百度分拆昆仑芯上市计划 - 百度正就分拆旗下AI芯片公司昆仑芯独立上市进行评估，计划最早于2026年一季度向港交所递交上市申请，目标在2027年初完成IPO [1][3] - 受分拆上市消息影响，百度港股股价当日一度涨超7%，收盘涨幅达到5.01% [1][29] - 昆仑芯即将完成股改，加速冲刺上市，据称其2025年营收远超20亿元 [1][29] 昆仑芯业务与产品概况 - 昆仑芯前身为百度2011年启动的FPGA AI加速器项目，于2021年4月独立运营，现已形成从芯片、服务器到软件平台的全栈产品线 [5][34] - 核心芯片已迭代至昆仑芯2代和2025年最新发布的P800，P800芯片专为大规模AI集群设计，其显存规格较同期市场主流竞品提升20%-50% [5][7][34][36] - 公司已发布新一代产品路线图：昆仑芯M100针对大规模推理场景优化，将于2026年上市；昆仑芯M300面向超大规模多模态模型，计划于2027年推出 [7][36] 昆仑芯市场表现与客户 - 昆仑芯2024年营收超过10亿元，外部客户占比约40%，包括互联网巨头、手机厂商、运营商及央国企等 [15][44] - 2025年营收被报道远超20亿元，摩根大通研报预计其芯片收入将从2025年的约13亿元飙升至2026年的83亿元，增长超6倍 [15][44] - 公司已收获重要订单：2025年3月中标招商银行AI芯片资源项目；2025年8月在中国移动AI计算设备集采项目中，在三个标包分别拿下70%、70%、100%的份额，中标订单规模达十亿级 [8][36][37] 昆仑芯融资历程与股东结构 - 自2021年独立以来已完成多轮融资，最新一轮（D轮）融资于2025年7月完成，募资约2.83亿美元（约合21亿元人民币），投后估值约210亿元 [3][10][31][39] - 公司股东多达44位，百度为控股股东，持股59.45%，其他重要股东包括中国移动旗下基金（持股约2.5%）、比亚迪（持股约0.27%）、中国互联网投资基金（持股约1.09%）和北京市人工智能产业投资基金（持股约1.5%） [12][41] - 投资方包含比亚迪、中国移动、国新基金、CPE源峰、IDG资本、君联资本等产业资本与知名投资机构 [10][12][39][41] 同业公司对比与估值差异 - 昆仑芯最新估值210亿元，显著低于同业：寒武纪市值一度突破6000亿元；摩尔线程上市首日市值达2823亿元，后涨至3360亿元；沐曦股份上市首日市值3320亿元 [3][15][31][44] - 从营收看，昆仑芯2024年超10亿元，优于同期寒武纪的11.74亿元、沐曦股份的7.43亿元及摩尔线程的4.38亿元 [15][17][44][46][47] - 从2024年中国GPU市场出货量看，昆仑芯出货6.9万片，高于寒武纪的2.6万片、沐曦的2.4万片及燧原的1.3万片 [18][47] 市场对昆仑芯估值偏低的看法 - 市场担忧其对百度生态的依赖可能影响业务多元化和抗风险能力，同时作为后发者面临行业技术迭代快、竞争激烈的挑战 [19][24][48][53] - 在AI芯片赛道，构建软件生态、开发者社区和产业联盟构成的“生态系统”是核心壁垒，英伟达的CUDA和华为昇腾的生态是范例，昆仑芯在市场推广和生态建设方面起步较晚 [21][22][50][51] - 百度作为控股股东和最大客户的双重身份，在提供稳定营收和技术协同的同时，也引发市场对公司治理独立性及关联交易公允性的关注 [25][54] 百度集团近期业绩与AI转型 - 百度2025年第三季度总营收312亿元，同比减少7%，连续两个季度下滑；核心在线营销收入153亿元，同比下滑18%；净亏损112.32亿元，主要因一次性计提了162亿元的长期资产减值 [27][56] - 同期，百度AI业务合计收入达96亿元，同比增长超过50%，其中AI云服务收入42亿元（同比增长33%），AI原生营销服务收入28亿元（同比增长262%），AI应用收入26亿元（同比增长6%） [28][57] - 百度App在2025年9月的月活跃用户为7.08亿，同比仅增长1%，在广告主媒介地位指数中排名第九 [27][56]

本报讯 （记者张文湘）12月17日，上海壁仞科技股份有限公司（以下简称"壁仞科技"）上市聆讯获通过，根据上市规则第 18C章，公司将在香港联合交易所主板上市，冲刺"港股GPU第一股"。 资料显示，壁仞科技是国内领先的通用智能计算解决方案提供商，近年来业绩处于爆发阶段，公司自成功实现商业化以 来，展现出强劲的增长势能。收入规模从2022年的49.9万元，快速增至2024年的3.37亿元，年复合增长率2500%。 高估值及明星机构的青睐，离不开壁仞科技强大创始团队、良好技术积累及可期商业化前景的支撑。壁仞科技创始人、董 事长兼首席执行官张文在AI和硬件技术领域拥有超过10年的管理经验，并长期深耕集成电路、人工智能行业等新一代信息科技 行业，在战略布局、精细化管理及资本市场运作等关键领域展现出卓越能力。公司首席技术官洪洲在GPU（图形处理器）设计 及工程方面拥有近30年经验，拥有深厚的行业及技术积淀。依托技术积累与产业资源，壁仞科技已成功开发壁砺™106及壁砺 ™110两款芯片产品，且已实现量产。随着新型壁砺™166在2025年的量产及商业化，有望推动全年销量及收入的快速增长。 此外，身处当下最强的AI风口赛道，壁 ...

导语 投资者中一签可盈利29.7万元。 沐曦是开发国内高性能通用GPU产品的主要企业之一。创始团队陈维良、彭莉、杨建都曾在AMD任 职。从产品看，沐曦称公司的GPU单卡性能处于国内第一梯队，公司GPU累计销量超2.5万颗。 不过，沐曦尚未盈利。2022年~2024年及今年前三个月，沐曦营收分别为42.64万元、5302.12万元、7.43 亿元和3.2亿元，净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元和-2.33亿元。2022年~2024年，沐曦累 计亏损超32亿元。 今年上半年，沐曦营收9.15亿元，同比增长404.51%，亏损1.86亿元，仍未扭亏。沐曦预计，今年前九 个月营收12亿元~12.6亿元，同比增长437.36%至 464.23%，亏损3亿元~3.8亿元，同比有所减亏。 市场也有激烈竞争。沐曦表示，今年国内市场本土品牌AI芯片市场渗透率呈上升趋势，但尚未形成较 明朗的竞争格局。据Bernstein Research以销售金额口径测算的数据及公司结合IDC数据以算力规模口径 测算的结果，沐曦在2024年中国AI芯片市场中的份额约为1%。 按发行价计算，私募大佬葛卫东直接持有沐曦股份 ...

2025年9月，壁仞科技迎来成立6周年，张文在致辞中强调，AI芯片市场第一梯队已形成，公司将以人才 为基石、管理为引擎、供应链为后盾，打造满足市场需求的"六边形全能产品"，坚守"国芯、国设、国造、 国用"的长期事业。对于此次赴港上市，市场普遍认为，尽管壁仞科技在上市速度上落后于摩尔线程和沐 曦，且港股估值可能不及科创板，但作为港股市场稀缺的GPU赛道标的，其上市将进一步完善国内AI芯片 企业的资本市场布局，为公司后续技术研发和生态扩张注入新的资金动力，助力国产通用智能计算芯片产 业实现更大突破。 2025年12月15日，中国证监会国际合作司发布备案通知书，上海壁仞科技股份有限公司（简称"壁仞科 技"）境外发行上市及境内未上市股份"全流通"事项正式获批。公司拟发行不超过372,458,000股境外上市 普通股，在香港联合交易所挂牌上市；同时，57名股东所持合计873,272,024股境内未上市股份将转为境 外上市股份，在港交所流通交易。 此次备案落地，意味着壁仞科技有望成为"港股GPU第一股"，填补港股 市场GPU赛道标的空缺，为投资者布局中国AI产业链提供新选择。 作为国产 GPU"四小龙"之一，壁仞科技与摩 ...

上市概况与市场表现 - 上海GPU公司沐曦股份于12月17日在科创板上市，成为继摩尔线程之后第二家登陆科创板的国产GPU上市公司 [1] - 公司本次公开发行4010万股，占发行后总股本的10.02%，发行价为104.66元/股 [1] - 上市首日开盘价达700.00元/股，较发行价大涨568.83%，总市值达到2801亿元 [1] - 截至上市日上午9:32，公司股价为699.97元，成交量为369.81万股，成交额为25.25亿元，换手率为20.39% [2] - 对比来看，另一家国产GPU公司摩尔线程同日开盘价为702.00元/股，总市值为3299.60亿元 [3] 公司背景与股东结构 - 公司成立于2020年9月，发行前注册资本为3.6亿元，发行后为4.0亿元，是国家级专精特新“小巨人”企业，其IPO从受理到上市用时不到6个月 [3] - 多位创始成员及高管曾任职于AMD上海和华为海思，技术背景深厚 [5] - 公司实际控制人为创始人陈维良，通过直接持股及控制相关主体，合计控制公司22.94%的股份表决权 [30] - 股东阵容豪华，包括知名投资人葛卫东（合计持股7.48%），以及中国电信、上汽集团、联想集团、七匹狼、娃哈哈、中科蓝讯、淳中科技、央视融媒体等产业资本 [30][32] - 本次IPO的战略配售投资者包括中国电信旗下天翼资本、京东旗下宿迁云邦、美团旗下三快网络、格林达电子材料、美的系盈峰集团等 [5][33] 财务表现与经营状况 - 公司预计2025年全年实现营收15.00亿元至19.80亿元，同比增长101.86%至166.46% [6][8] - 预计2025年归母净利润为-7.63亿元至-5.27亿元，亏损同比收窄45.84%至62.59% [6][8] - 2025年1-9月，公司营收达到12.36亿元，同比增长453.52%，净利润为-3.46亿元，同比减亏55.79% [9] - 分季度看，2025年第二季度（4-6月）实现单季度盈利，营收5.95亿元（同比增长237.87%），归母净利润4661.89万元 [9] - 2025年第三季度（7-9月）营收3.21亿元，同比增长665.32%，归母净利润为-1.60亿元，同比减亏40.64% [9] - 2022年至2024年，公司营收从42.64万元增长至7.43亿元，三年复合增长率高达4074.52%，但尚未实现盈利 [12] - 2022年至2025年第一季度，公司综合毛利率分别为24.10%、62.88%、53.43%、55.26%，近两年毛利率高于同行业可比公司均值 [16][17] - 公司经营活动现金流持续为负，2022年至2025年第一季度净额分别为-6.65亿元、-10.17亿元、-21.48亿元、-5.31亿元 [18] - 截至2025年3月末，公司合并报表未分配利润为-10.48亿元，预计上市后一定时期内无法进行现金分红 [19] - 2025年9月末，公司资产总额达101.50亿元，较上年末增长160.95%，所有者权益大幅增长710.12%至95.46亿元 [10][11] 产品线与业务进展 - 公司主要产品覆盖AI计算、通用计算、图形渲染三大领域，包括曦思N系列（智算推理）、曦云C系列（训推一体/通用计算）、曦彩G系列（图形渲染）GPU [20][21] - 2024年2月立项的训推一体芯片曦云C600已于2025年7月回片点亮，预计年底进入风险量产 [21] - 下一代旗舰产品曦云C700于2025年4月立项，目标在性能上接近英伟达H100水平 [23] - 截至报告期末，公司GPU产品累计销量超过25,000颗，已部署于10余个智算集群，算力网络覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心 [23] - 从产销数据看，2025年第一季度，训推一体GPU板卡销量为8,055颗，产销率达132.96%，显示需求旺盛 [24] 研发与供应链 - 截至2025年3月末，公司拥有652名研发人员，占员工总数的74.94%，拥有境内授权专利255项，其中发明专利245项 [25] - 公司拥有4名核心技术人员，均在集成电路或AI领域有深厚积累 [26][27] - 2025年第一季度，公司超过50%的采购开销花费在HBM内存上，金额为1.01亿元，占比50.21% [35][36] - 报告期内，公司向前五大供应商的采购占比稳定在91%至96%之间，集中度较高 [36] - 主要供应商包括提供HBM内存的“公司A”、提供晶圆及委托加工的“公司D/E/C”等 [37][38] 客户与行业格局 - 公司客户集中度较高，2022年至2025年第一季度，对前五大客户的主营业务收入占比分别为100%、91.58%、71.09%、88.35% [34][35] - 2025年第一季度前两大客户为超讯通信（销售占比39.95%）和上海源庐加佳信息科技（销售占比28.39%） [35] - 受益于国产替代政策推动，国内本土品牌AI芯片的市场渗透率正显著上升，但行业仍处于发展初期，竞争格局未定 [39] - 国内AI芯片企业呈现百花齐放态势，主要包括以沐曦、海光信息、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程为代表的GPU设计公司，以及以华为海思、寒武纪、昆仑芯等为代表的ASIC设计公司 [39] - 继摩尔线程、沐曦股份上市后，预计还有多家国内AI芯片企业将冲刺IPO [39]

量化资金再次吃到肉。110家私募总共获配3846万元，幻方、衍复、九坤三家又成大赢家，分别拿了490 万、468万、318万的配售额。按现在接近700%的涨幅算，这些量化私募浮盈超2亿，幻方单日浮盈3000 万左右，衍复也不差，九坤也赚了2000来万。 最近国产AI芯片圈可太热闹了！寒武纪作为国产AI芯片第一股，市值已经冲到5000多亿，成了资本市 场最火的AI芯片公司。 这波行情直接带火了整个国产GPU板块，一堆GPU厂商扎堆国内IPO，上演了一出财富盛宴。 先说前几天上市的摩尔线程，开盘当天直接暴涨500%+，中签的散户一签就能赚20多万，网下机构账户 更狠，合计浮盈约191亿元。 量化资金也没闲着，幻方量化获配6.13万股，衍复投资6.004万股，九坤、海南世纪前沿、明汯也分到不 少，当天这些量化机构账面浮盈好几个亿。比如幻方就赚了约2980万元，衍复也有2919万元进账。 这才刚过几天，国产GPU第二股沐曦股份又登场了。今天上午开盘直接飙涨688%，最高涨幅破700%， 又让机构们乐开了花。中签的散户运气好的话，一签能赚30来万，堪称史上最赚钱新股。线下机构配售 才是真正的大头，按上午的涨幅算，机构们 ...

文章核心观点 - 美方批准英伟达对华出售H200芯片并收取25%分成，此举或将加快中国AI模型训练进程，但可能对国产AI芯片厂商短期内市场拓展和生态构建形成压力 [1] - 美国芯片巨头博通2025财年第四季度业绩全面超出市场预期，AI芯片销售额同比激增74%，成为增长核心动力，预计下一季度保持高速增长 [1] - 当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期 [1] - AI半导体业务驱动下，行业结构性机会显现，包括AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等领域 [1] - 芯片ETF（512760）跟踪中华半导体芯片指数（990001），该指数聚焦于沪深市场中半导体芯片行业的上市公司，成分股涵盖材料、设备、设计、制造、封装或测试等环节 [1] 行业动态与市场影响 - 美方批准英伟达对华出售H200芯片并收取25%分成，此举或将加快中国AI模型训练进程 [1] - 此举可能对国产AI芯片厂商短期内市场拓展和生态构建形成压力 [1] - 当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨 [1] - 我国半导体国产化力度超预期 [1] 公司业绩与增长动力 - 美国芯片巨头博通2025财年第四季度业绩全面超出市场预期 [1] - 博通AI芯片销售额同比激增74%，成为增长核心动力 [1] - 预计博通下一季度保持高速增长 [1] 投资机会与细分领域 - AI半导体业务驱动下，行业结构性机会显现 [1] - 具体机会领域包括AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等 [1] 金融产品与指数构成 - 芯片ETF（512760）跟踪的是中华半导体芯片指数（990001） [1] - 该指数聚焦于沪深市场中半导体芯片行业的上市公司 [1] - 指数成分股涵盖材料、设备、设计、制造、封装或测试等环节 [1] - 指数选取日均成交额排名前80%且市值较高的50只股票作为样本 [1] - 指数行业配置以信息技术为主，以反映半导体芯片产业链相关上市公司证券的整体表现 [1]

公司上市与市场表现 - 沐曦集成电路于12月17日登陆科创板，发行价104.66元/股，募资总额41.86亿元，上市首日高开568%，市值突破3000亿元 [1] - 公司是2024年最后一个千亿规模IPO，其上市是国产GPU突围者的高光时刻，此前摩尔线程市值也飙升至超3000亿，寒武纪市值今年最高破6000亿 [1] - 公司从过会到注册获批仅用时20天，自2020年创立至上市仅用5年时间，上市进程迅速 [6] 公司核心团队与技术背景 - 创始人兼CEO陈维良出生于1976年，毕业于电子科技大学和清华大学，曾在AMD工作17年，并主导AMD全球高性能GPGPU的研发 [2] - 联合创始人包括AMD全球首位华人女科学家（Fellow）彭莉，以及曾担任海思自研GPU首席架构师的AMD前科学家（Fellow）杨建 [4] - 团队拥有业内首屈一指的GPU量产设计经验，三年前制定的产品研发和量产计划与最终结果几乎丝毫不差 [6] 公司产品与研发里程碑 - 公司主要产品覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域，包括用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，以及正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU [4] - 沐曦C600芯片于今年7月发布，其从芯片设计、制造（中芯国际代工）到封测的全流程均实现国产化，是国内首款达成“端到端全自主国产”的高性能训推一体GPU [5] - 公司英文名“MetaX”寓意起源与未来，旨在终结中国缺少自主可控高性能GPU的历史 [4] 公司财务与商业化进展 - 公司最近三年营业收入年均复合增长率为4074.52% [6] - 根据公司预计，达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年 [6] - 创始人陈维良被评价为类似地平线余凯的创业者，商业化落地能力极强，既能搞定科研又能搞定大客户 [6] 行业市场与国产替代机遇 - 中国GPU市场规模从2020年的385亿元快速增长到2024年的1638亿元，并有望在2029年达到13636亿元 [8] - 到2027年，中国本土AI芯片供应商的市场份额预计将从之前的30%提升到55%，存在巨大的国产替代空间 [8] - 2020年全球GPU供应链波动加剧，中国AI训练所需GPU依赖英伟达等巨头，存在断供风险，这促使了国产GPU生态的创业 [4] 融资历程与股东结构 - 公司成立仅一个月就完成近亿元天使轮融资，由和利资本、泰达科投联合领投 [7] - 后续融资吸引了超100家投资方，包括红杉中国、真格基金、经纬创投、中国国有企业结构调整基金、国创中鼎、联想创投等知名机构 [7] - 2022年Pre-B轮融资时面临挑战，因竞争对手已获大量融资、核心芯片流片未回及市场情绪低迷，但和暄资本基于对团队和技术的认可出手投资，该轮投后估值超80亿人民币 [8] - 2025年Pre-IPO轮融资额度争抢激烈，部分投资方给出的投前估值超200亿，但陈维良仍将估值定在158.8亿，以吸引志同道合的合作伙伴并推动上市 [9] - 截至上市前，股东超过100家，混沌投资及其创始人葛卫东成为第二大股东，其他新增股东包括Monolith砺思资本、IDG资本、春华创投等 [9] 主要投资方和暄资本的角色 - 和暄资本在2022年（Pre-B轮）、2023年（B轮）、2025年（Pre-IPO轮）连续三次投资沐曦，总投资额近2亿元，这是其人民币基金首个项目及首个科创板IPO [1][9] - 和暄资本不仅提供资金，还为公司精准对接数家核心潜在客户，并牵头促成与头部互联网大厂高层的深度技术洽谈与合作 [9] - 作为发源于中国香港的基金，和暄资本为沐曦搭建香港市场推广桥梁，并向香港特区特首汇报，沐曦已在香港设立据点作为全球化战略窗口 [10] - 和暄资本管理规模约15亿美金，累计投资33家全球科技独角兽，其中9家已实现IPO，另有4家将在未来12个月内上市 [11] - 该基金的投资逻辑是只投资全球最一线的科技公司，强调深度行业调研、像客户一样研究产品、像创始人一样研究公司，并倾向于对看好的公司进行连续多轮重仓投资 [12][13]

不过，沐曦尚未盈利。2022年~2024年及今年前三个月，沐曦营收分别为42.64万元、5302.12万元、7.43亿元和3.2亿元，净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿 元、-14.09亿元和-2.33亿元。2022年~2024年，沐曦累计亏损超32亿元。 今年上半年，沐曦营收9.15亿元，同比增长404.51%，亏损1.86亿元，仍未扭亏。沐曦预计，今年前九个月营收12亿元~12.6亿元，同比增长437.36%至 464.23%，亏损3亿元~3.8亿元，同比有所减亏。 就尚未盈利的原因，沐曦提到国内GPU芯片市场长期被国外巨头垄断，国产GPU芯片渗透率低，公司智算推理GPU芯片曦思N100系列等仍处于销售规模 爬坡期，以及因实施股权激励而确认了较大金额的股份支付费用。沐曦提醒，截至今年3月末，公司合并报表未分配利润-10.48亿元，预计上市后账面累 计未弥补亏损将持续存在。该公司预计，达到盈亏平衡点的时间最早为2026年。 按发行价计算，私募大佬葛卫东直接持有沐曦股份市值约15.01亿元，葛卫东实际控制的混沌投资持股市值约13.19亿元，红杉资本旗下的红杉瀚辰、红杉 雅恒合计持股市值约15.77亿元， ...

（原标题：北水动向|北水成交净买入0.82亿 小鹏(09868)获批L3自动驾驶路测牌照 北水全天加仓超3亿 港元） 智通财经APP获悉，12月16日港股市场，北水成交净买入0.82亿港元，其中港股通(沪)成交净卖出11.06 亿港元，港股通(深)成交净买入11.88亿港元。 北水净买入最多的个股是小米集团-W(01810)、小鹏汽车-W(09868)、腾讯(00700)。北水净卖出最多的 个股是阿里巴巴-W(09988)、中国移动(00941)、中芯国际(00981)。 港股通(沪)活跃成交股 港股通(深)活跃成交股 长飞光纤光缆(06869)遭净卖出1.02亿港元。消息面上，市场此前关注到甲骨文被传推迟OpenAI数据中 心建设项目，虽该公司已于近日澄清项目将按计划进行，但相关个股的情绪仍受影响。长飞光纤光缆此 前公告，公司将发行7000万股新H股，预计所得款项净额约为22.29亿港元，约80%将用于发展公司的海 外业务。 石油股遭抛售，中海油(00883)、中石油(00857)分别遭净卖出3.32亿、3.3亿港元。消息面上，美国总统 特朗普表示，他与欧洲领导人进行了非常成功的对话，现在比以往任何时候都更 ...