总体通胀表现 - 2025年12月美国CPI同比增速为2.7%，与11月持平[4][7] - 12月CPI环比增速为0.3%，与9月持平[4][7] - 核心CPI同比增速为2.6%，低于市场预期的2.7%[4][7] - 核心CPI环比增速为0.2%，低于市场预期的0.3%[4][7] 通胀结构分析 - 核心商品通胀温和，12月环比增速为0%，其中二手车分项环比由11月的0.29%大幅回落至-1.11%[11] - 剔除二手车后，核心商品环比增速为0.16%，仍低于9月的0.31%[11] - 核心服务通胀回升，12月环比增速为0.29%，略高于9月的0.25%[13] - 居住分项环比增速由9月的0.2%反弹至0.4%[4][13] 市场影响与前景 - 市场未因通胀数据低于预期而交易美联储提前降息，CME数据显示市场预期首次降息时点仍维持在2026年6月[4][16] - 报告预计未来食品通胀有望降温，二手车分项或有边际反弹，租金分项将维持稳定回落趋势[16] - 短期内通胀压力温和，预计不会对市场情绪及美联储货币政策决定造成过多扰动[4][16] 风险提示 - 地缘冲突升级可能导致石油价格飙升，从供给端推动通胀[4][22] - 特朗普的关税或财政政策若超出市场预期，可能从需求端再次推动通胀[4][22] - 美联储独立性受损可能导致市场通胀预期失锚[4][22]

通胀数据 - 美国12月核心CPI环比增长0.2%，低于市场预期的0.3%[1] - 美国12月整体CPI环比增长0.3%，符合市场预期[1] - 12月整体CPI同比为2.7%，核心CPI同比为2.6%，均与11月持平[1] - 12月食品价格环比大幅增长0.71%，能源价格环比微增0.3%[1] - 核心商品价格环比增速降至0%，为2025年6月以来新低，其中二手车价格环比大跌1.11%[2] - 住房价格环比增长0.4%，同比上升至3.1%，外宿价格受圣诞假期影响环比飙升2.91%[2] - 扣除住房的核心服务（超级核心服务）CPI环比仅增长0.14%[2] 就业市场数据 - 12月非农就业人数增加5万人，低于市场预期的7万人及下修后的11月数据5.6万人[1] - 10月和11月新增就业人数合计被下修7.6万人[1] - 12月失业率下降0.1个百分点至4.4%[1] - 12月平均时薪同比与环比增速均出现反弹[1] 货币政策预测与风险 - 基于12月失业率下降，预计美联储在1月议息会议上将暂停降息[1] - 维持2026年全年降息两次、每次25个基点的基本预测，但下次降息时点可能至少延迟至3月[4] - 核心通胀短期内仍有反弹可能，主要风险包括关税影响及教育和通讯等分项价格可能从政府“停摆”影响中回升[3] - 报告提示的风险包括：降息过慢引发经济衰退、关税引发持续再通胀、政策刺激不及预期及地缘政治风险[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伦铜注销仓单大增支撑价格，虽核心通胀降温但未改变美联储关键定价，利率市场押注今年6月降息，全球铜需求到2040年将因AI和国防领域驱动大幅增长 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：沪铜主力合约昨日收盘价102,290，日涨幅 -1.45%，夜盘收盘价103,540，夜盘涨幅1.22%；伦铜3M电子盘昨日收盘价13,157，日涨幅 -0.12%。沪铜指数昨日成交668,804，较前日增加105,862，持仓690,536，较前日减少4,076；伦铜3M电子盘昨日成交32,396，较前日减少3,345，持仓324,000，较前日减少543 [1] - 库存数据：沪铜昨日期货库存122,127，较前日增加5,505；伦铜昨日期货库存141,550，较前日增加4,325，注销仓单比36.61%，较前日增加20.53% [1] - 价差数据：LME铜升贴水保税区仓单升水昨日价差为64.31和40，较前日变动22.37和 -1；保税区提单升水昨日价差43，较前日减少1；上海1光亮铜价格昨日89,500，较前日减少100；现货对期货近月价差昨日60，与前日持平；近月合约对连一合约价差昨日 -200，较前日增加170；买近月抛连一合约的跨期套利成本昨日326；上海铜现货对LMEcash价差昨日 -1,544，较前日减少229；沪铜连三合约对LME3M价差昨日 -727，较前日减少78；上海铜现货对上海1再生铜价差昨日5,096，较前日减少441；再生铜进口盈亏昨日 -407，较前日减少613 [1] 宏观及行业新闻 - 宏观新闻：美国12月核心CPI同比仅2.6%，持平四年低位，利率市场押注今年6月降息；当地时间1月13日，美国总统特朗普取消所有与伊朗官员的会谈 [1] - 行业新闻：智利国家铜业公司2025年铜产量为133.2万吨，较2024年产量略有提高；到2040年全球铜需求将大幅增长，受AI和国防领域驱动；泛太平洋铜业2026年向日本国内客户提出的铜升水高达每吨330美元，创历史新高；智利国家铜业公司11月铜产量同比下降3%，至130,900吨 [1][3] 趋势强度 - 铜趋势强度为1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [3]

市场整体表现 - 美国股市主要指数普遍下跌 标普500指数下跌0.19%至6963.74点 道琼斯工业平均指数下跌0.8%至49191.99点 纳斯达克综合指数下跌0.1%至23709.87点 [6][7][13] - 标普500指数从纪录高位回落 各类资产走势在交易时段推进后趋于平淡 [1][8] 宏观经济与货币政策 - 最新通胀数据显示物价压力正逐步缓解 核心CPI低于预期 但数据未能改变市场对美联储暂停降息的押注 [1][3][8][10] - 市场对美联储首次降息的预期时间仍为6月 未因报告提前至4月 有观点认为美联储主席鲍威尔在12月的降息可能是其任内最后一次 [3][10] - 分析指出 在失业率低位、经济增长高于趋势、财政刺激对冲且通胀仍高于目标的背景下 美联储本月及未来几次会议可能维持利率不变 但随着通胀担忧缓解 美联储立场可能转向认为再降息一到两次具备合理性 [3][10] - 有观点认为 在就业环境持续降温的情况下 通胀对利率政策的约束可能不再那么强 [3][10] 银行业与财报季 - 摩根大通公布业绩后股价下跌4.2% 领跌银行股 其投行业务收入未达到公司指引 承销和并购咨询业务收入双双下滑 [1][8] - 市场关注点转向财报季开启 美国银行、富国银行、花旗集团、高盛集团和摩根士丹利等其他大型银行定于周三和周四披露财报 [3][10] - 受政策调整提振 大型银行年度利润预计将创下史上次高 [3][10] 其他市场关注点 - 交易员关注美国最高法院可能于周三就白宫今年实施的关税作出裁决 若裁决结果不利可能引发市场负面反应 [4][12]

美国12月CPI数据概览 - 美国12月CPI同比增长2.7%，环比增长0.3%，均符合市场预期，同比增速持平于前月的四年最低水平 [1] - 核心CPI（剔除食品和能源）同比增长2.6%，持平前值但略低于预期的2.7% [2] - 核心CPI环比增长0.2%，持平前值但低于预期的0.3% [2] 通胀趋势分析 - 12月核心CPI同比涨幅为2021年3月以来的最低水平，被视为通胀下行趋势的进一步确认 [8] - 数据强化了通胀正处于明确下行通道的判断，缓解了市场对美联储过早放松政策可能导致通胀反弹的担忧 [11] - 本次数据被视为比11月更具说服力的通胀降温信号，因11月数据受政府停摆影响，统计口径受限，关键项目价格采集不及时，且可能受节假日折扣影响 [3] 通胀结构分解 - 从结构上看，商品价格基本持平，服务与食品价格成为当月通胀上行的主要推手 [5] - 核心商品价格环比下降，而服务价格则出现小幅加速 [8] - 休闲服务价格环比大幅上涨，而教育服务价格环比则出现明显下跌 [9] 关键分项表现 - 住房通胀压力显著缓解，12月整体住房通胀环比上涨0.4%，同比涨幅从11月的3.3%降至3.2% [6] - 12月租金通胀率环比涨幅为0.3%，同比涨幅从前值的3.3%回落至2.9% [6] - 美联储长期跟踪的“超级核心通胀”指标（不含住房的服务价格）同比增速继续放缓，已降至2021年9月以来的最低水平 [8] 市场反应与预期 - 数据公布后，美股期货走高，美国国债收益率与美元回落 [3] - 交易员加大对美联储提前降息的押注，4月降息的概率定价从数据公布前的38%升至约42% [3] - 交易员们仍认为6月降息（即鲍威尔卸任后）是最可能的结果 [3]

美国2025年12月CPI数据概览 - 2025年12月美国城市消费者价格指数（CPI-U）经季节性调整后环比上涨0.3%，同比上涨2.7% [1] - 核心CPI（剔除食品和能源）环比上涨0.2%，同比上涨2.6% [1] 主要分项指数表现 - 食品指数环比上涨0.7%，同比上涨3.1%，其中外出就餐价格同比涨幅高达4.1% [3] - 住房指数环比上涨0.4%，同比上涨3.2%，是推动月度CPI上涨的最大单一因素 [3] - 能源指数环比上涨0.3%，同比上涨2.3%，其中管道燃气服务环比大涨4.4%，同比涨幅高达10.8%，而汽油价格环比下降0.5%，同比下跌3.4% [3] - 娱乐价格环比上涨1.2%，创1993年有记录以来最大单月涨幅 [3] - 机票价格环比大幅上涨5.2% [3] - 通信价格环比下降1.9%，二手车和卡车价格环比下降1.1% [3] 区域与分类指数表现 - 从区域看，东北部地区CPI同比涨幅最高（3.3%），西南部地区最低（1.5%） [4] - 住房相关指数同比上涨3.6%，医疗保健指数上涨3.2%，交通运输指数仅上涨0.4% [4]

美国核心CPI数据表现 - 美国2025年12月未季调核心CPI年率为2.6%，与市场预期的2.7%相比略低，与前值2.6%持平 [1] - 美国2025年12月季调后核心CPI月率为0.2%，低于市场预期的0.3% [1] 通胀趋势分析 - 核心通胀年率保持稳定，未出现市场预期的上行 [1] - 核心通胀月率增长势头温和，增速低于市场预期 [1]

四川CPI整体态势 - 2025年12月四川居民消费价格指数环比下降0.1%，同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，呈现低位温和回升态势 [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅与上月持平，已连续10个月保持上涨态势 [2] - 核心CPI处于较高水平主要受服务价格同比上涨0.9%拉动，价格运行的积极因素逐步累积显现 [2] 食品价格表现 - 2025年12月猪肉价格同比下降16.6%，环比下降0.8%，呈现旺季不旺特征 [1] - 猪价持续下行主要因行业产能过剩，整体供给宽松，但终端需求平淡 [1] - 从多家上市猪企销售数据看，12月生猪出栏量环比上升，行业整体仍处于底部运行阶段 [1] - 鲜菜价格环比下降1.0%，鲜果价格环比微涨0.2% [2] 部分消费品价格走势 - 受提振消费政策效果显现及元旦节前消费需求增加影响，通信工具、文娱耐用消费品、家用器具等价格不同程度上涨 [1][2] - 平板电脑价格环比上涨3.5%，台式计算机价格环比上涨3.3% [2] - 热水器价格环比上涨4.2%，洗衣机价格环比上涨2.9% [2]

四川CPI整体态势 - 2025年12月四川居民消费价格指数环比下降0.1%，同比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，呈现低位温和回升态势 [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅与上月持平，已连续10个月保持上涨态势 [2] - 核心CPI处于较高水平主要受服务价格同比上涨0.9%拉动，价格运行的积极因素逐步累积显现 [2] 食品价格表现 - 2025年12月猪肉价格同比下降16.6%，环比下降0.8%，呈现旺季不旺特征 [1] - 猪价持续下行主要因行业产能过剩，整体供给宽松，但终端需求平淡 [1] - 从多家上市猪企销售数据看，12月生猪出栏量环比上升，行业整体仍处于底部运行阶段 [1] - 鲜菜价格环比下降1.0%，鲜果价格环比微涨0.2% [2] 工业消费品价格表现 - 随着提振消费政策效果持续显现，叠加元旦节前消费需求增加，通信工具、文娱耐用消费品、家用器具等价格不同程度上涨 [1][2] - 平板电脑价格环比上涨3.5%，台式计算机价格环比上涨3.3% [2] - 热水器价格环比上涨4.2%，洗衣机价格环比上涨2.9% [2]

2025年12月广东CPI数据要点 - 2025年12月广东CPI同比上涨0.4%，环比下降0.1% [1] - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1%，涨幅比11月扩大0.1个百分点 [1] - 2025年全年广东居民消费价格比2024年同期平均下降0.2% [1] 食品价格变动分析 - 食品价格同比由11月上涨0.3%转为持平 [2] - 鲜菜价格同比上涨10.5%，影响CPI上涨约0.22个百分点 [2] - 猪肉价格同比下降9.6%，降幅比11月扩大0.1个百分点，影响CPI下降约0.15个百分点 [2] - 其他畜肉及副产品、鸡蛋和奶粉价格分别下降5.2%、5.2%和3.8% [2] - 食品价格环比下降1% [3] 非食品价格变动分析 - 非食品价格同比上涨0.5%，涨幅比11月扩大0.1个百分点，影响CPI上涨约0.4个百分点 [2] - 服务价格同比上涨0.4% [2] - 工业消费品价格同比上涨0.5% [2] - 非食品价格环比由11月下降0.4%转为上涨0.1%，影响CPI上涨约0.11个百分点 [3] - 服务价格环比由11月下降0.5%转为持平 [3] - 工业消费品价格环比由11月下降0.1%转为上涨0.4% [3] 贵金属及饰品价格显著上涨 - 受国际贵金属价格波动及国内消费需求支撑，铂金饰品、金饰品、银饰品价格同比涨幅较大，分别上涨95.3%、70.3%和19.2%，合计影响CPI上涨约0.31个百分点 [2] - 国际形势动荡，贵金属价格持续走高，影响铂金饰品、金饰品价格环比分别上涨22.1%和5.8% [3] - 国际贵金属价格持续走高叠加国内黄金有关税收新政策带动文教、美工、体育和娱乐用品制造业价格上涨3.6% [5] 其他消费品及能源价格变动 - “两新”政策效果持续显现，大型家用器具、文娱耐用消费品价格同比分别上涨7.3%和3.4% [2] - 受国际油价波动影响，柴油、汽油价格同比分别下降9%和8.4% [2] - 燃油小汽车、新能源小汽车价格同比分别下降3.9%和3.4% [2] - 国际原油价格持续下行影响石油化工相关行业价格环比下降0.3% [5] 2025年12月广东PPI数据要点 - 2025年12月广东PPI同比下降1.5%，降幅比11月收窄0.1个百分点，环比上涨0.1% [4] - 生产资料价格同比下降2.1%，生活资料价格同比下降0.4% [4] - 生产资料价格和生活资料价格环比均上涨0.1%，涨幅皆与11月持平 [4] - 在PPI调查的38个大类行业中，同比指数“10涨26降2平”，行业上涨面为26.3% [4] - 环比指数“16涨16降6平”，行业上涨面为42.1% [5] 主要行业PPI同比价格波动 - 文教、工美、体育和娱乐用品制造业同比上涨25.9% [4] - 废弃资源综合利用业同比上涨13.1% [4] - 有色金属冶炼和压延加工业同比上涨8.9% [4] - 黑色金属冶炼和压延加工业同比下降8.8% [4] - 石油、煤炭及其他燃料加工业同比下降7.7% [4] - 非金属矿物制品业同比下降7.3% [4] - 石油和天然气开采业同比下降6.8% [4] - 汽车制造业同比下降6.3% [4] 主要行业PPI环比价格驱动因素 - 受全球铜矿供给紧张、下游新兴产业发展对铜需求增加等因素影响，有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨2.7% [5] - 年末施工量攀升带动水泥需求增长，叠加年底生产线检修及省外水泥输入广东通道受阻等导致市场供应总量降低，非金属矿物制品业价格环比上涨0.9% [5][6] - 受原材料价格上涨影响，金属制品业价格环比上涨0.6%，电气机械和器材制造业价格环比上涨0.1% [6]