报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价隔夜 LME 上涨 0.61%至 9707.5 美元/吨，SHFE 主力上涨 0.58%至 78570 元/吨，当前面临方向性选择，关注 78000 - 80000 元/吨阻力区间，突破或进一步上涨 [1] - 氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强，现货方面氧化铝价格回落，铝锭现货升水收窄，需求有结构韧性，关税提升有短期支撑 [1][2] - 镍价隔夜 LME 涨 0.75%，沪镍涨 0.28%，市场矛盾不突出，短期偏震荡运行，需求制约价格上方阻力 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：宏观上美国贸易逆差收窄但就业市场降温，库存有降有增，需求淡季来临采购谨慎，中美贸易缓和及库存因素支撑价格，当前面临方向选择 [1] - 铝：氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强，上游成本缓释复产，现货偏紧改善，需求有结构韧性，关税提升有短期支撑 [1][2] - 镍：价格上涨，库存下降，镍矿价格平稳，不锈钢产业链需求疲软，新能源供需双弱，市场矛盾不突出，短期偏震荡 [2] 日度数据监测 - 铜：价格有涨跌，库存方面 LME 降 3350 吨，上期所仓单降 246 吨等，升贴水和进口盈亏有变化 [3] - 铅：价格多数上涨，库存 LME 增 1100 吨，上期所周度库存降 1928 吨，升贴水和进口盈亏有变化 [3] - 铝：价格有降有升，库存 LME 降 2025 吨，上期所仓单降 848 吨等，升贴水和进口盈亏有变化 [4] - 镍：价格有降有升，库存 LME 降 900 吨，上期所镍仓单降 48 吨等，升贴水和进口盈亏有变化 [4] - 锌：主力结算价微降，库存上期所增 793 吨，LME 增 875 吨，社会库存降 0.09 万吨，进口盈亏有变化 [5] - 锡：主力结算价上涨，库存上期所降 338 吨，LME 降 160 吨，进口盈亏有变化 [5] 图表分析 - 现货升贴水：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表 [7][9][10] - SHFE 近远月价差：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 近远月价差图表 [14][17][19] - LME 库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的 LME 库存图表 [21][23][25] - SHFE 库存：展示铜、铝、镍、锌、铅、锡的 SHFE 库存图表 [28][30][32] - 社会库存：展示铜、铝、镍、锌、不锈钢、300 系的社会库存图表 [34][36][38] - 冶炼利润：展示铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢 304 冶炼利润率图表 [41][43][47]

非农就业数据预期 - 市场预期美国5月季调后非农就业人口增加13万人，前值为17.7万人，失业率预期为4.2%与前值持平 [1] - 《华尔街日报》调查显示经济学家预计5月新增12.5万个就业岗位 [4] - 若数据低于13万将强化美联储降息预期，高于20万则带来短期利空但难改经济放缓预期 [12] ADP就业数据表现 - 美国5月ADP就业人数仅录得3.7万人，远低于预期的11万人和前值6.2万人 [3] - 这是两年多来私营企业新增岗位最小增幅，反映贸易战导致企业暂停招聘 [4] - ADP首席经济学家指出招聘动能正在减弱，但薪酬增长仍保持强劲水平 [3] 美联储政策动向 - 惠誉评级认为当前就业数据展现弹性，但贸易政策可能拖累经济前景 [7] - 高盛指出稳健就业数据使美联储保持观望，但经济疲软或促使年内恢复宽松 [7] - 美联储官员沃勒表示若通胀放缓且关税影响有限，仍可能年内降息 [8] 黄金市场反应 - ADP数据公布后金价短线从3347美元上涨至3354美元，但未改变震荡格局 [3] - 金价自5月中旬3119美元形成三周震荡上行趋势，日线级别维持偏多指引 [11] - 四小时级别显示金价企稳于均线支撑位上方，小时级别则呈现短期偏空震荡 [11] 历史数据回顾 - 美国4月非农就业人口增加17.7万人，高于预期的13万人 [5] - 4月失业率4.2%符合预期，小时工资年率3.8%略低于预期的3.9% [5] - 劳工局将修正4月就业报告，但称对失业率等主要指标影响可忽略不计 [8]

美联储理事库克关于关税影响的评论 - 关税政策可能导致就业市场降温的可能性增加 [1] - 关税政策可能加重通胀上行的风险 [1]

汇率走势 - 英镑兑美元最新汇率报1 3302 日内微跌0 01% [1] - 汇价受制于21日均线1 3306压制 上方首要阻力位为上周高点1 3402 [4] - 下方38 2%回撤位1 3165构成关键支撑 若跌破可能下探1 3000心理关口 [4] 经济数据 - 英国失业率由4 4%升至4 5% 新增就业人数锐减至11 2万(前值20 6万) [3] - 英国剔除奖金的平均收入增速由5 9%降至5 6% 包含奖金的整体薪资增速由5 6%回落至5 5% [3] - 美国4月CPI同比增速放缓至2 3%(前值2 4%) 核心CPI同比增长2 8%符合预期 [3] - 美国整体CPI与核心CPI环比均仅增长0 2% 低于0 3%的市场预期 [3] 货币政策 - 英国央行将基准利率下调25个基点至4 25% 重申渐进谨慎的降息路径 [3] - 美联储理事指出持续高关税将推升通胀压力并抑制经济增长 [3] 技术分析 - 5日 10日及21日移动均线呈现交织态势 日线级别动能指标回归中性区域 [4] - 21日布林带区间持续收缩 当前1 3270-1 3090区间构成多空博弈主战场 [4]