俄罗斯油气收入现状 - 2025年俄罗斯石油和天然气销售收入约为8.467万亿卢布（约1089亿美元），创下2020年以来最低水平，同比下降24% [2] - 2025年12月底至2026年1月初，俄罗斯乌拉尔原油发货价格跌至多年最低水平，与2020年价格相当 [2] - 乌拉尔原油价格在2025年11月平均为每桶45美元，到12月已降至每桶40美元，后在12月底至1月初回弹至每桶34-36美元，1月中旬报价为每桶40-43美元 [2][3] 价格下跌原因分析 - 美国对俄罗斯石油公司、卢克石油公司实施封锁制裁，并将俄罗斯天然气工业股份公司石油与苏尔古特石油天然气公司列入SDN制裁名单，使俄罗斯石油对买家而言变得“有毒” [3] - 乌克兰军队频繁攻击黑海的俄罗斯港口和油轮，导致运输俄罗斯石油的保险费和“军事”租船费用增加，相关成本被交易商转嫁给生产企业 [5] - 全球供应增长和需求疲软抑制价格，路透社调查预计2026年布伦特原油均价为每桶61.27美元，美国能源信息署预测2026年布伦特均价为每桶55.87美元，均显著低于2025年平均水平 [8] 俄罗斯石油公司经营压力 - 俄罗斯石油公司在将原油装上油轮的35-45美元中，需要支付矿产资源开发税，2025年其全额平均为每桶37美元，但仅约四分之一的俄罗斯石油生产支付全额 [5] - 对于无税收优惠的企业，在当前价格下开采石油可能亏损，因除纳税外，还需支付约五美元运费及平均每桶约10美元的开采成本 [5] - 到2026年，俄罗斯石油公司可能开始与政府进行新的税收优惠斗争 [6] 俄罗斯政府财政预算挑战 - 俄罗斯法律要求财政部在2026年收集8900亿卢布的石油天然气收入，为此乌拉尔原油价格需达到每桶59美元，但当前预测价格远低于此 [8] - 俄罗斯石油与布伦特原油价格差距已达每桶20-25美元，在最好情况下俄罗斯原油价格可能与45美元相同，最坏情况下价格会更低 [11] - 根据石油价格和汇率不同，俄罗斯预算赤字可能在1.5万亿到3万亿卢布之间，若卢布坚挺（汇率约80卢布兑1美元），预算可能失去3万亿卢布，即计划油气收入的34% [11]

土耳其2025年中央政府财政表现 - 2025年土耳其中央政府预算赤字为1.8万亿里拉（约合455亿美元）[1] - 剔除利息支出后的初级预算盈余为2553亿里拉，这是自2022年以来首次实现初级盈余[1] 预算支出分析 - 2025年中央政府预算支出同比增长35.7%，达到14.63万亿里拉[1] - 利息支出为2.05万亿里拉，同比大幅增长61.7%[1] - 剔除利息支出后的财政支出为12.58万亿里拉，同比增长32.3%[1] - 全年预算支出执行率为99.3%[1] 预算收入分析 - 2025年预算收入同比增长48%，达到12.83万亿里拉[1] - 全年财政收入完成年度目标的100.3%[1] - 税收收入同比增长51.3%，达到11.05万亿里拉，占财政总收入的86.1%[1] - 税收收入完成年度目标的99.2%[1] 税收收入结构 - 商品和服务增值税收入为4.28万亿里拉[1] - 个人和企业所得税收入为4.03万亿里拉[1] - 特别消费税收入为2.02万亿里拉[1] - 利息收入、罚款及收入分成等其他收入同比增长约36.3%，至1.08万亿里拉[1]

美国2025财年预算赤字与财政收入状况 - 美国2025自然年度预算赤字收窄至1.67万亿美元，为三年来最低水平 [1] - 赤字收窄主要受关税收入创纪录激增推动 [1] 月度及财年初期财政数据 - 2025年12月单月财政赤字为1450亿美元 [1] - 2026财年（始于2024年10月1日）前三个月累计赤字为6020亿美元 [1] 关税收入情况 - 2025自然年度关税收入达2640亿美元，较前一年增加约1850亿美元 [1] - 2025年12月单月关税收入放缓至280亿美元，为自7月以来最低水平 [1] - 关税收入可能很快受到美国最高法院影响，法院正准备就多项关税措施的合法性作出裁决 [1] 企业所得税收入变化 - 2025年12月企业所得税收入降至650亿美元，同比下降28% [1] - 数据显示特朗普税改法案开始产生相反影响，抑制了企业所得税收入 [1] 个人所得税相关动态 - 随着报税季启动，从2025年1月起个人所得税退税将集中发放 [1]

文章核心观点 - 美国最高法院即将对特朗普全面关税政策的合法性做出裁决 该裁决结果可能成为影响美股和美债市场的下一个重大考验 [1] - 若法院裁定关税越权并予以废除 预计将提振股市 但可能给债市带来压力并引发财政担忧 [1][2] - 市场已部分预期该风险 不同行业板块将受到差异化影响 消费零售、金融、工业运输等行业可能受益 而部分材料和美国本土生产商可能表现滞后 [2][3] 市场整体影响 - **股市潜在提振**：若最高法院裁决废除关税 富国银行估计标普500指数成分股2026年的息税前利润将在去年水平上增长2.4% 可能成为推高股价的催化剂 [2] - **债市面临压力**：废除关税带来的潜在经济刺激可能使美联储的降息路径复杂化 并可能重燃财政担忧 带来长期收益率上升和收益率曲线变陡的风险 [1][2] - **市场预期与反应**：鉴于华尔街已对潜在裁决有所预期并定价了部分风险 债市的抛售可能是短暂的 更持久的次级反应可能是投资者“买入事实”从而推动收益率走低 [3] 行业影响分析 - **消费与零售行业（潜在赢家）**：严重依赖进口商品的企业受关税打击最大 反之亦然 被视为明显赢家的公司包括耐克、美泰以及Deckers、Under Armour、Crocs和American Eagle等严重依赖亚洲进口的服装和玩具公司 该板块股票早在11月法官听证会持怀疑态度时就曾出现反弹 [3] - **金融行业**：随着消费者信心增强或手头更宽裕 银行等金融公司有望受益 [3] - **工业与运输行业**：卡特彼勒和迪尔等工业制造巨头有望从关税退税中获益最多 同时看好UPS、联邦快递等运输股 认为取消关税叠加此前减税效应将在今年初提振经济活动 [3] - **潜在落后者**：那些受益于贸易保护主义的材料、大宗商品和美国本土生产商可能会表现滞后 [3]

国际白银价格走势 - 截至发稿，国际白银价格暂报72.10美元/盎司，较今日开盘价71.46美元/盎司上涨0.91% [1] - 白银价格在早盘交易中持续上涨并刷新历史新高，盘中最高触及72.70美元/盎司，最低下探71.31美元/盎司 [1][2] - 短期技术面偏向看涨，主看涨趋势占据主导，价格交易在EMA50上方并获得小趋势线支撑 [2] - 相对强弱指标出现积极信号，摆脱超买状态，为短期内创下新高铺平道路 [2] - 关键技术水平方面，突破70.68美元标志着上涨趋势的延续，而短期下跌的支撑位在65.74美元 [3] 美国通胀政策与财政观点 - 美国财政部长斯科特·贝森特支持在将物价涨幅可持续地控制回2%后，重新考虑美联储的2%通胀目标 [2] - 贝森特承认家庭对负担能力存在担忧，并指出物价水平已经变得非常高，将此归咎于拜登政府 [2] - 他认为通胀开始回落，部分原因在于租金下降，而他将租金上涨归因于无证移民激增 [2] - 贝森特暗示稳定预算赤字可以为降低利率水平提供理由，并引用了欧元诞生前德国央行与政府合作的例子 [2]

美国财政部长对通胀目标及财政政策的观点 - 美国财政部长斯科特·贝森特支持在通胀率可持续地回落到2%后 重新考虑美联储的2%通胀目标 并讨论设立一个目标区间 例如1.5%至2.5%或1%至3% [1] - 贝森特认为当前精确到小数点（2%）的通胀目标确定性是荒谬的 并指出在通胀高于目标时调整 可能给人总是向上调整的印象 [1] - 访谈录制于美国劳工统计局发布11月CPI数据后 该数据显示CPI同比上涨2.7% 而美联储采用的PCE价格指数在截至9月的12个月内上涨了2.8% [1] 对当前通胀形势及民众感受的评估 - 贝森特承认美国人民正在承受痛苦 价格水平已经变得非常高 并将此归咎于拜登政府 他认为通胀现在开始回落 部分原因是租金下降 [2] - 贝森特认为最近的CPI报告数字相当准确 尽管存在统计问题的质疑 他指出一些分项价格（包括能源）上涨 但实时数据显示这些价格正在下降 [2] - 贝森特暗示 稳定甚至降低预算赤字有助于抑制通胀 并引用德国历史案例 即中央银行同意降低利率以换取政府追求合理的财政平衡 [2][4] 对美联储政策及历史模式的看法 - 贝森特重申了对美联储在新冠疫情后过度且过长时间扩张资产负债表的批评 他认为大规模资产购买政策持续的时间太长了 [4] - 贝森特支持美联储在必要时动用紧急权力援助战略产业 并以新冠疫情期间防止航空业崩溃为例 认为这对任何人都有好处 [4] - 贝森特提及二战前财政部在美联储决策桌上占有一席之地的历史 并认为德国央行与政府携手合作的模式可以在美国借鉴 [3]

经济增长表现 - 巴新经济规模从10年前的620亿基那增长至1380亿基那，10年内增长126% [1] - 大部分经济增长发生在过去五年，增长幅度为66% [1] - 2030年实现2000亿基那经济体的可能性非常大 [1] 增长驱动因素与前景 - 强劲的外国直接投资将提升外汇市场流动性并解决外汇限制问题 [1] - 经济增长取决于政府的政策明晰度、投资信心和基础设施 [1] - 未来十年将考验巴新将资源财富转化为经济增长的能力 [1] 2026年预算指标 - 2026年名义国内生产总值预计增长9.2%（此前预测为8.4%），达到1484亿基那 [1] - 实际GDP增长4.2%，贸易条件改善5% [1] - 财政收入为293亿基那，财政支出为309亿基那（此前预测为295亿基那） [1] - 预计赤字16亿基那，占GDP的1.1% [1] - 公共部门债务为662亿基那，占GDP的45.5%（2025年为48.2%） [1] - 2026年将是预算赤字的最后一年，2027年将实现预算盈余 [1]

预算盈余预测 - 2025-2027年国家预算将保持盈余，年均约为GDP的1.6% [1] - 预算盈余将用于偿还基本债务，并对能源、银行和建筑领域国有企业进行资本注入 [1] - 2025-2027年税收收入占GDP比重较高，年均为23% [1] 预算赤字预测 - 到2028年，税收收入占GDP的比重将逐步下降至15% [1] - 税收收入比重下降将导致2028年出现预算赤字，约为GDP的0.2% [1]

英国预算数据总体情况 - 贝伦贝格银行高级英国学家Andrew Wishart认为英国预算数据情况不错 [1] - 总体数据显示财政空间有所增加 [1] 未来财政与货币政策展望 - 未来两年英国预算赤字将收紧 [1] - 预算赤字的收紧为英国央行降息提供支持 [1]

欧盟财政评估核心观点 - 欧盟委员会评估成员国财政状况，指出欧盟面临战略脆弱性和结构性挑战，并呼吁保持稳健公共财政和增强竞争力 [1] - 德国因国防支出增加导致赤字超标，但欧委会未对其启动应对过度赤字的程序 [1] - 欧委会认为有必要对芬兰启动应对过度赤字的程序 [1] - 欧元区各国总体财政立场明年应保持中性，建议重新调整预算优先级以满足战略投资需要 [1] 成员国赤字情况 - 芬兰2024年预算赤字为GDP的4.4%，预计2025年升至4.5%，2026年为4.0% [1] - 德国2025年赤字预计达GDP的3.1%，2026年为4.0%，2027年为3.8% [1] - 欧盟《稳定与增长公约》规定政府年度预算赤字不得超过GDP的3% [1] 欧元区整体赤字展望 - 欧元区预算赤字预计从2024年占GDP的3.1%小幅上升至2025年的3.2% [2] - 预计2026年赤字进一步升至GDP的3.3%，2027年升至3.4% [2]