市场行情表现 - 12月26日收盘，胶版印刷纸期货主力合约报4108.00元，日内最高上探至4108.00元，涨幅1.48% [1] 机构核心观点 - 中原期货认为，胶版印刷纸短期强势或延续，策略上可转为偏多思路 [2] - 瑞达期货建议对双胶纸期货进行区间操作 [2][3] 行业基本面：供应与库存 - 供应端产能利用率微降至52.5%（中原期货数据）或52.4%（瑞达期货数据）[2][3] - 双胶纸本期产量为20.4万吨，较上期减少0.1万吨，降幅0.5% [3] - 生产企业库存环比增加至139.3万吨（中原期货数据）或139.5万吨（瑞达期货数据），环比增幅0.1% [2][3] 行业基本面：成本与利润 - 成本端受木浆价格上涨影响，纸厂亏损压力加剧 [2] 后市价格展望与操作策略 - 中原期货建议关注价格能否在4060元附近站稳形成新支撑，上方压力参考前期高点 [2] - 瑞达期货建议OP2602合约下方关注3900元附近支撑，上方关注4100元附近压力，进行区间操作 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，对2025年12月期货主力（连续）合约及12月26日主力合约行情走势作出预测，部分品种如黄金、白银、铂、铜、多晶硅等期货价格有望创下上市以来新高 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 2025年12月23日期货主力合约，股指IF2603、IH2603、IC2603、IM2603偏强震荡；黄金AU2602偏强震荡将创上市新高；白银AG2602震荡偏强再创上市新高；铂PT2606震荡偏强将再创上市新高且收盘涨停概率大；钯PD2606震荡偏强；铜CU2602偏强震荡将再创上市新高；镍NI2602、锡SN2602偏强震荡；多晶硅PS2605震荡偏强将创上市新高；碳酸锂LC2605宽幅震荡；螺纹钢RB2605、热卷HC2605、铁矿石I2605、焦煤JM2605、PVCV2605偏弱震荡；PTA TA605、豆粕M2605偏强震荡 [2][4] - 2025年12月期货主力（连续）合约，股指IF主力连续、IH主力连续偏强震荡；IC主力连续、IM主力连续偏强宽幅震荡；黄金AU主力连续偏强宽幅震荡将创上市新高；白银AG主力连续、铂PT主力连续、钯PD主力连续、铜CU主力连续震荡偏强将创上市新高；镍NI主力连续、锡SN主力连续、多晶硅PS主力连续、碳酸锂LC主力连续震荡偏强；螺纹钢RB2605宽幅震荡；铁矿石I2605宽幅震荡；焦煤JM2605偏弱宽幅震荡 [5] 宏观资讯和交易提示 - 中共中央政治局研究部署2026年党风廉政建设和反腐败工作 [6] - 央行12月超额续作MLF和买断式逆回购，释放中长期流动性3000亿元，全年净投放规模49610亿元，不排除买入国债规模抬升 [6] - 商务部反对美对华半导体产品加征301关税，积极促进稀土磁体合规贸易，希望TikTok达成合规解决方案 [6] - 公安部联合执法清剿缅甸赌诈园区，KK园区494栋建筑和亚太新城赌诈园区被清剿 [6] - 财政部等9部门制定企业气候信息披露准则，后续将扩展到强制披露和非上市公司 [7] - 12月25日离岸人民币对美元升破“7”，在岸逼近“7”，明年有望继续升值 [7] - 以色列和伊朗或再次发生军事冲突 [7] - 匈牙利总理称俄乌冲突根源是西欧衰落，欧盟或分崩离析 [7] 商品期货相关信息 - 国内商品期市收盘多数上涨，新能源材料涨幅居前，多晶硅涨4.8%，铂金涨4.51%，钯金跌7.65%，沪银涨2.64%，沪金跌0.39% [7] - 广期所调整铂、钯期货合约开仓下单数量和单日开仓量限制 [8] - 广期所调整多晶硅期货合约开仓下单数量、手续费和单日开仓量限制 [8] - 俄罗斯预计2025年石油产量与2024年持平，2026年提高约2%，液化天然气计划推迟 [8] - 周四在岸人民币对美元收盘和夜盘上涨，中间价上涨；纽约尾盘美元指数跌，非美货币多数上涨 [8][9] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 12月25日，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均有不同表现，A股延续上涨，成交增加 [9][10][11] - 预期2025年12月，IF、IH主力合约偏强震荡，IC、IM主力合约偏强宽幅震荡；12月26日，股指期货大概率偏强震荡 [11][12] 黄金期货 - 12月25日，黄金期货主力合约AU2602下跌，短线下行压力增大 [30] - 预期2025年12月，主力连续合约偏强宽幅震荡将创上市新高；12月26日，主力合约偏强震荡将创上市新高 [30] 白银期货 - 12月25日，白银期货主力合约AG2602上涨，短线上行动能减弱 [33] - 预期2025年12月，主力连续合约震荡偏强将创上市新高；12月26日，主力合约震荡偏强再创上市新高 [33] 铂期货 - 12月25日，铂期货主力合约PT2606上涨，短线回调后继续走强 [37] - 预期2025年12月，主力连续合约震荡偏强将创上市新高；12月26日，主力合约震荡偏强，收盘涨停概率大 [37] 钯期货 - 12月25日，钯期货主力合约PD2606大跌，短线下行压力大增 [39] - 预期2025年12月，主力连续合约震荡偏强将创上市新高；12月26日，主力合约震荡偏强 [39] 铜期货 - 12月25日，铜期货主力合约CU2602上涨，上行乏力 [44] - 预期2025年12月，主力连续合约震荡偏强将创上市新高；12月26日，主力合约偏强震荡再创上市新高 [44] 镍期货 - 12月25日，镍期货主力合约NI2602下跌，短线下行压力增大 [50] - 预期2025年12月，主力连续合约震荡偏强；12月26日，主力合约偏强震荡 [50] 锡期货 - 12月25日，锡期货主力合约SN2602下跌，短线继续下行压力增大 [56] - 预期2025年12月，主力连续合约震荡偏强；12月26日，主力合约偏强震荡 [56] 多晶硅期货 - 12月25日，多晶硅期货主力合约PS2605上涨，短线反弹走强 [60] - 预期2025年12月，主力连续合约震荡偏强将创上市新高；12月26日，主力合约震荡偏强将创上市新高 [60] 碳酸锂期货 - 12月25日，碳酸锂期货主力合约LC2605下跌，短线下行压力增大 [64] - 预期2025年12月，主力连续合约震荡偏强；12月26日，主力合约宽幅震荡 [64] 螺纹钢期货 - 12月25日，螺纹钢期货主力合约RB2605上涨，短线上行动能减弱 [66] - 预期2025年12月，主力合约宽幅震荡；12月26日，主力合约偏弱震荡 [66] 热卷期货 - 12月25日，热卷期货主力合约HC2605上涨，短线下行压力轻度增大 [72] - 预期12月26日，主力合约偏弱震荡 [72] 铁矿石期货 - 12月25日，铁矿石期货主力合约I2605上涨，短线下行压力轻度增大 [74] - 预期2025年12月，主力合约宽幅震荡；12月26日，主力合约偏弱震荡 [74] 焦煤期货 - 12月25日，焦煤期货主力合约JM2605持平，短线上行动能减弱 [77] - 预期2025年12月，主力合约偏弱宽幅震荡；12月26日，主力合约偏弱震荡 [78] PTA期货 - 12月25日，PTA期货主力合约TA605上涨，上行空间打开 [81] - 预期12月26日，主力合约偏强震荡 [81] PVC期货 - 12月25日，PVC期货主力合约V2605上涨，短线上行动能减弱 [83] - 预期12月26日，主力合约偏弱震荡 [83] 豆粕期货 - 12月25日，豆粕期货主力合约M2605上涨，短线止跌反弹 [85] - 预期12月26日，主力合约偏强震荡 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱短期行情仍承压 存在冲高回落预期 操作上建议谨慎对待反弹行情 并密切关注后续供需边际变化与政策导向 [8] - 玻璃短期行情仍承压 在产能出清等实质性利好出现之前 盘面有反弹回落预期 需持续关注后续供需边际变化与政策动向 [9] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 12月24日 纯碱主力期货SA605震荡回升运行 收盘价1190元/吨 价格上涨15元/吨 涨幅为1.28% 日减仓2051手 [7] - 本周纯碱供应端开工率与产量环比双降 但整体行业波动有限 供应压力仍未明显缓解 需求端表现持续疲软 企业出货节奏进一步放缓 市场采购情绪谨慎 库存去化进程迟滞 整体呈现小幅累库态势 下游浮法玻璃市场维持供需双弱格局 其终端房地产行业仍未见改善 [8] - 玻璃市场弱势延续 短期内缺乏明显的转强动力 供应端生产节奏虽相对平稳 但整体库存基数仍然偏高 终端需求跟进缓慢 市场心态偏谨慎 价格上行乏力 终端竣工端数据表现疲弱 拖累浮法玻璃的实际消费 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [13][16]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 期货盘面日内窄幅震荡，日线级别 40 日均线压力未有效突破年前库存大幅去化难度较大，伊朗装置反复影响情绪，近月合约交割后行情或好转，短期超跌反弹，关注前低支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至 2025 年 12 月 17 日中国甲醇港口库存 121.88 万吨，较上期减 1.56 万吨，华东去库 3.10 万吨，华南累库 1.54 万吨 [1] - 本周甲醇港口窄幅去库，显性外轮卸货计入 21.09 万吨，江内 10.66 万吨在靠船货未计库存，华东主流社会库提货好，浙江烯烃厂停车影响消费 [1] - 本周华南港口窄幅累库，广东进口及内贸船只补充，主流库区提货量尚可，福建卸货慢，下游刚需消耗，库存略增 [1] - 伊朗因限气开工率降低，装船放缓，进口压力缓解，12 月 - 1 月进口预估 140 - 160 万吨 [1] 宏观面分析 - 6 个专项工作组赴 12 个重点地区开展废弃矿洞排查封堵及打击盗采盗挖明查暗访 [2] - 商务部召开党组扩大会议要大力提振消费 [2] - 招商轮船订造的全球首艘甲醇双燃料动力 VLCC 油轮“凯拓”轮于 2025 年 12 月 22 日交付 [2] 期现行情分析 - 期货盘面日内窄幅震荡，日线级别 40 日均线压力未突破，年前库存大幅去化难，伊朗装置影响情绪，近月合约交割后行情或好转，短期超跌反弹，关注前低支撑 [4]

市场行情表现 - 12月23日，PVC期货主力合约盘中急速上涨，最高触及4760.00元，收盘报4738.00元，单日涨幅达3.02% [1] 机构核心观点汇总 - 华创期货认为，PVC供应小幅下滑，需求处于高位，库存小幅下滑，但一体化生产利润亏损加剧可能影响供应并限制价格下探空间，结合技术面分析，PVC短期或难有较大反弹空间，可能以低位宽幅震荡为主 [2] - 中辉期货指出，PVC价格受低估值支撑，海外装置关停及检修对出口形成支撑，但当前上中游库存仍处高位，内外需求处于季节性淡季，供给缩量不足，基本面维持宽松格局，近期氯碱齐跌导致全国多数装置已亏损现金流，部分边际装置开始降负荷，策略上建议短期库存高位下短多参与，中长期等待库存持续去化后回调试多，05合约维持高升水结构，产业客户可逢高套保，预计波动区间为4600-4800元 [3] - 光大期货预计，本周部分装置有计划降负将导致产量小幅下降，但国内房地产施工逐步放缓将使得后续管材和型材开工率逐步回落，综合来看，供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏空，随着期货价格下探基差有所修复，预计PVC价格趋于底部震荡 [4] 行业供需基本面 - 供应端：部分装置有计划降负或已开始陆续降负荷，预计产量将小幅下降 [2][3][4] - 需求端：国内需求处于高位但将逐步放缓，内外需求处于季节性淡季，后续管材和型材开工率预计逐步回落 [2][3][4] - 库存状况：上中游库存仍处高位，整体库存小幅下滑 [2][3] - 利润状况：一体化生产利润亏损加剧，全国多数装置已亏损现金流 [2][3] - 出口支撑：海外装置关停及检修对出口有支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤和焦炭短期、中期和日内均呈震荡态势，建议采用震荡思路操作 [1] - 焦煤供应端利空压力阶段性释放，多空博弈使主力合约价格低位反弹，价格能否走强取决于下游冬储补库节奏和煤炭行业“反内卷”措施 [5] - 焦炭供需格局未明显改善，下游冬储补库预期和反内卷预期驱动期货止跌反弹，需关注钢厂补库节奏 [6] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 焦煤 2605 合约短期、中期、日内均震荡，短期和日内偏强，建议震荡思路操作，核心逻辑是多空僵持，焦煤低位震荡 [1] - 焦炭 2605 合约短期、中期、日内均震荡，短期和日内偏强，建议震荡思路操作，核心逻辑是三轮降价落地，焦炭低位运行 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 焦煤（JM） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点为震荡思路 [5] - 核心逻辑是供应端利空压力阶段性释放，近月合约跌至仓单成本附近空单止盈离场，多空博弈使主力合约价格低位反弹，价格能否走强取决于下游冬储补库节奏和煤炭行业“反内卷”措施 [5] 焦炭（J） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点为震荡思路 [6] - 核心逻辑是截至 12 月 19 日当周，全样本独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计 109.49 万吨，周环比降 1.1 万吨；全国 247 家钢厂铁水日均产量 226.55 万吨，周环比下降 2.65 万吨，钢厂盈利率周环比持平，维持 35.93%，大部分钢厂仍亏损，焦炭短期需求压力仍存，供需格局未明显改善，但下游冬储补库预期和反内卷预期驱动期货止跌反弹，需关注钢厂补库节奏 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货目前震荡偏弱运行，建议观望；碳酸锂期货目前震荡上行，建议逢低做多 [7][30] 工业硅期货部分 中线行情分析 - 工业硅期货震荡偏弱运行，上周现货价格维稳，截至12月19日新疆地区421价格9050元/吨，云南地区421价格9900元/吨，四川地区421价格10000元/吨；长城期货AI智能投询品种诊断报告显示价格日线处在横盘阶段，资金主力无明显多空偏向；建议观望 [7] 品种交易策略 - 上周工业硅2605合约在8000 - 9500元/吨区间震荡，本周仍预计在此区间震荡 [10] 相关数据情况 - 截至2024年04月19日，上海期货交易所阴极铜库存为300045吨，较上一周增加322吨，当前库存较近五年相比维持在较高水平 [12] - 截至2024年04月19日，LME铜库存为122125吨，注销仓单占比为25.73%，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [16] 碳酸锂期货部分 中线行情分析 - 碳酸锂期货震荡上行，上周现货价格上行，截至12月19日电池级碳酸锂市场价102500元/吨，工业级碳酸锂市场价101050元/吨；长城期货AI智能投询品种诊断报告显示期货日线处在上升通道中，资金主力无明显多空偏向；建议逢低做多 [29][30] 品种交易策略 - 上周碳酸锂主力2605合约关注8.6 - 8.8万区间的支撑，观望为主；本周碳酸锂底部抬升，主力2605合约关注9.0 - 9.2万区间的支撑 [33][34] 相关数据情况 - 截至2024年04月19日，上海期货交易所电解铝库存为228537吨，较上一周减少3228吨，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [37] - 截至2024年04月19日，LME铝库存为504000吨，注销仓单占比为66.03%，当前库存较近五年相比维持在较低水平 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱期货处于震荡阶段，受化工板块氛围偏空、成本支撑减弱及自身疲弱基本面共同压制，预计短期市场将延续窄幅整理，建议观望 [6][8] - 玻璃期货震荡走弱，成本下行与房地产需求疲软直接压制价格，预计短期维持窄幅整理，建议空仓观望 [34] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货 中线行情分析 - 纯碱期货处于震荡阶段，上周国内纯碱市场稳中偏弱，区域价格分化，重碱价格回落，轻碱持稳，供应端趋增，下游需求疲软，煤炭价格下行削弱成本支撑，市场缺乏上行驱动，预计短期延续窄幅整理，建议观望 [6][8] 品种交易策略 - 上周纯碱现货市场整体平稳，供需双弱下价格延续窄幅整理，期货走势偏弱，供应回升与需求疲软共同压制盘面，高库存压力下维持低位震荡 [11] - 本周纯碱市场稳中偏弱，重碱价格回落，轻碱持稳，供应增加而需求疲软，成本支撑减弱，短期预计窄幅整理，期货同步走低，受板块氛围、成本下降及供需疲弱压制，维持低位震荡 [12] 相关数据情况 - 涉及纯碱开工率、产量、轻质和重质库存、基差、氨碱法生产成本等数据 [13][18][21] 玻璃期货 中线行情分析 - 玻璃处于震荡趋势，上周国内浮法玻璃市场区域分化，价格小幅波动，供应端虽有个别产线冷修支撑，但高库存与终端需求不足仍限制上行空间，预计短期维持窄幅整理，建议空仓观望 [34] 品种交易策略 - 上周浮法玻璃市场南稳北弱，区域表现分化，终端需求未明显改善，价格缺乏持续上行动力，短期料延续窄幅震荡，玻璃期货先扬后抑，受供应预期与需求疲软共同影响，整体呈震荡偏弱走势 [37] - 本周国内浮法玻璃市场区域分化，价格窄幅波动，需求疲软与高库存压制市场，供应收缩利好有限，短期料延续整理，玻璃期货震荡走弱，成本下行及需求不振持续施压，反弹动力不足 [38] 相关数据情况 - 涉及浮法玻璃产量、开工率、以天然气为燃料的浮法工艺生产成本和毛利、基差、期末库存等数据 [40][46][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产业链整体偏空看待，纯碱或开启新一轮探底行情，玻璃或存在进一步下行可能 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 12月10日纯碱主力期货SA601收盘价1094元/吨，下跌33元/吨，跌幅2.92%，日减仓79430手；玻璃主力期货FG601收盘价964元/吨，下跌21元/吨，跌幅2.13%，日减仓54739手 [7][8][9] - 纯碱设备检修结束，供应逐步增量，需求端持续疲软，出货率转弱，价格已低于行业成本，但基本面偏弱压制反弹势能 [8] - 玻璃基本面持续弱势，供应将进一步收缩，需求方面企业产销基本维持平衡，库存环比显著去化，但库存端压力依旧突出，下游需求受房地产市场制约 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表 [13][14][17]

市场行情表现 - 12月10日盘中，焦炭期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至1562.0元，截至发稿报1557.0元，涨幅2.33% [1] 机构核心观点汇总 - **国信期货观点**：焦炭近月盘面承压下行，低位震荡，因原料价格下跌使焦企盈利好转、开工积极性增加，供应弹性较大且日均产量回升，而淡季钢厂减产导致高炉开工率及日均铁水产量周环比持续回落，基本面供需矛盾累积，焦企博弈力量偏弱 [2] - **大越期货观点**：在市场淡季背景下，钢材需求弱势难改，钢厂高炉开工降低导致对焦炭需求回落，同时焦企存在不同程度的累库现象，供增需减格局下焦炭疲态难改，市场看降情绪较浓，预计短期焦炭偏弱运行，建议对焦炭2601合约在1500-1550元区间操作 [2][3] - **中辉期货观点**：焦炭空头反弹，焦企生产积极性尚可但部分地区因环保要求主动限产致供应小幅下降，需求端铁水产量环比再降且12月钢厂检修较多，自身供需结构维持宽松，前期盘面快速下行后行情或有反复，但整体维持下行趋势 [2][4] 行业供需基本面 - **供应端**：原料价格下跌使焦企盈利好转，开工积极性增加，焦炭供应弹性较大，日均产量回升 [2] 部分地区受环保要求主动执行限产措施，产区供应小幅下降 [4] 焦企存在不同程度的累库现象 [3] - **需求端**：淡季钢厂减产，钢厂高炉开工率以及日均铁水产量周环比持续回落 [2] 在市场淡季背景下，钢材需求弱势难改，钢厂高炉开工有所降低，对焦炭需求有所回落 [3] 铁水产量环比再降，12月钢厂检修较多 [4]