美联储人事变动与货币政策 - 美联储理事阿德里亚娜·库格勒突然宣布辞职，重返乔治敦大学任教，未说明具体原因但强调参与实现美联储双重使命的荣幸 [5][8] - 库格勒辞职时机微妙，恰逢美联储连续第五次维持利率在4 25%至4 50%不变，且缺席7月30日议息会议 [6] - 特朗普称将提名新候选人填补库格勒空缺，并已将鲍威尔继任人选范围缩小至4人 [5][13] 美联储利率政策与内部动态 - 美联储7月30日议息会议以9票支持维持利率不变，2票（鲍曼和沃勒）支持降息25个基点，为30多年来首次出现两名理事公开反对利率决议 [6][10] - 美联储声明称经济活动放缓但失业率维持低位，通胀仍高于2%目标，强调政策需保持"适度约束性" [6][7] - 特朗普持续施压降息并威胁解雇鲍威尔，7月24日罕见造访美联储，公开呼吁降息 [7][13] 关键人物背景与立场 - 库格勒为美联储首位西班牙裔理事，曾任奥巴马政府劳工部首席经济学家，导师为诺贝尔奖得主阿克尔洛夫 [8][9] - 理事鲍曼（特朗普提名）主张降息25个基点，现任监管副主席；沃勒（特朗普提名）原属"鸽派"，近期认为关税通胀为"暂时性" [11][12] - 特朗普提名白宫经济顾问米兰接替库格勒，但称其为临时安排，同时物色长期人选 [13] 美联储治理结构 - 美联储理事会共7名理事，任期14年；公开市场委员会由7名理事和5名地区联储行长组成，纽约联储行长为固定成员 [9][10] - 主席由总统从理事中提名，鲍威尔任期至2026年5月，特朗普已考虑沃什、哈西特等潜在继任者 [13]

此次降息符合此前金融市场预期。分析人士指出，英国央行意在应对经济放缓和就业转弱的压力，同时 继续监控仍高于目标的通胀水平，在支持增长与抑制通胀之间寻求微妙平衡。 在接受第一财经记者采访时，GTC集团首席分析师贾米尔·艾哈迈德（Jameel Ahmad）表示，尽管英国 通胀回升至3.6%，远高于英国央行长期设定的2%目标，但英国央行本月降息其实并不令人意外，由于 全球因素和国内情绪，英国经济动能持续显现疲软迹象。 连投两次，是什么让MPC分裂 此次议息会议出现了"三方分歧"的投票局面，有报道称这也是英国央行货币政策委员会（Monetary Policy Committee，MPC）史上首次被迫进行两次投票。MPC有9名委员，针对利率决议的首次投票结果 为：4名委员支持按兵不动，4名委员支持降息25个基点，1名委员支持降息50个基点。在第二次投票 中，有5名委员投票支持降息25个基点，4名委员投票支持按兵不动。 分析人士称，这种投票局面反映出当前的经济困境：一边是增长疲弱和失业上升，另一边是显著高于目 标的通胀，英国央行面临两难抉择。 官方数据显示，2025年春季英国经济活动出现萎缩，根据英国国家统计局（ONS） ...

白银市场行情 - 白银td当前交投于9195元/千克 较开盘价9150元/千克上涨0 61% [1] - 白银td日内最高触及9200元/千克 最低下探9115元/千克 呈现震荡走势 [1] - 白银td技术面维持上涨趋势 上方阻力位9150-9200元/千克 下方支撑位9090-9115元/千克 [5] 美联储政策动态 - 美联储理事丽莎·库克指出7月就业增长低于预期 且5-6月非农数据大幅下修 认为经济可能处于拐点 [3] - 美联储内部对通胀传导机制理解有限 库克关注物价上涨性质是否为持续性压力 [3] - 部分美联储理事对维持利率不变提出异议 建议评估关税对消费者价格的传导效应 [3] 美联储人事变动 - 美国总统特朗普计划提名新美联储理事 填补阿德里安娜·库格勒辞职空缺 [4] - 市场猜测新理事可能被提名为候任主席 或仅完成库格勒至2026年的剩余任期 [4] - 特朗普干预美联储人事 增加了货币政策未来走向的不确定性 [4]

行业与公司 - 行业：美国宏观经济、货币政策、就业市场、通胀、消费市场[1][2][3][4][5][6][7] 核心观点与论据 就业市场疲软与降息预期 - 美国就业市场显现疲软迹象，失业率上升，劳动参与率变化是原因之一[1] - 过去三个月平均新增就业仅为5万人左右，显著低于预期[2] - 市场对美联储四季度降息预期大幅升温，9月降息概率超过95%[1][2] - 年内降息预期从1.5次快速上升至近2.7次[2] 通胀与关税影响 - 对等关税政策推高美国进口依赖度高的商品价格，如家具、家电和玩具[1][3] - 从关税生效到通胀体现存在约两个月时间差，当前通胀已反映4月关税影响[3] - 8月有效税率可能从16.5%上升至17.5%，未来通胀压力将进一步增加[3] - 二季度库存下降主要来自汽车行业，其他领域如纺织品和家具仍在补库[3] 联储政策与政治因素 - 政治层面对宽松货币政策的压力增加，联储理事变动可能导致决策向更宽松方向倾斜[1][5] - 7月底已有两位官员支持立即降息，新理事加入可能进一步推动宽松政策[5] - 四季度降息路径或难以改变，即使通胀未超出预期[5] 消费与经济韧性 - 美国消费占经济比重70%，高收入人群消费韧性强[1][6] - 前10%高收入人群掌握约50%的消费，前1%收入群体背负不到15%的负债却持有50%股票资产[6] - 美国90%以上是固定利率贷款，加息周期对整体负债端压力不大[6] - 股票市场表现良好和Trump减税政策进一步利好富人，支撑消费[6] 经济走势展望 - 美国经济从"非常好"转变为"没那么好"，但尚未进入衰退状态[7] - 市场预期发生明显反转，降息预期进入比较明显的反转阶段[7] - 经济虽然走弱，但不会线性下滑至衰退状态[7] 其他重要内容 市场影响与事件 - Jackson Hole会议和通胀数据将影响9月降息预期[1][5] - 市场压力由名义利率定价决定，降息预期升温或缓解房地产和制造业压力[5] - 2025年上半年房地产投资水平较弱，制造业PMI下降到48[5] 数据与单位 - 8月有效税率可能从16.5%上升至17.5%[3] - 过去三个月平均新增就业仅为5万人左右[2] - 年内降息预期从1.5次快速上升至近2.7次[2]

智通财经APP获悉，今年初，在经历"鹰派降息"(即连续快速降息，首轮大幅下调50个基点)后，美联储将利率维持 在峰值水平并转向"观望"策略，这引发包括特朗普总统在内的降息呼吁者强烈不满。特朗普数月来持续就此事施压 美联储主席鲍威尔。 7月30日，美联储再次决定维持利率不变。不过，此次会议上有两位理事——鲍曼和沃勒打破阵营投出反对票。值 得注意的是，这是自1993年以来，联邦公开市场委员会(FOMC)首次出现如此程度的分歧，尽管最终投票结果仍是 9:2。 与此同时，美联储会议次日公布的就业报告引发了上周五市场的震荡，因这份疲软的就业报告彻底改变了期货市场 预期。市场对9月美联储会议不降息的预期概率从一周前的35.4%骤降至10%，剩余90%概率均指向25个基点的降息 幅度。 降息曙光初现 事实上，无人预料到市场突变如此剧烈，包括Bowman Capital Management的创始人及投资顾问Jack Bowman，这也 正是8月1日就业数据大幅下修引发市场抛售的原因。实际劳动力市场比预期疲软得多，前两月就业人数累计下调 25.7万。对比历史数据，此次修正幅度创新冠疫情以来最大，再往前则要追溯至全球金融危机期 ...

面对经济数据持续偏弱、就业市场悄然转凉，美联储内部"鸽声"再起。旧金山联储主席戴利的最新表态 格外引人注目：她认为降息的时机正在逼近，年内降息次数更可能多于两次。对于一个以"中性"立场著 称的联储高官来说，这番话无疑释放了一个非常清晰的信号——货币政策的转折点或许比市场原先预期 得更快到来。 Vatee外汇从戴利的表述看，她仍然保留对通胀反扑的警惕。她提到，"如果劳动力市场重新回暖，通胀 压力可能卷土重来，届时降息节奏应更为克制。"这表明联储仍将保持"数据依赖"而非"路径依赖"的政 策思维，不会预设次数、也不会提前承诺终点。这种策略虽然避免了给市场过度承诺，但同样加大了短 线波动的风险。 戴利讲话后，利率期货市场的隐含定价迅速调整，9月降息的概率从不足40%跃升至接近60%，甚至有 交易员开始押注12月前最多三次降息。相比之下，美元指数出现小幅回落，美债收益率曲线进一步趋 平，反映出市场对经济前景的谨慎甚至悲观态度。 这次表态还可能引发一个更深层次的市场疑问：美联储是否已经意识到软着陆的窗口正在收窄，甚至已 经错过？如果就业市场的真实疲弱远超预期，而通胀放缓只是表象，维持当前利率水平不仅无助于抑制 价格，还可 ...

劳工统计局的这份报告让几天前美联储维持利率不变的决定受到了质疑。报告发布后，它还卷入了政治 漩涡，美国总统特朗普要求官员解雇劳工统计局局长，并再次呼吁美联储和主席鲍威尔降低利率。 上周的经济数据终于追上了企业高管和消费者今年以来长期描述的那种经济状况：即一些警示信号正在 闪烁。 上周五公布的就业数据显示，劳动力市场的状况比之前报告的要疲软得多。剔除通胀因素后的消费者支 出在今年上半年出现下滑，而美联储偏爱的价格指标在6月份有所上扬。 富国银行高级经济学家Sarah House表示，美国经济"正艰难地试图站稳脚跟"。 她说："企业和消费者一直面临着经济政策变化的旋风、高企的通胀以及某种程度上仍然紧缩的货币政 策。这种组合所担心的势头减弱，不幸地开始应验。" 上周五公布的就业数据，包括从5月和6月的数字中抹去了近26万个工作岗位，这震惊了市场，并颠覆了 劳动力市场在进入夏季时表现稳固的看法。如此一来，过去三个月的平均就业增长仅为3.5万人，这是 自疫情以来的最差表现。 接着，上周五晚些时候又传来一个意外消息：美联储理事库格勒将辞去其职务，这为特朗普提供了一个 比预期更早的机会来安插一位与自己愿景一致的政策制定者。 ...

白银价格动态 - 现货白银最新报价37 34美元/盎司 开盘价36 99美元/盎司 最高触及37 39美元/盎司 最低探至36 66美元/盎司 [1] - 白银t+d报价8999元/千克 纸白银报价8 611元/克 沪银主力合约报价9039元/千克 [2] 美联储政策分歧 - 鲍曼和沃勒对FOMC利率决定投反对票 这是1993年底以来首次出现两位美联储理事同时反对 [3] - 克利夫兰联储主席哈玛克认为劳动力市场仍基本平衡 强调需同时关注就业数据和通胀水平 [3] - 特朗普公开批评美联储主席鲍威尔 要求大幅降息 但美联储内部人士反应冷淡 [4] 白银技术分析 - 短期支撑位36 75-36 55美元 阻力位37 20-37 50美元 [5] - 50日EMA支撑位36 56美元 若跌破可能下探34 65美元的100日移动均线 [5] - RSI指标45显示看跌情绪仍占上风 ADX21 23表明趋势疲软可能进入盘整 [5] - 若持续反弹可能测试37 50-38 00美元阻力区 跌破36美元可能下探35 30-35 70美元需求区 [5]

今日周一(8月4日)亚盘时段，现货白银目前交投于37.11一线上方，今日开盘于36.99美元/盎司，截至发稿，现货白银暂 报37.13美元/盎司，上涨0.31%，最高触及37.15美元/盎司，最低下探36.66美元/盎司，目前来看，现货白银盘内短线偏 向看涨走势。 【要闻速递】 美联储的几位高级官员上周五表示，即使7月就业报告不佳，就业市场仍"稳固"，且似乎不急于降息。 纽约联储主席威廉姆斯上周五表示："我想说，劳动力市场的状况是其中之一……我认为是稳定的，但我们确实看到就 业增长放缓。" 克利夫兰联储主席哈马克和亚特兰大联储主席博斯蒂克上周五也称就业市场稳固，暗示美联储将等待就业和通胀方面 的更多信息，然后再决定再次降息。 6月份，美联储偏爱的核心PCE同比增长2.8%，远高于美联储2%的目标水平。 威廉姆斯的两位同事，美联储理事沃勒和鲍曼，在9票赞成、2票反对的投票结果中反对维持关键利率不变。他们声 称，就业市场比其他美联储官员认为的要疲弱，并表示，关税带来的任何通胀都不会持续太久。 上周五公布的7月就业报告显示，春末和夏季招聘活动迅速放缓，华尔街押注者提高了美联储在9月中旬降息的几率。 威廉姆斯表示，他 ...

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 下游淡季特征明显，有色板块回调，各金属品种受宏观、供需等因素影响呈现不同走势 [1] - 铜价短期受宏观因素和下游需求压制，维持偏弱运行；锌基本面压力较强，短期偏弱震荡；镍价短期震荡偏弱，不锈钢短期宽幅震荡 [8][88][200] 根据相关目录分别进行总结 有色金属价格监测 - 美元指数现值98.7，日跌幅1.36%，周涨幅1.04%，年跌幅9.03%；工业硅、碳酸锂等多种有色金属价格有不同程度涨跌 [6] 铜（CU） - 宏观因素利空，如政治局会议内容不及预期、中美经贸会谈美方表态偏鹰派等 [8] - 原料端中性偏多，铜矿现货加工费小幅提高，港口库存下降 [8] - 冶炼端中性偏空，采用现货铜矿的冶炼厂亏损缩窄，采用长协铜矿的冶炼厂盈利扩大 [8] - 需求端中性，铜价走高下游需求好转，但开工淡季特征明显 [8] - 库存中性偏空，国内外铜库存同步累库 [8] - 投资观点看空，预计铜价维持偏弱运行 [8] - 交易策略为单边短期或承压下行，暂无套利机会 [8] 锌（ZN） - 宏观因素偏空，如美国核心PCE物价指数增长、中国制造业PMI回落等 [88] - 原料端中性，国产加工费持平，进口加工费指数上调，8月加工费预计环比上调 [88] - 冶炼端偏空，7月锌锭产量创新高，8月预计产量增加 [88] - 需求端中性，终端项目开工延续淡季效应，镀锌板块开工尚可 [88] - 库存中性，社库持续累增，压制锌价 [88] - 投资观点偏空，锌价偏弱震荡 [88] - 交易策略为单边观望，套利多铜空锌 [88] 镍·不锈钢（NI·SS） 镍 - 宏观因素偏空，美国非农数据回落、制造业PMI弱于预期，市场对经济衰退担忧再起 [200] - 原料端中性，印尼内贸火法矿升水持稳，镍矿价格下行空间有限，港口库存回升 [200] - 冶炼端中性偏空，纯镍产量维持高位，镍铁供给有压力，硫酸镍采购需求或增加 [200] - 需求端中性，不锈钢价格回调，钢厂减产或不及预期，终端按需拿货，海外需求受掣肘 [200] - 库存中性偏空，LME和SHFE镍库存增加 [200] - 投资观点震荡偏弱，镍价短期震荡偏弱，波动率放大 [200] - 交易策略为单边短线逢高空，套利观望 [200] 不锈钢 - 宏观因素偏空，同镍的宏观因素情况 [202] - 原料端中性，镍铁价格持稳，钢厂利润修复后减产或不及预期 [202] - 需求与库存中性，不锈钢社会库存窄幅下降，300系库存回升，终端按需拿货，海外需求受掣肘 [202] - 基差中性，期现基差较上周有所修复 [202] - 投资观点震荡偏强，短期宽幅震荡，期现正套可继续持有 [202] - 交易策略为单边关注逢高卖套，套利期现正套 [202]