核心观点 - 海峡保险在2026年初启动深度变革，通过管理层大换血与股东队列洗牌，旨在摆脱连续亏损并谋求转型发展 [1] 管理层重大调整 - 原董事长施培德自2025年12月25日起不再担任董事长，转任公司临时负责人，代行总裁职责 [1][3] - 叶远航自2025年12月25日起担任公司新任董事长，叶远航现任福建省投资开发集团党委委员、副总经理等职，并曾长期任职于人保财险福建体系 [3] - 公司总经理职位自2021年6月起空缺长达四年半，此次由原董事长转任临时负责人旨在快速补位，保障经营连续性并避免业务波动 [4] 增资扩股与股权结构变化 - 公司拟增资10亿元人民币，增资后注册资本将增加至25亿元 [5] - 增资由四家股东认购：福建省投资开发集团出资5.5亿元、福建发展高速公路股份有限公司出资1.8亿元、福州市投资管理有限公司出资1.7亿元、福建省船舶工业集团有限公司出资1亿元 [5] - 同时，股东厦门象屿集团有限公司拟将其持有的全部15%股权（2.25亿股）转让给福建省投资开发集团 [6] - 增资及股权转让完成后，福建省投资开发集团合计持股比例将从20%大幅提升至48.65%，成为控股股东 [1][6][7] - 股东福建高速、福州投资管理、福建船舶工业持股比例保持不变（分别为18%、17%、10%），而象屿集团完全退出，上海豪盛投资集团和泉州鸿星投资的持股比例均从10%被稀释至3.174% [6][7] - 此次增资扩股计划在股东会表决中曾遭遇反对，例如在2025年第三季度临时股东会上，相关议案获得12亿股同意、3亿股反对 [7] 经营与财务表现 - 公司2025年前三季度实现保险业务收入5.67亿元，净利润0.02亿元，同比实现扭亏为盈 [9] - 然而，自2016年成立至2024年，公司连续9个年度均未盈利，累计亏损已超过10亿元 [9] - 公司近三年在合规管理上连续出现问题：2023年4月、2024年11月及2025年11月均因未按照规定使用经备案的保险条款或费率等问题受到监管罚款 [9][10]

公司资本运作 - 公司子公司林州豫能抽水蓄能有限公司通过公开挂牌方式实施增资扩股，拟募集资金不超过18,348万元，对应持股比例不超过16% [1] - 征集到林州市惠民水务有限公司一家合格意向投资方，以实物出资方式认缴资金18,348万元，其中17,142.8571万元计入新增注册资本金，获得16%持股比例 [1] - 交易完成后，林州抽水蓄能注册资本金由90,000万元增至107,142.8571万元，公司对其持股比例由100%降至84%，但该子公司仍纳入公司合并报表范围 [1]

公司融资与股权变动 - 百川畅银全资子公司百川移储通过增资扩股方式引入外部投资者天津中诺 [1] - 本次增资总额为人民币2000万元 其中百川畅银出资525万元 天津中诺出资1475万元 [1] - 增资完成后 百川移储注册资本由3000万元增至5000万元 百川畅银持股比例由100%降至70.50% 天津中诺获得29.50%股权 百川移储仍为合并报表范围内控股子公司 [1] 资金用途与战略考量 - 本次增资资金将主要用于百川移储移动储能供热业务的日常经营活动 满足其流动资金需求 [1] - 公司部分放弃优先认缴出资权是基于整体发展战略 经营规划及资金使用效率等因素做出的谨慎决策 符合公司长远发展需要 [1]

公司投资行为 - 陕国投A以每股3.83元的价格认购长安银行约2.09亿股股份，增资金额约为8亿元 [1] - 此次增资后，陕国投A持有长安银行股份将从4.26亿股增加至约6.35亿股 [1] - 投资目的为落实公司“十五五”规划，做强做大金融股权投资，优化长期资本配置，提高自有资金使用效率及对已投企业的话语权 [2] 长安银行增资扩股方案 - 长安银行定向发行不超过26.11亿股，发行后股份总数不超过101.88亿股，已获中国证监会注册批复 [1] - 增资扩股资金将用于补充长安银行核心一级资本，满足其未来持续发展的资本需求 [2] - 除陕国投A外，另有包括陕西延长石油集团、陕西煤业化工集团等在内的8家潜在认购对象正在沟通中 [2] 长安银行股权结构与控制权 - 截至2025年末，长安银行总股本约为75.77亿股，前十大股东合计持股比例为81.84%，单一股东持股比例不超过20% [2] - 该行无控股股东，实际控制人为陕西省人民政府，增资扩股完成后实际控制人保持不变 [2] 长安银行基本情况与经营状况 - 长安银行是2009年成立的地方法人银行，由陕西省内原5家城商行和城信社合并重组而成 [3] - 该行在陕西省内设有260家机构网点，并控股一家消费金融公司及多家村镇银行 [3] - 截至2025年9月末，长安银行资产规模为5784.96亿元，吸收存款4180.86亿元，发放贷款及垫款总额3504.36亿元 [3] - 2025年前三季度，长安银行完成经营收入76.43亿元，实现净利润18.82亿元 [3] 陕国投A公司背景 - 陕国投A是中西部地区唯一的上市信托公司，也是陕西首家上市的省属金融机构 [1] - 公司业务半径延伸至28个省市自治区，与上百家金融机构总部有业务合作，2024年管理信托规模超5782亿元 [1] - 目前持有长安银行的4.26亿股股份中，有3.54亿股是通过以物抵债方式获得，相关手续正在办理中 [1]

文章核心观点 - 2025年下半年至2026年初，中国城商行增资扩股呈现密集态势，其核心驱动力在于满足趋严的资本监管要求、支持业务扩张以及增强风险抵御能力，而增资扩股因其确定性和高效性，成为当前环境下补充核心一级资本最可行和直接的主要方案[1][2][3][4][5] 城商行增资扩股动态 - 2026年1月，多家城商行注册资本变更获监管批复：青海银行增资6.48亿元至32.05亿元，新疆银行注册资本由79.06亿元增至122.23亿元，雅安银行增资9.57亿元[1] - 2025年7月至2026年1月6日约半年时间内，有20余家城商银行获批增资扩股以补充核心资本[1] 增资扩股的驱动因素 - **监管压力**：监管部门强化资本约束，要求中小银行核心一级资本充足率不低于8.5%，《商业银行资本管理办法》实施后风险资产计量更审慎，进一步消耗资本[2] - **业务扩张需求**：经济复苏下信贷投放加速，风险加权资产快速增长消耗资本，同时利率市场化压缩息差，削弱了银行内源性资本积累能力[2] - **风险抵御要求**：为应对房地产市场调整、地方政府债务风险及部分行业信用风险暴露，需要更厚的资本缓冲来吸收潜在损失[2] - **资本充足率紧迫性**：人民银行《金融稳定报告（2025）》显示，全国123家城商行中有39家风险评级处于“黄区”或“红区”，资本充足率逼近或低于监管红线，同时不良资产处置和拨备计提持续消耗资本，净利润增长放缓削弱了内源融资能力[3] 其他资本补充工具与比较 - **其他工具使用情况**：永续债和二级资本债也是重要补充工具，2025年1月1日至2026年1月6日，近60家银行发行永续债71只，总规模达8250亿元，城商行发行积极性上升[4] - **其他工具面临的困境**：多数城商行主体评级偏低（AA级以下占比超60%），导致永续债等工具市场发行成本高企，同时审批周期长、监管审核趋严，部分银行排队数月仍未获批[4] - **增资扩股的相对优势**：增资扩股虽稀释现有股东权益，但路径确定、见效快，能直接补充最高质量的核心一级资本，并得到地方政府、国资平台等主要股东的明确注资意愿和财政支持[4] - **政策环境支持**：在“一体推进地方中小金融机构风险处置和转型发展”的政策基调下，政府主导的增资成为最可行、最直接的资本补充方案[5] 增资扩股的战略意义 - 增资是满足监管刚性要求、避免业务受限的必要举措，也直接关系到防范区域性金融风险、维持信贷投放能力以支持实体经济，以及维护市场信心和地方金融稳定[3] - 增加注册资本是提高资本充足率、增强风险抵御能力的重要手段，在利率市场化加速和市场竞争加剧的背景下，雄厚的资本基础有助于城商行扩大业务规模、优化资产负债结构并在竞争中占据有利地位[3]

长安银行增资扩股与股东动态 - 陕西省国际信托股份有限公司（陕西国投）拟以不超过8亿元参与长安银行增资扩股，认购股份不超过2.09亿股[1] - 本次增资构成关联交易，因陕西国投董事赵忠琦同时担任长安银行董事[2] - 增资前，陕西国投持有长安银行4.26亿股股份，其中3.54亿股系通过以物抵债方式获取；增资完成后，其持股总数将增至约6.35亿股[2] - 长安银行此次定向发行规模不超过26.11亿股，发行后总股本将达101.88亿股，实际控制人仍为陕西省人民政府[2] - 除陕西国投外，本次增资阵容包括多家陕西省属重点企业，如陕西延长石油集团、陕西煤业化工集团、陕西有色金属控股集团以及陕西金融控股集团等[2] - 西部信托有限公司亦为长安银行股东，目前持股比例为2.83%[2][3] 长安银行经营与财务表现 - 截至2024年末，长安银行集团资产总额达到5422.91亿元，较上年末增长约7.97%[7][8] - 各项存款总额达4250.83亿元，各项贷款总额达3234.25亿元[7] - 2024年全年实现营业收入94.61亿元，归属于本行股东的净利润为21.76亿元[7] - 2024年末负债总额为5068.78亿元，股东权益为354.13亿元，归属于本行股东权益为340.25亿元[8] - 存款总额中，定期储蓄存款为2091.66亿元，较上年增长18.31%；活期对公存款为562.47亿元，较上年下降23.48%[8] - 贷款总额中，正常贷款为3174.57亿元，不良贷款为59.87亿元，较上年增长11.22%[8] - 2024年贷款损失准备为103.85亿元[8] 陕西国投经营与财务表现 - 陕西国投2024年实现营业总收入约29.28亿元，较2023年的约28.13亿元实现平稳增长[4][6] - 2024年实现归属于母公司股东的净利润约13.61亿元，较上年同期的约10.82亿元增长约25.7%[4] - 截至2024年12月31日，资产总额约为254.51亿元，归属于母公司所有者权益合计约178.88亿元[4] - 手续费及佣金净收入为核心收入来源，2024年全年贡献16.62亿元[5] - 2024年发放贷款和垫款账面价值为99.27亿元，金融投资账面价值合计96.26亿元[5] - 2024年经营活动产生的现金流量净额显著提升至18.50亿元，期末现金及现金等价物余额达29.46亿元[5] 监管处罚与风险事件 - 2025年7月29日，因违反支付结算管理规定，长安银行被中国人民银行陕西省分行处以400万元罚款[9][10] - 该行两位时任管理人员（时任公司网络金融部总经理胡某平、时任公司运营管理部总经理荆某莹）因对违规行为负有责任，各被罚款8万元[9][10] - 私募机构优策投资曾将旗下基金合计超过12亿元的存款存于长安银行，2024年7月该笔存款被发现不翼而飞[11] - 长安银行对此回应称，优策投资开设的是存款结算账户，客户存取款自由，且该行不具有基金托管人资格，不存在监督职能[11] 公司背景与上市进展 - 长安银行是陕西省首家省级法人股份制商业银行，于2009年由陕西省内五家地方金融机构合并组建而成[7] - 2021年陕西省曾明确提出支持长安银行上市，但截至目前该行在首次公开募股进程上仍未取得实质性进展[1][11]

交易核心方案 - 中集集团附属公司中集世联达拟通过增资扩股和转让少量老股的方式引入战略投资者 [1] - 中集世联达同步计划以现金收购其旗下重要子公司长江公司及亚联公司小股东持有的股权 且该等小股东将按交易估值以现金认购中集世联达增发股份 实现子公司小股东股权上翻 [1] - 交易完成后 中集集团对中集世联达的持股比例将从62.70%下降至45.04% [1] - 为确保交易后继续併表中集世联达 中集集团与中集世联达的管理层持股平台集智共创及集联签订了《股东一致行动协议》 交易后该等平台分别持股8.22%和1.89% [1] 交易目的与影响 - 交易旨在支持中集世联达业务升级发展和战略落地 通过引入有优质资源的战略投资人扩大资本 以助其高质量持续发展 [2] - 交易有利于中集世联达扩大业务规模 提升市场份额和盈利能力 并促进巩固其市场地位 [2] - 交易后续将拓宽中集世联达融资渠道 同时有利于中集集团股东价值的最大化 [2] 后续安排与待定事项 - 中集世联达旗下子公司的小股东股权上翻尚需对该等子公司的股权价值另行评估 [2] - 中集集团后续将及时履行相关的信息披露义务 [2]

交易核心方案 - 中集集团附属公司中集世联达拟通过增资扩股和转让少量老股的方式引入战略投资者 [1] - 中集世联达计划以现金收购其旗下两家重要子公司长江公司及亚联公司小股东持有的股权 同时该等小股东将按交易估值以现金认购中集世联达增发股份 实现子公司小股东股权上翻 [1] - 交易完成后 中集集团对中集世联达的持股比例将由62.70%下降至45.04% [1] - 为确保交易后继续併表中集世联达 中集集团与中集世联达的管理层持股平台集智共创及集联签订了《股东一致行动协议》 交易完成后该等平台分别持有中集世联达8.22%和1.89%股份 [1] 交易目的与影响 - 交易旨在支持中集世联达业务升级发展和战略落地 通过引入有优质资源的战略投资人扩大资本 以进一步扩大业务规模和提升盈利能力 [2] - 拓宽融资渠道后 中集世联达可促进巩固其市场地位 提升市场份额和盈利能力 同时有利于中集集团股东价值的最大化 [2] - 子公司小股东股权上翻尚需对该等子公司的股权价值另行评估 公司将及时履行相关的信息披露义务 [2]

本次交易的必要性：中集世联达正处于业务升级发展的关键阶段，为支持中集世联达战略落地，进一步 扩大业务规模和提升盈利能力，中集世联达计划增资扩充股本，并引入更多有优质资源的战略投资人， 以扩大资本助力其高质量持续发展。后续随着融资渠道的拓宽，中集世联达可促进巩固其市场地位，提 升市场份额和盈利能力，同时有利于集团股东价值的最大化。 中集世联达旗下子公司的小股东股权上翻尚需对该等子公司的股权价值另行评估，公司后续将及时履行 相关的信息披露义务。 格隆汇1月5日丨中集集团(02039.HK)公告，公司附属公司中集世联达(即目标公司)拟通过增资扩股和转 让少量老股的方式引入战略投资者。2025年12月31日，经第十一届董事会2025年度第17次会议审议通 过，公司与中集世联达、现有股东及新股东签订了《股东协议》及《投资协议》，共同约定引入战略投 资者投资中集世联达。 中集世联达亦同步计划以现金收购其旗下两家重要子公司长江公司及亚联公司小股东持有的长江公司和 亚联公司股权、且长江公司及亚联公司小股东按照本次交易的估值定价以现金向中集世联达出资认购中 集世联达增发的股份("子公司小股东股权上翻")，以进一步加强内部协同。 ...

投资评级 - 报告对奕瑞科技(688301)给予“买入”评级 [3][8] 核心观点 - 报告认为公司通过增资扩股发展OLED微显示背板新业务，且前三季度业绩表现亮眼，未来在核心产品上市及海外业务推动下，业绩有望延续高增长 [3] 公司基本情况 - 公司最新收盘价为101.11元，总市值为214亿元，流通市值为203亿元，总股本为2.11亿股，流通股本为2.00亿股 [2] - 公司52周内最高价为135.10元，最低价为84.77元，市盈率为31.02倍，资产负债率为48.8% [2] - 公司第一大股东为上海奕原禾锐投资咨询有限公司 [2] 业务发展与战略举措 - 2025年12月27日，公司全资子公司奕瑞影像科技(合肥)有限公司通过增资扩股引入战略投资人合肥建瑞壹号股权投资基金合伙企业(有限合伙)，后者现金出资50,000.00万元 [3] - 增资完成后，奕瑞合肥注册资本增至205,454.55万元，奕瑞科技持股比例降至77.88%，建瑞壹号基金持股22.12%，奕瑞合肥仍为合并报表范围内控股子公司 [3] - 增资资金将用于奕瑞合肥硅基OLED微显示背板项目 [3] 近期财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入15.49亿元，同比增长14.22%，实现归母净利润4.71亿元，同比增长20.61%，扣非净利润4.4亿元，同比增长14.00% [4] - 2025年前三季度，公司经营现金流净额为10.99亿元，同比大幅增长453.59% [4] - 分季度看，2025年第三季度营业收入为4.82亿元，同比增长46.18%，归母净利润为1.36亿元，同比增长64.43%，扣非净利润为1.11亿元，同比增长121.53% [4] - 业绩高增长主要得益于系统方案、核心部件业务以及探测器业务较去年同期有较大增长 [4] - 在医疗领域，公司订单同比大幅增长，且因处于设备上游、交付周期短，订单率先反馈到业绩 [4] - 在工业端，公司受益于下游电池厂家产线扩建，业绩亦实现快速增长 [4] 成长驱动与未来展望 - 公司持续加大研发投入，扩展产品种类，核心元器件CT球管有望于2026年上市 [5] - 硅基OLED微显示背板项目预计2026年全面投产 [5] - 中长期来看，公司的整机综合解决方案、光子计数CT均有力保障其成长性 [5] - 公司海外业务处于高速成长期，有望持续贡献业绩 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为23.2亿元、29.0亿元、37.3亿元 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.3亿元、8.4亿元、10.3亿元 [6] - 预计公司2025-2027年EPS分别为3.0元、4.0元、4.9元 [6] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为34.0倍、25.5倍、20.8倍 [6] - 详细预测显示，2025-2027年营业收入增长率预计分别为26.56%、24.93%、28.83% [9] - 详细预测显示，2025-2027年归母净利润增长率预计分别为35.15%、33.30%、22.70% [9] - 详细预测显示，2025-2027年毛利率预计分别为54.88%、52.28%、51.75% [12]