财务表现 - 2025年第一季度营收突破百亿大关至100.2亿元，同比增长187.1% [2] - 毛利率跃升至14.9%，同比大幅提升13.5个百分点，环比增加1.6个百分点 [2][5] - 交付量达到87,552辆，增速位列新势力第一，同比暴增162.1% [2][13] - 净亏损1.3亿元，同比减少10亿元，经营性现金流已转正 [2][15] 毛利率分析 - 毛利率14.9%跻身行业第一梯队，逼近特斯拉在华最新水平(15%)，远超小鹏、蔚来等传统新势力 [3][5] - 毛利率提升主要由于销量上升带来的规模效应、成本管理工作和产品组合优化 [9] - 毛利率维持在10%-15%区间，代表公司处于健康运营状态 [8][18] - 全年目标毛利率定在10%至12%，力争实现年度盈亏平衡 [19] 产品与市场 - C系列车型销量占比显著提升至77.5%，产品结构深度优化 [11] - C系列月销量稳破万台，在B级SUV市场中名列前茅 [11] - 产品配备高通SA8295p旗舰智舱芯片等科技配置，满足不同消费者需求 [11] - 提供纯电和增程两种动力方式，在20万左右价格带被称为款款皆爆款 [11] 成本控制 - 电池采购成本下降15%，有效降低生产成本 [13] - 与Stellantis集团技术协同合作带来研发成本合理分摊 [13] - 自建工厂满足精益化生产要求，提供可靠智能制造能力 [13] - 整车成本70%实现自研自造，有效降低成本并提高效率 [15] 研发与技术 - 坚持"全域自研"路线，覆盖智能驾驶、三电系统、域控制器等关键技术 [15] - 研发开支为8.0亿元，较去年同期增加53.8% [13] - 销售开支为6.1亿元，较去年同期增加41.9%，但整体低于收入增长幅度 [13] - 自2015年以来坚持全域自主研发，技术红利开始兑现 [15] 行业比较 - 特斯拉毛利率从18%降至15%左右 [3] - 理想汽车去年四季度毛利率约为20% [3] - 蔚来2024年四季度综合毛利率约为11% [3] - 在价格战背景下，零跑毛利率表现突出 [5]

以下为 零跑汽车 FY25Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《 零跑：靠实力硬卷，新能源乱世有"真香"！ 》 一. 财报核心信息回顾 | 零跑汽车财报数据概览 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位:亿元 | 1073 | 2073 | 3073 | 4073 | 10724 | 2024 | 3024 | 40724 | 10745 | 1025 Gap | | | SIRY | 14.4 | 43.7 | 56.6 | 52.8 | 34.9 | 53.6 | 98.6 | 134.6 | 100.2 | 94.3 | 6% | | 同比 | -28% | 41% | 32% | 75% | 142% | 23% | 74% | 155% | 187% | 170% | | | 毛利润 | -1.1 | -2.3 | 0.7 | 3.5 | -0.5 | 1.5 | 8.1 | 17.8 | 14.9 | 10.0 | | | 毛利率 | ...

财务表现 - 2025年第一季度收入达100.2亿元，同比增长187.1%，创公司成立以来最佳季度表现 [2] - 销量同比增长162.1%，单车收入同比增长4.9%，产品组合优化推动收入增长 [2] - 毛利率达14.9%，创历史新高，主要受益于规模效应和成本管理优化 [4] - 现金及等价物等合计257亿元，为研发提供资金保障 [4] 销量与产品 - 一季度销量87552辆，同比增速为造车新势力中最快 [4] - C系列车型交付67812辆，占总销量77.5%，占比同比提升5.7个百分点 [4] - 累计交付量突破70万辆里程碑 [4] - 年度销量指引维持50万-60万辆，目标实现盈亏平衡 [4] 技术研发 - 发布LEAP3.5技术架构，实现软硬件超级集成和舱驾一体功能 [5] - 全域自研策略提升研发效率和资金使用优势 [5] 海外扩张 - 1-4月出口13632辆，为造车新势力中出口量第一，一季度出口7546辆 [5] - 海外网点超500家，欧洲占450家，亚太近50家，环比新增超100家 [5] - 与Stellantis集团合作推进马来西亚C10本地化组装，2025年底启动 [5] - 计划2026年实现欧洲本地化制造，加速欧洲市场拓展 [5] - 海外策略侧重市场开拓而非短期盈利，合作伙伴Stellantis提供法规和渠道支持 [6] 资本市场 - 2025年股价涨幅超100%，市值一度突破900亿元 [9] - 创始人及一致行动人4月增持超3亿港币，显示管理层信心 [9]

财务表现 - 2025年Q1收入达100.2亿元，同比增长187.1%，毛利率创历史新高至14.9% [1] - 股东净亏损缩窄至1.3亿元，远低于投行预期的5亿元以上亏损 [1] - 经营现金流持续两年为正，2025年Q1为3.4亿元，2024年全年净额达84.71亿元 [1] - 现金类资产结余达257亿元，显著优于同行如小鹏（经营现金流缺口20.12亿元） [1] 运营与销量 - 2025年Q1交付量8.8万辆，同比增长162.1%，增速为新势力品牌最快 [2] - C系列车占比77.5%，单车收入同比增长4.9% [2] - 4月全系交付41039台，同比增长173%，蝉联新势力月销量榜首 [5] - 1-4月累计出口销量超1.36万台，位居新势力出口第一 [5][6] 产品与技术 - C系列畅销驱动结构优化，B平台首款车型B10上市即交付超万辆 [2][5] - LEAP 3.5技术架构实现软硬件超级集成，B10为首款搭载车型，将高阶智驾下探至12万级别 [5] - 自研端到端辅助驾驶系统，支持2025年下半年城市记忆通勤及2026年城市NOA功能 [6] 市场与渠道 - 销售门店756家、服务门店449家，覆盖279个城市 [6] - 海外拓展至23国，拥有550家销售服务网点，欧洲市场T03和C10表现突出 [9][10] - 与Stellantis合作启动马来西亚C10本地化生产，B系列三款车型年内全球上市 [10] 行业地位与股东动向 - 市值年内涨幅98.8%，投行如花旗将目标价调升至74.2港元 [12] - 创始人及一致行动人4月增持680.96万股，金额超3亿港币 [12] - 行业价格战持续，公司凭借品价比优势有望强者恒强 [12]

财务表现 - 一季度营收达100.2亿元人民币，同比增长187.1% [2] - 毛利率提升至14.9%，同比增加13.5个百分点，环比增加1.6个百分点 [4] - 净亏损1.3亿元，同比收窄8.8亿元，但环比扩大（2024年Q4净利润8000万元） [4] - 现金及等价物等结余257.0亿元人民币 [4] 销量与产品结构 - 一季度销量87552辆，同比增长162.1% [4] - C系列车型占比77.5%，同比提升5.7个百分点 [4] - B系列首款车型B10上市后交付超1万辆 [5] - 3、4月连续位居新势力交付量榜首 [4] 技术研发与成本控制 - 核心零部件自研比例超65% [5] - 发布LEAP3.5技术架构，覆盖中央域控、智驾及座舱系统 [5] - 规模效应、产品组合优化及降本措施推动毛利率改善 [4] 海外扩张 - 1-4月出口13632辆，为新势力出口量第一 [6] - 一季度出口7546辆，全球网点超500家（欧洲450+家，亚太近50家） [6] - 计划2025年启动马来西亚C10本地化组装，2026年实现欧洲本地制造 [6] 投行观点与市场预期 - 海通国际预测2025年国内/海外销量59.3万/8.2万辆 [7] - 里昂上调2025年销量预测至55万辆，预计月销超5万辆 [8] - 美银预计2025年销量55.2万辆（同比+88%），市场份额2026年达6.4% [8] - 海通国际认为Q2或盈亏平衡，美银预测2025年净利润9300万元 [8] 股价表现 - 财报发布次日股价早盘涨5.46%，午后收窄至0.72%（62.65港元/股） [3]

财务表现 - 2025Q1收入100.2亿元，同比增长187%，毛利率14.9%同比提升16.3个百分点，归母净亏损1.3亿元同比收窄87% [1][5][7] - 整车毛利率环比2024Q4略有回调，战略合作业务对整体毛利率提升贡献显著 [23][25] - 2025Q2销量指引13-14万辆，毛利率环比回落，目标实现盈亏平衡；全年销量目标50-60万辆，毛利率10%-12% [2][24] - 截至2025Q1在手资金257亿元，经营活动现金流净额3.4亿元同比改善 [7][22] 产品与技术 - LEAP3.5架构采用高通8650+8295芯片组合，较3.0架构成本下降30%-40%，计划2025H2推出城市记忆通勤功能 [2][12][42] - B10车型配备激光雷达+8650芯片，上市首月获18项奖项，中高配版本占比超预期 [10] - C10改款升级600km续航+800V高压平台，C16获C-IASI三项安全"优秀"评级 [11][26] - 2025年智驾投入超8亿元，计划2026H1推出城市NOA功能 [12][29] 销售与渠道 - 2025Q1交付87,552辆同比增162%，C系列占比77.5%；4月全球销量约3,000辆 [8][33] - 截至2025Q1销售门店756家+服务门店449家，单店效能同比提升50%，2025年目标突破1,000家 [4][13][37] - 2025年五一假期订单超18,000台，C11单日订单达1,099台 [8] 海外拓展 - 2025Q1出口7,546辆，4月批发6,000辆；海外网点超500家，欧洲占比90% [17][33] - 马来西亚C10本地化项目2025年底启动，欧洲工厂2026年中量产 [17][31] - 出口业务当前毛利率较低，战略侧重市占率提升 [28][32] 战略合作 - 与Stellantis联合开发新产品，具体内容受保密协议约束 [28][35] - 合作业务显著提升当期毛利率，但未披露具体收入占比 [23][25][36] - 合作模式注重长期竞争力而非短期毛利最大化 [36]

产品升级 - 2026款零跑C10实现换代式深度革新，以极具吸引力的价格提供超越同价位竞品的产品体验 [2] - 四大核心升级点：续航、智能、空间、性能/驾控全面领先 [2] - 纯电版续航里程最高达605km（CLTC工况），搭载74.9kWh大容量电池组，支持800V快充技术，16分钟完成30%-80%充电，充电10分钟可补充137km续航 [4] - 增程版综合续航1190km，纯电续航210km，快充时间优化至18分钟 [5] - 智能驾驶搭载高通8295P芯片+激光雷达组合，算力达200TOPS，配备28颗感知硬件，支持26项辅助驾驶功能 [6][10] - 智能座舱采用Leapmotor OS 4.0 Plus系统，新增实时3D桌面、双屏SR环境模拟和双AI大模型语音助手 [8][10] - 空间表现突出，轴距2825mm，二排腿部空间1050mm，头部空间1015mm，后备箱容积领先同级 [13] - 采用婴儿可啃咬级有机硅座椅面料，获得OEKO-TEX®STANDARD 100认证 [15] - 纯电版峰值功率220kW，零百加速5.9秒，配备LMC一体化运动控制底盘和爆胎稳定控制系统 [16][18] 市场竞争 - 纯电版续航和快充性能显著优于同价位竞品比亚迪宋PLUS EV（520km续航，30分钟快充） [4] - 智能驾驶配置相比同价位长安深蓝S05（采用华为ADS SE视觉方案，无激光雷达）具有明显优势 [10] - 以12.28万元起售价将800V高压平台、激光雷达、5.9秒破百等高端配置下放至14万元级市场 [26] 公司战略 - 坚持全域自研战略，掌握发动机、电池管理系统、智能驾驶芯片等核心技术 [21] - LEAP 3.5技术架构实现电动化、智能化技术突破，降低激光雷达等高端配置成本 [23] - 2025年4月单月销量突破4万辆，产能持续攀升 [24] - 2026款C10是全域自研战略与体系化能量的集中体现，重塑14万元级SUV市场价值标准 [26] 市场表现 - 三四月份登顶新势力品牌销量榜首 [21] - 1-4月获得新势力出口销量冠军 [21] - 2025年以来股价领跑中国汽车品牌 [21] - B系列车型在海外市场获得广泛认可 [23]

市场定位与产品策略 - 零跑汽车专注于10-20万元大众市场 主打高性价比车型如C系列 以"半价理想"标签吸引家庭用户 2025年计划推出B10车型渗透10-15万元入门级市场 [1] - 零跑汽车产品矩阵覆盖轿车和SUV 全域自研策略显著降低成本 [1] - 小鹏汽车覆盖15-35万元中高端市场 强调智能化与驾驶体验 如P7+和MONA M03车型突出XNGP系统 2025年计划推出G6+/G7等新车型 [2] - 小鹏汽车此前因SKU设计混乱导致销量波动 需平衡研发投入与成本控制 [2] 技术路线与研发投入 - 零跑汽车采用全域自研模式 垂直整合度达70% LEAP3.0平台集成CTC电池技术减少零部件数量 2023年研发费用19.2亿元仅为小鹏的36% [3] - 小鹏汽车智能驾驶技术领先 XNGP系统处于行业第一梯队 2023年研发投入52.8亿元 与大众技术合作基于G9平台开发新车型 [4] 财务状况与盈利能力 - 零跑汽车2024年第四季度首次实现单季盈利 全年营收超305亿元 毛利率提升至8.1% C系列销量占比77% 2025年目标销量50万辆同比增长70% [5] - 小鹏汽车2024年第四季度总收入161.1亿元同比增长23.4% 净亏损收窄至13.3亿元 通过降价策略刺激销量 2025年1月交付量3.03万辆 目标销量35万辆 [6] 合作与国际化战略 - 零跑汽车与Stellantis成立合资公司"零跑国际" 借助全球渠道布局海外市场 2024年在13个国家建立400个销售网点 [7] - 小鹏汽车与大众达成技术合作 输出G9平台和智能驾驶技术 获得大众注资7亿美元 合作聚焦中国市场 [8] 未来挑战与机遇 - 零跑汽车需突破品牌认知度低的瓶颈 高端化尝试面临消费者对性价比的固有认知挑战 [9] - 小鹏汽车需解决"卖得越多亏得越多"的问题 智能化技术的持续领先是维持竞争力的关键 [10] 行业动态 - 比亚迪出海战略发力东南亚市场 [16] - CATL在储能市场的增长高于动力电池市场 [18]

行业竞争格局 - 2025年中国汽车行业进入极限内卷新常态，预计全年将有600-700款车型上市（含年度改款），严格意义上的全新车型约120款 [2][3] - 行业形成新势力车企、传统中国车企与海外车企三大竞争阵营，未来三年销量表现将决定市场格局 [3] - 价格战不可避免，各大车企疯狂推出新产品以抢占市场份额 [3] 零跑汽车销量与目标 - 2024年公司销量达293,724辆，同比增长1038%，新势力销量排名前三 [4] - 2025年一季度交付87,552辆，同比增长162% [4] - 2025年销量目标为50万辆（接近翻倍增长），其中海外市场目标7-8万辆 [4] 产品战略与规划 - B平台三款新车2025年上市：B10（已上市）、B01（7月上市）、B05（11月预售），预计贡献40%增量 [4][5] - B10定位紧凑级SUV，价格区间98-1298万元，上市一小时大定超1万辆，首月产量达1万辆 [5] - 高端化布局：计划推出D系列全尺寸旗舰SUV，对标理想L9/问界M9，售价20-30万元，12月亮相 [5] - 坚持全域自研+成本定价策略，高端产品将采用业界最优技术 [5] 智能驾驶技术发展 - 端到端辅助驾驶是行业制高点，但需避免夸大宣传（如"车内睡眠"等误导性功能） [6] - 车企因贴近用户场景成为智能驾驶主导者，数据积累是技术迭代核心 [6][7] - 预计3-5年内L3级自动驾驶商业化落地可行，高速公路场景接管频次已显著降低 [7] - 公司2024年将智能驾驶团队从300人扩至500人，计划2025年Q2在B10车型实现点对点通勤功能，目标城市辅助驾驶进入行业第一梯队 [7][8] - 重点突破AEB技术，将安全置于辅助驾驶首位 [8]

全域自研是零跑汽车的技术根基，截至目前已经实现占整车成本65%的核心零部件自研自造。今年3月3 日，一汽集团与零跑汽车签署战略合作谅解备忘录。根据签约内容，合作将分两个维度展开：一是双方 充分发挥各自在研发领域的技术积累，共同开展新能源乘用车联合开发及零部件合作，通过二者的技术 融合共同提升产品竞争力；二是进一步探讨深化资本合作的可行性，借此实现全产业链资源协同。 针对中国车市未来的竞争格局，朱江明在2025上海车展期间接受第一财经等媒体采访时表示，接下来就 是三类企业之间的竞争，一个是新势力，一个是传统的中国车企，一个是海外的车企。"我觉得还要经 过三年的时间才基本上决定格局，也就是基本可以明朗，未来的三年对每一个车企的销量都是至关重要 的。"朱江明称。 Wind数据显示，今年以来，零跑汽车股价涨幅已达55.91%。截至4月28日收盘，公司股价涨2.73%，报 收50.75元/股。 去年第四季度，零跑汽车已实现单季度盈利目标；今年3月，零跑汽车交付量达37095台、位居造车新势 力第一名。截至4月9日，零跑累计交付已超70万台 截至2025年上海车展开幕，4月上市的零跑B10已实现8000台交付，智能轿车B ...