IPO市场表现 - 暗盘交易大幅上涨 辉立暗盘收涨30.57%至14.35港元 富途暗盘收涨26.02%至13.85港元 合计成交金额6.5亿港元（约8300万美元）[1] - 香港公开发售获得近450倍超额认购 国际配售获40余倍认购 吸引超300家全球顶级机构参与[1] - 发行募资额有望跻身年度前十 不含A+H股计有望进入今年前三[1] 基石投资者与行业地位 - 获得17名重量级基石投资者鼎力加持 包括高瓴、中国宏桥、泰康人寿等 基石投资者豪掷3.51亿美元入局[2] - 公司是中国电解铝行业出海领军者 抢占中东电解铝产业链增长红利[2] 行业前景与战略布局 - 电解铝行业受益于全球制造业复苏与新能源产业发展 市场需求持续旺盛[2] - 沙特阿拉伯为海外布局核心阵地 当地稳定低成本能源供给契合生产需求 中东地区制造业扩张提供广阔本地市场空间[2] 财务表现与运营效率 - 收入从2022年人民币134.90亿元提升至2024年人民币151.63亿元 年内利润从人民币9.13亿元提升至人民币26.30亿元[3] - 公司管理每吨铝现金成本能力在中国所有电解铝冶炼公司中处于前5%之列[3] 估值分析 - IPO发行对应2025年市盈率仅7.9倍 相较于港股同业可比公司约有30%折扣[3] - 低估值形成罕见黄金建仓窗口 随着行业景气度上行及沙特产能释放 公司估值修复动能强劲 未来有望实现戴维斯双击[3]

暗盘交易表现 - 辉立暗盘收涨30.57%至14.35港元，富途暗盘收涨26.02%至13.85港元，合计成交金额6.5亿港元（约8300万美元）[1] - 暗盘交易交投非常活跃，显示市场对公司的浓厚兴趣 [1] IPO认购情况 - 香港公开发售获得近450倍超额认购，为今年罕见的高热度新股 [1] - IPO国际配售获40余倍认购，吸引超300家全球顶级机构下单，包括主权基金、顶级国际长线及中资长线机构 [1] - 按当前募资规模测算，公司发行募资额有望跻身年度前十，以不含A+H股计有望进入今年前三 [1] 基石投资者阵容 - 获得17名重量级基石投资者鼎力加持，包括高瓴、中国宏桥、泰康人寿等 [2] - 基石投资者豪掷3.51亿美元入局，印证了公司的核心地位与投资价值 [2] 行业前景与战略布局 - 电解铝行业受益于全球制造业复苏与新能源产业发展，市场需求持续旺盛 [2] - 公司是行业国际化浪潮中的领军者，沙特阿拉伯是其海外布局的核心阵地 [2] - 沙特稳定的低成本能源供给契合电解铝生产需求，当地庞大的制造业扩张需求为公司提供广阔市场空间 [2] 财务表现与运营效率 - 公司收入从2022年人民币134.90亿元提升至2024年151.63亿元，年内利润从人民币9.13亿元提升至26.30亿元 [3] - 公司管理每吨铝现金成本的能力在中国所有电解铝冶炼公司中处于前5%之列，现金流充沛且运营高效 [3] 估值水平与投资机会 - 公司IPO发行对应2025年市盈率仅7.9倍，相较于港股同业可比公司约有30%折扣 [3] - 低估值形成罕见的"黄金建仓窗口"，为后市上涨预留充足空间 [3] - 随着行业景气度上行及沙特产能释放，公司估值修复动能强劲，未来有望实现戴维斯双击 [3]

发行概况 - 公司于11月20日启动全球发售，预计11月25日在港交所上市，发行价为14.28港元/股 [1] - 基础发行股数约为3083万股，对应基础发行规模约4.4亿港元 [1] - 若全额行使发售量调整权及超额配售选择权，发行规模将达到5.8亿港元 [1] 发行架构与市场反馈 - 基础发行规模4.4亿港元属港股IPO市场小规模项目，但吸引了8家承销商参与，反映前期机构路演反馈不及预期 [2] - 承销商Livermore过往参与项目存在“机构冷、散户热”特征，国际配售认购倍数通常低于1.5倍 [2] - 唯一基石投资者汇兴丽海投资约2.16亿港元，占基础发行规模的49.07%，但该基石过往无投资记录且结构单一，认购可能非市场化行为 [2] 融资历史与估值 - 上市前共进行3轮融资，合计募资2.9亿元人民币 [3] - A轮及A+轮投资者（如阳光电源、比亚迪）入股成本约8.25元人民币/股，按发行价计算已实现36.6%浮盈 [3] - B轮投资者入股成本约18.79元人民币/股，当前浮亏达44.4% [3] - 发行后公司市值至多23.5亿港元，符合港股通标准的市值部分不足10亿港元，远低于约100亿港元的纳入门槛 [3] - H股投资者限售期长达一年，叠加流通盘偏小、基石持股比例高等因素，上市后可能面临流动性不足问题 [3] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为3.27亿元、3.30亿元及4.22亿元，2024年同比增长27.9% [4] - 2025年前五个月收入为1.57亿元，同比小幅下降3.2% [4] - 2022年净利润1.02亿元，2023年同比下降31.5%至6982.6万元，2024年同比回升23.8%至8641.8万元 [4] - 2025年前五个月净利润为3136万元，同比减少4.6% [4] 经营风险与供应链 - 供应商集中度高，向前五大供应商的采购额占比在2022-2024年及2025年前5个月分别为90.4%、78.6%、89.9%及74.4% [5] - 核心原材料电工级聚丙烯成本长期占销售成本的80%以上，同期占比分别为82.5%、84.5%、83.4%及80.8% [5] - 下游客户议价能力强，公司为保持竞争力下调售予比亚迪的金属化膜价格 [6] - 电容器基膜毛利率从2022年的48.6%下滑至2025年前5月的41.2%，金属化膜毛利率从2023年的23.7%降至21.2% [6] 现金流与应收账款 - 2025年前五个月贸易应收账款及应收票据达2.89亿元，占同期收入的184%，应收账款周转天数长达157天 [6] - 2022-2024年及2025年前5月，经营活动现金流净额分别为2.32亿元、-8937万元、1723万元及-3581万元，稳定性不足 [6] - 截至2025年5月31日，公司账面资金仅1.6亿元，资金压力显现 [6] 产能状况与募资用途 - 截至2025年前5个月，电容器基膜产能利用率达98.2%，金属化膜产能利用率为83.1%，产能接近饱和 [6] - 本次IPO募集资金净额的82%拟用于在中国南方建设新的电容器基膜生产工厂，规划建设两条年产能约8000吨的生产线 [7] - 截至目前公司尚未选定工厂选址，中短期内产能紧缺压力仍将持续 [7]

港股IPO市场概况 - 2025年1-10月，共有81家公司登陆港股市场，其中78家通过IPO方式上市，这些项目由37家券商投行提供保荐服务 [1] 保荐机构市场格局 - 中资券商在港股IPO市场占据主导地位，2025年1-10月，中金公司以26单保荐业务位居榜首，中信证券以23单紧随其后，华泰国际以15单位列第三 [3] - 从更长周期看，中金公司领先优势明显，自2022年至今参与了73家港股IPO的保荐业务，稳居首位 [3] - 2025年前五个月，中资券商在港股IPO保荐机构中占比超过五成，成为市场主力，外资券商如摩根士丹利、高盛等也占有一席之地但市场份额持续受到挤压 [3] 百惠金控市场表现 - 百惠金控旗下百惠资本拥有保荐人资格，持有香港证监会第一、四、六类牌照 [4][8] - 2024年，百惠金控累计助力16个IPO上市项目，总集资规模达57.25亿港元，项目涵盖人工智能、生物医药及第三代半导体等前沿领域 [4] - 2025年，百惠金控参与多个受市场关注的IPO项目，例如9月底担任不同集团IPO的联席账簿管理人及联席牵头经办人，该项目获超额认购3316.5倍 [4] - 2025年10月初，百惠金控在金叶国际IPO中担任关键角色，该项目以1.146万倍的超额认购倍数成为港股新的“超购王” [4] 选择保荐机构的考量维度 - 企业应关注保荐机构的历史业绩和行业专长，选择与自身企业特点匹配的机构至关重要 [5] - 企业应考虑保荐机构的综合服务能力，例如百惠金控不仅提供保荐服务，还通过担任联席账簿管理人及联席牵头经办人，提供全周期的上市解决方案 [5] - 市场声誉和投资者关系网络是关键考量因素，拥有广泛投资者网络的专业机构能够引入优质机构投资者，提升IPO认购热度，例如百惠金控在多个项目中引荐锚定投资人认购 [5] 港股IPO市场展望 - 香港IPO市场显现强劲复苏势头，截至2025年9月底，香港市场的上市申请数量已逼近300宗，创下历史新高 [6][8] - 2025年首三季度，全球IPO市场筹集了1116亿美元，同比增长30%，其中香港IPO市场以236亿美元的集资金额领先全球 [7] - 随着全球经济形势好转，香港作为连接中国与世界的“超级联系人”，其资本市场吸引力预计将进一步增强 [8] - 选择保荐机构时，除了排名和规模，更应关注其与企业行业特质的契合度以及上市后能否持续提供资本市场支持 [8]

港股IPO市场整体表现 - 截至2025年11月11日，已有87只新股成功挂牌，募资总额超过2400亿港元，稳居全球交易所首位[1] - 德勤预测，2025年港股新股数量将超过80只，募资额有望达到2500亿至2800亿港元，港交所将持续领跑全球IPO市场[1] 市场结构特征 - A股公司赴港二次上市表现亮眼，16家企业完成H股上市，合计募资突破1300亿港元[1] - 赴港二次上市的企业多为总市值超过200亿元人民币的行业领军企业，头部效应显著[1] - 科技、出海优势行业成为年内递表公司的主力军[1] - 市场呈现“A+H”模式规模化爆发、硬科技与新经济企业集中登陆的特点[1] 市场驱动因素与活跃度 - 市场火热由政策支持、资金面回暖双重驱动[1] - 国际长线资金深度参与及港交所制度持续优化[1] - 截至2025年11月11日，年内递表港交所的公司数量达到302家，创年度历史新高[1]

公司融资与上市计划 - 车卫士集团于近日举行了C轮融资启动仪式 [1] - 集团同时启动了在香港联合交易所的首次公开募股计划 [1] - 国泰海通证券与车卫士集团在东莞举行了签约仪式 [1] 公司发展战略 - 此次融资与签约活动标志着集团发展进入了资本与产业深度融合的新阶段 [1]

公司H股上市计划 - 筹划H股上市以推进全球化发展战略并提升品牌国际影响力[1] - 上市目标包括借助国际资本市场拓宽多元融资渠道并提升治理水平[1] - H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化[1] 公司业务概况 - 公司为集研发、设计、生产、销售、服务为一体的全球化新能源科技企业[1] - 旗下拥有光伏逆变器、储能电池包和环境电器三大核心产业链[1] - 公司于2021年4月在上海证券交易所主板成功挂牌上市[1] 公司近期财务表现 - 2025年前三季度实现收入88.46亿元，同比增长10.36%[1] - 2025年前三季度归母净利润为23.47亿元，同比增长4.79%[1] - 稳健的业绩表现为推进港股IPO奠定了坚实基础[2] H股上市的潜在影响 - 未来若通过港股IPO链接国际资本，将叠加工商储赛道战略升级[2] - 此举预期将进一步强化公司在光储领域的核心竞争力[2]

港股IPO市场与保荐机构重要性 - 港股市场是企业融资的重要平台，选择专业保荐机构是企业成功上市的关键[1] - 港交所CEO指出，上市申请人必须由保荐人背书，且需花时间选择配合度最高的保荐人[1] - 2025年港股IPO市场活跃度显著提升，德勤中国预计全年新股上市数量有望超过80只，融资规模或达到2500亿至2800亿港元[1] 保荐机构实力评估维度 - 评估保荐机构实力需从多个维度进行，以确保上市过程顺利[3] - 合规资质是基础，保荐机构必须持有香港证监会第六类牌照并具备保荐人资格[4] - 以百惠金控为例，其旗下百惠资本持有第六类牌照，并通过百惠证券持有第一类、第四类牌照，形成“保荐+承销+经纪”全链条服务资质[5] - 项目经验与过往业绩是直接的能力证明，企业应关注机构在自身所在行业或相似规模项目上的成功案例[6] - 百惠金控近年成功案例涵盖餐饮、科技、制造等多个行业，例如绿茶集团上市首日涨幅达32%，经纬天地首日股价暴涨211%[6] - 优秀的保荐机构应能提供上市全过程服务能力，包括上市前辅导与规范、文件编制与信息披露、监管沟通协调、投资者关系管理以及上市后持续督导[7][8][13] 保荐机构核心职能解析 - 在IPO过程中，保荐机构扮演着“设计师”和“护航者”的多重角色，对企业成功上市至关重要[9] - 核心职能包括上市前辅导与规范、文件编制与信息披露、监管沟通协调、投资者关系管理以及全程合规督导[9][13] - 具体而言，保荐人需进行尽职调查、编制招股书、作为企业与监管部门的桥梁、协助路演与定价，并确保各环节符合监管要求[13] 成功上市案例剖析 - 2025年10月，金叶国际集团有限公司公开发售超额认购达1.146万倍，创下年内港股超额认购纪录，首日股价涨幅达330%[9] - 金叶国际于2025年9月30日至10月6日招股，发行1亿股，最终以0.5港元定价[10] - 百惠金控作为联席账簿管理人及联席牵头经办人，为金叶国际的上市提供了专业支持[10] - 百惠金控在发行中发挥了投资者对接、发行协调及风险管控等作用，例如挖掘企业数字化系统亮点以强化投资故事[11][14] - 此案例反映出香港资本市场GEM板块活力恢复的趋势，作为2025年首只GEM新股，金叶国际提振了中小企业上市信心[11] 企业选择保荐机构的实用技巧 - 企业选择保荐机构有4个经过实战验证的技巧[12] - 首先应通过香港证监会官网输入机构中央编号，核实是否具备保荐资质，避免“黑中介”[14] - 其次应细看案例，重点关注与自身规模、行业相似的成功项目，而非只看“大项目数量”[14] - 前期对接时应测试沟通，观察团队是否主动提供合规建议，而非一味承诺“包过”[14] - 最后应确认资源，明确询问能否对接投资者、是否提供上市后市值管理等隐性服务[14] - 此外，企业还应考虑保荐机构的市场声誉、专业团队的经验和能力，以及服务费用的合理性[12] - 专业保荐机构的作用将更加凸显，选对保荐机构是企业港股上市成功的重要一环[12]

港股IPO市场整体表现 - 今年以来港股IPO集资额突破300亿美元，同比升近2倍，较去年100亿美元和前年不足60亿美元规模显著扩大[1] - 国际长线投资者和主权基金活跃度提升，基石投资总额约120亿美元，其中外资占比高达42%[1] - 港股IPO新机制"机制B"实施后市场表现强劲，25只新股中22只选择该机制，其中21只首日收涨，滴普科技和八马茶业涨幅分别达150.56%和86.7%[3] A+H股上市主题 - 今年A+H是港股IPO市场核心主题，85个IPO项目中A+H占据17个，数量占比20%，但融资规模超过180亿美元，占港股IPO总募资金额60%[1] - A股头部上市公司仍在准备港股IPO发行，预计明年将有更多半导体、机器人等高新科技企业来港发行H股[2] - A股IPO节奏缓慢放开不会显著分流企业来港上市意愿，AH上市热潮预计维持[2] 中概股回流趋势 - 在美上市中概股回港双重主要上市趋势延续，为香港IPO市场提供额外支撑[2] - 回港上市对中概股本身具有提振作用，可纾缓部分退市风险[2] 行业参与度与项目储备 - 中金公司港股IPO储备项目已超100家，包括A股头部企业的港股上市计划[1] - 中金公司保荐参与率持续提升，过去24个月参与率29.1%，过去12个月32.0%，今年以来33.8%[3] - 在宁德时代等大型项目国际配售中，外资基金占比超过60%[1] 特定板块新股表现 - 未盈利生物医药新股出现"数千倍超购"现象，源于该赛道国际竞争力提升引发的估值重估[2] - 部分新股破发可能与行业定位在港股不具备稀缺性有关，股价最终仍会兑现业绩[2] - 对未盈利生物医药新股内部审核严格，市场认购情绪未必可持续，日后将回归理性[2]

港股IPO延迟 - 公司鉴于当前市场情况决定延迟H股全球发售及上市，原定上市日期为11月17日 [1][3] - 所有公开发售的申请款项将悉数退还，退款安排预计在11月17日完成 [6] - 公司及整体协调人正在审慎评估有关全球发售及上市的更新时间表 [11] IPO发售计划详情 - 公司计划全球发售863.43万股H股，其中香港市场发售86.35万股，国际市场发售777.08万股 [6] - 最高发售价为每股H股389港元 [6] - 此次IPO的联席保荐人及整体协调人为高盛、摩根大通和中信证券 [7] 基石投资者构成 - 基石投资者包括BMS、OAP III、GL Capital、Athos Capital和富国基金，总认购金额为3200万美元 [7][10] - BMS认购金额最大，为1500万美元，将收购335,300股发售股份，占发售股份的概约百分比为3.88% [10] - 所有基石投资者合计认购715,100股发售股份，占全球发售股份的8.28% [10] 公司业务与战略合作 - 公司与BMS于2023年签订独家许可及合作协议，并于2024年协议生效，双方开展全球战略许可合作 [11] - 公司计划将港股IPO募资净额用于中国内地以外的全球市场进行生物候选药物研发、营运资金及建立全球供应链 [12] - 未来几年公司计划在中国内地以外的全球市场加速生物候选药物的临床开发，包括在美国启动多项临床试验 [12] 近期财务表现 - 2025年前三季度营业收入为20.66亿元，同比下降63.52% [12][13] - 2025年前三季度归母净利润为-4.95亿元，同比下降112.16% [12][13] - 2025年前三季度扣非后净利润为-5.75亿元，同比下降114.24% [12][13] - 净利润同比下降主要因同期营业收入减少及研发费用投入增加所致 [14] A股市场表现 - 截至11月12日收盘，公司A股股价报360.85元/股，涨幅达2.49% [2] - 公司A股总市值为1490亿元 [2]