公司IPO终止事件 - 开源证券因保荐人撤回发行上市申请，深交所决定终止其发行上市审核，结束长达三年的IPO进程 [1][4] - 公司原拟发行不超过115,34364万股，募资40亿元用于业务升级，包括优化经纪业务、提升投行实力等 [2] - IPO进程在2023年2月平移至深交所审核，但公司始终未回复首轮问询函，最终于2025年6月终止 [3][5] 监管处罚与合规问题 - 2024年10月证监会暂停公司债券承销业务资格6个月，总经理及分管高管被约谈，处罚涉及误导性陈述、绿色债券核查不严等问题 [1][6][9] - 监管罚单导致22个债券项目停滞，涉及募资额339亿元，并影响中信证券、湖南洞庭资源等多家企业债券发行 [6][7] - 公司历史合规问题频发，包括2019年因债券业务质量控制不到位被警示，以及多起债券承销相关诉讼，涉案金额合计335亿元 [9][10] 业务表现与收入结构 - 投行业务收入2024年同比减少4589%至464亿元，占总营收比重从2019年的4107%下滑至1623% [7][12] - 证券经纪业务净佣金率从029‰降至015‰，2024年收入同比下滑1347%，资管业务规模从2021年的57191亿元降至2024年的27179亿元 [12] - 新三板业务表现突出，持续督导企业723家（占股转系统1177%），做市企业75家行业排名第三 [2][13] 股权结构与市场定位 - 公司控股股东陕煤集团持股5880%，陕西省国资委通过陕煤集团等间接控制6417%表决权 [2] - 公司以新三板业务为核心优势，被称为"新三板之王"，但在科创板、创业板等赛道缺乏经验 [13] 财务数据与未来展望 - 2024年公司营业收入2859亿元（同比-661%），归母净利润687亿元（同比+1225%） [14] - 行业人士认为公司可通过整改合规问题及深耕新三板业务重启IPO，但市场信心恢复需时间 [15]

公司IPO申请 - 华宇电子IPO申请获北交所受理 保荐机构为华创证券 [1] - 公司曾于2023年2月27日申请深市主板IPO 后于同年9月15日撤回申请 [1] - 本次IPO拟募资4亿元 投向三个项目 [2] 公司基本情况 - 公司成立于2014年10月 总部位于池州 在深圳 无锡 合肥设有子公司 [1] - 主营业务为集成电路封装测试 晶圆测试 芯片成品测试 [1] - 拥有SOP QFN/DFN SOT TO LQFP LGA FCLGA BGA FCBGA等130多个封装测试品种 [1] - 已掌握MCM封装 3D叠芯封装 QFN/DFN封装 高密度微间距封装 Flip Chip封装等核心技术 [1] 客户情况 - 客户包括比亚迪 中科蓝讯 集创北方 韩国ABOV 中微爱芯 华芯微 英集芯 炬芯科技 上海贝岭 普冉股份 天钰科技 晶华微 易兆微等 [1] 财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为5.58亿元 5.78亿元 6.83亿元 [2] - 2022-2024年归母净利润分别为8596.35万元 4202.05万元 5667.45万元 [2] 募投项目1 - 大容量存储器与射频模块封测数字化改造项目计划总投资1.5亿元 建设期36个月 [2] - 项目建成后将新增封装测试产能8.58亿只/年 包括QFN 6亿只 LQFP 1.8亿只 WBBGA 0.4亿只 FCBGA 0.2亿只 LGA 0.18亿只 [2] - 预计第4年完全达产 年均营业收入12901.59万元 税后财务内部收益率12.30% 税后回收期7.32年 [3] 募投项目2 - 合肥集成电路测试产业基地项目总投资3.5亿元 建设期36个月 [3] - 项目建成后将新增晶圆测试产能91.20万片/年 芯片成品测试产能24亿只/年 [3] - 预计第4年完全达产 年均营业收入12992.92万元 税后财务内部收益率14.80% 税后回收期6.72年 [3] 募投项目3 - 补充流动资金(含偿还银行借款) [2]

2025年上半年IPO市场概况 - 2025年上半年A股共有51只新股上市，同比增加7家，IPO募集总额达373.55亿元，同比增长14.96% [2] - 港股上半年共有43家企业上市，IPO融资规模达1067.13亿港元（约合人民币974.25亿元），同比激增688.56% [2] - 港交所IPO融资规模位居全球榜首，纳斯达克交易所筹资约90.74亿美元（约合人民币650.32亿元） [2] A股IPO市场表现 - A股上半年十大IPO项目中，中策橡胶募资40.66亿元居首，天有为募资37.40亿元次之 [3] - 科创板与创业板共4家企业进入前十，募资总额达53.68亿元 [3] - 中信建投证券保荐2家前十项目（中策橡胶、天有为），华泰联合证券保荐2家（开发科技、威高血净） [3] 港股IPO市场特点 - 港股前五大IPO均为"A+H"企业：宁德时代（410.06亿港元）、恒瑞医药（113.74亿港元）、海天味业（101.29亿港元）、三花智控（93.36亿港元）、蜜雪集团 [4][6] - 7家"A+H"公司募资770.17亿港元（约合人民币703.39亿元），占港股IPO总融资额的72.17% [5][6] - 恒生指数和恒生科技指数上半年分别上涨20%和18.68%，北证50指数大涨39.45% [4] 中介机构业务动态 - 港股保荐机构中，中金公司（14家）、华泰证券（9家）、中信证券（9家）、招银国际（7家）位列前四 [8][9] - A股保荐机构中，中信证券（6家）、中信建投证券（5家）、华泰联合证券（5家）主导市场 [9][10] - 国泰海通证券6月新增受理21家IPO项目居首，中信证券（20家）、中信建投证券（13家）紧随其后 [11][12] 行业趋势与政策影响 - 硬科技（人工智能/半导体）与新消费（茶饮品牌）成为港股焦点，如越疆科技、地平线机器人、古茗等 [6] - AH股溢价率持续收窄，两地估值体系加速融合 [6] - 北交所上半年受理115家IPO项目，占三大交易所总受理量的64.97% [10]

公司IPO进展 - 海昌智能IPO申请获北交所受理 保荐机构为国金证券 [2] - 公司代码874519 审核状态为已受理 [4] - 会计师事务所为立信 律师事务所为君合 评估机构为中联资产评估 [4] 公司业务概况 - 主要从事高性能线束装备研发、生产和销售 为线束制造业提供智能化解决方案 [2] - 产品应用于汽车工业、信息通讯、光伏储能等领域 [2] 财务表现 - 2022-2024年营收分别为5.20亿元、6.52亿元和8.00亿元 [4] - 同期净利润分别为1.08亿元、1.21亿元和1.15亿元 [4] - 2024年净利润同比下滑4.96% 呈现增收不增利态势 [4] 子公司经营情况 - 核心子公司昆山海弘2024年净亏损1059.07万元 [4] - 昆山海弘净资产为-2032.21万元 同比减少1059.07万元 [4] - 子公司成立时间短 生产效率低导致生产成本超售价 [5] 资产减值情况 - 2022-2024年资产减值损失分别为-310.71万元、-567.68万元和-1312.92万元 [5] - 减值损失扩大主因非标定制产品调试变更导致成本超预期 [5]

文章核心观点 - 东京企业软件和 IPO 咨询服务公司 HeartCore 与 Cipher Core 签订 16 Go IPO 咨询服务协议，有望推动更多公司赴美 IPO 计划，为长期业务带来交易流入 [1][3] 合作协议 - HeartCore 与 Cipher Core 签订 16 Go IPO 咨询服务协议 [1] - Cipher Core 支付 50 万美元费用并向 HeartCore 发行认股权证，可按完全摊薄基础收购其 3% 资本股票，若协议延长将按小时计费，认股权证股份数量可能调整 [2] - HeartCore 协助 Cipher Core 上市，服务涵盖承销商、审计师和律师事务所招聘谈判、文件翻译、会计数据转换等多项内容 [3] 行业趋势 - 日本成长型公司在 IPO 市场挑战下对赴美上市仍感兴趣，HeartCore Go IPO 业务有发展势头，亚太地区多家公司在评估赴美上市时机和可行性 [3] - 预计部分公司今年完成上市将促使其他公司加速赴美 IPO 计划，HeartCore 认为当前工作将带来长期交易流入 [3] 公司介绍 Cipher Core - 信息安全技术公司，开发基于“Complete Cipher”的专有加密技术，解决 AI 和量子计算带来的威胁，满足政府机构和关键基础设施安全要求 [4] HeartCore - 总部位于东京，在纽约和旧金山有办公室，提供 SaaS 解决方案、数据分析服务、客户体验管理平台和数字转型业务，Go IPO 咨询服务帮助日本公司赴美上市 [5][6][7]

报告公司投资评级 - IPO专用评级为5.7分，建议融资申购 [9][12] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球领先的智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商，财务表现良好，行业前景广阔，虽存在客户集中度较高和行业竞争加剧等风险，但综合考虑行业前景以及相较于A股较大的折让，给予较高评分并建议融资申购 [1][2][3][12] 公司概览 - 报告研究的具体公司成立于2003年，2015年在深交所上市，业务覆盖全产业链，产品涵盖消费电子、智能汽车及新兴领域，2024年在相关行业市场份额领先 [1] - 2022 - 2024年公司收入和净利润年复合增长率分别达22.3%和21.5%，2024年经调整净利率为5.5%，2025Q1收入和净利润同比分别增长10.1%和43.8% [2] 行业状况及前景 - 2024年全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案市场规模达663亿美元，预计2029年智能手机构件市场规模达509亿美元，AI眼镜/XR头显构件市场规模达17亿美元，2025年起复合年增长率53.4% [3] - 2024年智能汽车交互系统市场规模达40亿美元，预计2029年达93亿美元，2025 - 2029年复合年增长率18.2% [3] - 2024年全球智能机器人市场规模602亿美元，预计2029年达1239亿美元，人形机器人市场规模预计从2025年23亿美元增至2029年129亿美元，复合年增长率54.4% [3] 优势与机遇 - 具备全产业链垂直整合能力，是少有同时具备玻璃和金属先进制程能力的解决方案提供商 [4] - 拥有优质客户资源与长期合作关系，与全球领先品牌客户建立了长期战略合作伙伴关系 [4] - 技术研发实力雄厚，在玻璃加工等方面拥有多项核心技术 [4] 弱项与风险 - 2022 - 2024年公司对最大客户的销售额占比虽有所下降，但仍处于较高水平 [5] - 精密制造行业竞争激烈，随着更多企业进入，公司可能面临市场份额被挤压、价格竞争加剧的风险 [5] 招股信息 - 招股时间为2025年6月30日至7月4日，上市交易时间为7月9日 [6] 基石投资人 - 公司在此次IPO中与多家基石投资者签订协议，总金额约为1.91亿美元，主要基石投资者包括Green Better、世运线路版等机构 [7] 募集资金及用途 - 假设每股发售价中位数为17.78港元，扣除开支后预计收取约45.9亿港元所得款项净额，约48%用于丰富与扩展产品及服务组合，约28%用于扩大海外业务布局，约14%用于提升垂直整合智能智造能力，约10%用作营运资金及其他一般企业用途 [11] 同业业绩及估值对比 - 报告列出了港股和A股多家同业公司的市值、收入、净利润等业绩数据以及ROE、PEG、P/E等估值指标 [14]

公司IPO概况 - 西班牙博彩企业Cirsa近期启动首次公开募股（IPO） 引发全球资本市场高度关注 [1] - 由美国私募巨头黑石集团控股 计划在马德里证券交易所上市 被视为2025年西班牙市场最具看点IPO之一 [1] - IPO已于7月3日向投资者开放 7月7日截止 新股当日分配 计划7月9日正式挂牌交易 [1] - 公司希望实现25.2亿欧元（约合29.7亿美元）估值目标 发行规模预计在4.53亿至5.21亿欧元之间 [1] 发行机制与承销团队 - 本次IPO包含"绿鞋机制" 若市场需求旺盛可额外发行股份 提供扩大融资规模的灵活性 [6] - 发行包括部分现有股东股份转让 体现对资本结构的积极调整态度 [6] - 承销团由BBVA、Jefferies、Mediobanca、法国兴业银行和瑞银集团组成 保障发行流动性和国际投资者参与 [6] 公司业务与市场地位 - Cirsa是西班牙本土最大赌场运营商 业务覆盖意大利、摩洛哥及拉美多个市场 [6] - 去年拓展至葡萄牙和波多黎各 业务版图持续扩大 [6] 市场影响与行业对比 - Cirsa上市标志着西班牙资本市场恢复活跃 此前数月未见大型IPO 成功上市有望提振市场情绪 [6] - 可对比案例为今年2月旅游科技公司HBX Group完成7.25亿欧元融资 估值达28.4亿欧元 [6] 外汇与投资视角 - Cirsa上市与欧洲资本市场回暖趋势相关 对欧元区投资情绪构成正向推动 [7] - 企业扩张带动跨国资本流动 可能间接影响相关国家汇率波动 [7] - 建议关注博彩、消费与旅游相关产业链金融标的的前瞻布局机会 [7]

香港IPO市场表现 - 香港上半年44宗新股发行共募集资金1071亿港元 较去年同期暴涨701% [1] - 6月份募资总额创2022年12月以来单月最高纪录 [1] - 普华永道预计2025年香港将重夺全球IPO市场头把交椅 [1] 募资规模预测 - 2024年预计90至100家公司在港上市 募资总额2000亿至2200亿港元（约255亿美元） [1] - 下半年将有2至3宗单笔超100亿港元的大型IPO 可能来自传统行业 [1][2] - 目前已有超过200份上市申请提交 强劲势头将持续 [2] 市场驱动因素 - 中资企业回流推动市场复苏 包括A股上市公司及计划分拆中国业务的企业 [2] - 地缘政治因素促使资金从美国转移 例如Shein Group Ltd拟从伦敦转至香港上市 [2] - 投资者对香港作为国际金融中心地位的信心正在恢复 [3] 与纽约市场对比 - 纽约市场上半年募资1272亿港元 领先香港约200亿港元 [1][3] - 香港701%的增长率远超其他主要资本市场 差距正快速缩小 [3]

IPO进程 - 公司2022年6月提交上市申请 2023年3月2日被深交所受理 2025年6月28日因保荐人撤回申请而终止审核 [1][2] - 原计划募集资金40亿元用于补充资本金和扩大业务规模 [10] 业务结构 - 主营业务涵盖证券经纪 投资咨询 财务顾问 承销保荐 自营 基金销售 资管 融资融券等综合业务 [3] - 依托"一带一路"和"西部大开发"战略形成经纪 资管 投行 自营 研究等多业务架构 [3] - 2021-2024年上半年债券承销收入占比从17.34%降至14.09% [7] 财务表现 - 2021-2023年营业收入分别为27亿元 26.37亿元 30.61亿元 2024年上半年12.4亿元 [4] - 同期净利润分别为5.31亿元 5.10亿元 6.17亿元 2024年上半年2.83亿元 [4] - 2024年营业收入28.59亿元同比下滑6.61% 营业支出下降13.17% [5][6] - 总资产从2021年382.43亿元增长至2024年6月的551.95亿元 [4][5] 新三板业务 - 2018-2021及2023-2024年上半年新三板挂牌项目行业排名第一 2022年排名第二 [3] - 2021-2024年6月持续督导数量行业第一 做市数量排名第三 [3] 监管处罚 - 2024年10月因债券承销未勤勉尽责被暂停债券承销业务6个月 [7] - 该处罚预计对2024-2025年经营业绩产生不利影响 [8]

上市计划 - Figma提交上市申请 可能是今年规模最大的IPO之一 [1] - 计划最早于本月上市 具体条款将在后续文件中公布 [1] - 发行由摩根士丹利 高盛 Allen&Co 和摩根大通牵头 股票代码为FIG [2] 财务表现 - 截至3月31日的三个月 净利润4490万美元 营收2 28亿美元 同比分别增长233%和46% [1] - 截至去年12月31日的财年 营收增长但净亏损达7 32亿美元 主要因运营费用大幅增加 [1] 用户与业务 - 拥有1300万月活跃用户 开发应用程序设计和协作软件 [1] - 首席执行官表示将通过并购拓展平台 首要目标是满足设计师需求而非效率 [2] 股东与估值 - 最大股东包括Index Ventures Greylock Partners Kleiner Perkins和红杉资本等 [2] - 去年估值达125亿美元 获Coatue Management等机构投资 [2] - 2022年曾同意以200亿美元被Adobe收购 后因监管审查取消交易 [1] 市场环境 - 公司选择夏季推进IPO而非等到9月 因当前美股处于历史高位 可获可观回报 [1] - 首席执行官通过超级投票权股份保持控制权 未承诺股价上涨 [2]