文章核心观点 福建省在“十四五”期间实现了高颜值生态与高质量发展的协同，其背后是清洁能源的有力支撑和新型电力系统的加速建设[1] 公司正通过建设坚强主干网、提升系统调节能力、发展智能微电网等多种手段，全面提升电网资源配置能力，以服务能源绿色低碳转型，并已将清洁能源优势转化为经济发展的实际动能[1][15][22] 清洁能源发展总体成就 - 福建省以约占全国3%的人口、1.3%的土地、3%的能耗，创造了全国4.3%的经济总量[1] - 截至2025年底，全省电源装机容量首次突破1亿千瓦，达10049万千瓦，其中清洁能源装机占比达65.8%[1] - 福建是东部沿海清洁能源资源最丰富的省份，海上风电资源理论蕴藏量超过1.2亿千瓦，屋顶分布式光伏发电理论可开发容量超过2730万千瓦[6][8] 主干电网建设与跨区互联 - 公司加快推进北连长三角、南接粤港澳、西通华中腹地的电力枢纽建设，以支撑大规模清洁能源消纳送出[4] - 闽粤联网工程作为连接福建、广东的电力大动脉，在2025年3月完成了全国首笔跨经营区绿电交易，连续22天将广西、云南的绿电送至上海[6] - 闽赣联网工程投运后，将实现闽赣电网互联互通，助力两省能源资源优化配置[2] - 2023年12月投运的1000千伏福州—厦门特高压交流工程，可提升福建电网北电南送能力300万千瓦[8] - 公司超前布局闽南、闽东北“海电登陆”汇集送出通道，以服务“十五五”期间新增1000万千瓦以上海上风电开发[8] 系统调节与消纳能力提升 - 公司建设了源荷储灵活资源调节系统，聚合电源侧、负荷侧、储能侧可调节资源，并通过人工智能算法大模型将清洁能源发电功率预测精度提升到95.8%[10] - 该系统通过资源管理中心等模块对各类资源进行全面整合、量化调节和优化配置，实现能源高效利用[10] - 2025年2月，公司牵头的“面向清洁能源消纳的水蓄多尺度联合优化调节策略及评价体系研究”项目通过验收，成果已在调度控制中心示范应用，为水电和抽水蓄能资源优化调度提供技术支撑[13] - 公司通过数据驱动，强化功率预测和调节控制，以提升电网清洁能源电量消纳能力[12] 智能微电网与分布式能源利用 - 公司因地制宜布局了一批微电网示范项目，建设了多个适应城镇、海岛、园区、乡村、校园等多场景的微电网(群)[18] - 智能微电网是集分布式电源、储能、能量转换装置等于一体的小型发配电系统，能够实现自我控制、保护和管理，是提升电网对清洁能源消纳能力的有效手段[20] - 在宁德市霞浦县西洋岛，风光储一体化海岛微电网由3台2000千瓦风机、1000千瓦/2000千瓦时电化学储能和20.74千瓦光伏组成，运行近4年，清洁能源发电量不仅满足全岛用电，每年还有50%以上的富余电量输送到陆地大电网[18] - 在莆田湄洲岛，福建省首个“多端互联低压柔性微电网”建成，岛上77%的用电实现清洁化[20] - 在泉州市南安市翔云镇试点建设的台区组共享储能微电网，实现了分布式光伏100%就地消纳，并使配变弹性增容14.3%[23] - 2025年初，位于平潭岛的福建省首个大型集中式共享储能电站项目(一期)顺利送电，能为平潭海上风电产业发展提供配套储能，提高海上风电消纳能力[22]

上市进程与市场地位 - 万帮数字能源股份有限公司于2026年1月4日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，联席保荐人为摩根大通、国泰海通和招银国际 [1] - 公司曾于2020年9月及2024年10月两次计划A股上市但均未成功 [1] - 以2024年收入和销量计算，公司是全球最大的智能充电设备供应商，当年全球销量超过470,000台 [1] 客户与业务覆盖 - 公司是中国首家获高端主机厂客户认证的智能充电设备供应商 [1] - 2023年至2024年及2025年前三季度，公司向2025年《财富》世界500强中全部十大汽车制造商以及十大能源企业中的六家提供产品和服务 [1] - 公司具备多场景覆盖能力，同期已成功交付逾300个微电网系统，覆盖充电场站、企业、工业园区、矿区、家庭社区、村庄农场、高原乡村及离岛等场景 [2] 海外市场与合作伙伴 - 2025年前三季度，公司海外市场收入为5.73亿元，占同期整体收入的18.6% [2] - 截至2025年9月30日，公司产品及服务销往全球约70个国家及地区，并计划在非洲、中东、东南亚、南美和北美等重点区域设立本地团队 [2] - 公司与施耐德电气通过合资企业Schneider eStarto合作，推广共同品牌产品 [2] 财务表现 - 2023年和2024年，公司营收分别为34.74亿元和41.82亿元，2024年同比增长20.4% [3] - 2025年前三季度，公司营收为30.72亿元，同比增长23.0% [3] - 2023年、2024年及2025年前三季度，公司毛利率分别为33.4%、29.2%和24.6% [3] - 同期，公司净利润率分别为14.2%、8.0%和9.8% [3] 募资用途 - IPO募集资金净额将主要用于建设和运营研发中心、持续研发投入与创新 [3] - 资金将用于全球市场拓展 [3] - 资金将用于提高常州和盐城生产设施的生产能力 [3] - 资金将用于战略投资与并购，以整合行业资源并提升行业地位 [3] - 资金将用作营运资金及一般企业用途 [3]

公司上市进程 - 万帮数字能源股份有限公司于2026年1月4日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市[3] - 公司曾于2020年9月及2024年10月两次计划A股上市，但均未能成行[4] 行业地位与市场覆盖 - 以2024年收入和销量计算，公司是全球最大的智能充电设备供应商，当年全球销量超过470,000台[5] - 公司是中国首家获高端主机厂客户认证的智能充电设备供应商[4] - 2023年至2024年以及2025年前三季度，公司向2025年《财富》世界500强中全部十大汽车制造商以及十大能源企业中的六家提供产品和服务[4] - 公司具备多场景覆盖能力，已成功交付逾300个微电网系统，覆盖充电场站、企业、工业园区、矿区、家庭及社区、村庄及农场、高原及乡村地区以及离岛微电网等场景[5] 财务表现 - 2023年和2024年营收分别为34.74亿元和41.82亿元，同比增长20.4%[7] - 2025年前三季度营收为30.72亿元，同比增长23.0%[7] - 2023年、2024年及2025年前三季度毛利率分别为33.4%、29.2%以及24.6%[8] - 同期净利润率分别为14.2%、8.0%以及9.8%[8] 全球化布局 - 2025年前三季度，海外市场收入为5.73亿元，占同期整体收入的18.6%[6] - 截至2025年9月30日，产品及服务销往全球约70个国家及地区[6] - 公司计划在非洲、中东、东南亚、南美和北美等重点区域设立本地销售团队及服务中心[6] - 公司与施耐德电气通过合资企业Schneider eStarto合作，推广共同品牌产品[6] 募资用途 - IPO募集资金净额将主要用于研发中心建设与研发活动、全球市场拓展、提高常州和盐城生产基地产能、战略投资与并购以及营运资金[8]

全社会用电量创纪录与能源结构绿色转型 - 2024年全社会用电量预计将首次突破10万亿千瓦时 创下全球新纪录 该数值约为2015年中国用电量的两倍 并高于欧盟、俄罗斯、印度、日本全年用电量的总和 [1] - 中国电力消费的“含绿量”持续攀升 “十四五”以来 每使用3度电中就有1度是绿电 中国建成了全球最大的可再生能源体系 [1] 可再生能源装机规模与供给能力 - “十四五”时期 中国可再生能源发电装机占比从40%提升至约60% 风电光伏年新增装机先后突破1亿、2亿、3亿千瓦关口 [2] - 光伏装机规模巨大 五年间全国新增光伏板总面积可覆盖53万座足球场 新增风机叶片连接长度相当于从中国最东端到最西端一个来回 [2] - 除风电光伏外 水电与核电并举提升绿电供给 白鹤滩水电站、“华龙一号”、“国和一号”及第四代高温气冷堆等多个重大工程建成投运 [2] - 具体项目方面 国能宁夏腾格里“沙戈荒”新能源基地首批300万千瓦光伏投产 中国离岸最远海上风电项目全容量并网 预计年均发电量超28亿千瓦时 可满足140万户家庭日常用电 [2] 电网建设与绿电输送消纳 - 特高压工程支撑绿电远距离外送 2024年陇东—山东等多条特高压工程投运 当年跨区特高压直流输送清洁能源电量达约4200亿千瓦时 较“十三五”末增长70% [3] - 微电网保障绿电就地消纳 例如江苏溧阳某工业园区通过智能微电网整合分布式光伏与储能 使新能源就地消纳率超过95% “十四五”时期主网、配网、微电网协同建设加强 [3] 电力系统调节能力建设 - 为应对风电光伏的随机性和波动性 抽水蓄能、新型储能及煤电等调节性电源发挥关键作用 [4] - 当前全国新型储能装机已突破1亿千瓦 较“十三五”末增长超30倍 占全球比重超过40% [4] 绿电交易机制与市场化政策 - 绿证绿电交易机制优化完善 2024年预计核发绿证约29亿个 交易规模超7.5亿个 超过历年绿证交易量总和 风电、光伏、生物质发电企业及钢铁、数据中心等行业积极参与 [5] - 政策创新推动绿电消纳模式多样化 包括出台绿电直连和新能源就近消纳价格政策 以及新能源上网电价市场化改革政策 推动新能源发电企业从“多发电”向“巧发电”“发好电”转型 [5] 未来能源发展目标 - 国家能源局表示 到2030年 中国新能源发电装机比重将超过50% 成为电力装机主体 未来能源需求增量将主要由非化石能源满足 [6]

电力行业规模与增长预测 - 2025年全国发电总装机容量预计将超过38亿千瓦 同比增长14% [1] - 2025年全社会用电量预计将首次超过10万亿千瓦时 [1] - 2025年预测用电量约为2015年全社会用电量的两倍 [1] - 2025年预测用电量将高于欧盟、俄罗斯、印度、日本全年用电量的总和 [1] 能源结构转型趋势 - 到2030年（“十五五”末） 中国新能源发电装机比重将超过50% [1] - 新能源发电装机将成为电力装机的主体 [1] - 行业将推动清洁能源更高质量发展 坚持风光水核等多能并举 [1] 配套基础设施与制度发展 - 行业将加快智能电网和微电网的建设 [1] - 行业将完善绿色能源消费制度体系 [1] - 行业将落实可再生能源消费最低比重目标 [1] - 行业将加强产业转移与清洁能源的协同布局 [1]

9月用电量概况 - 单9月全社会用电量同比增长4.5%，增速较8月的5.0%下滑0.5个百分点 [1][2] - 第二产业用电需求持续修复，同比增长5.7% [1][2] - 第三产业用电需求增速保持韧性 [1][2] - 居民单月用电同比增速转负，主因9月气温环比下降及去年同期基数较高 [2] - 分区域看，高耗能地区用电增速为5.8%，维持高位增长 [2] - 沿海地区用电同比增速提升至7.2%，受益于出口带动 [2] 高耗能行业与发电装机 - 四大高耗能行业用电需求增速分化，黑色金属行业用电需求同比高增，非金属行业用电需求较为平淡 [2] - 1-9月国内累计新增风电装机6,109万千瓦，同比增长56.2%，增速较1-8月回落15.9个百分点 [3] - 1-9月国内累计新增光伏装机24,027万千瓦，同比增长49.3%，增速较1-8月回落15.4个百分点 [3] - 火电单9月新增装机681万千瓦，保持密集投产节奏 [3] 电源与电网投资 - 1-9月电源投资总额5,987亿元，同比增长0.6%，增速较1-8月提升0.1个百分点 [3] - 电源端投资增速分化，光伏累计投资额同比下滑30.3% [3] - 火电及核电电源累计投资额同比分别提升45.8%和23.3%，维持高速增长 [3] - 1-9月电网投资为4,378亿元，同比增长9.9%，延续高增速 [3] 发电设备利用情况 - 9月发电设备平均利用小时263小时，同比下滑9.6% [4] - 秋汛改善推动水电发电量高增，9月利用小时数提高28.4%至402小时 [4] - 1-9月水电大省中贵州和广西利用小时数同比分别增长18.7%和7.5% [4] - 9月火电利用小时数同比下降9.8%至339小时 [4] - 9月风电利用小时数同比下降20.6%至127小时，太阳能利用小时数同比下降7.2%至90小时 [4] - 9月国内风电利用率为95.4%，同比下滑1.4个百分点 [4] - 9月国内光伏利用率为95.0%，同比下滑2.9个百分点 [4] 行业配置建议 - 推荐配置经营具备稳定性且估值重新具备安全边际的水电 [1] - 推荐兼具业绩弹性及低估值的H股龙头火电 [1] - 推荐存在补贴发放预期改善且深度破净的H股绿电 [1] - 推荐受益数字化和新型电力系统融合的新场景及新模式，如虚拟电厂、微电网、综能服务、功率预测等 [1]

板块表现与资金流向 - 11月7日午后新能源板块异动拉升，电网设备ETF（159326）强势翻红，截至13:21涨幅0.7%，成交额达4.95亿元 [1] - 持仓股良信股份涨停，中能电气涨超11%，正泰电器、华通线缆、金盘科技、金冠股份、东方电缆、伊戈尔等股跟涨 [1] - 电网设备ETF（159326）近日获资金持续流入，截至11月6日已连续9个交易日净流入，合计吸金11.14亿元 [1] - 该ETF最新规模达15.78亿元，创成立以来新高，近一个月规模增长超11倍 [1] 行业驱动因素 - AI算力爆发引发全球用电紧张，高盛报告指出电力供应已成为AI发展的重大阻碍 [1] - 到2030年，全球数据中心的用电需求预计将暴涨160% [1] - "十五五"规划纲要明确提出提高终端用能电气化水平，提升电力系统互补互济和安全韧性水平，并加快智能电网和微电网建设 [1] ETF产品概况 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [2] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [2] - 持仓股特高压权重占比高达64%，均为全市场最高 [2]

板块及ETF表现 - 11月6日午后电网设备板块小幅回落，但全市场唯一的电网设备ETF（159326）仍上涨1.83%，成交额达7.84亿元，创上市以来新高 [1] - 持仓股中正泰电器、华通线缆、保变电气涨停，中能电气、中国西电、伊戈尔、思源电气、中天科技、特变电工等股跟涨 [1] - 电网设备ETF连续8个交易日净流入，合计资金流入超7.33亿元，最高单日净流入达3.98亿元，最新规模达11.61亿元，创成立以来新高 [1] 行业政策利好 - 国家电网公示最新一批输配电项目第五次变电设备（含电缆）中标结果，多家上市公司中标 [1] - “十五五”规划建议明确新型能源体系重要地位，提出提高终端用能电气化水平，提升电力系统互补互济和安全韧性水平，加快智能电网和微电网建设 [1] - 规划建议提出加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重，构建新型电力系统，坚持风光水核等多能并举，加强化石能源清洁高效利用，大力发展新型储能 [2] ETF产品特征 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [2] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主 [2] - 持仓股中特高压权重占比高达64%，充电桩含量超61%，“核聚变”含量超15%，均为全市场最高 [2]

公司运营与展望 - 公司配网设备相关中标情况基本符合预期，整体规模较往年有所提升 [1] - 综合政策导向与市场需求，预计电力及相关设备市场具备广阔的持续发展空间 [1] 行业政策与需求 - “十五五”规划纲要明确提出提升终端电气化水平、加快智能电网与微电网建设，为电网设备领域未来发展指明方向 [1] - 国内外用电需求持续增长，尤其是AI领域的发展对电力供应提出更高要求，电力已成为制约部分行业发展的关键因素 [1]

财务业绩 - 第三季度实现营业收入9.98亿元，归母净利润2.33亿元，同比增长76.49% [1] - 前三季度实现归母净利润3.56亿元，同比增长61.82%，净利润已超去年全年总和 [1] - 前三季度经营活动现金流净额达32.73亿元，较上年同期大幅增长454.05% [2] - 截至三季度末，货币资金达53.94亿元，较去年末增加约3.6亿元 [2] 业务布局与战略 - 公司积极布局光储融合、售电、虚拟电厂、微电网等新兴业务 [2] - 高效推进“滚动开发”轻资产运营战略，海外项目如安特克拉光伏项目预计2025年第四季度实现商业运营 [2] - 储能业务是2025年核心战略，采用轻重结合商业模式，计划快速规模化放量并持有和转让并行 [3] 储能业务进展 - 自2022年进军新型储能业务，已在甘肃、河北、浙江、江苏、广东等地实现多点布局 [3] - 2025年以来新增开发储能规模达6GWh，投运及待建项目规模为3GWh [3] - 肥东晶英100MW/200MWh储能项目已于9月顺利并网，是合肥市首个百兆瓦级电网侧储能项目 [3] 行业与市场环境 - 国内多地出台容量电价、独立储能补贴等支持政策，储能项目经济性显著提升 [3] - 海外市场因能源转型加速和电网升级需求激增，储能装机量持续攀升 [3]