消费品以旧换新政策现状 - 社交媒体出现部分地区暂时无法申领"国补"的讨论，涉及重庆、江苏、湖北等地 [1][2] - 重庆绿色智能家电、家装厨卫27个小类补贴资金已使用完毕 [3] - 江苏和湖北的国补专区曾出现"活动升级中"的提示 [3] 政策执行情况澄清 - 多地相关部门明确表示"国补"并未取消，江苏实行限额管理和资格调控 [4] - 重庆第一阶段补贴资金即将使用完毕，正在起草第二阶段政策 [4] - 湖北国补活动将持续至2025年12月31日，每日限量发放资格券 [5] 政策实施特点 - 在国家补贴规则框架下，各地可自主确定申领使用细节 [6] - 政策实施进度差异与当地消费结构和消费者积极性相关 [6] - 2025年超长期特别国债资金规模从1500亿元增至3000亿元 [6] 资金分配机制 - 3000亿元中央资金按批次下达，1月和4月已下达1620亿元 [8][9] - 资金分配考虑常住人口、GDP、家电保有量等因素 [8] - 剩余1380亿元将在三、四季度分批下达 [9][10] 政策实施效果 - 湖北以旧换新产品总销售量3358.15万台，带动销售额414.83亿元 [12] - 辽宁参与消费者达200万人次，直接拉动消费超150亿元 [12] - 全国5大品类合计带动销售额1.1万亿元，发放补贴约1.75亿份 [13] 政策优化方向 - 多地优化政策流程，减轻企业垫付压力，提升消费者体验 [11] - 政策推动消费品结构升级和产业链转型跃升 [13]

腾讯视频与《长安的荔枝》 - 截至2025年6月18日，《长安的荔枝》投放品牌超30家，包括天猫、唯品会、五粮春等头部品牌 [1] - 百果园推出"贵妃同款"A级妃子笑荔枝，瑞幸推出联名产品，认养一头牛推出岭南妃子笑荔枝风味发酵乳等限定新品 [1] - 乳业品牌如飞鹤、伊利舒化奶、蒙牛每日鲜语等均在剧中投放，显示市场高度认可 [1] - 6月17日热播剧排名中，《长安的荔枝》位列第二，但招商成熟度超过排名第一的《临江仙》 [4][5] - 腾讯视频主导全产业链商务合作，影视公司称其生态优势独特 [6] 消费品以旧换新政策 - 国家安排3000亿元超长期特别国债支持以旧换新，已下达1620亿元，剩余资金将有序下达 [8] - 2025年政策将全年实施，指导地方平稳使用资金 [8] 企业高管变动 - 中炬高新提名黎汝雄（前华润啤酒CFO）等5人为非独董候选人，7月3日股东大会审议 [9] - 日清食品任命孙春利接替刘永亮担任高级管理层成员，7月1日生效 [11] - Asos首席财务官由Aaron Izzard接替Dave Murray，2025年7月1日生效 [12] - 百胜餐饮集团任命Chris Turner为新CEO，10月1日接替David Gibbs [13] 食品饮料行业动态 - 飞天茅台电商促销价跌破1850元，拼多多平台最低1840元 [15] - 嘉美包装与柠檬共和国成立合资公司鹰潭嘉柠饮料 [16] - 水井坊计划在特定区域推出38度以下产品，瞄准25-30岁年轻消费者 [17] - 瑞士莲推出冰山雪融巧克力赏味装 [18] - 洽洽推出"云贵川"风味瓜子，售价7.9元/袋 [19] - 乐源推出"早午水"系列新品，售价40元/6瓶 [20] - 乐事推出牛乳裸米饼并宣布贾乃亮为代言人 [21] - 阿麦斯联名《长安的荔枝》推出三款荔枝糖新品，售价16.9-24.9元 [22] 餐饮与零售 - 京东七鲜美食MALL首店开业，引入六必居等十大品牌 [23] - MANNER COFFEE与香港西九文化区推出限定联名"菠萝汤力美式" [24] - 京东国际业务采用本地电商模式，欧洲基础设施已基本建成 [25] - 京东外卖计划佣金率长期不超过5%，全职骑手将扩至15万人 [26] - 美团外卖日订单超9000万，市占率约70% [27] 时尚与家居 - H&M在巴黎老佛爷百货开设高端童装店中店，面积63平方米 [28] - 英国配饰品牌Aspinal邀请戴安娜王妃侄女担任品牌大使 [30] - 中顺洁柔上调回购金额至1.1-1.6亿元 [31] 文娱产业 - 《黑神话：悟空》开启全平台8折促销，PS5国行版发售 [32] - 电影《新·驯龙高手》上映6天票房破亿 [33]

政策资金安排 - 中央已下达两批共计1620亿元资金支持一、二季度消费品以旧换新工作[1] - 剩余1380亿元中央资金将在三、四季度分批有序下达[1] - 今年国家安排3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新[1] 政策实施效果 - 截至5月31日消费品以旧换新5大品类合计带动销售额1.1万亿元[2] - 发放直达消费者补贴约1.75亿份[2] - 汽车以旧换新补贴申请量达412万份[2] - 家电销售方面4986.3万名消费者购买12大类产品7761.8万台[2] - 数码产品方面5352.9万名消费者购买5662.9万件[2] - 电动自行车以旧换新650万辆[2] - 家装厨卫"焕新"5762.6万单[2] 零售市场表现 - 5月份商品零售额36748亿元同比增长6.5%增速较4月上升1.3个百分点[2] - 限额以上单位家用电器和音像器材类零售额增长53.0%[2] - 通讯器材类零售额增长33.0%[2] - 文化办公用品类零售额增长30.5%[2] - 家具类商品零售额增长25.6%[2] 地方政策推进 - 深圳市在6月6日发布方案提及用好超长期特别国债资金支持汽车报废更新、家电以旧换新等6大领域[3] - 福建省推动装修材料、卫生洁具等更多优势产品参与以旧换新活动[3] - 国家发展改革委要求加快消费品以旧换新资金下达并简化补贴申领流程[3]

消费品以旧换新政策实施情况 - 截至5月31日全国消费品以旧换新5大品类带动销售额1.1万亿元发放直达消费者补贴约1.75亿份成为拉动消费回升的重要动力 [1] - 618大促期间江苏部分平台因活动升级暂停国补资格领取线下门店也出现补贴领取延迟现象 [1] - 6月18日起江苏线上线下国补恢复但改为"限额分配"方式消费者需登记排队等待额度发放 [2] 江苏补贴政策调整细节 - 江苏从6月1日起实施"限额管理"政策通过阶段性发放补贴控制资金消耗速度 [2][3] - 政策依据为1月18日发布的《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》 [2] - 实际操作中消费者需通过销售人员"抢"补贴额度等待周期从几天到几周不等 [2] 江苏消费市场表现 - 1-5月江苏家电及3C累计销售1826万件使用补贴资金74.32亿元拉动销售额455.5亿元各项数据全国第一 [3] - 补贴资金"限额管理"有助于减轻政府审计核销压力降低资金使用风险 [3] - 业内人士建议深化政企合作鼓励经营主体追加配套资金与国补形成合力进一步刺激消费 [3]

"换新E贷"主要针对武汉市匹配政府家电消费品以旧换新政策的小微企业，依托财务系统数据等作为授 信依据，为企业提供线上融资业务。方案获批后，工行武汉分行细化操作步骤，加强业务培训，严格风 控措施，优化审批流程，各部门通力协作，开启"加速度"模式。了解到某销售电子行业经销商在江汉路 等重点商圈有多家门店，在电商冲击下仍能保持年2000万元的销售额。自国补政策推行以来，企业销售 额增加了30%，企业垫款也逐渐增加，因账期问题急需银行融资。自贸分行立即为企业推荐"换新E 贷"产品，从客户资料收集、尽职调查到贷款审批、合同签订，各环节紧密衔接、高效推进，仅用5个工 作日便成功实现湖北工行首笔"换新E贷"放款，解决了企业融资需求，赢得客户的高度赞誉。 工行武汉分行将继续做好金融支持消费品以旧换新工作，通过信贷支持、支付优惠等持续优化金融产品 供给和服务支持，不断激发消费市场活力，更好地满足居民消费需求。（周学之 里安琪） 编辑：赵鼎 转自：新华财经 5月末，中国工商银行武汉分行成功发放工行湖北省首笔"换新E贷"50万元，助力激发消费活力，为家电 企业释放动能。 今年以来，随着国家对消费品以旧换新系列政策的加力扩围，消费者 ...

5月消费市场总体表现 - 5月社会消费品零售总额达41326亿元 同比增长6.4% 创2024年以来最高增速 [1] - 商品零售额36748亿元 同比增长6.5% 餐饮收入4578亿元 增长5.9% 均为2024年4月以来最高增速 [1] - 商品消费和餐饮消费均呈现向好态势 国补相关品类实现两位数增长 节日消费拉动餐饮需求 [1] 商品零售增长驱动因素 - 限额以上单位粮油食品类/金银珠宝类/体育娱乐用品类零售额分别增长14.6%/21.8%/28.3% [3] - 以旧换新政策显效 家用电器和音像器材类/通讯器材类/文化办公用品类/家具类零售额分别增长53.0%/33.0%/30.5%/25.6% [3] - 2024年4月启动全国消费品以旧换新行动 2025年1月政策扩围至数码产品 带动1-5月以旧换新销售额达1.1万亿元 [4] - "6·18"大促与国补叠加 1-5月实物商品网上零售额同比增长6.3% 占社零总额比重24.5% [5] 餐饮消费复苏特点 - 5月餐饮收入占社零总额11% 增速达5.9% 创过去12个月新高 [6][7] - 家庭消费占比提升 平价餐厅受青睐 "五一"和端午假期拉动旅游出行人次增长6.4% [7][8] - 文旅融合效应显著 如江苏"苏超"联赛带动省内景区预订量同比增305% 南京成端午文旅热门城市榜首 [8][9] - 入境游政策放宽推动消费 "五一"期间免签入境人次同比增70% 境外来华支付交易笔数增长2.4倍 [9]

消费品“以旧换新”政策变化 - 2025年资金支持力度和补贴范围提升，超长期特别国债用于该政策规模增至3000亿元，补贴范围扩大至国四燃油乘用车、多种家电及数码产品[4][23] - 资金分配向2024年成效好的地区倾斜，部分省份会调剂增加需求大、进度快地区的额度[4][28] 政策效果 - 4月政策受益商品消费分化，汽车、通讯器材增速回调，家电消费提速，中西部地区效果更好[5][35][39][41] - 5月“以旧换新”提速，家电、电动自行车补贴量同比分别达41.6%、29.5%，或因电商大促提前和产品降价[6][47] 地方国补情况 - 各地在国家政策基础上扩围，部分地区补贴额度告急，出现暂停线上补贴等现象[6][53][61] - 全国仍有1380亿元待下达，后续用完不排除补充增量资金，相关部门将完善机制防骗补[7][65][75] 其他政策动态 - 推进深圳综合改革试点，从四方面推进改革，广东全力支持[78] - 保障和改善民生，增强社保公平性、提高公共服务均衡性和普惠性[85] - 国务院专题学习科技成果转化，强调统筹资源、完善机制[93] - 中美经贸磋商机制首次会议达成原则一致，取得新进展[98] - 启动国家重点研发计划成果产业化试点，开展智能养老服务机器人试点工作[104][110]

北京大学经济学院教授苏剑告诉21世纪经济报道记者，5月份的消费增速数据比较高，是今年以来的消费增速最高水平，是好现 象。另外，从5月份的商品消费数据来看，拉动消费增长的政策效应明显，和国补相关的品类都得到了很好的两位数增长。国补 叠加大促激发消费 5月份商品零售额6.5%的高增速，主要得益于国补和电商年中大促的拉动。 国家统计局数据显示，基本生活类和部分升级类商品销售增势较好，限额以上单位粮油食品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类 商品零售额分别增长14.6%、21.8%、28.3%。消费品以旧换新政策持续显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、通讯器材 类、文化办公用品类、家具类商品零售额分别增长53.0%、33.0%、30.5%、25.6%。 5月份商品零售额6.5%的高增速，主要得益于国补和电商年中大促的拉动。 6月16日，国家统计局发布5月份经济数据。其中，5月份，社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，达到2024年以来的 最高增速。按消费类型分，5月份，商品零售额36748亿元，同比增长6.5%，是2024年以来的最高增速；餐饮收入4578亿元，增 长5.9%，是2024年4月以来的最高增 ...

消费品“以旧换新”政策变化 - 2025年资金支持力度和补贴范围提升，超长期特别国债用于该政策规模增至3000亿元，补贴范围扩大[1][15] - 资金分配向2024年成效好的地区倾斜，部分省份会调剂增加需求大地区的额度[1][16] 政策执行情况 - 截至5月底，中央财政补贴下达1620亿元，部分地区核销进度快，全国销售额达1.1万亿元，发放补贴约1.75亿份[2][20] 政策效果 - 4月政策受益商品消费分化，汽车、通讯器材增速回调，家电消费提速，社会消费品零售总额同比增长5.1% [2][23] - 前4月中西部地区效果更好，辽宁、甘肃家电销量4月累计同比达97%、88%，辽宁汽车补贴乘数效应近10 [3][25] - 5月补贴数量提速，家电、电动自行车补贴量同比分别达41.6%、29.5%，或因电商大促提前和产品降价 [3][31] 地方国补“暂停”原因 - 各地扩围调整补贴范围和力度，部分地区出现额度告急、暂停线上补贴等现象 [4][36] - 全国仍有约1380亿元待下达，后续用完不排除补充增量资金，相关部门将完善机制防范骗补 [5][44] 其他政策动态 - 推进深圳综合改革试点，从四方面推进改革，广东支持深圳建设高水平高校等 [52] - 保障和改善民生，增强社会保障公平性，提高基本公共服务均衡性和普惠性 [56] - 开展多项工作，如科技成果转化学习、中美经贸磋商、高新技术成果产业化试点等 [60][63][66]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 5月个护电商平台表现分化，卫生巾和牙膏品类在天猫同比下降、在抖音同比增长；布鲁可6月更新新品；英美烟草加热烟草设备glo Hilo于6月9日在日本宫城县试点发售 [2] - 随着25年国补推进，家居行业景气有望逐步筑底回升；造纸行业关注不同类型企业；轻工消费关注个护、文创、玩具等领域国货品牌；出口链在关税不确定背景下有发展机会；包装行业关注盈利修复趋势；新型烟草关注产品上市及相关企业；纺织服装关注品牌服饰和运动服饰企业 [6][8][11] 根据相关目录分别进行总结 板块周度行情 - 轻工制造板块（2025.6.9 - 2025.6.13）表现跑输市场，行业指数下跌0.37%，细分板块中文娱用品指数+5.1%，家居用品指数-0.94%，包装印刷指数-1.11%，造纸指数-1.76% [17] - 纺织服饰板块（2025.6.9 - 2025.6.13）表现跑赢市场，行业指数+0.05%，细分板块中饰品指数+4.13%，服装家纺指数-0.98%，纺织制造指数-1.37% [26] 家居 - 地产方面，4月住宅竣工面积同比-26.0%，1 - 4月商品住宅销售面积累计同比-2.1%，住宅新开工面积累计同比-22.3%，5月样本城市二手房成交面积同比-9.23% [32] - 家具行业4月零售额增速亮眼，同比+26.9%，1 - 4月家具出口额同比-7.8%，5月同比-9.7% [39] - 成本方面，5月人造板制品PPI同比-4.4%，截至6月13日，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-6.4%、持平、+25.1%，铜价环比+0.7%，海运费CCFI、SCFI综合指数环比+11.2%、+8.1% [48] 造纸包装 - 价格跟踪，截至2025年6月13日，双胶纸价格5162.5元/吨（持平），铜版纸价格5400元/吨（-40元/吨），白卡纸价格4095元/吨（持平），箱板纸价格3502.8元/吨（-32.4元/吨），瓦楞纸价格2543.13元/吨（-38.12元/吨） [54] - 成本跟踪，截至6月13日，废纸价格上涨，铝价上涨，马口铁价格持平，纸浆期货价格上涨，进口针叶浆价格下降、阔叶浆价格持平 [60] - 造纸行业1 - 4月营收、利润率同比下滑，固定资产投资额同比增长，4月产量同比增长，5月部分港口纸浆库存环比上涨，4月部分纸品社会库存环比上涨，4月纸浆进口量同比-10.16% [68][70][79] - 包装印刷1 - 4月收入、利润率同比增长，4月规模以上快递业务量同比+19.1%，4月烟酒、饮料零售额同比增长，1 - 4月烟草制品业收入环比降速、酒饮料精制茶制造业收入增长 [95][102][106] 文娱用品 - 4月体育、娱乐用品行业社零同比+26.2%，1 - 4月文娱用品行业营收增速增长，利润率环比下降，4月限额以上体育娱乐用品类零售额同比+23.3%，4月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比+0.1% [116][121] 重点公司估值表 - 展示了家居、造纸、包装、文娱个护、出口链、纺织制造、品牌服饰等行业重点公司的股价、市值、归母净利、PE、PB、平均ROE、分红比例、股息率等信息 [124][128]