美股市场动态 - 尽管英伟达财报强劲，但美股三大指数悉数收跌，道琼斯指数跌0.84%至45,752.26点，标普500指数跌1.56%至6,538.76点，纳斯达克指数跌2.15%至22,078.05点 [2] - 美国9月非农就业意外大增11.9万人，显著高于市场预期的5万人，失业率从8月的4.3%升至4.4% [3] - 谷歌总市值达到3.65万亿美元，超过微软，进入美股总市值前三 [8] - 桥水基金创始人达利欧表示AI泡沫确实存在，但暂未到破裂时刻，建议采取防御措施 [31][32] 人工智能与科技行业 - 软银集团计划投资最高30亿美元改造俄亥俄州工厂，为OpenAI数据中心生产设备 [6] - 软银是OpenAI最重要的合作伙伴之一，今年3月宣布将在年底前向OpenAI投资300亿美元，并参与投资额高达1000亿至5000亿美元的"星际之门"项目 [7] - 谷歌发布基于Gemini 3 Pro的Nano Banana Pro图像生成模型，新增编辑功能和互联网搜索能力 [13][14] - 华为发布AI算力突破性技术，通过软件创新将GPU/NPU资源利用率提升至70% [29] - 马斯克预言未来AI和机器人将令金钱"失去意义"，工作将变成可选项 [16] 公司合作与品牌发布 - 东风汽车与华为乾崑联合发布全新新能源汽车品牌"奕境"，将依托东风造车积淀与华为智能化技术 [15] - 霸王茶姬创始人张俊杰与天合光能创始人高纪凡之女高海纯即将结婚，两家公司市值合计超600亿元 [11][12] 其他行业动态 - 比特币继续下挫，跌幅超5%，自四月以来首次跌破8.7万美元 [2] - 2025青岛虚拟现实创新大会启幕，聚焦虚拟现实技术创新与产业应用 [30]

这一点都不夸张。从昨天盘后到今天早盘，AI类股以及大盘集体反弹，几乎都是拜英伟达这份强劲季 度财报所赐。财报发布后，英伟达股价在盘后交易中大涨5%。此前三周，这家全球市值最高公司的股 价已经累计下跌了10%。 这种即时反应很容易理解："卖铲子"的业绩很好，说明AI市场还在稳步增长，需求依然旺盛，泡沫担忧 可以暂时缓解。尽管投资者对科技巨头们万亿美元AI豪赌的未来仍存疑，英伟达用实际数字至少暂时 缓解了"AI泡沫论"。 现在黄仁勋对美国股市乃至经济的重要性与影响力，比马斯克更大。昨天全美国都在惴惴不安地等着黄 仁勋发布英伟达财报。 硅谷观察/郑峻 香槟开太早了 英伟达最终交出的靓丽业绩让整个市场松了口气。Wedbush分析师艾夫斯（Dan Ives）昨晚这样写 道："今晚市场和科技股迎来了'开香槟时刻'，这一切都得益于英伟达强劲的盈利和预期。"可以说，华 尔街的投资信心，都靠黄仁勋的这份财报撑着。 只是，英伟达的强心针效应看起来并没有持续多久。艾夫斯的香槟开得太早了。美股今天盘中再次掉头 向下，纳斯达克下跌了2.15%，标普500下跌了1.56%，英伟达股价也下滑了3.2%，AMD等AI类股同样 走低。目前英伟 ...

美联储降息前景分析 - 12月FOMC会议降息存在不确定性，若暂停一次也属正常，但美联储应该且需要降息，因解决成本过高问题仍需3次降息[1][8] - 若12月不降息，1月降息仍有可能，当前CME利率预期已将下次降息从12月推后至1月[1][8] - 明年1月新美联储主席被提名后，上半年降息时机将更尴尬[1][8] 9月非农就业数据解读 - 9月非农新增就业11.9万人，远超预期的5.1万人，主要贡献来自教育健康（5.9万人）和休闲酒店（4.7万人）等服务行业[3] - 劳动参与率从62.3%微升至62.4%[3] - 但数据受8月低基数影响显著，8-9月月均新增就业仅5.75万人，表现一般[4] - 7月数据从7.9万人下修至7.2万人（下修0.7万），8月数据从2.2万人下修至-0.4万人（下修2.6万），合计下修3.3万人[4] - 失业率走高至4.4%[4] 市场反应与数据影响 - 数据公布后，美债利率、美元、黄金等敏感资产波动有限，反映市场纠结及数据增量信息有限[5] - 9月非农数据因政府关门延迟2个多月公布，在12月FOMC会议前不会再有非农数据，使其虽为旧数据但聊胜于无[1] 美联储政策立场与市场预期 - 近期美联储官员鹰派表态导致降息预期迅速缩减，成为市场回调原因之一[6] - 美联储在开启降息上比市场乐观，但在降息幅度上更为保守，希望缓一缓节奏再做决定，不构成突然转鹰[6] - CME FedWatch工具显示，2025年12月会议维持利率在300-325基点的概率为39.6%，325-350基点的概率为60.4%[9] - 2026年1月会议利率落在275-300基点的概率为20.2%，300-325基点的概率为50.2%，325-350基点的概率为29.7%[9] 未来降息路径与市场影响 - 明年下半年降息节奏需视新主席定夺，若降息大幅超过3次有通胀过热风险，不足3次则无法有效提振需求[11] - 若12月不降息可能引发市场扰动，但AI泡沫言之尚早，且美股信用周期修复可能走向过热，盈利趋势向上，市场回调将提供买入机会[6]

美股市场整体表现 - 美东时间周四美股三大指数悉数收跌，道指跌0.84%，纳指跌2.15%，标普500指数跌1.55% [1] - 市场上演过山车式行情，英伟达强劲财报一度提振市场情绪，纳指盘中涨超2%，但最终因估值担忧和降息预期受挫而收跌 [1] - 多数大型科技股收跌，微软跌超1%，谷歌跌超1%，亚马逊跌超2%，特斯拉跌超2%，甲骨文跌超6%，沃尔玛逆势涨超6% [1] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌3.26%，阿里巴巴跌超3%，拼多多跌超4%，百度跌超4%，蔚来跌超6%，满帮跌超7% [1] 英伟达与AI行业动态 - 英伟达盘中一度上涨5%，但最终收跌3%，尽管其CEO黄仁勋强调Blackwell芯片需求“爆棚”并否认AI泡沫存在 [1] - 过去几周美股因AI泡沫担忧持续低迷，即便英伟达交出全面超预期的财报，市场情绪仅获短暂提振 [3] - 桥水基金创始人达利欧指出AI相关投资正在推动市场形成泡沫，但破裂需要外部因素触发，例如更高的财富税，而非仅因公司业绩或紧缩货币政策 [3] - 达利欧认为当前尚未看到刺破泡沫的因素，不建议投资者立刻卖出，而是建议采取防御措施如持有黄金或减少高风险信用敞口 [3] 宏观经济与货币政策 - 美国9月非农就业数据意外大增11.9万人，远超市场预估的5.2万人，9月失业率为4.4%，略高于预估的4.3% [2] - 强劲的非农数据进一步压低降息预期，联邦基金期货显示市场预计美联储12月降息的概率已降至不足40% [2] - 美联储官员古尔斯比表态称9月就业数据显示就业市场稳定且略有降温，并认为在9月降息后，2025年只需再降息一次 [2]

每经编辑：杜宇 当地时间11月20日，美股三大指数上演"过山车"式行情，尽管英伟达强劲财报一度显著提振了市场情绪，纳指一度涨超2%，但随着估值担忧卷土重来，以 及降息预期进一步受挫，三大指数悉数收跌。 道琼斯 ▼ DJI 46856.75 开 46567.51 45752.26 7.29亿 45728.93 量 -386.51 -0.84% 低 相关ETF 2 道琼斯ETF 2.15% 跟踪度 100% > 日K | 周K | 月K | 五日 | 更多▼ 分时 O 时间05:00 最新45752.26 -386.510 -0.838% +1.56% -46-138.770 - -0.00%- 45420.790 -1.56% 22:30 05:00 标普500 SPX 高 6538.76 6770.35 开 6737.93 37.26亿 俱 -103.40 -1.56% 6534.05 量 相关ETF 2 标普500ETF南方 3.16% 跟踪度 100% > 分时 日Ｋ 周Ｋ 月Ｋ 五日 更多▼ 时间05:00 最新6538.76 -103.400 -1.557% +1.93% -6642-160- -0. ...

美股市场整体表现 - 美股三大指数悉数收跌，道指跌0.84%，纳指跌2.15%，标普500指数跌1.55% [1] - 市场行情呈现过山车式波动，纳指盘中一度涨超2%后回落 [1] - 多数大型科技股下跌，微软跌超1%，谷歌跌超1%，亚马逊跌超2%，特斯拉跌超2% [1] - 沃尔玛股价逆势上涨超6%，甲骨文股价下跌超6% [1] 英伟达与AI行业动态 - 英伟达盘中一度上涨5%，但最终收跌3% [1] - 英伟达CEO黄仁勋强调Blackwell芯片需求“爆棚”，并否认AI泡沫的存在 [1] - 桥水基金创始人达利欧指出AI相关投资正在推动市场形成泡沫，但破裂的触发因素尚未出现 [4] - 达利欧认为泡沫破裂的核心逻辑是人们决定将高估的金融资产兑换成现金 [4] 宏观经济与货币政策 - 美国9月非农就业人数意外大增11.9万人，远超市场预估的5.2万人 [2] - 9月失业率为4.4%，略高于预估的4.3% [2] - 非农数据导致美联储12月降息的概率已降至不足40% [2] - 美联储官员古尔斯比表态称9月就业数据显示就业市场稳定且略有降温 [2] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌3.26% [1] - 多数热门中概股下跌，阿里巴巴跌超3%，拼多多跌超4%，百度跌超4% [1] - 携程跌超3%，京东跌超1%，腾讯音乐跌超5% [1] - 新能源汽车股普遍下跌，小鹏跌超4%，理想跌超2%，蔚来跌超6% [1]

美股市场整体表现 - 美股主要股指大幅高开后转跌，丧失上涨动能 [1] 人工智能板块影响 - 人工智能对市场的提振作用似乎是短暂的 [1] - 尽管英伟达财报恢复部分市场对人工智能交易的信心，但信心提振可能只是暂时的 [1] - 信息技术板块在标普500指数中领跌 [1] 市场情绪与担忧 - 市场担忧人工智能泡沫及其他问题，例如对美联储是否在12月降息的疑虑仍然存在 [1] - 避险情绪持续，比特币价格延续数周跌势 [1] - 高动能股票如Robinhood和西部数据加入领跌行列 [1]

财报表现与市场反应 - 英伟达第三季度营收同比激增62%至5701亿美元 [8] - 公司预计第四季度营收将达到约650亿美元 显著高于市场预期 [4] - 财报公布后英伟达股价一度上涨5% 但随后随大盘回落并反转走低 [2][8] - AMD和博通等AI生态相关股票也经历了类似的先涨后跌走势 [2] 管理层观点与市场疑虑 - 英伟达CEO黄仁勋在财报电话会议上试图打消市场对AI泡沫的疑虑 [3] - 公司高管团队在电话会上反驳了包括扩展定律和超大规模客户资本支出在内的多个看空理由 [4][6] - 黄仁勋解释对OpenAI等公司的战略投资是为了深化技术合作和扩大CUDA生态系统 而非市场担忧的“循环交易” [4] - 分析认为作为AI繁荣的最大既得利益者 黄仁勋不会承认泡沫存在的可能性 [3][7] 未来展望与历史对比 - 黄仁勋透露未来六个财季仅Blackwell和Rubin产品线在海外市场的销售额就将达到5000亿美元 [4] - 投资者担忧焦点在于一两年后AI资本支出能否持续增长 巨额投资需要产生回报 [9] - 历史案例显示互联网泡沫时期的思科在营收重新加速后出现断崖式下跌 [9] - 与苹果iPhone推出后的高速增长期相比 英伟达当前估值水平远高于苹果当时的12倍市盈率 [9] 公司特定财务细节 - 英伟达宣布派发1美分季度股息 按19560美元股价计算股东靠股息收回成本需近4900年 [9] - 今年以来公司对OpenAI微软Anthropic等数十家公司达成战略投资交易 [5] - 仅9月份英伟达就宣布向OpenAI投资1000亿美元用于支持新数据中心和AI基础设施建设 [5]

全球市场暴跌概况 - 2025年11月18日全球市场遭遇“黑色星期二”，日本日经225指数暴跌3.22%，韩国KOSPI指数重挫3.32%，美股期货下挫，比特币跌破9万美元，黄金失守4000美元关口 [1] 市场波动核心诱因 - 美联储12月降息25基点的概率从一个月前的95%骤降至不足50%，因多位官员释放鹰派信号 [2] - 日本10年期国债收益率飙升至1.75%，创2008年以来新高，主因是对规模高达17万亿日元（远超2024年的13.9万亿日元）财政刺激计划的担忧 [2] - 日本国债市场规模超7.8万亿美元，其收益率飙升通过资本流动和套利交易解体对全球流动性造成冲击 [3] - 英伟达定于11月19日公布三季报，市场紧张，《大空头》原型人物迈克尔·伯里大举买入名义价值1.86亿美元的看跌期权 [5] - 出现股、债、金、币同步跳水的罕见现象，比特币24小时内暴跌超6%，全网爆仓人数超18万，爆仓金额达10亿美元，国内品牌金饰价格较前期高点回落40元/克 [5][7] 国际投行对中国市场观点 - 瑞银看好中国股市，设MSCI中国指数2026年末目标位100点，较当前存在14%上涨空间 [8] - 上涨逻辑基于三大支柱：预计2026年中国公司每股收益增长10%（5%来自营收增长，5%来自利润率改善）；预计有4%的估值提升动力来自结构性资金流入；政策与创新构成支撑 [8] - 瑞银调整行业配置，移除高股息股，增持“出海”概念股（海外收入占比超40%），继续看好互联网、硬件科技和券商板块 [10] - 太阳能、锂电池、快递等行业出现“反内卷”带来的价格回升迹象，若相关行业利润率恢复至历史平均水平一半，可为MSCI中国指数每股收益带来3个百分点提振 [10] - 摩根士丹利预测更为谨慎，恒生指数目标27500点（涨幅约4%），沪深300指数目标4840点（涨幅约5%），认为2026年是“企稳之年” [12] - 摩根士丹利配置建议延续“哑铃策略”：一头超配高质量科技与互联网龙头，另一头配置高股息资产 [12] 外资看好中国的共同逻辑 - 中国科技股估值低于全球同业，且与全球AI股票相关性较低，科技行业国产替代进程不受全球科技放缓影响 [13] - 北向资金年内持仓市值增加超3800亿元，连续三个季度净流入 [13] 中国A股市场内部动态 - 11月18日A股三大指数收跌（沪指跌0.81%，深成指跌0.92%），全市场超4100只个股下跌，但AI应用概念逆势爆发，半导体、机器人局部走强，锂电、煤炭、钢铁等周期板块领跌 [15] - 截至11月17日，A股融资余额达2.48万亿元，处于近15年高位，较上半年末增长34.63% [16] - 电子、电力设备行业融资净买入额分别达1489亿元和915亿元，宁德时代、新易盛等个股融资净买入超100亿元 [16] - 百度第三季度AI应用收入26亿元，AI原生营销服务收入同比增长262%，阿里巴巴、蚂蚁集团加速AI商业化落地 [16] 潜在风险与不确定性 - 日本净对外资产达3.7万亿美元，其国债市场波动可能通过保险基金、养老金等渠道影响全球资金池，若日本央行干预债市可能导致日元回流 [18] - 标普500指数可能回调8?%，未来走向取决于英伟达财报是否证实AI盈利能力及美国就业数据 [18] - 比特币与科技股的联动性已达危险水平，比特币暴跌可能触发科技股连锁抛售 [19]

近期美股遭遇四月以来最显著回调之际，上市公司内部人士正积极增持自家股票。 据媒体报道，过去30天内高管买入自家公司股票的速度创下五月以来新高。华盛顿服务公司统计显示，内部人士买入与卖出比例已升至0.5。 "内部人士出售股票有很多原因，无论是为了分散风险，还是为了缴税或满足现金流需求，但内部人士购买自己股票的原因只有一个， 那就是他们真心认为股票被低估了。" Annex Wealth Management首席经济策略师Brian Jacobsen称： "内部人士在评估公司前景方面处于相当有利的地位。内部人士可能会对公司抱有乐观态度，但内部人士净买入可能是一个看涨信 号。" Northlight Asset Management 的首席投资官Chris Zaccarelli表示，虽然内部人士很了解自己的公司，但他们"不一定非常了解股市"，因此从市场时 机的角度来看，不能完全依赖内部人士的购买行为，但是他表示，净购买量是一个积极的市场情绪指标。他称： 内部人士加速"抄底"，释放看涨信号 基础设施资本顾问公司首席执行官兼首席投资官Jay Hatfield对于公司内部人士加速"抄底"的行为表示： "他们将资金投向了自己 ...