稀土材料与出口管制 - 南宁海关查获600公斤焊锡膏 铋含量55.3% 不属于稀土 涉事公司因无法提供出口许可证被扣留 [1] - 稀土包含17种金属元素 如镧 铈 钕等 以及钪和钇 属于不可再生资源 [1] - 中国对7类中重稀土实施出口管制后 海外氧化镝 氧化铽价格涨近三倍 美国涨幅超欧洲 [3] 战略矿产走私与管控 - 国家多部门联合部署打击战略矿产走私 重点管控镓 锗 锑 钨 中重稀土等 [3] - 商务部强调全链条管控战略矿产 包括开采 冶炼 加工 运输等环节 要求地方落实属地监管 [4][5] 稀土市场供需与价格展望 - 电动汽车 节能空调等领域持续拉动稀土永磁需求 行业供需偏紧 国内稀土价格中枢有望上移 [5] - 稀土价格处于周期底部 进口矿管控加剧供给集中 2025年人形机器人或带来20万-40万吨新增需求 [5] - 近期价格上涨受海外溢价 出口许可发放及中美缓和期补库预期推动 [5]

纪要涉及的行业 稀土行业 纪要提到的核心观点和论据 价格走势 - 4月稀土价格从四万多跌至40,405元，中美贸易谈判后反弹至435元，磁钢出口许可证发放和批量出口超预期，钴锂、镝铁合金价格上涨[1][2] - 镝铁合金和氧化镝价格稳定在169元左右，氧化铽从六百多点涨至730元后回调至720元，2025年预计氧化铽缺口超150吨，出口管制放松缺口扩大，全年价格或达900 - 1000万元以上[1][5] - 镨钕价格预计达200以上，韩特价格受供给端影响上涨，镝产量3000吨，宜特产量500多吨，下游需求约500吨，供应有缺口[3][10][11] 供需情况 - 供应端：4月以来生产减量显著，废料处理量减少约400吨，原矿生产指标减少一百多吨，2025年稀土指标预计低于40万吨[1][3] - 需求端：中美贸易缓和及出口管制放松刺激需求，持证大型企业磁钢批量出口或使需求翻倍，供应短缺[1][3][4] 市场预测 - 5月可能是爆发点，前期出口管制和价格下跌使下游及中间商库存低位，需求暴增重稀土氧化物价格或突破50万元，中美贸易预期是主要驱动力[1][6] 行业预期 - 行业未来预期乐观，中美贸易需求向上，政策预期积极，中国稀土集团整合民营企业进展顺利，控股比例达51%，有助于市场稳定[8][9] 出口情况 - 磁钢出口顺畅，申报流程加快，4月20日起企业获审批，高端稀土钕铁硼磁钢和深加工产品出口改善[7] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 稀土配额分两批发放，5月下旬若月底前发放只覆盖到6月，企业正常生产只需全年总量不超标，5月产量下降受出口管制影响[12] - 5月稀土通量下降因出口管制，预期减少15%，正常月出口约5000吨，上游金属产品倒挂和废料工厂减产，订单增加可恢复生产但难弥补库存不足[13] - 稀土贸易商数量多但市场份额不均衡，4月以来价格下跌贸易商看空市场备货量减少[14] - 2025年可能继续发布稀土指标但不进行总量控制，2023年发布指标为规避合规性问题，2024年严格控制生产[15] - 磁钢出口不代表所有稀土产品可出口，非关税措施暂停和取消是否针对稀土管制未明确，海外氧化铈成交价3300美元/公斤，中国提升磁钢出口报价[16] - 未来监管导向以量为主，出口管制限制数量而非价格，中国通过控制供应量影响市场价格[17] - 当前看涨周期与过去不同，2025年政策变化使供应格局调整，两大集团垄断冶炼指标，市场前景好但政策调控避免价格暴涨[18] - 2025年政策改革对市场趋势影响大，资源配额增速降至10%以内，供需错配或在一两年内发生，市场将迎底部并持续上涨[19] - 不关注矿工增量指标，2024年矿工增量27万吨，2025年预计30万吨，实际增加约2万吨，关注冶炼控制[20] - 爱迪特磁钢出口批文占比不明，多家上市公司获批文，中美谈判后审批流程加快，预计6月中旬后更多企业获批文[21] - 自有矿的冶炼分离企业利润高，如北方稀土和中旗新材旗下四川梁山矿；购买进口矿的企业利润低，如缅甸铜矿[22] - 中国稀土产业链完善，氧化处理成本低，最低二十多万，普遍三四十万，美国MP Materials至少60万，因中国盐酸成本低[23] - 越南莱纳斯、澳大利亚莱纳斯、美国MP Materials、爱沙尼亚公司和法国废料回收厂进行稀土冶炼建设，海外无重稀土冶炼能力，美国实验室未量产[24][25] - 更看好上游生产稀土原材料的企业，有资源和产业集中优势，下游产品按基础价格折算毛利润，上游企业将集中于集团内部[26]

A股市场表现 - 上证指数报3389.75点，跌0.42%，深证成指跌1.12%，创业板指跌1.35% [1] - 沪深300指数跌0.60%，科创综指跌1.46% [2] - 北证50逆势上涨0.55% [2] 贵金属板块 - 伦敦现货黄金从3200美元/盎司跌至3149美元/盎司，较4月22日历史高点3500美元/盎司回撤超10% [4][6] - 申万贵金属指数半日下跌1.29%，湖南白银、四川黄金、赤峰黄金跌超2% [7][8] - 全球实物黄金ETF 4月净流入110亿美元，亚洲占全球净流入量的65% [7] 稀土永磁板块 - 九菱科技涨超15%，盛和资源、京运通涨超7%，中国稀土、广晟有色涨超3% [9][10] - 盛和资源子公司拟以1.58亿澳元收购澳大利亚Peak Rare Earths Limited 100%股权，该公司核心资产为坦桑尼亚Ngualla稀土矿项目 [10] - 中国稀土表示正配合集团解决同业竞争问题，择机开展并购重组 [11] - 国金证券研报指出稀土价格上行，供需改善持续，板块有望迎业绩估值双升 [11]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稀土行业 - **公司**：美国 MP 公司、莱纳斯公司、正海磁材、鸿海、金力 纪要提到的核心观点和论据 - **出口管制**：稀土出口管制取消预期增强，但官方文件针对军民两用物项，未明确禁止对美出口，审批流程预计 45 个工作日内完成，其他小金属进出口数据显示短期下降后会恢复，目前稀土出口许可有放开趋势[1][2] - **价格和需求**：稀土价格处于历史低位，氧化镨钕约 44 万元/吨，氧化镝约 160 万元/吨，氧化铽约 700 万元/吨；中美关税和谈后，下游磁材企业出口恢复，海外企业为保库存增加采购，下游需求边际呈积极恢复趋势[1][3][4] - **供应端**：国内稀土指标增长预期不高，进口矿纳入指标管控，需关注民营企业退出风险；缅甸矿前期进口量低，近期资源税谈妥后供应恢复，但雨季限制增量；美国 MP 公司分离厂产能利用率逐步提升，莱纳斯扩产进度较慢[1][5] - **海外企业生产扩产**：美国 MP 公司分离厂镨钕产量逐步提升，一季度年化约 2000 吨，年底产能利用率有望达 80%；莱纳斯季度产量维持在 15000 吨左右，年中计划扩产至 1 万吨以上，影响全球稀土供应格局[1][6] - **中重稀土市场**：海外市场中重稀土价格较国内有显著溢价，高出两到三倍，海外供应链短缺；国内氧化镝社会库存偏高涨幅弱，氧化铽市场规模小价格坚挺[1][7] - **钕铁硼市场**：前期受磁材出口管制影响走弱，2024 年起供需格局趋紧，价格处于底部，若出口放松价格弹性大于中重稀土，长期价格将上升[3][8] - **行业估值交易逻辑**：核心在于中重稀土资源标的，磁材领域首推正海磁材，海外出口放开对盈利有积极影响，卡位优势明显；鸿海推进无中重稀土磁材产品，性能改进后有望用于空调和新能源汽车领域；其次推荐金力，在人形机器人领域卡位领先[3][9][10] 其他重要但可能被忽略的内容 - 国内企业更换供应商周期短，海外企业通常不轻易更换供应商，正海磁材在海外对价格敏感性低，盈利能力有边际改善[11] - 鸿海无中重稀土磁材产品此前用于低端领域，因矫顽力问题未广泛用于汽车和空调，若性能提升至适用将打开成长空间[12]

行业整合与战略发展 - 中国稀土将充分发挥产业运营与上市平台优势 适时推进内外部稀土资产整合重组 推动行业持续健康发展 [1] - 公司正配合中国稀土集团解决同业竞争问题 择机开展并购重组 [1] - 中国在全球稀土市场占据主导地位 开采量占全球60% 精炼加工占比近90% [1] 稀土供需与价格趋势 - 稀土价格处于周期底部 进口矿纳入管控导致供给格局集中 价格中枢有望上移 [2] - 中国实施出口管制后海外面临抢单 短期海外价格大涨 国内深加工企业利润空间拓展 [2] - 国内外稀土价格中枢将上移 短期海外价格高于国内 中期有望收敛 [2] 公司动态与资源布局 - 盛和资源子公司晨光稀土拟以1.58亿澳元收购澳大利亚匹克公司100%股权 后者拥有坦桑尼亚Ngualla稀土矿项目 [3] - 中国稀土定位为国家队 以全产业链整合和技术创新为核心 保障国家战略资源安全 [3] 稀土应用与战略价值 - 稀土元素具有耐热化学特性 广泛应用于磁铁、玻璃、灯具、电池等工业产品 [1] - 稀土是F-35战斗机、潜艇、导弹、雷达系统等军事设备的关键原料 [1] - 美国50种关键矿物中超过一半依赖中国 包括17种稀土元素 [1]

证券代码：000831 证券简称：中国稀土 中国稀土集团资源科技股份有限公司 目前，公司实际控制人中国稀土集团的同业竞争承诺在 正常履行当中。公司作为中国稀土集团的核心上市平台，将 坚定不移落实高质量发展目标，积极契合稀土行业整合与绿 公司一直在谋划稀土产业链的做大做强做优，如有相关 安排，且符合披露标准，公司将严格按照相关规定及时履行 信息披露的义务。 四、公司已开展或预计开展的市值管理工作有哪些？ 市值管理是公司极为重视的一个方面，为切实加强市值 管理工作，进一步公司市值管理行为，切实维护投资者尤其 是中小投资者的合法权益，实现公司价值最大化和股东利益 最大化，公司已制定了《市值管理制度》，并经2025年2月 28日召开的第九届董事会第十四次会议审议通过。公司质量 是投资价值的基础和市值管理的重要抓手。公司将持续聚焦 主业，提升经营效率和盈利能力，同时结合自身情况，综合 运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红等方式 促进公司投资价值合理反映公司质量。 五、公司实际控制人中国稀土集团是否会继续履行同 业竞争承诺？就解决同业竞争问题，做了哪些工作？ 投资者关系活动记录表 编号：2025-02 投资者关 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稀土磁材行业 - **公司**：中国稀土、广晟有色、中希集团、北方稀土 纪要提到的核心观点和论据 - **中重稀土出口管制难完全放开**：中重稀土出口管制是针对美国的非关税反制措施之一，4 月初到现在系统出口基本禁运，未来或小幅恢复但不会大比例增加出口量；中国主导全球中重稀土供应，下游军工应用比例高，中国在军工金属领域具话语权，所以出口管制不会完全解除 [1][3][5] - **关税落地利于价格稳定**：关税落地缓解终端消费压力，利于系统价格稳定；出口管制后国内钕铁硼和镝铁合金价格下跌 5 - 10%，近期因少量出口批文价格有所修复，若终端消费预期改善，中下游将陆续备货 [1][6] - **稀土市场将内外同涨**：类比锑出口管制，国内盘价格或下降，外盘价格可能翻倍上涨，导致我国对海外矿进口下降，呈小幅恢复态势；2025 年初稀土出口逐步恢复但仍低于正常水平，海外市场需求旺盛、供应缺口推动价格上涨，且该趋势将持续 [1][7][8] - **供给侧改革影响供应并提升价格弹性**：《稀土管理条例》和《总量调控管理办法》打击非合规冶炼活动，影响约 10%的氧化镨钕供应和 30% - 40%的中重稀土供应；价格政策从“保供稳价”转向“保价稳供”，赋予市场更高涨价弹性 [10][11] - **配额政策变化规范行业发展**：2025 年配额可能温和增长，对进口矿石冶炼进行指标化管控，有助于稳定市场预期并提升资源利用效率 [12] - **供应紧张推动稀土价格上涨**：2025 年进口矿供应预计显著下降，国内离子型稀土矿产能弹性小、库存低位，冶炼指标发布但缺乏原材料支撑，稀土价格上涨趋势确定，部分特种稀土价格或接近历史峰值 [13][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **2025 年稀土出口恢复情况**：9 - 11 月出口量因管制显著下降，10 月几乎禁运，11 月恢复到之前的 20%，12 月恢复到 30%，前两个月恢复到正常月份的 50%，目前出口量仍为过往一半左右 [9] - **进口情况**：缅甸地缘政治风险和美国自身冶炼产能增加使我国稀土进口量减少，缅甸近期或小幅恢复供应但基数低，美国减少对我国稀土矿石出口 [9] - **锑出口管制价格变化**：2024 年 9 月中旬锑实施出口管制后，国内盘价格下降约 10%，外盘价格从 25,000 美元/吨翻倍涨至 50,000 美元/吨，我国锑进口依赖比例约 25% [7] - **推荐标的**：首选中国稀土和广晟有色，还可关注北基和包装行业，包装行业若减亏业绩弹性将超预期 [14][15] - **磁性材料市场影响**：磁性材料市场小部分恢复将加速内盘价格上涨，结合国外拉动国内逻辑，向上空间更大，看好该板块发展前景 [17]

稀土出口管制影响 - 中国对7类中重稀土相关物项实施出口管制，涵盖上游氧化物及金属产品以及下游直接应用产品 [4][5] - 4月稀土出口量从3月的5666.30吨下降至4784.80吨，降幅15.55% [6] - 出口管制初期出口量大幅下降，但历史经验显示一个季度后出口情况会有所恢复 [1][14] 稀土价格走势 - 海外稀土价格大幅上涨，氧化镝和氧化铽欧洲到岸价格达历史最高值 [4] - 国内稀土价格指数从4月3日182.40点降至5月9日177.00点，整体平稳但近期呈现企稳回升趋势 [12] - 2025年第18周8种稀土商品周均涨幅1.69%，氧化镝涨幅最高达3.42% [2] 稀土供需格局 - 中国稀土储量占全球48.40%，产量占68.50%，具有战略垄断地位 [5] - 电动汽车、节能空调等领域对稀土永磁需求持续增长，预计2025年全球需求增速8%-10% [15] - MP公司暂停向中国出口稀土精矿，预计影响全球氧化镨钕年产量约5800吨 [15] 全球稀土市场 - 美国与乌克兰达成稀土协议，但乌克兰稀土开发受多重制约，短期内难以规模化供应 [10] - 海外稀土企业仅有轻稀土分离产能，中重稀土出口管制将导致海外稀土短缺 [14] - 中国在资源禀赋、技术壁垒及政策工具三方面具有结构性优势 [10]

公司调研信息 - 盛和资源2024年度营业收入113.71亿元，同比减少36.39%，归属于上市公司股东净利润2.07亿元，同比减少37.73% [1] - 2025年第一季度营业收入29.92亿元，同比增长3.66%，归属于上市公司股东净利润1.68亿元，同比增长178.09% [1] - 公司深化与Peak公司在坦桑尼亚稀土矿项目的合作，并成功收购嘉成矿业和非洲资源公司，为锆钛产业链储备资源 [1] - 坦桑尼亚Fungoni项目一号生产线已投产，预计2025年9月形成10万吨重矿物/年的选矿能力 [1] - MP公司暂停向中国出口稀土精矿对公司生产经营无重大影响，国内稀土价格走势未受海外市场显著影响，后市预期向好 [1] - 海外锆钛资源项目资本开支集中在基础设施建设，金额在公司可承受范围内 [1] - 公司预计主要产品产销量将持续增长，将根据市场走势灵活调整库存策略 [1] 机构背景 - 上海石锋资产管理有限公司成立于2015年，实缴资本1000万元，具备"3+3"投顾资格 [2] - 公司获得四大报股票策略全满贯奖项，包括中国证券报金牛奖、上海证券报金阳光奖、证券时报金长江奖、中国基金报英华奖等 [2] - 公司合伙人均在大型保险、券商资管、公募基金从事投研工作十年以上，专注二级市场股票投资 [2] - 公司与国内知名银行、券商、第三方机构合作，旨在为客户创造长期稳健复利 [2]

稀土价格走势 - 中国对7类中重稀土实施出口管制后，欧洲镝价从4月初至5月1日上涨两倍至每公斤850美元，铽价从每公斤965美元上涨至3000美元 [1] - 中国稀土价格指数从2024年3月31日的163.8升至4月9日的182.3，年内累计上涨11.29% [1] - 招商证券预计短期氧化镨钕市场价格可能冲击60万元/吨(国内)和80万元/吨(国际)，长期价格中枢持续上移 [3] 行业供需分析 - 中国限制出口导致海外市场面临稀土短缺，短期内海外稀土价格将上涨 [2] - 全球新能源汽车销量预计2025年达1000万辆，人形机器人市场可能新增20万至40万吨需求，支撑稀土价格 [2] 上市公司业绩 - 中国稀土一季度营收7.28亿元(同比+141.32%)，净利润7261.81万元(上年同期亏损2.89亿元) [2] - 北方稀土一季度营收92.87亿元(同比+61.19%)，净利润4.31亿元(同比+727.30%)，扣非净利润4.35亿元(同比+11622.98%) [2] - 广晟有色一季度营收15.06亿元(同比-14.05%)，净利润4727.12万元(上年同期亏损3.04亿元) [2] - 金力永磁一季度营收17.54亿元(同比+14.19%)，净利润1.61亿元(同比+57.85%)，磁材成品销量6024吨(同比+40%) [4] 市场趋势 - 稀土企业一季报业绩大幅向好，显示稀土价格指数企稳反弹 [3] - 北方稀土年报显示市场趋势可能从去年四季度开始扭转 [3] - 中国稀土(00769)2024年收入7.57亿港元(同比+10.29%)，亏损收窄47.68%，氧化镝和氧化铽销售单价分别下跌21%和39% [4]