财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收4650万美元，处于2月提供的4550万 - 4950万美元指引范围内 [5][22] - 非GAAP毛利率达45.2%，去年同期为37.5%，主要因本季度无认股权证影响，也受益于运营效率提升，还有一次性材料回收工作使服务利润率增加约2个百分点 [23] - 第一季度非GAAP总运营费用为2740万美元，较去年同期的2710万美元减少约30万美元，降幅约1% [23] - 第一季度调整后EBITDA为负390万美元，去年同期为负780万美元；调整后EBITDA利润率为负8.4%，处于2月提供的指引范围内 [24] - 季度末现金余额（包括银行存款和有价证券）为5.13亿美元，运营现金流为580万美元，去年同期为400万美元；扣除资本支出和AIC设备租赁投资后的现金流为200万美元，去年同期为270万美元 [24] - 第一季度完成7500万美元加速股票回购计划，回购约250万股，平均每股价格30.4美元；通过传统公开市场回购额外回购33万股，平均每股价格23.45美元；自2023年以来共回购590万股，总代价1.48亿美元，平均每股价格24.76美元 [25] - 第二季度营收预计在4900万 - 5500万美元之间，调整后EBITDA利润率预计在负4% - 正4%之间 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品收入同比增长，主要归因于AIC计划的扩展；服务收入同比下降，因Atlas Max升级发货量减少，部分被Max plus升级所抵消，Max plus平均售价相对较低 [22] - 截至第一季度末，AIC合同的年度经常性收入（ARR）达到1450万美元，这些是多年期合同，代表着稳定且不断增长的经常性收入基础 [14] - 本季度开始按过去12个月报告印量，达到创纪录的2.22亿次，较12个月前同期增长10%，得益于系统利用率和采用率的提高 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球服装行业供应链正从低成本离岸批量生产向靠近消费者的小批量按需生产转变，这一转变因贸易政策变化和消费者需求改变而加速 [6][7] - 美国关闭最低关税豁免漏洞，扰乱了中国低成本服装直接面向消费者的销售流程，品牌正在寻求更靠近市场的替代供应链 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 成功采用和扩大Apollo系统，突破进入大规模生产领域，吸引传统丝网印刷商，推动公司战略向大规模生产转变，利用MAX产品组合满足市场对速度、质量和灵活性的需求 [11][13] - 加速采用全包式AIC模式，降低客户进入数字印刷的门槛，使公司与客户的成功保持一致，目前ARR已达1450万美元，预计2025年将显著增长，推动更多收入并促进与客户的双赢合作 [14][15] - 推动印量增长，连接需求与生产能力，通过旗舰活动Connections和战略合作伙伴关系，如与MAS Acme和Guten的合作，支持印量增长，实现更多经常性收入 [15][17][19] - 行业竞争方面，有传言称竞争对手试图推出类似AIC的模式，但公司认为从现金状况、资产负债表和公司情况来看，竞争对手难以将其发展成可扩展的模式 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不确定的宏观环境中运营，面临新的贸易政策风险和疲软的消费者情绪，但第一季度仍达到预期并履行承诺，产生了正的运营现金流 [5] - 服装行业正经历重大变革，公司的数字平台能够满足客户需求，在当前市场中取得成功，新的贸易政策和监管变化强化了公司的战略定位 [6][7] - 尽管宏观条件导致第一季度一些系统采购计划延迟，但品牌和履行商对转向按需大规模生产的信心不断增强，公司技术已得到验证，客户正在采取行动 [10] - 基于目前情况，公司预计全年实现营收增长、调整后EBITDA盈利和正的运营现金流，尽管上半年销售周期可能较长，但Apollo、AIC、印量和需求生成方面的势头为2025年下半年的强劲增长奠定了基础 [20] 其他重要信息 - 本季度开始披露两个新指标：印量和AIC的ARR [25] - 印量主要通过Connect软件报告的数据得出，对于未使用Connect的战略客户，根据耗材发货量和每印量的平均油墨用量估算；ARR通过将每份合同的最低年度印量承诺乘以相关的每印量价格计算得出 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近四到五周公司从客户那里了解到什么情况 - 时尚纺织市场正经历重大变革，消费者追求即时满足、多样选择和快速交付，传统生产模式导致大量浪费和库存积压，品牌和零售商需改变供应链；关税和最低关税豁免漏洞关闭加剧了市场动荡，促使品牌和零售商寻求本地制造；公司的Apollo系统和MAX技术使公司能够进入大规模生产市场，吸引了许多新客户，尤其是丝网印刷商；AIC模式加速了向按需、近岸或本地生产的转变，MAS Acme的合作就是一个例证 [31][34][35][36] 问题2: 今年Apollo系统的放置数量与之前预期的30台相比如何，宏观因素是否影响其放置时间 - Apollo系统反馈良好，被认为是行业变革者，现有客户购买更多系统，新客户也不断加入，公司仍预计今年交付约30台Apollo系统；虽然有一个客户推迟了购买计划，但系统已重新分配给新客户，公司对2025年及未来的销量持乐观态度 [38][40][41] 问题3: 能否详细解释AIC的ARR数字，以及AIC今年的增长情况 - ARR是Apollo、Atlas Max和Atlas Max Poly的混合数据，目前ARR情况超出预期，AIC业务有强大的管道；ARR基于每份合同的最低年度印量承诺乘以每印量价格计算，并非如提问者所说的简单数字；AIC在第一季度已有贡献，第二季度贡献将更大，下半年对收入的贡献将非常显著，这也是公司认为下半年业务将强于上半年的原因之一 [47][48][50] 问题4: 公司的催化剂需要多长时间才能在收入和利润率方面体现出效益 - 公司在9月的投资者活动中给出了未来五年的业务增长预期，接近5亿美元；短期内，Apollo和MAX技术进入大规模生产以及一些零售商的业务模式转变已经显现出增长；对于大品牌，虽然有一些短期项目，但通常需要先进行试点，预计在下半年和2026年，一些大品牌将开始利用公司的按需生产技术 [53][54][56] 问题5: 一次性材料回收工作是指什么 - 这是服务部门对某些需要回收的材料进行处理的工作，公司认为值得特别提及 [58] 问题6: 截至2025年已放置多少台Apollo系统，若今年达到约30台，能新增多少新客户 - 公司未披露目前Apollo系统在市场上的具体数量，但仍预计今年交付约30台；管道主要由新客户和购买额外系统的现有客户组成，有一个客户推迟购买计划，但系统已重新分配给新客户，使客户群体更加多元化 [59][60] 问题7: 是否预计下半年比上半年放置更多的Apollo系统 - 从计划开始，下半年就预计比上半年更强，部分原因是许多客户希望在旺季前准备好设备，因此预计第三季度和第四季度初将有大量Apollo系统发货 [62] 问题8: 直销和AIC模式在看待方式上是否有差异 - 约60%的收入来自美洲，大部分产品在以色列制造，包括系统、油墨和部分备件，部分备件在美国制造；对于关税而言，重要的是从以色列销售到美国子公司的价格，该价格基于成本加成，与产品是直接销售还是用于AIC模式无关；原产于美国的零件约占成本的10% - 15%，预计关税对商品销售成本的影响较小 [66][68][69] 问题9: 竞争对手是否试图创建类似AIC的模式 - 有传言称竞争对手与客户讨论可能提供类似AIC的模式，但从现金状况、资产负债表和公司情况来看，公司认为竞争对手难以将其发展成可扩展的模式 [71] 问题10: AIC的1450万美元ARR是否可按比例分配到下一季度，何时开始有效销售AIC合同，达到这一水平用了多长时间 - ARR基于系统发货时的最低合同印量乘以每印量价格计算，从发货到客户投入生产需要时间，因此不是立即体现的，至少在第一年是分散的，之后会相对稳定；如果客户处于定制设计领域，第四季度通常是旺季，但如果在第三季度签订合同，客户开始运营还需要时间；公司于去年年中宣布AIC计划并开始营销 [74][75][76] 问题11: 公司在卷对卷市场的机会如何 - 卷对卷市场今年将实现增长，第一季度与去年同期相比有所增长，预计全年将强于2024年；在鞋类市场持续增长，昨天与一个新客户签订了购买额外系统的合同；在技术市场和时尚行业也有进展，在亚洲、欧洲、印度、拉丁美洲和哥伦比亚等地有客户增长；虽然市场增长仍低于预期，但管道正在增强 [80][81][83] 问题12: 公司在等待收入增长的同时，还能从哪些方面提高盈利能力 - 公司在各个方面寻找效率提升的机会，如运营方式、流程和各项费用；最重要的是印量增长，公司通过举办活动将零售商、品牌和需求生成者与客户联系起来，从而增加印量，每个印量都能为公司带来经常性或重复性收入，例如与Guten的合作就是活动的成果之一 [86][87][88] 问题13: 像Guten这样的大型合作伙伴机会还有多少 - 有很多数字平台需要转向按需生产，公司正在与它们接触，已有许多成功案例，如Printful、Zazzle、Customink等，有些通过Kornit X直接连接，有些则由公司直接连接到客户，这些合作推动了公司和客户的增长，对市场有益 [92][93] 问题14: 公司在2025年的资本分配优先事项是什么，除了股票回购计划还有哪些潜在的现金用途 - 已批准的1亿美元股票回购计划中，还有约1700万美元未使用，预计近期使用；公司在9月的投资者活动中制定了资本分配框架，包括向股东返还1亿美元资本，同时平衡有机投资（如AIC）和战略收购，公司将继续审查并推进该框架 [94][95] 问题15: ARR计算是否会反映客户实际印量超过合同最低承诺的情况 - ARR始终反映客户在合同中签署的最低承诺，即每点击价格乘以最低印量承诺；如果客户实际印量超过最低承诺，差异将在明年开始单独报告AIC收入时体现 [100][101] 问题16: 之前提到的主要Apollo客户推迟购买的系统，今年或明年是否有放置的可能性，是否与地理位置有关 - 公司与该客户密切合作，使用“推迟”而非“取消”一词，仍希望部分系统能在今年放置；公司不会等待，已将这些系统重新分配给新客户，但如果该客户决定实施部分系统，公司将尽力支持 [105][106]

报告核心观点 - 恒指昨日高开后升幅大幅放缓，最终收升 29 点，大市成交增至 2400 亿元，北水转净沽 78.7 亿元；宏观与行业动态方面，食肆收益有跌有升、PMI 显示营商环境转差等；上市公司有配股、业绩变化、项目合作等情况 [3][4] 海外市场重要指数表现 - 道琼斯工业指数收 41,113.97，涨幅 0.70%；标普 500 指数收 5,631.28，涨幅 0.43%；纳斯达克综合指数收 17,738.16，涨幅 0.27% [2] - 英国富时 100 指数收 8,559.33，跌幅 0.44%；德国 DAX 指数收 23,115.96，跌幅 0.58%；日经 225 指数收 36,779.66，跌幅 0.14% [2] - 台湾加权指数收 20,546.49，涨幅 0.12%；上证指数收 3,342.67，涨幅 0.80%；深证成指收 10,104.13，涨幅 0.22% [2] - 恒生指数收 22,691.88，涨幅 0.13%；国企指数收 8,242.25，跌幅 0.23%；红筹指数收 3,792.67，涨幅 0.11% [2] - 恒生科技指数收 5,200.04，跌幅 0.75%；AH 股溢价指数收 135.88，涨幅 0.47%；恒生期货（5 月）收 22466，跌幅 0.57%；恒生期货（6 月）收 22386，跌幅 0.57% [2] 港股市场表现 - 恒指昨日裂口高开 507 点，升幅曾扩大至 534 点，高见 23197，但升幅大幅放缓，最终收报 22691，升 29 点或 0.1%；国指倒跌 0.2%，报 8242；科指倒跌 0.8%，报 5200，连跌第二日 [3] - 大市全日成交增至 2400 亿元，北水转净沽 78.7 亿元 [3] - 友邦升 2.9%，收 61.75 元；港交所升 1.9%，收 366.2 元；领展急升 6.7%，收 39.95 元；腾讯跌 1.1%，收 489.8 元；阿里巴巴挫 2%，收 121.3 元 [3] 宏观&行业动态 - 本港首季食肆总收益价值临时估计为 280 亿元，按年下跌 0.6%，购货总额临时估计为 88 亿元，按年下跌 1.5%；中式餐馆收益按年跌 4.9%及 6.5%，非中式餐馆升 2.4%及 2.1%，快餐店升 1.9%及 0.3%，酒吧升 6.5%及 4%，杂类饮食场所跌 1.8%及 3.8% [7] - 财政司司长陈茂波指出数字转型加速推进，亚开行成员应加强数字化合作，分享香港数字转型策略和行动计划，呼吁提升数字治理和加强人才培育 [8] - 4 月香港采购经理指数（PMI）经季节调整后为 48.3，与 3 月持平，同为去年 7 月以来低位，反映私营经济持续转差，新增订单量创去年 7 月以来最大跌幅，出口订单跌幅见 2022 年 4 月以来最差，内地订单需求持续偏弱但跌幅收窄，私营企业 3 个月内第二度缩减生产，批发及零售业紧缩程度明显 [9] - 金管总局发文深化支持小微企业融资协调工作机制，推动向外贸、民营等领域小微企业倾斜对接帮扶资源，加力支持小微外贸企业，强化住宿、餐饮等领域小微企业金融支持，要求银行业金融机构保证小微企业信贷有效供给，关注小微业务风险管理 [10] 上市公司要闻 - 老铺黄金拟配售 431 万股新 H 股，占扩大后 H 股及已发行股份总数约 3.09%及约 2.5%，配售价每股 630 元，较昨日收市价折让 8.03%，集资 27.15 亿元，80%用于核心业务发展，20%用于补充流动资金及一般企业用途 [12] - 百威亚太首季股东应占溢利 2.34 亿美元，按年下跌 18.47%；正常化溢利 2.35 亿美元，按年跌 20.88%；总销量 19.74 亿升，按年减少 6.51%，收入减少 11.08%至 14.61 亿美元 [13] - 小黄鸭德盈全资附属公司与贵州相关公司就贵州黄果树小黄鸭主题漂流项目签署合作协议，合作期限十年，集团将全方位赋能项目发展，已成立小黄鸭德盈文旅（深圳）有限公司布局文旅业态 [14] - 大酒店首季大中华地区半岛酒店出租率 55%，按年升 4 个百分点，平均房租 4014 元，按年下调 11.92%，平均可出租客房收入 2211 元，按年跌 4.98%；集团住宅、商场及办公大楼出租率分别为 95%、88%及 83% [15]

展会概况 - 2025中国(南昌)国际服装服饰博览会于5月7日至9日在南昌绿地国际博览中心举办，主题为"数字转型，唱响品牌"，聚焦"科技+时尚"双轮驱动 [1] - 展会吸引650余家国内外服装采购商参与，展览面积达30000平方米，设有面辅料、成衣、工业互联网、机械设备四大专业展区 [1] - 配套举办服装服饰、欧美市场、跨境电商、纺织面料等专场供需对接会，搭建全球买家与本土企业深度对接平台 [1] 产业现状 - 南昌针纺服装产业为当地四大特色优势传统产业之一，产品远销全球100多个国家和地区 [1] - 南昌拥有现代针纺服装企业3500余家，形成以青山湖区为核心，南昌县、安义县协同发展的"一区两园多点"空间布局 [1] - 青山湖区为江西省最大、全国第四的针纺服装产业基地 [1] 转型方向 - 行业加速向高附加值、智能化转型，头部企业如华兴针织、众拓制衣已建成"5G+智慧工厂"，实现生产效率与产品质量双提升 [2] - "青山湖针纺"集体商标成为江西省首个纺织服装类集体商标，入选"2022最受欢迎的江西十大地域消费品牌"及全国首批"中国消费名品" [2]

亚洲开发银行年会 - 香港特区政府财政司司长陈茂波出席亚洲开发银行第五十八届年会 [1] - 中国香港欢迎亚开行加强支持发展中国家应对气候变化、发展私营市场、推进区域合作、数字转型等工作 [1] - 中国香港支持提升对发展中国家的技术支持以增强发展项目的成效 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现创纪录收入15.9亿美元，报告基础上增长8%，固定汇率基础上增长9%，有机增长8% [13] - 总存储收入9.48亿美元，同比增加6400万美元，有机增长9% [13] - 总服务收入6.44亿美元，较去年增加5200万美元，有机服务增长7.1% [14] - 调整后EBITDA为5.8亿美元，同比增加6100万美元，比上次电话会议预测高500万美元 [14] - 调整后EBITDA利润率为36.4%，同比上升130个基点 [15] - AFFO为3.48亿美元，增加2500万美元，报告基础上增长8%，排除外汇因素增长10% [15] - AFFO每股为1.17美元，报告基础上同比增长6%，排除外汇因素增长9% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 全球RIM业务 - 第一季度收入12.6亿美元，同比增加4600万美元，有机存储增长6%，有机服务收入增长5% [16] - 数字业务实现创纪录收入，记录管理保留率和存储容量利用率有所改善 [17] - 调整后EBITDA为5.56亿美元，同比增加3000万美元，调整后EBITDA利润率为44.3%，同比上升80个基点 [18] 消费者存储业务 - 第一季度仍是收入增长的逆风因素，但团队推动了运营改善，盈利能力增加，存储预订呈现积极趋势 [18] 全球数据中心业务 - 第一季度收入1.73亿美元，同比增加2900万美元，有机存储租赁增长24% [19] - 新租赁开始为12兆瓦，平均每千瓦价格同比上涨15%，续租10兆瓦，现金和GAAP基础上续租价差分别为19%和27% [20] - 第一季度调整后EBITDA为9100万美元，增长48%，调整后EBITDA利润率为52.4%，同比上升960个基点，环比上升60个基点 [20] 资产生命周期管理业务 - 总收入1.21亿美元，同比增加3700万美元，增长44%，有机增长22% [21] - WiseTech和ATCD贡献收入1800万美元，盈利能力较去年显著提高 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心业务在美国、欧洲和印度的站点收到强烈兴趣，预计全年新租赁达125兆瓦 [5][6] - 数字解决方案业务在英国、欧洲和美国政府市场取得进展，获得重要合同 [2][3][4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续扩展DXP平台功能，定制TXP用例以满足特定行业需求，加强数字解决方案业务 [1] - 数据中心业务执行租赁积压订单，开发全球投资组合，预计全部开发后达到1.3吉瓦 [5][6] - 资产生命周期管理业务通过选择性收购企业扩大能力和地理覆盖范围，预计业务组合向企业端倾斜 [7][9][60] - 采用Matterhorn战略，设立首席商务官，为客户提供单点联系和跨业务交叉销售 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度取得创纪录业绩，前景乐观，提高全年财务指引 [11][13][25] - 数据中心市场需求强劲，定价良好，预计市场能吸收关税影响 [34][36][37] - 资产生命周期管理业务有机增长加速，盈利能力持续改善 [22][68][69] 其他重要信息 - 与美国财政部签订价值约1.4亿美元合同，大部分收入将在2026年确认，未包含在财务指引中 [4][26] - 各业务对关税的暴露程度较低，全球RIM业务基本为零，ALM业务大部分无跨境影响，数据中心建设暴露低于5% [28][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 租赁市场情况及实现125兆瓦租赁目标的信心，以及数据中心建设成本受关税影响的详细情况 - 企业托管租赁活动良好，对全年125兆瓦租赁目标有信心，基于管道和与大客户的对话 [34] - 数据中心建设成本中劳动力和设计等占比较大，进口部分总暴露低于5%，市场定价强，预计能吸收关税影响 [35][36][37] 问题2: 数据中心业务中客户需求是否有变化 - 未看到大客户（超大规模客户）在北美、欧洲和印度的需求有变化，他们的资本支出预期甚至有所增加，电力和位置稀缺使管道强劲 [41][42] 问题3: 各业务的销售战略和举措及进展情况 - Matterhorn战略设立首席商务官，为客户提供单点联系和跨业务交叉销售，使公司从个位数增长转变为两位数增长 [43][44] 问题4: 收入和EBITDA增加9000万美元的构成，即货币因素和收入管理的占比 - 约1.65亿美元（略低于此数）是外汇汇率变化，1000万美元来自Premier收购，500 - 1000万美元是纯运营表现 [49] 问题5: 数据中心业务各地区的机会和ALM业务的组合演变及并购评估 - 数据中心业务在美国的北弗吉尼亚、里士满、芝加哥和迈阿密，欧洲的阿姆斯特丹和马德里，印度的孟买和金奈有较强管道 [53][54][56] - ALM业务组合正从超大规模向企业端转变，预计达到60 - 70%企业、30 - 40%数据中心退役的自然组合，地理上在北美和欧洲覆盖较好，印度和中东有收购机会 [60][63][64] 问题6: ALM业务第一季度交易量增加的原因 - 企业业务持续赢得更多客户，业务量自然增长，数据中心退役业务也赢得更多账户和份额，市场定价基本持平或略降 [75][76]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为7.09亿美元，调整后EBITDA为1960万美元，调整后EBITDA利润率为2.8%，调整后净收入为230万美元，即每股0.27美元 [6] - 总毛利润为1.11亿美元，毛利率为15.7%，较上一时期下降190个基点 [20] - 净收入为280万美元，即每股0.33美元，第一季度税收支出为130万美元，税率为32.3%，预计第二季度税率在29% - 33%之间 [21] - 第一季度运营现金流为负340万美元，自由现金流为负400万美元 [26] - 第一季度资本支出为600万美元，2025年计划根据市场条件管理资本支出 [27] - 第一季度回购了1500万美元的股票，季度末回购授权剩余3100万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 特种产品 - 净销售额为4.8亿美元，同比下降5%，毛利润为9000万美元，同比下降14%，特种产品毛利率为18.7%，较去年的20.7%下降200个基点 [22][23] - 第二季度前四周，特种产品毛利率在17% - 18%之间，日销量较2025年第一季度和2024年第二季度有所提高 [23] 结构产品 - 净销售额为2300万美元，较上年同期增长超3%，毛利润为2100万美元，同比下降10%，结构产品毛利率为9.3%，较去年同期下降130个基点 [23][24] - 第一季度平均木材价格约为每1000板英尺456美元，较去年第一季度平均价格上涨13%，板材价格约为每1000平方英尺534美元，较去年第一季度平均价格下降13% [24] - 第二季度前四周，结构产品毛利率在9% - 10%之间，日销量较2025年第一季度和2024年第二季度有所改善 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度特种产品定价下降个位数，2024年第四季度下降中个位数，2024年第三季度下降高个位数，第二季度前四周定价与第一季度基本持平 [17] - 2025年第一季度行业平均木材价格上涨13%，板材价格下降13% [8] - 3月总住房和单户住房开工量大幅下降，多户住房开工量同比显著提高，建筑商信心和消费者情绪水平也呈下降趋势 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行本地和全国市场份额增长战略，使关键特种产品类别（工程木材、壁板、细木工、工业和户外生活产品）的增长率高于结构产品业务，以在未来几年内改变产品组合 [4] - 数字转型工作按计划进行，第一阶段将于2025年第三季度完成，持续探索和评估绿地项目和并购机会，以扩大地理覆盖范围并支持特种产品销售增长计划 [5] - 尽管市场条件具有挑战性，但公司通过战略库存管理和业务卓越中心管理利润率，专注于企业战略，以更好地利用多元化客户基础、地理布局和规模应对挑战 [9] - 战略重点放在全国客户上，使该业务同比增长，随着住房周转率的增加，公司认为当前的投资将在市场改善时加速维修和改造业务的增长 [13] - 制定市场份额增长战略时考虑了住房和建筑产品的预期需求曲线和基本驱动因素，但关税将对毛利率构成压力，公司将继续强调产品和渠道增长战略，特别是多户增长战略 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场具有挑战性，给建筑材料行业带来压力，住房负担能力和高抵押贷款利率问题虽有措施应对，但消费者情绪下降使其影响减弱 [10] - 美国现有住房销售处于三十年来的最低水平，这将推动维修和改造活动，新政府政策的影响是暂时的，住房长期基本面强劲，美国住房短缺400万套 [11] - 短期内住房持续复苏的时间存在不确定性，但公司仍相信住房和建筑产品行业的长期前景，预计未来十年每年需建造超过150万套住房以满足预期需求 [13][14] 其他重要信息 - 公司第一季度新闻稿和10 - Q表格于昨日收盘后发布，同时发布了网络直播演示文稿，可在公司网站的投资者板块获取 [2] - 公司讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能因各种风险和不确定性与前瞻性陈述存在重大差异，演示文稿包含非GAAP和调整后财务指标，可在演示文稿附录中找到与最接近GAAP财务指标的对账 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 特种产品毛利率受市场挑战和关税的影响及展望 - 市场竞争定价压力、供应受限和需求疲软对特种产品毛利率造成压力，公司计划通过定价转嫁关税影响，但市场能否承受价格上涨和维持历史利润率存在疑问 [33][34] - 目前公司定价策略未改变，若关税实施并影响成本，公司将转嫁成本，预计关税若实施将对成本产生个位数影响 [35][36] 问题2: 库存水平较高的影响类别及管理方式 - 公司对特种和结构两类产品有定期的库存管理目标，年初库存增加部分是由于天气原因，第二季度销量显著增长 [37][38] 问题3: 特种产品销量增长但4月利润率下降的原因 - 市场疲软，存在竞争定价压力，公司在竞争中赢得和维持项目，同时在多户市场和全国客户方面的战略使公司在增长和获取份额的同时面临当地市场的竞争动态 [42][45] 问题4: 新渠道和地理区域扩张是否会在短期内影响利润率 - 以波特兰的绿地项目为例，该项目表现好于预期，虽市场存在疲软和竞争压力，但公司在成本管理、获取新业务和产品销售扩张方面表现良好 [46][47] 问题5: 除商品木材和板材外受关税影响的产品 - 公司旗下Primelinks品牌的细木工产品大量从国际采购，还有少量国际采购的螺纹钢，主要受影响类别为细木工和结构产品（木材） [49] 问题6: 从SG&A角度保护盈利能力的机会及SG&A未来走势 - 公司将继续关注运营卓越和业务卓越的其他支柱，随着夏季到来，SG&A占销售额的比例应有所改善，目前成本结构SG&A无变化，公司将在当前市场条件下高效管理成本，同时不忽视战略投资 [52][53] 问题7: 客户库存水平及Q2季节性情况 - 客户库存水平总体较低，不确定性使两步分销更有价值，客户倾向于少量多次采购，公司的即时交付和仓储服务更有价值，虽市场和天气因素导致采购有所疲软，但Q2公司业务有所回升 [54][55] 问题8: 资本分配方面，M&A交易与股票回购的优先级 - 公司将继续审查资本分配战略，致力于支持战略增长的绿地项目和M&A，以及机会性股票回购，同时保持净杠杆率低于2倍，将根据市场情况和交易对业务的合理性进行决策 [57][58] 问题9: 维持的现金水平和杠杆目标的计算基础 - 公司目标是将净杠杆率保持在2倍或以下，计算时扣除房地产融资租赁，公司会根据市场条件评估现金需求，有能力调整杠杆以保持在最佳水平 [60][61] 问题10: 加拿大木材采购比例、关税应对策略及对EWP定价的影响 - 公司对加拿大木材的敞口低于20%，能及时接受价格上涨以覆盖关税，美国大多数EWP制造商从加拿大采购网材，预计可转嫁成本，但市场疲软和竞争对EWP价格造成压力，公司在EWP业务上仍在获取份额和增长销量 [66][68] 问题11: 增加与生产建筑商销售集中度的试点项目进展 - 公司投资建设建筑商拉动能力，与区域建筑商的合作项目推动产品销售，在东、南部取得进展，西部也有机会，该项目有助于抵消市场下滑影响并获取份额 [70][71] 问题12: 过去一年M&A受卖方期望影响，目前情况是否改善 - 公司开始看到更多交易机会，卖方期望下降，价差收窄速度加快，目前的机会比十二个月前更多 [75]

GDP万亿城市是中国经济的增长引擎。尤其是处于"塔尖"的十强城市，以1.8%的国土面积集聚约13%的人口和23%的经济，是当之无愧的"顶梁柱"。 概要 Wind数据显示，截至2025年3月31日，GDP十强城市共有2351家A股上市公司，集聚了全国约43.5%的上市公司。上市公司的表现，可以成为外 界观察城市增长动能强弱的一个窗口。 需要说明的是，本文仅以市值作为观察指标，以此反映投资者对该公司及其行业未来前景的预期，市值越高，代表公司/行业的竞争力越强。同时，因市 值易受行业波动、外部政策等多重因素影响，我们选择2020年至2025年的6个"3月31日"作为统计节点。 ◾从结果看，五年间，北京、上海依然是稳定的金融业"挑大梁"，市值前十的公司中各有5家来自金融行业； ◾汽车产业正在新老交替中，深圳比亚迪（指公司注册地在深圳，下同）、重庆赛力斯双双"逆袭"，排名从"十名开外"急速拉升，广汽、上汽在广州、 上海的排位则相应后退； ◾生物医药成为一抹亮色，五年间，上海、重庆、成都、杭州、武汉均有药企冲进市值前十，目前，百利天恒已取代"光伏龙头"通威股份领跑成都上市 公司； ◾此外，保利发展虽然交出了广州"市值榜首 ...

财务表现 - 2024年营业收入达到4.06亿元，归母净利润为1470.75万元，同比大幅增长548.06% [1] 业务发展 - 纸质图书业务持续稳定发展，数字内容领域实现快速增长，电子书和有声书等数字产品线不断丰富 [1] - 通过独特的"读客方法"打造了一系列畅销书和经典重版书 [1] - 积极践行"文化走出去"战略，成功将多部优秀作品输出到海外市场 [1] 技术创新与版权运营 - 加大技术创新投入，推动"创意工业化"进程，提升内容生产和分发的效率与质量 [2] - 积极拓展版权运营业务，通过多元化版权合作方式实现版权价值最大化 [2] 社会责任 - 积极参与公益事业，推动全民阅读活动深入开展 [2] - 高度重视员工培训与职业发展，为员工提供广阔的发展平台和良好的工作环境 [2] 未来规划 - 进一步加大在数字出版、版权运营和文化出海等方面的投入力度 [2] - 继续履行社会责任与使命担当，积极参与公益事业和文化传播活动 [2]

生产性服务业战略布局 - 泰兴市经济总量近1500亿元 工业开票超2200亿元 将生产性服务业作为制造业升级核心支撑 [1] - "十四五"期间构建"一核两带三极"空间布局 主城区聚焦金融商务 沿江发展科技创新带与港口物流带 差异化打造科技服务 现代物流 电商服务三大增长极 [2] - 2024年出台《两业融合实施方案》 建立"需求画像+精准匹配+动态评估"全周期管理机制 连续四年迭代升级现代服务业招商政策 [2] 创新平台与数字化转型 - 建设黄桥特医所 高新区陶瓷所等研发平台 打造"技术攻关—中试孵化—成果转化"全链条服务体系 [3] - 苏中沿江化工物流园实施危化品仓储标准化 虹桥商贸物流园引入智能分拣技术 构建"江海河 公铁水"多式联运网络 [3] - 2024年建成国家5G工厂1个 省工业互联网平台3个 智能制造车间20个 星级上云企业282家 工业互联网标识解析二级节点 [4] 产业融合与价值链重塑 - 精细化工领域建设中试孵化产业园 装备制造企业转型"全生命周期服务商" 生物医药构建覆盖研发至商业化生产的创新生态 [5] - 引进检验检测认证机构建立区域服务中心 搭建"线上+线下"中介服务超市 定制焊接 危化工艺等专项职业培训课程 [6] - 设立4000万元专项基金支持绿色转型 泰隆集团实施设备工艺升级 经济开发区建设表面处理循环经济产业园实现废液资源化 [6] 发展成效与区域定位 - 通过系统性布局破解产业升级桎梏 生产性服务业成为县域经济转型核心抓手 [7] - "一核两带三极"格局深化后 泰兴有望成长为长三角生产性服务业新高地 [7]