行业趋势 - 全球游戏电竞市场快速增长，部分海外市场消费电子搜索量同比大涨40% [1] - 国际奥委会宣布举办首届电竞奥运会，将进一步推动行业热度 [2] - 跨境电商平台加速消费电子新产品进入国际市场，新品牌可在2-3年内积累可观客群 [3] 市场需求 - 海外年轻消费群体娱乐方式有限，对游戏装备消费意愿强烈 [1] - 斋月促销、暑假、开学季、年末送礼季等季节性需求推动销售持续增长 [2] - RGB灯效、个性化配色（如梦幻紫、公主粉）及配件设计受市场欢迎，某电竞耳机保持5分满分评价 [1] 公司战略 - 深圳电竞装备品牌每年投入超10%销售额用于研发设计，拥有近200项外观专利和十余项实用新型专利 [1] - 公司通过跨境电商平台实现多渠道布局，抓住销售旺季提升业绩 [2] - 品牌出海更注重市占率和影响力，而非单纯出单量 [3] 供应链与平台 - 深圳作为全球消费电子制造中心，中小品牌可借力跨境平台实现全球化销售 [3] - 跨境电商平台提供知识产权保护、合规化赋能、流量扶持等资源，助力品牌快速触达目标客群 [2] - 平台营销本地化能力帮助品牌实现从"产品出海"到"品牌全球化"升级 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2025Q1康冠科技营收利润双增，业绩拐点已现，维持盈利预测不变，预计2025 - 2027年公司归母净利10.9/13.6/16.5亿元，yoy+30.9%/+24.9%/+21%，对应EPS达1.56/1.95/2.35元，当前股价对应PE 13.4/10.8/8.9倍，维持“买入”评级 [6] 各部分总结 公司基本信息 - 日期为2025年4月30日，当前股价20.92元，一年最高最低29.20/17.27元，总市值146.53亿元，流通市值50.13亿元，总股本7.00亿股，流通股本2.40亿股，近3个月换手率114.85% [3] 财务数据 - 2025Q1公司实现收入31.4亿元，yoy+10.8%，归母净利2.1亿元，yoy+15.8%，扣非归母净利1.8亿元，yoy+31.75%，非经损益3687万元，主要为政府补助1285万元和公允价值变动3191万元 [6] - 2025 - 2027年预计营业收入分别为183.15亿元、214.14亿元、242.57亿元，yoy分别为17.5%、16.9%、13.3%；归母净利润分别为10.91亿元、13.63亿元、16.49亿元，yoy分别为30.9%、24.9%、21.0% [6][9] - 2025Q1毛利率/净利率13.36%/6.81%，yoy+0.75pct/+0.31pct；销售/管理/研发/财务费用率3.2%/2.4%/4.5%/-1.8%，yoy+0.06pct/-0.31pct/-0.4pct/-0.35pct [8] 业务情况 - 2025Q1智能交互显示/创新类显示/智能电视收入yoy+10.03%/+50.42%/+5.88%，出货量yoy+16.5%/+63.56%/+30.98%，价格-5.6%/-8%/-19.2% [7] - 随心屏产品2024年出货量全球第1（包括KTC自有品牌和为其他品牌ODM部分），智能电视单价下滑系引入的规模化客户订单增速高于原一带一路地区客户，拉低单价 [7] 创新业务与新品规划 - 2025年计划通过SKU拓展和运营商合作巩固优势，3大自有品牌将重点开拓国际市场，以跨境电商渠道为主 [8] - AI智能眼镜预计2025年6 - 7月推出，聚焦To B/垂直领域差异化 [8]

品牌全球化的第一步，从放下 "中国模式卷全球" 的执念开始。 文 丨 陈晶 编辑 丨 管艺雯 当中国消费品走向海外开店，不仅要重构商业模式，可能还得破解玄学困境。 某天清晨，泰国旋转小火锅店的中国老板突然收到 20 名员工的集体辞职信，只因信奉佛教的主厨前夜 梦见恶鬼；在菲律宾，手握重金的洛阳咖啡店主苦寻两周发现，心仪商铺的房东已遁入空门，租约只能 告吹。 这是过去两年中国消费品牌集中去全球开店后，真实的生存切片。 它们一部分是被卷出去的。窄门餐眼统计，2024 年结束时，中国的茶饮门店总数下滑，一年减少 1.7 万 间，各大奶茶品牌纷纷出海。还有一部分是闯出去的。泡泡玛特 2024 年海外营收已占总额 45%，当国 内仍有 60% 的增长时，海外增长冲到了 440%；名创优品去年前三季度在海外比国内多开出了 175 家 店，增速达到历年最高。 在美国帮助中国品牌开店的 Lili Chen 说，2024 年她接待了 50 多家来美考察的中国企业，是过去三年 需求最爆发的一年。过去，大多数中国公司出海，是把国内极致性价比的供应链优势对外输出，卖便宜 商品；现在，它们想在全球售卖已在国内验证过的独特商品，对外输出 ...