大宗商品价格展望 - COMEX黄金价格中枢或将稳步突破3300美元/盎司 极端风险场景下可能冲击3500美元/盎司 [1] - 三季度WTI油价可能冲击75美元/桶 受地缘局势、运输瓶颈及季节性需求旺季影响 [1] - 四季度WTI油价中枢有望回归60美元/桶附近 因需求转弱及OPEC+恢复增供兑现 [1] 2025年下半年三大不确定性 - 关税扰动：美国关税政策可能反复 中美高科技领域竞争与摩擦难以消除 [1] - 信用重构：美元信用体系承压 美债总额达36 1万亿美元 短期外债占比超三成 流动性风险上升 [1] - 地缘风险：以伊冲突升级加剧霍尔木兹海峡安全忧虑 地缘风险指数飙升 油价及全球运价震荡走高 [1] 全球宏观经济展望 - 全球主要经济体呈现结构性减速特征 美国经济有望低速平稳过渡 [2] - 2025年下半年美联储或实施两次降息 累计50个基点 基本节奏为9月与12月各一次 [2] - 若通胀韧性较强或增长数据不弱 降息节奏或放缓甚至观望 [2]

总量观点：从"价"到"量"的转变 - 2024年宏观分析框架从"价"转向"量"，因价格约束因素增多而量的主线清晰[4][26] - 核心逻辑链条：美国新政→进口→全球贸易/中国出口→就业影响→政策对冲→财政加码/金融稳预期/消费补量/科创投资加力[4] - 出口与就业关系测算显示1%出口冲击可能影响105.3万人就业（全行业）或40.3万人（工业）[7][28] - 政策对冲涉及六方面：财政补量1.1-2.1万亿、金融直接融资增量3.2万亿、消费补贴与新消费、设备投资、出口多维度对冲、对外开放[8][9][10][11][12][13] 出口增量分析 - 品类维度：中期增量看新能源（份额+13.3pp）、汽车、工业机械等；长期看医药、飞机等低份额领域[47] - 业态维度：转港贸易（中间品出口占比从34.8%升至40.2%）、保税物流（2024年经特殊区域出口3449亿美元）、低值包裹（2018-2024年复合增速61.2%）[50][51][52] - 伙伴维度：一带一路国家占比从41.6%升至48.4%，2024年拉动出口3.9个百分点，世行预计贸易潜力释放30%[55][56] 投资增量方向 - 设备投资：1-4月自动数据处理设备进口增73.7%，4月服务器产量增近2倍，工业机器人增51.5%[62] - 城市更新：2023年市政投资2.03万亿，聚焦地下管网（燃气1.5%、供热2.5%）、电梯改造等[63] - 产业备份：四川定位"战略腹地"，2024年规上工业资产占比4.2%低于GDP占比4.8%，一季度二产投资增18.1%[63] 消费增量路径 - 补贴政策：涉及家电等6类商品，1-4月相关社零增7.2%，历史显示补贴退坡才现拐点[74] - 新消费：涵盖珠宝、功能饮料、服务机器人等20%+增速的百亿级细分领域[74] - 价格弹性走弱背景下更重"量"，24个消费品中仅1个2024年产量增速超10%[73] 财政与金融增量 - 财政需补资金1.1-2.1万亿，资本金或通过政策性工具补5000-7400亿（参照2022年7399亿经验）[80][88] - 居民40万亿预防性存款（占GDP比从80%升至112%）可能搬家，影响货币政策宽松必要性[96][97] - 直接融资2024年同比增2万亿至3.2万亿，非银存款增长需打通向实体转移渠道[100] 对外开放战略 - 自贸协定覆盖30国，另有19个在推进；服务贸易突破聚焦金融、电信等重点领域[114] - 港口布局：中企参与全球百余港口，聚焦印度洋要道（马六甲、霍尔木兹等海峡）[117][119] - 铁路增量：泛亚铁路（中老/中泰/中缅）、中吉乌铁路（补中欧班列西通道）、两洋铁路（避巴拿马运河）[121][122] 美国关税影响 - β风险：美进口跌穿-4%~-5%或致全球需求衰退，中国内需市场优势凸显[126][127] - α风险：转港贸易或对冲61%冲击，企业海外产能布局增强应对能力[128] - 美金融脆弱性：缩表致SOFR突破EFFR，股债同向性转正加剧流动性风险[134]

论坛概况 - LSEG在上海成功举办2025年中国市场展望论坛 该论坛已连续举办14届 成为中国金融行业最具影响力的盛会之一 [1] - 活动汇聚全球银行 资产管理公司 金融科技创新企业及实体经济领军企业 聚焦中国宏观经济展望 资产配置与ETF机遇 金融科技转型等关键主题 [2] LSEG战略定位 - LSEG亚太区总裁强调中国市场是公司全球战略核心支柱 提供全面的数据 分析 指数和跨资产交易解决方案 [4] - 公司总部位于英国 业务覆盖60多个国家 全球员工25,000名 其中超半数位于亚太地区 [9] 中国经济展望 - 兴业银行首席经济学家指出中国结构性改革展现韧性和活力 均衡增长 产业优化和可持续发展将塑造2025年经济前景 [5] - 中国数字化转型加速国内产业升级 为全球经济增长注入新动力 [5] 分论坛讨论主题 - 首次设置大宗商品分论坛 深入探讨2025年石油 LNG市场走势及期货衍生品交易 [5] - 圆桌讨论涵盖四大方向：低利率环境下的资产配置策略 指数投资与ETF影响力 AI对金融领域的变革 中国金融机构全球化进程 [7] 业务领域 - LSEG是全球领先的金融市场基础设施提供商 业务涵盖数据与分析 指数编制 资本形成 资产交易 清算和风险管理 [9]

论坛概述 - 2025年LSEG市场展望论坛将于4月10日在上海举办 主题为“驭势而行 智启新程” 聚焦全球经济格局重塑与中国市场机遇 [1] - 论坛将探讨金融科技与数字化转型趋势 智慧驱动经济 多元化视角应对不确定性 以及全球领域突破等议题 [1] - 活动已连续举办14届 邀请银行 券商 保险 资管 金融科技等领域的重量级嘉宾参与 [2] 活动议程 - 13:30-13:40开幕致辞 主题为“2025中国市场复苏：金融科技与数据发展新机遇” [2] - 14:00-14:20炉边谈话 讨论“2025年资本市场互联互通：聚焦IPO及并购机会” [2] - 14:50-15:20圆桌论坛二 主题为“2025 ETF投资趋势展望” [2] 公司背景 - 伦敦证券交易所集团(LSEG)是全球领先的金融市场基础设施提供商 业务覆盖170多个国家/地区 服务超过40,000名客户 [3] - 公司提供金融数据 分析 新闻和指数产品 涵盖交易前决策支持 交易执行 资金筹集 清算优化等全周期服务 [3] - 拥有300多年历史 团队来自60多个国家/地区 员工总数达25,000人 致力于促进金融稳定和可持续增长 [4] 主营业务 - 数据与分析业务提供开放式平台和一流数据 支持投资决策和风险管理 [6] - 富时罗素指数服务涵盖资产配置 投资组合构建 风险及绩效分析 [7] - 外汇业务提供端到端交易场所 平台 洞察力 数据和合规工具 [7] - 风险情报业务帮助客户管理全球风险 缩短新客户创收时间 [7] - 交易后业务提供风险管理 优化和监管解决方案 提升运营效率 [7]