交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 碳酸锂期货早报 2025年9月18日 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，上周碳酸锂产量为19963吨，环比增长2.80%,高于历史同期平均水平。 需求端来看，上周磷酸铁锂样本企业库存为95442吨，环比增加0.72%,上周三元材料样本企业库存为 17529吨，环比减少0.65%。 供给端，2025年8月碳酸锂产量为85240实物吨，预测下月产量为86730实物吨，环比增加1.75%,2025 年8月碳酸锂进口量为17000实物吨，预测下月进口量为19500实物吨，环比增加14.71%。需求端，预 计下月需求有所强化，库存或将有所去化。成本端，6%精矿CIF价格日度环比有所增长，低于历史同 期平均水平，需求持续走强 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂供需双增承压运行 趋势强度为 -1 表示看空[1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2511 合约收盘价 71160 元 较 T - 1 跌 160 元 成交量 410989 手 较 T - 1 减 15052 手 持仓量 309402 手 较 T - 1 减 14054 手 [1] - 2601 合约收盘价 71260 元 较 T - 1 跌 20 元 成交量 69289 手 较 T - 1 减 15661 手 持仓量 172480 手 较 T - 1 减 996 手 [1] - 仓单量 38625 手 较 T - 1 增 234 手 [1] - 各基差数据有不同变化 如现货 - 2511 为 1290 元 较 T - 1 降 560 元 [1] - 原料方面 锂辉石精矿（6% , CIF 中国）842 美元 较 T - 1 降 2 美元 锂云母（2.0% - 2.5%）1775 元 较 T - 1 无变化 [1] - 锂盐方面 电池级碳酸锂 72450 元 较 T - 1 降 400 元 工业级碳酸锂 70200 元 较 T - 1 降 400 元 [1] - 消费相关材料价格有不同表现 如三元材料 523（多晶/消费型）114075 元 较 T - 1 涨 600 元 [1] 宏观及行业新闻 - SMM 电池级碳酸锂指数价格 72398 元/吨 环比降 406 元/吨 电池级碳酸锂均价 7.245 万元/吨 环比降 400 元/吨 工业级碳酸锂均价 7.02 万元/吨 环比降 400 元/吨 [2] - 紫金矿业旗下锂业科思 3Q 锂盐湖年产 2 万吨碳酸锂项目投产 二期规划产能 4 万吨/年 两期达产后年产能预计 6 - 8 万吨 [3]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏空；跨期：无；跨品种：无；期现：无；期权：无 [4] 报告的核心观点 - 9月市场供需同步增长，碳酸锂整体供应偏紧，短期基本面供需格局较好，9月整体或小幅去库，当日盘面大幅下跌受前期停产矿山复产预期影响，矿端扰动减弱，中期过剩周期未扭转，后续若矿端复产、消费支撑减弱，盘面或偏弱震荡运行 [1][2] 市场分析 - 2025年9月10日，碳酸锂主力合约2511开于69040元/吨，收于70720元/吨，收盘价较昨日结算价变化-4.87%，成交量751480手，持仓量340814手，前一交易日持仓量351340手，基差3330元/吨，仓单38101手，较上个交易日变化0手 [1] - 电池级碳酸锂报价71500 - 75400元/吨，较前一交易日变化-1150元/吨，工业级碳酸锂报价70600 - 71800元/吨，较前一交易日变化-1150元/吨，6%锂精矿价格805美元/吨，较前一日变化-45美元/吨 [1] - 碳酸锂期货价格大幅下挫，下游材料厂点价积极性显著提升，当前处于行业需求旺季，下游材料厂有刚性采购需求，价格低位时采购意愿强 [1] - 以锂辉石为原料生产的碳酸锂占比超60%，成为市场供给重要支撑，锂云母原料所产碳酸锂占比下降至15% [1] 策略 - 短期基本面供需格局好，供应端锂辉石生产碳酸锂增加，云母生产碳酸锂短期减产，消费端处于旺季，下游排产好，9月或小幅去库，中期过剩周期未扭转，后续若矿端复产、消费支撑减弱，盘面或偏弱震荡运行 [2]

报告行业投资评级 - 碳酸锂行业投资评级未明确提及，但趋势强度为 -1，表明市场对碳酸锂走势偏空[3] 报告的核心观点 - 碳酸锂价格呈偏弱震荡态势，需关注复产实际进展[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 盘面数据：2511 合约收盘价 70,720 元，较 T - 1 日跌 2,180 元；2601 合约收盘价 70,800 元，较 T - 1 日跌 2,100 元等[1] - 基差数据：现货 - 2511 为 2,730 元，较 T - 1 日增 1,030 元；2511 - 2601 为 - 80 元，较 T - 1 日持平[1] - 原料数据：锂辉石精矿（6%,CIF 中国）价格 849 美元，较 T - 1 日降 30 美元；锂云母（2.0% - 2.5%）价格 1,815 元，较 T - 1 日降 50 元[1] - 锂盐数据：电池级碳酸锂价格 73,450 元，较 T - 1 日降 1,150 元；工业级碳酸锂价格 71,200 元，较 T - 1 日降 1,150 元[1] 宏观及行业新闻 - 上海有色网数据显示，SMM 电池级碳酸锂指数价格 73414 元/吨，环比上一工作日下跌 1175 元/吨；电池级碳酸锂均价 7.345 万元/吨，环比上一工作日下跌 1150 元/吨；工业级碳酸锂均价 7.12 万元/吨，环比上一工作日下跌 1150 元/吨[2] - 智利国家铜业公司与智利矿业化工公司将联合在阿塔卡马盐沼开采锂矿，该合作或使智利国家铜业公司收入来源多元化，目前该公司因铜矿产量下降和扩建项目超预算面临资金压力[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受宁德时代枧下窝矿复产消息快于预期影响，早盘碳酸锂大幅低开，虽内部人士表示复产尚未定论，但市场情绪好转有限；下游材料厂旺季有刚性采购需求，价格低位时采购意愿强；矿价松动使盐厂利润好转；产业链过剩，持货商挺价意愿不强，枧下窝矿复产冲击难被需求完全吸收，短期矿端扰动风险未消，建议单边等待风险落地 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 早盘碳酸锂主力最低达68600，几乎收回8月供应端减产涨幅，尾盘勉强站上7万 [9] - 日内电碳跌1150至73450，澳矿跌45至805美元/吨，锂云母矿跌50至1815元/吨 [9] - 外购锂云母盐厂生产亏损缩窄至7321元/吨，外购锂辉石盐厂生产亏损缩窄至1507元/吨 [9] - 建议单边等待宁德时代枧下窝矿复产风险落地 [9] 行业要闻 - 澳大利亚Galan Lithium公司阿根廷HMW锂盐项目一期完成4号池设计，支持4000吨/年碳酸锂当量运营，推进纳米过滤厂建设，中期目标2026年2.1万吨LCE，2028年4万吨，2030年视情况提至6万吨 [12] - 宁德时代控股子公司9月9日召开枧下窝锂矿复产工作会议，争取11月复产，但能否如期复产尚无定论 [12][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长，高于历史同期平均水平，预计下月产量和进口量均增加；需求端预计下月需求强化，库存或去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比增长但低于历史同期平均水平，碳酸锂2511在71300 - 74500区间震荡；整体产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变 [8][9] - 利多因素为厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑；利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量为19419吨，环比增长2.04%，2025年8月产量为85240实物吨，预测下月为86730实物吨，环比增加1.75%，8月进口量为17000实物吨，预测下月为19500实物吨，环比增加14.71% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存为94756吨，环比增加0.28%，三元材料样本企业库存为17644吨，环比减少1.05%，预计下月需求强化，库存或去化 [8][9] - 成本端外购锂辉石精矿成本为75759元/吨，日环比增长0.23%，生产所得为 - 2239元/吨，外购锂云母成本为78868元/吨，日环比持平，生产所得为 - 7348元/吨，回收端生产成本接近矿石端成本，排产积极性一般，盐湖端季度现金生产成本为31745元/吨，盈利空间充足，排产动力十足 [10] - 基本面中性，基差偏多，库存中性，盘面偏空，主力持仓偏空 [10] 基本面/持仓数据 - 碳酸锂行情概览中，各品种盘面价格多数下跌，基差部分上涨，上游价格部分持平，正极材料及锂电池价格部分有小幅度增长 [15] - 供给侧数据显示周度和月度开工率部分持平或有小幅度变化，产量和进口量多数有增长，需求端数据显示磷酸铁、磷酸铁锂等相关数据有不同程度变化 [18] - 注册仓单为38101手，较前值增加650手，涨幅为1.74% [17]

报告行业投资评级 - 单边谨慎偏空，跨期无建议，跨品种无建议，期现无建议，期权建议买入看跌期权 [4] 报告的核心观点 - 矿端复产消息影响大，碳酸锂盘面或回落，价格将逐步回归基本面，需关注矿端开工情况并做好风险管控 [2][3] 市场分析 - 2025年9月9日，碳酸锂主力合约2511开于74740元/吨，收于72900元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化-2.62%，成交量为591675手，持仓量为351340手，前一交易日持仓量364137手，基差为-300元/吨，当日碳酸锂仓单38101手，较上个交易日变化650手 [2] 碳酸锂现货情况 - 电池级碳酸锂报价73700 - 75500元/吨，较前一交易日无变化，工业级碳酸锂报价71750 - 72950元/吨，较前一交易日无变化，6%锂精矿价格850美元/吨，较前一日无变化 [3] - 需求旺季下游刚需采购仍在，但本周盘面价格回调使下游采购活动较上周略有放缓 [3] - 供应端结构性分化，锂辉石为原料生产的碳酸锂占比超60%，锂云母原料所产碳酸锂占比降至15%，9月市场供需同步增长且需求增速更快，预计整体供应偏紧 [3] - 9月9日宁德时代控股子公司宜春时代新能源矿业有限公司召开枧下窝锂矿复产工作会议，采矿权证及采矿许可证审批进展顺利，预计很快复工复产 [3] 策略 - 当日期货盘面震荡后大幅回落，受整体商品情绪偏弱和江西厂家可能批复影响，短期现货供需格局好，库存及产量降低，前期上涨受矿端停产及后续审批预期影响，若停产矿山复产，价格将回归基本面，后续盘面或回落 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂市场呈现供需双增态势，价格偏弱震荡，趋势强度为 -1，表明市场看空情绪明显 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2509 合约收盘价 73,880，成交量 50，持仓量 3,467；2511 合约收盘价 74,260，成交量 802,006，持仓量 364,002；仓单量 36,631 手 [1] - 基差方面，现货 - 2509 为 870，现货 - 2511 为 490，2509 - 2511 为 -380，电碳 - 工碳为 2,250，现货 - CIF 为 7,298 [1] - 原料方面，锂辉石精矿（6%,CIF 中国）价格 871，锂云母（2.0% - 2.5%）价格 1,865 [1] - 锂盐方面，电池级碳酸锂价格 74,750，工业级碳酸锂价格 72,500，电池级氢氧化锂（微粉）价格 80,520 等 [1] 宏观及行业新闻 - SMM 电池级碳酸锂指数价格 74655 元/吨，环比下跌 214 元/吨；电池级碳酸锂均价 7.475 万元/吨，环比下跌 250 元/吨；工业级碳酸锂均价 7.25 万元/吨，环比下跌 200 元/吨 [2] - Kodal Minerals 获马里政府批准，将出口 12.5 万吨锂辉石精矿，定价以 SMM 锂辉石参考价格为基础，待手续完成启运 [2][3] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 利润较好，碳酸锂产量高位，下游需求上升，社会库存去化，短期供需均走强，江西矿端扰动消除，短期基本面变化不大，市场仍易被消息影响，预计碳酸锂价格宽幅震荡，不宜过度看空，建议短线区间操作，持仓适当买入期权进行保护，前期买入双跨期权适当止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货市场情况 - 2025年9月4日，近月合约收盘价73000元/吨，较昨日变化920元/吨；连一合约收盘价73340元/吨，较昨日变化1480元/吨；连二合约收盘价73580元/吨，较昨日变化1580元/吨；连三合约收盘价77700元/吨，较昨日变化1540元/吨 [1] - 2025年9月4日，碳酸锂期货成交量712151手，较昨日增加269351手；持仓量353674手，较昨日增加7626手 [1] 碳酸锂现货市场情况 - 2025年9月4日，SMM电池级碳酸锂平均价 - 碳酸锂活跃合约收盘价基差为1580元/吨，较昨日减少2440元/吨 [1] - 2025年9月4日，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差为850元/吨，较昨日减少3020元/吨；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差为2300元/吨，较昨日无变化 [1] 锂矿市场情况 - 2025年9月4日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价874美元/吨，较昨日增加2美元/吨 [1] - 2025年9月4日，锂云母（Li2O：1.5% - 2.0%）平均价 - 17.5元/吨，较昨日减少1222.5元/吨；锂云母（Li2O：2.0% - 2.5%）平均价1865元/吨，较昨日减少20元/吨 [1] 其他锂相关产品市场情况 - 2025年9月4日，六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价56000元/吨，较昨日无变化 [1] - 2025年9月4日，三元前驱体523（多晶/消费型）平均价78150元/吨，较昨日增加25元/吨；三元前驱体523（单晶/动力型）平均价77150元/吨，较昨日增加50元/吨 [1] 钴相关产品市场情况 - 2025年9月4日，电解钴（≥99.8%，国产）平均价53550元/吨，较昨日增加100元/吨；硫酸钴（≥20.5%/国产）平均价未提及变化情况 [1] - 2025年9月4日，四氧化三钴（≥72.8%/国产）平均价216000元/吨，较昨日增加500元/吨 [1] 库存情况 - 2025年9月4日，注册仓单34948吨，较昨日增加830吨；社会库存去化，冶炼厂去库 [1] 行业资讯 - 青海地区盐湖进行采矿权合规性政策排查，盐湖股份回应采矿业务完全合规，生产经营稳定运行 [1] - Ioneer公司缩短浸出时间并释放更高工厂产量，其位于内华达州的Rhyolite Ridge项目经济性提升，矿山净现值无杠杆寿命增加38%达18.9亿美元，无杠杆内部收益率上升到16.8% [1] - Kodal Minerals获得其位于马里南部Bougouni锂项目生产的锂辉石精矿出口许可证，初始出口量为12.5万吨 [1] 供需情况 - 供应端，上周碳酸锂产量回升，不同原料制碳酸锂产量均小幅上升 [1] - 需求端，上周磷酸铁锂产量上升，三元材料产量下降；9月钴酸锂排产上升，锰酸锂排产上升；上周动力电池产量上升；终端需求方面，8月新能源汽车产同比增速放缓，3C出货量一般，9月储能电池排产增加 [1]

报告行业投资评级 - 单边：谨慎偏多；跨期、跨品种、期现、期权：无 [5] 报告的核心观点 - 当日期货盘面仍偏弱运行，现货供需格局较好，库存及产量均降低，云母产碳酸锂量降低但辉石代工补充较多，其他矿山后续审批情况不确定，消费端有支撑，碳酸锂预计仍有支撑，但盘面波动大，参与者需做好风险管控 [3] 市场分析 - 2025年9月1日，碳酸锂主力合约2511开于77000元/吨，收于75560元/吨，当日收盘价较昨日结算价变化 -2.73%，成交量为540295手，持仓量为339133手，前一交易日持仓量346605手，基差为2530元/吨（电碳均价 - 期货），碳酸锂仓单31197手，较上个交易日变化1310手 [1] - 电池级碳酸锂报价76500 - 80200元/吨，较前一交易日变化 -1300元/吨，工业级碳酸锂报价75350 - 76750元/吨，较前一交易日变化 -1300元/吨，6%锂精矿价格880美元/吨，较前一日变化 -15美元/吨 [1] - 期货盘面回落，碳酸锂现货价格走低，库存周期小幅拉长，江西地区锂云母源碳酸锂产量收缩，但锂辉石来源供应增加弥补缺口，市场整体供应减量较少 [1] - 周度产量降低108吨至19030吨，以锂辉石生产产量小幅增加，以云母生产产量小幅降低，周度库存降低407吨，总库存141366吨，下游库存继续增加，中间环节库存小幅增加，冶炼厂库存减少 [2] 策略 - 关注矿端开工情况，做好风险管控 [3]