绿电直连定义与分类 - 绿电直连指电源不接入公共电网，通过专用线路向单一用户供电，电量可物理溯源[2] - 电源类型包括风能、太阳能、生物质能等新能源，涵盖新建和存量项目[2] - 分为并网型（接入用户侧后整体联入公共电网）和离网型（完全独立运行）两类[2] 政策出台背景 - 解决新能源消纳压力，探索就近消纳模式，提高资源利用效率[3] - 应对国际绿色贸易壁垒，满足高载能行业绿色转型需求[3] - 为用户提供降低用电成本的新选择，鼓励自主申报并网容量[3] 政策核心内容框架 - 第一部分明确项目定义、分类及安全优先等建设原则[4] - 第二部分要求加强规划引导，强调源荷匹配与模式创新[4] - 第三部分规定运行管理细则，涉及安全责任界面和系统友好性[4] - 第四部分建立交易与价格机制，推动项目整体参与电力市场[4] - 第五部分部署组织保障，明确各部门职责分工[4] 投资建设规定 - 支持民营企业等非电网主体投资，省级能源主管部门需配合[5] - 允许用户、新能源企业或合资公司投资电源，专线由用户或电源主体投资[6] - 不同投资主体间需签订长期购电协议，明确产权划分与违约责任[6] 新能源消纳与转型要求 - 要求新能源年自发自用电量占比不低于60%，2030年用电量占比提升至35%[7] - 通过配置储能、挖掘用户调节潜力提升自发自用比例[7] 电网安全与运行管理 - 并网型项目需与公共电网明确安全责任界面，自主承担供电中断责任[8] - 项目需纳入地方能源规划，经第三方评审并符合涉网技术标准[9] - 运行阶段由用户主责，接入调度系统接受统一管理[9] 经济性与公平性机制 - 项目需缴纳输配电费等费用，禁止地方违规减免[10] - 允许通过优化发用电曲线参与电力市场交易获取收益[11] 政策落地实施 - 国家层面将加强指导评估，派出机构负责监测执行[12] - 地方需细化要求，组织第三方评审并听取电网意见[12] - 电网企业和市场运营机构需提升技术支持与服务能力[12]

公司业绩 - 24年实现营收69.51亿元，同比增长20.86%，归母净利润7.16亿元，同比增长14.09%，扣非净利润6.98亿元，同比增长11.98% [2] - 24年毛利率32.33%，同比下降2.11个百分点，净利率10.30%，同比下降0.62个百分点 [2] - 25Q1营收18.28亿元，同比增长18.34%，归母净利润2.41亿元，同比增长33.38%，扣非净利润2.34亿元，同比增长30.37% [2] - 25Q1毛利率31.84%，同比下降2.12个百分点，净利率13.21%，同比上升1.43个百分点 [2] 业务分拆 - 电网自动化业务24年收入33.09亿元，同比增长13.18%，毛利率41.54%，同比下降0.35个百分点 [3] - 电厂及工业自动化业务24年收入31.22亿元，同比增长25.35%，毛利率25.48%，同比下降2.06个百分点 [4] 25年展望 - 主业方面将拓展行业用户及区域配电市场，提升新能源及储能业务竞争力，覆盖大型沙戈荒新能源基地、分布式能源、海陆风电等领域 [5] - 出海业务将深耕东南亚、非洲市场，加强本地化策略，拓展电力电子、一二次融合、储能等产品 [5] - 数据中心业务为国内主流项目提供核心电信化设备，部署于变电站环节，并应用绿色算力及电算协同控制系统 [5] 盈利预测 - 调整25-27年营收预测至82.2亿元、94.3亿元、107.5亿元，归母净利润预测至8.6亿元、9.9亿元、11.5亿元 [6] - 对应25-27年PE为16倍、13倍、12倍 [6] - 多家机构预测25年归母净利润在8.30亿元至8.97亿元之间，目标价最高25.50元 [9]

报告公司投资评级 - 行业为电力设备/电网设备，6个月评级为买入（调高评级） [6] 报告的核心观点 - 四方股份业绩持续稳健增长，25Q1利润增长有所加速，主业稳健发展，出海、数据中心有望形成增量，基于公司24年及25Q1经营情况，调整公司25 - 27年营收及归母净利润预测，上调至“买入”评级 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24年合计实现营收69.51亿元，yoy + 20.86%；归母净利润7.16亿元，yoy + 14.09%；扣非净利润6.98亿元，yoy + 11.98%；毛利率32.33%，yoy - 2.11pcts；净利率10.30%，yoy - 0.62pcts [1] - 2025Q1营收18.28亿元，yoy + 18.34%；归母净利润2.41亿元，yoy + 33.38%；扣非净利润2.34亿元，yoy + 30.37%；毛利率31.84%，yoy - 2.12pcts；净利率13.21%，yoy + 1.43pcts [1] 24年业务分拆 - 电网自动化：24年实现收入33.09亿，yoy + 13.18%，毛利率41.54%，同比下降0.35pcts [2] - 电厂及工业自动化：24年实现收入31.22亿元，yoy + 25.35%，毛利率25.48%，同比下降2.06pcts [2] 25年展望 - 主业方面，积极拓展行业用户及区域配电市场，高质量发展新能源及储能业务，在多领域提升整体解决方案竞争力 [3] - 增量业务1 - 出海：持续扎根东南亚、非洲等海外市场，加强海外本地化策略，拓展电力电子等产品海外市场 [3] - 增量业务2 - 数据中心：为国内主流数据中心项目提供核心电信化设备，为部分项目配备先进保护设备，创新应用绿色算力及电算协同控制系统 [3] 盈利预测 - 调整公司25 - 27年营业收入预测至82.2、94.3、107.5亿元（原值为25 - 26年84.3、101.3亿元），归母净利润预测至8.6、9.9、11.5亿元（原值为25 - 26年8.7、10.2亿元），对应当前估值16、13、12X PE [4] 财务数据和估值 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 5,751.05 | 6,950.93 | 8,221.94 | 9,430.12 | 10,750.33 | | 增长率(%) | 13.24 | 20.86 | 18.29 | 14.69 | 14.00 | | EBITDA(百万元) | 1,346.46 | 1,524.63 | 1,017.93 | 1,171.18 | 1,342.58 | | 归属母公司净利润(百万元) | 627.21 | 715.59 | 856.96 | 993.13 | 1,145.07 | | 增长率(%) | 15.46 | 14.09 | 19.76 | 15.89 | 15.30 | | EPS(元/股) | 0.75 | 0.86 | 1.03 | 1.19 | 1.37 | | 市盈率(P/E) | 21.28 | 18.65 | 15.58 | 13.44 | 11.66 | | 市净率(P/B) | 3.16 | 2.92 | 2.80 | 2.70 | 2.58 | | 市销率(P/S) | 2.32 | 1.92 | 1.62 | 1.42 | 1.24 | | EV/EBITDA | 6.23 | 6.60 | 10.41 | 7.39 | 7.45 | [5] 基本数据 - A股总股本833.27百万股，流通A股股本818.85百万股，A股总市值13,348.95百万元，流通A股市值13,118.04百万元，每股净资产5.79元，资产负债率57.62%，一年内最高/最低21.96/15.30元 [6]

能源消费与经济增长 - 2012年以来中国以年均3.3%的能源消费增速支撑年均6%的经济增长，成为全球能耗强度降低最快的国家之一 [1][3] - 北京"十三五"以来以年均1.5%的能耗增速支撑年均5.2%的经济增长 [1][3] 能源结构优化 - 北京煤炭消费量从2012年2180万吨降至2024年不足60万吨，占能源消费比重不足1%，成为中国首个全面实现清洁能源发电的城市 [1][4] - 中国煤炭占能源消费比重过去10年下降12.6个百分点，非化石能源消费量翻一番多 [3] - 2024年北京绿电占全部用电量29.3%（407亿千瓦时/1389亿千瓦时） [4] 天然气与空气质量改善 - 2024年北京天然气供应量达195亿立方米，成为全球天然气消费第二大城市，约占全市能源消费总量三分之一 [4] - 北京PM2.5年均浓度从2013年89.5微克/立方米降至2024年30.5微克/立方米，降幅65.9% [4] 数字化与科技创新 - 北京市明确建设全球数字经济标杆城市和国际绿色经济标杆城市的"双标杆"目标 [5] - 实施"人工智能+"行动计划，发展"虚拟电厂""负荷聚合商"等新业态 [5] - 建设智能电网、气网和热网，构建全领域数字化智能化能源系统 [5] 绿色技术投资与产业转型 - 依托北京国家绿色技术交易中心推动能源领域技术创新评价与推广 [6] - 发挥百亿级北京市绿色能源和低碳产业投资基金引导作用 [6] - 推进生物质燃气发展，利用污泥、垃圾等资源 [7] 国际合作与招商引资 - 朝阳区、房山区、昌平区、大兴区、经济技术开发区与外资企业开展招商对接 [7] - "绿色北京会客厅"平台促进先进能源产业国际交流合作 [7]

为深入贯彻落实国家和我市关于碳达峰、碳中和的重大战略决策，扎实推进我市能源绿色低碳转型，加 快构建新型电力系统，推动可持续高质量发展，我委会同相关部门和单位编写了《上海电力（600021） 供应环境可持续性关键绩效指标报告(2024年度)》，现予以发布。 ...

9 型在 470 4% 29th 第29 20 May 在本届世界燃气大会上，北京市发展和改革委员会、市投资促进服务中心、北京节能环保中心专门设立"绿色北京会客厅"。据悉，会客厅将全面呈现过去十 年北京在生态、产业、能源、交通等十个领域绿色发展取得的突出成效，以及未来十年北京打造国际绿色经济标杆城市工作目标和建设路径，朝阳、房山、 昌平、大兴和经开区也将结合各自优势，宣传推介各具特色的产业支持政策。 5月20日，第29届世界燃气大会（WGC2025）在北京国家会议中心二期正式开幕。本届世界燃气大会以"赋能可持续未来"为主题，于5月20日至23日举行， 将举办以全球能源转型、能源与金融等为主题的8场主论坛，包括时事辩论、行业洞见、技术创新等内容的70余场平行论坛，来自70多个国家和地区的3000 余名政府官员、能源企业高管、国际组织代表及专家学者将齐聚北京。 首次落地中国 据悉，世界燃气大会是国际燃气联盟旗下三大旗舰会展活动之一，每三年举办一届，被誉为全球燃气行业的"奥林匹克大会"。世界燃气大会于1931年首次亮 相英国伦敦，至今已成功举办28届。第29届世界燃气大会首次落地中国，并选择在北京举办。 开幕式上， ...

海洋清洁能源产业发展现状 - 我国海洋清洁能源开发能力稳步提升，涵盖海洋氢能、海上风电、海上光伏、海洋能等领域，呈现百花齐放态势 [1] - 2024年海上风电保持高增长，加速向漂浮式和机组大型化发展 [1] - 多个沿海省份海上光伏项目获批，开工投产迎来小高潮 [1] - 国家重点研发计划启动新型漂浮式潮流-波浪能联合发电装备项目 [1] 长三角地区发展亮点 - 江苏省海上风电并网容量全国领跑 [1] - 江苏省计划2027年建成千万千瓦级海上光伏基地 [1] - 全球首个海水制氢装备基地在常州投产 [1] 论坛活动概况 - 论坛主题为"融合发展·创新驱动"，7月23-25日在南通举办 [1] - 同期举办青年科学家10²论坛、产业发展与创新技术全体大会、圆桌对话等特色活动 [1] - 上届论坛吸引150多家企业和科研单位300多位代表参与，包括明阳智能、隆基等上市企业 [11] 专题论坛技术焦点 海上风电 - 科学理论涵盖风资源测评、叶片气动载荷、结构疲劳分析等 [7] - 关键技术包括大型化风机、动态电缆、智慧运维等 [7] - 工程实践涉及风渔光融合、海上风电制氢等 [7] 海上光伏 - 技术创新聚焦复合管桩、浮体结构形式创新、抗盐雾耐腐蚀技术等 [7] - 工程实践包含风光同场、渔光互补、海上能源岛等 [7] 海洋能与氢能 - 海洋能探讨设备工程设计、性能优化及商业化案例 [8] - 海洋氢能聚焦海水制氢关键技术，如催化电极开发、电解工艺技术等 [8] 产业研究与对接 - 《2025海洋清洁能源产业报告》将梳理产业链现状及发展趋势 [10] - 《全球浮式风电项目地图2025》更新欧亚国家项目进展 [10] - 产业需求对接覆盖国能、国电、三峡等头部开发商 [10] 青年科学家论坛 - 议题涵盖海洋浮式系统性能、系泊技术等 [9] - 采用10分钟10张PPT+5分钟专家点评形式，评选Top10优秀青年 [9] - 前三名可优先申请联合创新中心基金项目 [9]

新能源国际合作与产业链发展 - 深化新能源科技创新国际合作，推动构建能源绿色低碳转型共赢新模式[1] - 有序推进新能源产业链合作，促进全球能源治理体系公平公正、均衡普惠[1] - 深度参与国际能源治理变革，强化中国在全球能源转型中的话语权[1] 政策导向与行业趋势 - 国家高层明确将新能源产业链合作纳入能源安全战略框架[1] - 能源绿色低碳转型被定位为国际合作的核心模式[1] - 国际能源治理体系变革成为政策推进重点方向[1] 技术发展与市场机遇 - 新能源科技创新被强调为国际合作的关键领域[1] - 产业链合作模式从单一技术输出转向全链条协同[1] - 全球能源治理体系重构带来新兴市场准入机会[1]

全球能源互联网发展合作组织与洪都拉斯能源部合作 - 合作组织与洪都拉斯能源部签署合作意向书 围绕系统规划 可再生能源技术创新 储能 电动交通等领域开展合作 [1] - 合作旨在助力洪都拉斯能源电力发展与转型 推动中洪 中拉合作走深走实 [1] - 合作组织主席辛保安表示将加快洪都拉斯水 光 风等清洁能源开发 加强电网基础设施建设和区域互联互通 [1] 洪都拉斯能源现状与潜力 - 洪都拉斯能源结构以化石能源为主 石油占一次能源消费的80% 且严重依赖进口 [1] - 电能占终端能源消费约15% 年人均用电量约780千瓦时 电力发展潜力大 [1] - 洪都拉斯太阳能集中式可开发规模达14亿千瓦 [2] 全球能源转型现状与挑战 - 2024年全球化石能源占一次能源消费比重达80% 比2010年仅下降2 8个百分点 [2] - 能源绿色低碳转型需建立清洁主导 电为中心 互联互通 智慧高效的能源体系 [2] - 生产侧需大规模开发太阳能 风能 水能等清洁能源 消费侧推动电能替代化石能源 配置侧加强电力互联互通 [2] 拉丁美洲能源互联网前景 - 拉丁美洲清洁能源资源丰富 区域能源合作基础良好 投资营商环境持续改善 [2] - 洪都拉斯是连接南 北美洲的枢纽 区位优势显著 [2] 全球能源互联网发展合作组织概况 - 合作组织是中国发起成立的首个国际能源组织 会员1390家 覆盖143个国家 [3] - 成立以来发布90多项创新成果 举办60多场高规格国际会议 推动全球能源互联网倡议纳入联合国可持续发展工作框架 [3]

公司战略与合作 - 中国电建与内蒙古电力集团围绕构建新型电力系统、推动能源绿色低碳转型进行深入交流 [1] - 中国电建发挥"水、能、城、数"领域专业优势和"投建营"一体化产业链集成优势推进战略转型 [3] - 内蒙古电力集团是自治区绿色电网转型的排头兵，双方计划在"十五五"期间加强合作创新模式 [3] 行业发展趋势 - 当前是构建新型能源体系和推动能源高质量发展的关键时期，重点聚焦绿色低碳转型和现代化能源体系 [3] - 内蒙古电力集团加快新型电力系统建设，提升电网保供能力和新能源消纳水平以支持经济绿色转型 [4] 合作领域与成果 - 双方在规划设计、施工承包、管理运营等领域已有合作基础，中国电建被认可为产业链最完整的电力建设企业 [4] - 未来合作方向包括绿色低碳转型、新质生产力培育、人才交流培训，目标打造合作新标杆 [4] 参会人员 - 中国电建由党委书记丁焰章、副总经理徐鹏程、工会主席王成海等高层参与会谈 [1][6] - 内蒙古电力集团由党委书记张海峰、总经理张晓虎、副总经理韩瑞等出席 [1][4]