北京时间5月29日凌晨，美联储5月议息会议纪要公布。从全文来看，相比本月议息会议声明及会后的新 闻发布会上的内容，增量信息不多。但会议纪要提供了更加翔实的资料，让外界可以更加全面地感知美 联储官员的所知所想，以便更准确地判断美联储未来货币政策走向。基于当前已有信息，笔者认为可从 四个方面进行判断： 第一，当前美联储保持观望。 特朗普上台以来，关税问题时刻牵动市场。美国经济走弱或预期走弱下，市场对年内首次降息时点有了 更多期待。但5月议息会议后，市场预期的降息时点不断后移。从目前情况来看，降息操作仍是后备选 项，并未正式摆上美联储桌面。 不确定性是最大的考量因素。本次会议纪要全文共19次提及"不确定性"，包括"不确定性高""存在大量 不确定性""不确定性增加"等。会议纪要提及，"由于关税上调幅度和范围远超之前预期，财政、监管和 移民政策的变化及其经济影响也存在巨大的不确定性"，美联储官员认为此时宜以不变应万变，对待降 息保持谨慎，等待特朗普政府关税等政策的影响更明朗，再考虑行动。 经济稳是最大的底气。与会者认为："尽管净出口的波动影响了数据，但现有数据表明，经济活动继续 以稳健的速度增长，劳动力市场状况继续稳固 ...

铁路是国民经济大动脉、关键基础设施和重大民生工程，是综合交通运输体系的骨干和主要运输方式之一。钢轨作为轨道交通的重要承载部件， 承受来自车轮周期载荷的作用，其表面会产生滚动接触疲劳层。在随后的过程中，裂纹从滚动接触疲劳层萌生、扩展，从而导致钢轨病害的产 生。同时，多场耦合 ( 强机械力、电场 / 磁场 ) 、广域环境 ( 高寒、湿热、风沙、腐蚀介质等 ) 以及极端工况 ( 高速、高周、强振 ) 的协同作用， 致使钢轨表面产生擦伤、磨耗、波磨、剥落、鱼鳞纹、压溃、锈蚀等诸多损伤。或将破坏钢轨原始设计廓形，恶化轮轨接触状态，增大列车运行 噪声和振动，加速轨道交通系统关键零部件的失效，降低列车运行的舒适性、安全性和稳定性。如果对钢轨进行科学打磨，即可达到延长钢轨使 用寿命的效果，减少大量的经济损失。 钢轨打磨砂轮是损伤钢轨 "刮骨疗伤"的"手术刀"，其性能直接决定钢轨打磨车作业效率和打磨后钢轨表面质量。 01 中国钢轨打磨车砂轮发展现状及未来趋势 钢轨打磨技术可有效去除钢轨病害，延长钢轨的使用寿命，提高列车运行的舒适性、安全性和稳定性。随着经济发展对线路运能提升的迫切需 要，以预防、养护为主的预防性打磨将是未来的主 ...

电工思维中根深蒂固的预防性维护理念，正在改变助航灯光传统的维修模式。我们将变电站的设备全生 命周期管理经验移植到助航灯光系统，用脚步丈量每一盏灯具，建立基于回路参数、灯具参数的电子台 账；为每一个设备建立电子病历，其中既有所在回路、设备性能等宏观参数，也有进水、草地环境、底 座是否松动、有无腐蚀等现象指标，末梢觉醒，让每一盏灯都成为系统免疫细胞。每年维保期间，我们 会以行军作战的姿态对全场灯具实施触点革命：从底座、地线的氧化程度，到密封胶条的弹性，从电缆 头潮气浸入程度到接触电阻的异常波动，这些藏在设备褶皱里面的参数，构筑了我们独有的预防性维护 坐标。以此衍生的《A-SMGCS运行下助航灯光故障灯具数据分析及灯具检修策略制定》和《回路绝缘 值倒排提升计划》又将日常检修与预防性维护保养紧密结合，将安全裕度进一步提升。 跨域经验催生排故突破 电力系统与助航灯光的知识融合，催生出独特的故障诊断方法，而多年的检修排查的经验和习惯将这些 电力基因注入灯光系统，正是跨域创新的魅力所在。当某次调光器频繁出现蓝屏告警时，我们基于电路 板级检修经验，最终定位到微控制板的电感的问题--这个不足1㎝的电感选型较小；在UPS设备报逆 ...

一项由中国研究人员近日发布的最新原创性研究，有望将全球结核病预防性治疗周期由三个月缩短至 一个月。相较于WHO推荐的现行短疗程预防性治疗方案，该"中国版"超短疗程方案还有望进一步降 低治疗的药物副作用。 这项研究由国家传染病医学中心主任、广州国家实验室上海基地（上海感染与免疫科技创新中心）主 任张文宏教授团队发起。在近日刊发于Emerging Microbes & infections杂志（《新兴微生物和感 染》）、题为 "Efficacy and safety of a novel short course rifapentine and isoniazid regimen for the preventive treatment of tuberculosis in Chinese silicosis patients: a pilot study (SCRIPT-TB)"（《新型短程利福喷丁和异烟肼方案预防性治疗中国矽肺病患者结核病 的疗效和安全性：一项试点研究》，以下简称"研究"）的文章中，该研究团队首次公布这项全新超 短程结核预防治疗方案（1H3P3方案）的有效性及安全性数据。 2025.05. 2 ...

相较于WHO推荐的短疗程预防性治疗方案，该"中国版"方案还有望进一步降低治疗的药物副作用 在中国，平均每2分钟就会发现3名结核病患者，而50%~70%的结核病传播发生在诊断之前。针对结核 潜伏感染者中高风险人群开展的预防性治疗（TPT），被世界卫生组织（WHO）列为"遏制结核病的支 柱性措施"。然而，传统的预防治疗方案疗程长、副作用多，患者依从性差，严重影响了其效果和覆盖 率。 一项由中国研究人员近日发布的最新原创性研究，有望将全球结核病预防性治疗周期由三个月缩短至一 个月。相较于WHO推荐的现行短疗程预防性治疗方案，该"中国版"超短疗程方案还有望进一步降低治 疗的药物副作用。 这项研究由国家传染病医学中心主任、广州国家实验室上海基地（上海感染与免疫科技创新中心）主任 张文宏教授团队发起。在近日刊发于Emerging Microbes & infections杂志（《新兴微生物和感染》）、 题为 "Efficacy and safety of a novel short course rifapentine and isoniazid regimen for the preventive treatment ...

近期，就在美联储宣布维持利率不变后，多位联储官员纷纷公开发表讲话，透露出对当前经济形势的谨慎态度。特别是在经济前景充满不确定性、全球贸易 政策波动的背景下，美联储的货币政策显得格外复杂而微妙。 纽约联储行长John Williams则更加强调了"通胀预期管理"的重要性。他指出，在如此高的不确定性环境下，保持通胀预期在目标区间内是确保经济稳定的关 键所在。他还提到，尽管市场上关于"预防性降息"的讨论愈发频繁，但现阶段经济环境仍不适宜进行此类政策调整。Williams认为，当前货币政策仍偏向紧 缩，这样的状态有助于抑制通胀并确保经济继续走向稳定。 里士满联邦储备银行行长Tom Barkin则提醒，企业无法简单通过提价来转嫁关税成本。在他看 来，经过多年高通胀的冲击，美国消费者的购买力和容忍度已经接近极限。尽管企业可能希望通过涨价来缓解成本压力，但消费者并不总是能接受这一变 动。 这一系列讲话反映出美联储官员对当前经济形势的深刻关注。虽然美国经济表现出一定的韧性，但全球不确定性，尤其是在贸易政策上的变动，使得货币政 策的调整变得更加复杂。美联储面临着如何平衡通胀控制和经济增长之间的微妙选择，而维持耐心和灵活应对将是 ...

美联储独立性争议 - 美联储理事沃勒强调美联储现行架构"经受住了时间的考验"，认为这种制度设计能降低通胀率和减少经济波动 [1][2] - 美联储理事会由7名成员组成，成员任期与总统错开且不受政策分歧影响，保障政策客观性 [2] - 沃勒指出当货币政策制定者既对选民负责又拥有职位安全时，经济稳定性更高 [4] 美联储官员政策信号 - 纽约联储主席威廉姆斯称稳定通胀预期是政策"基石"，强调维护物价稳定是美联储职责 [5][6] - 威廉姆斯预计2025年美国经济增长将"明显低于"2024年，通胀和失业率将上升 [6] - 美联储副主席巴尔警告政府贸易政策可能导致持续通胀压力和更高失业率 [1][6] - 克利夫兰联储主席哈马克认为需要时间观察特朗普关税政策对经济的影响 [1][6] 美联储内部争议 - 前美联储理事沃什批评美联储若无法阻止关税引发的物价上涨演变成持续通胀就应承担责任 [7] - 沃什指责美联储资产负债表达7万亿美元为政府放纵支出提供便利，使财政陷入"危险轨道" [8] - 沃什认为公众对央行实现物价稳定的信心是实现该目标的"先决条件" [7][8] 经济前景与政策立场 - 威廉姆斯认为当前讨论"预防性降息"不合时宜，因经济形势仍存在不确定性 [6] - 美联储理事库格勒主张维持利率不变，因实体经济健康且需继续推进通胀治理 [6] - 多位官员强调需要观察特朗普关税政策对经济的实际影响后再调整利率 [1][6]

图表1：预计中美关税将从禁止性水平降至高位 硬数据韧性提振市场信心 虽然上周优于预期的非农数据采集自4月6-12日（时效性不足），但经纽约学校假期因素调整后的初请 失业金数据显示劳动力市场仍具韧性（至少裁员端如此）。一季度GDP数据因提前采购严重失真可忽略 不计。金融条件已大幅宽松，当前FCI水平预示三季度对美国GDP增长的拖累峰值仅0.2个百分点（4月8 日预估为1.0个百分点）。 图表2：美国金融条件冲击现已温和负面 文章来源：金融界 在对其衰退预测反复横跳后，高盛首席经济学家Jan Hatzius正试图通过最新报告挽回公信力。这份典 型"两头下注"的报告，既承认Trump疯狂关税计划可能奏效，又强调美国经济韧性——同时迫于建制派 PhD们的压力，不得不继续维护现有"自由贸易"体系。 本周Hatzius被迫承认：Trump对华强硬策略可能即将见效．．．但万一失败，硬数据与软数据的背离终 将以宏观经济崩溃收场。不过做空美元+做多黄金似乎是他唯一确信的交易．．． 原文核心观点如下： Trump政府已开始软化最激进的关税政策 在暂停90天"对等报复性关税"、豁免ICT产品关税后，白宫近期修改汽车零部件关税以避免 ...

2025年5月7日，美国华盛顿，美联储主席杰罗姆·鲍威尔。图片来源：视觉中国 当地时间5月7日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维 持在4.25%至4.50%之间不变，符合市场预期。这也是自1月和3月以来，美联储第三次按兵不动。 美联储在当天的声明中指出，美国近几个月失业率稳定在低位，劳动力市场保持强劲，但通胀"在一定 程度上处于较高位置"。 声明表示，美国经济前景的不确定性进一步上升，而美联储长期致力于实现最大就业和2%的通胀目 标。"委员会密切关注其双重使命所面临的双向风险，并判断失业率上升与通胀加剧的风险均已提高。" 在考虑未来对联邦基金利率目标区间的调整幅度与时机时，委员会将仔细评估之后公布的各项数据、不 断变化的经济前景及风险平衡。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在当天的新闻会上表示，如果美国政府公布的大幅提高关税政策持续实 施，"可能造成通胀上升、经济增长放缓和失业率上涨"，美联储要实现目标将推迟到明年。他重申，唐 纳德·特朗普政府的关税幅度大幅超出了美联储预期，美国经济前景的不确定性显著提升。 鲍威尔指出，关税对通胀的影响可能是短期的一次性影响，但也有可能造成更 ...