【沪市ETF观察】科创综指ETF：专注中国前沿科技机遇 自2019年科创板正式开板以来，科技自立自强的浪潮在中国资本市场已奔涌六年有余，势头强劲、从未 停歇。如今，在人工智能迅猛发展、核心技术不断迭代的背景下，科创板已汇聚588家硬科技企业，总 市值超8万亿元，成为资本市场关注的核心焦点和投资逐浪的重要阵地。 公募基金发展新趋势：科创板配置比例创下新高 近年来，我国各类顶层规划持续增强科技自立自强的政策定位。科技创新的定位之高史无前例，且前沿 科技的政策支持预计将继续加强，科创板作为硬科技的聚集地有望长期受益。2025年公募基金一季报已 清晰印证这一趋势：科技链条再度成为权益类基金主要的增持方向，科创板配置比例创下新高。 科创综指：定位于科创板综合指数，探寻硬科技的全景图谱 2025年1月20日，上交所和中证指数公司正式发布上证科创板综合指数（以下统称为"科创综指"）及其 价格指数。科创综指是从科创板中选取符合条件的全部上市公司证券作为样本，定位于反映科创板市场 整体表现的综合指数。 如果将科创板称为中国科技创新企业的"梦工厂"，那么科创综指及其价格指数就是以一种更具表征力的 存在，勾勒出这个"梦工厂"的全景 ...

公司业务概览 - 公司为印度领先的私营银行集团ICICI银行 旗下业务涵盖投资银行、保险及资产管理等多元化领域 [1] - 核心业务仍为传统银行业务 但通过子公司实现了金融全产业链布局 [1] 市场表现 - 公司股价自上次被分析师提及上涨潜力后持续表现强劲 呈现显著上升趋势 [1]

报告核心观点 - 港股三季度波动加大提供配置窗口，近期关注食品饮料、家庭个护及金融，中期服务消费、耐用消费、科技硬件、软件服务有配置价值 [1] - 2025年中国上市企业EPS连续第三年上升，企业盈利转好是中国权益市场中枢上移的根本支撑，流动性宽裕放大港股重估赔率优势 [2][3] - 消费及科技细分行业有比较优势，部分行业ROE较高且可能修复，部分行业估值有性价比 [5][7] 各部分总结 市场表现 - 过去一周巴西股市领涨、天然气领跌，10年美债利率上升7bps，中国、美国、日本金融条件指数均下降 [27][28] - 过去一周沪深300指数跑赢，港股下跌风险溢价是主要贡献，综合、电力设备及新能源、钢铁板块涨幅居前 [33][37] - 上周港股红利优于科技、小盘优于大盘，AH溢价从129.9到130.9 [41] 估值比较 - 港股估值相对全球仍具优势，恒指前向PE估值目前在10x附近，动态PE隐含股权风险溢价处于较低水平 [45][53] - 当前港股各行业Forward PE估值分位数情况显示不同行业估值位置，PB - ROE国际比较下MSCI中国指数折价率为8.8% [46][51] - 2022年起中美科技股PEG估值开始分化，全球视角下各主要市场有不同的PB - ROE位置 [55][57] 盈利调整 - 近期境外中资股2025E盈利预期略有回暖，2025E盈利预期修正宽度近期仍处于较高水位 [61][65] - 近一月科技硬件盈利预期上修明显，汽车、互联网有所下修 [66] 资金面和市场情绪 - 截至2025.7.2，主动外资净流出规模扩大，被动外资净流入规模扩大，上周外资净流入境外中资股9.15亿美元 [68] - 上周恒指沽空占比周平均约9.3%，环比略有下降，港汇仍接近弱方保证，1M HIBOR提升不明显 [77] - 恒生指数RSI读数51，位于中性水平，展示了上周南向每日票资金流入/流出及各港股通持股占比周变动情况 [79][82] 回购、增发、IPO及解禁 - 上周港股回购案例数和金额均下降，展示了近一年港股募资情况、近期IPO节奏 [86][87] - 给出后续周度解禁规模一览和本周解禁个股一览 [90]

投资策略 - 投资者专注于金融和科技行业中定价错误的机会 [1] - 投资组合管理聚焦于由市场过度反应、商业模式转变或周期性拐点驱动的不对称机会 [1] - 研究深度支持高确信度的投资观点 [1] 分析师披露 - 分析师未持有任何提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 分析师在未来72小时内无计划建立任何相关头寸 [2] - 文章内容为分析师个人观点，未获得除Seeking Alpha外的任何报酬 [2] 平台披露 - 平台强调过往表现不预示未来结果 [3] - 平台不提供任何投资是否适合特定投资者的建议 [3] - 平台分析师包括专业投资者和个体投资者，部分可能未获得监管机构认证 [3]

核心观点 - 公司受益于DevSecOps平台的强劲需求 其解决方案如GitLab Ultimate、Dedicated和GitLab Duo推动客户采用并扩大现有客户关系 [1] - 公司2026财年第一季度总收入2.144亿美元 同比增长27% [1] - 公司股价年内下跌17.7% 同期Zacks计算机与技术行业回报率为7% [8] 财务表现 - 2026财年第一季度ARR超过5K的客户达10,104家 同比增长13% ARR超过100K的客户达1,288家 同比增长26% [2] - 2026财年第二季度每股收益共识预期为16美分 过去30天上涨1美分 同比增长6.67% [13] - 2026财年全年每股收益共识预期为75美分 过去30天上涨6.6% 同比增长1.35% [13] 产品与技术 - 发布GitLab 18版本 在核心DevOps工作流、安全合规和AI能力方面实现重大创新 [3] - GitLab Duo与Amazon Q在AWS上实现全面可用 面向Ultimate自托管客户 [3] - 获得FedRAMP Moderate Authority to Operate认证 适用于政府版GitLab Dedicated [3] 市场竞争 - 面临微软、Atlassian等强劲竞争对手 微软通过GitHub与Azure DevOps的整合强化市场地位 [5][6] - Atlassian通过Jira、Bitbucket和Bamboo等工具套件在DevSecOps领域展开竞争 [7] 合作伙伴与估值 - 合作伙伴网络包括谷歌云、AWS和Zscaler等云平台 助力拓展大型企业客户 [4] - 公司12个月前瞻市销率为7.51倍 高于行业平均5.74倍 价值评分为F [11]

修订背景及必要性 - 中国人民银行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见的通知，意见反馈截至8月3日 [1] - 修订背景之一是更好适应CIPS参与者拓展和管理要求，因现有规则无法有效满足参与者规模扩大后的管理需求 [1] - 修订背景之二是更好满足CIPS业务发展需要，需调整规则以适应功能和服务持续优化 [1] 适用范围及参与者管理 - 规则适用于CIPS运营机构、直接参与者和间接参与者 [2] - 运营机构需制定参与者管理办法，明确加入退出、报告事项和风险管理等要求 [2] - 运营机构需履行参与者管理主体责任，完善内部制度流程并做好风险防控 [2] - 直接和间接参与者需按运营机构制定的管理办法开展业务 [2] 账户管理要求 - 运营机构可在人民银行开立清算账户，用于集中存放参与者结算资金 [3] - 清算账户资金属于所有直接参与者，账户不得透支且日终余额需为零 [3] - 运营机构不得在商业银行开立清算账户或形成资金沉淀 [3] 业务处理规定 - 银行类直接参与者需根据客户指令或间接参与者委托，通过CIPS办理支付业务 [3] - 金融市场基础设施类直接参与者需根据相关系统功能需要组织或参与资金结算 [3] - 未经同意不得擅自拓展服务范围、对象或业务场景 [3]

业绩总结 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为25,615,000美元，债务为1,402,000美元[74] - 预计2024年Brineura®的全球净销售额为1.69亿美元，年均治疗费用为40万至50万美元[78] - 预计2024年Vimizim®的全球净销售额为7.4亿美元，年均治疗费用为45万至60万美元[78] - 预计2024年Mepsevii®的全球净销售额为3000万美元，年均治疗费用为40万至60万美元[78] - 预计2024年Aldurazyme®的全球净销售额为3.11亿美元，年均治疗费用为20万至25万美元[78] - 预计2024年Elaprase®的全球净销售额为6.35亿美元，年均治疗费用为30万至40万美元[78] - 预计2024年Naglazyme®的全球净销售额为4.8亿美元，年均治疗费用为40万至50万美元[78] 用户数据 - Tralesinidase Alfa在48周的初始研究中共交付约6000次注射，且未因药物或设备相关的不良事件导致停药[32] - Tralesinidase Alfa治疗早期疾病患者的认知功能稳定率为70%，而晚期疾病患者为25%[31] - Tralesinidase Alfa的安全性良好，未发生死亡事件，设备相关的不良事件发生率为每次注射0.02[32] 新产品和新技术研发 - 精准精神病学项目的顶线数据预计在2026年上半年发布[8] - Tralesinidase Alfa酶替代疗法预计在2026年上半年提交生物制剂许可申请（BLA）[8] - 公司预计在2026年启动一项针对Tralesinidase Alfa的确认性试验，样本量约为14名患者[17] - 公司在与美国FDA的协议中确认，HS生物标志物可作为BLA提交的主要终点[17] - SPR202的开发处于IND启用阶段，预计将通过首个人体研究确定其概念验证[63] - SPR204的开发也处于IND启用阶段，针对术后低血糖症的治疗，预计将提供更便捷的给药方案[71] 市场扩张和并购 - 公司与BioMarin Pharmaceutical, Inc.签署的TA-ERT独家全球许可协议中，里程碑付款总额为125,500,000美元[75] - 公司预计在MPS酶替代治疗市场中实现强劲增长，反映出诊断和意识的改善[77] - MPS疗法的销售年增长率受到早期诊断和提高意识的推动，市场接受度强[80] - 小型患者群体导致整体支付者负担低，多个已批准的MPS酶替代疗法确认长期潜力[81] - 高未满足需求和可测量的临床益处支持有利的支付者覆盖和可持续定价模型[81] 未来展望 - 预计2026年上半年将发布Tildacerfont和Cortibon的二期概念验证研究的顶线数据，参与者为264名重度抑郁症患者[51][57] - 公司在AGATE试验中对295名重度抑郁症患者进行了CRHR1拮抗剂和艾司西酞普兰的临床结果数据分析[44] - 在AGATE研究中，Cohen's d效应值在全人群中为-0.20至0.41，而在Cortibon阳性人群中为0.23至1.09[49]

A股市场翻倍股表现 - 2025年上半年A股市场主要指数多数上涨 逾百只股票股价翻倍 广泛分布于各上市板及多个行业 [1] - 翻倍股普遍特点为市值规模较小 市值不足百亿元公司占比近七成 [1] - 相关股票多具备热门概念 如数字货币 创新药 DeepSeek 重组 具身智能 人形机器人 体外诊断等 [1] 翻倍股驱动因素与基本面反差 - 市场认为热门概念为公司业务发展和业绩带来想象空间 可能成为股价支撑基础 [1] - 逾百只翻倍股中约三成2025年一季度营业收入同比下滑 约两成2024全年及2025年一季度营收连续下滑 [1] - 部分股票业绩下滑与股价翻倍形成巨大反差 显示基本面可能不扎实 炒作成分较大 [1] 市场投资行为分析 - 投资者对热门事物易产生乐观情绪 导致盲目跟风投资 股价提前透支业绩预期或过度反映 [2] - 现象反映A股市场投机性较强 短期内定价机制可能失灵 类似情况在美股等成熟市场同样存在 [2]

疾病影响与患者数据 - 妊娠高血压疾病影响美国5-8%的妊娠，年患者数量在18万到30万之间[10] - 高血压诊断标准为收缩压超过140 mmHg或舒张压超过90 mmHg，且在妊娠20周后持续存在[10] - 预产期前交付是目前唯一能够阻止疾病进展的方法，通常会导致早产[9] 并发症与风险 - 预产期管理中，严重并发症的风险包括：HELLP综合症发生率为5-15%，死亡率为0.5%[22] - 早产儿在24-28周妊娠期的并发症包括呼吸窘迫综合症（RDS）、支气管肺发育不良（BPD）等[17] - 出生体重低于28周的婴儿中，脑性瘫痪发生率为10-15%[21] 治疗现状与新药研发 - 目前没有FDA批准的治疗药物用于预产期高血压疾病[8] - 现有的抗高血压药物在妊娠中是禁忌的，主要治疗方法为使用硫酸镁以降低癫痫风险[50] - DM199在母体血浆中显示出明显的剂量依赖性，但在胎儿血浆中未被检测到，表明其安全性优势[47][48] - DM199的机制包括增加胎盘灌注、修复内皮并降低血压，具有潜在的延长妊娠和加速胎儿生长的能力[45] 临床试验结果 - 在PRESERVE-1试验中，48%至58%的患者因难治性高血压而交付[52] - 难治性高血压是导致交付的主要原因，占比58.1%，远高于下一个主要原因（非令人放心的胎心率追踪）的24.2%[52] - 交付的中位妊娠周数为28.8至29.6周，交付时间中位数为5至6天[52] 治疗效果与目标 - 在rhAT组中，69.4%的交付指征为母体因素，而在安慰剂组中为69.0%[51] - 在rhAT组中，36例（58.1%）因难治性高血压而交付，而在安慰剂组中为28例（48.3%）[51] - 在rhAT组中，3例（4.8%）的交付发生在妊娠34周以上，而在安慰剂组中为6例（10.3%）[51] - DM199的主要靶点为内皮细胞，能够恢复在子痫前期受损的关键内皮通路，包括一氧化氮的产生[56] - DM199在治疗中显示出降低血压的潜力，目标是使至少一半患者的收缩压降低10 mmHg，舒张压降低5 mmHg[81] - 在治疗相关剂量下，DM199的目标是使至少一半患者的子宫动脉脉动指数（PI）降低10%[82] - DM199可能具有疾病修饰作用，能够延长妊娠期，促进胎儿生长，改善母婴健康[83]

移动支付概念板块表现 - 截至7月4日收盘，移动支付概念上涨0.82%，位居概念板块涨幅第6位，板块内48股上涨 [1] - 金一文化、信雅达、德生科技涨停，长亮科技、正元智慧、创识科技涨幅居前，分别上涨13.31%、8.57%、6.94% [1] - 跌幅居前的有云内动力、博实结、光弘科技等，分别下跌4.70%、3.13%、2.79% [1] 资金流动情况 - 今日移动支付概念板块获主力资金净流入19.95亿元，55股获主力资金净流入，9股净流入超亿元 [2] - 长亮科技主力资金净流入4.25亿元居首，信雅达、京北方、德生科技分别净流入3.53亿元、2.47亿元、2.21亿元 [2] - 德生科技、信雅达、赫美集团主力资金净流入率居前，分别为31.21%、17.66%、15.52% [3] 个股资金流入榜 - 长亮科技主力资金净流入4.25亿元，换手率31.83%，净流入比率10.71% [3] - 信雅达主力资金净流入3.53亿元，换手率24.29%，净流入比率17.66% [3] - 京北方主力资金净流入2.47亿元，换手率15.16%，净流入比率8.69% [3] 个股资金流出榜 - 云内动力主力资金净流出1.25亿元，净流出比率12.57% [7] - 光弘科技主力资金净流出2073.38万元，净流出比率5.62% [7] - 通富微电主力资金净流出4672.51万元，净流出比率7.09% [7]