市场表现与价格动态 - 2026年1月23日早盘 中证稀有金属主题指数强势上涨1.92% 成分股西部材料涨停上涨10.00% 川能动力上涨8.10% 株冶集团上涨7.28% 中金岭南 赣锋锂业等个股跟涨 [1] - 2026年1月中旬 氧化镨钕价格周环比上涨7.9% 氧化镝价格周环比上涨1.0% [1] - 北方稀土与包钢股份连续第六个季度上调稀土精矿关联交易价格 2026年一季度定价环比上涨2.4% [1] - 同期钨精矿价格上涨4.3% 章源钨业上调1月上半月长单报价 [1] 行业供需与政策环境 - 稀有金属中稀土与钨价格节后走强 产业链供需持续偏紧 [1] - 商务部发布《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》 进一步规范关键小金属出口管理 [1] - “十五五”规划明确提出要“加强战略性矿产资源勘探开发和储备” 工业金属作为关键产业的“资源备份” 供给端呈现出强约束态势 [2] 下游需求增长驱动力 - 新能源 低空经济 量子科技等前沿产业的蓬勃发展 依赖于铜 铝 稀土等关键金属的基础支撑 [2] - 商业航天低轨卫星组网加速 每颗卫星消耗有色金属材料超2吨 1月19日长征十二号火箭成功发射19组卫星 带动钛合金 铝合金需求 [2] - AI算力中心建设热潮下 数据中心用铜量同比增长23% 单GW算力中心铜消耗量达6万吨 [2] - 新能源汽车出口延续高增 2025年我国新能源汽车出口量增长35% 带动动力电池用锂 钴 镍需求持续扩张 [2] 指数构成与投资工具 - 截至2025年12月31日 中证稀有金属主题指数前十大权重股分别为洛阳钼业 北方稀土 华友钴业 盐湖股份 赣锋锂业 天齐锂业 中矿资源 厦门钨业 中国稀土 西部超导 前十大权重股合计占比59.54% [2] - 稀有金属ETF（562800）跟踪中证稀有金属主题指数 是布局稀有金属板块的便利工具 [3] - 场外投资者可以通过稀有金属ETF联接基金（014111）关注稀有金属板块投资机遇 [4]

公司业务与市场表现 - 公司业务以无人机编队表演为核心 去年6月正式运营以来已执行近300场表演 表演业务产值超1300万元[1] - 公司订单应接不暇 已排至今年年底 市场从本地扩展至杭州、新疆、澳门等地的商业活动与节日盛会[1] - 公司在“苏超”赛场的中场表演使用3000架无人机 极大提升了市场知名度 表演后咨询与订单从全国纷至沓来[2] 核心技术优势 - 公司掌握基于“可编程电子延时引信技术”的空中烟花技术 可精准控制绽放节奏与图案 环保且震撼 大机型可搭载10枚烟花 远超行业常规水平[3] - 公司拥有国内领先的“粒子飞行技术”专利 可实现无人机毫米级精准定位与复杂动态路径规划 使表演图像柔美立体无死角 如4K电影般细腻流畅[3] - 公司拥有约30人的专业研发团队 核心研发与编程人员占比近半 并与本地院校共建专业 设立“培训—考证—就业”闭环人才培养体系 计划每年输送数百名专业飞手[3] 政府支持与区位优势 - 公司落户扬州广陵后 当地服务专班主动上门 项目从签约到运营仅用60天 并协调了6个足球场大小的空旷场地作为飞行训练基地[2] - 当地政府组织40多家行业伙伴现场观摩公司展演 一场便促成400多万元订单 各级部门持续为公司牵线搭桥寻找业务空间[2][4] 发展战略与未来规划 - 公司计划在扬州投资生产线以扩大产能 并计划联合各方打造城市夜景文旅项目 用无人机表演带动扬州玉器等本土品牌传播[4] - 公司业务正向农业植保、电力巡检、幕墙清洗等多种应用场景拓展 布局低空经济全产业链[4] - 公司科研团队正联合多部门共建AI算力中心 推动公司实现从“表演＋应用＋培训”到“研发＋生产＋销售”的全产业链升级[4]

公司业务与市场表现 - 公司使用无人机进行空中表演，以安全环保的纯冷光“烟花”和动态图像替代传统烟花，为城市夜空提供视觉盛宴 [1] - 公司自去年6月正式运营至报道时，已执行各类飞行表演近300场，表演板块创造产值超1300万元 [2] - 公司表演订单已排到2026年年底，业务从扬州本地扩展至杭州、新疆、澳门等地的商业活动与节日盛会 [2] - 公司通过一场“苏超”联赛中场无人机表演（3000架无人机）声名远播，线上话题播放量突破2000万次，此后咨询与订单从全国纷至沓来 [2] - 公司在广陵区有关部门组织下，通过一场展演便促成400多万元的订单 [2] 核心技术优势 - 公司拥有基于“可编程电子延时引信技术”研发的空中烟花无人机，可精准控制绽放节奏并在空中“画”出特定logo，解决了环保难题 [3] - 公司代理的大漠大机型无人机可搭载10枚烟花，远超行业常规的单枚搭载水平 [3] - 公司拥有国内领先并已申请专利的粒子飞行技术，可实现无人机毫米级精准定位与复杂动态路径规划，使表演图像柔美立体无死角 [3] - 粒子飞行技术使无人机阵列表演从“像素画”效果升级至如“4K电影”般流畅细腻，成为承接高端活动的核心竞争力 [3] 研发投入与创新能力 - 公司打造了约30人的专业研发团队，核心研发与编程人员占比近半 [4] - 公司将8%以上的营收投入研发，累计拥有专利22项、软件著作权16项 [4] - 公司与武汉大学电池研发专家合作攻关无人机电池续航与安全技术，并与本地院校共建无人机专业，设立“培训－考证－就业”闭环人才培养体系，计划每年输送数百名专业飞手 [4] - 公司正积极申报国家高新技术企业，并计划联合多部门共建AI算力中心，未来将有1000多种算法为多场景提供智能支持 [4] 政府支持与区域发展 - 广陵区发展低空经济的决心和提供的“管家式”服务，是吸引公司落户的关键因素 [1] - 从签约到运营仅用60天，广陵新城帮助公司解决了办公空间与展厅问题，并协调了6个足球场大小的空旷场地作为飞行训练基地 [2] - 在各级政府牵线下，公司正计划联合各方打造城市夜景文旅项目，用无人机表演带动本土品牌（如扬州玉器）传播 [4] 发展战略与未来布局 - 公司计划从“表演＋应用＋培训”升级至“研发＋生产＋销售”的全产业链模式 [4] - 公司计划拓展无人机农业植保、电力巡检、幕墙清洗等多种业务场景，布局低空经济全产业链 [4] - 公司旨在让“空中光影”成为赋能城市发展的新载体 [4]

核心观点 - 腾景科技获得一份总金额为1280万美元（约8915万元人民币）的二维准直器阵列产品销售订单，预计将对公司经营业绩产生积极影响 [1][2][4] - 该订单产品为光通信领域高端光器件，服务于AI算力中心及超大规模光互联网络建设，体现了客户对公司技术能力的认可，有助于巩固和提升公司在产业链关键环节的市场影响力和核心竞争力 [2][9] 订单基本情况 - **订单类型与金额**：订单为销售订单，总金额为1280万美元（约8915万元人民币）[2][4] - **交易对手方**：订单对方为某客户C的子公司，客户信用良好且具备履约能力，与公司不存在关联关系 [6] - **生效与履行期限**：订单在收到客户采购订单并确认后生效，履行期限自生效之日起至双方责任义务履行完毕 [2][7] - **审议与披露**：该订单为日常经营性订单，已履行内部审批程序，无需提交董事会或股东会审议；基于保密要求，对客户名称、产品规格等部分信息进行了豁免披露 [4][5][6] 产品与技术分析 - **产品名称**：订单标的为二维准直器阵列 [6] - **产品定位**：该产品是公司在光通信领域高端光器件的重点产品之一 [2][9] - **技术特性**：产品依托公司深厚的精密模压与精密组装工艺积累，具备高精度耦合、高端口密度、高通道一致性、低插损及高可靠性等优异特性 [2][9] - **下游应用**：产品可满足下游OCS光交换机厂商的定制化需求，为AI算力中心及超大规模光互联网络建设提供关键元器件支持 [2][9] 对公司的影响 - **财务影响**：如该协议顺利履行，预计将会对公司经营业绩产生积极影响，具体影响金额及时间将视订单具体情况确定，收入将在相应会计期间确认 [2][9] - **业务独立性**：订单的履行不会对公司业务的独立性构成影响，公司不会因履行本订单而对客户形成依赖 [9] - **战略意义**：订单体现了客户对公司在高端无源光器件领域技术能力的认可，有助于巩固和提升公司在光通信产业链关键环节的市场影响力和核心竞争力 [2][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息预期减弱及库存增加对铜价形成施压，但长期基本面依然向好，预计将对偏低价格形成支撑 [3][5] - 短期库存增加对价格形成压力，但价格回落至偏低区间后，下游买货热情依然充足，基于长期向好的基本面，铜价逢低买入的思路未变，当前铜价波动率较高，可考虑运用期权策略对冲风险，价差交易方面，当前现货出口盈利空间扩大，可关注内外反套机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 交易端：波动率、价差、持仓、库存 - 波动率：LME、SHFE、COMEX铜波动率扩大，LME铜价波动率处于20%附近，沪铜波动率达到25%左右，较前周小幅回升 [9] - 期限价差：沪铜期限结构较弱，LME铜现货升水扩大，沪铜02 - 03价差在1月16日为 - 180元/吨，低于1月9日的 - 170元/吨；LME0 - 3升水1月16日为61.52美元/吨，高于1月9日的41.94美元/吨；COMEX铜近端C结构较大，1月16日01和02月合约价差为 - 66.14美元/吨，较1月9日的 - 68.34美元/吨略有收窄 [14][16] - 持仓：SHFE、INE、LME铜持仓减少，COMEX铜持仓增加，其中沪铜持仓减少3.8万手，至64.36万手 [17] - 资金和产业持仓：LME商业空头净持仓减少，从1月2日7.26万手下降至1月9日6.75万手；CFTC非商业多头净持仓从1月6日5.79万手下降至1月13日5.34万手 [23] - 现货升贴水：国内铜现货贴水扩大，从1月9日的贴水45元/吨，扩大至1月16日的贴水125元/吨；洋山港铜溢价回落，从12月31日的51美元/吨，回落至1月9日的32美元/吨；美国铜溢价边际回落；鹿特丹铜溢价1月16日维持200美元/吨；东南亚铜溢价从1月9日的187.5美元/吨下降至1月16日的145美元/吨 [26][29] - 库存：全球总库存增加，其中国内社会库存增量明显，全球铜总库存从1月8日的95.03万吨增加至1月15日的102.06万吨；国内社会库存从1月8日的27.38万吨增加至1月15日的32.09万吨，处于历史同期高位；保税区库存从1月8日的7.88万吨增至1月15日的8.0万吨；COMEX库存增加，处于历史同期高位，从1月9日的51.80万短吨升至1月16日的54.29万短吨；LME铜库存增加，从1月9日的13.90万吨增加至1月16日的14.36万吨 [30][33] - 持仓库存比：伦铜持仓库存比震荡，沪铜持仓库存比处历史同期低位，沪铜02合约持仓库存比回落，表明海外现货缺乏驱动逻辑 [34] 供应端：铜精矿、再生铜、粗铜、精铜 - 铜精矿：进口同比增加，加工费持续弱势，2025年11月铜精矿进口量为252.62万吨，环比增长3.05%，同比增长12.55%；铜精矿港口库存从1月9日的42.8万吨增加至1月16日的54.70万吨；冶炼亏损从1月9日的2016元/吨，下降至1月16日的2118元/吨 [37][40] - 再生铜：进口量同比增加，国产量同比大幅上升，11月再生铜进口20.81万吨，同比增长19.94%；9月国产再生铜产量9.77万吨，同比增长17.85%；再生铜精废价差缩窄，但高于盈亏平衡点；再生铜进口盈利转为亏损 [41][46] - 粗铜：进口环比增加，加工费回升，11月进口5.83万吨，环比上升5.60%；12月粗铜加工费回升，南方加工费1500元/吨，进口95美元/吨 [49] - 精铜：产量同比增加，进口减少，铜现货进口亏损扩大，12月产量117.81万吨，同比增长7.54%，1 - 12月累计产量1343.26万吨，同比增长11.38%；11月进口27.11万吨，同比下降24.67%；12月未锻轧铜及铜材进口量为43.74万吨，同比下降21.89%；铜现货进口亏损从1月9日亏损981.04元/吨扩大至1月16日亏损1226.58元/吨 [52] 需求端：开工、利润、原料库存、成品库存 - 开工率：12月铜材企业开工率环比回升，12月铜管和铜板带箔开工率回升，但处于历史同期低位，1月15日当周电线电缆开工率边际回落 [56] - 利润：铜杆加工费处于历史同期低位，铜管加工费回落，截至1月16日，华东地区电力行业用铜杆加工费为280元/吨，低于1月9日的410元/吨；1月16日，R410A专用紫铜管加工费10日移动平均值为5226元/吨，低于1月9日的5368元/吨；铜板带加工费和锂电铜箔加工费持稳，处于低位水平 [59][61] - 原料库存：电线电缆企业原料库存持续低位，12月铜杆企业原料库存处于历史同期中性偏低位置，铜管原料库存处于历史同期低位；电线电缆周度原料库存持续走低 [62] - 成品库存：铜杆成品库存高位，电线电缆成品库存减少，12月铜杆成品库存处于历史同期高位，铜管成品库存处于历史同期中性偏低位置；电线电缆周度成品库存减少 [65] 消费端：表观消费、电力、空调、房地产、新能源 - 消费：表观消费良好，电网投资依然是重要支撑，1 - 11月累计消费量1456.15万吨，同比增长6.14%；1 - 11月表观消费量1464.31万吨，同比增长5.44%；电网投资、家电、新能源等行业是铜消费的重要支撑，其中电网投资增速放缓，1 - 11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.90% [70][72] - 消费：空调产量下降，新能源汽车产量处于历史同期高位，11月国内空调产量1057.70万台，同比下降35.70%；12月国内新能源汽车产量171.8万辆，同比增长12.29% [73]

公司战略与运营整合 - 公司积极融入海信集团营销、供应链等体系，提高精益管理水平 [1] - 公司推进采购、物流、运费等持续降本增效 [1] - 在海信集团海外资源和经验的赋能下，公司加快开拓海外市场 [1] 业务发展重点 - 公司正重点发展AI算力中心相关业务 [1]

公司战略转型 - 公司致力于从传统的电气设备硬件制造企业逐步向新型智慧能源科技企业转型 [2] - 公司目标是成为科技领先、品质保证、经济高效、体验最优的世界一流新型智慧能源科技企业 [2] 未来业务发展重点 - 公司将重点发展AI算力中心业务 [2] - 公司将重点发展新能源市场 [2] - 公司将重点发展海外市场 [2] - 公司计划通过上述重点发展领域实现行业地位跃升 [2]

国家电网“十五五”投资规划与市场反应 - 2026年1月16日早盘，特高压、电工电网板块拉升，中证国新央企现代能源指数上涨0.70%，成分股中国电建上涨8.96%，中国能建上涨5.46%，平高电气上涨4.83%，国电南瑞上涨3.82%，东方电气上涨3.80% [1] - 国家电网公司宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，旨在以扩大有效投资带动新型电力系统产业链供应链高质量发展 [1] - 结合南方电网投资规模，“十五五”期间全国年均电网投资额或超万亿元，特高压工程仍是投资重点之一 [1] 全球电网投资高景气与驱动因素 - 全球电网投资持续高景气，AI算力中心用电负荷快速增长，电力系统扩容升级迫在眉睫 [1] - 天风证券预计，2028年美国AI服务器电力消耗将较2023年增长4-8倍 [1] - 欧洲数据中心建设加速，正由传统枢纽向北欧电力充裕区域转移，海上风电和电力互联成为核心供电支撑 [1] - 国际能源署预计2035年全球电力需求将增长超40%，光伏、风电将占新增电力供应的50%以上，全球电网投资景气度有望长期维持高位 [2] 特高压与电网建设具体展望 - 特高压领域将迎来交直流协同增长，2026年预计核准开工4-5条直流、3-4条交流线路，推动主网架结构持续强化 [2] - 配网智能化改造推进将带动一二次设备需求释放，电表在新版标准指引下亦有望迎来量价齐升 [2] - 全球电网设备存在结构性短缺，龙头企业未来数年将迎来海内外业务两翼齐飞的增长趋势 [1] - AI负荷高增驱动北美电网扩容，叠加可再生能源并网与老旧系统更新需求，共同支撑全球电网投资 [2] 相关指数与投资产品 - 中证国新央企现代能源指数前十大权重股包括长江电力、中国铝业、国电南瑞、中国核电、云铝股份、三峡能源、中国海油、中国石油、国电电力、中国电建，前十大权重股合计占比48.98% [2] - 央企能源ETF紧密跟踪中证国新央企现代能源指数，该指数涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券 [2] - 没有股票账户的投资者可以通过央企能源ETF联接一键布局高质量能源央企 [3]

核心战略 - 公司将继续以“数据中心+新能源”双轮驱动为核心战略 [2] 数据中心业务 - 公司将紧抓全球算力基建加速机遇 [2] - 重点推进UPS产品向中大功率、液冷化方向升级 [2] - 布局新款HVDC、一体化电力模块、SST等高端品类 [2] - 产品旨在精准适配AI算力中心对高可靠、高效率电力保障的需求 [2] - 市场端深化与国内头部互联网企业及金融、通信行业客户的合作粘性 [2] - 以越南工厂为海外核心节点 [2] - 拓展北美、东南亚等算力基建快速增长区域的ODM订单 [2] - 目标提升全球市场份额 [2] 新能源业务 - 以储能为核心增长引擎 [2] - 聚焦全场景储能解决方案打造 [2] - 巩固欧洲成熟市场优势并加速新兴市场渗透 [2] - 同步推动光储充一体化业务融合发展 [2] - 依托与头部电芯企业的合作强化供应链韧性 [2] - 新能源业务与数据中心业务形成协同效应 [2] - 助力公司拓宽成长空间 [2]

公司核心战略 - 公司将继续以“数据中心+新能源”双轮驱动为核心战略 [1] 数据中心业务 - 公司将紧抓全球算力基建加速机遇 [1] - 重点推进UPS产品向中大功率、液冷化方向升级 [1] - 布局新款HVDC、一体化电力模块、SST等高端品类 [1] - 产品旨在精准适配AI算力中心对高可靠、高效率电力保障的需求 [1] - 市场端深化与国内头部互联网企业及金融、通信行业客户的合作粘性 [1] - 以越南工厂为海外核心节点，拓展北美、东南亚等算力基建快速增长区域的ODM订单 [1] - 目标为提升全球市场份额 [1] 新能源业务 - 以储能为核心增长引擎 [1] - 聚焦全场景储能解决方案打造 [1] - 巩固欧洲成熟市场优势并加速新兴市场渗透 [1] - 同步推动光储充一体化业务融合发展 [1] - 依托与头部电芯企业的合作强化供应链韧性 [1] - 新能源业务与数据中心业务形成协同效应，助力公司拓宽成长空间 [1]