锡价走势分析 - 隔夜美元指数走弱推动沪锡震荡上行 主力合约收涨1 11%至267730元/吨 当前锡价主要矛盾在于现实端紧缺与远期供应宽松预期的博弈 [1] - 锡价短期呈现窄幅波动 部分冶炼厂捂货惜售导致实际成交稀少 下游维持刚需采购且观望情绪浓厚 [1] 供应端现状 - 非洲和缅甸锡矿复产尚未完全恢复 国内锡矿供应持续偏紧 加工费处于历史低位 冶炼厂原料库存缩紧 [1] - 云南与江西精炼锡冶炼企业合计开工率仅56 85% 江西地区废锡回收量持续低于年均值70% 供应紧张问题突出 [1] 需求端表现 - 焊锡开工率受政策提振有所改善 但主要集中于头部企业 中小企业订单改善有限 [1] - 受美关税及半导体周期影响 后续需求预期偏悲观 终端消费疲软可能压制高价锡的消费动能 [1] 后市展望 - 消费端总体缺乏动力但基础性消费仍能维系 部分终端商品出口恢复 国内终端市场即将进入淡季 [2] - 供给端锡矿进口预期增加 海外复产或缓解紧张 宏观面影响减弱 短期锡价或维持震荡调整格局 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月上旬锡价极端波动，中下旬波幅缩窄，内外锡价朝向年线位置波动且外弱内强，市场焦点已转需求，中长期因供应缓和及消费忧虑承压，反弹空配为主，5月锡价完成右肩震荡形态，上方阻力明显，下方交投低点暂在25万一线且有下移风险 [18][19] 根据相关目录分别进行总结 基本面信息 锡精矿供应 - 缅甸佤邦推动曼相矿山复工复产，明确办证流程及收费标准，低海拔矿硐及中小型选厂成本压力增加，大型企业更具优势 [1] - 锡矿商Alphamin的Bisie矿恢复生产，此前因武装组织逼近暂停运营，该矿产量占全球锡年产量约6% [2] - 兴业银锡全资子公司银漫矿业采区4月16日复产，此前因安全事故停产 [2] - 马来西亚冶炼厂（MSC）因燃气管道爆炸暂时停产，2024年精炼锡产量16300吨，此次事件或致部分锡金属交付延迟 [3] - 2025年3月中国锡矿进口维持低位，当月进口量8322.55吨，同比降64%，环比降4.8%，1 - 3月累计进口量2.69万吨，累计同比降55% [4] 精锡生产与进出口动向 - 钢联3月锡锭产量稳中有升，4月排产下滑，预计4月产量1.4万吨，环比降4%，1 - 3月累计产量4.36万吨，累计同比增4.7% [5] - 3月印尼锡锭出口恢复至去年高位区间，出口量5780.14吨，较去年同期增长49.8% [5] - 中国3月锡锭进口增加、出口回落、净进口转正，当月进口量2094吨，环比增12.02%，同比增145.67%；出口量1673吨，环比降29.51%，同比增12.99%；3月净进口421吨，一季度累计净进口119吨 [6] - 锡业股份一季度净利润4.99亿元，同比增长53.08%，预计2025年产品锡9万吨、产品铜12.5万吨等 [6] 消费与平衡 - 云南省粮食和物资储备局与云锡控股签署锡、铟金属储备协议，助力打造资源安全保障示范区 [7] - WBMS数据显示，2025年2月全球精炼锡供应过剩0.11万吨，1 - 2月供应短缺0.25万吨 [8] 周报动线 4月7日 - 价格走势：缅甸强震后锡市打开上方涨幅，后受对等关税风险波及回撤，伦锡最高升至38395美元，沪锡加权冲击29.97万 [9] - 上游供应：马来西亚冶炼集团暂停生产，锡市供应题材联动，原料库存低水平运转 [9] - 下游消费：绝对价格高，点价停滞，国内社库增至1.2万吨，海外库存跌至2990吨，挤仓风险升温 [9] - 后市展望：全球锡市供应题材加满，但消费一般，倾向27万以下中下游按需点价，关注供应面转机 [10] 4月14日 - 价格走势：锡价大波动后反弹，沪锡26万偏上震荡，基本回到Alphamin停产前位置 [11] - 上游供应：锡价受系统性风险冲击大，定价焦点转向需求，关注供应实际转折 [11][12] - 下游消费：特朗普考虑关税，需求不确定性加强，买盘有限，社库仍处高位 [12] - 后市展望：锡市反弹，上方阻力26.5 - 27万，建议逢高空配，等待供应变动 [12] 4月21日 - 价格走势：锡价震荡，上方阻力26.5 - 27万，伦锡弱于沪锡 [13] - 上游供应：锡市紧张，预计4月精锡产量环降，等待精矿供应缓和 [13] - 下游消费：半导体行业消费不确定，中下游补库，社库降低，关注五一前备库 [14] - 后市展望：锡市反弹，上方阻力26.5 - 27万，建议逢高空配，中长期承压 [14] 4月28日 - 价格走势：内外锡价震荡，波动区间收窄，涨幅超2%，外弱内强，伦锡未突破3.2万美元 [16] - 上游供应：3月锡精矿进口降幅大，预计4月产出降至1.4万吨，进口窗口打开 [16] - 下游消费：半导体消费指数转向，社库降低不多，市场不看好五一前备货，排产不确定性增加 [17] - 后市展望：海外定价疲软，关注进口补入，中长期承压，空配为主 [17]