创业板未盈利企业上市政策 - 创业板首家未盈利企业大普微首发上市申请获深交所受理 [1] - 创业板支持优质未盈利企业上市以增强板块包容性和精准支持力度 [1] - 深交所严格落实创业板上市标准为初盈利和未盈利企业提供包容性融资渠道 [1] 大普微公司概况 - 公司成立于2016年是国内领先的企业级SSD主控芯片设计及存储方案提供商 [1] - 创始人CEO杨亚飞为留美博士曾在美国高通工作8年拥有20多项国际发明专利 [1] - 公司团队规模超380人具备从芯片设计到量产交付的全栈能力 [1] 公司技术实力与市场表现 - 累计获近二十亿股权融资产品广泛应用于国内外主流服务器市场 [1] - 基于自研芯片推动"存算一体"产业发展申请超300项国内外专利 [1] - 2022年获国家"专精特新小巨人"称号 [1] 行业影响 - 创业板政策调整引导先进生产要素向科技领域聚集 [1] - 公司作为国家级高新技术企业代表国内芯片设计领域的技术突破 [1]

存算分离架构优势 - 存算分离架构相比存算一体架构具有资源扩展灵活、分层架构提升可用性、节省运维成本三大优势[4] - 存算一体架构在金融行业初期改造中虽快速落地，但随着规模扩大，其资源利用率低、运维复杂、故障频发等问题凸显[4] - 存算分离架构通过共享存储隔离硬件故障，结合虚拟化技术，将物理服务器切换时间从1小时缩短至分钟级，显著提升业务连续性[8] 金融行业需求分化 - 金融客户共性需求包括高可用性、数据安全及全栈协同能力[10] - 大型金融机构关注存量业务迁移的稳定性，中小机构更倾向快速部署的轻量化方案[10] - 公司推出多形态数据库解决方案，包括虚拟化平台与物理机方案，以适配不同规模金融机构需求[10] AI与数据库融合方向 - AI for Database方向通过智能运维实现故障自愈、参数自动优化，可替代高危人工操作提升运维效率[12] - Database for AI方向需支持自然语言交互、知识图谱等新范式，以适配AI时代的数据消费模式[12] - 未来需探索"中国标准"，构建兼具高可用与前瞻性的架构，如异地RPO为零的多活方案[12] 技术发展趋势 - 金融数据库技术正从存算一体走向存算分离，提升系统利用率、可用性和易运维性[12] - 未来将探索存算分离架构与AI融合，平衡性能、成本与数据安全性[12] - 金融数字化转型需兼顾技术创新与业务实际，实现"双轮驱动"的可持续发展[12]

公司信用评级 - 主体长期信用等级维持为AA，"22华录01"信用等级维持为AA+，评级展望为稳定[1] - 评级结果基于公司业务转型、股东支持及财务状况等多方面因素[3] - 控股股东华录集团为"22华录01"提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保[4] 业务转型与经营状况 - 公司逐步收缩数据湖业务，转型为智慧交通、数据要素及存算一体等领域[3] - 2024年营业总收入同比下降39.24%至4.65亿元，主要因数据湖业务收缩及项目审减[3] - 智慧交通业务收入1.65亿元，同比下降2.78亿元，新签订单减少[3] - 数据要素业务处于初期阶段，2024年收入约0.21亿元，下游市场不成熟[3] 财务状况 - 2024年利润总额亏损28.50亿元，主要因大额资产减值及信用减值损失[3] - 资产总额114.66亿元，同比下降13.86%；所有者权益13.36亿元，同比下降67.47%[3] - 全部债务71.07亿元，同比增长23.25%，短期债务占比68.17%[3] - 资产负债率88.35%，全部债务资本化比率84.17%，财务杠杆水平高[3] 股东支持与外部资源 - 实际控制人电科集团在业务协同、管理及融资授信等方面提供支持[4] - 华录集团2024年提供资金支持超过37亿元（含利息）[5] - 公司在手订单业主主要为政府机关及央国企，回款风险较小但进度受财政影响[3] 行业分析 - 智慧交通行业2024年市场规模同比减少约10.07%，竞争激烈[15] - 数据要素行业处于制度落地及市场培育期，将催生数据资产入表等服务需求[15] - 公司智慧交通业务在2024年中国智能交通千万项目中标企业中排名第十，市场占比1.01%[16] 未来发展 - 公司将聚焦智慧交通、数据要素、存算一体化三大核心业务板块[31] - 计划通过联合电科集团资源深化技术合作，形成产业集群效应[31] - 对数据湖项目实施分类管理策略，推进优质资产控股并表，有序退出低效资产[31]

计算范式变革 - AI技术推动计算范式从运算器为中心转向存储器为中心，重新定义"先进存力"边界[1] - 得一微电子首创"AI存力芯片"概念，旨在通过芯片实现智能化的先进存力，为GPU/NPU提供计算卸载和数据洞察，提升系统效率[1] 公司技术升级与市场突破 - 得一微作为国内少数具备完整存储控制芯片自研能力的企业，产品已导入手机头部厂商，PCIe SSD主控持续突破[3] - 工规和车规存储市场取得重要进展，车规产品连续多年实现翻倍增长[3] - AI时代下存储核心数据转变为大模型参数、神经网络权重等，GPU取代CPU成为存储主导者[3] AI存力芯片的技术路径 - 当前AI系统存在HBM成本性能瓶颈、SSD/UFS以CPU为中心等关键问题[4] - 得一微提出以存算一体为核心的存力芯片将改变神经网络计算方式，解决GPU带宽瓶颈[4] - AI-MemoryX显存扩展卡将单机显存从几十GB提升至10TB级，支持32B至671B大模型微调训练，减少GPU需求[6] 产品战略与行业影响 - AI-MemoryX是完整微调训练机解决方案，包含训练框架、软件栈及X200系列硬件，已应用于DeepSeek等大模型优化[6] - 公司三步走战略：快速落地AI存力解决方案→固化软件创新为芯片能力→推动应用生态建设[7] - 通过AI存力芯片开辟新赛道，推动存力从被动支撑算力转向主动驱动算力，提升数据价值密度[9]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，参与单位有中泰证券、华安基金等，会议于2025年5月14日在杭州举行，上市公司接待人员有董事会秘书欧阳梅竹等 [2] 汤姆猫AI机器人销售情况 - 2024年12月下旬上线的汤姆猫AI情感陪伴机器人销量增长迅速，3月以来线上渠道销售连续两月环比增长100%，好评率98.5%，抖音渠道30日动态月销量上涨超3倍 [3] - 2025年5月13日，抖音直播平台单店单场直播成交额突破180万元，单店单场直播累计观看人次达39万人次，登顶抖音店铺榜玩具模型第一名、抖音商品榜玩具类第一名 [3][10] - 已入驻机器时代三十余家机场店等线下销售渠道，销售情况良好，正洽谈更多线下知名连锁渠道 [3] 2025年主营业务业绩增长驱动因素 游戏业务 - 储备《金杰猫启蒙家园》《汤姆猫小镇》《汤姆猫总动员2》等IP新产品，计划2025年陆续上线，《金杰猫启蒙家园》《汤姆猫小镇》为内购变现产品，《汤姆猫总动员2》是大DAU产品，启用全新IP形象版本并拓展玩法 [4] AI业务 - 全力推进汤姆猫AI机器人产品营销计划，3月以来线上渠道销售连续2个月环比超100%增长，抖音直播平台销售获阶段性成果，正加快研发不同IP形象、便携式AI机器人产品 [10] 程序化广告业务 - 海外全资子公司Outfit7通过新公司Aurion11探索程序化广告服务业务商业化落地方案，Aurion11将利用技术为移动应用客户提供服务，有助于公司拓展业务和开拓盈利增长点 [11] 汤姆猫与光羽芯辰合作情况 - 光羽芯辰专注大模型端侧芯片研发，其端侧AI一体化解决方案有成本效益和高性能优势，适用于多领域 [12] - 公司与光羽芯辰合作，计划携手研发低延时、数据安全性高、存算一体的端侧AI软硬件 [12] 汤姆猫机器人价格策略 - 首批产品销售数据显示，1999终身免费版占店铺成交的90%以上，高价产品竞争优势明显，线下部分经销渠道反馈产品具较高性价比 [13] - 公司秉持“科技普惠”理念，将推出不同价位产品，如体积更小、便携式机器人价格更低，同时优化供应链和成本管控 [13] 汤姆猫AI机器人升级或研发迭代计划 - 自去年12月底至今，对首代产品开展更新优化达480余次 [14] - 围绕“AI+IP+Agent”方向，从产品形象、应用场景、存算一体模型解决方案、家庭智能硬件终端融合等维度推进研发与升级，构建产品矩阵 [14][15]

公司定位与业务布局 - 朗科科技作为韶关市算力产投平台，已在推进相关工作 [2] - 公司在存算一体业务有布局，正评估多个研发机构技术路线和成熟度，适时启动研发立项和商务拓展 [10] - 朗科科技全资子公司朗坤科技与宝德等伙伴业务合作涵盖昇腾系列，其他布局仍在对接中 [7] - 公司谋划与头部服务器企业合作，为韶关算力中心项目提供服务器等硬件设施 [15] 研发投入与业务方向 - 2025 年公司会持续增加研发投入，向算力业务倾斜和布局 [3] 业务营收与运营情况 - 算力平台刚发布，C 端和 B 端运营方案正在搭建，营收信息待关注平台发布 [3] - 截至目前公司尚未开展算力租赁业务，会关注相关领域，对合适项目进行可行性评估 [5] - 2024 年消费类存储业务收入及毛利率双降致全年亏损扩大，算力业务未形成有效替代 [14] - 2025 年首季度公司继续亏损，全资子公司韶关乳源朗坤科技有限公司完成服务器组装生产线建设，服务器相关业务占整体营业收入比例极小 [13] - 算力订单业务推进仅有韶关分公司首单 421 万元合同 [13] 业务合作情况 - 朗科科技与韶关数投在算力业务各有侧重，相关合作正在开展中 [3] - 朗科科技在玄度业务中承担国产算力和存储的技术和产品支撑 [3] - 公司与华为签署意向性框架协议，在“东数西算”和数字化产业发展方面合作，未达成实质性协议，未影响业绩 [10][11] - 存储基地项目以及与忆恒的业务合作正在积极推进 [11][13] 业务资源与订单获取 - 朗科科技算力调度运营平台算力资源来源有公司研发立项的算力服务器、韶关等集群节点供应、边缘算力接入 [3][4] - 朗科科技与相关合作伙伴基于服务器生产环节探讨落地方案，国产芯片适配开展中，部分机型在适配与测试，算力或服务器订单获取的前置对接事项有序推动 [14] 公司资金与战略规划 - 公司将根据市场供需加强库存水位管理，拓展销售通路，以朗科品牌和行业客户为发力点改善传统业务业绩 [15] - 截至 2025 年 3 月 31 日，公司货币资金 5.7 亿元，董事会授权经营层申请银行授信额度 2 亿元，资金可满足算力业务发展需要，暂无引入战略投资者事项，持续关注政府补贴政策 [15] 其他事项 - 公司目前与业内有意向人士初步对接沟通总经理人选，后续将遴选 [8] - 公司将持有的朗科智算部分股权挂牌转让，利于优化股权结构、增强管理层积极性、降低经营风险 [8][9] - 框架协议签订后，相关实质性合作和业务订单在积极洽谈和推进中 [6] - 已完成、在途订单及业务合作披露由董事会办公室依据规定对外披露 [11]

海量数据分析的挑战 - 汽车制造业数据分析主要围绕车辆数据，包括车机埋点数据、车辆信号数据和视频图像数据，每天数据量达万亿级别[8][10][11][16] - 海量数据分析面临稳定性、性能和效率三大问题：缺乏规范导致问题发现难、SQL拦截难、业务隔离难；Hive查询时快时慢、Spark+StarRocks技术栈查询慢；资源使用周期明显导致利用率低[12][14][15][21] - 目标基于StarRocks构建稳定、高效、易用的查询分析服务，通过规范使用、多级隔离、限流降级提升稳定性，优化查询性能和资源利用率提高效率，统一查询服务降低使用门槛[17][19][22] 发展历程与现状 - StarRocks引擎迭代经历三阶段：从多种引擎共存到统一为StarRocks解决资源成本高问题；第二阶段重点解决稳定性问题并提升产品化能力；第三阶段探索云原生和存算分离架构[23][25] - 当前集群规模达10+集群、1w+ CPU cores，每天处理超过1000w query和100亿级别写入[26] 存算一体实践 - 稳定性保障体系包括事前风险识别、事中快速止损和事后持续治理，通过规范SOP、多级隔离、限流降级等措施[29][31][32][33][34][35][38] - 性能优化通过自研DQS服务替代原有技术栈实现10倍提升，并针对慢SQL五类场景制定优化方案[42][45][46][47][49] - 存算一体架构存在扩容成本高、弹性伸缩能力弱问题，车辆自助分析平台场景为扩存储需扩容20台机器造成资源浪费[50][52][55] 存算分离实践 - 采用Multi-Warehouse实现三级隔离：内外表集群隔离、业务隔离和读写隔离（探索中）[56][58][61][64][68] - 存算分离架构结合资源削峰措施使机器资源节省30%，冷数据存储于百度云对象存储BOS[65][71] - StarRocks on K8s实现弹性伸缩，与Spark资源互补部署使利用率提升50%[72][75] 未来规划 - 实现单一集群共享元数据并按场景隔离FE实例，按场景切分warehouse实现多维度隔离[78][79] - 推进资源弹性和按量付费，将ad-hoc等场景部署于K8s实现弹性伸缩，内表场景设置弹性warehouse[79]

文章核心观点 存储行业不同细分领域表现分化，伴随高端存储器需求旺盛和减产效应，部分NAND产品价格拐点显现，存储模组等厂商盈利能力有望修复 2025年国内存储行业围绕消费类产品边际复苏、高端产品国产替代、端侧产品创新加速三大主线，建议关注相关公司机遇 [1] 各方面总结 供需格局 - 存储原厂减产使整体供需格局改善，NAND等产品价格拐点趋近，模组等厂商盈利能力有望边际修复 [1] - 供给侧原厂针对NAND减产，2025年消费类等传统产品资本支出规划保守 [2] - 需求侧高端产品需求旺盛，消费类产品温和复苏，AI渗透率提升带来存储扩容增量需求 [2] 库存与价格 - 需求复苏和原厂减产使供需格局改善，海外龙头厂商库存趋近健康水平 [2] - 2月以来DDR5等高端DRAM产品价格维持高位，利基DDR3等价格承压，NANDFlashWafer价格边际改善，部分存储模组厂商预期25Q2部分产品迎价格拐点 [2] 销售情况 - 产品结构改善使海外龙头收入同比复苏，中国台湾存储模组厂商2月收入较好，部分客户备货意愿增强 [2] 高端存储器 - 24Q4北美互联网云厂商资本开支同比高增长，2025年资本开支指引乐观，三大存储原厂聚焦高端存储器扩产，美光将2025年HBM市场规模指引提至300亿美元 [3] - 国内厂商在高端存储器领域加速追赶，部分产品性能媲美海外龙头，三星与长存合作印证国产存储IDM技术实力，国内厂商及配套厂商加速国产化 [3] AI端侧产品 - 2025年AI手机和PC渗透率将分别增至约30%和30 - 40%，CES大会多款AI + AR眼镜亮相，大模型推出使复杂模型在边缘设备运行成为可能，加速端侧产品落地 [4] - AIPC、手机、可穿戴产品存储模组和利基存储芯片扩容趋势明确，如AI手机、AIPC平均DRAM容量及AI耳机NOR容量增加 [4][5] 存算一体 - 传统服务器存在“存储墙”和“功耗墙”问题，存算一体方案可突破限制 [6] - 算力下沉至边缘端加速存算一体方案创新，华邦电CUBE方案可用于多种边缘设备 [6] 投资建议 - 2025年国内存储市场围绕三大主线，建议关注受益于消费类存储复苏、高端存储国产替代、AI端侧存储扩容和创新的标的 [7] - 建议关注江波龙等存储模组厂商、兆易创新等利基存储芯片厂商、联芸科技等存储产业链配套厂商 [7]

存储行业供需格局 - 存储行业细分领域表现分化，高端存储器价格表现较好，消费类产品价格跌至周期底部，NAND价格弱于DRAM [2][3] - 原厂针对性减产推动供需改善，NAND部分产品价格拐点显现，模组厂商盈利能力有望修复 [3][20] - 2月DDR5价格环比上涨4.25%，DDR4价格承压，512Gb TLC NAND价格微涨0.41% [23] 高端存储器与国产替代 - HBM需求旺盛，美光将2025年HBM市场规模指引从250亿美元上调至300亿美元，三大原厂加速HBM3E量产并向HBM4迭代 [4][26] - 长江存储发布PCIe 5.0固态硬盘TiPro9000，读取速度达14000MB/s，三星与其合作V10 NAND混合键合技术 [28][29] - 美国出口管制加剧，国内存储IDM及配套设备/材料厂商加速国产化 [31] 端侧存储与技术创新 - AI手机/PC渗透率2025年将达30%/30-40%，带动DRAM容量提升至12-16GB/16-64GB，NOR容量增至256Mb [5][36] - 存算一体方案突破"存储墙"和"功耗墙"，华邦电CUBE方案实现256Mb-8Gb容量、32-256GB/s带宽，适配边缘计算 [38][41] - 近存计算采用2.5D/3D封装，存内计算基于RRAM、MRAM等新型存储器，边缘侧需求推动定制化存储创新 [39][40] 原厂策略与市场动态 - 2025年三大原厂资本开支聚焦HBM，三星HBM位元供应量拟翻倍，美光削减NAND投资 [20][表1] - 海外龙头24Q4毛利率回升至38-52%，但未达历史峰值，存储模组厂商毛利率从24Q1高点回落 [18][19] - 中国台湾模组厂商群联库存从320亿新台币降至240亿，威刚2月DRAM模组营收环比增20% [22] 下游需求复苏 - 北美云厂商24Q4资本开支同比增71%，阿里FY25Q3资本开支同比+259%，驱动AI服务器存储需求 [25] - PC/手机2025年出货量预计增长中个位数百分比，Windows10停服换机需求及AI终端落地为催化剂 [32][33] - 汽车OEM持续库存调整，工业领域需求低于预期 [35]

公司融资与背景 - 芯片厂商"铭芯启睿"完成近亿元天使轮融资 由锦秋基金领投 联想创投 小米战投等共同出资 [1] - 公司成立于2024年5月 专注研发新型RRAM存储及AI计算技术 突破传统架构计算瓶颈 [1] - 知识产权来源于中国科学院刘明团队 获得200+发明专利及芯片设计IP授权 是团队唯一孵化公司 [3] - 创始团队由科学院集成电路专家和行业资深人士组成 曾创下14nm RRAM芯片、128Mb RRAM等多项全球纪录 [3] RRAM技术优势 - RRAM将存储与计算融为一体 解决传统冯·诺依曼架构下的"内存墙"瓶颈 适配AI大模型计算需求 [1] - 相比传统存储器 RRAM无需消耗大量能量维持存储状态 整体功耗更低 [2] - RRAM器件可调制多电阻状态 单个存储单元支持多位数据存储 未来有望提升存储密度 [2] - 具备快速读写、高密度特性 可大幅提升AI计算效率并降低使用成本 [6] 行业竞争与商业化进展 - 台积电、三星、美光、SK海力士等芯片大厂均在布局RRAM相关专利和产品 [3] - 公司产品聚焦三大方向：AI大模型混合异构存算系统、嵌入式IP、独立式存储芯片 [3] - 嵌入式IP已签订数百万元供应合同 独立式RRAM芯片签署战略合作协议和长期供货协议 [4] 投资方观点 - 锦秋基金认为RRAM存算一体是AI算力层重要方向 短期可切入嵌入式/独立式存储市场 长期将赋能AI计算 [6] - 联想创投指出RRAM低功耗特性符合AI硬件迭代需求 公司拥有国际领先的全套自主技术和商业化落地能力 [6]