报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 菜粕RM2605在2210至2270区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，中加贸易关系缓和使短期震荡偏弱，中期维持区间震荡；春节后需求预期良好但当前进入淡季，库存低位支撑盘面；需关注后续中加贸易关系发展[9]。 根据相关目录分别进行总结 每日提示 菜粕RM2605在2210 - 2270区间震荡，基本面受豆粕走势和中加贸易关系影响，现货需求淡季但库存低位，春节后需求预期好；基差升水期货偏多；库存周环比降2.6%、同比降12.79%偏多；价格在20日均线下方且向下偏空；主力空单增加、资金流出偏空；整体利空消化后维持震荡格局[9]。 近期要闻 国内水产养殖进入淡季，供应偏紧需求减少压制盘面；加拿大总理访华使中加贸易关系改善，油菜籽进口有望恢复；全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期；俄乌冲突持续，地缘冲突或上升对大宗商品有支撑[11]。 多空关注 利多因素为中国菜粕春节后需求预期良好、油厂菜粕库存无压力；利空因素是国内菜粕需求短期进入淡季、中加贸易关系改善使油菜籽进口将恢复；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期[12]。 基本面数据 - 豆粕与菜粕成交均价及成交量：展示1月29日 - 2月6日期间豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差[13]。 - 菜粕期货及现货价格：呈现1月30日 - 2月6日菜粕期货主力2605、远月2609及菜粕现货（福建）价格[15]。 - 菜粕仓单统计：1月29日 - 2月6日菜粕仓单均为0且较上日无变化[17]。 - 国内油菜籽供需平衡表：给出2016 - 2025年收获面积、期初库存、产量等数据[19]。 - 国内菜粕供需平衡表：提供2016 - 2025年期初库存、产量、总供给量等数据[21]。 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响探底回升，近期进入供需淡季，整体利空消化后维持震荡格局，关注后续中加贸易关系发展[9]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2220至2280区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，中加贸易关系缓和使盘面短期震荡偏弱，中期维持区间震荡，后续需关注中加贸易关系发展 [9] 各目录总结 每日提示 - 菜粕探底回升，现货需求进入淡季但库存维持低位支撑盘面，春节后需求预期良好，盘面受中加贸易关系影响震荡，基差升水期货，库存周环比和同比均减少，价格在20日均线下方且方向向下，主力空单减少、资金流入 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，现货供应偏紧、需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽收割出口受中加贸易问题影响出口减少；加拿大总理访华使中加贸易关系短期改善，双方加征关税有望取消，中国对加拿大油菜籽进口将恢复；全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期；俄乌冲突持续，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国菜粕春节后需求预期良好、油厂菜粕库存无压力；利空因素为国内菜粕需求短期进入淡季、中加贸易关系改善使中国对加拿大油菜籽进口将恢复；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [12] 基本面数据 - 豆菜粕成交均价价差方面，1月28日至2月5日有一定波动；菜粕期货及现货价格方面，1月29日至2月5日主力2605、远月2609及菜粕现货（福建）价格均有变化；菜粕仓单统计显示1月28日至2月5日仓单均为0；国内油菜籽供需平衡表展示了2016 - 2025年收获面积、期初库存等数据；国内菜粕供需平衡表展示了2016 - 2025年期初库存、产量等数据 [13][15] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕受中加贸易等因素影响探底回升，短期震荡偏弱、中期区间震荡，关注后续中加贸易关系发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2220至2280区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，中加贸易关系缓和使盘面短期震荡偏弱，中期维持区间震荡，整体利空消化后仍维持震荡格局，需关注后续中加贸易关系发展 [9] 各部分总结 每日提示 - 菜粕震荡回落，受豆粕走势和技术性震荡整理影响，中加贸易关系缓和使盘面短期震荡偏弱，中期维持区间震荡，现货需求进入淡季但库存低位支撑盘面，春节后需求预期良好 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，需求端减少压制盘面，中加贸易问题影响加拿大油菜籽短期出口，国内供应预期减少 [11] - 加拿大总理访华使中加贸易关系短期改善，双方加征关税有望取消，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽增产相互抵消，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国菜粕春节后需求预期良好，油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素为国内菜粕需求短期进入淡季，中加贸易关系改善使中国对加拿大油菜籽进口即将恢复 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [12] 基本面数据 - 1月26日至2月3日，豆粕成交均价在3126 - 3171元，成交量在7.407 - 18.22万吨；菜粕成交均价在2430 - 2480元，成交量在0 - 0.2万吨；豆菜粕成交均价价差在676 - 741元 [13] - 1月27日至2月3日，菜粕期货主力2605价格在2249 - 2325元，远月2609价格在2287 - 2333元，菜粕现货（福建）价格在2450 - 2480元 [15] - 1月26日至2月3日，菜粕仓单均为0 [17] - 2016 - 2025年，国内油菜籽收获面积在3700 - 5000，期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比各年有不同变化 [19] - 2016 - 2025年，国内菜粕期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存和库存消费比各年有不同变化 [21] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2605在2220至2280区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存减少偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力空单减少、资金流出偏空，受中加贸易关系影响，整体利空消化后维持震荡格局 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2240至2300区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响，中国取消加拿大农产品出口限制使市场短期利空出尽回归震荡，现货需求进入淡季但库存维持低位支撑盘面，春节后需求预期良好，短期受中加贸易关系缓和影响震荡偏弱，中期维持区间震荡 [9] - 菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响探底回升，近期国内菜粕进入供需淡季，整体利空消化后仍维持震荡格局，需关注后续中加贸易关系发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕RM2605在2240 - 2300区间震荡，基本面中性，基差升水期货偏多，库存减少偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力空单增加、资金流出偏空，后续关注中加贸易关系发展 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，中加贸易问题使加拿大油菜籽短期出口减少，国内供应预期降低 [11] - 加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税有望逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复，后续发展待明确 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大油菜籽产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相互抵消，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国菜粕春节后需求预期良好、油厂菜粕库存无压力 [12] - 利空因素为国内菜粕需求短期进入淡季、中加贸易关系改善使中国对加拿大油菜籽进口即将恢复 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [12] 基本面数据 - 豆菜粕成交均价价差方面，1月23日至2月2日，豆粕成交均价在3148 - 3171元，成交量在10.17 - 74.07万吨；菜粕成交均价在2390 - 2480元，成交量在0 - 3.3万吨；豆菜粕成交均价价差从776元缩窄至688元 [13] - 菜粕期货及现货价格方面，1月26日至2月2日，主力2605合约价格在2269 - 2325元，远月2609合约价格在2293 - 2333元，菜粕现货（福建）价格在2430 - 2480元 [15] - 菜粕仓单1月23日至2月2日均为0 [17] - 国内油菜籽供需平衡表显示，2016 - 2025年收获面积在3700 - 5000，期末库存从170.6万吨增至1414.9万吨，库存消费比从1.71%增至10.56% [19] - 国内菜粕供需平衡表显示，2016 - 2025年期初库存从287万吨增至745.8万吨，期末库存从271万吨增至975.8万吨，库存消费比从4.16%增至9.85% [21] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2605在2240 - 2300区间震荡，受多种因素影响，短期震荡偏弱，中期维持区间震荡，关注中加贸易关系发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕受中加贸易关系缓和影响，短期震荡偏弱，中期维持区间震荡，受加拿大总理访华及国内供需淡季影响，整体利空消化后仍维持震荡格局，关注后续中加贸易关系发展 [8] - 交易策略上，期货短期回归区间震荡，RM2605短期在2200至2400震荡，可短线操作或观望，期权可卖出虚值看跌期权 [8][13] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 - 菜粕基本面中性，基差升水期货偏多，库存减少偏多，盘面价格在20日均线下方且向下偏空，主力空单增加、资金流入偏空，预期维持震荡格局 [8] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，供应偏紧、需求减少压制盘面，中加贸易问题影响加菜籽出口，加总理访华使贸易关系短期改善，双方加征关税有望取消，中国将恢复进口 [10] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期，俄乌冲突对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国菜粕春节后需求预期良好，油厂菜粕库存无压力 [11] - 利空因素为国内菜粕需求短期进入淡季，中加贸易关系改善使中国将恢复进口加菜籽 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [11] 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表显示2016 - 2025年收获面积、产量、库存等数据有变化，库存消费比在1.71 - 10.56之间波动 [16] - 国内菜粕供需平衡表显示2016 - 2025年期初库存、产量、总供给量等数据有变化，库存消费比在1.04 - 9.85之间波动 [18] - 进口菜籽2月开始到港，成本低位回升，油厂菜籽入榨量开机小幅增多，菜籽和菜粕库存维持低位 [19][20][22] - 中国水产品、鱼类、贝类和虾蟹类产量相关数据，水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [24][26][30] - 菜粕期货探底回升，现货相对偏强，升水维持偏高位，豆菜粕现货价差缩窄，2605合约豆菜粕价差高位回落 [32][37] 持仓数据 未提及 技术面分析 - 菜粕受加总理访华影响利空出尽回归震荡，KDJ指标高位震荡回落，MACD低位回升，短期弱势震荡中期震荡偏强，受政策和豆粕走势带动，后续需政策和豆粕指引 [41] 下周关注点 - 最重要的是南美大豆产区生长和收割天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 [43] - 次重要的是国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况 [43] - 再次重要的是宏观和巴以冲突等 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2605在2250至2310区间震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，中加贸易关系缓和使盘面短期震荡偏弱，中期维持区间震荡，整体利空消化后仍维持震荡格局，需关注后续中加贸易关系发展 [9] 相关目录总结 每日提示 - 菜粕RM2605在2250至2310区间震荡，基本面受豆粕走势和中加贸易影响，现货需求进入淡季但库存低位支撑，基差升水期货，库存周环比和同比均减少，价格在20日均线下方且方向向下，主力空单增加资金流入，受多重因素影响整体维持震荡格局 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，现货供应偏紧需求减少压制盘面，中加贸易问题影响加拿大油菜籽短期出口，随着加拿大总理访华贸易关系改善，双方加征关税有望取消，中国将恢复进口，全球油菜籽今年增产，俄乌冲突对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国菜粕春节后需求预期良好，油厂菜粕库存无压力；利空因素为国内菜粕需求短期进入淡季，中加贸易关系改善将恢复油菜籽进口；当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [12] 基本面数据 - 1月22 - 30日，豆粕成交均价在3160 - 3171元，成交量在7.407 - 74.07万吨；菜粕成交均价在2400 - 2480元，成交量在0 - 3.3万吨；豆菜粕成交均价价差在689 - 769元 [13] - 1月23 - 30日，菜粕期货主力2605价格在2235 - 2325元，远月2609价格在2278 - 2333元，菜粕现货（福建）价格在2390 - 2480元 [15] - 1月22 - 30日，菜粕仓单数量在0 - 15张，1月22日较上日减少44张，1月23日较上日减少15张 [17] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2605维持区间震荡，受中加贸易关系和国内供需影响，短期震荡偏弱中期区间震荡，关注后续贸易关系发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂板块震荡走强，菜油领涨油脂，棕榈油震荡上涨，受中加贸易关系、伊朗地缘政治、美国寒潮、油价上涨、美国生柴政策预期和国内春节前备货等因素影响 [4][6] - 宏观上，特朗普提名沃什执掌美联储致市场波动加剧，美元指数收涨，美国生产逐步恢复，油价回落，基本面上，市场对马棕油 1 月产减需增预期一致，等待 MPOB 报告数据指引，预计短期棕榈油高位震荡调整 [4][9] 各部分内容总结 市场数据 - CBOT 豆油主连跌 0.39 收于 53.54 美分/磅，跌幅 0.72%；BMD 马棕油主连涨 55 收于 4229 林吉特/吨，涨幅 1.32%；DCE 棕榈油涨 330 收于 9240 元/吨，涨幅 3.70%；DCE 豆油涨 188 收于 8282 元/吨，涨幅 2.32%；CZCE 菜油涨 389 收于 9380 元/吨，涨幅 4.33% [5] - 豆棕期货价差降 142 元/吨，菜棕期货价差升 59 元/吨，棕榈油、一级豆油、进口三级菜油现货价分别涨 330 元/吨、150 元/吨、390 元/吨，涨跌幅分别为 3.70%、1.78%、4.00% [5] 市场分析及展望 - 2026 年 1 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油单产环比降 15.28%，出油率环比增 0.11%，产量环比降 14.81%；1 月 1 - 20 日棕榈油产量预估降 14.43%，不同地区产量有不同程度减少 [7] - ITS、AmSpec 数据显示 1 月 1 - 25 日马棕油出口量较上月同期分别增 9.97%、7.97%，SGS 数据显示预计减少 9.41% [7][8] - 特朗普施压中加贸易关系，中国进口商已签约采购约 65 万吨加拿大油菜籽，将于 2 - 4 月发货 [8] - 印尼 2 月毛棕榈油参考价格略高于 1 月，出口税维持每吨 74 美元 [8] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周全国重点地区三大油脂库存降 3.26 万吨，较去年同期增 7.8 万吨，其中豆油、棕榈油库存减少，菜油库存增加 [9] - 截至 1 月 30 日当周全国重点地区豆油、棕榈油周度日均成交较前一周增加 [9] 行业要闻 - 印度取消超 5 万吨巴西和阿根廷豆油订单，因卢比汇率新低使国产与进口豆油价差扩大 [10] 相关图表 - 包含马棕油、美豆油主力合约走势，三大油脂期货价格指数走势，棕榈油、豆油、菜油现货价格走势等图表 [11][13][15]

市场行情 - 2026年1月，国内三大油脂期货价格集体上涨，棕榈油2605合约收盘9240元/吨，环比上涨656元，涨幅7.64%；豆油2605合约收盘8282元/吨，环比上涨420元，涨幅5.34%；菜油2605合约收盘9380元/吨，环比上涨293元，涨幅3.22% [2] - 同期现货价格亦上涨，广东棕榈油现货9170元/吨，环比涨600元/吨，涨幅7.0%；天津一级豆油现货8510元/吨，环比涨260元，涨幅3.15%；江苏四级菜油现货10160元/吨，环比涨330元，涨幅3.36% [2] - 截至1月30日收盘，豆油与棕榈油05合约价差倒挂加深至-958，菜油与棕榈油05合约价差为140 [6] 棕榈油供需 - 供应端收紧，马来西亚12月毛棕榈油产量环比减少5.46%至182.98万吨，高于市场预期 [3]；2026年1月1-25日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少14.81% [3] - 需求端，国内消费疲软，1月重点油厂棕榈油成交总量1.19万吨，日均成交量709.25吨，较上月日均减少54.55% [3] - 库存方面，截至2026年1月23日，全国重点地区棕榈油商业库存74.23万吨，环比上周微降0.51%，但同比去年46.85万吨大幅增加58.44% [4] - 未来供应存在扰动，印尼表示今年可能再没收400万至500万公顷油棕种植园，可能扰乱生产 [8]；印尼或自3月1日起将毛棕榈油出口专项税从10%上调至12.5%，以支持生物柴油政策，提供长期价格支撑 [8] - 进口方面，截至1月29日，国内棕榈油本月商业买船共25船，其中17船为2月船期，显示近期进口利润修复，采购增加 [9] 豆油供需 - 原料供应，中国2025年12月进口大豆804.4万吨，环比略减；2025年全年累计进口大豆11183.3万吨，同比增加678.82万吨，增幅6.46% [5] - 国内生产，2026年1月全国油厂大豆压榨豆油产量为167.9万吨，环比减少2.36%，但同比大幅增加20.8% [5] - 需求旺盛，1月国内重点油厂豆油散油成交总量55.22万吨，日均成交量环比增幅达25.21% [5] - 库存高位回落，截至2026年1月23日，全国重点地区豆油商业库存95.6万吨，环比上周下降0.76%，同比增加8.97% [5] - 国际层面，市场对美国环保署（EPA）将于3月初敲定2026年生物燃料混合配额持强烈乐观预期，可能维持或提高生物柴油需求目标，支撑美豆油价格 [7] - 南美天气影响产量预期，阿根廷大豆产区干旱，各机构调低其大豆产量200万吨至4700万吨 [7]；巴西2025/26年度大豆产量预期被上调至创纪录的1.81亿吨，但销售进度偏慢，仅预售30.3% [7] 菜油供需 - 供应紧张，本月沿海油厂菜籽压榨量为0万吨，菜油产量为0万吨，均与上月持平 [6]；沿海油厂菜油库存仅0.2万吨，环比减少0.2万吨 [6] - 政策改善带来增量预期，1月中旬中加达成初步贸易协议，中国将在3月1日前将加拿大油菜籽关税下调至15%左右 [10]；国内进口商已签约采购多达10船（约65万吨）加拿大油菜籽，计划于2月至4月发货 [10] - 加拿大油菜籽供应宽松，2025/26年度产量预估为创纪录的2180.4万吨，期末库存275万吨，远高于上年的159.7万吨 [10] - 国内供应有望缓解，1月末部分油厂开始压榨澳大利亚菜籽，预计下月菜油产量将增加 [6] 后市展望 - 豆油预计维持偏强运行，因一季度国内大豆到港偏少，供应偏紧，叠加美国生物燃料政策利好预期，下方支撑较强 [7] - 棕榈油长期价格支撑较强，目前正值产地减产季，叠加印尼可能上调出口关税及潜在的种植园没收事件，但近期价格快速上涨后存在回调压力，后期仍将偏强运行 [9] - 菜油预计将跟随其他油脂波动，但受中加贸易关系动向等政策影响较大 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕冲高回落，受豆粕反弹带动和技术性震荡整理影响，中国取消加拿大农产品出口限制使市场短期回归震荡，现货需求进入淡季但库存维持低位支撑盘面，春节后需求预期良好，盘面短期受中加贸易关系缓和影响震荡偏弱、中期维持区间震荡 [8] - 菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响探底回升，国内菜粕进入供需淡季，整体利空消化后仍维持震荡格局，需关注后续中加贸易关系发展 [8] 各目录总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 国内水产养殖进入长假后淡季，现货市场供应短期偏紧，需求端减少压制盘面，加拿大油菜籽收割出口阶段，但中加贸易问题使短期出口减少、国内供应预期降低 [10] - 加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税有望逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复，需等待中加贸易关系进一步明朗 [10] - 全球油菜籽今年增产，加拿大油菜籽产量高于预期 [10] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国菜粕春节后需求预期良好、油厂菜粕库存无压力 [11] - 利空因素为国内菜粕需求短期进入淡季、中加贸易关系改善使中国对加拿大油菜籽进口即将恢复 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期 [11] 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2016 - 2025年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [16] - 国内菜粕供需平衡表展示了2016 - 2025年期初库存、产量、总供给量、饲料需求量、总需求、期末库存、库存消费比等数据 [18] - 进口菜籽1月无到港，进口成本受关税预期扰动 [19] - 油厂菜籽入榨量维持零开机，菜籽库存和菜粕库存均处于低位 [21][23] - 中国水产品、鱼类、贝类和虾蟹类产量情况有提及，水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳 [25][27][31] - 菜粕期货探底回升，现货相对稳定，现货升水维持偏高位，豆菜粕现货价差扩大，2605合约豆菜粕价差回升至高位 [33][38] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 基本面方面，菜粕冲高回落，受豆粕和技术因素影响，中加贸易关系使市场震荡，现货需求淡季但库存低支撑盘面，春节后需求预期好，短期震荡偏弱、中期区间震荡 [8] - 基差方面，现货2390，基差155，升水期货，偏多 [8] - 库存方面，菜粕国内总库存43.78吨，上周44.95吨，周环比减少2.6%，去年同期50.2万吨，同比减少12.79%，偏多 [8] - 盘面方面，价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [8] - 主力持仓方面，主力空单增加，资金流出，偏空 [8] - 预期方面，菜粕受中加贸易关系影响探底回升，国内进入供需淡季，利空消化后维持震荡格局，关注中加贸易关系发展 [8] - 交易策略方面，期货短期回归区间震荡，RM2605短期2200至2400震荡，短线或观望；期权策略为卖出虚值看跌期权 [13] 技术面分析 - 菜粕受加总理访华、中加贸易关系改善影响弱势震荡，短期探底回升，未来关注中国进口加拿大油菜籽数量 [43] - KDJ指标低位震荡回升，短期盘面进入技术性震荡整理阶段，指标处于中低位限制继续回落空间，走势待进一步观察 [43] - MACD震荡回落，短期技术性调整，绿色能量收窄，后续走势需等待加拿大油菜籽进口政策指引 [43] - 指标显示菜粕短期弱势震荡、中期震荡偏强，受政策变动和短期豆粕走势带动，后期走势需等待政策面和豆粕进一步指引 [43] 下周关注点 - 最重要关注点为南美大豆产区生长和收割天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 [45] - 次重要关注点为国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况 [45] - 再次重要关注点为宏观和巴以冲突等 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周震荡收涨，05合约收盘价9380元/吨，较前一周涨389元/吨；全球及加拿大菜籽供需格局宽松牵制价格，但中加贸易关系缓和提振出口预期，美国生柴政策或利好，马棕供应减产且出口增加，印度或转向棕榈油，国内油厂停机、菜油去库、基差高位，虽有中加贸易协定落地疑虑，但预计短期波动加剧，偏多思路为主 [7] - 菜粕期货本周震荡收高，05合约收盘价2287元/吨，较前一周涨52元/吨；南美大豆丰产预期高、巴西大豆收割初期令国际豆价承压，但阿根廷高温干旱威胁产量，美豆出口数据好转、压榨强劲，国内油厂停机支撑现货价格，虽有中加贸易协定落地疑虑，但春节备货尾声需求下滑，市场受中加贸易关系改善影响，菜粕回弹空间有限 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油行情回顾：本周菜油期货震荡收涨，05合约收盘价9380元/吨，较前一周涨389元/吨 [7] - 菜油行情展望：全球及加拿大菜籽供需宽松牵制价格，特朗普关税言论不利加菜油出口，中加贸易关系缓和提振加菜籽出口预期，美国生柴政策或利好，马棕供应减产且出口增加，印度或转向棕榈油，国内油厂停机、菜油去库、基差高位，中加贸易协定落地有疑虑，路透社称中国进口商获10船加菜籽，预计2 - 4月装运，短期波动加剧，偏多思路为主 [7] - 菜粕行情回顾：本周菜粕期货震荡收高，05合约收盘价2287元/吨，较前一周涨52元/吨 [9] - 菜粕行情展望：南美大豆丰产预期高、巴西大豆收割初期令国际豆价承压，阿根廷高温干旱威胁产量，美豆出口数据好转、压榨强劲，国内油厂停机支撑现货价格，中加贸易协定落地有疑虑，春节备货尾声需求下滑，市场受中加贸易关系改善影响，菜粕回弹空间有限 [9] 期现市场 - 期货持仓：本周菜油期货震荡收涨，总持仓量303931手，较上周增加42049手；本周菜粕期货震荡收涨，总持仓量914363手，较上周减少99890手 [15] - 前二十名净持仓：本周菜油期货前二十名净持仓为 +621，上周为 -20579，净空持仓转为净多；本周菜粕期货前二十名净持仓为 -212776，上周为 -273684，净空持仓有所减少 [21] - 期货仓单：菜油注册仓单量为625张，菜粕注册仓单量为0张 [27][28] - 现货价格及基差：江苏地区菜油现货价报10150元/吨，较上周回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报 +770元/吨；江苏南通菜粕价报2540元/吨，较上周小幅回升，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报 +253元/吨 [34][40] - 期货月间价差：菜油5 - 9价差报 +93元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕5 - 9价差报 -19元/吨，处于近年同期中等水平 [46] - 期现比值：菜油粕05合约比值为4.1，现货平均价格比值为3.996 [50] - 价差变化：菜豆油05合约价差为1098元/吨，本周价差震荡走扩；菜棕油05合约价差为140元/吨，本周价差变化不大；豆粕 - 菜粕05合约价差为480元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报550元/吨 [59][66] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截止到2026年第4周末，国内进口油菜籽库存总量为12.00万吨，与上周持平，去年同期为53.60万吨，五周平均为9.60万吨；截止1月23日，2026年1、2、3月油菜籽预估到港量分别为12、12、68万吨 [70] - 供应端进口压榨利润变化：截止1月29日，进口油菜籽现货压榨利润为 +1129元/吨 [74] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2026年第4周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.0万吨，与上周持平，本周开机率0.0% [78] - 供应端月度进口到港量：2025年12月油菜籽进口总量为5.56万吨，较上年同期减少54.77万吨，同比减少90.79%，较上月同期增加5.36万吨 [82] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2026年第4周末，国内进口压榨菜油库存量为27.67万吨，较上周减少3.24万吨，环比下降10.48%；2025年12月菜籽油进口总量为21.95万吨，较上年同期增加0.62万吨，同比增加2.89%，较上月同期增加5.40万吨 [86] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 12 - 31，产量:食用植物油:当月值报525.4万吨，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报5738亿元 [90] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2026年第4周末，国内进口压榨菜油合同量为6.64万吨，较上周增加1.32万吨，环比增加24.79% [94] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2026年第4周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.0万吨，与上周持平，环比持平 [98] - 供应端进口量变化情况：2025年12月菜粕进口总量为23.82万吨，较上年同期减少6.95万吨，同比减少22.58%，较上月同期增加2.35万吨 [102] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 12 - 31，产量:饲料:当月值报3008.6万吨 [106] 期权市场分析 - 波动率：截至1月30日，本周菜粕期价震荡收涨，对应期权隐含波动率为22.3%，较上一周回升3.36%，处于标的20日、40日、60日历史波动率偏高水平 [109]