会议基本信息 - 会议类型为业绩说明会，时间是2025年5月19日15:00 - 16:30，现场地点在北京市丰台区小屯路8号科研楼一楼科技报告厅，线上直播地址为https://s.comein.cn/114dj7aj [2] - 参与单位及人员包括广发证券等券商分析师、兴业基金等机构代表和个人投资者共123人 [2] - 上市公司接待人员有深桑达高级副总裁陈士刚等，中国电子云公司总工程师朱国平等 [2] 2024年经营成果 - 营业收入大幅增长，高科技产业工程服务业务稳定，但工程业务利润与2023年持平，数字与信息服务业务产品化转型进展明显，自研产品收入大增 [2] - 技术创新方面，桑达无线获国家级专精特新“小巨人”企业，4家企业获省级“专精特新”中小企业称号，实现省部级科技奖项突破 [3] - 资本运作上，定增事项获深交所和证监会批准 [3] - 人才储备根据外部形势调整，坚持业绩导向考核、轮岗和内部培训 [3] - 安全合规强化管理体系，对标世界一流企业，树立“零事故”理念 [3] 2025年经营计划 高科技产业工程服务领域 - 以“技术 + 服务”驱动，聚焦国内新兴领域及海外市场，升级核心技术及服务，延伸技术与服务链条 [4] 数字与信息服务领域 - 中国电子云定位为领先的专属云与AI解决方案服务商 [5] - 人工智能方面，打造三大核心平台，参与建设专业数据集，发展算力基础设施 [5] - 数据业务发展“中国电子云数据港”，云计算业务围绕三种产品形态深化 [5] - 市场拓展聚焦核心客群，提供定制化方案，提升满意度和市场份额 [5][6] 主要问题及回复 信息服务板块 - 产品向产品型公司转型，客群聚焦核心客户群体 [7] 工程板块 - 2024年利润率下滑因行业竞争激烈，结算周期长、款项积压 [8] - 2025年开拓新市场，培育新增长点，发力高毛利业务 [8] 数据中心项目 - 中电四公司中标项目是从建设向服务转型探索，拓展全流程服务 [8] 政企客户上云及算力计划 - 发展趋势为国产信创替代推进、专属云成主流、AI推动智算云发展 [10] - 中国电子云产品升级，聚焦智算中心软件和技术支持服务 [10] 自研产品优劣势 - 更擅长把握客户需求，提供定制化服务，技术能力与友商无实质差异 [11] 数据要素领域布局 - 产品维度优化数据智能平台，发布云数一体可信数据空间产品，运营“中国电子云数据港” [12][13] - 业务维度开拓政企数据治理业务，推进数据运营，输出流通交易平台能力，落地可信数据空间方案 [13] 人工智能业务 - 定位是做深行业、做好平台，发布三款平台解决基础问题 [14] - 优势为央企背景、信创适配、行业基础扎实，入局晚正引入人才提升效率 [14] 垂类模型 - 政务领域迭代政务垂直大模型，政务网格Agent解决约80%居民问题 [15][16] - 公安领域在监所等方面成效良好，未来拓展至多行业并推广 [16] 数据要素业务技术路线 - 核心围绕可信数据空间构建，特点有云数一体、可信管控、引数赋能、全栈运营 [17] - 业务进展为参与国家试点项目、行业基础设施建设、城市级可信数据空间建设 [18][19] 公司治理与合规 - 公司治理架构完善，独立董事履职监督，双重审计确保风险防范 [20] - 信息披露遵循原则，多渠道沟通，未受监管处分 [20] 定增事项 - 定增经审核获批，发行数量不超3.4亿股，发行价格根据竞价结果确定 [21][22] 投资者回报 - 公司重视股东回报，分红总额和比例逐年提升，2022 - 2024年累计分红占比71% [22] “两金”治理 - 2024年两金增长，应收账款一年期以内占比67%，治理措施初见成效 [22]

公司基本信息 - 2025 年 5 月 16 日，公司在全景路演平台及东方财富路演中心举行 2024 年年度报告业绩说明会 [3] - 接待人员包括董事长贾友、董事兼总经理陈利、财务负责人弓龙社等 [3] 2024 年业绩表现及原因 - 营业收入 17,850.61 万元，同比增长 14.95%；归属上市公司股东净利润 583.29 万元，同比增长 1.43%；扣非净利润 152.64 万元，同比增长 121.18% [4] - 业绩变动原因：加大市场开拓和技术创新、推进降本增效使营收和毛利率提升；部分应收账款回款慢致信用减值损失增加；政府补助减少使非经常性损益减少 [4] 分红预案 - 拟以股权登记日总股本为基数，每 10 股派现金红利 0.50 元（含税），每 10 股转增 2 股 [4] - 预案需经 2024 年年度股东会审议通过，通过后两个月内完成分派 [4] 荣誉与称号 - 2024 年以来获陕西省科学技术进步奖等多项荣誉，取得全国测绘地理信息科技创新型优秀单位等称号 [5][6] 现金流量净额改善原因 - 2024 年经营活动现金流量净额较上期增长 104.38%，因加大项目款回收力度，项目回款增加 [6] 核心竞争力 - 人才优势：拥有年轻稳定、执行力强且具开拓创新精神的管理和专业技术团队 [6] - 技术优势：在多方向加强研发，有百余项知识产权，参与多项标准编制，建有院士专家工作站和合作平台 [7] - 资质优势：取得测绘甲级等重要资质，通过多项体系认证，展业范围广 [7] - 市场优势：布局全国、全球，有二十余家分、子公司，在香港设分支机构 [7] - 品牌优势：获多项荣誉，品牌知名度和美誉度提升 [8][9] 业务开展情况 实景三维与数字孪生业务 - 打造实景三维多源数据融合可视化分析平台，完善相关技术，结合人工智能实现实景三维建设 [9] - 参与制定规范标准，完成多个项目，参与香港高精度三维数码地图建设并推出线上服务 [9] 云服务 - 整合多源数据，开发三维信息模型平台等多项云平台，三维信息模型平台获批国家审图号并集成三百余座城市信息 [9] 数据要素领域 - 以专项工作委员会为平台组建产业联盟，设立创新数字孪生产业研究院 [10] - 取得多项认证和奖项，自研平台获自然资源部审核批准 [10][11] 鲲鹏应用创新大赛 - 三个项目团队参赛获金、银、铜奖，三个软件产品通过鲲鹏兼容性测试认证 [11] - 融入鲲鹏国产化生态，开展生态合作，开发昇腾认证平台 [12] 香港业务 - 实施多个“三维数码地图”项目，部分成果公开发布，获金奖，2024 年新中标服务项目 [12] - 设立香港子公司，强化香港支点作用，拓展国际化业务 [12] 理财产品投资 - 为提高资金使用效率，用闲置资金买安全性高、流动性强、低风险理财产品，不影响日常经营 [13] 行业政策 - 《“数据要素”三年行动计划（2024—2026 年）》推动数据要素流通使用 [14] - 《关于深化智慧城市发展推进城市全域数字化转型的指导意见》等鼓励时空信息与多领域融合 [15][16] - 多项政策为时空信息产业提供发展方向、支持和保障 [14][15][16] 内涵式发展 业务拓展 - 提升时空信息基础设施建设能力，升级云服务平台；深化遥感全产业链服务；推动智慧应用生态服务平台建设；探索个人用户创新应用场景 [17] 技术创新 - 突破多源异构遥感数据融合处理技术；深化人工智能在遥感中的应用；推动数字孪生技术研发；拓展时空大数据技术 [18] 市场开拓 - 优化客户结构，拓展企业级和个人端市场；完善市场布局，构建服务网络，推动全球化应用 [18] 未来规划 2025 年发展计划 - 市场运营：深化数字领域布局，拓展国内外市场；优化运营管理体系，提升效率 [21][22] - 外延式发展：寻找并购标的，推进股权激励，探索融资方式；加强投资者关系管理 [22] - 创新研发：加大研发投入，参与标准制定；推动技术成果转化，构建产业生态 [23] - 管理提升：完善公司治理结构；加强人才队伍和企业文化建设 [23][24] 其他规划 - 关注并购重组机会，如有计划将及时披露 [21] - 未收到大股东减持通知，如有将预先披露及报备 [24] - 定期报告披露前十大股东持股，接受调研情况关注相关公告，欢迎投资者实地调研 [25]

政策框架与战略演进 - 2024年《城市更新法（征求意见稿）》发布，明确“留改拆”比例控制原则和历史文化保护要求，立法速度超《城市管理法》，地方快速响应 [2] - 2024年全国城市更新总投入超4.2万亿 [2] - 2024年我国城镇化率达66.1%，较2020年提升4.3个百分点，城市发展转向“向内挖潜” [2][3] - 全国城镇存量建筑中2000年前建成的占比超35%，其中15%存在设施老化、功能缺失问题；工业用地平均容积率仅0.8 [3] - 中央财政2025年安排城市更新专项补助资金1200亿元，较2024年增长20%；各地“一地一策”降低企业参与门槛 [3] - 78%的城市居民将“居住环境改善”“公共服务配套”列为核心诉求 [3] 市场格局重构 - 一线城市65%资金用于老旧小区改造、城市基础设施更新及产业升级；二线城市侧重产城融合 [3] - 央企房企转型为城市运营服务商，民营房企转向轻资产运营；政府通过平台引导、搭建等方式参与；科技企业竞争加剧，数字政通为城市更新赋能 [3] 数字政通核心能力与战略布局 - 自主研发的“晶石”CIM平台成为多个城市的数据底座 [3][4] - 建立多维度多层次数据平台，打通政府部门数据壁垒，应用于城市更新精准决策 [4] - 通过“人和”大模型与多终端手段结合，实现立体人工智能业务矩阵 [4] - 推行“项目+运营”双轮驱动模式，提供一揽子服务 [4] - 积累500余个城市超20年的数据要素资源，关注数据要素变现潜力 [4] 技术应用场景 - 生命线安全工程5项任务是数字政通深耕领域，为开封打造的运营管理服务平台成为住建部现场会重要一环 [5] - 实现“项目+运营”现金流新模式，帮助客户解决诉求和申报“专项债” [5] 总结 - 城市更新演变为多元主体协同的生态系统，数字政通以“数据+技术+运营”协同为核心优势，绑定政府长期需求 [6][7]

数字经济核心产业表现 - 一季度数字经济核心产业增加值增速保持在10%以上，显著高于同期GDP增长水平 [3] - 数字制造业增加值同比增长11.5%，高于同期工业和高技术制造业增长幅度 [3] - 数字服务业增加值连续多个季度保持两位数增长 [3] 数字经济投资领域 - 数字经济核心产业投资增速实现两位数增长，人工智能、人形机器人等新兴领域投资热度显著增加 [3] - 投资为产业发展注入活力，推动科技创新与产业创新融合 [3] 数字消费表现 - 一季度数字消费稳中有升，网上食品消费、以旧换新模式等快速增长 [4] - 数字服务消费呈现快速增长势头，成为推动消费升级的重要力量 [4] 区域分布特点 - 东部地区数字经济持续领跑全国，数字经济法人单位数量和领军企业数量占据明显优势 [4] - 东部地区数字经济核心产业A股上市公司贡献全国九成以上营收和净利润 [4] 数字金融发展 - DeepSeek等大模型的出现实现AI平权，使中小金融机构具备应用AI大模型能力 [5] - 金融机构通过接入AI大模型优化业务流程，提升服务质量和效率 [5] - 一季度银行业金融科技投入增速放缓但更注重科技人才队伍建设，证券业加大金融科技投入强度 [5] 政策展望 - 需完善数字经济产业生态，落实研发费用加计扣除等政策，培育科技、产业、金融良性循环合作生态 [6] - 加快构建生成式AI金融应用治理闭环，推动金融行业有序稳健使用大模型技术 [6] - 探索数据要素权属、定价、估值、交易流通、入表等理论依据和实践路径 [6] - 金融机构在数据资产入表、融资、质押、证券化等方面进行积极探索 [6]

截至2025年5月19日 13:08，中证金融科技主题指数(930986)下跌0.44%。成分股方面涨跌互现，中科江 南(301153)领涨4.56%，翠微股份(603123)上涨3.81%，中科金财(002657)上涨3.80%；拉卡拉(300773)领 跌2.81%，润和软件(300339)下跌2.37%，东华软件(002065)下跌2.32%。金融科技ETF(516860)下跌 0.42%，最新报价1.19元。流动性方面，金融科技ETF盘中换手2.29%，成交2066.26万元。拉长时间看， 截至5月16日，金融科技ETF近1周日均成交9037.92万元。 5月16日，Manus正式推出图像生成功能，用户现在可以全面注册并体验该平台。 国金证券表示，从商业模式的角度来看，互联网大厂能够凭借基座模型和算力优势，通过MaaS嵌入既 有应用或云平台，更容易实现规模化变现；垂类企业（如医疗、金融、企业服务等）拥有更丰富的客户 资源和行业know-how，有望深耕场景化Agent。 该机构认为25年景气度高位且维持或向上的是AI产业链（算力是景气度高位维持，应用是景气度向上 加速）、智能驾驶（如激光雷达、智慧交通 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 市场对分子端的担忧可能过于悲观，大幅降低关税或改善短期经济增长预期，短期经济和企业盈利处于修复周期 [1] - 流动性宽松、政策积极，短期分母端驱动力持续，A股维持震荡偏强走势 [1] - 短期科技仍是主线，政策、产业趋势和流动性宽松支持科技相对占优，降低关税利于科技成长 [1] - 短期建议继续逢低配置科技和部分消费等行业，从估值性价比关注特定行业，逢低配置政策和产业趋势向上及基本面预期改善的行业 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场趋势：短期无忧，继续震荡上行 - **市场对分子端的担忧可能过于悲观**：复盘2018 - 2019年中美贸易摩擦缓和，其利于改善出口但A股表现受多因素影响；本次超预期降关税将改善经济基本面预期，包括出口和国内保增长政策预期 [1][4] - **短期经济和企业盈利处于修复周期**：短期经济弱修复，4月经济数据和高频数据可证明；工业企业利润和A股企业盈利短期回升，A股盈利增速后续或维持回升 [1][8] - **流动性宽松、政策积极，短期分母端驱动力持续**：流动性短期宽松，美国降息周期和国内货币政策使宏观流动性宽松，股市资金流入或改善；降低关税和国内积极政策支撑短期风险偏好 [1][15] 行业配置：科技仍是主线，继续逢低配置 - **短期科技仍是主线**：政策、产业趋势和流动性宽松支持科技相对占优，当前条件满足；降低关税短期利于科技成长，复盘历史和当前产业趋势可证明 [1][21] - **短期建议继续逢低配置科技和部分消费等行业**：从估值性价比关注成长和消费相关行业；逢低配置政策和产业趋势向上的计算机、机器人等行业，以及基本面预期改善的食品、社服等行业 [1][29]

报告公司投资评级 - 首次覆盖汇纳科技，给予“推荐”评级 [6][73] 报告的核心观点 - 汇纳科技以“智能算力 + 数据要素”双引擎驱动深度转型，战略成效显著，依托“汇客云”平台整合商业数据资产，构建闭环生态，释放“AI＋数据”商业价值；纯视觉大模型重构多模态学习范式，AI 技术赋能商业场景，革新商业数字化效能；预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.12 亿元、0.27 亿元、0.55 亿元，EPS 分别为 0.10 元、0.22 元、0.46 元，虽当前估值高于可比公司，但看好长期成长空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 1 AI 与大数据驱动的核心业务布局 - 智能算力与数据要素双擎构建数字化转型核心底座，算力方面，汇纳科技通过“战略投资 + 生态协同”布局高性能算力服务，合资公司预计形成算力规模约 4,500P，远期新增不低于 10,000P；数据要素方面，“汇客云”平台整合多方数据，覆盖超 2,500 家购物中心及 50,000 家品牌门店，年统计客流超百亿人次 [13][14][16] - 汇纳科技拟易主金石三维江泽星，构建 3D 打印 + AI + 算力全新布局，实控人拟变更，江泽星深耕 3D 打印领域，转型有望加速落地，整合资源实现 AI 技术场景化应用和 AI 工业管理系统 [17][18][20] - AI＋商业服务打造商业决策智能引擎，客流分析系统依托自研技术构建决策闭环，为商业体和零售店提供服务；远程巡店系统重构门店管理流程，服务多业态客户；公司拟收购丙晟科技股权强化 AI 零售战略纵深 [21][24][25] - AI＋公共服务聚焦智慧城市与政法数字化，智慧城市治理推动从“经验驱动”向“数据＋AI 双轮驱动”转型；政法数字化通过收购多融科技打造司法数字化解决方案 [25][29] - 主营业务加速转型，从传统硬件销售商向数据服务商转变，数据与运维服务营收占比持续提升，2024 年达 46.98%；公司重视研发投入，近五年研发费率超 10%，销售费率下降，管理费率 2024 年因股份支付等增加 [31][32][33] 2 大模型驱动产业变革：AI 重塑商业生态新图景 - AI＋视频大模型方面，开源生态繁荣推动大模型多元化发展，垂类应用加速落地，汇纳科技等有望构建轻量化模型；豆包 Video World 大模型突破传统多模态模型局限，实现纯视觉认知，重塑 AI 学习范式，在多领域有应用优势 [35][37][38] - 大模型炼金术重构汇纳商业数字化效能边界，利用 AI 算法和商场客流数据构建精准模型，以大模型为核心构建全场景智能服务体系，推动业务增长 [45][50][53] - 政策赋能消费升级，“AI＋消费”打造商业新增长极，汇纳科技技术布局契合国家战略，通过“汇客云”平台助力实体商业运营，布局消费新场景和热点 [54][55] 3 财务透视：亏损收窄，数据化转型强化长期价值 - 营收波动显韧性，短期盈利承压，过去三年公司收入和盈利有波动，2024 年整体亏损缩窄 [59] - 数据化转型成效显现，数据服务驱动毛利率跃升，2021 - 2024 年毛利率逐步修复，高附加值数据与运维服务业务增长改善经营质量 [61] 4 盈利预测与投资建议 - 盈利预测假设与业务拆分，预计 2025 - 2027 年公司总收入分别为 4.75 亿元、6.3 亿元、8.14 亿元，同比增长率分别为 30.84%、32.57%、29.18%；各业务中，数据与运维服务预计保持高速增长，客流数据分析与远程巡店系统、数字化软硬件集成和其他业务预计有不同增速，同时对各业务毛利率进行了预测 [64][70][71] - 估值分析与投资建议，选择云赛智联和石基信息作为可比公司，汇纳科技当前估值高于可比公司，但在“AI + 商业服务”与“数据要素平台”领域布局稀缺，盈利结构优化，首次覆盖给予“推荐”评级 [73]

公司业绩 - 2024年实现营收15.75亿元，同比-13.39% [2] - 2024年归母净利润-13.93亿元，亏损同比增加272.23% [2] - 2024年扣非净利润-14.53亿元，亏损同比增加220.19% [2] - 2025年Q1营收1.24亿元，同比-44.10% [2] - 2025年Q1归母净利润-1.15亿元，亏损同比减少23.91% [2] 业绩分析 - 业绩低于预期主要由于宏观经济环境压力及2023-2024年订单减少 [3] - 军采暂停导致未签约项目计提存货跌价准备 [3] - 经营活动现金流量净额-2.22亿元，因项目款项支付减少及人员优化 [3] 核心产品发展 - 2025年将推进产业模式升级和核心产品竞争力优化 [3] - 截至2024年12月，女娲星座完成12颗雷达遥感卫星组网，全球重访周期最快6小时 [3] - 强化云平台建设，推动核心产品向云端转型 [3] - 特种应用领域深化空间态势感知、仿真训练引擎等技术研究 [3] 数据要素服务 - 2023年8月在上海数据交易所挂牌6大系列14类数据产品 [4] - 数据产品覆盖测绘、国土、减灾、海洋等多领域 [4] - 探索大数据应用与价值转化新路径，助力数字政府及经济建设 [4] 盈利预测 - 2025-2026年EPS预测下调至0.48/0.81元，2027年EPS预测1.26元 [4] - 预计下游客户订单恢复后将实现业务恢复 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩低于市场预期，主要因宏观经济环境压力和军采暂停，2023 - 2024年订单减少致收入下降，未签约项目计提存货跌价准备；经营活动现金流净额为负但流出减少，因支付项目款减少和优化人员架构 [2][9] - 2025年公司将推进产业模式升级和核心产品竞争力优化；女娲星座已组网，公司将强化云平台建设，推动产品向云端转型，拓宽云服务能力；在特种应用领域深化关键技术研究 [9] - 公司紧抓数据要素时代机遇，2023年8月在上海数据交易所挂牌数据产品，致力于成为顶尖“数商”，助力各行业建设 [9] - 考虑需求端影响，下调公司2025 - 2026年EPS预测，预测2027年EPS为1.26元；预计下游订单恢复后公司业务有望恢复，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,819|1,575|2,108|2,677|3,298| |同比（%）|(25.98)|(13.39)|33.81|26.99|23.21| |归母净利润（百万元）|(374.21)|(1,392.89)|125.73|211.31|328.17| |同比（%）|(241.51)|(272.23)|109.03|68.06|55.30| |EPS - 最新摊薄（元/股）|(1.43)|(5.33)|0.48|0.81|1.26| |P/E（现价&最新摊薄）|(12.57)|(3.38)|37.40|22.26|14.33| [1] 市场数据 - 收盘价18.00元，一年最低/最高价11.83/30.20元，市净率5.76倍，流通A股市值和总市值均为4,702.99百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产3.12元，资产负债率78.09%，总股本和流通A股均为261.28百万股 [7] 财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|3,005|3,659|4,316|4,918| |非流动资产|1,768|2,103|2,417|2,734| |资产总计|4,773|5,762|6,734|7,652| |流动负债|2,148|2,860|3,600|4,191| |非流动负债|1,426|1,422|1,432|1,432| |负债合计|3,573|4,282|5,032|5,622| |归属母公司股东权益|876|1,157|1,378|1,706| |少数股东权益|324|324|324|324| |所有者权益合计|1,200|1,480|1,702|2,030| |负债和股东权益|4,773|5,762|6,734|7,652| [10] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,575|2,108|2,677|3,298| |营业成本(含金融类)|1,221|1,146|1,499|1,913| |税金及附加|6|6|7|9| |销售费用|159|190|214|231| |管理费用|264|295|321|346| |研发费用|312|278|340|419| |财务费用|109|45|57|68| |加:其他收益|70|105|120|132| |投资净收益|(1)|(1)|(1)|0| |公允价值变动|5|0|0|0| |减值损失|(1,135)|(106)|(117)|(80)| |资产处置收益|1|1|2|0| |营业利润|(1,555)|148|243|365| |营业外净收支|(1)|(8)|(8)|0| |利润总额|(1,556)|140|235|365| |减:所得税|(162)|14|23|36| |净利润|(1,394)|126|211|328| |减:少数股东损益|(1)|0|0|0| |归属母公司净利润|(1,393)|126|211|328| |毛利率(%)|22.48|45.61|44.02|42.00| |归母净利率(%)|(88.42)|5.96|7.89|9.95| |收入增长率(%)|(13.39)|33.81|26.99|23.21| |归母净利润增长率(%)|(272.23)|109.03|68.06|55.30| [10] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|(222)|(58)|63|130| |投资活动现金流|(131)|(516)|(529)|(521)| |筹资活动现金流|(572)|975|345|125| |现金净增加额|(926)|402|(121)|(266)| |折旧和摊销|153|148|177|205| |资本开支|(131)|(529)|(528)|(521)| |营运资本变动|(66)|(487)|(515)|(557)| [10] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|3.01|4.08|4.93|6.18| |最新发行在外股份（百万股）|261|261|261|261| |ROIC(%)|(32.52)|4.53|5.76|7.57| |ROE - 摊薄(%)|(158.96)|10.87|15.33|19.23| |资产负债率(%)|74.86|74.31|74.73|73.47| |P/E（现价&最新股本摊薄）|(3.38)|37.40|22.26|14.33| |P/B（现价）|5.98|4.41|3.65|2.91| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年A股金融科技板块整体经营承压，产业数字化核心领域研发投入持续，政策扶持、需求端新兴领域机会及技术共振有望带来行业成长性恢复，金融信创推高金融IT服务商价值量，格局将进一步分化，应关注新兴领域机会 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 2024年A股金融科技板块上市公司情况 - 35家上市公司合计收入1186.37亿元（同比-2.73%），归母净利润147.62亿元（同比-13.85%），金融信息服务、保险IT板块增速稳健，证券IT板块营收增速降幅大，银行IT板块分化明显，部分公司逆势增长 [3][10] - 研发整体投入135.38亿元（同比-2.54%），研发费用率11.41%（同比+0.02pct），证券IT及金融信息服务板块研发费用率高于均值，银行IT板块24家公司研发投入60.88亿元（同比-3.07%），研发费用率7.78%（同比-0.02pct） [12] 金融科技行业发展内外部环境概述 政策 - “五篇大文章”推进科技金融、数字金融发展，数字经济有望支撑经济高质量发展，金融机构IT投入规模2024 - 2028年有望以13.33%复合增长率提升至4521.2亿元 [4][24][30] 需求 - 2024年42家A股上市银行营收、归母净利润同比增速0.08%、2.35%，城、农商行业绩景气度好，银行金融科技投入增速放缓，中小银行需求带来增量机会，36家银行2024年ROE下滑，国有大行经营效率待提升，银行人员规模基本稳定，国有行人效指标落后，核心业务环节数字化转型成熟度不同 [34][37][39] 技术 - 云是金融机构核心投入领域，如建行、平安银行、兴业银行在云转型发力；大模型及AI Agent有望提升银行经营效率，如建行相关应用；金融行业探索将数据转化为生产要素，如建行构建评价工具整合数据资源 [45][49][55] 关于金融科技行业发展趋势的探讨 - 金融信创加速落地，金融IT服务商产业链地位有望跃迁，应关注与国产生态适配程度与落地案例 [65] - 行业格局将进一步分化，传统IT建设投入占比下降，前沿领域投入增加，云、AI、数据要素价值释放，具备核心技术和标杆案例的企业有望提升份额 [70]