美元汇率动态 - 今年以来美元对主要货币汇率呈走弱态势，洲际交易所美元指数年内下跌近9% [2] - 美元贬值更多源于投资者对冲美元贬值风险的需求，而非抛售所有美元资产 [2] - 美元指数尝试反弹时未能站稳98关口上方，政府停摆不利于市场对美元的情绪 [4] 黄金市场表现 - 现货黄金价格周三首次突破每盎司4000美元关口，今年迄今已上涨近53% [2] - 部分分析师认为到2026年底金价有望逼近每盎司5000美元 [2] - 自上周三美国政府停摆开始后，黄金的上涨动能进一步增强 [3] 市场驱动因素分析 - 市场担忧特朗普政府通过'口头打压'美元修正贸易失衡，随后关税成为主导因素 [3] - 目前市场阶段与美联储的降息计划相关 [3] - 企业和国家通过增加本币交易和黄金配置来降低美元敞口，市场正发生这样的变化 [3] 国际资本流动 - 2025年上半年外国投资者净买入价值7882亿美元的美国股票和债券，较2024年同期的3262亿美元和2023年同期的5555亿美元大幅增长 [3] - 国际清算银行研究发现非美国投资者正对冲持有美元证券的风险，加剧了美元的弱势 [3]

黄金价格上涨的驱动因素 - 黄金价格上涨的韧性可归因于全球央行的强劲需求以及黄金交易所交易基金的强劲需求 [1] - 一位资深投资者认为创纪录的债务水平是另一个关键因素 [1]

文章核心观点 - 近期金价大幅上涨，2025年已创下超30次名义价格历史新高，9月单月现货黄金累计涨幅超6% [1] - 金价上涨的驱动力包括美联储降息预期、对美元资产的不信任以及强劲的实物需求等多重因素 [2][4][13] - 尽管短期存在技术性回调压力，但受周期性及结构性因素支撑，黄金市场震荡向上的格局预计将持续 [20][22] 连续降息预期推升金价 - 美联储在9月18日决定降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%～4.25%，为2024年9月以来首次降息，并预计年内还有2次降息 [5] - 超预期的鸽派声明推动现货黄金最高上涨至突破3700美元/盎司，突破了1980年通胀调整的历史最高峰值 [6] - 降息导致国债收益率下降，增强了不产生利息的黄金作为替代避险资产的吸引力 [7] - 美国就业数据连续两个月表现不佳及特朗普对美联储施加的政治压力，加剧了市场对美国经济及美联储独立性的担忧 [8] - FOMC点阵图显示，有投票委员预计年内利率水平可能低至2.9%，增加了鸽派色彩 [10] - 瑞银已将黄金目标价上调至2025年底3800美元和2026年6月3900美元 [12] 对美元投下不信任票 - 市场因美国政策不确定性攀升、债务激增等因素而寻求美元资产替代品，黄金成为优选 [13][14] - 全球央行对黄金的持有量首次突破美债，显示去美元化进程可能仍在继续 [18] - 中国人民银行二季度净购金6吨，上半年累计增储19吨，截至6月已连续8个月增持黄金 [19] - 《2025年全球央行黄金储备调查》显示，95%的受访央行预计未来12个月内全球央行黄金储备将进一步增加 [19] - 中国大量进口黄金且民众购金需求强劲，同时中国大幅减持美债 [16][17] 震荡向上格局难改 - 短期金价存在回调压力，9月26日现货黄金在冲破3800美元后迅速回调至3760美元附近 [20] - 黄金14日RSI指标接近80，处于近10年超90%的分位水平，显示超买，存在获利了结压力 [22] - 资金流向显示，近一个月美国黄金ETF流入量较大，美国前三大黄金ETF总计流入约3670亿美元，而中国两只黄金ETF合计流出超265亿美元 [22] - 花旗研究将3个月黄金目标价从3600美元上调至3800美元，预计周期性及结构性驱动因素将继续支撑黄金短期看涨趋势 [22] - 在10月3日非农就业数据公布前，黄金暂时缺乏新的催化剂 [23] - 技术面需关注3725美元区域的支撑，若能强势完成上行突破，多头有望再次冲击历史高点 [25]

国务院总理李强在纽约会见欧盟委员会主席冯德莱恩。李强指出，希望欧方履行保持贸易和投资市场开 放的承诺，坚持公平竞争和世贸组织规则，避免将经贸问题泛政治化、泛安全化。当前国际形势发生新 的复杂变化，不稳定不确定因素还在增多。中欧作为世界重要两极，应展现责任担当，坚持战略自主， 坚守公平正义，在全球性事务中发挥更有建设性的作用，更好维护中欧和国际社会的共同利益，做世界 的稳定性、确定性力量。 美国发布与欧盟正式敲定关税协议的文件，确认自8月1日起，对欧盟汽车及零部件征收15%的关税。同 时，自9月1日起，欧盟药品、飞机及其零部件、仿制药及其原料，以及部分金属和矿石等被列入关税豁 免清单。 【机构观点】 中金财富期货： 【黄金期货最新行情】 | 9月25日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 854.72 | 0.45% | 270576 | 266629 | 打开APP，查看更多高清行情>> 【基本面消息】 数据显示，9月25日上海黄金现货价格报价853.15元/克，相较于期货主力价格（85 ...

贵金属技术形态分析 - 黄金价格自2005年以来上涨约七倍，白银价格上涨逾四倍 [1] - 黄金技术图形呈现超过20年的大杯柄形态，并于2024年左右开始爆发，该形态历史胜率超过90% [1][3] - 白银价格结构与黄金出现相同的技术形态，正逐渐回到2010年高位 [4][5] - 贵金属价格，包括黄金、白银、铂金和白金，其上涨潜力可能超出市场共识预期 [6] 美元周期与黄金走势关系 - 美国财政赤字和贸易制度严峻，可能导致未来5至7年美元出现较大幅度贬值 [7] - 美元周期与美国经常账户赤字周期吻合，每个周期约17年，美元已逐步见顶 [8][9] - 2021年后，黄金与美国长期国债收益率关系发生重大变化，在长债收益率走高、持有成本增加的情况下，黄金价格反而走强并创历史新高 [11][13] - 全球流动性条件自2022年起不断上升，黄金对流动性高度敏感，其价格反弹强势，流动性短周期约为3.5年，中周期约为17.5年 [20] 地缘政治与美元信用 - 俄乌冲突后，美国将美元武器化，将俄罗斯排除出国际资金清算系统并冻结其3000亿美元资金，导致美元体系信用发生变化 [13][14] - 市场对美元信用的质疑反映在美债收益率上升和黄金价格创历史新高上，黄金成为真正的避险资产 [14] - 近期美国行政权力对美联储货币政策的干预引发市场对美联储独立性的担忧，进一步推高黄金价格 [14] 机构投资者行为 - 各国央行寻求外汇管理多元化，减少美债需求，增加黄金储备以分散风险 [15] - 央行黄金持仓（白线）与黄金价格走势（黄线）高度一致，中国央行增持黄金的斜率甚至快于金价上涨速度 [15] - 全球央行资产负债表上，黄金资产规模已超过美债等其他资产，预计此趋势将持续 [17] - 全球黄金ETF在2024年后加速增持黄金，其加仓幅度（黄线）远低于黄金价格（白线）的上涨幅度，表明除央行外，ETF也是推动金价上涨的重要新资金 [18][20][21] 近期价格表现与展望 - 黄金价格今年上涨40%，去年上涨逾30%，若从2024年初买入，收益已接近翻倍 [21] - 当前黄金价格处于高位，需要新的资金（如央行资金、ETF加仓资金）来相信并推动其持续上涨趋势 [21]

市场有意思的一幕再次发生了：美股和黄金同时创下新高。 前者是市场情绪被AI增长乐观预期裹挟；后者则是对美元信用略显悲观的审视。 （注：行情数据请以最新为准） 市场再押注 美联储进一步降息 据媒体报道，美联储降息预期最近又有几个催化： 1）美联储主席鲍威尔将发表讲话； 2）新任美联储理事米兰呼吁大幅降息； 3）PCE物价数据将发布。 北京时间9月24日凌晨，鲍威尔将就美国经济前景发表讲话。 就在一周前，他刚刚在议息会议上发表了降息25个BP的决定，但由于表示"降息举措是一项风险管理决策，没有必要快速调整利率"，一度被视为"放鹰"； 北京时间9月23日，新任美联储理事米兰呼吁大幅降息，以避免劳动力市场遭受不必要的损害。 米兰是特朗普最新任命的理事，因此其发声也被认为：美国政府有意在推动更大力度的降息； 北京时间9月26日，美联储"最看重的"通胀数据核心PCE物价指数将发布。 该数据直接关系到：评估关税政策对核心PCE通胀率的影响，如果通胀能够低于预期，将进一步为降息扫清障碍。此前鲍威尔表示："关税成本…… 主要 由处于出口商和消费者之间的企业承担。转嫁给消费者的部分非常少，而且比我们预期的更慢、更滞后，规模也更小 ...

美联储降息预期与股市 - 市场高度关注美联储降息的可能性及其对股市的影响 [1] - 投资者情绪倾向于认为降息可能推动股市继续上涨 [1] 黄金价格走势 - 黄金价格近期出现大幅上涨 [1] - 市场关注黄金价格的未来走势是否将持续 [1]

美股市场表现 - 道指周跌0.32% 纳指周涨1.14% 标普500指数周涨0.33% [1] 欧洲股市表现 - 英国富时100指数周涨0.23% 德国DAX 30指数周跌1.28% 法国CAC 40指数周跌0.38% [1] 美联储政策预期 - 市场预计9月重启降息 后续降息节奏存在不确定性 [1] - 美联储主席鲍威尔释放降息信号 就业市场疲软支撑降息预期 [2] - 8月CPI数据将影响降息预期 核心关注关税对通胀影响 [2] - 密歇根大学9月消费者信心指数初值反映经济预期 [2] 美国国债发行 - 财政部9日拍卖580亿美元三年期国债 10日拍卖390亿美元十年期国债 11日拍卖220亿美元三十年期国债 [2] 苹果公司动态 - 北京时间9月10日凌晨1点召开秋季发布会 主题"前方高燃" [3] - 预计发布新一代iPhone/AirPods/Apple Watch [3] 原油市场 - WTI原油近月合约周跌3.34%报61.87美元/桶 布伦特原油近月合约周跌2.93%报65.50美元/桶 [4] - OPEC+考虑增产 美国原油库存增加240万桶 [4] - 白宫要求欧洲停止购买俄罗斯石油 供应中断风险支撑油价 [4] 黄金市场 - COMEX黄金期货周涨4.02%报3613.20美元/盎司 创历史新高 [4] - 2024年上涨27%后 今年迄今飙升37% [5] - 上涨驱动因素包括美元走弱/央行购金/货币政策宽松/地缘政治不确定性 [5] - 市场预期美联储多次降息支撑金价 [6] 欧洲央行政策 - 预计维持存款利率2.00% 季度预测或小幅调整 [7] - 关注利率前景线索 特别关注美国关税对经济影响 [7] 英国经济数据 - 7月GDP数据影响央行降息预期 6月环比增长0.4% [8] - 若7月数据强劲将降低降息概率 疲软则增加降息可能性 [8] 经济数据日程 - 9月8日：日本二季度GDP/德国7月贸易帐 [9] - 9月9日：美国7月消费信贷/澳大利亚8月NAB商业信心指数 [9] - 9月10日：韩国8月失业率/美国8月PPI [9] - 9月11日：美国8月CPI/欧央行利率决议 [9] - 9月12日：英国7月GDP/德国8月CPI/法国8月CPI [9] 企业财报 - 甲骨文/GameStop于9月9日公布财报 [9] - Chewy/克罗格/Adobe于9月11日公布财报 [9]

券商持股概况 - 截至8月26日 A股149家公司十大流通股东中出现券商身影 [1][2] - 32家公司二季度获券商大股东增持 81家公司二季度被券商新进为十大流通股东 [1][2][4] 券商增持情况 - 宏创控股获中金公司增持575.76万股 持仓市值增至1.98亿元 较一季度增加9602.81万元 [2] - 藏格矿业获申万宏源证券增持295.74万股 持仓市值7.73亿元 招商证券增持7.2万股 持仓市值6.74亿元 [2] - 云天化 藏格矿业 青鸟消防 京山轻机 奥士康 创世纪等多家公司获券商增持超百万股 [2] 北交所市场动态 - 派诺科技获长城证券增持135.93万股 持仓市值增至8175.29万元 [3] - 中裕科技 球冠电缆 无锡晶海 国子软件 邦德股份 民士达等北交所公司获江海证券 国信证券 开源证券 长城证券等券商增持 [3] 券商新进持仓 - 新里程 西部矿业 光启技术 妙可蓝多 银河电子 奥瑞德获券商新进持仓 持仓规模均在1100万股以上 持仓市值从4112.39万元到8.65亿元不等 [4] - 柏诚股份获中金公司新进持股83.76万股 市值1064.59万元 华泰证券新进持股49.40万股 市值627.93万元 瑞士联合银行集团和摩根士丹利新进持股超百万股 [4] - 瑞达期货获中信证券新进持股83.51万股 市值1753.79万元 华泰证券新进持股77.85万股 市值1634.85万元 中金公司加仓21.68万股 持仓市值超1600万元 [5] 行业偏好分析 - 券商增持标的集中在化工 有色金属 机械设备等行业 [1][7] - 化工行业建议关注四条主线：盈利筑底后白马股估值修复 供给扰动带来的涨价弹性 民爆/改性塑料/复合肥等需求向上领域 高分红资产价值重估 [7] - 美联储9月降息预期助推金价走高 黄金或迎来新一轮上涨周期 [7] - 工程机械板块受益于国内资金到位 地产基建政策推进及设备更新周期 海外需求在欧洲市场好转及东南亚/南美/非洲出口带动下趋势向好 [8]

美股市场表现 - 美股三大股指全线低开，道指跌1.32%至42398.33点，标普500指数跌0.79%至5997.65点，纳指跌0.83%至19499.33点 [1][2] - 纳斯达克中国金龙指数跌幅更大，达1.46%至7328.99点 [2] - 大型科技股普跌，英伟达、亚马逊跌超1%，谷歌A跌1%，苹果、特斯拉跌近1%，微软、Meta小幅下跌 [2] 大型科技股具体表现 - 微软总市值3.55万亿美元，微跌0.13%至478.270美元 [3] - 英伟达总市值3.49万亿美元，跌1.23%至143.218美元 [3] - 苹果总市值2.95万亿美元，跌0.95%至197.300美元 [3] - 亚马逊总市值2.24万亿美元，跌1.02%至211.060美元 [3] - 谷歌A总市值2.11万亿美元，跌1.00%至173.940美元 [3] - Meta总市值1.74万亿美元，跌0.19%至692.035美元 [3] 航空股表现 - 航空股全线下跌，美国航空跌近5%至10.368美元，联合航空跌超4%至74.113美元，波音跌超2%至198.460美元 [3][4] - 达美航空跌3.82%至47.014美元，西南航空跌1.80%至31.995美元 [4] 能源股表现 - 能源股逆势走强，休斯敦能源一度熔断，涨幅超160% [4][5] - 美国能源一度涨超90% [4] - 西方石油涨超3%，巴西石油、康菲石油涨超2%，埃克森美孚等涨超1% [5] 热门中概股表现 - 热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌超1% [6] - 金山云跌超7%至12.315美元，爱奇艺跌3.83%至1.760美元 [7] - 小鹏汽车跌3.56%至18.545美元，哔哩哔哩跌3.38%至20.040美元 [7] - 理想汽车跌3.22%至27.940美元，阿里巴巴跌2.28%至113.960美元 [7] 欧洲市场表现 - 欧洲三大股指全线下跌，英国富时100指数跌0.45%，法国CAC40指数、德国DAX指数跌超1% [7] 国际油价与黄金 - 国际油价暴涨，美油上涨7%，布油涨近7% [8] - 摩根大通警告伊朗局势可能推动油价至120美元/桶 [11] - 伦敦金现涨1.48%，COMEX黄金涨1.65% [11] 地缘政治动态 - 伊朗正式退出与美国的核谈判 [11] - 以色列对伊朗发动袭击，造成329人受伤，78人死亡 [12] - 伊朗最高领袖哈梅内伊称将严厉报复，伊朗总统表示将通过合法手段回应 [13] - 以色列总理称打击将持续多日，目标为伊朗核设施和军事能力 [14] - 美国调动中东军事资源，包括派遣驱逐舰至东地中海 [15]