与近期会议情况类似，本次决议仍存分歧。理事斯蒂芬·米伦和克里斯托弗·沃勒投票反对维持利率，二 人均主张再次降息25个基点。两人均由特朗普总统任命——米伦于2025年9月填补未届满的理事席位， 沃勒则在特朗普首个任期内获任。米伦的任期将于本周六结束，沃勒曾接受美联储主席职位面试但被认 为希望渺茫。 这项常规决策的背后，是美联储当前极不寻常的处境。主席杰罗姆·鲍威尔仅剩两次主持会议的机会， 其动荡的八年任期即将结束，其间历经全球疫情、深度衰退以及与特朗普似乎无休止的对抗。 近期，司法部就美联储华盛顿总部大规模修缮工程向鲍威尔发出传票。此前，特朗普曾多次威胁解雇鲍 威尔，并已启动罢免丽莎·库克理事的程序，该案正待美国最高法院裁决。 美联储周三投票决定暂停近期连续降息的步伐，此刻央行正面临关于其独立性的质疑，并等待新领导人 的任命。 如市场预期，美联储联邦公开市场委员会投票决定将关键利率维持在3.5%-3.75%区间。此举中止了连续 三次25个基点的降息，此前这些降息被视为防范劳动力市场潜在下滑的预防性措施。 在投票维持利率不变的同时，委员会上调了对经济增长的评估，并降低了对劳动力市场相对于通胀的担 忧程度。 会后声 ...

核心观点 - 加拿大央行行长麦克勒姆指出 美联储独立性受到的威胁正在加剧经济不确定性 [1] 央行官员评论 - 加拿大央行行长麦克勒姆对美联储的独立性发表了评论 [1]

美联储1月议息会议前瞻与政策焦点 - 市场普遍预期美联储1月将“按兵不动”，维持基准利率在3.50%-3.75%区间，会议不会发布新的经济和政策预期 [1] - 市场关注焦点在于美联储主席鲍威尔对后续利率路径的表述，以及美联储独立性、新主席人选及鲍威尔去留等政治议题 [1] 美联储政策立场与决策依据 - 多数美联储官员在会议静默期前释放观望信号，认为当前政策立场“处于良好位置”，既不急于宽松也不需立即转向 [2] - 12月议息会议以来的数据显示，美国劳动力市场和通胀趋势趋于稳定，12月失业率回落至4.4%，11月PCE通胀指数录得2.8% [2] - 近期数据显示美国经济增长韧性较强，就业市场下行风险可控，2025年三季度GDP等数据明显超预期 [2] - 鲍威尔预计将强调FOMC已进行三次降息，对当前货币政策立场感到满意，并重申政策将依赖后续数据灵活决策 [2] 市场对会议及政策指引的预期 - 高盛预计本次会议整体“波澜不惊”，政策声明仅作小幅技术性调整，难以为未来路径提供更多明确信号 [3] - 市场关注焦点更多集中在政策指引层面，美联储对“耐心”立场的表述以及对未来是否、何时重新开启宽松周期的态度，将对市场预期产生重要影响 [3] - 鲍威尔在会后的表态中或将重点强调已累计实施三次降息以对冲劳动力市场潜在下行风险，当前政策具备前瞻性 [3] 美联储政治化风险与主席更迭影响 - 美国银行认为鲍威尔的新闻发布会可能会被政治相关问题主导，近期需关注美联储主席提名情况及鲍威尔对独立性的表态 [4] - 若美联储独立性受损，货币政策被迫迎合政治诉求，可能使美国经济短期“繁荣”后遭遇更严重通胀 [4] - 市场预期贝莱德首席固收投资官里克·里德接任美联储主席的概率升温，其表态偏鸽，明确支持将政策利率降至3% [4] - 若里德当选，下半年降息的确定性相对较高，且其作为资深市场参与者可能对市场流动性较为呵护，其专业背景和对独立性的尊重或增强市场信心，部分提振美元，长端美债收益率或有小幅回落 [4][5] - 野村证券预计美联储新任领导层可能会在2026年晚些时候推动再降息50个基点 [5] - 有判断认为2026年的降息次数可能高于市场当前预期的两次，节奏更为后置：上半年或仅降息一次，下半年则存在降息三次的可能 [5] - 高盛预计美联储会在6月进行2026年首次降息，9月完成本轮降息周期的最后一次操作，将基准利率下调至3.00%-3.25%区间 [5] 全球宽松交易环境与资产表现 - 2024年9月美联储启动降息周期以来，全球流动性宽松格局形成，核心逻辑是通过债务置换逐步降低资金成本，缓解政府债务利息偿付压力 [6] - 在宽松周期下，各类资产关联度上升，权益市场同步走强，纳斯达克100、日经225等发达市场指数与上证指数、胡志明指数等新兴市场指数均表现亮眼，且上行斜率拐点几乎同步出现 [6] - 贵金属及工业金属价格同步上涨，金融属性领先实物需求属性扩张，商品市场与权益市场呈现强关联性，宽松交易的定价是核心 [6] - 新任美联储主席的变动有望重塑全球货币政策路径，短期看美联储货币政策或将延续宽松，弱美元概率较大 [7] - 弱美元与实际利率下降将支撑黄金的货币与金融属性需求，若政策稳定性担忧加剧，可能进一步推动黄金等贵金属避险资产上行 [7] - 宽松交易环境下整体利好全球权益市场，对中国权益市场而言，随着经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革，“转型牛”的升势远未结束 [7] - 投资者对美联储宽松货币政策的预期是推动贵金属价格上涨的最重要因素 [7] - 在美联储货币政策实质性转向紧缩或美国经济基本面迎来全面好转拐点这两个根本性逆转信号出现之前，黄金的长期配置基础依然存在 [7][8]

来源：金十数据 周四凌晨，美联储主席鲍威尔将迎来一场极为艰难的新闻发布会。届时，外界的聚光灯将不再聚焦于枯 燥的经济数据，而是死死盯着他关于政治风暴的每一个字眼。 这场发布会紧随美联储利率决议之后，但时机却极其敏感。就在两周前，鲍威尔罕见地采取了强硬姿 态，公开指责白宫试图利用法律威胁作为筹码，逼迫美联储大幅降息。在默默承受了特朗普多年的指责 后，鲍威尔这一次选择了反击，彻底颠覆了以往"打不还手"的剧本。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 此刻，无论是决策者、华尔街精英还是美国公众，都在屏息以待：鲍威尔是否会谈及他在美联储的去 留？他又将如何定性美联储与特朗普政府之间日益白热化的紧张关系？ 从关注利率到关注政治 市场的关注点已经发生了根本性的转移。 BNY Investments首席经济学家文森特·莱因哈特（Vincent Reinhardt）表示，过去华尔街客户问他的问 题，通常都可以用"基点"来量化回答。但现在，"游戏规则变了"。 摩根士丹利全球首席经济学家赛斯·卡彭特（Seth Carpenter）也持相同观点："这一回，几乎每一位记者 都会追问政治问题。" 矛盾 ...

四位候选人各有明显短板：里德尔凭借华尔街资历与美联储改革构想获得特朗普关注，但他从未在美联 储任职，主张将基准利率下调至3%，但贝莱德的任职背景可能引发其支持者对"全球主义"的质疑；哈 塞特曾是热门人选，却因特朗普希望其留任白宫而暂时淡出视野，且提名白宫国家经济委员会主任或将 引发外界对美联储独立性的担忧；沃勒作为美联储内部人士，市场对其是否愿意推动特朗普期待的政策 改革存在疑问；沃什过往长期持鹰派立场，虽近期表态转向鸽派，但市场对其立场稳定性仍存顾虑。 当地时间1月27日，美国总统特朗普在爱荷华州公开讲话中抨击现任美联储主席鲍威尔为"一位糟糕的美 联储主席"，称鲍威尔试图维持高位利率，并表示将很快宣布新任美联储主席人选。 特朗普曾在2017年任命鲍威尔担任美联储主席，后续却因鲍威尔未采纳其降息建议而多次公开批评对 方。白宫新闻秘书莱维特此前表示，将在适当时间公布新任人选，目前外界猜测宣布时间可能同步于本 周美联储1月决议公布窗口，以转移市场对美联储维持利率不变的注意力。 此前美国财政部长贝森特曾透露，特朗普或最早在1月26日当周公布人选。据预测平台Polymarket数 据，截至1月27日，贝莱德全球固定收 ...

贵金属市场行情 - 伦敦金现货价格上涨2.7%，报5179美元/盎司，再创历史新高[4] - 纽约期金价格上涨1.88%，突破5200美元/盎司[4] - 伦敦银现货价格上涨4.73%，但纽约期银价格下跌2.73%[4] - NYMEX钯主力合约跌逾12%，NYMEX铂主力合约跌逾10%[3][4] - 沪银期货主力合约跌2.68%[4] 机构观点与价格预期 - 花旗投资研究将白银目标价从每盎司100美元上调至150美元，预计看涨因素将支撑强劲的投资与投机需求[5][16] - 加拿大皇家银行资本市场分析认为黄金上涨动能远未见顶，该行此前预计金价在2026年第四季度触及约5200美元/盎司，但当前环境加速了上涨进程[5][16] - 加拿大皇家银行资本市场指出，若2026年维持2025年约65%的涨幅，按趋势外推，年底金价可能高达7100美元/盎司[5][16] 交易所动态与监管 - 芝加哥商品交易所对部分白银、铂和钯期货合约的保证金参数进行调整，部分白银合约新保证金比例约为名义价值的11%，新标准于1月28日收盘后生效[5][16] - 上期所发现3组18名客户在锡、白银期货交易中涉嫌未申报实际控制关系，决定对其采取限制开仓1个月及限制出金的监管措施[9][20] - 广期所对1组8名涉嫌未申报实际控制关系且在碳酸锂期货超限交易的客户，采取限制开仓、限制出金的监管措施[10][21] 美元与相关货币动态 - 美元指数下跌0.84%，报96.219，已连续第四个交易日走弱[8][19] - 美元指数日内跌幅一度扩大至1.0%，下跌至接近四年来的低点[6][17] - 市场分析认为美元疲软反映投资者在美国政策反复无常后的谨慎情绪，长期受美联储独立性风险、财政赤字扩大及地缘政治风险拖累[8][19] - 伊朗货币里亚尔兑美元汇率跌至创纪录低点，达到150万里亚尔兑换1美元，本月已贬值约5%[8][19] - 伊朗2025年12月21日至2026年1月19日期间同比通胀率高达60%[8][19] 金价驱动因素分析 - 分析师指出，格陵兰岛事件引发市场对美债等信用资产的抛售，叠加中东局势紧张，是金价创新高的导火索[11][22] - 日本首相解散众议院并承诺下调食品消费税，被视为财政纪律被攻破，导致日本30年期国债被抛售，加剧对发达经济体财政信用的担忧，资金追捧贵金属[11][22] - 其他推动因素包括：美国对伊朗的新制裁与军事调动、美联储主席鲍威尔遭刑事调查引发的美联储独立性质疑，这些均强化了黄金的避险属性[12][23] - 市场认为央行将持续增持黄金，多重因素共同推高金价[12][23] 潜在风险与关注点 - 分析师提醒需警惕黄金价格短期回调风险，因市场对美联储议息会议利率保持不变的预期已接近100%，且本次为不发布点阵图的小会[13][24] - 黄金VIX指数自1月中旬以来快速拉升，当前与去年10月历史高点非常接近[13][24] - 美联储下任主席人选最快本周公布，若沃什当选，贵金属价格可能阶段性调整；若里尔德当选，则继续上行的概率较高[13][24] - 美国政府在1月底前再度“停摆”的概率大幅上升，关键经济数据有缺失风险，利多黄金[13][24] - 一季度美国降息预期较低，本周美联储降息概率不足5%，对金价支撑有限[12][23]

A five-month process of finding the next Federal Reserve chair appears to be down to its final days, with one candidate emerging as the betting favorite even as others remain in the mix.BlackRock fixed income chief Rick Rieder is seen by prediction markets as the frontrunner to replace Jerome Powell at the helm of the central bank. Kalshi has the Wall Street veteran holding a 48% chance, well ahead of the next-closest competitor, former Governor Kevin Warsh, at 31%.But sentiment has been volatile, and it wa ...

彭博美元指数表现 - 彭博美元指数跌至近四年来的最低水平，一度下跌0.4%，创2022年3月以来最低 [1] - 该指数连续第四个交易日下跌，此前美元单周表现创5月份以来最差 [1] 美元下跌的直接诱因 - 有迹象显示美国可能出手支撑日元，重新引发关于主要经济体可能协调干预汇市、引导美元兑关键贸易伙伴货币走低的讨论 [1][2] 美元疲软的深层原因 - 反映出投资者的谨慎情绪，源于华盛顿一系列政策反复无常，例如美国总统威胁接管格陵兰 [1][2] - 从更长期看，围绕美联储独立性的风险、不断扩大的预算赤字、对财政放纵的担忧以及政治极化日益加剧，都在拖累美元下行 [1][2] 市场观点与未来关注点 - 有观点认为，鉴于政府部分停摆的可能性，看多美元的人仍有不少担忧 [2] - 美国经济增长的表现仍可能决定美联储的宽松幅度，从而决定美元是否会从当前水平明显走弱 [2]

美联储货币政策与独立性 - 安联投资预计美联储本周将维持利率不变 除鸽派理事外决定将获其他所有投票成员支持 市场焦点将转向鲍威尔如何回应行政权力对联储独立性的挑战 其表态可能比利率决策本身更能牵动市场[1] - 华泰证券研报称 美联储大概率暂缓降息 且维持2025年12月的前瞻指引 新增信息或较少 关注鲍威尔对利率路径、联储独立性以及是否留任理事的表态[2] - Navellier指出 由于美国总统将在未来数周提名新任美联储主席 本周议息会议的影响可能很快被这一事件所掩盖[2] 全球宏观经济风险与政策影响 - Navellier认为 由于租金与房价下跌、原油价格低迷 叠加输入性通缩压力及全球多国经济疲软 严重的通缩风险正在酝酿 或将迫使美联储将关键利率至少下调1%[2] - 日本经团联会长十仓雅和警告需密切关注美国关税对日本产业的影响 尤其需要监测其对中小企业的影响[3] - 东方汇理称 美国政策威胁正促使众多投资者削减美元资产持仓、转向黄金 美元地位弱化亦源于美国巨额财政赤字及未来美联储政策的不确定性[5][6] 日本市场动态与机构策略 - 市场猜测规模达1.8万亿美元的日本政府养老投资基金可能调整投资组合以帮助稳定国内债券市场并支撑日元 若增加对日本国债配置同时减持以美债为主的外国债券将有助于压低国债收益率并缓解日元抛压[4] - 日本经团联会长十仓雅和预计企业在年度工资谈判期间仍将在一定程度上维持涨薪势头 尽管面临一些困难因素 谈判预计将于3月达成协议[3] - Spectra Markets总裁表示 GPIF目前持有约4000亿美元的外国债券 其配置的任何调整都将发出强烈信号 预示日本资金回流的开始 将对日本国债和日元同时构成巨大利好[4] 大宗商品市场展望 - 华侨银行已将2026年第一季度白银价格预测从原先的76美元/盎司大幅上调至117美元/盎司 上调幅度显著[4] - 华侨银行指出 银价上行得益于实物供应趋紧、工业需求稳健及宏观环境支撑 本轮上涨的速度与幅度超出预期 主要得益于监管政策变化、供应持续缺乏弹性及强于预期的工业需求势头共同驱动[4] - 东方汇理表示过去两年半持续配置黄金 且认为这一趋势将延续 因为长期而言黄金能有效对冲货币贬值风险 是保持购买力的理想工具 当前黄金需求主要来自央行与主权财富基金等机构投资者[6]

黄金市场行情 - 1月27日亚盘时段，现货黄金最新报价为1131.90元/克，较前一交易日上涨11.23元，涨幅1.00% [1] - 当日开盘价为1121.06元/克，盘中最高触及1136.39元/克，最低下探至1120.78元/克，日内呈现震荡上涨走势 [1] - 黄金价格延续高开态势，但上行力度较前一日明显放缓，市场焦点转向即将召开的美联储议息会议 [4] 美联储主席潜在人选 - 贝莱德全球固定收益首席投资官里克·瑞德成为美联储主席最热门候选人，其预测市场胜选概率已从本月中旬的6%飙升至超过60% [2] - 美国前总统特朗普公开称赞瑞德“令人印象深刻”，并表示人选范围已大幅收窄，提名预计于1月底前公布 [2] - 若瑞德上任，将标志着美联储领导层从传统学术型经济学家转向拥有深厚市场实操经验的老将 [2] 潜在候选人的背景与政策主张 - 瑞德掌管约2.4万亿美元的债券策略，虽无美联储正式任职经历，但通过担任美国财政部借款咨询委员会副主席及纽约联储顾问等职务，已深度参与美联储决策生态 [2] - 其政策主张与白宫的降息诉求高度契合，多次公开呼吁美联储应立即降息，认为应将利率下调至3%这一更接近“均衡水平”的区间以刺激经济增长 [2] - 瑞德主张创新运用美联储资产负债表，例如通过将收益再投资于抵押贷款债券来压低房贷利率，以解决住房市场流动性不足的问题 [2] 市场影响与预期 - 市场分析普遍认为，提名瑞德将是利好消息，其深厚的金融市场洞察力被认为有助于改善政策传导效率 [3] - 若提名落地，市场预期美联储将更快启动降息周期，短期美债及房地产、公用事业等对利率敏感的板块有望受益 [3] - 瑞德试图展现中立姿态，承诺将致力于实现就业最大化和物价稳定的双重使命，其务实且促增长的理念使其成为特朗普政府眼中的理想人选 [3] 提名面临的挑战与争议 - 民主党人可能会就其与前东家贝莱德的潜在利益冲突，以及缺乏政府任职经验发起挑战 [3] - 其鲜明的市场导向风格引发担忧，市场质疑一位深谙交易逻辑的主席是否会因过度关注资产价格波动而导致货币政策调整过于频繁 [3] - 其提议动用资产负债表干预特定市场利率的做法，可能引发关于财政与货币政策边界模糊的争议 [3] 技术面分析 - 技术面来看，15分钟级别图表显示金价仍处于相对强势格局，MACD指标有向上突破零轴的迹象 [4] - 早盘反弹从15分钟级别布林带中轨启动，短线有望试探5088一线（对应昨日早盘首道压力位） [4] - 上方需重点关注5100-5111区域的昨日高点阻力，预计难以一次性突破，多单进场机会仍可参考5050-5040区间 [4]