报告行业投资评级 - 震荡运行 [3] 报告的核心观点 - 近期纸浆期货受商品宏观情绪影响较大，自身驱动有限，预计在5400 - 5700元/吨区间震荡，交易策略上单边震荡运行，套利需关注海外浆厂库存情况以及国内成品纸价格 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏强，智利Arauco公司1月针叶浆报盘710美元/吨，涨10美元/吨；阔叶浆明星报价590美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平 [3] - 需求中性，本周生活用纸和白卡纸价格略有上涨，其他纸品价格稳定，四季度受需求旺季影响整体纸品产量有所上涨 [3] - 库存中性，截至2026年1月8日，中国纸浆主流港口样本库存量200.7万吨，较上期累库1.0万吨，环比上涨0.5%，继续呈现累库走势 [3] - 投资观点为震荡运行，预计纸浆在5400 - 5700元/吨区间震荡，交易策略单边震荡运行，套利关注海外浆厂库存情况以及国内成品纸价格 [3] 期货及现货行情回顾 - 纸浆本周震荡运行，缺乏自身驱动因素，受商品情绪影响波动剧烈，在外盘报价持续上涨和下游纸制品止跌情况下下方有一定支撑，预计5400 - 5700元/吨 [6] - 阔叶浆价格上涨，针叶浆银星价格为5700元/吨，周环比上涨100元/吨，月环比上涨30元/吨；针叶浆布针价格为4850元/吨，周环比下降70元/吨，月环比持平；阔叶浆金鱼价格为4700元/吨，周环比上涨50元/吨，月环比上涨270元/吨 [14] - 1月外盘针叶浆价格上涨，智利Arauco公司1月针叶浆报盘710美元/吨，涨10美元/吨；阔叶浆明星报价590美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平 [16] - 纸浆持仓量上涨，截至2025年1月12日，纸浆期货合约总持仓量为307109手，较上周上涨0.2%；纸浆期货主力合约持仓量为215480手，较上周上涨4.3% [18] 纸浆供需基本面数据 纸浆/木片进口量 - 十一月纸浆和木片进口量大幅上涨 [21] 库存 - 纸浆港口有所反弹，新仓单仓单大量注册 [30] - 海外浆厂库存可用天数基本稳定，据PPPC，世界20国商品浆供应商库存11月底为46天，漂白软木浆库存天数为49天，漂白硬木浆库存天数为45天 [33][36] 下游需求 - 生活纸/白卡价格小幅上涨，其余纸种价格稳定，截至2026年1月9日，双胶纸价格为4725元/吨，周环比持平；铜版纸价格为4700元/吨，周环比持平；生活用纸价格为5875元/吨，周环比上涨1.00%；白卡纸价格为4274元/吨，周环比上涨0.47% [38][39] - 2025年12月纸品产量环比大幅上涨，双胶纸产量为86.74万吨，环比上涨9.7%，同比上涨15.8%；铜版纸产量为40.92万吨，环比上涨4.3%，同比上涨21.1%；生活用纸产量为85.86万吨，环比上涨3%，同比上涨10.2%；白卡纸产量为112.5万吨，月环比上涨4.4%，同比上涨30.4% [41][48] - 截至2025年12月，双胶纸库存量为193万吨，月环比下降2.6%，同比上涨18%；铜版纸库存量127.8万吨，月环比下降1.1%，同比上涨14.6%；生活用纸库存量为34.62万吨，月环比下降7.3%，同比上涨4%；白卡纸库存量为228.6万吨，月环比上涨4.2%，同比上涨18.3% [55] - 截至2025年1月9日，本白双胶纸价格为4400元/吨，周环比持平；高白双胶纸价格为4900元/吨，周环比持平 [57] - 截至2025年1月9日，双胶纸总库存194.67万吨，周环比上涨0.18%，其中厂库库存139.67万吨，社会库存55万吨，双胶纸厂内库存可用天数为30.29天，周环比上涨0.1天 [62] - 截至2025年1月9日，双胶纸产量为20.36万吨，周环比上涨0.04万吨；产能利用率为52.18%，周环比上涨0.11% [64] - 截至2025年1月9日，双胶纸生产成本为5178元/吨，周环比上涨0.8%；生产毛利润为 - 535元/吨，周环比下降8.4% [68] 海外 - 欧洲纸浆需求增加，库存下降，2025年11月欧洲针叶浆需求为23万吨，环比上涨1.5%，同比下降9.3%；阔叶浆需求为56.3万吨，环比上涨4.7%，同比上涨5.3%；2025年11月针叶浆库存19.8万吨，环比下降1.1%，同比下降10%；阔叶浆库存为46.5万吨，环比下降2.8%，同比上涨9.5% [70][74] 价差 - 针叶浆基差走弱，1 - 5价差基本稳定，截至2026年1月9日，山东银星基差为0元/吨，较上周下降68元/吨；山东金鱼基差为 - 850元/吨，较上周上涨32元/吨；纸浆1 - 5月差为 - 68元/吨，较上周下降2元/吨 [75][80]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今日纸浆期货受商品宏观情绪影响大幅走弱，但未跌破5400~5700震荡区间；近期受商品情绪影响预计波动较大，建议观望看待 [6] 根据相关目录总结 价格数据 - 2026年1月9日，期货价格方面，SP2601为5480元/吨，日环比0.66%，周环比0.37%；SP2609为5602元/吨，日环比0.68%，周环比0.57%；SP2605为5550元/吨，日环比0.84%，周环比0.33% [6] - 2026年1月9日，现货价格方面，针叶浆银星为5600元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；针叶浆俄针为5400元/吨，日环比1.89%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4750元/吨，日环比0.64%，周环比1.06% [6] - 外盘报价方面，智利银星本期710美元/吨，上期700美元/吨，月环比1.43%；巴西金鱼本期560美元/吨，上期540美元/吨，月环比3.70%；智利金星报价620美元/吨，持平 [6] - 进口成本方面，智利银星本期5802元/吨，上期5721元/吨，月环比1.42%；巴西金鱼本期4587元/吨，上期4425元/吨，月环比3.66%；智利金星为5073元/吨，持平 [6] 基本面数据 供给 - 2025年11月，针叶浆进口量72.5万吨，2025年10月为69.1万吨，月环比4.92%；阔叶浆进口量176.5万吨，2025年10月为131.8万吨，月环比33.92% [6] - 2026年1月8日，阔叶浆国产量25.1万吨；化机浆国产量23.9万吨 [6] - 据悉，智利Arauco公司1月针叶浆报盘710美元/吨，涨10美元/吨，阔叶浆明星报价590美元/吨，涨20美元/吨 [6] - 2025年11月往中国纸浆发运量178千吨，环比3.00% [6] 库存 - 截至2026年1月4日，中国纸浆主流港口样本库存量199.7万吨，较上期累库9.1万吨，环比上涨4.8%，本周期转为累库走势，样本港口库存在本周期结束连续五周去库现象 [6] - 2026年1月8日，纸浆港口库存200.7万吨；期货交割库库存13.5万吨 [6] 需求 - 需求端近期平稳，生活用纸价格略有上涨，其余纸品价格稳定，主要木浆用纸产量稳定 [6] - 2026年1月8日，成品纸产量方面，双胶纸20.40万吨，铜版纸8.40万吨，生活用纸29.33万吨，白卡纸38.30万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货此轮上涨行情或仍未结束，考虑到外盘报价继续提涨，成本端提供较强支撑，港口库存下降，国内需求可能呈现温和修复的态势，操作建议等待盘面企稳后以震荡偏多思路对待，需关注港口库存的消化情况 [34] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 纸浆期货主力合约SP2605先涨后跌，整体维持震荡行情，周度涨幅为0.33% [7] 基本面分析 - 价格方面，截至1月8日，本周进口针叶浆周均价5581元/吨，较上周上涨0.09%，涨幅较上期扩大0.04个百分点；进口阔叶浆周均价4655元/吨，较上周上涨0.74%，涨幅较上期扩大0.59个百分点 [11] - 进口量方面，2025年11月我国进口纸浆324.60万吨，进口金额为1873.4百万美元，平均单价为577.14美元/吨，1 - 11月累计进口量及金额较去年同期分别增加5.8%、 - 1.6%；10月针叶浆进口量69.12万吨，环比增加0.06%，增长速度明显放缓 [15] - 港口库存方面，截至2025年12月19日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量196.50万吨，较上周下降1.19%，由升转降，需观察国内纸浆港口库存去库情况 [20] - 欧洲港口库存方面，2025年11月欧洲港口总库存环比下降1.07%，较2024年11月下降2.75%，或显示欧洲需求淡季已过，需求逐渐恢复 [23] - 下游开工率方面，废纸浆消费占纸浆总消费量的63%，木浆消费占31%，进口木浆消费量占21%，非木浆消费占6%；截至1月8日，双铜纸开工负荷率周度环比提升5.45个百分点，双胶纸开工负荷率较上周提升0.74个百分点，白卡纸开工负荷率较上周提升0.08个百分点，生活用纸开工负荷率周度环比提升0.50个百分点 [28] 后市展望 - 智利Arauco公司1月木浆外盘报价，针叶浆银星涨10美元/吨至710美元/吨，本色浆金星持平于620美元/吨，阔叶浆明星涨20美元/吨至590美元/吨 [34] - 外盘报价坚挺，成本端存在一定支撑，进口阔叶浆现货市场价格稳中偏强运行，但下游原纸价格提涨乏力，企业利润受挤压，压制高价原料采购意愿 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日纸浆期货受商品宏观情绪影响大幅走弱，但未跌破5400 - 5700震荡区间，近期受商品情绪影响预计波动较大，建议观望看待 [6] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2026年1月8日，SP2601期货价格5444元/吨，日环比 - 1.38%，周环比 - 0.95%；SP2609期货价格5564元/吨，日环比 - 1.42%，周环比 - 0.71%；SP2605期货价格5504元/吨，日环比 - 1.64%，周环比 - 1.15% [6] - 2026年1月8日，针叶浆银星现货价格5600元/吨，日环比0.90%，周环比0.00%；针叶浆俄针现货价格5300元/吨，日环比 - 1.85%，周环比 - 1.85%；阔叶浆金鱼现货价格4750元/吨，日环比1.06%，周环比1.06% [6] - 智利银星外盘报价从710美元/吨降至700美元/吨，月环比1.43%；进口成本从5802元/吨降至5721元/吨，月环比1.42%。巴西金鱼外盘报价从560美元/吨降至540美元/吨，月环比3.70%；进口成本从4587元/吨降至4425元/吨，月环比3.66%。智利金星外盘报价620美元/吨，持平；进口成本5073元/吨，持平 [6] 纸浆基本面数据 - 2025年11月针叶浆进口量72.5万吨，较10月的69.1万吨月环比增长4.92%；阔叶浆进口量176.5万吨，较10月的131.8万吨月环比增长33.92% [6] - 2025年11月往中国纸浆发运量178千吨，环比增长3.00% [6] - 2026年1月8日阔叶浆国产量25.1万吨，化机浆国产量23.9万吨 [6] - 2026年1月8日纸浆港口库存200.7万吨，期货交割库库存13.5万吨 [6] - 2026年1月8日双胶纸产量20.40万吨，铜版纸产量8.40万吨，生活用纸产量29.33万吨，白卡纸产量38.30万吨 [6] 供需情况 - 供给端：智利Arauco公司1月针叶浆报盘710美元/吨，涨10美元/吨；阔叶浆明星报价590美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平 [6] - 需求端：纸浆需求端近期平稳，生活用纸价格略有上涨，其余纸品价格稳定；主要木浆用纸产量稳定 [6] 库存情况 - 截至2026年1月4日，中国纸浆主流港口样本库存量199.7万吨，较上期累库9.1万吨，环比上涨4.8%，样本港口库存在本周期结束连续五周去库现象 [6]

报告核心观点 - 展示2025年12月31日至2026年1月8日纸浆相关价格、基差、进口利润、利润率等数据及变化情况 [2][3] 相关数据总结 SP主力合约数据 - 2026年1月8日SP主力合约收盘价5504.00元，折美元价688.88美元，较上一日跌1.64403%，山东银星基差61，江浙沪银星基差71 [2] 进口纸浆数据 - 以13%增值税计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780，山东地区人民币价格6300，进口利润77.83；加拿大雄狮CFR港口美元价格730，山东地区人民币价格5555，进口利润 -237.80；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700，山东地区人民币价格5565，进口利润 -26.18 [3] 纸浆全国及山东地区均价数据 - 2025年12月31日至2026年1月8日，全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化 [3] 纸品价格及指数数据 - 2026年1月5日至1月8日，文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数无变化，生活用纸生活指数变化为2 [3] 纸品利润率估算数据 - 2026年1月5日至1月8日，双胶利润率估算变化0.0856，双铜利润率估算变化0.0833，白卡利润率估算变化0.0578，生活利润率估算变化0.1812 [3] 纸浆价差数据 - 2026年1月8日针叶阔叶价差825.00，针叶本色价差165，针叶化机价差1690，针叶废纸价差3989 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货 05 合约价格下跌，亚太森博上调阔叶浆价格，世界产浆国化学浆出货量下降，欧洲木浆库存和消费有变化，纸浆进口量增加，主要地区及港口纸浆库存下降，需求端原纸企业提涨乏力，节日期间基本面变化有限，市场关注近月仓单定价，行情震荡调整运行 [7][8] 各目录总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 05 合约前结算价 5554 元/吨，收盘价 5530 元/吨，下跌 0.43%；山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 4950 - 6300 元/吨，价格持稳，山东银星报价 5580 - 5600 元/吨 [7] - 亚太森博宣布阔叶浆价格上调 150 元/吨，针叶浆外盘报价暂无调整；11 月世界 20 产浆国化学浆出货量同比 - 6.9%，针叶浆同比 - 7.6%，阔叶浆同比 - 7.3%，发往中国市场同比明显下降 [8] - 2025 年 11 月欧洲木浆库存量 70 万吨，环比 - 0.8%，同比 + 6.3%；消费量 80.56 万吨，环比 - 6.2%，同比 - 4.6%；11 月纸浆进口总量 324.6 万吨，环比 + 24%，同比 + 15.9% [8] - 截至 2025 年 12 月 25 日，主要地区及港口周度纸浆库存量 188.91 万吨，周环比下降 2.47%；需求端部分原纸企业有提涨预期，但受终端订单跟进不足影响，纸价提涨乏力，双胶纸主流报价维稳 [8] 行业要闻 1 月 4 日下午，日照市委书记李在武到亚太森博（山东）浆纸有限公司调研重点项目建设推进情况，强调落实会议部署，夺取一季度“开门红”，确保“十五五”开好局、起好步 [9] 数据概览 报告展示多组纸浆相关数据图表，包括进口漂针浆现货价格、纸浆期货价格、期现价差、针阔叶价差、跨期价差、仓单总量、国内主港地区纸浆库存、欧洲主要港口木浆库存、铜版纸和双胶纸价格及价差、白卡纸和白板纸价格及价差、美元兑人民币元等，数据来源主要为 Wind 和卓创资讯 [15][17][19][25][26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025 年纸浆供需呈“外增内减、阔强针弱”格局，双胶纸供需“增量不增利” [5][75][78] - 2026 年纸浆供应增量大幅收窄，需求受党建印刷短期刺激但文化纸再降，双胶纸产能利用率或进一步下降 [76][80] - 纸浆期货策略关注南美发运和国产投放压力，双胶纸策略以逢高沽空为主 [77][81] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 前言概要 - 国产浆替代加速，定价权逐步提升，双胶纸需依赖低利润清退旧产能 [4] 第二部分 基本面情况 一、2025 年纸浆期货与现货价格走势回顾 - 2025 年纸浆市场走势复杂，不同阶段驱动逻辑切换频繁，针阔叶浆走势下半年分歧显著 [10] - 1 - 2 月上旬，期现货价格同步震荡上行，受外盘挺价、贸易商“捂货挺价”和期货盘面情绪带动 [10] - 2 月中旬 - 4 月，价格震荡回落，因下游需求复苏不及预期、港口库存高位难消和外盘与现货倒挂 [11] - 5 - 7 月，价格宽幅震荡，核心矛盾是短期利好与长期弱现实的博弈 [11][14] - 8 - 10 月中旬，市场呈现“针叶弱、阔叶稳”分化格局，源于供需结构差异 [15] - 10 月下旬 - 12 月末，“针弱阔强”格局加剧，年末震荡企稳，期货盘面受资金等因素扰动 [16] 二、纸浆供应：进口高位、国产提升、库存整体高位 - 2025 年木浆供应总量微增、结构分化，2026 年供应增速放缓，整体供应宽松格局延续但边际调整 [29] - 2025 年进口总量增长、针阔分化，来源国格局稳定，价格震荡下行；2026 年总量创历史新高，价格外盘“六连涨”带动成本上移，来源国产能变动大，节奏前低后高 [30][33] - 2025 年国内纸浆产能投放高峰已过，国产浆增量但亏损制约扩张；2026 年待投产能 345 万吨，90%集中在四季度，产能释放与成本红线形成“自动平衡” [37][38][40] - 2025 年末国内纸浆库存呈“港口去库、上游被动累库”态势，2026 年一季度港口库存有望止降回升，整体库存中枢预计低于 2024 年同期 [43] - 供应格局总量宽松延续，结构分化加剧，库存压力仍存 [44][46] 三、纸浆需求：文化纸维持清淡，包装和生活用纸有所改善 - 2025 年白卡纸产销双增出口亮眼，2026 年供需改善需求稳增，成为纸浆需求核心拉动项 [50][51] - 2025 年文化纸需求疲软拖累纸浆消耗，2026 年弱复苏难改宽松格局 [51][52] - 2025 年生活用纸刚需支撑需求高增，2026 年消费升级驱动稳步增长，抵消文化纸需求下滑 [52][53] 四、文化纸行情回顾 - 2025 年胶版印刷纸市场“现货持续承压、期货新品震荡”，现货价格中枢下移，期货走势偏弱，与纸浆期货“浆强纸弱”分化 [54] - 现货价格全年震荡下行，年末低位企稳，区域无明显分化，成交清淡 [54] - 期货 9 月上市后区间震荡偏弱，与现货受供需基本面制约 [55] 五、文化纸供应分析 - 2025 年双胶纸“增量不增利”，产能增加但产量下降，需求下滑，成本挤压利润，库存集中上游 [60][62] - 2026 年产能仍增但产量预计减少，需求难有改善，成本关键看浆，行业仍处“去产能”阶段 [63] - 2025 年文化纸库存产业链累库明显，盈利空间收窄，成本受木浆价格走势分化影响 [65][66][67] 六、文化纸需求分析 - 2025 年文化纸进口低迷，出口结构分化，整体对内需弥补作用有限 [70] - 下游需求出版托底乏力，商业印刷疲软，需求以刚需采购为主 [71] 第三部分 后市展望及策略推荐 一、纸浆基本面综合分析 - 2025 年纸浆供需格局及价格走势，2026 年供应增量收窄，需求有分化，成本上升，价格区间及走势节奏需关注 [75][76] 二、纸浆期货策略分析 - 单边关注二季度南美发运和四季度国产投放压力，逢高布局空单 [77] - 套利关注近月市场冲击下的正套利机会 [77] - 期权观望 [77] 三、双胶纸基本面综合分析 - 2025 年双胶纸供需“增量不增利”，2026 年产能增加但产量或降，需求难改善，成本推高，产能利用率或进一步下降 [78][80] 四、双胶纸策略分析 - 单边关注老产能退出和新增产能投放成本，逢高沽空 [81] - 套利观望，可关注做空造纸利润的纸浆 - 双胶纸套利 [81] - 期权关注卖出看涨期权机会 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货05合约价格微涨，山东木浆市场针叶浆价格持稳，供应数据向好但受需求偏弱制约，市场关注近月仓单定价，行情震荡调整运行 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货05合约前结算价5566元/吨，收盘价5568元/吨，上涨0.04% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间4950 - 6300元/吨，价格持稳，山东银星报价5580 - 5600元/吨 [7] - 金鹰集团旗下April 1月起亚洲地区漂白阔叶木浆(BHK)价格上调20美元/吨 [8] - 11月世界20产浆国化学浆出货量同比 - 6.9%，针叶浆同比 - 7.6%，阔叶浆同比 - 7.3%，发往中国市场同比明显下降 [8] - 2025年11月欧洲木浆库存量70万吨，环比 - 0.8%，同比 + 6.3%；消费量80.56万吨，环比 - 6.2%，同比 - 4.6% [8] - 2025年11月纸浆进口总量324.6万吨，环比 + 24%，同比 + 15.9% [8] - 截止2025年12月25日，主要地区及港口周度纸浆库存量188.91万吨，周环比下降2.47% [8] - 需求端部分原纸企业有提涨预期，但受终端订单不足影响，纸价提涨乏力，双胶纸主流报价维稳 [8] 行业要闻 - 12月30日消息，青岛港作为全球最大纸浆进口港等，以昼夜52698吨吞吐量第5次刷新纸浆昼夜接卸世界纪录，助力打造千万吨级纸浆接卸母港和国际性纸浆转运分拨中心 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纸浆期价受外盘挺价、人民币破7及资金波动影响，再创4月以来新高，主力合约涨至5710元/吨，呈宽幅震荡 [2] - 中国纸浆港口库存回落8.7万吨，去库明显，下游纸种开工负荷率涨跌互现，需求偏弱，进口针叶浆价格涨幅收敛 [2] - 预期下周纸浆期价维持宽幅震荡，存在高位回落可能 [3] - 近端期价受资金影响波动大，基本面略有增强，可短线操作；远端布针仓单影响减弱，远期仓单供应存疑，宏观情绪转弱但政策端可能有利多 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 本周核心因素为外盘挺价、人民币破7及资金波动，期价创新高且宽幅震荡，Suzano提价和人民币破7带来利好，资金波动是震荡主因 [2] - 基本面看，港口库存回落是期价高位震荡原因之一，终端需求偏弱，进口针叶浆价格涨幅收敛难以拉动期价 [2] 交易型策略建议 未提及具体内容 产业客户操作建议 - 库存管理：产成品库存高位担心价格下跌，可做空纸浆/胶版印刷纸期货锁定利润，卖出看涨期权降低成本，套保比例25% [9] - 采购管理：造纸企业库存低，可买入纸浆/胶版印刷纸期货锁定采购成本，卖出看跌期权降低成本，套保比例25% [9] 本周重要信息 利多信息 - 人民币“破7”、Suzano宣布亚洲市场1月提价20美元、港口库存进一步下跌 [14] 利空信息 - 期价估值偏高，头部企业启动2026年一季度停机计划 [13] 现货成交信息 - 趋势研判为区间震荡，关注主力合约【5550，5650】，期货短线操作，少量高空，期权和期现、套利策略暂时观望 [13] 盘面解读 价量及资金解读 - 当周SP2605合约宽幅震荡，RSI指标超买后回落，技术上中性略偏空 [20] 基差月差结构 未提及具体分析内容 供需及库存 库存 - 12月26日库存190.6万吨，去库明显，仓单至同期低位，针阔叶价差收敛 [32] - 11月国内针叶浆进口量81.99万吨上涨，全球发运至中国纸浆量环比增3.85%，下游成品纸库存累积，利润率下降制约补库 [32] 供给 - 国内产量方面，展示多种纸浆产量季节性数据 [59] - 进口量方面，展示多种纸浆进口量季节性数据，11月针叶浆进口量上涨 [32][61] 需求 - 成品纸产能利用率、产量、出口、消费方面，均展示了多种成品纸的季节性数据 [68][73][76][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆期货近期受“弱需求”现实和“强供给”预期拉扯波动剧烈，单边建议谨慎观望；月间推荐1 - 5反套策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年12月19日，期货价格中SP2601为5430元/吨，日环比0.15%，周环比 - 0.44%；SP2609为5522元/吨，日环比0.00%，周环比 - 0.32%；SP2605为5507元/吨，日环比0.11%，周环比 - 0.51% [6] - 2025年12月19日，现货价格中针叶浆银星为5600元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；针织俄针为5250元/吨，日环比0.00%，周环比0.00%；阔叶浆金鱼为4500元/吨，日环比0.00%，周环比0.00% [6] - 外盘报价方面，2025年智利银星为700美元/吨，上期680美元/吨，月环比2.94%；巴西金鱼为540美元/吨，上期530美元/吨，月环比1.89%；智利金星为620美元/吨，上期620美元/吨，月环比0.00% [6] - 进口成本方面，2025年智利银星为5721元/吨，上期5559元/吨，月环比2.91%；巴西金鱼为4425元/吨，上期4344元/吨，月环比1.87%；智利金星为5073元/吨，上期5073元/吨，月环比0.00% [6] 基本面数据 - 进口量上，2025年10月针叶浆为69.1万吨，与9月持平；阔叶浆为131.8万吨，9月为135.6万吨，月环比 - 2.80% [6] - 往中国纸浆发运量2025年10月为173千吨，环比 - 7.49% [6] - 国产量方面，2025年12月18日阔叶浆为25.2万吨，化机浆为23.9万吨 [6] - 库存上，截至2025年12月18日，纸浆港口库存为199.3万吨，较上期去库4.3万吨，环比下降2.1%；期货交割库库存为9.9万吨 [6][7] - 需求端，成品纸产量方面，2025年双胶纸为20.50万吨，铜版纸为8.40万吨，生活用纸为28.66万吨，白卡纸为35.30万吨 [6] 市场情况 - 供给端，智利Arauco公司12月针叶浆报盘700美元/吨，涨20美元/吨，阔叶浆明星报价570美元/吨，涨20美元/吨；本色浆金星报价620美元/吨，持平；金鹰集团旗下的APRIL和Bracel宣布12月接单的漂白阔叶木浆(BHK)价格上调20美元/吨 [6] - 需求端，目前需求端仍保持偏弱格局，主流木浆用纸中文化用纸价格持续阴跌，生活用纸和白卡纸略有上涨 [6]