文章核心观点 - 资金正加速流入有色金属板块 有色ETF华宝（159876）近5日获资金净流入3.76亿元 近10日获资金净流入6.44亿元 尽管当日价格下跌 仍获超3100万份净申购 [1] - 中国银河证券提出 当前有色金属行业正迎来由“AI科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑驱动的超级周期 其战略意义可比历史重大阶段 [1] - 业内人士分析 有色金属超级周期持续至2026年的概率较高 驱动条件包括弱美元周期、政策托底及产业升级 当前是把握“春季行情”的时机 [1] 有色ETF华宝（159876）产品情况 - 该ETF及其联接基金（017140）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等细分行业 涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期品类 [2] - 截至1月19日 有色ETF华宝（159876）最新规模为16.26亿元 续创历史新高 [2] - 该ETF是全市场3只跟踪中证有色金属指数的ETF中规模最大的产品 [2] 市场表现与资金流向 - 1月20日 有色ETF华宝（159876）开盘一度上涨超过1% 随后随大市回调 当日下跌2.22% [1] - 资金呈现“逢跌加仓”态势 截至发稿时 该ETF获资金实时净申购超3100万份 [1] - 资金加仓呈现加速态势 近5日资金净流入3.76亿元 近10日资金净流入达6.44亿元 [1]

有色金属板块行情表现 - 有色金属板块持续强势上攻 有色ETF华宝(159876)场内一度上涨2.2% 并刷新上市以来历史新高 [1] - 资金持续加速涌入 截至发稿 有色ETF华宝(159876)获资金实时净申购5700万份 此前10日连续获资金净流入合计4.73亿元 [1] - 有色ETF华宝(159876)最新规模达14.53亿元 创历史新高 在全市场3只跟踪中证有色金属指数的ETF中规模排名第一 [2] 驱动本轮行情的核心因素 - 全球资本开支周期 制造业复苏 货币属性强化 以及国内宏观预期改善等多重因素共同推动 [1] - 本轮周期同时叠加了“AI科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑 其持续性和战略意义不亚于战后重建等历史阶段 [1] - 弱美元周期 政策托底 产业升级 股市机会成本下降 风险溢价改善 共同构成支撑 [1] 对有色金属超级周期的判断 - 有色金属超级周期的趋势性和持续性可能远超市场预期 [1] - 超级周期的长度取决于三个条件 美元信用恢复情况 战略收储进度 “反内卷”政策效果 [1] - 从这三个条件来看 2026年有色金属超级周期大概率还会持续 [1] 相关投资产品概况 - 有色ETF华宝(159876)及其联接基金(017140)标的指数全面覆盖铜 铝 黄金 稀土 锂等行业 [2] - 该产品相较投资单一金属行业能够分散风险 适合作为投资组合的一部分进行配置 [2]

有色金属板块行情表现 - 有色金属板块在1月16日冲击6连涨，板块持续强势上攻 [1] - 板块热门ETF有色ETF华宝（159876）盘中涨幅上探2.2%，现涨1.41%，继续刷新上市以来高点 [1] - 截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购5040万份，此前10日连续获资金净流入，合计净流入4.73亿元 [1] - 截至1月15日，有色ETF华宝（159876）最新规模达14.53亿元，创历史新高，在全市场3只跟踪中证有色金属指数的ETF中规模排名第一 [1] - 板块内个股普涨，例如湖南白银领涨超6%，驰宏锌锗、江西铜业、金钼股份涨逾5% [6] - 权重股如洛阳钼业、北方稀土涨超2%，紫金矿业、中国铝业股价飘红 [6] 有色金属板块上涨驱动因素 - 全球资本开支周期、制造业复苏、货币属性强化以及国内宏观预期改善等多重因素共同推动有色金属板块行情 [4] - 铜资源争夺加剧，矿业巨头力拓将向亚马逊AI数据中心供应铜 [2] - 在AI、电力、新能源等新兴需求崛起之下，有色金属有望在2026年延续亮眼表现 [2] - 国内启动“反内卷”规范行业竞争，战略资源品出口管制强化资源价值 [2] - 战略金属是发展新质生产力所必需，新能源、新材料、人工智能等新质生产力将开启战略金属需求新周期 [3] - 全球资源供应安全受威胁，驱使各国及各生产环节抬升合意库存以应对潜在供应中断风险，可用于军工行业的金属尤为重要 [3] 机构观点与后市展望 - 国信证券指出，在AI、电力、新能源等新兴需求崛起下，有色金属有望在2026年延续亮眼表现 [2] - 中国银河证券认为铜价仍有较大上行空间，理由包括剔除通胀后的铜价未达前几轮超级周期高度，以及以黄金为标尺的铜金比价仍处历史低位 [3] - 中国银河证券建议把握“AI飞跃+百年变局”共振下的铜超级周期，认为本轮周期叠加了“AI科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑 [3] - 中信建投表示战略金属将“主导未来”，元素需求结构发生重大变化，战略金属需求迎来春天 [3] - 中金公司指出2026年有色行业有望迎来货币、需求和供应共振向上的牛市 [4] - 中泰证券看好有色全面牛市行情，中信建投则认为有色牛市有望再进阶 [4] - 业界认为有色金属板块的趋势性和持续性可能远超市场预期 [4] 相关指数与产品信息 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）跟踪中证有色金属指数 [5] - 该指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期 [5] - 截至2025年12月15日，中证有色金属指数前十大权重股包括紫金矿业（权重10.36%）、江西铜业（权重5.95%）、北方稀土（权重5.94%）等 [7] - 指数行业分布中，铜占比最高，为26.73%，其次为铝（14.98%）、黄金（13.51%）、稀土（9.27%）和锂（8.81%） [7]

基金产品 - 华玉盘金Hwabao WP Fund旗下设有联接A（代码017140）与联接C（代码017141）两只基金产品 [1][2] - 该基金为跟踪标的指数的产品，且是同标的指数中规模最大的基金 [3] 市场技术信号 - 市场中出现MACD金叉技术信号，部分个股因此呈现良好涨势 [4][7]

有色金属ETF市场表现 - 截至2026年1月15日13:30，有色金属ETF(512400)上涨1.82%，冲击5连涨，盘中换手率6.22%，成交额19.64亿元 [1] - 其跟踪的中证申万有色金属指数成分股表现强劲，华友钴业上涨6.77%，中稀有色上涨4.92%，驰宏锌锗上涨4.67%，赣锋锂业、中钨高新等个股跟涨 [1] - 截至1月14日，有色金属ETF(512400)近8天获得连续资金净流入，最新规模已突破300亿元 [1] 宏观与政策背景 - 2025年12月美国CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，双双低于市场预期，强化了美联储降息预期 [1] - 数据公布后，市场对美联储4月降息的概率预期升至42%，美元走弱背景下，有色金属的金融属性得到显著提振 [1] 行业观点与逻辑 - 中信建投证券认为，有色行情本质是定价全球新旧秩序更替，铜必将接力金银，铜的行情仍未结束 [1] - 该机构指出13000美元并非本轮铜价终点，看好2026年铜价赔率，并观察到市场对铜未来需求增长的预期再次升温，全球矿业巨头纷纷押注铜价上涨 [1] - 中国银河证券表示，建议把握“AI飞跃+百年变局”共振下的有色金属超级周期 [2] - 该机构认为本轮周期同时叠加了“AI科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑，其持续性和战略意义不亚于战后重建、我国对外开放等历史阶段 [2] 指数与产品构成 - 有色金属ETF(512400)紧密跟踪中证申万有色金属指数，该指数从沪深市场申万有色金属及非金属材料行业中选取50只上市公司证券作为指数样本 [2] - 指数前十大权重股包括紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、华友钴业、中国铝业、赣锋锂业、山东黄金、云铝股份、中金黄金、藏格矿业 [2] - 该ETF设有场外联接基金，A类份额代码004432，C类份额代码004433 [3]

市场表现与资金流向 - 1月15日，有色金属板块逆市领涨，有色ETF华宝（159876）场内价格涨超3%，再创历史新高 [1] - 伴随行情上涨，资金积极进场抢筹，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购超4000万份，近10日连续吸金合计4.4亿元 [1] - 截至目前，超130亿元主力资金净流入有色金属板块，高居31个申万一级行业第一 [1] - 有色ETF华宝（159876）最新规模为13.69亿元，在全市场3只跟踪同标的指数的ETF产品中规模最大 [2] 上涨驱动因素 - 有色金属板块上涨由全球资本开支周期、制造业复苏、货币属性强化以及国内宏观预期改善等多重因素共同推动 [1] - 其趋势性和持续性可能远超市场预期 [1] - 中国银河证券建议把握“AI飞跃+百年变局”共振下的有色金属超级周期 [1] - 本轮周期同时叠加了“AI科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑，其持续性和战略意义不亚于战后重建、我国对外开放等历史阶段 [1] 行业周期展望 - 业内人士指出，有色金属超级周期的长度取决于三个条件：美元信用恢复情况、战略收储进度、“反内卷”政策效果 [2] - 从这三个条件来看，2026年有色金属超级周期大概率还会持续 [2] - 弱美元周期、政策托底及产业升级，导致股市机会成本下降，风险溢价改善 [2] - 面对即将迎来的“春季行情”，或可积极把握 [2] 相关投资产品 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（017140）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [2] - 相较投资单一金属行业，该产品能够分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [2]

有色金属板块市场表现 - 2025年1月15日，有色金属板块逆市领涨，板块热门ETF有色ETF华宝（159876）场内价格一度上涨3.23%，最终上涨2.69%，冲击日线5连涨并继续刷新历史新高 [1][9] - 资金积极抢筹，截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购3840万份，此前10日连续吸金，合计净流入4.4亿元 [1][9] - 板块内个股普涨，华锡有色、湖南白银、华友钴业领涨，涨幅均超过7%，赣锋锂业涨逾6%，驰宏锌锗、寒锐钴业、华钰矿业等个股大幅跟涨 [4][12] - 权重股方面，洛阳钼业涨超3%，山东黄金涨逾2%，紫金矿业、中国铝业涨超1% [4][12] 细分行业机构观点 - **黄金**：湘财证券认为，美国面临衰退压力等问题持续削弱美元信用，全球迫切需要新的全球通用资产，黄金价值被首先关注并拔估值，随着黄金价格抬升，供需偏紧的铜等大宗商品将被重新估值，符合此逻辑的有色金属均可能迎来估值提升 [2][10] - **铜**：中国银河证券认为铜价仍有较大上行空间，原因包括：剔除通胀因素后的铜价尚未达到前几轮超级周期的高度；美元作为资产价格锚的基础弱化，以黄金为标尺，当前铜金比价仍处在历史低位 [3][11] - **战略金属（钨钼钛、稀土等）**：中信建投表示，战略金属是发展新质生产力所必需，新能源、新材料、人工智能等将开启其需求新周期，同时全球资源供应安全受威胁驱使各国抬升合意库存，可用于军工的金属尤为重要 [3][11] 行业周期与前景展望 - 中国银河证券建议把握“AI飞跃+百年变局”共振下的有色金属超级周期，本轮周期同时叠加了“AI科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑，其持续性和战略意义重大 [5][11] - 有色金属板块走强背后是全球资本开支周期、制造业复苏、货币属性强化及国内宏观预期改善等多重因素共同推动，其趋势性和持续性可能远超市场预期 [5][13] - 机构普遍看好后市，中金公司指出2026年有色行业有望迎来货币、需求和供应共振向上的牛市；中泰证券看好有色全面牛市行情；中信建投则认为有色牛市有望再进阶 [5][13] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期，全品类覆盖有助于把握板块贝塔行情 [6][13]

市场整体表现与资金面 - 市场冲高回落，沪指收盘跌0.31%，深成指涨0.56%，创业板指涨0.82% [1] - 沪深两市成交额达3.94万亿元，较上一交易日放量2904亿元，连续第3个交易日突破3.5万亿元 [1] - 市场热点快速轮动，全市场超2700只个股上涨 [1] 行业板块表现 - AI应用概念爆发，算力硬件概念午后拉升，半导体板块走高 [1] - 商业航天概念局部活跃 [1] - 能源金属、保险、银行等板块跌幅居前 [1] 电子与AI产业趋势 - 自主可控与AI是贯穿全年的绝对强主线，产业趋势在2026年料将得到强化 [2] - 自主可控领域关注国产算力及半导体设备的加速放量趋势 [2] - AI算力方向，PCB与存储具有高确定性景气 [2] - 消费电子作为支线或迎来重大转折机遇，关注2026年第二季度的景气反转机会 [2] 铜周期与资源品投资 - 当前处于“AI飞跃”与“百年变局”共振下的超级铜周期，其持续性和战略意义重大 [3] - 铜价仍有较大上行空间，原因包括：剔除通胀因素后的铜价尚未达到前几轮超级周期的高度；以黄金为标尺，当前铜金比价仍处历史低位 [3] - 投资层面应以中长期视角审视铜的配置价值，重点关注铜资源端、优质矿企及与电力、AI基础设施高度相关的产业链环节 [3] 宏观流动性及A股市场展望 - 2026年全球降息周期进入下半场，宏观流动性呈现“内外宽松共振”与“从超常到常态”两大特征 [3] - 汇率端美元承压，人民币升值对A股走势形成支撑 [3] - 中期“股债跷跷板”效应将进一步支撑A股走势 [3] - 居民“存款搬家”的再配置需求或将成为市场的最大边际增量 [3] - 后地产时代，资本市场地位升级，成为经济发展与资源配置的核心枢纽，市场资金生态持续优化 [3]

市场行情与资金流向 - 有色金属板块持续强势上涨，板块热门ETF——有色ETF华宝（159876）盘中涨幅上探2.71%，现涨0.81%，续创历史新高，实时成交额达1.06亿元 [1] - 技术面分析显示，MACD指标金叉后快线持续运行在慢线上方，为多头趋势延续信号，表明短期市场做多力量占据主导 [1] - 资金积极进场抢筹，截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购5760万份，近10日连续吸金，合计净流入3.87亿元 [1] 领涨个股表现 - 个股方面，湖南白银涨停（涨9.98%），钢研高纳涨超9.07%，白银有色涨逾8.40%，兴业银锡涨7.96%，锡业股份涨6.49%，华锡有色涨6.19%，江西铜业涨6.00%，西部矿业涨5.56% [2] - 权重股方面，洛阳钼业涨超2%，紫金矿业、山东黄金涨逾1% [5] 机构核心观点与逻辑 - 中国银河证券认为铜价仍有较大上行空间，理由包括：剔除通胀因素后的铜价尚未达到前几轮超级周期的高度；以黄金为标尺，当前铜金比价仍处历史低位 [2] - 中国银河证券建议把握“AI飞跃+百年变局”共振下的超级铜周期，认为本轮周期叠加了“AI科技革命”与“全球秩序重塑”两大长期逻辑，其持续性和战略意义重大 [3] - 中信建投表示，战略金属是发展新质生产力所必需，将“主导未来”，新能源、新材料、人工智能等新质生产力将开启战略金属需求新周期，同时全球资源供应安全问题驱使各国抬升合意库存 [3] - 业界观点认为，有色金属板块上涨的推动因素包括全球资本开支周期、制造业复苏、货币属性强化以及国内宏观预期改善，其趋势性和持续性可能远超市场预期 [3] - 展望后市，中金公司指出2026年有色行业有望迎来货币、需求和供应共振向上的牛市；中泰证券看好有色全面牛市行情；中信建投则认为有色牛市有望再进阶 [3] 投资工具与板块覆盖 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，旨在把握整个板块的贝塔行情 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金高位震荡，中长期多国政策宽松、央行购金且不确定性多，建议战略配置[1] - 白银强势震荡，供给有缺口、经济需求有支撑，但受基本金属和黄金价格情绪影响大，需关注支撑有效性并做好仓位控制[1] - 铜震荡，美经济数据展示韧性、宏观情绪回暖，建议回调后逢低试多，中长期看好[1][6] - 锌反弹，短期宏观和板块情绪回升，长期供增需弱，把握逢高空机会[1][8] - 铅承压，7月供应增量、消费不足及交割因素致库存累积[1] - 锡反弹承压，缅甸佤邦复产慢、终端消费进入淡季、库存累积[1] - 铝反弹，但产能高位、垒库、开工率走弱、终端消费淡季，反弹承压[1] - 镍反弹，下游消费淡季、库存累积，建议关注反弹抛空机会[1][12] - 工业硅高位震荡，基本面未实质改善，短期逢低试多[1] - 多晶硅高位震荡，政策预期叠加价格正反馈，广期所限仓，注意止盈止损[1] - 碳酸锂偏强，供应端扰动，盘面变为B结构，逢低试多策略占优[1][14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：尽管美国数据积极，但美联储官员表态积极货币政策且关税在谈判中，金银维持高位震荡[2] - 基本逻辑：美国经济衰退风险减少，特朗普将免职鲍威尔，存在地缘问题，关税变数大、全球秩序重塑及财政货币双宽松，黄金长牛[3] - 策略推荐：黄金短期调整，美元中期弱势，760附近支撑强，长期看多；白银9000有支撑，多头思路对待[3] 铜 - 行情回顾：沪铜围绕7万8关口震荡盘整[5] - 产业逻辑：铜精矿紧张格局维持，电解铜产量攀升，市场担忧美国铜库存回流亚洲，下游开工回升，终端绿色铜需求维持韧性[5] - 策略推荐：美国经济衰退风险削弱，短期铜止跌反弹，建议回调后逢低试多，中长期看涨，沪铜关注区间【77800，79500】，伦铜关注区间【9600，9800】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：沪锌延续反弹，区间震荡[7] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，冶炼厂复工复产积极，锌矿供应高位，TC反弹，国内库存小幅累库，下游逢低采购，镀锌企业开工率受钢材需求疲软拖累[7] - 策略推荐：特朗普关税冲击被消化，美国经济衰退担忧减弱，国内GDP增速超预期，短期锌延续反弹，区间震荡，长期供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2680，2780】美元/吨[8] 铝 - 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝反弹走势[9] - 产业逻辑：电解铝运行产能高位，成本上升，库存增加，需求端开工率下降；氧化铝海外铝土矿进口维持高位，部分企业检修停产，库存小幅累库，供需结构维持宽松预期[10] - 策略推荐：建议沪铝关注反弹抛空机会，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20000-20800】；氧化铝低位区间运行[10] 镍 - 行情回顾：镍价低位反弹，不锈钢反弹走势[11] - 产业逻辑：镍海外环境不确定，俄镍或面临高关税，国内供需偏弱改善有限，库存累积，下游消费淡季；不锈钢减产力度渐弱，淡季库存压力再现，终端消费趋弱[12] - 策略推荐：建议镍不锈钢关注反弹抛空机会，注意库存变化，镍主力运行区间【118000-122000】[12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509大幅增仓上行，冲高回落[13] - 产业逻辑：澳洲锂矿和国内企业停产，主力合约强势拉涨，盘面计价供需改善，但总库存创新高，国内产量维持高位，终端需求新能源汽车零售增速下滑但储能有增量，材料厂开工率和产量上涨，短期盘面变为B结构，逢低试多策略占优[14] - 策略推荐：短期偏强运行【66500-67500】[14]