据了解，该批单桩融合多项自主专利技术，能适应大西洋北海海区恶劣的海洋环境。为保障这 些"重量级"的新能源装备跨洋运输，钦州海事局全程跟踪服务，不仅对通航安全保障方案、货物系固方 案进行多轮审核优化，还开通"绿色通道"，指导企业提前准备相关材料，快速办理船舶进出口岸手续， 加快船舶的通关速度。装船期间，海事部门通过CCTV（工业电视监控系统）实时监控与现场巡查双线 联动，全程盯防绑扎质量；船舶进出港阶段，充分运用船舶交管管理和广西海事智慧监管系统，精准提 供气象预警和交通组织服务，并调派海巡艇在关键航段提供护航。（黄远来 莫卫华） 12月13日，在钦州海事局的全程监管服务和现场护航下，半潜船"祥泰口"轮满载8根海上风电单桩 从钦州港鸣笛起锚驶往英国。本航次装载的是由广西文船重工生产、出口英国的第4个航次海上风电单 桩，标志着我国出口欧洲的最大批量风电装备顺利完成装船交付。 海事部门介绍，该批海上风电单桩共32件，均为英国Inch Cape海上风电单桩项目的核心基础部 件。该项目单桩外径8—11.5米，最长达101.25米，最重达2305吨，总物量超过6万吨，从8月下旬开始分 4个航次装船运输，是目前国内承制的规 ...

新闻聚焦 ◐ 国家能源局：能源行业重要数据、能源行业核心数据的处理者应建立数据安全工作体系。 12月12日，国家能源局发布的《能源 行业数据安全管理办法（试行）》指出，能源数据处理者开展数据处理活动，应建立健全数据安全管理制度，明确数据全生命周期 各环节的管理要求；定期组织开展能源行业数据安全知识和技能教育培训。能源行业重要数据、能源行业核心数据的处理者应建立 数据安全工作体系，加强人员和经费保障，并配合有关部门开展监督检查工作。 【更多详情】 ◐两部门：用好绿色金融政策支持绿色工厂建设。 12月12日，工信部、中国人民银行发布的《关于用好绿色金融政策支持绿色工 厂建设的通知》指出，重点支持国家绿色工厂采用中国人民银行等三部门《绿色金融支持项目目录（2025年版）》以及国家有关部 门政策规划、技术目录中载明的绿色低碳技术实施的投资项目，旨在提高企业能源低碳化、资源高效化、生产洁净化、产品绿色 化、用地集约化等绿色发展水平。 【更多详情】 国内新闻 ◐ 2030年我国天然气产量将达3000亿立方米。 据央视新闻12月14日报道，《中国油气行业"十四五"发展成就报告》显示，中国正 加速迈向现代油气产业发展新阶段， ...

行业动态 - 中国出口欧洲的最大批量风电装备顺利完成装船交付，标志着广西企业生产的海上风电单桩成功批量出口英国 [1] - 本次出口项目是目前中国承制的规模最大海上风电单桩出口项目，总物量超过6万吨 [3] - 该批海上风电单桩共32件，从8月下旬开始分4个航次装船运输，本次为第4个航次，装载8根单桩 [1][3] 产品与技术 - 出口的海上风电单桩尺寸巨大，单桩外径8米至11.5米，最长达101.25米，最重达2305吨 [3] - 该批单桩融合多项自主专利技术，能适应大西洋北海海区恶劣的海洋环境 [3] - 钦州已具备生产制造全球最大直径海上风电单桩的能力 [3] 产业链发展 - 钦州港已逐步形成海上风电装备研发、制造、运输的完整产业链 [3] - 本次货物由半潜船“祥泰口”轮从广西钦州港运往英国 [1][3]

海上风电产业集群建设 - 乳山市已集聚风电装备制造业项目40余个，形成集主机、塔筒、单桩、海缆等核心零部件生产及储能、实训、运维检测于一体的完整产业链[2] - 以远景、明阳智能为牵引，通过“以商招商”模式吸引项目落地，梳理15条细分产业链和144家上下游重点企业[2] - 海力风电公司承接三峡能源、国信新丰等企业订单超10亿元，2条单桩生产线满负荷运转，订单排产至2026年[2] - 乳山海上风电高端装备产业集群入选山东省战略性新兴产业集群，2025年预计产值将突破150亿元[3] 储能产业创新与发展 - 乳山市建设国内首个百兆瓦级飞轮调频电站，投运后可实现毫秒级电网响应，具备30年以上使用寿命和-30℃至60℃宽温适应性[4] - 规划占地约600亩的储能片区，集中发展电化学、飞轮、压缩空气等新型储能项目，已引进和威新能源500MW/1000MWh、恒讯新能源300MW/600MWh、盛世新能源100MW飞轮储能3个重点项目[5] - 储能产业是构建“源网荷储”一体化和“绿电发供配用”链条消纳体系的关键环节[5] 产业配套与服务机制 - 创新“项目手续帮办专班”机制，为每个重点项目配备专属专班，手续办理效率提高30%以上，中天海风电缆项目从签约到开工仅用50多天[6] - 投资1.2亿元改造建设威海首条大件运输专用公路，路面宽21米，轴荷载设计达20吨，可满足500吨级大型设备运输需求[7] - 设立新能源产业母基金支持企业扩产研发，联合高校开设“风电运维专班”培养技能人才，实现园区“双回路”供电全覆盖和污水集中处理率100%[7] 多元产业布局与区域发展 - 在聚焦海上风电的同时，积极拓展核电装备、海上光伏、抽水蓄能等领域，推进东方电气核电凝汽器一期、120万千瓦诸往抽水蓄能电站等项目建设[3] - 举办新能源项目电网接入送出专题研讨会，汇聚10余家行业骨干单位，邀请山东电力工程咨询院专家协助编制接入方案[3] - 充分发挥乳山港国家一类开放口岸的运输优势，推动新能源产业集群化、高端化发展[7]

外贸总体表现 - 前三季度中国货物贸易进出口总值33.61万亿元，同比增长4%，增速较前8月加快0.5个百分点 [2] - 前三季度出口19.95万亿元，同比增长7.1%，连续8个季度保持增长；进口13.66万亿元，同比下降0.2% [2] - 9月当月进出口4.04万亿元，同比增长8%，为今年以来月度最高增速，其中出口增长8.4%，进口增长7.5% [3] 出口结构升级 - 前三季度出口机电产品12.07万亿元，增长9.6%，占出口总值的60.5%，占比提升1.4个百分点 [6] - 高技术产品出口增长显著，其中高端装备出口增长22.4%，仪器仪表出口增长15.2% [6] - 工业机器人出口增长54.9%，风力发电机组及零件出口增长23.9% [6] - 9月集成电路出口同比增长32.9%，汽车出口额同比增长10.9% [4] 企业案例与产业动能 - 山东歌尔微电子股份有限公司在智能传感器领域处于全球领先水平，并正切入汽车电子、智能家居等新赛道 [7] - 蓬莱大金海洋重工有限公司前9月出口海上风电产品实现收入41.47亿元，同比增长141.16%，产品出口至全球超过30个国家和地区 [7] - 全球人工智能投资高涨带动相关产品出口，为出口提供新增长动能 [4] 品牌出海趋势 - 中国企业出海模式正从依赖代工出口转向以自主品牌直接触达海外消费者 [8] - 国货美妆在跨境电商平台速卖通上的出海销量过去一年激增100% [9] - 国产IP衍生品在海外市场需求旺盛，今年“618”期间海外订单量同比实现三位数增长 [8] - 跨境电商平台推出“超级品牌出海计划”等举措，以体系化策略助力品牌开拓国际市场 [9]

公司业务 - 公司主要生产和销售海上风电单桩、过渡段、导管架、浮式基础以及塔筒等海工装备产品 [2]

行情回顾 - 本周（9月8日至9月12日）上证综指下降1.86%，创业板指上涨2.16% [1][2] - 同期碳中和板块上涨2.25%，公用事业板块上涨0.75%，环保板块上涨1.31%，煤炭板块下降0.11% [1][2] 山东省新能源竞价结果 - 首轮竞价吸引超过3000个新能源项目参与，共有1200个项目入围 [1][3] - 入选机制电量总规模为94.67亿千瓦时，其中风电59.67亿千瓦时，光伏12.48亿千瓦时 [1][3] - 执行期限设定为深远海风电执行15年，其他项目执行10年 [3] - 风电项目中标价格为0.319元/千瓦时，较0.35元/千瓦时的竞价上限折让0.031元或8.9% [3] - 光伏项目中标价格为0.225元/千瓦时，较竞价上限折让0.125元或35.7% [3] - 光伏机制电价折让幅度显著大于风电，部分原因是其在机制电量规模中仅占比13.2%，竞争更为激烈 [3] 行业政策动态 - 国家发展改革委及国家能源局发布《电力现货连续运行地区市场建设指引》，支持探索新能源全面入市下的现货市场机制 [4] - 两部门印发《新型储能规模化建设专项行动方案》，目标到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，直接投资约2500亿元 [4] 公司动态 - 大金重工子公司签署海外海上风电项目合同，将提供超大单桩等结构，合同总金额约12.5亿元人民币，计划于2026年交付 [4] 投资建议 - 火电板块建议关注在电力供需偏紧、竞争格局较好地区有资产布局的企业 [5] - 水电板块建议关注龙头运营商 [5] - 新能源发电板块建议关注新能源龙头 [5] - 核电板块建议关注在电价市场化占比提升背景下的龙头企业 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [4][95] 报告的核心观点 - 25年1 - 5月公司连续中标2个约20亿元欧洲海风单桩订单，后续欧洲单桩中标规模或驱动股价向上，预计今年欧洲基础市场落地订单规模同比翻倍，公司今年欧洲单桩中标规模可达29 - 44万吨，提升27年后业绩增长持续性与确定性 [2] - 欧洲海风景气复苏，25 - 30年装机并网规模约52GW，基础需求放量，25 - 27年有望招标9.7GW/9.6GW/13.4GW，分别同比+111%/-1%/39% [2] - 公司先进产能释放、绿色制造领先，海外市占率有望提升，自建船下水扩展订单附加值，电站业务贡献额外弹性 [3] - 预计25 - 27年公司营业收入分别为58/73/95亿元，同比+54%/+26%/+29%，归母净利润9.6亿/13.0亿/18.3亿元，同比+102%/+36%/+41%，给予26年20xPE，目标价40.85元 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、欧洲海风景气上行，看好基础需求放量 1.1 收益率回暖叠加并网节点限制，欧洲海风景气上行 - 2021年以来欧洲海风项目因成本、利率上涨和政策转变滞后致收益率走低，现利率下行、政策转向，收益率逐步回暖，2025年典型英国海风项目IRR约8% [13] - 上网电价方面，英国AR6上调投标上限，丹麦、立陶宛等计划修改招投标规则为差价合约模式 [15] - 利率方面，2024年以来欧洲央行多次降息，截至6月12日，三大基准利率较2023年最高点回落，带动项目贷款利率下降 [21] - 资本开支方面，受原材料上涨和供应链压力影响，2022年以来海风项目资本开支承压，2025年英国Inch Cape项目单位资本支出仍处较高水平 [24] - 2025 - 2030年并网的欧洲海风项目主要集中在英、德、荷、波、法五国，且均有并网节点限制和惩罚措施 [27][30] - 2025年1 - 5月欧洲海风项目FID规模较24年全年提升107%，验证需求景气回升 [32] 1.2 项目并网节点临近，基础需求有望放量 - 欧洲海风项目基础供应商签约需提前并网时点3 - 4年，2025 - 2030年未确认基础供应商的项目规模约21GW [36][37] - 预计2025 - 2027年欧洲海风项目单桩招标规模分别为9.7GW（其中1.9GW已于25年1 - 5月确认供应商）/9.6GW/13.4GW，分别同比+111%/-1%/39% [40] 二、供应地位不断提升，公司欧洲基础市占率有望持续向上 - 公司是国内唯一实现多个欧洲海风项目单桩交付的企业，2022 - 2024年在欧洲单桩市场市占率约20%，仅次于Sif [42] - 扩产逐步落地，2H25唐山曹妃甸基地投产后，最大年产能提升至80万吨/年，可满足欧洲项目规模化需求 [48] - 前瞻布局绿色制造，2023年公司单桩生产碳足迹不足Sif的十分之一，2024年与2家钢厂签绿钢协议，2025年子公司获SBTi认证，有望在英国AR7中标项目中扩张份额 [51][54][55] - 欧洲本土企业受劳动力供给和风机大型化影响，产能利用率和接单能力承压，尾部企业或出清，预计2025年公司新签单桩订单规模约29 - 44万吨，乐观情形下25 - 27年海工订单获取规模达44/43/60万吨 [61][63] 三、看好海外盈利向上，发电业务贡献额外弹性 3.1 欧洲大型化及工艺复杂化趋势凸显，看好海外单桩盈利维持较高水平 - 25Q1公司营业收入同比+146%，归母净利润同比+336%，受益于海外高附加值订单交付和汇兑收益增加 [65] - 2024年公司海外收入占比约46%且以欧洲为主，海外业务毛利率在2023年高盈利海风订单交付后大幅提升至38% [70] - 欧洲海风单桩大型化和工艺复杂化趋势明显，推动订单单价上涨，Sif产品单价连续两年上涨，单吨利润贡献提升 [73][76] - 公司打造自有海工装备运输船，交付模式从FOB升级至DAP，一期两条甲板驳船预计2025年交付，有望提高订单附加价值 [78] 3.2 国内业务：陆塔业务逐步收缩，电站项目推进有望贡献额外业绩弹性 - 公司在手4个新能源项目，阜新彰武西六家子风电场2023年并网，唐山曹妃甸十里海250MW光伏项目2025年并网，唐山曹妃甸和丰南风电项目约950MW预计2026年下半年并网 [80] - 2024年公司新能源发电收入同比+64%，阜新彰武风电场项目公司净利润同比+47%，预计唐山曹妃甸十里海项目盈利水平较好 [81] - 国内塔桩市场竞争激烈，塔筒招标价格下降，头部企业盈利能力下降，公司自2023年起降低陆上产品规模，2024年国内制造业务收入同比下降26% [84] 四、盈利预测与投资建议 4.1 盈利预测 - 预计25 - 27年公司营业收入分别为58/73/95亿元，同比+54%/+26%/+29%，归母净利润9.6亿/13.0亿/18.3亿元，同比+102%/+36%/+41%，对应EPS为1.50/2.04/2.87元 [4][87] - 风电装备 - 海外：预计25 - 27年营业收入41.4/57.0/72.6亿元，同比增长138.9%/37.7%/27.4%，毛利率为35.5%/34.7%/33.8% [94] - 风电装备 - 国内：预计25 - 27年营业收入下降，毛利率维持在17.0% [92] - 新能源发电业务：预计25 - 27年营业收入2.9/3.9/9.8亿元，同比增长33.5%/35.1%/151.7%，毛利率为78.5%/74.2%/71.4% [94] 4.2 投资建议及估值 - 选取海力风电、天顺风能、东方电缆为可比公司，可比公司26年PE估值为14x，给予公司26年20xPE，目标价40.85元，首次覆盖，给予“买入”评级 [95]