白银期货市场行情 - 8月4日沪银主力合约收盘价为9039元/千克 当日涨幅1.30% 成交量为513898手 持仓量为371051手 [1] - 上海白银现货价格为8940元/千克 较期货主力价格贴水99元/千克 [1] 美国经济数据与政策影响 - 美国7月非农就业数据新增7.3万人 远低于市场预期的11万人 [1] - 5月和6月就业数据合计下修25.8万人 [1] - 联邦利率基金期货定价显示市场完全消化今年两次降息预期 其中9月首次降息概率为82% [1] - 特朗普政府解雇劳工统计局局长并施压美联储降息 削弱政策独立性信心 [1][2] 外汇市场表现 - 疲软就业数据与美联储鸽派信息导致美元全面下跌 [1] - 美元在主要货币中保持领先但优势脆弱 加元排名第二 日元第三 [1] - 欧元表现最弱 其次为新西兰元和瑞士法郎 英镑与澳元位居中游 [1] 机构观点与操作建议 - 大越期货指出银价受风险偏好降低影响回落 但降息预期升温支撑银价跟随金价回升 [3] - 沪银溢价扩大至420元/千克左右 建议沪银2510合约在8880-9050元区间操作 [3]

白银ETF持仓与价格 - 全球最大白银ETF iShares Silver Trust在8月1日持仓量为15056.67吨，较上一交易日减少5.65吨 [1] - 8月1日现货白银收盘价为37.02美元/盎司，当日上涨0.90% [1] - 当日白银价格最高触及37.19美元/盎司，最低触及36.33美元/盎司 [1] 美国就业市场与货币政策预期 - 美国7月非农就业数据仅新增7.3万人，远低于市场预期的11万人 [3] - 5月和6月就业数据被大幅下修，合计减少25.8万人 [3] - 疲软数据引发市场对美国经济衰退风险的担忧 [3] - 联邦利率基金期货定价显示，市场已完全消化今年两次降息的预期，其中9月首次降息的可能性为82% [3] 市场对政策独立性的担忧 - 特朗普政府解雇劳工统计局局长并施压美联储降息，削弱了市场对政策独立性的信心 [3] - 国家经济委员会主任凯文·哈塞特称，就业报告的修改数据是支持解雇劳工统计局局长的“证据” [4] - 哈塞特表示，总统希望任命自己的人，以使数据“更透明、更可靠” [4] 外汇市场反应 - 疲软的就业数据和美联储的鸽派信息共同导致美元全面下跌 [3] - 尽管美元在本周主要货币中仍保持领先，但其优势脆弱，若抛售持续可能失去周度领先地位 [3] - 加元在主要货币中表现位居第二，其次是日元 [3] - 欧元表现最弱，其次为新西兰元和瑞士法郎，英镑和澳元位居中游 [3]

美联储货币政策预期 - 7月非农就业数据远低于预期 前两个月就业人数被大幅下修 显示美国经济潜在疲弱 [1] - 市场对美联储9月降息预期从不足40%飙升至近90% 反映对经济形势的担忧 [4] - 部分分析师预计9月降息25个基点 另一些则认为可能降息50个基点以提振经济 [4] 经济数据影响 - 劳动力市场降温可能抑制消费支出 进而影响整体经济增长 [1] - 通胀压力缓解背景下 就业市场恶化增加美联储调整政策的紧迫性 [1] - 未来几周将公布通胀和零售销售数据 为美联储决策提供依据 [5] 金融市场反应 - 美国三大股指在非农数据公布后下跌 反映投资者对经济前景担忧 [5] - 美国国债收益率大幅下行 显示市场降息预期增强 [5] - 美元指数承压下跌 非美货币普遍上涨 [5] 全球影响 - 美联储政策调整将影响全球金融市场和经济格局 [5] - 其他国家央行可能跟随调整货币政策以应对资本流动和汇率风险 [5]

核心观点 - 经济学家对特朗普政策的经济影响预期有所改善 但整体展望仍相对谨慎 主要因贸易不确定性和增长乏力 [1][2][3] - 经济增长预期上调 第四季度实际GDP同比增长预测从4月的0.8%升至1% 但仅为1月预期的一半 2026年增长预期保持1.9% [1] - 衰退概率平均从4月的45%降至33% 仍高于1月的22% [1] - 通胀预期下调 核心通胀5月同比涨2.8%为四年最低 12月通胀预测从4月的3.6%降至3% [2][3] - 劳动力市场前景改善 未来一年月均就业增长预测从54619升至74070 12月失业率预测从4.7%降至4.5% [4] 经济增长预期 - 第四季度实际GDP同比增长预测升至1% 高于4月的0.8% 但较1月预期减半 [1] - 2026年增长预期保持1.9% 与之前调查持平 [1] - 特朗普"大而美法案"预计2025年贡献GDP增长0.2个百分点 2026年贡献0.3个百分点 [4] - 移民政策变化预计完全抵消增长贡献 2025年和2026年分别削减GDP增长0.2和0.3个百分点 [4] 通胀与关税影响 - 核心通胀5月同比上涨2.8% 为四年来最低 仍高于美联储2%目标 [2] - 12月通胀预测从4月的3.6%降至3% 但高于1月预测的2.7% [3] - 关税计划预计2025年第四季度为CPI贡献0.7个百分点 [3] - 能源和住房成本通胀减少将部分抵消关税对通胀的推升作用 [3] - 第一季度商品进口同比增长26% 因消费者和公司赶在关税前行动 4月关税生效后进口量大幅下跌 [2] 劳动力市场 - 未来一年月均就业增长预测从54619升至74070 [4] - 12月失业率预测从4.7%降至4.5% [4] - 过去三个月就业增长平均15万 好于4月预测 [2] - 6月失业率从5月的4.2%降至4.1% 保持年内区间 [2] - 每周初次申请失业救济人数未显示令人担忧迹象 [2] 消费者与企业行为 - 消费者支出保持韧性 但情绪从大胆转向谨慎 [2] - 商业和消费者信心企稳 标普500指数创历史新高 [2] - 官方经济指标难以捕捉政策变动引起的拐点 因结合调查数据和估算 [3] - 美联储官员怀疑公司在耗尽关税前囤积的库存前不会提高价格 [3]

欧美股市表现 - 美股三大指数集体收涨 道琼斯工业指数涨1%至43819.27点 标普500指数涨0.52%至6173.07点 纳斯达克指数涨0.52%至20273.46点 标普500和纳斯达克指数创历史新高 本周累计涨幅分别为3.82%、3.44%、4.25% [1] - 欧洲主要股指普涨 德国DAX指数涨1.62%至24033.22点 法国CAC40指数涨1.78%至7691.55点 英国富时100指数涨0.72%至8798.91点 本周累计涨幅分别为2.92%、1.34%、0.28% [3][4] - 意大利MIB指数涨0.99%至39742.21点 俄罗斯MOEX指数涨0.32%至2806.11点 欧洲STOXX50指数涨1.56%至5325.64点 [4] 个股表现 - 耐克股价大涨15.25%至72.077美元 市值达1064亿美元 尽管第四季度营收同比下降12%至111亿美元 净利润下降86%至2.11亿美元 全年营收降10%至463亿美元 净利润降44%至32.19亿美元 但业绩超市场预期 [6][7][8] - 美股科技股多数上涨 谷歌涨2.2%至178.27美元 亚马逊涨2.85%至223.3美元 英伟达涨1.76%至157.75美元 脸书涨1.04%至733.63美元 苹果微涨0.04% 微软跌0.3% 特斯拉跌0.61% [5][6] - 中概股涨跌互现 纳斯达克中国金龙指数涨0.22% 世纪互联涨超18% 大全新能源和晶科能源涨超4% 哔哩哔哩涨近3% 脑再生跌超14% 小马智行跌逾6% [5] 宏观经济数据 - 美国5月核心PCE物价指数同比升2.68% 环比升0.2% 均超预期 个人收入环比降0.4% 支出环比降0.1% 均低于预期 6月消费者信心指数从52.2升至60.7 创2024年初以来最大升幅 [10][11] - 美联储维持联邦基金利率在4.25%-4.5%不变 市场预期9月可能降息 但需观察通胀率、失业率及经济增速表现 [12] - 美元指数报97.2612 年内累计下跌超10% 主要因经济相对优势减弱、货币政策错位及美元信用风险上升 [15] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货跌1.85%至3286.1美元/盎司 白银期货跌2.06%至36.17美元/盎司 经济数据疲软增加美联储降息预期 但政策分歧导致金价波动 [13][14] - 美油主力合约跌0.26%至65.07美元/桶 本周累计跌近12% 地缘风险消退和库存数据分化是主因 伊朗核协议进展可能进一步施压油价 [14]

美股市场表现 - 道琼斯工业指数涨1%至43819.27点，本周累计涨3.82% [1][2] - 标普500指数涨0.52%至6173.07点，创历史新高，本周累计涨3.44% [1][2] - 纳斯达克指数涨0.52%至20273.46点，创历史新高，本周累计涨4.25% [1][2] - 中国金龙指数涨0.22%至7375.49点，纳指100期货涨0.31%，标普500期货涨0.42% [2][3] 欧洲股市表现 - 德国DAX指数涨1.62%至24033.22点，本周累计涨2.92% [2] - 法国CAC40指数涨1.78%至7691.55点，本周累计涨1.34% [2] - 英国富时100指数涨0.72%至8798.91点，本周累计涨0.28% [2] - 意大利MIB指数涨0.99%，俄罗斯MOEX指数涨0.32%，欧洲STOXX50指数涨1.56% [3] 热门个股表现 - 耐克大涨15.25%，市值达1064亿美元，市盈率33.0，市净率8.05 [5][6] - 亚马逊涨2.85%至223.300美元，谷歌涨2.20%至178.270美元，英伟达涨1.76%至157.750美元 [5] - 脸书涨1.04%至733.630美元，苹果微涨0.04%至201.080美元 [5] - 微软跌0.30%至495.940美元，特斯拉跌0.61%至323.787美元 [5] - 热门中概股中，世纪互联涨超18%，大全新能源、晶科能源涨超4%，哔哩哔哩涨近3% [3] 耐克财报分析 - 2025财年第四季度营收同比下降12%至111亿美元，净利润大幅下降86%至2.11亿美元 [6] - 全年营收同比下降10%至463亿美元，净利润同比下降44%至32.19亿美元 [6] - 业绩表现超市场预期，公司启动"Sport Offense"转型计划，预计未来业绩将改善 [7] 美联储政策与经济数据 - 美国5月个人收入环比下降0.4%，个人支出环比下降0.1%，均低于预期 [9][10] - 6月消费者信心指数升至60.7，创2024年初以来最大升幅 [10] - 5月核心PCE物价指数同比升2.68%，环比升0.2%，略超预期 [10] - 市场预期美联储可能从9月开始降息，但具体时点仍需观察经济数据 [10][11] 大宗商品市场 - COMEX黄金期货跌1.85%至3286.10美元/盎司，白银期货跌2.06%至36.17美元/盎司 [13] - 美油主力合约收跌0.26%至65.07美元/桶，本周累计跌近12% [13] - 美元指数报97.2612，今年以来累计下跌超10% [14]

关税政策司法挑战进展 - 美国联邦巡回上诉法院暂停国际贸易法院对部分关税的禁制令 允许关税在上诉期间继续实施 法院称此举是为"平衡各方权益"而非最终判决 [1] - 法院认定案件涉及"特别重要的问题" 将加速由全体法官审理 要求原被告在7月31日进行口头辩论 [1] - 司法部此前提交文件称阻止关税可能威胁敏感贸易谈判 并造成"灾难性经济冲击" [1] 诉讼双方立场与法律争议 - 原告方代表小企业联盟认为关税非法 指出《国际紧急经济权力法》未授权总统随意征税 [1] - 33名参议员提交法庭之友简报支持国际贸易法院原裁决 认为特朗普行为挑战权力分立原则 [4] - 斯坦福学者认为将贸易赤字称为"国家紧急状态"荒谬 但短期内国会难以限制总统权力 [4] 经济影响评估 - 牛津经济研究院测算若撤销相关关税 美国实际关税率将降10个百分点至6% 但GDP仍比预期低0.7% [5] - 世界银行将美国经济增速预测从2.3%大幅下调至1.4% [5] - 德国ifo研究所指出关税政策将加剧预算赤字 经济增长负面影响超过预期税收收入 [6] 政策工具与后续走向 - 特朗普政府可能动用《贸易法》第301/338/122条等替代法律工具推进关税 但白宫承认效率有限 [6] - 分析师认为政策不确定性将长期存在 抑制企业投资和耐用品消费 [5][6] - 联邦巡回法院要求双方在2个工作日内提交快速审理时间表 确保7月31日完成辩论 [5]

黄金市场行情 - 现货黄金价格在亚市早盘下跌近2%触及3120.64美元(逾一个月低点)，随后暴力拉升收于3239.58美元，单日涨幅近2%，振幅超过100美元 [1] - 今日欧市盘中黄金大幅下跌，目前在3205美元附近徘徊 [1] - 本周黄金暴跌是多重因素共同作用的结果，贸易战担忧减弱削弱避险需求，美元走强压制金价表现，实物需求回暖提供支撑 [14] 美联储政策与经济数据 - 美国4月PPI意外创五年来最大降幅，零售销售放缓，纽约联储制造业指数再次萎缩，房屋建筑商信心暴跌，市场对美联储降息预期升温(回升至两次以上) [3] - 美联储主席鲍威尔称未来通胀可能更加波动，美国可能进入供应冲击更频繁时期，美联储即将对利率制定框架进行调整 [5] - 美联储更重视2%通胀目标但计算方式变化，不再关注历史平均而只关注当下 [5] - 当前美国与中国等国家的部分关税处于90天暂停期，预计将推动美国新一轮抢进口，二季度美国投资和消费将保持较高韧性 [5] 美股市场表现 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指涨0.65%报42322.75点，标普500指数涨0.41%报5916.93点，纳指跌0.18%报19112.32点 [2] - 摩根大通CEO Jamie Dimon表示美国经济面临陷入衰退的重大风险，投资者开始采取有节制的乐观态度 [6] 墨西哥央行政策与经济 - 墨西哥央行宣布将基准利率下调50个基点至8.00%，未来可能继续以类似幅度降息 [8] - 高盛上调墨西哥未来两年经济增长预测，2025年GDP预计与上年持平(此前预测萎缩0.5%)，2026年GDP增长预期从1.2%上调至1.4% [8] 地缘政治局势 - 也门胡塞武装对以色列本-古里安国际机场实施导弹打击并宣布将扩大军事行动力度 [9] - 自3月18日以来胡塞武装已向以色列发射超过30枚弹道导弹和数十架无人机 [11] - 俄乌双方原定于土耳其伊斯坦布尔举行的直接谈判再度推迟，具体议程仍不明朗 [12] 黄金后市展望 - 短期若贸易局势继续缓和黄金可能仍面临下行压力，中长期全球经济不确定性(如通胀、地缘政治风险)可能推动黄金重回上涨轨道 [14]

摩根大通对美国经济的核心观点 - 美国经济衰退风险目前低于50% [1] - 将美联储首次降息的时间预期从9月推迟至12月 [1] - 上调2025年美国经济增长预期至0.6%，高于此前预期的0.2% [3] 经济前景改善的原因 - 美国政府降低部分对华严苛关税，改善了企业经营环境并缓解了成本压力 [3] - 关税调整刺激企业增加投资和扩大生产，从而带动整体经济增长 [3] - 基于剔除食品和能源的个人消费支出价格指数预计将升至3.5%，而非此前预计的4%，表明通胀压力有所缓解 [3] 就业市场与美联储政策 - 预计今年晚些时候就业人数会出现小幅下降，因劳动力需求放缓幅度将超过供给 [4] - 整体就业形势未恶化到令人担忧的程度，降低了美联储立即采取行动的紧迫性 [4] - 综合考虑经济增长、通胀及就业因素，美联储有更多时间观察经济态势 [4] 华尔街同行观点 - 高盛和巴克莱银行也已将美联储下次降息时间推迟至12月 [4] - 花旗将下一次美联储降息的预测时间从6月推迟至7月 [4] - 市场对美国经济前景的看法从过度担忧衰退转向对经济增长信心增强 [5]

金价走势分析 - 伦敦现货黄金价格日内一度回落至3230美元/盎司下方，3250美元/盎司关键位持续承压 [1][2] - COMEX黄金期货价格盘中同步下跌，国内首饰金价再度跌破千元大关，周六福足金饰品价格降至992元/克，菜百首饰黄金价格降至980元/克 [1][2] - 市场避险情绪降温是金价调整的主要原因，中长期仍存上涨趋势但短期上涨动能有所削弱 [1][2] 黄金ETF资金流动 - 4月全球实物黄金ETF吸金110亿美元，实现连续五个月流入 [1][3] - 亚洲区域占全球流入总额的65%，主要需求来自中国市场，4月单月资金流入量已超2025年一季度总和 [1][3] - 华安黄金易ETF近一周净流入超17亿元，国泰黄金ETF净流入7.81亿元，博时黄金ETF净流入3.88亿元 [2] 市场交易数据 - 4月全球黄金平均每日交易量达4410亿美元，环比增长48% [4] - LBMA场外交易额达到1810亿美元/日，环比增长31%，显著高于2024年平均水平 [4] - COMEX黄金期货净多头仓位环比下降30%至566吨，基金经理净多头仓位降至360吨，较2024年平均水平下降35% [4] 短期市场观点 - 金价短期面临下行压力，美联储维持鹰派立场抑制上涨 [4] - 关税缓和利好兑现后金银冲高回落，市场期待关税冲突降温 [4] - 美国经济衰退风险上升或推动下半年货币政策转向宽松，支撑中期金价 [4] 长期市场展望 - 高盛维持年底3700美元/盎司目标价，"债王"冈拉克预测金价有望再涨20%至4000美元/盎司 [5] - 美元资产信心下降及对美国经济衰退担忧或使黄金维持偏强表现 [5] - 地缘冲突和央行购金需求继续为金价提供支撑 [5]