深远海风电布局 - 公司在大连太平湾和温州洞头投资建设海上风电总装基地 形成"一南一北"海上风电基地布局 [2] - 充分发挥浙江省内资源禀赋优势及省属国企优势 在省内实施谋划一批近海和远海风电项目 [2] - 积极关注大连和广东等地的深远海市场 [2] 储能业务情况 - 储能业务及未来发展展望需参考公司在证券时报和巨潮资讯网等指定媒体发布的定期报告 [2] 投资者关注事项 - 投资者询问公司在深远海风电的布局情况及其对公司长远发展的具体规划 [2] - 投资者询问公司涉及储能产品的盈利水平及为何未在公司股价上体现 [2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入28.41亿元 同比增长109.48% [1] - 扣非归母净利润5.63亿元 同比增长250.48% 为历史同期最高值 [1] - 第二季度净利润3.16亿元 环比增长36.63% [1] - 销售净利率达19.24% 净资产收益率同比提升4.77个百分点 [1] - 自持新能源项目贡献收入1.25亿元 同比增长5.56% [2] 海外业务发展 - 出口海工业务发运量同比翻倍 出口业务收入占比近80% 同比提升23个百分点 [1] - 海外收入规模同比增长近200% 出口产品毛利润贡献占比从54%提升至86% [1] - 在手海外海工订单累计总金额超100亿元 覆盖欧洲北海及波罗的海项目群 [2] - 长期锁产协议规划至2030年 包含40万吨锁产计划 [2] - 海外业务盈利能力好于国内项目 自有航运业务实现规模化作业 [2] 产能与项目布局 - 自持已并网新能源项目规模500MW 在建陆上风电项目规模950MW 预计2026年下半年陆续投运 [2] - 公司聚焦海外海上战略 海风收入占比进一步提升 [2] - 成功研发3个海工特种运输船型 运载效率显著高于市场同类型船舶 [3] - 正在建造首批2艘超大型风电甲板运输船 [3] 船舶制造业务 - 子公司签署23000DWT重型风电甲板运输船建造合同 总金额约3亿元人民币 2027年交付 [3] - 首个市场化造船订单 利润率好于当前行业整体水平 [3] - 提供船舶设计、建造、入籍全流程服务 [3]

股价表现 - 9月11日盘中上涨2.02%至81.21元/股 成交5738.08万元 换手率0.58% 总市值176.54亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨52.59% 近5日涨8.28% 近20日涨7.55% 近60日涨18.14% [2] - 主力资金净流出162.67万元 特大单卖出占比1.89% 大单买入占比23.15% 卖出占比24.10% [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入20.30亿元 同比增长461.08% 归母净利润2.05亿元 同比增长90.61% [2] - 主营业务收入构成：桩基77.04% 风电塔筒14.38% 导管架6.72% 其他1.85% [2] - A股上市后累计派现2.37亿元 近三年累计派现4130.44万元 [3] 股东结构 - 股东户数1.60万户 较上期增加7.55% 人均流通股7685股 较上期减少7.02% [2] - 香港中央结算有限公司新进第八大流通股东 持股183.57万股 [3] - 贝莱德中国新视野混合A持股168万股不变 广发高端制造股票A退出十大股东 [3] 行业属性 - 所属申万行业：电力设备-风电设备-风电零部件 [2] - 概念板块涵盖海上风电、风能、新能源、清洁能源及中盘股 [2]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][2][8] 核心观点 - 签署12.5亿元超大型单桩制造订单 出口海工订单持续落地[1][2][4] - 欧洲海上风电拍卖和招标进入高景气周期 海外海风订单快速增长[2][4] - 2025年以来累计新签海外订单金额近30亿元 截至第二季度末在手海外海工订单累计总金额超100亿元[2][4] - 海外业务收入22.4亿元 同比+196% 占整体营收79.0% 同比+23.0个百分点 海外业务毛利率30.7% 同比+3.1个百分点[5] - 维持2025-2027年盈利预测10.0/14.1/18.4亿元 同比+112%/+40%/+31% 当前股价对应动态PE为25.8/18.4/14.1倍[2][8] 订单与协议 - 全资子公司蓬莱大金与海外海上风电开发商签署海风基础供应合同 合同总金额12.5亿元 占2024年度经审计营业收入33% 预计对2026年经营业绩产生积极影响[2][4] - 2024年4月签署长期锁产协议 客户从当前至2030年底锁定不超过40万吨海外海上风电基础结构制造产能 一次性支付1,400万欧元锁产费用[4] - 项目覆盖欧洲北海 波罗的海多个海上风电项目群 涉及多种高标准建造工艺要求和特种重大件运输服务[2][4] 财务表现 - 2025年上半年海外业务收入22.4亿元 同比+196% 占整体营收79.0% 同比+23.0个百分点[5] - 海外业务毛利率30.7% 同比+3.1个百分点[5] - 预计2025-2027年营业收入59.63/86.36/105.48亿元[11] - 预计2025-2027年归属于母公司净利润10.05/14.08/18.41亿元[11]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入28.41亿元，同比增长109.48% [2] - 扣非归母净利润5.63亿元，同比增长250.48% [2] - 第二季度净利润3.16亿元，环比增长36.63% [2] - 销售净利率达19.24%，净资产收益率同比提升4.77个百分点 [2] - 中期分红每10股派现0.86元，合计派发5484.64万元，占净利润10.04% [3] 海外业务 - 出口业务收入占比近80%，同比提升23个百分点 [2] - 出口海工业务发运量同比翻倍，收入规模同比增长近200% [2] - 出口产品毛利润贡献占比从54%提升至86% [2] - 欧洲市场累计订单金额达100亿元，中标数量位列领先位置 [3] 订单与产能 - 海外海工在手订单超100亿元，覆盖欧洲北海及波罗的海项目群 [3] - 长期锁产协议规划至2030年，包含40万吨锁产计划 [3] - 首批2艘超大型风电甲板运输船在建，已研发3种特种运输船型 [4] - 在建陆上风电项目规模950MW，预计2026年下半年并网 [2] 业务创新 - 首创海风基础DAP交付模式，提供制造到交付全流程服务 [3] - 自有航运业务规模化作业贡献超额业绩 [4] - 首获市场化造船订单，利润率优于行业水平 [3] - 自持新能源项目规模500MW，上半年贡献收入1.25亿元 [2] 战略布局 - H股募资将投向海外总装基地建设及深远海产品研发 [5] - 深远海产品用钢量显著增加，预期利润率优于近海产品 [4] - 财务团队专业管理外汇风险，上半年外汇收益贡献净利润 [4] - 坚持"海外海上战略"，海外收入占比近80% [5]

公司签署长期锁产协议及首个供应合同 协议核心内容 - 全资子公司蓬莱大金与海外海上风电开发商签署长期锁产协议 锁定2024年至2030年底不超过40万吨海上风电基础结构制造产能[1] - 客户一次性支付锁产费用1400万欧元[1] 首个合同具体条款 - 签署协议下首个海上风电基础供应合同 提供超大型海上风电单桩、过渡段及附属结构[1] - 合同总金额折合人民币约12.5亿元[1] - 合同金额占公司2024年度经审计营业收入比例约33%[1]

公司业务应用 - 电力电源产品在海上风电场景有应用 [2] - 电源及逆变器产品在钻井平台等海洋领域存在应用潜力 [2] 财务影响 - 海上风电相关业务收入占公司整体营收比重较小 [2]

**风电行业2025年上半年业绩回顾与2026年需求展望分析**</think> 行业与公司概述 * 纪要涉及风电行业 包括陆上风电和海上风电 涵盖整机 零部件 塔筒 海缆等细分领域[1] * 提及上市公司包括大金公司 海力风电 东方电缆等[11][14] 2025-2026年装机量预测 * 2025年风电新增装机总量预测为125至135吉瓦[1][2] * 2026年风电新增装机总量预计为120至130吉瓦 略低于2025年 主要因陆上风电小幅下降[1][2] * 2025年海上风电新增装机预计7至8吉瓦[1][2][7] * 2026年海上风电预计显著增长至13至17吉瓦[1][3] * 2030年海上风电新增装机可能达15至18吉瓦[7] 行业产值与价格影响 * 2025年新增风机吊装台数预计约19,000台[1][4] * 2025年行业总产值接近2000亿元 同比增长30%-40%[1][4] * 风机价格整体上涨约5% 显著拉动行业利润增长[8][16] * 风机价格上涨部分抵消了装机量下降的影响 行业进入相对稳态发展阶段[1][4] 海上风电项目进展 * 海上风电项目分为三类 在建项目约11个 已完成招标未施工项目约14-15个 另有十几个计划即将招标[5][6] * 大多数项目进展积极 仅福建 浙江 河北等地个别项目出现延后[5] * 项目开工情况是关键 若在建项目数量从11个提升至15个以上将显著增强市场信心[7] 财务业绩表现 * 2025年上半年行业收入增长40% 盈利增长26%[2][10] * 2025年单二季度利润同比增长33% 环比增长73%[2][10] * 风机零部件领域盈利修复幅度较大 费用率下降明显[10] * 风电整机毛利率有所回升 主要受出口拉动[11] * 塔筒领域呈现分化 大金公司表现强劲 海力风电二季度出货量创历史新高[11] 竞争格局与驱动因素 * 海上风电和出口是行业主要驱动力 其竞争强度低于国内陆地风电[12] * 中国企业有望通过全球化提升市场份额[12] * 2026年将迎来真正意义上的盈利回升阶段[12] 细分领域展望 * 海缆行业预计从2025年第三季度开始 业绩将大幅超越历史最高水平[14] * 500千伏海缆产品的盈利能力将在第三季度开始体现[14] * 海外市场虽具随机性 但可作为潜在催化因素[15] * 风机零部件和原材料价格目前稳定 大幅反弹可能性不大[9] * 2026年零部件存在降价压力 但幅度不会很大[9] 盈利前景 * 风电整机公司在2025至2026年的盈利可能创历史新高 高于上一轮抢装高峰[16] * 此轮发展是对行业盈利能力的全面提升 而非简单的需求增长[16] * 风机涨价带动零部件盈利预期从悲观转向乐观[16] 市场弹性与机会 * 国内海风市场收入预期约为10至15吉瓦 但实际装机量存在超预期可能[17] * 以大金鹰为代表的公司将继续引领海风管桩出口趋势[17] * 国内外市场均存在显著的发展机会和潜力[17]

公司概况 - 大金重工股份有限公司成立于2003年，总部位于北京市东城区，是中国风电塔桩首家上市公司，专注于风电设备制造十余载，主营业务为风力发电设备制造，主要产品涵盖常规陆塔、大直径分片式陆塔、低风速柔性高塔、海塔、单桩、群桩、导管架、海上升压站等风电设备及相关零部件[3] - 公司是亚太区唯一实现海工产品交付欧洲市场的风电装备制造商，凭借领先的"制造+服务"全产业链生态模式在全球海上风电领域发展，已成为全球风电装备制造产业第一梯队企业[3] - 公司发展历程是中国风电装备企业出海的典范，从10年前蓬莱海工基地建设开始积极推动海外海上风电装备作为"第二增长曲线"，2019年率先成功开拓欧洲海风市场实现从0到1突破，2022年开始连续斩获多个海外项目订单[3] 市场拓展与战略布局 - 2024年公司全面进入欧洲海风市场，成功通过绝大多数欧洲头部业主的合格供应商体系认证，作为"一供"或"主供"形成实质性业务合作，覆盖欧洲海风市场头部前五大业主[4] - 公司年初以来累计签单近30亿元，在手海外海工订单超100亿元，项目集中于欧洲北海、波罗的海，并锁定至2030年40万吨长期产能[9] - 公司签署首个海外重型甲板运输船建造合同，金额约3亿元，2027年交付，标志着全球物流体系布局取得突破，将进一步降低出口成本[9] - 公司前瞻布局浮式基础市场，组建欧洲浮式基础团队，与国际头部浮式基础解决方案提供商合作，依托国内制造基地和供应链体系降低浮式风电综合成本[9] 财务表现 - 2024年全年营业收入37.80亿元，同比下降12.61%，但归母净利润达到4.74亿元，同比增长11.46%[6] - 2024年海外收入17.33亿元，占风电装备板块收入比重近50%，毛利率29.83%同比提升6.59个百分点，净利率12.54%同比提升2.71个百分点[6] - 2025年第一季度营收11.41亿元同比增长146.36%，净利润2.31亿元同比增长335.91%[6] - 2025年上半年营收28.41亿元同比增加109.48%，归母净利润5.47亿元同比增加214.32%，出口海工发运量同比翻番，出口收入占比高达78.95%[6] 股价与市场表现 - 9月5日公司股价触及涨停板，收盘价39.78元涨幅10.01%，总市值253.70亿元，成交额15.04亿元[6] - 当日开盘价36.30元，最高价39.78元，最低价36.30元，昨收价36.16元，换手率6.27%，市盈率(TTM)29.97[7] - 均线指标显示MA5:33.7元、MA10:33.22元、MA20:32.81元[7] 行业前景与业绩预期 - 风电行业景气度持续回升，大部分环节存货及合同负债位于历史较高水平，预计下半年行业装机需求有望延续高增[9] - 天风证券预计公司2025-2027年归母净利润至10.5亿元、13.7亿元、17.6亿元，同比增加122%、30%、28%[9]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入129.76亿元 同比增长14.38% [1] - 归母净利润达1.44亿元 同比大幅增长210.60% [1] - 整体毛利率为9.42% 净利率为1.06% 盈利水平稳步提升 [1] 智能缆网业务 - 实现营业收入114.86亿元 同比增长11.64% [1] - 净利润2.71亿元 同比增长75.76% [1] - 南通海缆数智灯塔工厂一期完工投产 具备全球领先"1塔6线+8线"海缆产线 [2] - 成功交付山东烟台崆峒岛、国投电力光伏等重要海缆项目 [2] - 与华电新能源、上海电气等企业成立合资公司拓展海上风电市场 [2] 技术创新与战略布局 - 向全球领先人工智能芯片公司批量供应高速铜缆产品 [2] - 加快液冷等技术的研发测试生产 [2] - 柔性拖链电缆、机械臂游动电缆等产品与优必选、智元机器人达成战略合作 [2] - 坚持"电能+算力+AI"战略 在电源侧产品保持行业龙头地位 [2] 智能电池业务 - 2025年上半年实现营业收入6.87亿元 同比增长40.13% [3] - 推出PowerSTROM7000液冷系统 助力全国单体最大的河北衡水200MW/800MWh组串式储能项目 [3] - 加速固态电池、钠离子电池等新技术研发 [3] 智慧机场业务 - 2025年上半年实现营业收入7.51亿元 同比增长37.46% [3] - 中标三亚凤凰、厦门翔安等机场项目 在建工程达60个 [3] - 积极布局低空经济 培育第二增长曲线 [3]