市场整体表现 - 2025年7月14日市场缩量震荡，机器人概念股大涨，上证指数涨0.27%，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.45%，成交额14584.58亿元，较上日减少2533.86亿元，3205只个股上涨，2100只下跌[2][15] 市场风格与行业表现 - 风格指数涨跌幅排序为周期>稳定>消费>0>成长>金融等，中证全指优于基金重仓[21] - 30个中信一级行业涨跌互现，机械、石油石化、电力及公用事业靠前，综合金融、房地产、传媒靠后[21] 资金流表现 - 7月14日主力资金净流出407.42亿元，超大单净流出251.59亿元，大单净流出155.83亿元，中单净流入98.57亿元，小单净流入302.45亿元[3][25] - 7月14日南向资金净流入82.43亿港元，沪市港股通净流入31.02亿港元，深市港股通净流入51.41亿港元[4][27] ETF资金流向表现 - 7月14日，上证50、沪深300等ETF成交额较上日减少，7月11日资金主要流入中证1000ETF，流入16.99亿元[3][30] 全球市场表现 - 7月14日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数涨0.26%，恒生科技指数涨0.67%，日经225指数跌0.28%等[4][33] - 7月11日欧洲三大股指和美股三大指数普遍下跌，美股“七巨头”涨跌不一，特斯拉涨1.17%，苹果跌0.59%等[5][34] 市场资讯 - 上半年我国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%，出口13万亿元，增长7.2%，进口8.79万亿元，下降2.7%[14] - 上半年我国对美国进出口总值2.08万亿元，同比下降9.3%，近期贸易有所回升[14] 风险提示 - 报告数据仅供参考，不构成投资建议[6][38]

稳定币监管动态 - 国内多地监管机构（北京、深圳、苏州、重庆、宁夏）7月集中发布稳定币风险提示，指出其被用于非法集资、诈骗等违法犯罪活动 [1][6] - 深圳监测到不法机构以"金融创新""数字资产"为幌子发行虚拟货币吸收资金，诱导公众交易炒作 [3] - 北京互金协会揭露不法分子利用"区块链技术""稳定币""DeFi"等复杂概念包装虚拟货币投资项目，承诺高额回报但实际具有非法集资特征 [4][5] 稳定币市场风险 - 稳定币面临脱钩风险（储备不足或大规模赎回时无法维持锚定资产价值），且不同发行机构的透明度、储备机制差异导致风险敞口难以统一度量 [6] - 全球监管框架未完善导致监管套利空间，不法分子利用监管空白以稳定币名义开展犯罪活动（如"鑫慷嘉金融传销案"涉及130亿元资金、18亿USDT转移） [7] 行业警示与建议 - 专家指出国内严禁加密货币炒作，稳定币无法替代现有支付体系，其被用于非法集资将扰乱金融秩序 [6] - 律师提醒正规交易平台需具备合法资质，警惕以"区块链""去中心化"等术语包装的骗局 [7] - 监管方呼吁公众增强理性投资意识，发现非法集资行为应及时举报 [8][9]

稳定币监管动态 - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效 引发市场对稳定币概念的广泛关注 [1] - 7月以来北京 深圳 苏州 重庆及宁夏等多地金融部门相继发布风险警示公告 指出稳定币正被违法分子利用进行非法活动 [1][2] - 多地金融部门明确表示虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动 境外交易所向境内居民提供服务同样违法 [1] 非法活动特征 - 不法机构以"金融创新""数字资产"等为噱头 利用公众对稳定币了解不足的特点吸收资金 [2] - 北京市互金协会指出此类活动具有五大非法集资风险特征：资质缺失 概念包装 虚假承诺 资金池运作 风险外溢 [3] - 活动形式包括发行所谓"虚拟货币""虚拟资产""数字资产"等方式 诱导公众参与交易炒作 [2] 监管措施与建议 - 根据《防范和处置非法集资条例》规定 国家禁止任何形式的非法集资 损失由参与者自行承担 [2] - 多地金融部门呼吁公众认清"高收益伴随高风险"本质 通过正规渠道核实机构资质 [3] - 专家指出稳定币行业面临监管政策不确定性 投资者应密切关注政策动态并深入研究企业基本面 [3] 市场影响 - 香港首批稳定币牌照发放及具体标准等政策落地进度可能影响伪概念股表现 [3] - 多地金融部门提示要自觉抵制非法集资和虚拟货币炒作 维护良好金融秩序 [3]

PCB升级迭代关键材料 - 特种玻纤布作为PCB升级迭代关键材料，价格已上涨超16%，3只国产黑马有望迎来盈利释放与估值重估 [2] - AI发展催化PCB和CCL迭代，特种玻纤布快速升级且供不应求 [4] - 特种电子布市场规模有望快速增长，国产厂商加速渗透 [5] - 传统玻纤布涨价持续，利润持续修复 [7] 稳定币 - 稳定币3-5年规模或达3.7万亿美元，利润堪比"印钞机" [6] - 稳定币向合规化、支付基础设施方向发展，预计3-5年快速扩张 [10] - 中国香港地区发展合规稳定币具有战略意义，短期建议关注牌照申请、发放进展 [11] - 核心受益标的包括证券IT服务商、稳定币持牌机构、跨境支付相关标的及Web3.0技术服务商 [8] 黄酒行业 - 黄酒行业历经多年调整，小企业出清较充分，行业或迎筑底阶段 [12] - 龙头持续尝试"高端化"及"年轻化"，黄酒行业或有望破局 [15] - 黄酒行业集中度持续提升，头部化趋势有望不断强化 [16] - 龙头吨价持续提升，行业筑底可期，龙头有望通过高端化与年轻化突围 [6]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [2] 报告的核心观点 - 持续看好稳定币和 RWA 投资机会，稳定币应用场景扩展，市场规模及交易活跃度提升，NIFD 提出人民币稳定币“内外结合”发展模式，香港稳定币条例 8 月 1 日实施，牌照成入局关键 [6][8][12] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - NIFD 表示人民币稳定币发展可“内外结合”，采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币联动发展模式，探索 CNYC 与 CNHC 交换互通机制，提升人民币及资产全球影响力 [6][12] - 香港稳定币条例 8 月 1 日正式实施，发行法币稳定币或锚定港元价值稳定币需申领牌照，仅持牌机构发行的可向零售投资者销售，传统银行和头部金融科技企业有望布局 [7][13] 公司动态 业绩预告 - 科大讯飞预计 2025 年半年度营业收入、毛利同比增长 15%-20%，归母净利润亏损同比收窄 30.12%-50.08% [17] - 锐明技术预计 2025 年半年度净利润 19,000 万元至 22,000 万元，同比增长 53.64%至 77.90%；扣非后净利润 16,500 万元至 19,500 万元，同比增长 39.68%至 65.08% [17] - 南威软件预计 2025 年半年度净利润 -7,300 万元到 -6,100 万元，扣非后净利润 -7,400 万元到 -6,200 万元，营业收入预计同比增长约 38% [17] - 淳中科技预计 2025 年半年度营业收入同比下降约 45%，净利润 -4,100 万元到 -3,840 万元 [18] - 久其软件预计 2025 年半年度净利润亏损 6,500 万元 - 8,500 万元，亏损幅度同比收窄 [18] - 东方中科预计 2025 年半年度净利润亏损 4,800 万元 - 5,100 万元，亏损幅度同比收窄 2.03% - 7.79% [18] - 天融信预计 2025 年半年度净利润亏损 6,000 万元至 7,000 万元，亏损同比收窄 65.98%至 70.84% [18] - 三六零预计 2025 年半年度净利润 -3.2 亿元至 -2.4 亿元，扣非后净利润 -3.4 亿元至 -2.5 亿元 [18] - 中远海科预计 2025 年半年度盈利 900 万元 - 1,100 万元，同比下降 91.95% - 90.16% [19] - 大智慧预计 2025 年半年度净利润 -420 万元到 -280 万元，扣非后净利润 -4,000 万元到 -3,000 万元 [19] - 中科金财预计 2025 年半年度净利润亏损 7,500.00 万元 - 10,500.00 万元，亏损同比扩大 51.43% - 112.00% [19] 定增 - 高新兴拟向特定对象发行 A 股股票，募集资金不超过 37,372.00 万元，用于车联网通信产品扩产项目、深圳研发及运营中心项目、补充流动资金 [20][21] 战略合作 - 中科星图与中科曙光 7 月 8 日签署合作开发框架协议，推进先进计算在太空领域发展 [22] - 四维图新与北汽新能源签署零部件开发合同，为两车型开发泊车软件产品 [22] 其他公告 - 东方国信控股股东计划 8 月 4 日至 10 月 31 日减持股份 [23] - 中创股份股东拟减持股份不超过总股本 3% [23] - 易华录股东计划减持股份不超过总股本 0.98% [23] - 卓易信息股东拟减持不超过 2,271,445 股，占比不超过 1.88% [24] - 天亿马股东拟减持不超过 243.84 万股，不超过总股本 3.63% [24] - 创业慧康股东计划减持不超过 929.47 万股，占剔除回购专用账户股份后总股本 0.60% [24] - 汉邦高科控股股东 8 月 11 日解除限售 89,221,410 股，占总股本 23.11% [24] - 同为股份股东拟减持不超过 218.67 万股，占总股本 1.00% [25] - 汇纳科技董事拟减持不超过 5.84 万股，占公司股份总数 0.05% [25] - 东方中科股东计划 7 月 31 日至 10 月 30 日减持不超过 889.08 万股，约占总股本 3.00% [26] 行业动态 国内要闻 - 大模型独角兽智谱正同时准备港股、A 股上市，A股上市概率较高 [27] - DeepSeek 使用率从年初 50%下滑至 3%，更新时间一拖再拖，因训练数据需求大、高端 GPU 不足 [28] - 英伟达黄仁勋计划访华，公司最快 9 月推出中国特供 AI 芯片 [29] 国外要闻 - 亚马逊正考虑向 Anthropic 追加数十亿美元投资 [30] - 苹果 AI 模型健康状态识别准确率最高达 92% [31] - 马斯克旗下 xAI 推出 Grok 4，宣称是世界上最强大的 AI 模型 [33] - 特斯拉 Robotaxi 无人驾驶出租车服务将在 1 - 2 个月内落地旧金山湾区 [34] - 亚马逊 AWS 7 月 15 日推出 AI 智能体市场，Anthropic 参与 [35] 投资建议 - 稳定币板块推荐恒生电子、博彦科技，受益标的包括新开普等多家公司 [8][14] - RWA 板块推荐朗新集团、卓易信息，受益标的包括安恒信息、协鑫能科等 [8][15]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 报告的核心观点 - 7月10日上海国资委组织学习加密货币与稳定币，国家金融改革实验室讨论在上海自贸区试点推动人民币稳定币，RDA作为锚定数据资产的RWA近期关注度提升，建议持续关注稳定币&RWA核心标的及数据要素厂商投资机会[1] - 随着监管立法推进，稳定币及RWA与传统金融结合，产业链和市场规模快速扩张，全球性金融创新大周期或已开启；RDA有望推动数据要素市场化、价值化加速[6] 根据相关目录分别进行总结 本周继续关注：稳定币&RWA - 7月10日上海市国资委党委围绕加密货币与稳定币开展学习，国家金融发展研究室提出采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币联动发展模式[6][9] - RDA是可映射现实真实资产且独立形成价值的数据资产，其底层资产锚定实数融合实体资产，通过四大创新模式推动数据价值化全链赋能，有望成为推动数据要素市场化价值化的核心驱动因素之一[6][9][10] - RDA分为“资产准备—资产发行—资产交易”三个环节，境内首个农业领域RWA项目“马陆葡萄RWA项目”于2024年11月落地并完成1000万人民币股权融资[13][14] - 投资建议关注稳定币/RWA相关标的，如恒生电子、顶点软件等；以及RDA相关的国资基础设施厂商等，如太极股份、易华录等[6][15][16] 市场表现回顾 - 2025年7月第2周计算机板块上涨3.22%，涨幅前五为普联软件、大智慧等，跌幅前五为ST华铭、*ST汇科等，换手率前五为信雅达、同辉信息等[17][18][19] - 重点公告涉及科大讯飞、锐明技术等公司的业绩、减持、人事变动、资产拍卖、合作等情况[19][20][21] - 重点新闻包括马斯克发布Grok 4直播消息、苹果工程师离职、ChatGPT测试新功能、Circle加快全球合作布局等[23][24] - 往期报告涵盖公司和行业研究，如《地平线机器人 - W（09660）深度报告》《海外积微成著，国内星火初燃——AIGC系列报告之全球B端AI应用进展如何》等[25]

数字货币领域稳定币风险警示 - 近期数字货币领域中以"稳定币"为代表的概念热度飙升，引发市场持续聚焦 [1] - 多地机构发布风险提示，指出该概念正被不法分子用于非法集资、诈骗等违法犯罪活动 [1] 深圳地区风险提示 - 7月7日深圳市防范和打击非法金融活动专责小组办公室发布首份稳定币风险提示 [3] - 不法机构以"金融创新""数字资产"为噱头，利用公众对稳定币了解不足的特点进行资金吸收 [3] - 这些机构未经国家金融管理部门依法许可，不具有公开吸收公众存款的资质 [3] - 建议公众增强理性投资意识，树立正确货币观念和投资理念 [4] 苏州地区风险提示 - 7月11日苏州市发布风险提示，明确虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动 [6] - 境外虚拟货币交易所通过互联网向我国境内居民提供服务同样属于非法金融活动 [6] - 编造"虚拟货币""虚拟资产""数字资产"等投资项目并吸收公众资金属于违法行为 [6] - 建议公众增强法制观念和理性投资意识，抵制非法金融活动 [7] 北京地区风险提示 - 7月9日北京市互联网金融行业协会发布风险提示 [9] - 指出此类活动具有五大风险特征：资质缺失、概念包装、虚假承诺、资金池运作、风险外溢 [10] - 强调"高收益必然伴随高风险"，建议公众核实机构及产品合法资质 [11] - 提醒公众充分认识稳定币等数字货币的高度复杂性和波动性 [11] 行业监管态势 - 多地监管机构相继发布类似风险提示，形成全国性监管态势 [4][6][9] - 监管机构明确虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动 [6] - 强调参与非法集资受到的损失由集资参与人自行承担 [7][11]

数字货币领域稳定币风险警示 - 近期数字货币领域以"稳定币"为代表的概念热度飙升，引发市场持续聚焦 [1] - 多地机构发布风险提示，指出该概念正被不法分子用于非法集资、诈骗等违法犯罪活动 [2] 地方监管机构具体警示内容 深圳 - 7月7日深圳专责小组监测发现不法机构以"金融创新""数字资产"为噱头，利用公众对稳定币了解不足的特点发行虚拟货币吸收资金 [4] - 该类机构未经国家金融管理部门许可，通过编造"虚拟资产"等投资项目公开吸收公众资金，涉及非法集资、诈骗等五类违法犯罪活动 [5][6] 苏州 - 7月11日苏州明确虚拟货币不具有法定货币地位，相关业务属于非法金融活动，境外交易所向境内居民提供服务同样违法 [8] - 强调编造"数字资产"投资项目吸收资金属违法行为，国家禁止任何形式非法集资，损失由参与者自行承担 [9] 北京 - 7月9日北京互金协会指出不法分子假借"区块链技术""数字经济"等概念炒作稳定币，承诺高额回报诱导公众投资 [10] - 揭示五类风险特征：资质缺失、概念包装、虚假承诺、资金池运作、风险外溢，易演变为非法集资等犯罪活动 [11][12][13][14][15] - 提示消费者核实机构资质，认识数字货币高度复杂性和波动性，抵制虚拟货币炒作 [17] 行业监管趋势 - 深圳、宁夏、重庆、苏州、北京等地形成联动警示，均强调稳定币相关活动涉嫌违法 [7][10] - 监管机构建立举报奖励机制，如苏州通过"苏周到"平台接收非法集资线索举报 [9]

稳定币市场现状 - 近期以稳定币为代表的数字货币受到市场广泛关注 但相关骗局有抬头迹象 [1] - 中国内地市场目前禁止任何形式的虚拟货币业务和相关投资 香港稳定币发行人沙盒计划仍在测试阶段 尚未有成功发行的稳定币项目 [1] - 香港通过《稳定币条例草案》设立法币稳定币发行人的发牌制度 引发稳定币概念走热 [1] 非法集资风险特征 - 资质缺失：相关机构或个人未经国务院金融管理部门依法批准或备案 [3] - 概念包装：利用"稳定币""DeFi""Web3.0"等新兴复杂概念进行炒作 制造信息不对称 [3] - 虚假承诺：普遍存在"稳赚不赔""高额固定收益"等夸大宣传 [3] - 资金池运作：依赖吸收新投资者资金维持运转 存在资金链断裂风险 [3] - 风险外溢：易演变为非法集资 金融诈骗 传销 洗钱等违法犯罪活动 [3] 市场参与者动态 - 京东币链科技 圆币创新科技 渣打银行 安拟集团与香港电讯组成联合体参与香港稳定币发行人沙盒计划 [4] - 京东集团明确表示京东稳定币尚未正式发行 市场上相关购买信息均为误导诈骗 [4] 行业专家观点 - 密码学博士指出市场上许多"伪币"借壳行骗 稳定币对个体不具有投资价值 [2] - 监管科技公司高管强调加密资产收益与风险相匹配 需警惕高收益理财骗局 [4]

报告行业投资评级 - 优于大势 [5] 报告的核心观点 - 人民币稳定币呈现“内外结合”趋势，境外离岸人民币业务以香港为中心多点发展，香港市场试点离岸人民币稳定币成熟后，国内探索境内离岸市场有望成趋势 [2] - RDA为基石促进RWA与人民币稳定币协同，RWA发展规模迅速，数据是其规模化发展底层保障；RDA奠定RWA真实价值底座；稳定币与RDA、RWA联动为人民币国际化增添新动能；实数融合是最终目的，RDA推动跨境资金流动与人民币稳定币发展形成价值闭环 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 国家金融与发展实验室副主任杨涛表示，基于Web3.0世界打造的稳定币已超越传统离岸与在岸范畴，应考虑采取境内离岸与境外离岸人民币稳定币的联动发展模式 [1] 点评 - 人民币稳定币呈现“内外结合”趋势，境外离岸人民币业务在政策驱动下以香港为中心，新加坡、伦敦等多点发展，香港市场试点离岸人民币稳定币成熟后，国内探索境内离岸市场或成趋势 [2] - RDA为基石促进RWA与人民币稳定币协同，RWA全球规模从2021年底3亿美元增至254.4亿美元，预计2030年增至6000亿美元，中国RWA探索锚定实体资产需数据保障；RDA由上海数据交易所提出，为RWA提供支撑；稳定币与RDA、RWA联动构建人民币计价资产链上生态，助力人民币国际化；RDA与RWA相辅相成，推动跨境资金流动与人民币稳定币发展 [3] 相关标的 - 数据资产相关标的有上海钢联、道通科技、普联软件、找钢集团、慧辰股份、数字政通、久远银海；链上交易相关标的有宇信科技、新国都、四方精创、连连数字、众安在线（除数字政通外其余尚未有研报覆盖，仅有限列示，不作为投资推荐） [4] 行业数据 - 计算机行业成分股数量362只，总市值44223.45亿，流通市值25383.08亿，市盈率1804.50倍，市净率3.96倍，成分股总营收2860.32亿，成分股总净利润24.51亿，成分股资产负债率43.91% [5][7] 涨跌幅 - 计算机行业绝对收益1M为6%、3M为10%、12M为55%，相对收益1M为3%、3M为3%、12M为39% [5]