环比增加130元/吨；宁夏现货生产利润环比下降110元/吨，内蒙古环比下降100元/吨 [35][41] - 下游：本周，247家钢厂日均铁水产量242.36万吨，环比上周增加1.34万吨，同比去年增加17.50万吨；2025年1 - 8月，中国硅铁出口总量为25.42万吨，较去年同期减少2.58万吨，同比下降9.21% [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面关税扰动再起，产业面热卷产量维持高位，终端需求有所回落，库存继续增加，表需下降，但整体韧性较强，远期看涨情绪不高，成本端支撑减弱，节前多空博弈加剧，行情或有反复，HC2601合约考虑震荡偏空 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 行情回顾 - 截至9月26日收盘，热卷主力合约期价为3313元/吨（-61），杭州涟钢热卷现货价格为3400元/吨（-30） [5] - 热卷产量下调至324.19万吨（-2.3），同比+27.91万吨 [5] - 表观需求稳定，本期表需321.68万吨（-0.14），同比+3.3万吨 [5] - 厂库和社库增加，总库存380.5万吨（+2.51），同比-19.13万吨 [5] - 钢厂盈利率58.01%，环比上周减少0.86个百分点，同比去年增加39.40个百分点 [5] 行情展望 - 宏观方面，海外墨西哥拟提高进口关税，商务部启动调查，美国总统拟对进口重型卡车加征25%关税；国内五部门印发钢铁行业稳增长方案 [7] - 供需方面，热卷周度产量保持高位，产能利用率82.81%，终端需求小幅下滑，库存增加，表观需求回落但仍维持320万吨上方 [7] - 成本方面，铁矿石期价震荡回调，铁水产量高位运行，到港量和港口库存增加；煤焦期价先扬后抑，节前下游补库需求，焦煤矿端产能利用率连续三周回升，供给存增加预期 [7] - 技术方面，HC2601合约重心下移，期价承压于多日均线下方，短线或测试3300和前低3280附近支撑；MACD指标显示DIFF与DEA承压于0轴下方，红柱缩小 [7] - 策略建议，HC2601合约考虑震荡偏空，注意操作节奏及风险控制 [7] 期现市场 期货价格 - 本周HC2601合约震荡下行，HC2510合约强于HC2601合约，26日价差为82元/吨，周环比+31元/吨 [13] 仓单与持仓 - 9月26日，上海期货交易所热卷仓单量为46314吨，周环比+6986吨 [20] - 9月26日，热卷期货合约前二十名净持仓为净空75554张，较上一周减少30039张 [20] 现货价格 - 9月26日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3400元/吨，周环比-30元/吨；全国均价为3430元/吨，周环比-14元/吨 [26] - 本周热卷现货价格强于期货价格，26日基差为87元/吨，周环比+31元/吨 [26] 产业情况 上游市场 - 9月26日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报851元/干吨，周环比+1元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1620元/吨，周环比+50元/吨 [31] - 2025年09月15日-09月21日，Mysteel全球铁矿石发运总量3324.8万吨，环比减少248.3万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2772.8万吨，环比减少205.0万吨；中国47港到港总量2750.4万吨，环比增加358.1万吨 [35] - 本周全国47个港口进口铁矿库存总量14550.68万吨，环比增加169.00万吨；日均疏港量351.41万吨，增0.38万吨；9月25日，河北唐山钢坯库存量为122.5万吨，周环比+0.77万吨，同比+11.67万吨 [39] - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率为75.31%，减0.04%；焦炭日均产量53.12，减0.02；焦炭库存39.54，减2.67；炼焦煤总库存856.23，增53.06；焦煤可用天数12.1天，增0.76天 [43] 供应端 - 2025年8月份，我国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%；1-8月，我国粗钢产量67181万吨，同比下降2.8% [46] - 2025年8月我国出口钢材951万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%；1-8月累计出口钢材7749.0万吨，同比增长10.0%；8月我国进口钢材50.0万吨，较上月增加4.8万吨，环比增长10.6%；1-8月累计进口钢材397.7万吨，同比下降14.1% [46] - 9月26日，247家钢厂高炉开工率84.45%，环比上周增加0.47个百分点，同比去年增加6.22个百分点；高炉炼铁产能利用率90.86%，环比上周增加0.51个百分点，同比去年增加6.41个百分点；日均铁水产量242.36万吨，环比上周增加1.34万吨，同比去年增加17.50万吨 [50] - 9月25日，全国37家热轧板卷生产企业中热卷周度产量为324.19万吨，较上周-2.3万吨，同比+27.91万吨 [50] - 9月25日，全国37家热轧板卷生产企业中热卷厂内库存量为81.7万吨，较上周+0.4吨，同比-1.95万吨；全国33个主要城市社会库存为298.8万吨，环比+2.11万吨，同比-17.18万吨；热卷总库存为380.5万吨，环比+2.51万吨，同比-19.13万吨 [55] 需求端 - 2025年1~8月，我国汽车产销分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；8月，我国汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆，同比分别增长13%和16.4% [58] - 2025年1-8月家用空调累计生产19964.62万台，同比+5.8%；家用冰箱生产7018.91万台，同比+1.9%；家用洗衣机生产7826.28万台，同比+7.8% [58]

核心观点 - 五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，旨在促进行业平稳运行和结构优化升级 [1] 主要目标 - 2025年至2026年，钢铁行业增加值年均增长4%左右 [1] - 行业经济效益企稳回升，市场供需更趋平衡，产业结构更加优化 [1] - 有效供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平显著提升 [1] 具体措施 - 加强行业管理，实施产能产量精准调控，推进钢铁企业分级分类管理，促进供需动态平衡 [1] - 强化产业科技创新，增强高端产品供给能力，以提升供给质量 [1] - 推进工艺设备更新改造，加快数字化转型，推进绿色低碳发展，以促进行业改造升级 [1] - 挖掘钢材应用需求，深化与船舶等重点用钢领域的合作，推广钢结构在住宅、公共建筑等领域的应用，以扩大有效消费 [1] - 引导钢铁产品与装备、技术、服务协同走出去，提高国际化发展水平，以深化开放合作 [1]