差异化权益分派原因 - 公司于2022年4月29日通过董事会决议，决定以自有资金回购股份用于员工持股计划或股权激励，回购期限为12个月 [3] - 截至2023年4月，公司累计回购股份数量为5,359,645股，回购专用证券账户仍持有该部分股份 [4] - 根据相关法规及公司章程，已回购股份不参与利润分配，因此2024年度权益分派需实施差异化分红 [4] 差异化权益分派方案 - 以总股本369,092,878股扣除不参与分配的5,359,645股回购股份后，剩余363,733,233股为基数进行利润分配 [4] - 向全体股东每股派发现金红利0.05000元（含税），合计派发现金红利18,186,661.65元（含税） [4] - 本年度不实施送股和资本公积金转增股本，若总股本变动将维持每股分配比例不变并调整总额 [4] 差异化权益分派计算依据 - 除权除息参考价计算公式为：（前收盘价-现金红利）÷（1+流通股份变动比例），其中现金红利按虚拟分派调整计算 [5] - 虚拟分派现金红利=（参与分配股本数×每股现金红利）÷总股本，计算结果为0.04927元/股（含税） [5] - 流通股份变动比例为0，最终除权除息参考价=前收盘价-0.04927 [5] - 以2025年6月19日收盘价7.60000元为例，实际分派与虚拟分派的除权除息参考价差异仅为0.0097%，影响极小 [6] 法律合规性结论 - 本次差异化权益分派符合《公司法》《证券法》《回购规则》《回购指引》及《公司章程》规定 [7][8] - 方案不存在损害公司及全体股东利益的情形 [8]

差异化分红原因 - 公司于2024年2月2日通过回购股份议案，计划使用自有资金5,000-10,000万元回购股份，价格上限最初为23.50元/股，后两次上调至26.00元/股 [1] - 截至2024年5月1日，公司累计回购204万股（占总股本0.55%），支付资金总额5,002.66万元，最高成交价25.83元/股，最低22.64元/股 [1] - 2025年5月通过新回购预案，拟使用2-4亿元资金以不超过30.00元/股回购股份，截至核查日已回购234.64万股（占总股本0.63%），支付5,499.22万元 [2] 差异化分红方案 - 2024年度利润分配预案为每股派发现金红利1元（含税），总股本373,333,334股扣除204万回购股后，实际分红基数371,293,334股，总额371,293,334元 [2] - 现金分红总额占2024年归母净利润比例达61.67%，若股权登记日前总股本变动，将维持每股分配比例不变并调整总额 [3] - 截至核查日，实际参与分配股本数为368,946,950股，拟派发现金红利总额调整为对应基数 [3] 差异化分红计算依据 - 除权除息参考价计算公式为（前收盘价-现金红利）÷（1+流通股份变动比例），本次流通股变动比例为0 [4] - 以2025年6月19日收盘价23.24元/股测算，实际除权参考价为22.24元/股，虚拟分派参考价为22.2517元/股，两者差异仅0.0528% [4] - 差异化分红对除权除息价格影响绝对值低于1%，表明回购股份不参与分红的影响较小 [4] 保荐人核查结论 - 中信证券认为公司差异化分红符合《公司法》《证券法》及交易所监管指引，未损害上市公司及股东利益 [5]

差异化分红原因 - 华熙生物2023年8月29日董事会通过股份回购议案，计划以自有资金2亿至3亿元回购股份用于员工持股或股权激励，回购价格上限130元/股，期限12个月 [3] - 截至法律意见书出具日，公司已累计回购3,315,538股并存于回购专用账户 [3] - 根据监管规定，回购专用账户股份不享有利润分配权，导致2024年度利润分配时总股本与参与分配股份数存在差异，故需实施差异化分红 [4] 差异化分红方案 - 2025年6月11日股东大会通过分配预案，以扣除回购股份后的总股本478,362,704股为基数，每股派发现金红利0.11元（含税），不转增股本或送股 [4] - 若股权登记日前股本变动，将维持每股分红金额不变并调整总额 [4] - 总股本481,678,242股扣除回购股份后，拟派发现金红利总额52,619,897.44元 [5] 差异化分红计算依据 - 除权除息参考价计算公式为（前收盘价-现金红利）÷（1+流通股变动比例），本次无送转股故流通股变动比例为0 [5] - 申请日前一交易日（2025年6月23日）收盘价50.67元/股，实际分派每股现金红利0.11元，计算得除权除息参考价50.56元/股 [5] - 虚拟分派现金红利经总股本摊薄调整后仍为0.11元/股，计算参考价同为50.56元/股，对除权除息价影响绝对值低于1% [5] 法律合规性结论 - 差异化分红符合《公司法》《证券法》《自律监管指引》及公司章程规定，未损害公司及股东利益 [6]

差异化权益分派背景 - 公司于2024年3月29日完成首次股份回购，累计回购1,346,205股占总股本1.01%，回购金额区间1,000-2,000万元[4] - 2025年5月19日完成第二次回购，实际回购2,516,084股占总股本1.2942%，回购金额区间2,000-3,000万元[5] - 两次回购股份均用于员工持股计划或股权激励，回购期限均为董事会审议通过后12个月内[4][5] 2024年度利润分配方案 - 以股权登记日总股本扣除回购专户股份为基数，向全体股东每股派发现金红利0.167元（含税）[5] - 不实施送红股及资本公积金转增股本[5] - 若股权登记日前总股本变动，将维持每股分配比例不变并调整总额[5] 差异化分派计算细节 - 截至2025年6月25日公司总股本194,407,705股，扣除回购专户后参与分配股本190,545,416股[6] - 除权除息参考价计算公式采用（前收盘价-现金红利）÷（1+流通股变动比例），因无送转故变动比例为0[6] - 实际分派除权参考价12.68元（前收盘价12.85元），虚拟分派参考价12.69元，差异影响仅0.0789%[7] 法律合规性结论 - 差异化分派方案符合《公司法》《证券法》《股票上市规则》等法律法规及公司章程规定[7] - 方案实施不会损害公司及全体股东利益[7]

房地产政策转向 - 2023年下半年政策核心从"救项目"转向"保民生"，目标让老百姓敢买房、买得安心，采取组合拳措施[3][4] - 针对高库存房企试点回购商品房改保障房，降低租金解决新市民居住问题[5][6] - 土地审批收紧，明确"拿地满2年未开工收回使用权"，倒逼房企处理闲置土地和烂尾楼[7] 行业质量升级 - 住建部出台新建房硬标准：层高≥3米、绿化率≥35%、隔音保温达标，不达标暂停预售资格[9] - 多个城市推行现房销售，开发商需实景开盘而非仅凭宣传册融资[9] - 政策加速行业洗牌，推动强者愈强格局[10] 旧改市场爆发 - 老旧小区改造成为新增长点，重点升级2000年前建造小区，涵盖停车位、电梯、社区服务等[12] - 开发模式从拆迁重建转向温和旧改，未来十年开发商需具备运营能力[12] 差异化调控政策 - 一线城市核心区继续防炒房，三四线库存高压城市降息降首付+购房补贴[14] - 房产税试点扩围预期税率最高1.2%，抑制炒房行为[14] 保交付专项措施 - 全国2000多个烂尾楼纳入"白名单"，银行专项贷款对接重启建设[7]

差异化权益分派原因 - 公司于2024年8月23日及9月24日披露回购股份预案，计划以不超过38元/股的价格回购股份用于减少注册资本并注销，回购期限12个月 [1] - 2025年5月31日公司将回购价格上限从38元/股调整为65.04元/股 [2] - 截至2025年6月17日累计回购299,981股存放于专用账户，根据法规规定回购股份不享有利润分配权利，导致需进行差异化分红 [2] 差异化权益分派方案 - 以总股本扣减回购股份后的73,551,861股为基数，每10股派发现金红利2.0元（含税），合计派发14,742,648.80元 [2] - 若股权登记日期间股本变动，将维持分配总额不变并调整每股分配比例 [3] - 实际每股分配比例调整为0.20044元（含税） [3] 除权除息计算 - 计算公式为（前收盘价-现金红利）÷（1+流通股份变动比例），本次流通股份变动比例为0 [3] - 以2025年6月17日收盘价46.80元/股计算，实际除权除息参考价为46.59956元/股 [4] - 虚拟分派计算的参考价为46.60037元/股，差异影响绝对值仅0.0017%，符合小于1%的要求 [4] 合规性说明 - 差异化分派符合已回购股份不参与分配的条件 [5] - 除权除息价格影响绝对值低于1%，满足监管要求 [5] - 保荐机构确认分派方案符合科创板上市规则及回购股份监管指引 [5]

差异化权益分派事项 - 公司2024年度利润分配采用差异化权益分派方式，以实施权益分派股权登记日登记的总股本扣除存放于股票回购专用证券账户的股数为基数分配利润 [4] - 向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），不进行公积金转增股本、不送红股 [4] - 公司总股本60,650,700股，扣除存放于股票回购专用证券账户的147,914股，实际参与分配的股数为60,502,786股 [4][5] 差异化权益分派方案 - 公司拟派发现金红利总额为9,075,417.90元（含税） [4] - 回购专用账户中的147,914股不参与利润分配，因《公司法》《证券法》《回购规则》规定回购股份不享有利润分配等权利 [4] - 差异化分派原因系公司2024年2月21日通过回购股份议案，用于股权激励或员工持股计划 [3][4] 除权除息计算 - 除权除息参考价计算公式为（前收盘价格-现金红利），流通股份变动比例为0 [5] - 以2025年6月17日收盘价69.91元/股测算，实际分派现金红利为0.1500元/股，虚拟分派现金红利约0.1496元/股 [5] - 实际与虚拟分派的除权除息参考价分别为69.7600元/股和69.7604元/股，差异绝对值影响仅0.00057% [5][6] 法律合规性 - 本次差异化权益分派符合《公司法》《证券法》《回购规则》《回购指引》及《公司章程》规定 [7] - 律师事务所核查确认分派事项文件真实、准确、完整，无虚假记载或重大遗漏 [2][7] - 差异化分派方案经公司第三届董事会第七次会议及2024年年度股东大会审议通过 [3][4]

生产力与工时悖论 - 生产力提升未带来预期工时缩短：制衣工效率提升20倍/年、海员货运量提升50倍、发达国家农民可养活150人/人，但中国人均周工时仍达49小时[3] - 科技行业高强度工作常态：部分互联网公司要求月工时超240小时（相当于日均10小时以上）[3] - 生产力红利转向服务扩张：外卖平台单日完成1.8亿订单、义乌物流成本低至1.1元/件[3] 工作制度历史演变 - 雇佣关系催生现代工作形态：工业革命后劳动力自由买卖取代封建依附关系[12] - 工时制度是斗争结果：英国从周90小时降至周40小时（6天×15小时→5天×8小时）[20] - "勤劳"被建构为意识形态：资本家通过合理化过度劳动实现剥削（12小时劳动支付8小时工资）[14] 当代职场结构性矛盾 - 敬业度与工时倒挂：中国员工敬业度仅19%（全球平均23%、美国33%）但周工时达49小时[18] - 白领"去技能化"加剧：PPT工作者与流水线女工本质趋同，AI加速技能沉淀[27][28] - 零工经济兴起：三和人才市场"干一天休三天"模式反映传统工厂吸引力下降[5] 全球工作文化变革 - 缩短工时实验：法国试行周35小时制、德国工会呼吁周28小时[21] - 新一代职场诉求变化：任仕达报告显示工作生活平衡首超薪酬成为首要考量（占比提升11%）[38] - 平台经济权力结构："云封建领主"通过算法控制"云农奴"，形成新型剥削关系[29] 分配制度创新探索 - 全民基本收入设想：通过非劳动性收入保障基本生活，释放个体发展空间[24][41] - 合作社模式实践：旧金山环卫工通过自主管理提升工作满意度与效率[42] - 政府投资转向：中国政策从基建投资转向"投资于人"的医疗教育领域[25] 异化劳动与反抗形式 - 马克思异化四维度：产品异化、过程异化、人际关系异化、自我异化[36] - 新型职场反抗："在职躺平"(quiet quitting)、"慢生活"(soft life)文化流行[38][39] - 个体抗争案例：员工通过USB模拟设备对抗监控、回怼职场PUA行为[4][44]

核心观点 - 多家大型公募基金公司正在布局ETF业务，包括兴证全球基金等知名机构 [1][2][6] - ETF市场已进入白热化竞争阶段，新进入者面临较大挑战 [4][10][15] - ETF发展需解决盈利模式和差异化竞争两大核心问题 [4][14][16] 数家头部公募"试水"ETF - 兴证全球基金正在采购ETF业务系统，准备进入ETF市场 [6] - 一家银行系公募和一家以主动权益见长的基金公司也在布局ETF [6] - 部分公司已确定首只ETF产品方向，如沪港深科技相关ETF [6] - 基金公司倾向于从已有优势的指数基金赛道切入ETF业务 [7][8] 为何现在才加入 - 这些公募此前专注于主动权益投资，现在意识到ETF的重要性 [3][10] - 2015-2024年被动ETF在被动权益类基金中的占比从38%升至90% [10] - 主动权益和ETF可以互补发展，新进入者仍有机会 [10] - 预计未来会出现单只规模过万亿的ETF产品 [10] "头部游戏"当中也有弱者 - 头部公募占据ETF市场主要份额，前10家公募管理规模占比超80% [13] - 华夏基金和易方达基金非货ETF规模分别突破7500亿和6500亿元 [13] - 部分头部公募的细分主题ETF面临清盘困境 [13] - 银行系公募在ETF经验上可能存在不足 [12] 需直面两大根本问题 - ETF业务盈利需要规模支撑，单品类ETF需达十亿元级别 [15] - 热门ETF产品营销投入可能过亿元 [15] - 中国ETF净运营费率为0.42%，高于美国的0.12% [16] - 主动ETF可能成为未来发展方向，预计2030年全球规模达6万亿美元 [17]

餐饮行业品牌命名策略 - 餐饮行业偏爱使用人名或家庭称谓命名，如"王繁星面馆""外婆家餐厅"等，以增加记忆点和人情味[1] - 这种命名方式是一种性价比较高的品牌差异化策略，能体现个性化和情感文化内涵[1] - 行业竞争激烈，品牌建设成为关键，命名策略是综合竞争力的一部分[1] 人情味命名的心理效应 - 人情味命名能缩短品牌与消费者的心理距离，消解商业场景的疏离感[2] - 唤起消费者对家和亲朋好友的温暖联想，有助于建立有温度的品牌形象[2] - 命名方式符合中国人对饮食的情感联结需求，不仅仅是果腹之举[2] 品牌信任与辨识度 - "有名有姓"的命名增强消费者信任度，容易联想到"老店"匠心传承[2] - 传递经营者以个人信誉作背书的创业决心和自我约束态度[2] - 拟人化命名比抽象店名更易记忆，给人"独门手艺"印象，便于社交传播[2] 品牌建设的完整闭环 - 有趣的品牌名只是起点，餐饮行业容错率极低，需把控各环节[3] - 需持续提供优质菜品、环境、服务和稳定品质的外卖[3] - 从品牌认知到商业价值实现需完成"有名有姓"到"有滋有味"再到"有情有义"的闭环[3]