政策目标与核心方向 - 工信部等六部门发布《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，旨在以消费升级引领产业升级，以优质供给满足多元需求 [1] - 方案设定具体目标：到2027年消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局 [1] - 该方案是二十届四中全会后国家层面出台的首个促消费文件，强调以新需求引领新供给，以新供给创造新需求 [1][2] 拓展多元兴趣消费供给 - 方案提出积极发展宠物周边、动漫、潮服潮玩等兴趣消费产品，并有序扩大低空旅游、航空运动、私人飞行、消费级无人机等低空消费供给 [2] - 支持企业孵化本土知识产权（IP），发展品牌授权，推出IP授权类产品，并鼓励传统商超改造引入“谷店”或集合型潮玩店 [2] - 低空消费作为新型消费，在电商、旅游、物流等领域作用显著，是对“十五五”规划建议的延伸和细化 [2] 低空消费的实践基础 - 国内城市已展开低空消费实践，例如武汉全市已建立低空起降点220余处，获批低空航线33条，划设10条跨市航线 [3] - 江苏南京已累计获批起降场点298个、航线182条，显示出低空经济已形成成熟体系 [3] 培育消费新场景新业态 - 方案提出积极推动消费品首发，支持开设首店、旗舰店，举办首秀、首展活动，并培育首发平台载体和核心商圈 [4] - 有序发展直播电商、即时零售、策展零售、循环电商等平台消费新业态，鼓励平台企业利用AI、VR、元宇宙等技术打造沉浸式消费体验 [4] - 规范发展共享消费，如共享自行车、共享轮椅、共享婴幼儿推车，并建立健全共享产品服务质量认证体系和服务标准 [4] 政策支持与产业影响 - 方案强调强化财政金融支持，用好设备更新和消费品以旧换新政策，统筹资金渠道支持消费品产业提质升级 [6] - 首发经济、平台经济和共享经济已形成一定基础，在居民消费需求提升背景下，通过新场景新业态创造新需求具有巨大发展空间 [5]

公司财务表现 - 公司营收从2022年3.3亿元增长至2024年7.98亿元，但同比增速从77.75%大幅回落至35.98%，2025年前8个月营收6.31亿元，同比增长进一步放缓至13.8% [2] - 公司净利润在2024年出现1.76%的负增长至8580.7万元，2025年前8个月净利润降幅扩大至5.68%，录得8855万元 [2] 公司业务模式 - 公司运营以直营模式为主，2025年前8个月直营模式贡献83.49%的营收，但其毛利率仅为30.38% [3] - 合伙人模式毛利率保持在70%以上，但其收入占比从2022年21.49%持续萎缩至2025年前8个月13.92%，合作城市合伙人数量从68人减少至41人 [3] 公司运营效率与场景布局 - 公司按摩设备总数从2022年16.71万台快速扩张至2025年前8个月53.64万台，其中超过80%设备（44.66万台）投放在影院场景 [1][5] - 影院场景设备仅贡献26.28%的收入，且每台设备日均交易量从2022年0.17波动下滑至2025年前8个月0.11，投入产出比极低 [1][5] - 公司解释影院场景扩张优势在于投放成本和空间门槛较低，但设备数量增加摊薄了单台设备交易笔数 [6] 行业市场环境 - 2024年中国机器按摩服务市场规模仅为27亿元，在整体按摩市场中占比约0.5%，预计到2029年规模为56亿元 [7] - 机器按摩服务需求具有“非刚性”和“即时性体验”特性，在消费者核心目的为购物、社交或赶路时易沦为“边缘选项” [7] - 传统人工按摩行业因服务更具针对性和深度而构成竞争，已有共享按摩椅玩家如“摩摩哒”被剥离、“爽客”边缘化 [8] 公司发展战略 - 公司选择“以扩张换增长”路径，此次IPO募资净额约1.47亿港元，其中约60%将用于扩大服务网点覆盖及渗透率 [9]

公司财务表现 - 公司营收从2022年3.3亿元增长至2024年7.98亿元，但同比增速从77.75%大幅回落至35.98%，2025年前8个月营收6.31亿元，同比增长进一步放缓至13.8% [4] - 公司净利润在2024年出现1.76%负增长，录得8580.7万元，2025年前8个月净利润降幅扩大至5.68%，为8855万元 [4] 业务运营模式 - 直营模式是公司收入主力，2025年前8个月贡献83.49%营收，但毛利率仅为30.38% [5] - 合伙人模式毛利率保持在70%以上，但收入占比从2022年21.49%连续下降至2025年前8个月13.92%，城市合伙人数量从68人减少至41人 [5] 设备投放与场景效率 - 公司设备总数从2022年16.71万台快速扩张至2025年前8个月53.64万台，其中影院场景设备数量从10.83万台激增至44.66万台，占比超过80% [7] - 影院场景2025年前8个月仅贡献26.28%收入，投入产出比极低，且该场景每台设备日均交易量从2022年0.17波动下滑至0.11 [7] 行业市场背景 - 2024年中国机器按摩服务市场规模仅27亿元，在整体按摩市场中占比约0.5%，预计到2029年规模为56亿元 [10] - 机器按摩服务需求具有非刚性特性，消费者多为即时性体验，而非常态化高复购需求 [10] 市场竞争格局 - 传统人工按摩行业凭借服务针对性和深度挤压共享按摩椅生存空间 [11] - 共享按摩椅同行如摩摩哒已被母公司剥离，奥佳华旗下业务陷入僵局，爽客等品牌逐渐边缘化 [11] 公司发展战略 - 公司计划将IPO募资净额约1.47亿港元的60%用于扩大服务网点覆盖范围及渗透率 [12] - 公司选择逆势扩张路径，但营收增速放缓与净利润下滑为扩张之路蒙上阴影 [12]

上市进程与市场地位 - 公司已通过港交所主板上市聆讯，并于2025年11月25日启动招股，计划全球发售555.56万股股份，香港公开发售占10%，国际发售占90%，发售价区间为每股27-40港元，预期于2025年12月3日开始交易[1] - 以交易额计算，公司在2022年至2024年连续三年在中国机器按摩服务市场中排名第一，2024年市场份额超过50%，远超其他参与者[1] - 2024年公司以12亿元人民币的交易额占据42.9%的市场份额，排名第一，远高于第二名的16.6%和第三名的12%[3][5] 财务表现 - 收入从2022年的3.3亿元人民币增长至2024年的7.98亿元人民币，2023年收入同比增长77.88%，2024年增长35.95%[1][8] - 经调整净利润从2022年的853.4万元人民币增长至2024年的1.02亿元人民币，但2024年增速仅为7.85%，较2023年的高速增长显著放缓[1][8] - 2025年前8个月收入为6.3亿元人民币，同比增长13.72%，经调整净利润为9918.7万元人民币，同比仅增长0.92%[2][10] 盈利能力分析 - 毛利率从2022年的24.66%提升至2023年的41.47%，但2024年下滑至36.07%，同比下降超过5个百分点[8][9] - 2024年营销费用和行政开支同比分别增长47.66%和57.64%，增速均高于收入增长[9] - 直营模式收入占比高达83.49%，但该模式毛利率远低于合伙人模式，重资产特性拖累整体盈利能力[11] 业务规模与运营模式 - 采用“直营+城市合伙人”双线并行的经营模式，截至2025年11月25日已设立超过4.8万个服务点，投放超过53.3万个机器按摩设备，覆盖中国31个省级行政区及337个城市[5] - 服务网点中约70.4%为直营模式，城市合伙人模式占比约三成[5] - 服务网点数量从2022年底的21727个增至2024年底的45993个，年复合增速高达45.49%[7] 市场布局与场景渗透 - 主攻商场、影院、交通枢纽等高人流区域，在建筑面积超过3万平方米的商业综合体中拥有5318个网点，占比70.4%[6] - 在票房超过500万元人民币的影院中拥有904个网点，占比35%，在年人流量超过一千万的机场中布局24个，占比超过60%[6] - 按摩垫投放数量占总设备的80.8%，主要投放于影院场景，但该场景日均交易量最低，2024年仅为0.18[11][12] 行业背景与发展周期 - 共享按摩市场自2017年进入高速扩张期，2018年全国按摩椅总数超过100万台，但2019年行业进入“去泡沫化”阶段[2] - 2020年至2023年，中国智能按摩服务市场规模从23.4亿元人民币微增至24.4亿元人民币，行业增长近乎停滞[3] - 行业低谷期导致大量中小玩家被清退，为公司蚕食市场份额奠定基础[6] 未来战略与资金用途 - 上市募集资金将主要用于提高在成熟场景（高铁、机场、商场、影院）中的渗透率，并加速其他消费场景的拓展及海外市场拓展[13] - 公司收入98.11%来自共享按摩，变现模式单一，未来需挖掘新增长曲线实现多元化变现[13]

IPO进展与基本概况 - 公司已通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为中信建投国际和申万宏源香港 [1] - 2025年11月25日正式启动招股，拟全球发售555.56万股股份，香港公开发售占10%，国际发售占90% [1] - 每股发售价27-40港元，每手100股，预期H股将于2025年12月3日开始在联交所买卖 [1] 市场地位与规模 - 按交易额计算，公司在2022年至2024年连续三个年度在中国机器按摩服务市场中排名第一位 [1] - 按收入计算，公司2024年的市场份额位列国内第一名，市场份额超过50% [1] - 2024年公司以12亿元人民币的交易额占据了42.9%的市场份额，远高于第二位的16.6%和第三位的12% [3] - 截至2025年11月25日，公司已设立超过4.8万个服务点，投放超过53.3万个机器按摩设备，覆盖中国31个省级行政区及337个城市 [4] 财务表现 - 收入从2022年的3.3亿元人民币增长至2024年的7.98亿元人民币 [1] - 经调整净利润从2022年的853.4万元人民币增长至2024年的1.02亿元人民币，但2024年增速仅7.85% [1] - 2025年前8个月收入为6.3亿元人民币，同比增长13.72%，经调整净利润9918.7万元人民币，同比仅增长0.92% [2] - 毛利率从2023年的41.47%下滑至2024年的36.07%，同比下滑超5个百分点 [6][7] 业务模式与运营策略 - 采用“直营+城市合伙人”双线并行的经营模式，约70.4%的服务网点以直营模式运营，城市合伙人模式占比约三成 [4] - 主攻商场、影院、交通枢纽等高人流区域，在建筑面积超过3万平方米的商业综合体中的网点占比达70.4%，在年人流量超千万的机场中占比超过60% [5] - 服务网点数量从2022年底的21727个增至2024年底的45993个，年复合增速高达45.49% [5] 增长挑战与成本压力 - 利润端增长放缓主要由于毛利率下滑以及运营开支的快速增加，2024年营销费用和行政开支费用同比分别增长47.66%和57.64% [6][7] - 直营模式收入占比高达83.49%，但其毛利率远低于合伙人模式，重资产的直营模式拖累了整体盈利能力 [9] - 面临设备投放场景与收益错配的问题，影院场景日均交易量明显较低（2024年为0.18），但按摩垫主要投放于影院，占总投放设备的80.8% [9][10] 行业背景与发展历程 - 共享按摩市场自2017年进入高速扩张期，至2018年全国按摩椅总数已超过100万台 [2] - 行业在2019年进入“去泡沫化”，2020年至2023年在调整与疫情冲击下增长近乎停滞，市场规模仅从23.4亿元微增至24.4亿元 [3] - 行业低谷期导致大量中小玩家被清退，为公司蚕食市场份额奠定基础 [5] 未来战略与资金用途 - 上市所募集资金将主要用于提高在已成熟场景（高铁、机场、商场、影院）中的渗透率，并加速其他消费场景的拓展以及拓展海外市场 [11] - 公司收入来源高度集中于共享按摩，2024年占比高达98.11，未来需挖掘新增长曲线实现多元化变现 [11]

就业总体形势 - 前9个月全国城镇新增就业完成全年目标任务的88% [1] - 9月份城镇调查失业率环比下降0.1个百分点 [1] - 就业形势保持总体稳定 [1] 就业市场结构性变化 - 与产业升级相匹配的高技能人才需求持续增长 [2] - 制造业转型升级催生大批新型技术岗位 [2] - 新经济形态如平台经济和共享经济展现出强大的就业创造力 [2] - 服务业对就业贡献度持续提升 知识密集型服务业迅猛发展 [2] - 民营经济活力不断增强 在稳就业中发挥关键作用 [2] 宏观政策导向 - 财政政策通过就业补助资金和职业技能提升行动资金支持企业稳岗扩岗 [3] - 货币政策注重与就业政策协调配合 用好普惠金融等工具帮助中小微企业 [3] - 产业政策突出就业导向 在推动产业升级同时注重保持就业容量 [3] 产业发展与就业促进 - 大力培育战略性新兴产业与未来产业 如人工智能、生物制造、新能源、新材料 [3] - 加快传统产业转型升级 通过技术改造和数字化转型提升劳动生产率 [3] - 大力发展职业教育 深化产教融合 鼓励企业开展职业技能培训 [3] 重点群体就业支持 - 将青年特别是高校毕业生就业摆在突出位置 拓宽市场化社会化就业渠道 [4] - 持续推动农民工就业 加强技能培训 支持返乡入乡创业 [4] - 对就业困难人员开展针对性帮扶 保障零就业家庭动态清零 [4] 营商环境与市场主体 - 深入落实促进民营经济发展壮大的政策措施 稳定经营主体预期 [4] - 破除制约劳动力在城乡和区域间自由流动的体制机制障碍 [4] - 完善促进创业带动就业的保障制度 支持和规范发展新就业形态 [4]

股价与资金流向 - 11月25日盘中股价上涨2.01%至9.64元/股，成交2.66亿元，换手率0.33%，总市值869.15亿元 [1] - 资金流向显示主力资金净流出70.72万元，特大单和大单买卖活跃，特大单买入697.50万元（占比2.62%），卖出2274.43万元（占比8.54%），大单买入7086.86万元（占比26.60%），卖出5580.66万元（占比20.95%） [1] - 公司股价今年以来下跌4.05%，但近期呈现上涨趋势，近5个交易日涨1.05%，近20日涨2.55%，近60日涨2.44% [1] 公司基本面与财务表现 - 公司2025年1-9月实现营业收入897.66亿元，同比增长15.07%，但归母净利润为24.97亿元，同比减少3.99% [2] - 主营业务收入构成为开发业务77.54%，物业服务15.75%，资产运营6.71% [1] - 公司A股上市后累计派现389.97亿元，近三年累计派现64.29亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为10.26万，较上期减少26.89%，人均流通股82431股，较上期增加36.78% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1.31亿股（第四大股东），较上期减少1301.82万股，中国证券金融股份有限公司持股6767.72万股（第七大股东）数量不变，华泰柏瑞沪深300ETF持股6185.06万股（第十大股东），较上期减少288.42万股 [3] 公司概况与行业属性 - 公司成立于1992年2月19日，于2015年12月30日上市，主营业务涉及园区开发与运营、社区开发与运营、邮轮产业建设与运营 [1] - 公司所属申万行业为房地产-房地产开发-商业地产，概念板块包括房屋租赁、REITs概念、共享经济、低空经济、园区开发等 [1]

股价与交易表现 - 11月20日盘中股价下跌2.01%，报13.13元/股，总市值295.35亿元 [1] - 当日成交金额7.76亿元，换手率3.21% [1] - 主力资金净流出7151.02万元，特大单和大单均呈现净卖出状态 [1] - 今年以来股价累计上涨76.24%，但近5个交易日下跌6.61% [1] - 年内3次登上龙虎榜，最近一次（11月4日）龙虎榜净买入4629.79万元 [1] 公司财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入148.09亿元，同比增长11.48% [2] - 2025年1-9月归母净利润2.84亿元，同比大幅增长1121.72% [2] - A股上市后累计现金分红30.79亿元，近三年累计派现11.09亿元 [3] 主营业务构成与行业分类 - 主营业务收入构成为：偏光片58.15%，锂电池材料41.77%，其他0.09% [1] - 公司主营业务为锂离子电池负极材料和电解液的研发、生产和销售 [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，概念板块包括小金属、偏光片等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数17.92万，较上期增加19.08% [2] - 人均流通股9804股，较上期减少16.02% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股3060.07万股，较上期减少276.19万股 [3] - 南方中证500ETF持股2289.56万股，较上期减少46.12万股 [3] - 广发国证新能源车电池ETF为新进股东，持股1781.84万股 [3]

公司IPO进展 - 乐摩科技服务股份有限公司已于港交所披露聆讯后的招股书，或很快在香港主板挂牌上市 [3] - 公司曾于2025年1月21日、2025年7月25日先后两次递表 [3] 市场地位与规模 - 根据弗若斯特沙利文资料，按交易额计，公司在2022年至2024年连续三年在中国所有机器按摩服务提供商中排名第一，市场份额分别为33.9%、37.3%及42.9% [4] - 按收入计，于2024年，公司在中国机器按摩市场排名第一，市场份额超过50% [4] - 2024年中国机器按摩服务市场规模为人民币27亿元，占中国整体按摩市场（人民币5,362亿元）的约0.5% [4] - 按交易额及收入计，于2024年，乐摩科技在整体按摩市场的市场份额约为0.2% [4] - 截至2024年12月31日，中国有10,000余名按摩服务提供商，其中50余名为机器按摩服务提供商 [4] 业务运营与网络 - 公司于2016年推出"乐摩吧"品牌，在商业综合体、影院、交通枢纽等场所提供机器按摩服务 [5] - 截至最后实际可行日期，公司已设立超过48,000个服务网点，投放超过533,000张机器按摩设备，覆盖中国31个省级行政区及337个城市 [5] - 服务网点由2022年12月31日的21,727个扩展至2024年12月31日的45,993个，复合年增长率约为45.49% [5] - 累计可识别服务消费者总数超过1.74亿，注册会员人数超过4,000万名 [5] 收入构成 - 收入主要来自机器按摩服务，公司向供应商购买按摩设备并部署到各种场景提供按摩服务 [5] - 其他收入主要包括家用按摩设备和按摩小件的在线销售，以及数字广告服务 [5] 财务表现 - 截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，总收入分别达到3.30亿元、5.87亿元、7.98亿元人民币，同比增速分别为77.75%、35.98% [6] - 截至2024年及2025年8月31日止八个月，总收入分别为5.54亿元及6.31亿元人民币，同期增速为13.80% [6] - 同期毛利分别为8534万元、2.45亿元、2.88亿元、2.28亿元及2.31亿元人民币 [6] - 同期年内/期内利润分别为648万元、8734万元、8581万元、9388万元及8855万元人民币 [6] 募资用途 - 香港IPO募资金额拟用于扩大服务网点的覆盖范围及渗透率，持续提升和迭代技术，提升品牌，以及用于支持运营资金及其他一般公司用途 [12]

项目概况 - 浦发银行西安分行投入帮扶资金18.6万元，将闲置五六年的河滩荒地改造为占地10亩的生态共享菜园[3] - 项目通过土壤改良、设施建设与生态围栏布设，将荒滩变为零污染有机种植基地[3] - 菜园被划分为102块独立地块，以每块年租金500元面向社会认领[3] 运营模式与参与情况 - 形成“田园合伙人”共建模式，浦发银行职工认领57块，其余由县镇干部职工踊跃认领[3] - 认领人可通过“云端菜园”实时查看蔬菜生长状态、观看直播，全程见证有机蔬菜生长历程[4] - 菜园精心培育了黄瓜、茄子、西红柿等20多种家庭常用季节性蔬菜[3] 社会与经济效益 - 菜园建成后，每亩地每年向村民支付租金500元[4] - 项目每月稳定带动20多名村民务工，人均月收入1500元至2000元[4] - 为村民提供了家门口的就业机会，例如村民李慧娥在菜园务工，瓦工张正财负责砌地砖隔断等工作并获得可观收入[4] 功能与影响 - 共享菜园成为亲子互动与自然教育的理想场所，暑假期间孩子们在此学习种植、体验农事并了解生态循环农业[3] - 菜园为周边农家乐提供绿色无公害蔬菜，结合地方特色美食吸引游客，周末采摘游客络绎不绝，拓宽了村民增收渠道[4] - 项目连接城乡情感，为乡村振兴注入了新活力[3][4]