经济数据发布预告 - 美国6月季调后CPI及核心CPI月率即将公布 [1] - 美国6月未季调CPI及核心CPI年率即将公布 [1] - 美国7月纽约联储制造业指数即将公布 [1] - 加拿大6月CPI月率即将公布 [1]

核心价格走势 - 2025年6月黑龙江省居民消费价格同比上涨0.1%，为时隔四个月后重新转为上涨[1] - 居民消费价格环比下降0.2%，但降幅较上月的-0.3%有所收窄[1] - 同比涨幅与全国平均水平0.1%持平，在全国31个省中与内蒙古自治区并列第13位[1] 区域比较分析 - 同比涨幅在东北三省中位居中游，低于辽宁省0.2% 0.1个百分点，高于吉林省-0.2% 0.3个百分点[1] - 全国涨幅最高为安徽省0.8%，最低为广西壮族自治区-0.7%[1] 同比价格分类表现 - 八大类商品及服务价格同比呈“五涨三降”态势[1] - 其他用品及服务类价格涨幅居前，上涨8.4%，主要受金饰品价格上涨影响[1] - 衣着类价格上涨3.7%，生活用品及服务类、教育文化娱乐类和居住类价格分别上涨1.1%、0.9%和0.3%[1] - 交通通信类价格下降3.7%，主要受小汽车和汽油价格下降影响，食品烟酒类和医疗保健类价格分别下降0.5%和0.1%[1] 环比价格分类表现 - 八大类商品及服务价格环比呈“四涨一降三平”态势[2] - 食品烟酒类价格环比下降0.9%，是总水平环比下降的主要影响因素，主要受菜、果价格季节性回落影响[2] - 其他用品及服务类、生活用品及服务类、交通通信类和教育文化娱乐类价格环比分别上涨1.1%、0.3%、0.2%和0.1%[2] - 衣着类、居住类和医疗保健类价格与上月持平[2] 核心通胀与细分驱动 - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅较上月0.8%扩大0.2个百分点，创年内新高[2] - 核心CPI拉动居民消费价格总水平上涨0.7个百分点[2] - 食品价格和能源价格同比分别下降1.1%和4.5%，负向拉动总水平0.2和0.4个百分点[2]

美国CPI前瞻 - 大多数经济学家预计6月份CPI报告将显示数字显著跃升 [1] - 高盛预估关税可能对6月核心CPI读数贡献约0 08个百分点 [1] - 可能受关税影响的具体类别包括家具 娱乐用品 教育相关项目 通讯设备 个人护理产品 [1]

GDP增长 - 上半年国内生产总值(GDP)660536亿元 按不变价格计算同比增长5 3% [1] - 一季度GDP同比增长5 4% 二季度增长5 2% [1] - 二季度GDP环比增长1 1% [1] 农业与工业 - 上半年农业(种植业)增加值同比增长3 7% 全国夏粮总产量14974万吨 [1] - 规模以上工业增加值同比增长6 4% 其中装备制造业增加值同比增长10 2% 高技术制造业增加值增长9 5% [1] - 装备制造业和高技术制造业增速分别快于全部规模以上工业3 8和3 1个百分点 [1] 服务业 - 服务业增加值同比增长5 5% 比一季度加快0 2个百分点 [1] 消费与投资 - 社会消费品零售总额245458亿元 同比增长5% 比一季度加快0 4个百分点 [1] - 全国固定资产投资(不含农户)248654亿元 同比增长2 8% 扣除房地产开发投资后增长6 6% [1] 进出口贸易 - 货物进出口总额217876亿元 同比增长2 9% [2] - 民营企业进出口增长7 3% 占进出口总额比重为57 3% 比上年同期提高2 3个百分点 [2] 居民消费与就业 - 全国居民消费价格指数(CPI)同比下降0 1% 核心CPI同比上涨0 4% 比一季度扩大0 1个百分点 [2] - 全国城镇调查失业率平均值为5 2% 比一季度下降0 1个百分点 [2] 居民收入 - 全国居民人均可支配收入21840元 同比名义增长5 3% 扣除价格因素实际增长5 4% [2]

价格市场变化 - 6月CPI同比上涨0.1% 为连续数月负增长后首次回升 [1] - 核心CPI同比上涨0.7% 创去年以来新高 [1] - 价格市场出现积极变化 主要受扩内需政策及国际市场传导作用影响 [1] 价格回升驱动因素 - 工业消费品价格回升 家电类和办公用品类价格在"两新"政策支持下上涨 [1] - 国际油价上涨 减缓能源价格下滑对CPI的压力 [1] - 国际有色金属价格上涨 国内铂金饰品价格明显上涨 带动CPI回升近0.2个百分点 [1] 下半年价格走势判断 - 经济稳定向好 总需求持续扩张 为价格稳定运行奠定基础 [3] - 扩内需政策持续显效 将拉动消费需求并推动消费品价格回升 [3] - 治理企业低价无序竞争政策 有利于规范市场秩序和改善市场环境 [3]

CPI走势 - 6月份居民消费价格同比在连续四个月为负后首次转涨 [1] - 核心CPI创下14个月新高 [1] - 上半年CPI下降但核心CPI同比上涨0.4% [1] 价格运行特点 - 近期价格低位运行具有结构性和阶段性特点 [1] - 结构性特点体现在扣除食品和能源价格后核心CPI保持正增长 [1] - 阶段性特点与经济转型阶段及内外环境变化相关 [1] 下半年价格展望 - 价格预计将低位温和回升 [1] - 经济稳定向好为价格奠定基础 [1] - 扩内需政策持续显效 [1] - 治理低价无序竞争改善市场环境 [1] - 假日经济效应发挥带动作用 [1] - 翘尾因素对CPI和PPI的下拉影响减弱 [1]

武汉市CPI表现 - 2025年上半年武汉市CPI同比上涨0 4%，涨幅高于全国平均水平(全国下降0 1%)0 5个百分点，在19个副省级及以上城市中位居第三，在中部省会城市中居首位 [1][2] - 核心CPI(扣除食品和能源)上涨0 9%，影响总指数上涨约0 71个百分点，其中服务价格上涨1 0%，消费品价格下降0 1% [2] - 月度同比涨幅呈"V"型走势：1月上涨0 7%，2月下降0 5%，3月上涨0 3%，4-6月分别上涨0 4%、0 6%、0 6% [2] 消费结构变化 - 服务性消费增长显著：服务价格同比上涨1 0%，高于消费品价格1 1个百分点，72种服务项目中31 9%价格上涨 [4] - 文商旅融合带动相关服务价格上涨：景点门票( 6 6%)、电影演出票( 4 2%)、旅游服务( 3 0%)涨幅居前 [4] - 新兴消费业态崛起：沉浸式文娱服务价格上涨1 7%，室内射箭、轮滑等体育消费热度攀升 [5] 耐用消费品市场 - "国补"政策刺激下耐用消费品价格普涨：通信工具( 3 0%)、文娱耐用品( 2 7%)、家用器具( 0 2%) [4] - 黄金饰品价格受国际金价影响同比大涨38 1%，影响总指数上涨0 16个百分点 [4] 价格下行领域 - 食品价格同比下降0 7%，其中鲜菜价格下降4 4%影响最大 [5] - 能源价格受国际油价拖累下降3 7%，汽柴油价格分别下降7 2%和7 7% [5] 未来趋势展望 - 消费品以旧换新政策将持续激活3C、家电产业 [3] - 国庆"假日经济"和夜间经济有望进一步拉动服务消费扩容 [3]

关税政策更新 - 美国自7月7日起对23个国家加征关税 最低税率20%（菲律宾） 最高达50%（巴西）[2] - 8月1日起将对加拿大进口商品征收35%关税 此前加拿大反制力度较弱却成为第三批被加税对象[2][3] - 特朗普计划对几乎所有未加税贸易伙伴统一征收15%-20%关税 实施速度可能极快[3] 受影响行业及企业 - 玩具行业：孩之宝约50%产品在美国生产 剩余海外制造部分面临成本压力 预计秋季玩具价格将上涨 生产转移面临劳动力成本高和自动化难度大等挑战[3] - 食品行业：巴西牛肉占美国进口21% 50%关税将使实际税率达76% 可能导致贸易冻结 企业转向澳大利亚/阿根廷采购将增加成本 推高汉堡等食品价格[4] - 铜行业：8月起对所有进口铜征收50%关税 贸易商加速运输导致纽约铜价较伦敦溢价25% 预计美国铜库存将激增50万吨 出现价格倒挂现象[6][8] 经济数据影响 - 华尔街预计6月核心CPI环比增速将升至0.3%（5月为0.1%） 年率可能达3% 核心CPI对美联储决策具指导意义[6] - 铜关税导致贸易不确定性加剧 包括生效时间界定和商品分类问题 加重贸易商经营负担[8] 美联储政策分歧 - 部分官员认为关税通胀压力是暂时的 沃勒呼吁7月降息 戴利预计年内两次降息 认为企业会分摊成本减轻消费者冲击[8] - 鲍威尔等主张继续观察关税实际影响 经济学家担忧"第二轮"关税效应可能引发持续性通胀压力[10]

俄罗斯6月CPI数据 - 俄罗斯6月消费者价格指数同比上涨9 4% 符合预期 [1] - 俄罗斯6月CPI环比上涨0 2% 略低于预期的0 23% [1] - 俄罗斯6月核心CPI同比上涨8 7% [1] - 俄罗斯6月核心CPI环比上涨0 3% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月CPI延续修复，核心CPI增速持续回升，显示内需稳步修复，但部分政策支持品类价格回落，消费动能或放缓；PPI受结构性和季节性因素影响增速不及预期，延续回落态势，拖累工业企业利润，不利于CPI持续修复；“反内卷”或将加速推进，成为推动再通胀的重要手段，若政策协同兑现，2025年末至2026年初或迎来PPI同比转正的关键拐点 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 核心CPI同比持续回升，内需修复仍在持续 - 6月CPI同比回升0.1%，增速由跌转涨，较上月提升0.2个百分点，环比下滑0.1%，降幅较上月收窄0.1个百分点；消费品价格回升是CPI由降转涨的主要动力，服务CPI同比增长0.5%，消费品CPI同比下滑0.2%，降幅较上月收窄0.3个百分点 [8] - 食品价格同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点，牛肉价格结束28个月同比下滑，转为上涨2.7%，猪肉价格下降8.5%；能源价格降幅较上月收窄1个百分点，交通工具燃料价格同比下滑10.8%，降幅较上月收窄2.1个百分点，水电燃料价格上涨0.4%，增速较上月提升0.1个百分点 [8] - 6月核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，2月以来呈持续上涨态势，环比增速与上月持平；衣着、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务价格同比上涨，内生性消费修复仍在持续 [8][9] - “以旧换新”政策支持下，家用电器、汽车价格继续修复，但通信工具价格同比下滑0.3%，年初以来首度转负；6月CPI受原油价格回升、居民消费信心转好、“以旧换新”政策支持等因素推动，但部分政策支撑的消费品价格有回落迹象，未来需求走势有待观察 [9] 结构性与季节性因素影响PPI增速回落 - 6月PPI同比回落3.6%，降幅超市场预期的3.2%，较上月回落0.3个百分点，环比降幅为0.4%，与上月持平；采掘工业、加工工业、原材料工业价格下降，降幅分别扩大 [18] - 环比跌幅较大的行业为煤炭开采和洗选业、黑色金属采选、黑色金属冶炼及压延加工，涨幅靠前的为石油和天然气开采、有色金属采选业；煤炭价格回落因发电结构变化和存煤充足，黑色金属价格回落因天气影响施工进度和供给充足，原油价格上涨受伊以冲突影响 [23] - 2024年9月以来宏观经济整体平稳向好，PPI同比降速有短暂收窄，但2025年2月以来PPI同比增速持续回落，供给侧结构性因素可能是更深层原因 [23] 通胀持续低迷，“反内卷”或将加速推进 - “反内卷”在众多重要场合被提及，在CPI和PPI持续低迷背景下，其紧迫性和现实意义更强烈，或将成为推动再通胀的重要手段 [24] - 7月1日中央财经委员会第六次会议要求依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，7月3日多部门和行业协会开展反内卷工作，硅料龙头拟联合成立收购主体调节产业链总供给 [24][26] - “反内卷”本质是供需再平衡的系统工程，短期通过供给收缩支撑工业品价格，中期依赖扩内需政策打破通缩预期，未来1 - 2个季度需观察行业减产执行力与地产需求企稳等信号 [26]