宏观经济表现 - 2025年上半年中国社会消费品零售总额累计同比增速为5.0%，与1-5月持平[1] - 2024-2025年6月社零累计同比增速均值为4.1%，同期CPI同比增速均值仅为0.1%[1] - 2025年居民消费价格涨幅目标定为2.0%左右，较2024年下调1.0个百分点[12] 生产资料价格影响 - 生产资料价格对生活资料价格的传导滞后10个月，相关系数达0.7[1] - 2025年6月PPI生产资料同比下滑4.4%，采掘工业和原材料工业出厂价格同比分别下滑13.2%和5.5%[27] - 矿产品进口占进口总额28.7%，铜材和原油进口均价较2024年7月分别下滑281.6和112.3美元/吨[32] 行业影响 - 煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业利润总额同比下滑53.0%、11.5%[3] - 采矿业及原材料加工业累计拖累工业企业盈利5.5个百分点[3] - 地产投资同比下滑11.2%，拖累建材需求[37] 利率与融资 - 6月十年期国债收益率均值1.66%，较2024年9月下行44BP，但实际利率上行12BP至2.84%[3] - 2025年上半年社融存量同比增长8.9%，扣除政府债券后仅增长6.1%[47] - 居民部门新增人民币贷款同比降幅达19.9%[47] 风险因素 - 海外发达经济体通胀维持韧性可能延缓全球复苏[67] - 地缘政治局势复杂化影响经济前景[68] - 房地产行业预期修复偏慢制约投资改善[69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国通过调整关税政策达成多维战略目标，路径明晰，对全球贸易和经济格局产生影响；非农就业数据不佳使市场对美联储降息预期陡升；中国7月政治局会议调整经济政策，聚焦供给端“反内卷”和需求端“释放消费潜力”；各类资产受相关事件影响，呈现不同走势[3][6][10] 根据相关目录分别进行总结 本周宏观观察 - 美国以关税为手段达成多维战略目标，路径明晰，实施差别化关税政策，换取贸易伙伴投资、采购承诺，推动产业链布局调整，还以关税谈判促使东南亚国家“战略选边”，中美在多领域深度博弈[3][4][5] - 非农就业数据大幅下修，市场对美联储9月降息预期陡升，通胀压力显现，美联储货币政策决策面临两难，不排除9月开启预防式降息[6][7][8] - 7月政治局会议转变经济形势描述，调整经济政策刺激方向和力度，下半年政策注重连贯性和适时加力，聚焦供给端“反内卷”和需求端“释放消费潜力”[10][11][12] - 美元短期呈低位震荡态势，黄金受避险情绪支撑，A股估值中枢提升，板块轮动加速，中债市场短期交易聚焦“新老分化”[14][15][16] 国内重点事件及重要经济数据 - 政治局会议强调做好下半年经济工作，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，宏观政策持续发力、适时加力[17] - 二十届四中全会10月召开，研究制定国民经济和社会发展第十五个五年规划建议[17] - 两部门自8月8日起对新发行国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税[17] - 育儿补贴制度实施方案发布，中央财政安排预算900亿元左右[17] - 7月制造业PMI回落，非制造业PMI和综合PMI也有所下降，工业生产方面1 - 6月全国规模以上工业企业利润下降1.8%[17] - 多部门出台政策稳投资促消费，包括个人消费贷款贴息、服务业经营主体贷款贴息等[17][18] - 中美经贸会谈达成共识，推动关税暂缓期展期，上半年我国与中东欧国家进出口贸易规模创新高[18] 海外重点事件及重要经济数据 - 美联储连续五次会议按兵不动，两票委支持降息，鲍威尔未就9月降息给指引，强调关税和通胀不确定性[19] - 美国6月核心PCE通胀升温，第二季度经济增速为3%，ADP报告显示7月私营企业招聘人数反弹，7月消费者信心指数小幅上升[19] - 德国内阁批准2026年预算，包含创纪录投资，计划到2029年将国防开支增加一倍[20] - 欧元区制造业PMI逼近荣枯线，升至近三年新高[20] - 日本央行维持利率不变，上调核心CPI预期[20] - 美国出台多项关税政策，与欧盟、韩国等达成贸易协议，对巴西、印度等加征关税[20][21] 下周重点数据/事件 - 8月5日将公布中国7月财新服务业&综合PMI、欧元区7月服务业&综合PMI终值、欧元区6月PPI同环比等数据[22] - 8月7日待定公布中国7月进出口同比(按美元计) [22] - 8月9日将公布中国7月CPI同比、PPI同比等数据[22]

武汉市CPI表现 - 2025年上半年武汉市CPI同比上涨0 4%，涨幅高于全国平均水平(全国下降0 1%)0 5个百分点，在19个副省级及以上城市中位居第三，在中部省会城市中居首位 [1][2] - 核心CPI(扣除食品和能源)上涨0 9%，影响总指数上涨约0 71个百分点，其中服务价格上涨1 0%，消费品价格下降0 1% [2] - 月度同比涨幅呈"V"型走势：1月上涨0 7%，2月下降0 5%，3月上涨0 3%，4-6月分别上涨0 4%、0 6%、0 6% [2] 消费结构变化 - 服务性消费增长显著：服务价格同比上涨1 0%，高于消费品价格1 1个百分点，72种服务项目中31 9%价格上涨 [4] - 文商旅融合带动相关服务价格上涨：景点门票( 6 6%)、电影演出票( 4 2%)、旅游服务( 3 0%)涨幅居前 [4] - 新兴消费业态崛起：沉浸式文娱服务价格上涨1 7%，室内射箭、轮滑等体育消费热度攀升 [5] 耐用消费品市场 - "国补"政策刺激下耐用消费品价格普涨：通信工具( 3 0%)、文娱耐用品( 2 7%)、家用器具( 0 2%) [4] - 黄金饰品价格受国际金价影响同比大涨38 1%，影响总指数上涨0 16个百分点 [4] 价格下行领域 - 食品价格同比下降0 7%，其中鲜菜价格下降4 4%影响最大 [5] - 能源价格受国际油价拖累下降3 7%，汽柴油价格分别下降7 2%和7 7% [5] 未来趋势展望 - 消费品以旧换新政策将持续激活3C、家电产业 [3] - 国庆"假日经济"和夜间经济有望进一步拉动服务消费扩容 [3]

进博会规模与参与度 - 第七届进博会澳大利亚展团规模创历史新高，250余家澳大利亚企业参展，涵盖矿产、食品、保健、消费品等多领域 [1] - 近百家澳企首次参加进博会，其中30家更是首次涉足中国市场 [1] - 澳贸委晒出总价值近3.77亿澳元(约合14.82亿元人民币)的"成绩单" [2] 直播在进博会中的作用 - 直播成为澳大利亚企业变化趋势的主要可利用机会 [2] - 通过澳贸委首次设立的专属直播频道，马杰与"网红"合作走访澳大利亚参展商，介绍并体验产品 [3] - 凤雅堂旗下一款产品通过直播销量较参展前增长5倍 [3] - 活曼特药业集团在第七届进博会上引入直播，现场互动异常热络 [3] - 《进博新品汇》线上直播观看量近3300万人次 [5] 进博会的商业价值 - 进博会已成为外商理解中国市场逻辑的重要"解码器" [1] - 进博会是一个汇聚商务人士、促进对话的绝佳场所 [2] - 进博会已成为展示澳大利亚产品的标志性展会，扩大了在中国的影响力 [5] 中澳经贸合作 - 中澳经贸往来正以直播为支点，撬动数字时代的跨境合作新范式 [1] - 中国众多线上线下新型宣传方式值得澳大利亚企业学习 [3] - 进博会的东方机遇将为全球贸易注入新动能 [5]