市场整体表现 - A股主要指数早盘小幅震荡后尾盘拉升冲高 沪指涨1.14%报3843点 深证成指涨2.25% 创业板指涨3.82% 科创50指数涨7.23% [1] - 全天成交额3万亿元 较前一交易日缩量1969亿元 全市场超2800股上涨 [1] - 沪深300指数涨1.77%至4463.78点 中证500指数涨2.17%至7011.16点 中证1000指数涨1.51%至7447.11点 [2] 行业板块表现 - 通信设备板块领涨 涨幅达7.31% 电子元器件板块5日涨幅达4.88% [2] - 多元金融板块涨2.74% 电脑硬件板块涨2.99% 基本金属板块5日涨幅2.02% [2] - CPO概念爆发 天孚通信 沃格光电等多股涨停 铜缆高速连接板块走高 奕东电子20%涨停 [3] - F5G概念 6G概念拉升 特发信息涨停 卫星互联网板块活跃 万通发展 星网宇达涨停 [3] 科技板块强势股 - 芯片及半导体板块大幅走高 中芯国际涨超17% 寒武纪涨超15%成为A股新股王 [3] - 光通信模块 PCB 激光雷达及AIPC等科技相关板块涨幅居前 [3] 弱势板块表现 - 转基因板块走低 托普云农跌超7% 阿兹海默板块走弱 康缘药业领跌 [3] - 痘病毒防治板块下挫 阿拉丁跌逾8% 汽车服务 粮食概念及房地产服务等板块跌幅居前 [3]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中股价上涨2.12%至90.89元/股，成交额7.89亿元，换手率3.58%，总市值226.48亿元 [1] - 主力资金净流出5578.59万元，特大单买卖占比分别为4.91%和9.00%，大单买卖占比分别为24.55%和27.53% [1] - 年内股价累计上涨87.40%，近20日涨84.59%，近60日涨118.80% [1] - 年内两次登上龙虎榜，最近8月13日龙虎榜净买入2.60亿元，买入总额4.05亿元（占总成交额18.36%） [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.97亿元，同比增长41.58% [2] - 归母净利润5186.97万元，同比增长70.96% [2] - A股上市后累计派现1.91亿元，近三年累计派现8271.42万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数3.80万户，较上期增加1.70%，人均流通股6496股（减少1.55%） [2] - 香港中央结算有限公司持股200.90万股（增持90.10万股），位列第六大流通股东 [3] - 南方中证1000ETF持股115.05万股（增持21.93万股），华夏中证1000ETF持股67.81万股（增持16.11万股） [3] - 广发中证1000ETF新进持股54.99万股，华夏中证5G通信主题ETF退出十大股东 [3] 主营业务与行业分类 - 主营业务构成：光通讯器件46.91%，光纤激光器件42.54%，激光雷达光源模块及器件8.68% [1] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件，概念板块涵盖3D打印/光纤光缆/激光/5G/激光雷达 [2] - 公司成立于2000年11月，2017年3月上市，主营光纤器件设计研发生产销售及房地产租赁业务 [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入5.7亿元，同比增长3.4% [2] - 归母净利润为-65万元，较上年同期亏损大幅收窄 [2] - MEMS业务实现收入5.33亿元，同比增长14.09%，其中MEMS晶圆制造收入3.10亿元基本持平，MEMS工艺开发收入2.23亿元同比增长39.01% [2] - MEMS业务综合毛利率为39.47%，其中晶圆制造毛利率37.12%，工艺开发毛利率42.73%较上年同期上升5.18个百分点 [2] 业务运营 - 北京FAB3产线处于产能爬坡阶段，晶圆产品类别持续增加但受折旧摊销及高研发投入影响仍处于亏损状态 [2] - 瑞典产线订单生产销售状况良好，MEMS-OCS晶圆生产销售大幅增长并保持良好盈利能力 [2] - 公司于2025年7月完成出售瑞典Silex控制权，使其从全资子公司变为重要参股子公司 [3] - 公司拥有北京产线、粤港澳大湾区及怀柔科学城中试产线布局，不同产线在产能和市场方面可实现协同互补 [4] 研发投入与技术进展 - 2025年上半年研发费用达1.99亿元，同比增长9.85%，占营业收入比例达34.97% [3] - 北京产线突破传感、射频、光学、生物等技术平台各类MEMS器件生产诀窍，推动客户微振镜、BAW滤波器、高频通信器件、生物芯片等试产及量产导入 [3] - 公司服务于通信计算、生物医疗、工业汽车、消费电子等领域，覆盖硅光子、激光雷达、运动捕捉、光刻机、DNA/RNA测序、高频通信、AI计算等细分领域领先企业 [3] 战略布局 - 出售瑞典Silex控制权是为审慎应对复杂多变的国际形势，缓解地缘政治环境带来的系统性风险 [3] - 公司通过多地产线布局保持不同定位的合格产能，有望在纯MEMS代工领域维持重要地位 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025年H1营业收入7.8亿元，同比增长7.7%，归母净利润亏损1.5亿元，亏损幅度同比缩窄43.9% [7] - 2025年Q2营业收入4.6亿元，同比增长24.1%，环比增长38.9%，毛利率27.7%，同比提升12.9个百分点，环比提升4.2个百分点，毛利率表现超预期 [7] - ADAS业务2025年Q2收入2.7亿元，环比增长18.3%，出货量123,800台，同比增长4.6%，环比增长28%，平均单价2,189元，环比下降7.6%，毛利率约19.4%，环比提升4.3个百分点 [7] - 泛机器人业务2025年Q2收入1.5亿元，同比增长286.9%，环比增长101.4%，出货量34,400台，同比增长631.9%，环比增长189.1%，平均单价4,273元，环比下降30.3%，毛利率约41.7%，环比下降10.4个百分点 [7] - 基于自研SPAD-SOC芯片推出E平台全固态激光雷达，EM平台累计获得全球8家整车厂的45款车型定点 [7] - 割草机器人领域与多家全球Top5厂商达成独家合作，订单规模突破七位数 [7] - 无人配送领域与北美COCO Robotics及2家头部外送平台合作，并与美团、新石器、白犀牛建立深度战略伙伴关系 [7] - 具身智能领域与宇树科技、越疆等超20家全球领先公司保持紧密合作 [7] - 调整2025/2026/2027年预期归母净利润至-2.28/0.58/3.79亿元 [7] 财务数据 - 2025年预期营业总收入2,170.50百万元，同比增长31.63% [1][8] - 2026年预期营业总收入3,406.80百万元，同比增长56.96% [1][8] - 2027年预期营业总收入4,343.20百万元，同比增长27.49% [1][8] - 2025年预期归母净利润-228.12百万元，同比增长52.66% [1][8] - 2026年预期归母净利润58.17百万元，同比增长125.50% [1][8] - 2027年预期归母净利润378.76百万元，同比增长551.17% [1][8] - 2025年预期毛利率26.21%，2026年预期毛利率26.90%，2027年预期毛利率28.07% [8] - 2025年8月22日收盘价对应2025/2026/2027年PS分别为8.1/5.2/4.1倍 [1][7] 市场表现 - 收盘价39.02港元 [5] - 一年最低价10.82港元，一年最高价53.50港元 [5] - 市净率4.52倍 [5] - 港股流通市值17,257.43百万港元 [5]

股价表现与资金流向 - 8月22日盘中股价报88.96元/股 上涨2.02% 成交额10.29亿元 换手率4.78% 总市值221.67亿元 [1] - 主力资金净流入833.07万元 特大单买入7377.34万元（占比7.17%）卖出6039.65万元（占比5.87%） 大单买入2.55亿元（占比24.78%）卖出2.60亿元（占比25.27%）[1] - 年内股价累计上涨83.42% 近5日涨8.49% 近20日涨94.28% 近60日涨115.97% [1] - 年内两次登上龙虎榜 最近8月13日龙虎榜净买入2.60亿元 买入总额4.05亿元（占总成交额18.36%）卖出总额1.45亿元（占总成交额6.56%）[1] 公司基本面与业务构成 - 主营业务为光纤器件设计研发生产销售（光通讯器件占比46.91% 光纤激光器件占比42.54% 激光雷达光源模块及器件占比8.68%）[1] - 2025年1-6月营业收入5.97亿元 同比增长41.58% 归母净利润5186.97万元 同比增长70.96%[2] - A股上市后累计派现1.91亿元 近三年累计派现8271.42万元[3] 行业属性与股东结构 - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件 涉及光纤光缆、IDC概念、云计算、5G、激光雷达等概念板块[2] - 截至6月30日股东户数3.80万户 较上期增加1.70% 人均流通股6496股 较上期减少1.55%[2] - 香港中央结算有限公司持股200.90万股（较上期增90.10万股） 南方中证1000ETF持股115.05万股（较上期增21.93万股） 华夏中证1000ETF持股67.81万股（较上期增16.11万股） 广发中证1000ETF新进持股54.99万股[3]

公司产品应用 - VCSEL芯片可应用于使用激光雷达作为视觉机器人中 [1]

2025年，汽车激光雷达产业迎来拐点，乘用车激光雷达装机量显著上升，行业进入规模化放量阶段。根 据Yole的预测，到2030年，汽车LiDAR市场规模将达到356亿美元，2024-2030年复合增长率高达24%。 Yole的这句判断在本季度得到最直观的验证——禾赛用一份全面超越市场预期的财报，将行业拐点写进 了自己的利润表： 公司实现净利润4410万元，去年同期尚亏损7210万元。更重要的是，盈利拐点的出现并非"财务技巧"的 结果，而是规模、技术、成本三维共振的系统性胜利。对于仍在投入期的激光雷达赛道而言，禾赛率先 给出了可复制的商业闭环范式，也让资本市场对激光雷达市场有了更具象的信心锚点。 一、不仅全面盈利，而是业绩的三重跃升 本季度禾赛实现净利润4410万元，远超公司此前设定的"GAAP层面转正"内部目标。 从运营数据看，35.2万台的总交付量对应7.1亿元营收，营收增幅53.9%，单位收入虽因产品组合调整略 有下降，但规模效应带来的毛利率修复和费用率摊薄更为显著，带来利润直接转正，经典的"杠杆型"内 生增长模型得到完整验证。有市场分析人士根据产业调研指出，除了得益于规模效应，禾赛的成本结构 优化也是盈利 ...

业绩预测与估值 - 2025-2027年归母净利润预测由6.7/7.8/9.0亿上调至8.5/10.9/12.5亿 对应同比增长204%/28%/15% [1] - 2025-2027年EPS分别为0.7/0.9/1.0元 当前股价13.06港币对应PE为16.7/13.0/11.3倍 [1] - 联营公司新钜科技扭亏盈利0.5亿 改善超预期 [2] 业务表现与驱动因素 - 2025H1归母净利润3.08亿同比增长168% 经营利润2.8亿（2024H1为0.2亿） [2] - 手机CCM出货量同比下滑15% 但ASP改善使收入稳定 非手机CCM出货量同比增长48% [2] - IoT客户收入17.4亿超预期 指纹识别模组行业集中度提升带动稼动率改善 [2] 产品结构与业务指引 - 维持2025年32M以上产品占比不低于55%指引 潜望/OIS/可变光圈升级驱动ASP提升 [3] - 非手机CCM出货量指引由同比增40%上修至60% 因IoT业务进展顺利及车载模组向好 [3] - 指纹识别模组出货增速指引由20%上修至30% 有望持续改善毛利率 [3] 战略布局与价值重估 - 公司具备光学系统级能力与国际化布局 AI眼镜/机器人/激光雷达/车载模组多元化布局提升中期成长性 [1] - 印度手机CCM业务及TDK马达业务后续上市或并表有利于价值重估 [1]

禾赛科技新品发布 - 公司在2025世界机器人大会展示两款激光雷达新品：专为机器人设计的迷你型超半球3D激光雷达JT系列和新一代纯固态激光雷达FTX [1] - JT系列基于第四代自研芯片架构，提供360°x 189°超半球视野，外形小巧便于隐蔽安装 [1] - JT系列支持256线分辨率，发布不足5个月已交付10万台 [1] - 产品适用于服务机器人、清扫机器人等场景 [1] 行业动态 - 2025世界机器人大会在北京盛大开幕，展示最新机器人技术 [1] - 激光雷达技术在服务机器人领域应用持续拓展 [1]

公司与激光雷达模组厂商合作进展 - 公司与国内主流激光雷达模组厂商均有项目合作 [2] - 目前已获得主流激光雷达模组客户多个定点 [2] - 多个项目已开始批量交付 [2]