核心观点 - 2026年政府工作报告明确建立未来产业风险分担机制，通过国家级资金分担初期研发损失，并利用20年超长存续期的国家创投引导基金作为“耐心资本”，以“国企带头、社会资本跟进”的模式推动量子科技、6G、脑机接口等未来产业发展[3][5][6] - 量子科技正处于从“原理验证”向“工业落地”跨越的关键期，华为发布解决方案降低量子加密部署门槛，法国Pasqal公司估值20亿美元上市验证中性原子路线竞争力，国内固态量子光源研究取得突破[3][7][9][11] - 全球通信行业处于5G-A向6G过渡关键期，华为、中兴等中国企业通过U6GHz频段规模商用及超大规模天线阵列等硬件创新提前验证6G核心指标，同时SpaceX计划在2027年底前发射1200颗第二代星链卫星，加速空天地一体化进程[3][19][23][27] - 生物制造首次被定位为“新兴支柱产业”，战略地位提升[3][6] - 氢能产业探索海上风电直连制氢新模式以降低成本，核聚变被列为“十五五”时期重点布局的万亿级未来产业之一[3][12][14] - 脑机接口在视觉修复领域商业化加速，Science Corporation完成2.3亿美元C轮融资推动其视网膜植入系统商业化[3][15] - 具身智能终端形态创新，荣耀发布内置可升降机械云台及端侧AI的“机器人手机”[3][18][19] 政策动态 - 2026年政府工作报告明确提出建立未来产业“风险分担机制”，旨在为研发失败提供容错保障，预计将形成“国企带头、社会资本跟进”的合力模式[3][5] - 国家创投引导基金作为典型的“耐心资本”，拥有20年超长存续期，将重点助力突破长周期、高门槛的高精尖技术[3][6] - 政府工作报告首次将生物医药与集成电路、航空航天等产业并列为“新兴支柱产业”，提升了该领域的战略地位[3][6] 量子科技 - 华为在2026年世界移动通信大会上发布“星河AI网络通量一体解决方案”，通过内生QKD单板实现量子加密网与通信网的“两网合一”，并利用高精度降噪算法实现通信、协商与量子信号在单根光纤内的“三纤合一”，显著降低了量子加密技术的部署成本与门槛[3][7][8] - 法国中性原子量子计算领军企业Pasqal拟通过SPAC在纳斯达克上市，交易估值达20亿美元，验证了中性原子技术路线的商业竞争力[3][9] - 我国科研团队在固态量子光源研究上取得突破，成功研发基于量子点-微柱腔耦合体系的高效率、高纯度双光子发射器，有助于光量子计算机整机国产化[3][11] 氢能与核聚变 - 宝武清能（阳江）绿氢产业园正式启动，总投资110亿元，全国首次探索“海上风电直连制氢”模式，旨在构建“制-储-运”一体的完整绿氢产业链，解决绿氢成本中70%为电费的核心问题[3][12] - “十五五”时期将布局万亿级未来产业，核聚变、绿色氢能与投资万亿元以上的能源重大工程（如雅下水电、“沙戈荒”新能源基地等）并举[3][14] 脑机接口 - 美国神经工程公司Science Corporation完成2.3亿美元C轮融资，累计融资额达约4.9亿美元，资金将用于加速其PRIMA视网膜植入系统的商业化[3][15] - PRIMA系统通过微型光驱动植入物帮助黄斑变性患者恢复部分视觉，全球潜在患者约2亿人，理论商业空间较大[3][16] 具身智能 - 荣耀发布首款人形机器人及具身智能终端“机器人手机”（Robot Phone），该手机内置可升降四自由度机械云台及端侧具身AI，使设备从信息交互中心升级为具备物理感知与执行能力的微型具身终端[3][18][19] 6G与商业航天 - 华为在MWC期间发布U6GHz（6425-7125MHz）全场景系列产品与解决方案，其256TRx AAU采用超大规模天线阵列，实现下行100Gbps峰值容量，提前验证6G核心性能指标[19][22][24] - 中兴通讯展示了U6GHz频段2000+天线阵子的6G原型系统GigaMIMO，在AI算法驱动下容量较5G-A可提升10倍[23][24] - SpaceX计划在2027年底前发射1200颗第二代“星链”卫星，利用星舰（Starship）降低发射成本，旨在提供下载100Mbps的移动互联网服务，实现全球无缝覆盖，与6G“空天地一体化”架构高度契合[3][27][28] - 第二代星链卫星单星带宽可能达到96Gbps，并可能采用更先进的相控阵天线、星间激光链路（单链路速率向400Gbps演进）及氩工质霍尔推力器等技术[28] 未来产业潜在催化事件（2026年） - **量子科技**：预计2026年底前可能出现首个获广泛认可的“量子优越性”案例[31] - **生物制造**：2026年6月4-7日在北京举办国际生物炼制与生物制造会议（ICB 2026）[31] - **氢能和核聚变**：2026年3月25-27日在北京举办第五届中国氢能展暨国际氢能大会（CIHC 2026）[31] - **脑机接口**：Neuralink计划于2026年开始对脑机接口设备进行大规模生产[31] - **具身智能**：特斯拉第三代Optimus人形机器人产线预计2026年建成投产[31] - **6G**：2026年4月在南京举行全球6G技术与产业生态大会[31]

报告行业投资评级 - 国防军工行业评级为“强于大市” [4] 核心观点 - 2026年政府工作报告首次将“航空航天”与集成电路、生物医药、低空经济共同列为“新兴支柱产业”，行业受重视程度提升 [3] - 国家发改委提出将在卫星互联网等领域建设一批投资规模达“千亿级甚至万亿级”的重大项目 [3] - 报告看好商业航天及地面/太空光伏等分支领域，并建议关注国内火箭、海外S（SpaceX）/T（Tesla）光伏产业链、技术变革下的卫星产业链三大方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - **板块整体表现**：本周（2.28-3.6）申万军工指数下跌2.21%，同期沪深300指数下跌1.07%，相对超额-1.15个百分点，在31个申万一级行业中排名第13位 [20] - **年初至今表现**：自2026年至今，申万军工指数上涨9.18%，同期沪深300指数上涨0.66%，相对超额8.52个百分点 [22] - **细分领域表现**：细分主题区分度较大，其中航天板块上涨6.44%，相对军工指数超额8.65个百分点；航空板块下跌3.24%，相对军工指数超额-1.03个百分点 [23][27] - **个股表现**：本周涨幅前十个股包括华如科技（33.23%）、宗申动力（20.47%）、中无人机（19.11%）等，部分个股主要受国际形势冲突下军贸及无人机板块热度带动 [29] - **资金流向**：本周各军工ETF合计净流入24.40亿元，已连续三周净流入 [32] - **板块估值**：以3月6日股价为基准，军工板块（申万）市盈率TTM（剔除负值）为88.46倍，分位数98.82% [37] 本周核心观点：首提航空航天为新兴支柱产业 - **政策定位提升**：航空航天被历史性地列入“新兴支柱产业”，与集成电路、生物医药、低空经济并列 [45] - **重大项目投资**：国家发改委提出将在卫星互联网等领域建设“千亿级甚至万亿级”的重大项目 [46] - **产业生态与支持**：两会代表委员就完善商业航天产业生态、强化技术创新、拓展应用场景、强化金融支持等方面提出多项建议 [46][49][50] - **投资主线**：报告明确看好商业航天及地面/太空光伏，并建议关注三大方向：国内火箭、海外S与T光伏产业链、技术变革下的卫星产业链 [50] 本周行业及个股重要新闻及公告 航空航天 - **政策与规划**：低空经济三年来首次写入政府工作报告，与集成电路、航空航天、生物医药等共同被列为新兴支柱产业 [62] - **产业动态**：西安市2026年重点工作清单包括商业航天、无人机等，目标工业总产值达到1.3万亿元 [62] - **企业合作**：中国航发与航空工业集团召开高层座谈会，强调深化飞发协同机制 [62] 可控核聚变 - **政策支持**：“未来能源”首次写入政府工作报告，核聚变作为其核心方向将加速从“实验室”走向“工程化” [63] - **国际进展**：美国核管理委员会推进制定核聚变法规；意大利机构加入国际FUSION NOW联盟，推动欧盟核聚变商业化进程 [63] 低空经济 - **应用规范**：交通运输部办公厅印发《低空无人机应用公路桥梁巡检技术指南（试行）》，推动巡检技术智能化、数字化 [65][67] - **标准制定**：国家体育总局相关单位就包括航空航天模型场所在内的7项体育场所强制性国家标准公开征求意见 [68] 个股重要公告 - **重大合同**：理工导航签订金额为4614.00万元的重大合同；广联航空子公司签订含税金额为5948.00万元的采购合同 [71] - **资本运作**：火炬电子全资子公司参与设立总认缴出资额为100,000万元的合伙企业 [71]

核心观点 报告认为，未来产业正处于从技术研发向规模化商业落地加速演进的关键阶段，政策支持力度持续加码，特别是风险分担机制的建立与“耐心资本”的引导，为产业发展提供了关键的制度与资金保障，各细分领域在技术突破、商业化验证和产业生态构建方面均取得显著进展，为6G、量子计算等长期愿景奠定了现实基础 [3] 政策动态 - **风险分担机制确立**：2026年政府工作报告明确提出“建立未来产业投入增长和风险分担机制”，旨在通过国家级资金分担研发初期投入损失，建立“国企带头、社会资本跟进”的合力模式，为高风险的未来产业研发提供容错保障 [5] - **“耐心资本”支撑**：国家创投引导基金作为存续期达20年的“耐心资本”，将重点助力突破长周期、高门槛的高精尖技术，推动初创企业成长为科技领军企业 [3][6] - **生物制造战略地位提升**：政府工作报告首次将生物医药定位为“新兴支柱产业”，与集成电路、航空航天等产业并列，显示出政策端对该领域创新及产业化的高度重视 [3][6] 量子科技 - **华为发布一体化解决方案**：在2026年世界移动通信大会上，华为发布“星河AI网络通量一体解决方案”，通过内生QKD单板实现量子加密网与通信网的“两网合一”，并利用高精度降噪算法实现通信、协商与量子信号“三纤合一”，旨在显著降低量子加密技术的部署成本与复杂性 [3][7][9] - **Pasqal上市验证技术路线**：法国中性原子量子计算公司Pasqal拟通过SPAC在纳斯达克上市，交易估值达20亿美元，标志着中性原子技术路线具备商业竞争力，公司计划在2029-2030年实现具备200个以上逻辑比特的完全纠错量子计算系统 [3][10][11] - **固态量子光源取得突破**：中国科研团队成功制备出基于量子点-微柱腔耦合体系的高效率、高纯度双光子发射器，相关成果发表于《自然·材料》，有望促进光量子计算机的整机国产化 [3][12] 氢能与核聚变 - **绿氢项目启动探索新模式**：宝武清能（阳江）绿氢产业园正式启动，项目总投资110亿元，全国首次探索“海上风电直连制氢”模式，构建“制-储-运”一体化的完整绿氢产业链，旨在解决绿氢成本中占比70%的用电成本过高问题 [3][14] - **核聚变纳入未来产业顶层规划**：“十五五”时期将布局包括核聚变、绿色氢能在内的万亿级未来产业，并与雅下水电、“沙戈荒”新能源基地等投资超万亿元的能源重大工程并举推进 [3][16] 脑机接口 - **视觉修复商业化加速**：美国神经工程公司Science Corporation完成2.3亿美元C轮融资，累计融资额约4.9亿美元，资金将用于加速其PRIMA视网膜植入系统的商业化，该系统通过微型光驱动植入物帮助黄斑变性患者恢复部分视觉 [3][18] - **理论市场空间广阔**：全球黄斑变性患者约2亿人，该疾病是超500万人失明的主因之一，PRIMA系统已进入II期临床试验，预计即将提交FDA上市申请 [19] 具身智能 - **终端形态创新**：荣耀发布首款人形机器人及“机器人手机”（Robot Phone），后者内置可升降四自由度机械云台及端侧具身AI，使手机从信息交互中心升级为具备物理感知与执行能力的微型具身终端 [3][21][22] 6G与商业航天 - **5G-A向6G演进加速**：华为、中兴等中国企业积极推动U6GHz（6425-7125MHz）频段规模商用，华为发布全场景产品，其256TRx AAU通过超大规模天线阵列实现下行100Gbps峰值容量；中兴展示GigaMIMO原型系统，容量较5G-A可提升10倍，旨在提前验证6G核心性能指标 [3][22][25][26][27] - **低轨卫星组网推进空天地一体化**：SpaceX计划在2027年底前发射1200颗第二代“星链”卫星，提供下载100Mbps、上传50Mbps的移动互联网服务，利用星舰大幅降低发射成本，其全球无缝覆盖的目标与6G定义的“陆海空天”全域覆盖架构高度契合 [3][30][31] - **技术路径差异**：中国企业聚焦通过硬件性能创新（如超大规模天线）挖掘频谱潜力；欧美阵营则侧重协同兼容，如爱立信与苹果推动多制式频谱共享技术，英伟达牵头构建AI-RAN开放生态 [26][28] 未来产业潜在催化 报告梳理了2026年各未来产业的关键催化时间节点，包括： - **量子科技**：IBM预测2026年底前首个获广泛认可的“量子优越性”案例将落地 [35] - **生物制造**：国际生物炼制与生物制造会议（6月）与国际生物工艺大会（9月）将召开 [35] - **氢能与核聚变**：第五届中国氢能展（3月）与世界氢能峰会（5月）将举办 [35] - **脑机接口**：Neuralink计划于2026年开始大规模生产脑机接口设备 [35] - **具身智能**：特斯拉第三代Optimus人形机器人产线预计2026年建成投产，多场机器人展会将在年内举行 [35] - **6G**：全球6G技术与产业生态大会将于2026年4月在南京举行 [35]

核心观点 报告核心观点认为，中国正通过“加减乘除”四方法系统性提振消费，同时资本市场为新型消费和现代服务业企业提供新的上市渠道[1][6] 在此宏观与政策背景下，“AI+”逻辑有望催化港股估值优化，而消费格局变化将促使各行业新龙头地位趋稳，投资应积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线[7][78] 政策解读 提振消费的“加减乘除”四方法 - **加法**：在需求侧，首次提出实施城乡居民增收计划，旨在通过促进低收入群体增收、增加居民财产性收入、完善薪酬和社保制度来提升消费能力[2][10] 在供给侧，着力培育文旅、汽车后市场、体育赛事、演艺经济、情绪式体验式服务等消费新增长点，并支持下沉市场消费渠道升级和场景创新[2][11] - **减法**：通过加大医疗、养老、生育养育等方面的保障力度（如提高医保补助标准、发展普惠托育服务）来减轻居民后顾之忧，释放消费潜力[2][11] - **乘法**：通过财政金融协同联动发挥乘数效应带动消费[3][12] 去年消费品以旧换新带动相关商品销售达2.61万亿元，惠及3.66亿人次[3][12] 今年将聚焦支持汽车、冰箱、洗衣机、电视机等重点消费品以旧换新，并新增如智能眼镜等产品[3][12] 新创设了1000亿元财政金融协同促内需专项资金，并优化了服务业经营主体及个人消费贷款贴息政策[3][12] - **除法**：旨在破除消费壁垒，例如简化促销活动审批流程、在部分城市放宽车辆购买限制、增发购车指标、支持临街商铺外摆经营等[3][5][12] 资本市场新信号 - 证监会主席吴清明确表示，支持新型消费、现代服务业等优质创新创业企业在创业板上市[6][14] - 这意味着自2023年“827新政”后，创业板向优质消费类、服务类企业IPO重新敞开大门，但上市数量预计不会大幅增加，需保持谨慎乐观[6][14] - 符合条件的消费类、服务业企业需具备“现代性”、“新型”、“挂钩创新创业”等特点，并能助力新兴产业、未来产业发展[6][14] 市场回顾 港股市场表现 - 本周（26.03.02-26.03.08）主要指数表现：恒生指数下跌3.28%，恒生科技指数下跌3.70%，恒生中国企业指数下跌2.61%[18][22] - 行业指数方面：非必需性消费业下跌4.61%，必需性消费业下跌2.26%，在12个恒生行业中分别排名第11和第5位[19] - 港股通标的涨幅前五包括：联合能源集团(+26.15%)、大众公用(+22.93%)、中裕能源(+19.23%)、京城机电股份(+18.24%)、中石化油服(+16.00%)[21] 美股及中概股表现 - 本周美股主要指数：道琼斯工业指数下跌3.01%，标普500指数下跌2.02%，纳斯达克综指下跌1.24%，纳斯达克中国金龙指数下跌4.35%[25][27] - 中概股涨幅前五包括：X3 Holdings(+2359.68%)、众巢医学(+646.54%)、羚羊控股(+269.81%)、鼎信控股(+155.01%)、城道通环保(+70.88%)[26][33] 行业与公司动态 餐饮行业 - **皮爷咖啡 (Peet‘s Coffee)**：母公司JDE Peet‘s 2025年有机销售额增长15.3%，其中中国市场被单独提及为增长区域，保持两位数有机销售增长[28][36] 计划在2026年将中国门店数量从近300家增至300-400家，净增约100家[29][30][37] 其高端门店定位（客单价超40元）为线上零售咖啡豆及周边产品提供品牌背书[39][40] 旅游与酒店行业 - **张家界茶马雄风旅游区**：于3月3日开园，引入蒙古国专业演艺团队，与中国演员联袂演出大型情景史诗剧《茶马雄风》，融合中蒙文化[40][41][42] - **锦江酒店REITs**：已申报公募REITs，底层资产为分布于全国18个城市的21家“锦江都城”品牌中高端酒店，总建筑面积约15.7万平方米，客房3044间，估值17.01亿元[43][47] 预测2026年度净现金流分派率为5.05%[43] 该发行是酒店资产独立发行公募REITs的首例，政策依据为2025年末证监会发布的商业不动产REITs试点公告[44][46] 科技与互联网行业 - **文石信息 (BOOX)**：作为专注生产力工具的墨水屏设备商，正赴港上市[54] 2024年零售收入超10亿元，为国内第一、全球第二，市场份额约4.6%[54][56] 近60%营收来自海外，美国市场贡献约20%[54][56] 面临挑战包括：对上游屏幕供应商元太科技（采购占比近30%）依赖度高；增收不增利，2024年营收10.18亿元（2023年为8.04亿元）但净利润从1.24亿元微降至1.21亿元；以及产品品控相关的投诉[60][61][63] - **高通 (Qualcomm) 于MWC 2026**：展示其推动6G作为AI原生网络的进展[67][68] 发布骁龙可穿戴平台至尊版，支持高达200亿参数模型本地运行，日常使用时长提升30%[69][70] 推出带AI支持的X105 5G Advanced调制解调器及FastConnect 8800 Wi-Fi 8系统，后者可实现吞吐量提升最高40%，日常功耗降低30%[71][74] 目标在2029年实现6G商用[73] 投资建议 报告建议积极拥抱以下两条投资主线及相关受益标的[7][78]： - **互联网&科技行业**：积极拥抱AI、资本开支增加的公司，如阿里巴巴-W、腾讯控股、快手-W、美团-W[7][78] - **内需消费行业**： - 新消费龙头：泡泡玛特、老铺黄金、毛戈平、蜜雪集团[7][78] - 成长空间大的公司：小菜园、布鲁可、古茗、三峡旅游、君亭酒店、西域旅游、同程旅行、携程集团-S等[7][78]

市场表现回顾 - 本周北证A股指数下跌3.95%，跑输上证综指3.52个百分点；北证50指数下跌6.57%，跑输上证综指6.13个百分点[1][12] - 本周北证A股总成交额为1184.36亿元，日均成交额236.87亿元，较前一周上涨31.9%[1][14] - 截至2026年3月6日，北证A股市盈率中位数为45.03倍，高于科创板的37.34倍和创业板的37.39倍[1][15] - 2025年初至2026年3月6日，北交所共有36家新上市公司，其上市首日涨跌幅中位数为246.52%，市盈率中位数为14.10倍[2][20] 政策与行业动态 - 2026年政府工作报告首次将“航空航天”整体明确为新兴支柱产业，并首次单独提及“加快发展卫星互联网”[3] - 政府工作报告提出培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业，“具身智能”表述由“培育”升级为“培育发展”[7][30] - 工信部数据显示，2025年中国人工智能核心产业规模超过1.2万亿元，企业数量超过6200家[25] - 国家发改委2026年首批“两重”清单为可控核聚变等项目安排超1700亿元超长期特别国债支持[28] 投资建议与风险 - 报告建议关注北交所具备“硬科技”属性的核心标的，涉及机器人、新能源、商业航天及金属检测等领域[8][30] - 报告提示需关注市场需求、行业竞争、地缘政治、政策推进及研发进度不及预期等风险因素[9][31]

行业投资评级 - 维持电力设备与新能源行业“强于大市”评级 [1] 核心观点 - 预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长 [1] - 光伏行业“反内卷”、“太空光伏”是2026年投资双主线，太空光伏产业链有望受益于海内外卫星发射数量提升 [1] - 风电方面，中东局势升级推动天然气价格上涨，欧洲海风需求有望提升 [1] - 储能需求维持高景气度 [1] - 氢能方面，电能替代有望打开绿氢需求空间，绿电-绿氢-绿色燃料产业关系正在逐步理顺 [1] - 核聚变带来未来能源发展方向，具备长期催化 [1] 行情回顾 - 本周（3月第1周）电力设备和新能源板块上涨0.55%，涨幅高于上证综指（下跌0.93%）[9] - 子板块中，发电设备上涨1.03%，光伏板块上涨0.35%，核电板块下跌0.16%，工控自动化下跌1.18%，风电板块下跌2.96%，新能源汽车指数下跌4.24%，锂电池指数下跌4.42% [12] - 个股方面，安靠智电、中来股份、中国西电、通光线缆、东方电气涨幅居前；连城数控、奥特维、天宜上佳、海优新材、晶盛机电跌幅居前 [12] 新能源汽车与动力电池 - 2026年2月部分车企销量数据：上汽集团销量26.94万台，同比增长6.8%；吉利汽车销量20.62万台，同比增长1.0%；比亚迪销量19.02万台，同比减少41.1% [27] - 动力电池材料价格波动：津巴布韦锂精矿出口禁令引发碳酸锂价格上涨，截至3月6日电池级碳酸锂均价15.70万元/吨，周环比下跌8.99% [13] - 新技术进展：浙江台州清陶能源固态电池项目一期（规模3.5GWh）投产；比亚迪发布第二代刀片电池及闪充技术，充电从10%至70%仅需5分钟 [27] 光伏市场 - 价格走势：主产业链价格分化，硅料、硅片价格下跌，组件价格上涨 [1] - 硅料：致密料价格周环比下跌7.69%至48元/kg，颗粒硅价格周环比下跌10.00%至45元/kg [20] - 硅片：N型182mm/130μm硅片价格周环比下跌1.82%至1.08元/片 [20] - 电池片：TOPCon 182mm电池片价格周环比下跌6.67%至0.42元/W [20] - 组件：TOPCon组件国内整体均价周环比上涨3.25%至0.763元/W，其中分布式项目均价上涨3.95%至0.79元/W，集中式项目均价上涨1.45%至0.70元/W [20] - 行业趋势：由于白银价格上涨，电池片环节格局正在优化，贱金属导入速度有望加快；组件环节有望企稳，高功率化有望推动组件单价提升 [1] 储能市场 - 上游锂盐：碳酸锂价格先跌后涨，电池级碳酸锂现货均价约15.3万元/吨，周环比上涨11.7%；锂辉石精矿（SC6）CIF均价2100美元/公吨，周环比上涨16.7% [22][25] - 储能电芯：方形磷酸铁锂储能电芯价格暂稳，280Ah型号均价为0.360元/Wh，环比持平 [23][25] - 储能系统：交流侧液冷集装箱（2h）系统均价为0.55元/Wh，周环比上涨0.9%；（4h）系统均价为0.50元/Wh，周环比上涨1% [24][25] - 行业动态：远景动力首款钠离子储能专用电芯正式下线；2026年2月国内储能市场共计完成52.7GWh订单 [27] - 政策支持：国家能源局公布首批新型电力系统建设能力提升试点；国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》 [24] 风电、氢能与核聚变 - 风电：中东局势升级推动天然气价格提升，欧洲能源独立紧迫性升级，欧洲海风需求有望提升 [1] - 氢能：国家能源局明确发展绿色燃料产业有利于替代石油、保障能源安全；绿氢耦合煤化工、绿色甲醇处于产业发展导入期 [1][27] - 核聚变：核聚变带来未来能源发展方向，具备长期催化 [1] 公司动态 - 大金重工：2025年实现归母净利润11.03亿元，同比增长132.82% [29] - 璞泰来：2025年实现归母净利润23.59亿元，同比增长98.14% [29] - 迈为股份：拟投资35亿元建设“钙钛矿叠层电池成套装备项目”；拟投资15亿元建设“半导体装备研发制造项目” [29] - 奥特维：控股子公司签订金额约2.28亿元的设备采购合同 [29] - 先惠技术：与宁德时代及其子公司签订金额合计约9.45亿元的合同及定点通知单 [29] - 永太科技：拟投资建设年产20万吨锂电池电解液项目 [29] 政策与宏观 - 2026年政府工作报告提出：培育发展未来能源、量子科技等未来产业；实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程；加快发展卫星互联网；设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点 [27] - “十五五”期间将扎实开展碳达峰行动，加快产业结构、能源结构、交通运输结构等调整优化 [27]

展会概况 - 2026未来产业新材料博览会（FINE 2026）将于2026年6月10日至12日在上海新国际博览中心N1-N5馆举行，这是由DT新材料主办的第十届行业盛会，由国际碳材料产业博览会、热管理产业博览会和新材料科技创新博览会三大展升级而来[1][2][7] - FINE 2026旨在打造一个以未来产业终端为引领、立足国际视野的新材料领域一站式交流、合作与采购特色展会[7] - 展会预计展出面积达50,000平方米，吸引超过800家展商参展，举办超过300场报告，并预计吸引超过70,000人次专业观众[7][24] 展区设置与展品范围 - 展会围绕未来产业五大共性需求，特设7大特色主题展区，覆盖先进半导体、先进电池与能源材料、AI芯片及功率器件热管理、热管理液冷板、轻量化功能化与可持续材料、新材料科技创新、未来智能终端等领域[10] - N1馆为先进半导体展，聚焦晶体材料生长、金刚石材料与器件、第三代/第四代半导体材料（如碳化硅、氮化镓）、超精密加工装备等[10] - N2馆涵盖AI芯片及功率器件热管理产业展和热管理液冷板产业展，涉及热界面材料、封装热管理、数据中心服务器液冷、液冷板材料与组件等[11][12][15] - N3馆为先进电池与能源材料展，覆盖固态电池、钠电池、氢能、先进碳材料（如硅基负极、特种石墨、碳纤维）等[12][15] - N4馆包括轻量化功能化与可持续材料展和新材料科技创新与成果交易展，展品涉及高性能纤维与复合材料、低碳可持续材料、光电材料、热防护与导热材料等[13][14][15] - N5馆为未来智能终端展，将展示具身智能机器人、无人机/eVTOL、智能汽车、AI消费电子等整机与部件[16][21] 专业论坛与活动 - 展会预计将设立超过30场专业领域的垂直论坛，包含超过300场大咖报告[18][19] - 论坛议题主要围绕智算/数据中心、具身智能、低空经济、航空航天、智能汽车、AI消费电子、6G、新能源等产业，分享前沿科技、产业趋势、终端需求、投资策略等内容[19] - 具体论坛主题包括未来产业宏观论坛、人工智能赋能新材料论坛、人形机器人产业创新论坛、低空飞行器与航空航天产业创新论坛、先进半导体产业大会（如金刚石论坛、第三代半导体论坛）、AI芯片及功率器件热管理大会、先进电池产业大会（如固态电池论坛、钠电池论坛）等[20] 观众数据与参与方 - 作为参考，其前身展会（第九届国际碳材料产业博览会和第六届热管理产业博览会）在2025年合计展览面积近40,000平方米，吸引超过500家展商，举办25+场主题活动及230+场报告，吸引了来自中国30个省210个城市及全球27个国家和地区的超过35,000名专业观众[25] - FINE 2026预计将吸引大量知名终端企业及资本机构莅临，包括上汽、广汽、华为、比亚迪、理想、蔚来、小米、宁德时代、亿纬锂能、华为海思、寒武纪、台积电、中芯国际、红杉中国、IDG资本、高瓴资本等超过5,000家终端及资本机构[26] 观众服务与福利 - 观众可通过预登记免费观展，并享受免现场排队注册、快速入场、提前预约热门论坛席位等服务[4][6] - 针对预登记观众提供早鸟福利：前500名预登记观众可领取一张100元京东卡[4] - 针对团组观众提供福利：成功组织5人以上观展的团长可领取一张100元京东卡，且团组观众可享受胸卡提前快递服务[4][6] - 凭真实采购需求的观众可升级为VIP买家，享受专属贵宾接待、休息间及展商洽谈预约等定制服务[6]

行业趋势：AI与算力成为通信产业新主轴 - 在2026年MWC大会上，AI几乎出现在从终端设备到数据中心、从运营商网络到工业机器人的每一个环节，通信产业正在转型为“AI基础设施提供者” [7] - 终端侧最直观的变化是AI手机成为焦点，主流厂商均展示端侧大模型能力，强调在手机本地完成推理任务以减少延迟和保护隐私 [7] - 算力需求持续上升，AI基础设施竞争从单机性能转向系统级架构能力，未来AI数据中心更像一个巨型计算系统 [8] - 英伟达与诺基亚、思科、德国电信等巨头联合，计划在AI原生平台上构建6G网络，旨在将GPU算力植入基站，推动电信网络向“能够自我思考的运营机器”演进 [8] - 传统通信设备商如中兴通讯已将“All in AI”作为战略理念，利用大模型优化网络产品性能、性价比和效率，并赋能安全、3D应用等智能化场景 [9] - 爱立信认为未来网络不仅是承载AI应用的基础设施，AI本身也将成为网络的重要组成部分，使移动网络从“连接基础设施”转向“智能基础设施” [9] - AI设备数量的增长正在改变网络结构，未来许多具备计算能力的设备之间可直接通信甚至协同计算，从而改变网络的运行方式 [10] 技术演进：从无网化到设备自组织网络 - MWC正从传统通信展演变为“数字基础设施展”，终端能力增强引发对网络是否仍是唯一连接中心的讨论 [12] - 华为鸿蒙生态展示“无网小游戏”，即便开启飞行模式，用户也可直接进入游戏，部分游戏支持设备“碰一碰”实现无网联机 [12] - 根据《2025年中国游戏产业报告》，2025年国内游戏市场实际销售收入首次突破3500亿元，达到3507.89亿元，同比增长7.68%，用户规模达6.83亿 [12] - 其中，小游戏成为增速最快的细分赛道之一，全年收入达535.35亿元，同比增长34.39%，贡献了游戏市场一半以上的新增收入 [12] - 这类轻量化应用对网络依赖低但用户活跃度高，成为终端厂商验证“弱网甚至无网体验”的落地场景 [14] - 无网小游戏技术依托鸿蒙系统的分布式架构和分布式软总线技术，使设备可在同一空间内自动发现彼此，形成小范围连接网络，实现应用能力在本地设备间流转 [15] - 终端设备正从“网络使用者”逐渐变成“网络节点”，设备间直接通信和协同计算能力意味着未来网络可能不再只有一个中心 [16] - 未来网络连接方式将多样化，通过卫星通信及设备直连（D2D）等技术可扩展覆盖范围，但地面网络仍是城市、高铁等高密度区域优质通信服务的核心载体 [16] 6G发展：路线图与产业竞争 - 6G被视为推动数字经济和智能社会发展的关键技术，中国在2025年首次将其写入政府工作报告，并于2026年1月启动第二阶段6G技术试验 [3] - 全球通信行业普遍预计6G标准将在2030年前后逐步落地 [17] - 华为相关负责人表示，6G标准有望在2030年前后正式确定，首批终端预计2029年面市，5G及5G-A将成为过渡期技术基础 [18] - 高通总裁兼CEO安蒙透露，公司计划于2028年进行6G技术演示，并在年底前完成芯片、终端及基础设施等准备，以便自2029年起逐步实现6G商用 [18] - 爱立信预计，3GPP有望在2029年初完成6G标准制定，首批设备预计在2029年下半年出现，并在2030年前后逐步商用 [18] - 2026年全球频谱分配进入关键窗口期，各国尚未就频段完全达成共识，运营商获得带宽充足且接近他国的频谱将有助于未来硬件和终端生态系统建设 [18] - 随着AI设备、机器人及自动驾驶系统快速增长，传统单一的网络结构面临设备数量指数级增加及应用对时延、可靠性要求越来越高的新挑战 [19] - 下一轮竞争核心不再是速度，而是网络与计算、终端与云之间的重新组合，6G很可能是“下一代网络”的起点 [20]

**行业与公司** * 涉及行业：中国股票市场（A股与离岸市场）、硬核科技与创新行业（集成电路/芯片/半导体、航空航天、生物科技/制药、低空经济）、未来产业（量子技术、具身智能、脑机接口、6G）、房地产行业、材料、保险及多元化金融[1][3] * 涉及公司：摩根士丹利（研究发布方）[6] **宏观与市场观点** * 2026年政府工作报告确认了相对温和的增长目标，财政赤字目标持平，对指数层面影响有限[1] * GDP增长目标设定在4.5-5.0%，略低于2025年12月中央经济工作会议暗示的约5%[2] * 广义财政预算赤字占GDP比重持平于10.4%，不太可能从广泛的宏观增长复苏和再通胀预期角度刺激市场[2] * 维持对MSCI中国指数年度盈利增长6%的预测，各行业间存在显著分化[2] **政策与行业重点** * 政策重点突出硬核科技与创新，这与公司的行业偏好一致[1][3] * 明确重点发展的新领域包括：集成电路/芯片/半导体、航空航天、生物科技/制药和低空经济[3] * 未来产业增长方向明确：量子科技、具身智能、脑机接口和6G[3] * 这些优先发展的行业与公司在中国行业配置框架中的偏好高度一致，包括高端工业、人工智能与半导体、生物制药，以及材料和保险与多元化金融[3] * “反内卷”政策将持续，并可能在行业层面制定定制化方案，长期来看可能带来盈利/利润率改善[4] * 稳定房地产市场的紧迫性有所淡化，没有“止跌”的偏好[4] * 公司在行业配置框架中继续对房地产板块持低配观点，并强调在出现企稳迹象前，需要显著降低住房一级库存水平，其基本预测显示至少还需要一年才能实现这一目标[4] **市场偏好与资金流向** * 公司继续看好A股市场相对于离岸市场的表现[1][5] * 看好A股的原因包括：对A股集中板块和个股的政策支持得到强化、南向资金流入动能减弱（2026年3月5日南向资金录得创纪录的单日净卖出28亿美元）、以及若波动性上升，“国家队”可能为A股提供买入支持[5]

核心观点 - 报告认为2026年政府工作报告为投资指明了方向，经济增长目标务实灵活，名义GDP增速有望回升，流动性合理宽裕，有利于资本市场中长期向好 [6][13][14] - 科技创新是贯穿全年的主线，重点关注人工智能、机器人、卫星互联网、新能源等新兴产业方向 [6][21][28] - 反内卷政策的深入和物价企稳回升，有利于周期行业的投资布局，国际地缘冲突带来的大宗商品价格波动也提供了布局机会 [6][20][28] 一、经济目标务实灵活 “十五五”开局筑基 - 2026年GDP增长目标设定为4.5%–5%的区间，居民消费价格涨幅目标2%左右，城镇新增就业1200万人以上 [3][13] - 根据5.89万亿元赤字规模和4%的赤字率推算，2026年名义GDP规模预计为147.25万亿元，较2025年的140.19万亿元同比增长逾5%，隐含平减指数0-0.5% [14] - 报告强调把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策重要考量，预计物价水平企稳回暖可期 [14] - 2026年是“十五五”规划开局之年，《纲要（草案）》提出6方面109项重大工程，将带动相关产业发展 [17] - 报告重视资本市场中长期制度建设，提出持续深化投融资综合改革，健全中长期资金入市机制，提高直接融资比重 [17] 二、多策并举 协同发力 - 政策强调发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节，形成“组合拳” [18] - **扩大内需**：实施城乡居民增收计划以提升消费能力；安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，设立1000亿元财政金融协同专项资金 [18] - **稳投资**：首次提出发行8000亿元新型政策性金融工具，以带动社会资本；通过开放生物医药、低空经济等场景激活投资 [19] - **财政政策**：2026年赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元；一般公共预算支出将首次达到30万亿元，比上年增加1.27万亿元 [19] - **货币政策**：继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息等工具保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位运行 [19] - **反内卷与统一大市场**：纵深推进全国统一大市场建设，整治“内卷式”竞争，管控高耗能高排放项目，有利于供给侧提质增效和优质企业提升经营效益 [20] 三、加紧培育壮大新动能 - **科技创新核心地位**：“创新”一词在报告中出现75次，是高频词，明确提出“打造智能经济新形态” [5][21] - **产业部署**：实施产业创新工程，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业；培育未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业 [21] - **研发投入目标**：“十五五”期间全社会研发经费投入年均增长7%以上；数字经济核心产业增加值占GDP比重目标从2025年的10.5%提升至12.5% [21] - **人工智能（AI）**：深化拓展“人工智能+”行动，推动制造业智能化转型；2025年数据显示，中美顶级AI模型性能差距已从2023年的20%缩小至0.3%；2026年2月中国AI模型全球token用量首次超过美国 [22][26] - **具身智能与人形机器人**：作为未来产业，我国已推出人形机器人300多款，超过全球半数；报告认为其有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品 [23][26] - **卫星互联网**：报告提出要加快发展卫星互联网，中国计划完成可回收火箭成功发射任务，加快低轨通信星链布局 [24] - **未来能源与算电协同**：首次提出培育发展未来能源，强调算力与电力协同发展；大力发展绿色低碳经济，培育氢能、绿色燃料等新增长点 [24] 四、全球地缘冲突频发 中国国际影响力提升 - 报告指出外部环境变化影响加深，地缘政治风险持续上升，并以近期伊朗局势为例，说明冲突导致霍尔木兹海峡航运几乎完全停滞 [25][27] - 中国表示将积极发挥负责任大国作用，参与斡旋地区冲突，推动国际秩序向更加公正合理方向发展，以提升国际影响力 [27] - 地缘冲突推升国际市场避险情绪，促使各国加大安全防卫和资源储备 [27] 五、投资建议 - **宏观环境**：经济增长稳中有进，名义GDP增速回升，流动性合理宽裕，居民增加权益资产配置，支撑资本市场中长期向好 [6][28] - **主线方向**：科技创新是今年主线，重点关注人工智能+、机器人、卫星互联网、新能源等板块 [6][28] - **周期布局**：反内卷政策深入和物价企稳回升，有利于周期行业投资布局 [6][28] - **大宗商品**：国际地缘冲突导致贵金属、石油石化、工业金属等大宗商品波动上升，带来布局机会，可拓展投资组合前沿 [6][28]