行业竞争格局 - 电商"618"大促期间快递业务数据反映行业竞争态势，顺丰以31%业务量增速领跑，但单票收入降幅最大达13.97% [2][3] - "通达系"通过规模效应维持收入增长，但单价下行压力普遍存在，韵达、申通单票收入均跌破2元 [2][8] - 顺丰在高端市场精准定位，受益于国补政策及消费刺激政策带动的高端寄递需求激增 [5][6] - 圆通依托成熟网络布局和规模效应在电商件市场保持稳健增长，韵达、申通则以低价策略持续发力 [6][8] 公司业务表现 - 顺丰5月速运业务量达14.77亿票同比增长31.76%，收入193.81亿元同比增长13.36%，单票收入13.12元 [3][5] - 圆通业务量27.64亿票同比增长21.02%，收入58.49亿元同比增长14.85%，单票收入2.12元同比下降5.09% [3][6] - 韵达业务量23.03亿票同比增长12.78%，收入44.15亿元同比增长6.75%，单票收入1.92元同比下降5.42% [3][8] - 申通业务量22.64亿票同比增长16.35%，收入44.10亿元同比增长13.01%，单票收入1.95元同比下降2.99% [3][8] 战略动态 - 顺丰与淘宝天猫达成官方合作推出"极速上门"服务，覆盖全国300个城市，实现核心经济圈"次日达" [7] - 顺丰管理层表示持续探索直营与加盟结合模式，激活经营稳健推进 [7] - "通达系"面临在低价竞争中提升服务质量、优化成本结构的挑战，需在价格、服务、成本间寻找平衡 [8] 市场趋势 - 快递行业价格竞争依然激烈，各企业分化明显，顺丰抢占高附加值市场，圆通稳扎稳打，韵达、申通发力低价电商件 [6][8] - 华创交运研报持续看好行业需求韧性，建议关注申通作为拐点型企业的业绩弹性及中通、圆通的领军地位 [8]

A股市场表现 - 6月20日A股三大指数集体调整 上证指数跌0 07%报3359 9点 深证成指跌0 47%报10005 03点 创业板指跌0 84%报2009 89点 [1] - 板块行情上白酒、IPO受益和快递概念表现较好 机器人执行器、kImi概念和AI语料等板块下跌 [1] 基金经理变动 - 近30天413只基金产品的基金经理离职变动 6月20日6只基金产品发布离职公告 离职原因包括工作变动、个人原因和产品到期 [1] - 博时基金尹浩现任基金资产总规模105 56亿元 管理指数型基金 任职回报最高的是博时中证半导体产业ETF（159582）1年又73天获36 56%回报 [1] - 嘉实基金尚可现任基金资产总规模41 93亿元 管理指数型基金 任职回报最高的是嘉实中证沪港深互联网ETF（517200）1年又161天获55 56%回报 新上任嘉实国证自由现金流ETF联接A、C两只基金经理 [1] 基金公司调研动态 - 近一个月（5月21日 - 6月20日）博时基金调研72家上市公司最多 华夏、南方和鹏华基金也较活跃 分别调研65家、53家、53家 [1] - 调研行业中通用设备行业最多214次 化学制品行业193次 [1] - 个股调研上近1个月乐鑫科技最受关注69家基金公司调研 中科曙光和海光信息分别接受65家公司调研 [1] - 最近一周（6月13日 - 6月20日）乐鑫科技被69家基金机构调研最多 志特新材、恒帅股份和萃华珠宝分别接受30家、23家和22家机构调研 [1]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 公司发布5月经营数据，收入和业务量同比增长，业务拓展成效显著，件量持续超预期增长，时效件稳健增长、新业务持续盈利、现金流改善，看好公司价值提升，投资步入回报期，网络融通推进或带动利润率稳步提升，中长期鄂州机场赋能，国际业务有望打开第二增长曲线，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 经营数据 - 2025年5月公司收入合计251.13亿元，同比+11.34%，速运物流业务量14.77亿票，同比+31.76%，超出行业增速14.6pct [2] 业务增长原因 - 一是不断渗透各行业客户，开拓新业务场景；二是优化线路运营，利用空仓资源提高产能利用率；三是国补政策刺激高科技产品消费支撑高端产品增速 [2] 业务板块情况 - 时效业务是利润基本盘，鄂州轴辐式枢纽投产有望提升时效件票单价及利润能力；经济业务回归聚焦直营，产品结构梳理有望加速经营改善；快运或加速利润释放；同城即时配送分部2024年转盈，净利润扩大至1.32亿元，同比+161.80% [3] 现金流情况 - 剔除税费返还因素后，公司自由现金流自2021年-40亿元转正，2024年同比增长69.96%至215.08亿元，业务规模增长和资本开支收窄有望使自由现金流延续增长 [3] 投资与利润率情况 - 2024年公司资本开支同比-25.07%，自2021年以来逐年下降，预计投资进入回报期，网络融通深化推进降本成效显著，2024年和25Q1归母净利率提升 [4] 国际业务情况 - 截至2024年底，公司在鄂州货运枢纽开通国内航线55条、国际航线15条，全货机国际航班超9100架次，同比+19%，形成全球航网布局，随着鄂州机场投入使用等，国际业务有望加速发展 [6] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为119.11亿元、142.57亿元、168.45亿元，同比分别增长17.1%、19.7%、18.2%，对应6月19日市盈率分别20.6倍、17.2倍、14.6倍 [7] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|258,409|284,420|315,540|347,954|380,488| |增长率YoY %|-3.4%|10.1%|10.9%|10.3%|9.4%| |归属母公司净利润(百万元)|8,234|10,170|11,911|14,257|16,845| |增长率YoY%|33.4%|23.5%|17.1%|19.7%|18.2%| |毛利率%|12.8%|13.9%|14.0%|14.5%|14.8%| |净资产收益率ROE%|8.9%|11.1%|12.1%|13.4%|14.6%| |EPS(摊薄)(元)|1.65|2.04|2.39|2.86|3.37| |市盈率P/E(倍)|29.81|24.13|20.61|17.22|14.57| |市净率P/B(倍)|2.65|2.67|2.49|2.31|2.13| [8] 资产负债、利润表、现金流量表情况 - 包含2023A - 2027E各年度流动资产、非流动资产、负债、股东权益、营业总收入、营业成本等多项财务指标数据 [9]

村民消费底气从何而来？腰包渐鼓、生活向好、观念更新之外，"快递进村"带来的切实便利是看得见的 推手。黄金镇黄金村村邮站负责人文泽兰感受最深："以前取件要跑十几里山路到镇上，现在驿站就在 村口，包裹随到随取，大家网购热情自然高涨，我这驿站每天包裹量翻了几番！" 近日，杨晓梅通过电商平台以旧换新购置了一台智能冰箱，不仅享受了政策红利，更体验到了"送货到 院坝、安装到厨房"的城乡无差别服务，这也是宣汉县乡村消费升级的生动缩影。特色山珍通过电商飞 出巴山，智能家电悄然进驻农家院落，指尖购物成为生活日常……农村市场，这一观察乡村全面振兴的 活力窗口，正被"快递进村"的毛细血管强力激活，释放出前所未有的消费动能。 在宣汉，如黄金村村邮站般扎根乡村的服务点已成常态。走进庙安镇八庙村脆李供应基地电商运营中 心，村民李洪川大哥刚收完包裹："瞧，刚收到的南坝牛肉干，手机一点，美味直接送到家！"站点负责 人黄义燕补充道："我们这里既是包裹收发点，也是庙安脆李的线上销售点，还能帮老人代缴费用，是 村里最热闹的地方。"一辆印有"邮政快递"标识的货车此时正卸下成袋包裹——它们将通过这个枢纽， 流向周边村落千家万户。 来源：环球网 "原价 ...

报告行业投资评级 - 行业评级维持“推荐” [11] - 公司评级中，申通快递和韵达股份为“推荐”，其他公司未明确给出评级 [8] 报告的核心观点 - 2025年1 - 5月快递行业高位运行，剔除统计口径调整因素，行业件量增速高于社零和实物商品网上零售额增速，需求增长有韧性；价格端受轻小件化和“价格战”影响，虽竞争有加剧趋势，但因政策引导，恶性“价格战”重现可能性小，龙头市占率或提升 [6] - 快递板块低估，电商市场增长，新需求落地，看好行业需求增长韧性，物流无人车降本，建议关注电商快递龙头；顺周期预期改善，中高端快递市场有回暖机会，建议关注综合物流龙头 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年6月19日，各快递公司公告2025年5月快递服务主要经营指标 [3] 行业数据 - 2025年5月，快递业务量173.2亿件、业务收入1255.5亿元，同比分别增长17.2%和8.2%；1 - 5月，业务收入累计5924.6亿元、业务量累计787.7亿件，同比分别增长10.3%和20.1% [3] 公司2025年5月月度数据 - 顺丰、申通、韵达、圆通快递业务收入分别为193.81、44.10、44.15、58.49亿元，同比增速分别为+13.4%、+13.0%、+6.7%、+14.8% [4] - 业务量分别为14.77、22.64、23.03、27.64亿件，件量同比增速分别为+32%、+16%、+13%、+21%，份额分别为8.5%、13.1%、13.3%、16.0%，份额环比分别+0.3、+0.3、持平、-0.5pct [4] - 单票收入分别为13.12、1.95、1.92、2.12元，同比增速分别-14.0%、-3.0%、-5.4%、-4.9%，环比变化分别为-0.37元、-0.02元、+0.01元、-0.02元 [4] 公司2025年1 - 5月数据 - 顺丰、申通、韵达、圆通快递业务收入分别为891.93、203.52、205.82、270.45亿元，收入同比增速分别为+9.4%、+17.0%、+8.8%、+14.7% [5] - 业务量分别为63.53、101.63、105.53、122.36亿件，件量同比增速分别为+24.4%、+23.0%、+18.6%、+22.3%，份额分别为8.1%、12.9%、13.4%、15.5%，份额环比分别+0.6、-0.2、-0.1、+0.4pct [5] - 单票收入分别为14.04、2.00、1.95、2.21元，同比增速分别-12.1%、-4.9%、-8.2%、-6.2% [5] 投资建议 - 建议关注电商快递龙头企业【中通快递 - W】、【圆通速递】、【韵达股份】、【申通快递】、【极兔速递 - W】；关注综合物流龙头【顺丰控股】 [6] 重点公司盈利预测、估值与评级 | 代码 | 简称 | 股价（元） | EPS（元）（2025E、2026E、2027E） | PE（倍）（2025E、2026E、2027E） | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002352.SZ | 顺丰控股 | 49.16 | 2.34、2.75、3.15 | 21、18、16 | - | | 2057.HK | 中通快递 - W | 122.27 | 12.48、14.31、15.94 | 10、9、8 | - | | 600233.SH | 圆通速递 | 12.67 | 1.23、1.38、1.51 | 10、9、8 | - | | 002468.SZ | 申通快递 | 10.60 | 0.90、1.08、1.28 | 12、10、8 | 推荐 | | 002120.SZ | 韵达股份 | 6.60 | 0.66、0.77、0.85 | 10、9、8 | 推荐 | | 1519.HK | 极兔速递 - W | 6.04 | 0.45、0.74、1.07 | 13、8、5 | - | [8]

丰巢快递柜用户争议事件 - 公司因取件流程中需跨多个App支付引发用户不满，有用户反映3元快递费需经历3个平台跳转[1][3] - 用户投诉支付流程复杂且伴随广告干扰，部分遭遇"赞赏费"二维码等变相收费套路[5][8] - 公司回应称提供多支付方式是为满足用户偏好及优惠选择，否认强制跳转并称已优化支付逻辑[5][6] 用户不满的核心原因 - 支付流程存在诱导设计：微信扫码后跳转第三方支付平台并弹出金融广告，未安装APP则导向应用商店下载[8] - 优惠活动涉嫌绑定隐私：添加好友减免功能关联非官方个人带货账号，用户质疑商业利益与隐私绑定[9] - 广告跳转机制隐蔽：关闭摇一摇广告后仍通过手机传感器触发跳转，部分用户因此误触自动扣费[11] - 优化措施缺乏透明度：公司未明确具体改进方案，用户认为回应避重就轻[12] 行业普遍现象分析 - 快递末端服务存在流量分发共性：头部平台普遍采用强制扫码、账户绑定等设计[13] - 互联网平台跨界导流成风：音乐、打车等APP内嵌电商、短视频等功能导致用户体验碎片化[14] - 商业利益驱动设计：跳转广告为平台创造点击分成收入，电商大促期间尤为显著[15] - 技术规避监管：企业通过传感器权限等技术绕开工信部对开屏广告的限制[17] 商业模式与用户行为影响 - 跳转广告形成闭环收益：平台通过点击量收费，同时延长用户停留时间以刺激计划外消费[15][16] - 行业缺乏有效解决方案：现有应对措施（如权限关闭、拦截工具）难以根治问题，监管存在滞后性[17][18]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 3、以上收入不含公司其他非物流业务收入。 公司2025年5月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为人民币251.13亿元，同比增长11.34%。其 中：（1）速运物流业务收入同比增长13.36%，业务量同比增长31.76%，保持良好增长态势，主要得益 于公司推进落实激活经营策略，加大对前线业务的授权与激励，助力业务实现较快增长；同时今年各大 电商平台618促销周期较去年提前，带动5月寄递需求增加。（2）国际货运代理业务的收入受到部分流 向的国际贸易关系波动影响，但公司依托全球网络优势与多元业务布局，灵活应对市场变化，积极挖掘 新需求，助力供应链及国际业务实现稳健增长。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号一一行业信息披露》的规定，顺丰控股股份有限公 司（以下简称"公司"）现披露2025年5月业务经营简报情况如下： ■ 注： 1、速运物流业务：主要包括公司的时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城即时配送业务板 块。 2、供应链及国际业务：主要包括公司 ...

业绩总结 - 2025年5月快递产品收入58.49亿元，同比增长14.85%[2] - 2025年5月业务完成量27.64亿票，同比增长21.02%[2] - 2025年5月快递产品单票收入2.12元，同比下降5.09%[2]

同时，热门区域的快递转运中心、网点和云仓普遍增加了人员和车辆储备，保证运力。以极兔速递郑州 仓为例，日峰值订单处理近10万单，"618"的高峰期可以做到12小时内出库。在内蒙古赤峰，韵达速递 网点针对小米等农产品推出"日常+高峰"双模式揽收，并配置4.2米货车深入132个乡镇上门集货，"上午 打包的小米，下午就已发往全国。" 技术提升也为今年电商大促期间的快递服务带来改变，尤其是末端配送环节的智能化有明显升级。 "今年的'618'可能是快递行业史上科技含量最高的一年。"中通快递首席技术官杨文表示，无人化技术 在快递各环节的扩大应用，快递行业提高无人车投放密度，通过"人机协同"有力的减少了投递时间。同 时，在AI助力下，企业能更好优化资源分配、动态调整线路，不仅能从容应对业务量增长，还能实现 物流降本增效。目前，中通快递全网已有超250个网点的约1000辆无人车投入运营，覆盖全国180多个城 市。 新华财经北京6月19日电 被称为"史上最长618"的电商大促活动刚刚落下帷幕。记者采访了解到，由于 筹备充分、周期拉长等原因，今年大促期间快递行业中转及揽派的压力并不大，往年因大量爆单造成的 运力不足或者配送延迟的情 ...

快递诈骗现象 - 诈骗分子利用"618"购物节后快递高峰期，通过伪造"快递异常"或"派件不成功"短信降低受害者戒心 [6][11] - 常见手段包括虚构"百万保障""保险扣费"等服务制造恐慌，诱导受害者操作取消 [12][13] - 最终通过诱导下载涉诈软件、窃取银行卡信息或远程操控手机实施盗刷 [19][20] 消费者防范措施 - 未核实物流信息前拒绝添加自称快递客服的微信或点击陌生链接 [24] - 通过官方App/网站核实快递状态，对异常取件短信保持警惕 [25] - 绝不向陌生账户转账，牢记不存在所谓"安全账户" [29] 收货安全规范 - 优先将包裹寄往工作地址并要求快递员提前电话确认 [35] - 签收前需核对包裹信息，非本人快递坚决拒收 [35] - 签收后立即销毁外包装个人信息，发现纠纷可通过12315等官方渠道投诉 [35] 诈骗技术特征 - 采用诱导回拨陌生电话的新手段逃避监测，隐蔽性更强 [34] - 通过屏幕共享功能窃取支付验证码等敏感信息 [19] - 结合伪造扣费通知与远程控制实施多笔隐蔽盗刷 [20]