报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观层面中美谈判关税政策超预期，预计郑棉受宏观层面影响而有所走强 [7] - 预计未来美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉受宏观影响预计偏强走势；套利和期权建议观望 [8] - 纯棉纱市场受原料上涨影响价格稳中偏强，但下游需求走弱，成交量下滑，纺企库存略有累积但压力不大，短期稳中偏强主导；全棉坯布市场清淡，织厂库存小幅积累，染厂订单预计随淡季深入继续减少 [8] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为13490、13165、13415，涨跌幅分别为 -45、 -45、 -30；CY01、CY05、CY09合约收盘分别为19710、18550、19655，涨跌幅分别为210、 -100、 -40 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为14484元/吨，涨100；CY IndexC32S为20520元/吨，跌550；Cot A为78.00美分/磅，跌0.25等 [3] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差325，涨跌0；棉纱跨期1月 - 5月价差1160，涨跌310等 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至2025年5月11日当周，印度棉花周度上市量3.1万吨，同比下滑27%，2024/25年度累计上市量453.2万吨，同比下滑7%；2025年5月15日出疆棉公路运输价格指数为0.1301元/吨·公里，环比下跌0.08%；截至2025年5月14日24点，2024棉花年度全国1096家棉花加工企业公证检验重量679.64万吨 [6] - 交易逻辑：中美经贸高层会谈取得实质性进展，美国修改对中国商品加征关税政策，预计郑棉受宏观影响走强 [7] - 交易策略：单边预计美棉震荡略偏强、郑棉偏强；套利和期权观望 [8] - 棉纱行业消息：纯棉纱市场受原料上涨影响价格稳中偏强，但下游需求走弱，成交量下滑，纺企库存略有累积但压力不大；全棉坯布市场清淡，织厂库存小幅积累，染厂订单预计随淡季深入减少 [8] 第三部分 期权 - 期权数据：2025年5月15日，CF509C13400.CZC收盘价312.00，涨跌幅16.9%等 [10] - 波动率及策略：2025年5月15日棉花120日HV为10.6252，波动率略增；郑棉主力合约持仓PCR为0.8770，成交量PCR为0.5611，认购认沽成交量均减少；期权建议观望 [12][13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [14][19][21]

中美经贸磋商机制 - 中方对通过对话沟通解决经贸关切始终持开放态度 双方同意建立经贸磋商机制 就经贸领域各自关切保持沟通 [2] - 中美经贸高层会谈于5月10日至11日在日内瓦举行 双方围绕落实元首通话共识进行建设性沟通 达成《中美日内瓦经贸会谈联合声明》 [3] 美方232关税措施 - 中方认为美方针对进口汽车、钢铝的232关税及药品调查是单边保护主义 损害多边贸易体制 敦促美方尽快停止相关措施 [4] 华为昇腾芯片限制 - 美方以出口管制限制华为昇腾芯片 中方认为此举损害中国企业权益 威胁全球半导体供应链 将采取坚决措施维护权益 [5] 长和集团港口交易审查 - 中方强调将依法审查长和集团出售港口交易 要求交易各方不得规避审查 未获批准前不得实施集中 [6]

商务部回应稀土出口管制问题 - 中方取消或暂停对稀土实施的出口管制措施 [1] - 调整措施是对美方撤销暂停或调整对华加征关税的回应 [1] - 调整涉及关税和非关税对美反制措施 [1]

中美经贸磋商机制 - 中美双方一致同意建立中美经贸磋商机制，就经贸领域各自关切保持密切沟通，开展进一步磋商 [3] - 中方代表是国务院副总理何立峰，美方代表是财政部长贝森特和贸易代表格里尔 [3] - 双方将定期或不定期轮流在中国、美国开展磋商，或在商定的第三国开展磋商 [3] - 中方对通过对话沟通解决经贸关切始终持开放态度，将适时发布相关消息 [4] 关税调整措施 - 美方撤销对中国商品加征的共计91%的关税，修改34%的对等关税措施，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税 [5] - 美方下调国际邮件从价税率由120%至54%，撤销原定于2025年6月1日起将从量税由每件100美元调增为200美元的措施 [6] - 中方相应调整有关关税和非关税对美反制措施，自2025年5月14日12时01分起调整对原产于美国的进口商品加征关税措施 [6] 美方232关税措施 - 美方针对进口汽车、钢铝的232关税以及对进口药品发起232调查，中方认为这是典型的单边主义和保护主义行径 [6] - 中方敦促美方尽快停止232关税措施，通过平等对话妥善解决各方关切 [6] 华为芯片出口管制 - 美方公告称在世界任何地方使用华为昇腾芯片均违反美国出口管制，中方认为这是典型的非市场和单边霸凌做法 [7] - 美方滥用出口管制措施，严重损害中国企业正当权益，威胁全球半导体产供链稳定，破坏市场规则和国际经贸秩序 [7] - 中方敦促美方立即纠正错误做法，并将采取坚决措施维护中国企业正当权益 [7]

据日月谭天，5月15日下午，商务部召开例行新闻发布会，有记者就中美经贸会谈下一步情况进行提 问。 商务部新闻发言人何咏前：5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵 头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔，在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。双方围绕落实 今年1月17日中美元首通话重要共识，进行了坦诚、深入、具有建设性的沟通，达成一系列重要共 识，会谈取得实质性进展，双方达成《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。下一步，中美双方将依据中 美日内瓦会谈共识，就经贸领域各自关切保持沟通。 ...

中美经贸磋商机制 - 中方对通过对话沟通解决经贸关切始终持开放态度 双方同意建立经贸磋商机制 就经贸领域各自关切保持沟通 [1] - 中美经贸高层会谈在瑞士日内瓦举行 双方围绕落实中美元首通话重要共识进行沟通 达成《中美日内瓦经贸会谈联合声明》 会谈取得实质性进展 [3] 美方232关税措施 - 中方认为美方针对进口汽车、钢铝的232关税及对进口药品的232调查是典型的单边主义和保护主义行径 损害他国权益并破坏多边贸易体制 [2] - 中方敦促美方尽快停止232关税措施 通过平等对话解决各方关切 [2] 美方限制华为昇腾芯片 - 美国商务部下属工业安全局公告称 在全球任何地方使用华为昇腾芯片均违反美国出口管制 [4] - 中方回应称美方滥用出口管制措施 以莫须有罪名限制中国芯片产品 损害中国企业权益并威胁全球半导体产供链稳定 [4] - 中方表示将采取坚决措施维护中国企业正当权益 并敦促美方立即纠正错误做法 [4]

商务部新闻发言人何咏前：5月10日至11日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头 人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔，在瑞士日内瓦举行中美经贸高层会谈。双方围绕落实今年 1月17日中美元首通话重要共识，进行了坦诚、深入、具有建设性的沟通，达成一系列重要共识，会谈 取得实质性进展，双方达成《中美日内瓦经贸会谈联合声明》。下一步，中美双方将依据中美日内瓦会 谈共识，就经贸领域各自关切保持沟通。（日月谭天） 5月15日下午，商务部召开例行新闻发布会，有记者就中美经贸会谈下一步情况进行提问。 ...

中美经贸磋商机制 - 中方对通过对话沟通解决经贸关切始终持开放态度 [1] - 依据中美日内瓦会谈共识 双方同意建立经贸磋商机制 [1] - 双方将就经贸领域各自关切保持沟通 [1] - 中方将适时发布相关消息 [1]

黄金消息面解析 - 中美经贸关系缓和，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》传递出积极信号，互降关税落地，带动全球股市反弹，市场风险偏好上升，黄金的避险吸引力下降 [2] - 俄乌冲突有和谈迹象、印巴达成停火协议，地缘政治风险整体有所缓和，进一步削弱了黄金的避险需求 [2] - 美国经济数据表现出一定韧性，且美联储鹰派表态强化了利率维持高位的预期，这削弱了黄金作为无息资产的吸引力 [2] - 尽管美国4月CPI数据低于预期，市场预期美联储可能在9月恢复降息，但在利率实际调整之前，黄金仍受到政策不确定性的压制 [2] - 美元指数隔夜再度反弹走高，在汇市尾市站上101关口，美元走强会对金价形成压力，使得以美元计价的黄金在国际市场上的吸引力下降 [2] 黄金技术面分析 - 现货黄金价格昨日开盘3249.83元/盎司，日内大幅回调，最低到达3168.06，报收3177.40的中阴线，空头力量较强 [4] - 日线级收盘价回落20均线下方，且偏离较多，跌破了前期的关键低点，大方向转空 [4] - 小时级别跌破了最近的中枢结构，向下运行，延续了前面的空头走势 [4] - 15分钟级别最近下跌笔量能较强，当前在构建新的下跌中枢，大概率还有新低 [4] - 今日操作建议：15分钟级别逢高空，止损3201.00，止盈用小时级别均线跟随上破则离场 [4] 白银技术面分析 - 白银昨日开盘32.894，跟随黄金下破，但未跌破最近的震荡区间，报收32.208的中阴线，走势相对黄金更弱 [6] - 从20均线上看，收盘价回落均线下方，方向偏空 [6] - 小时级价格震荡明显，当前处于大震荡区间的底部，需等待市场选择是否向下突破 [6] - 15分钟级别当前震荡，前面的下跌结构力度较强，但震荡区间内操作难度较大，需注意前面低点31.700的支撑 [6] - 今日操作建议：15分钟级别观望 [6]

中国发展改革报社评论员 季晓莉 当然，未来中美关税谈判难免遇到风浪，这会是一种长期"缠抱"式博弈，回合众多、久久为功。这需要 我们既能适应高强度对抗，也能适应缓和时期，更重要的是实事求是、尊重科学规律，清楚国家利益所 在，守住底线。例如，近日国家出口管制工作协调机制办公室组织众多部门部署开展打击战略矿产走私 出口专项行动，避免多种稀土战略矿产非法外流。这说明稀土在相当长一段时期内将始终是我国重要的 国家利益所在。 《中美日内瓦经贸会谈联合声明》成果显著，超乎大多数人意料——和美国"硬刚"的中国，比其他很多 对美态度更软弱的国家更早与美国达成一系列共识。中国"谈，大门敞开；打，奉陪到底"的原则，让美 国切实意识到滥施关税的自噬效应，更充分全面地认识到中国的实力，从而重回谈判桌前。 这次，中国既维护了自身利益，也支持了国际公平正义，值得国际社会掌声一片。中国在长期"以打促 和"中积累谈判经验，改革开放提级加速、贸易伙伴贸易总量增加、经济社会发展水平稳步提升，为谈 判提供了更多"底牌"和更强"靠山"。全球因"中美双方都不希望脱钩"而松了一口气，全球股市的迅速回 暖可见一斑。中美经贸关系"合则共赢、斗则两伤"的特点再 ...