北京市2026年高精尖产业发展规划 - 北京市政府工作报告提出，2026年将大力发展高精尖产业，巩固壮大实体经济根基 [1] - 北京将培育6G、量子科技、生物制造等新增长点，并推进未来产业先导区建设 [1] - 北京将推动传统产业提质升级，促进制造业数智化转型 [1] 重点推进的产业与项目 - 北京将全生态链推进绿色先进能源、新能源汽车、机器人、商业航天等重点项目 [1] - 北京将推动集成电路重点项目扩产量产，并高水平建设国际医药创新公园 [1] - 北京将实施人形机器人加速发展工程，建设国家人形机器人赛训基地，落地“机器人+”应用场景 [2] - 北京将加快量子高地建设，推进高性能量子计算云平台和应用示范工程，落地量子计算产业创新中心 [2] 科技创新与基础研究部署 - 北京将深入实施基础研究领先和关键核心技术攻坚行动，建强国家实验室等战略科技力量 [1] - 北京将围绕脑机接口、高温超导等领域建设一批新型研究创新平台 [1] - 北京将支持企业承担更多科技攻关任务 [1] 经营主体与市场活力激发 - 北京将充分激发各类经营主体活力，支持民营企业参与重大项目建设 [1] - 北京将推动平台企业和平台内经营者、劳动者共赢发展 [1]

2026年北京市经济社会发展预期目标 - 2026年地区生产总值预期增长5%左右 [1][2] - 2025年地区生产总值达5.2万亿元，同比增长5.4%，高于全国增速0.4个百分点 [1][2] - 2026年一般公共预算收入预期增长4%左右，城镇调查失业率控制在5%以内，居民消费价格涨幅2%左右 [2] 产业发展与科技创新重点 - 全面实施“人工智能+”行动，建设国家人工智能应用中试基地 [2][3] - 培育6G、量子科技、生物制造等未来产业新增长点 [2][3] - 推动集成电路重点项目扩产量产，高水平建设国际医药创新公园 [3] - 全生态链推进绿色先进能源、新能源汽车、机器人、商业航天等重点项目 [3] - 推动传统产业提质升级，促进制造业数智化转型 [3] 促进消费与服务业发展 - 加大对教育、健康、养老、托育等服务消费的政策支持 [2][4] - 鼓励平台创新发展家政等服务业务，培育服务消费新增长点 [2][4] - 促进文商旅体展深度融合，延伸大型活动消费供给链条 [4] - 推出休闲、时尚、滨水、冰雪等消费新场景，推广离境退税一点通办新模式 [4] - 大力发展赛事经济，筹办世界田径锦标赛等国际赛事和北京马拉松 [4] 扩大有效投资与项目规划 - 积极扩大有效投资，优化实施“两重”项目，加快推进“3个100”等重点工程 [5] - 面向民间资本推介重大项目，总投资不低于2000亿元 [2][5][6] - 加强产业投资，增加民生改善型和消费升级型投资 [5][6] - 积极争取超长期特别国债等资金，用好地方政府专项债“自审自发”机制 [6] - 加大轨道交通沿线、重点区域优质地块供应力度 [6] 城市更新与民生工程 - 大力推动城市更新，改造完工老旧小区300个以上 [2][7] - 实施老楼加装电梯800台以上，持续推进城中村改造 [7] - 抓好507栋危旧简易楼排险工作 [7] - 推动职住商服融合的组团式更新，完善政策激励工具箱 [7]

北京市2025年政府工作报告核心经济与产业发展要点 - 北京市2025年数字经济增加值增长8.7% [1] - 软件信息、科技服务和商务服务三大产业对经济增长贡献超五成 [1] - 北京证券交易所上市公司达288家、总市值超8600亿元 [1] 数字经济与人工智能发展 - 北京加快建设全球数字经济标杆城市，人工智能关键生态建设取得重大进展 [1] - 医疗、制造、科学等应用中试基地在京落地，备案上线大模型数量稳居全国首位 [1] - 组建北京数据集团，数智北京创新中心投入运行 [1] 未来产业与前沿科技 - 全球首个人形机器人马拉松比赛和世界人形机器人运动会举世瞩目 [1] - 6G小规模实验网率先建成 [1] - 朱雀三号可重复使用火箭首飞入轨，多项脑机接口领先成果集中亮相 [1] 现代服务业与金融 - 大力发展现代服务业，金融服务实体经济能效不断提升 [1]

北京市政府工作报告中的产业发展规划 - 报告提出大力发展高精尖产业 巩固壮大实体经济根基 [1] - 推动集成电路重点项目扩产量产 [1] - 高水平建设国际医药创新公园 [1] - 全生态链推进绿色先进能源 新能源汽车 机器人 商业航天等重点项目 [1] - 加快建设全球数字经济标杆城市 全面实施"人工智能+"行动 [1] - 建设国家人工智能应用中试基地 [1] - 推进未来产业先导区建设 培育6G 量子科技 生物制造等新增长点 [1] - 推动传统产业提质升级 促进制造业数智化转型 [1]

北京市2025年政府工作报告经济与产业发展要点 - 北京市加快建设全球数字经济标杆城市，人工智能关键生态建设取得重大进展，备案上线大模型数量稳居全国首位 [1] - 北京市数字经济增加值增长8.7% [1] - 北京市组建北京数据集团，数智北京创新中心投入运行 [1] 未来产业发展与科技创新 - 北京市推动未来产业蓄力发展，全球首个人形机器人马拉松比赛和世界人形机器人运动会成功举办 [1] - 北京市6G小规模实验网率先建成 [1] - 朱雀三号可重复使用火箭实现首飞入轨 [1] - 多项脑机接口领先成果集中亮相 [1] 现代服务业发展 - 北京市软件信息、科技服务和商务服务三大产业对经济增长贡献超五成 [1] - 北京市金融服务实体经济能效不断提升 [1] - 北京证券交易所上市公司达288家，总市值超8600亿元 [1] 产业应用与生态建设 - 医疗、制造、科学等人工智能应用中试基地在京落地 [1]

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 利用这款芯片，数据中心运营商可以实现超高速无线链路，从而节省硬件、冷却和电力成本。 加州大学尔湾分校的研究人员开发出一种140 GHz的无线芯片，能够以媲美光纤的速度支持向6G及 更先进的传输协议的过渡。据该大学新闻稿称，研究人员将数字信号处理和模拟信号处理相结合，实 现了这一目标。 这款芯片的研发工作从 2020 年就开始了。由加州大学欧文分校电气工程与计算机科学教授 Payam Heydari 领导的研究团队早就意识到，传统芯片的性能很快就会达到瓶颈。 "我们意识到，为了达到难以企及的每秒 100 吉比特的里程碑——这是当前无线设备速度的 100 倍 ——而不烧毁芯片，我们必须从根本上重新思考电路拓扑结构，"海达里在一份新闻稿中说道。 构建新的收发器 从事无线设备研究的研究人员都清楚，随着无线传输速度的提升，处理数据所需的能量会呈指数级增 长。如果未来的收发器沿用相同的架构，电池续航时间也需要相应提升，否则设备会立即耗尽电量。 现代发射器利用数模转换器（DAC）产生信号。对于6G及更高频率的网络，这些发射器必须工作在 100GHz以上的频率，这不仅极其复杂， ...

世界经济论坛核心观点 - 与会嘉宾普遍认为，世界经济并非缺乏增长动能，关键在于坚持创新驱动、绿色转型和开放合作的正确方向 [1] - 当前世界经济正站在新旧动能转换的关键节点，人工智能、绿色转型、数字经济等新技术加速演进将成为最具潜力的增长引擎 [1] 人工智能与生产率 - 国际货币基金组织总裁指出，人工智能是重要的变革力量，在农业、医疗、教育、交通等多个领域正推动提升生产率 [1] - 全球增长乏力的关键原因之一正是生产率长期低迷 [1] 绿色转型与增长机遇 - 绿色发展正转变为新的增长机遇，新能源、低碳和绿色金融被视为全球经济增长中长期重要抓手 [1] - 在可再生经济领域每投入1美元，创造的就业机会是传统经济领域的三倍 [1] - 去年中国向世界出口的绿色技术按美元价值计算比美国向世界出口的化石燃料总额高出50% [1] - 全球可再生能源转型“正在发生且不可逆”，这一趋势很大程度上由中国驱动 [2] 中国在新技术领域的优势 - 中国在新技术领域表现亮眼，正从单一技术突破转向以科技驱动制造业升级、服务业数字化和新产业培育 [2] - 具身智能、量子科技、6G和卫星互联网等未来产业正从前沿探索迈向系统布局与产业化准备 [2] - 随着技术成熟和生态完善，商业化路径与应用场景将更清晰，有望在中长期培育形成新的规模化增长极 [2] 新兴市场的增长潜力 - 新兴市场和发展中国家是全球经济增长的重要潜力所在 [2] - 到2035年，新兴市场对全球经济增长的贡献率将达到65%左右 [2] - 其中9个新兴市场有望跻身全球前20大经济体之列，其不断扩大的中等收入群体、持续推进的工业化和城镇化进程为世界经济提供了新的需求空间 [2] 开放合作与国际环境 - 新技术驱动经济发展离不开良好的国际环境，在充满争议的世界中开展合作至关重要 [3] - 任何形式的封闭排他都难以带来真正的经济安全，反而可能抬高成本、抑制创新和增长 [3] - 中国重视长期规划并坚持推进高水平对外开放，为全球经济合作提供了稳定的参照 [3] - 一个更具创新力和更加开放的中国有助于全球经济稳定，有助于维护多边主义并拓展贸易和投资机会 [3]

核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，核心财务指标如调整后EBITDA、利润率及净现金状况均显著改善，并宣布了史上最大规模的股东回报方案 [5][8][19] - 尽管面临汇率逆风和部分市场疲软，公司通过严格的成本控制措施和运营效率提升，连续九个季度实现了利润率扩张，并接近其长期EBITDA利润率目标 [4][8][3] - 公司战略聚焦于投资5G独立组网、关键任务解决方案、网络API和国防等新兴增长领域，以应对预计在2026年保持平稳的RAN市场，并推动未来增长 [6][14][21] 财务业绩总结 - **第四季度业绩**：调整后EBITDA为127亿瑞典克朗，同比增长24亿瑞典克朗，尽管存在25亿瑞典克朗的负面汇率影响 [1] 调整后EBITDA利润率提升约4个百分点至18.3% [1] 净销售额为693亿瑞典克朗，有机销售额同比增长6%，但报告销售额因68亿瑞典克朗的汇率影响而下降5% [2] - **全年业绩**：净销售额为2367亿瑞典克朗，有机销售额增长2%，报告销售额因139亿瑞典克朗的负面汇率影响而下降5% [9] 调整后毛利率为48.1% [9] 调整后EBITDA增至429亿瑞典克朗，利润率为18.1%（若不包括iconectiv的资本收益则为14.9%）[9] 全年净利润为287亿瑞典克朗，其中包含iconectiv的收益 [9] - **利润率与成本**：第四季度调整后毛利率达到48%，得益于成本削减措施和运营效率提升 [2] 公司通过结构性成本行动改善利润率和现金流，过去一年裁员约5000人，并计划继续精简人员 [3][8] - **资产负债表**：年末净现金头寸超过610亿瑞典克朗 [4][8] 业务分部表现 - **网络业务**：第四季度销售额为442亿瑞典克朗，报告值下降6%（受44亿瑞典克朗汇率影响），有机销售额增长4% [10] 增长主要由中东、非洲及东南亚（越南）驱动，美洲因拉美价格竞争而略有下降，北美保持基本稳定，东北亚因投资时机问题而下滑 [10] 调整后毛利率提升至49.6%，分部调整后EBITDA稳定在101亿瑞典克朗，利润率升至22.8% [10] - **云软件与服务业务**：第四季度报告销售额增长3%至200亿瑞典克朗（受18亿瑞典克朗汇率影响），有机销售额大幅增长12% [11] 调整后毛利率改善至44.3%，调整后EBITDA增至37亿瑞典克朗，利润率为18.6% [11] 全年调整后毛利率和调整后EBITDA利润率均创下新高，分别为43%和11.4% [12] - **企业业务**：第四季度有机销售额增长2%，趋于稳定，但报告销售额因出售iconectiv和汇率影响下降25% [13] 全球通信平台有机增长3% [13] 调整后毛利率因iconectiv剥离下降至52.1%，调整后EBITDA为负11亿瑞典克朗，同比改善1亿瑞典克朗 [13] 战略重点与增长领域 - **增长动力**：公司投资于5G核心网、关键任务网络和企业业务等增长计划，第四季度6%的有机增长表明这些投资开始产生更有意义的贡献 [14] 不断发展的AI用例将增加对上行链路容量、低延迟和可信连接的需求，推动5G独立组网及未来6G的采用 [15] - **商业进展**：公司与包括Telstra和Vodafone在内的“先行者”客户签署了协议，并在日本所有主要运营商中取得了“关键进展” [16] 固定无线接入是最成熟的新用例，2025年全球用户达到1.5亿 [16] - **关键任务与网络API**：关键任务应用正获得关注，是关键的成长机会，公司已签署新的公共安全协议并瞄准国家安全和国防业务 [17] 在网络API方面，Vonage在2025年率先提供了对美国三大运营商网络API的聚合访问，Aduna已在美、西、德、加、荷五国实现全面覆盖 [17] - **国防领域**：公司预计将在2026年增加国防相关的研发投资，以应对欧美国防开支增加及向3GPP解决方案的转变，但预计该投资相对于公司整体研发支出而言不重大，资本支出需求“非常有限” [18] 资本配置与股东回报 - **分配原则**：资本配置优先事项包括维持技术领先的研发投资、支持稳定至渐进增长的股息、对非有机投资保持选择性、以及将超额现金分配给股东 [18] 公司认为无需进行大型收购，但可能进行小型补强交易 [18] - **回报方案**：董事会提议增加股息至每股3瑞典克朗，并启动高达150亿瑞典克朗的股票回购计划，股东回报总额约250亿瑞典克朗，被描述为公司历史上最大规模的股东分配 [6][19] - **财务目标**：公司致力于维持投资级信用评级和稳健的净现金头寸 [19] 市场展望与指引 - **市场预期**：公司预计2026年RAN市场将保持平稳，同时期望从新领域获得增长 [6][21] 持续的运营效率努力旨在支持利润率和现金流，同时使公司能够增加在国防和关键任务解决方案等领域的研发投资 [21] - **分部展望**：对于网络业务，预计第一季度销售额增长大致符合三年平均的环比季节性规律，调整后毛利率区间为49%–51% [20] 对于云软件与服务业务，预计第一季度销售额增长将低于三年平均的环比季节性规律，主要受项目交付不均衡及显著的同比汇率逆风影响 [20] - **风险假设**：公司展望假设汇率稳定且无关税变化，但承认全球不确定性依然存在，包括潜在的关税变动和宏观经济因素 [20]

公司业务与客户 - 公司是全球主要通信设备制造商爱立信、中兴通讯、诺基亚、三星的防雷产品供应商 [1] - 公司5G通信设备雷电防护配套产品的技术储备已通过市场验证 [1] 公司财务表现 - 2025年上半年通信领域营业收入为11,122.64万元，同比增长12.43% [1] 行业前景 - 随着5G、6G网络建设及新基建持续推进，通信技术服务行业需求有望进入快速上升期 [1]

编号：2026-01 | 投 资 者 | 关 | 系 活 ☑ | 特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | --- | --- | | 动类别 | | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | | □现场参观 | | | | | □其他 | | 参 与 单 | 位 | 名 称 | 韩东民 北京紫微星石私募 机构负责人 | | 及人员姓名 | | 李翔 | 军民融合产业投资 经理 | | | | | 敖焱杰 九一私募 基金经理 | | | | | 胡保才 个人投资者 | | | | 薛飞 | 个人投资者 | | 时间 | | 2026 | 年 1 月 23 日下午 | | 地点 | | | 成都高新西区天宇路 19 号 | | 上 市 公 | 司 | 接 待 | 公司董事、董事会秘书、副总经理 周辉先生 | | 人员姓名 | | | 公司证券事务代表 李雯女士 | | | | | 一、请详细介绍一下公司开拓通信行业 5G、6G 领域市场的情况？ | | | | | 答：公司作为中国防雷领域细分市场的优势企业，凭借强大的产品研发实力以及品牌号 | ...