私募基金期权策略表现 - 2024年私募基金期权策略指数累计收益率仅2.25%，创历史最大回撤，主要因A股市场大幅回落导致波动率急剧放大[1] - 2017年至今期权策略产品指数累计收益率85.2%，最大回撤6.16%，但近两年收益明显放缓[1] - 期权策略产品以做空波动率、收取时间价值的卖方策略为主，波动率快速放大对该类策略极其不利[1] 期权PCR择时策略 - 基于持仓PCR值的期货择时系统在2024年交易1手IH可获得11.3万元收益，但历史最大回撤偏高[2] - 该策略采用经典海龟趋势类交易系统思路构建，2016年至2024年资金曲线相对平滑[2] 牛市价差策略 - 2024年9月前牛市价差策略能有效降低亏损增强收益，中证1000指数期权效果更明显[3] - 9月底暴涨行情中牛市价差策略因看涨期权卖方限制最大盈利，无法跑赢标的指数[3] 卖出看跌期权策略 - 除2024年9月底大涨行情外，卖出实值看跌策略在上行时能完全跟踪指数，下行时回落幅度更小[3] - 因最大收益仅为权利金，爆发式上涨行情中无法跑赢标的指数[3] 备兑策略 - 2024年9月底前备兑策略能降低回撤增厚收益，上证50和沪深300指数期权效果最好[4] - 市场快速上涨时备兑策略无法跑赢标的指数，中证1000指数期权效果相对一般[4] 双卖策略 - 2024年2月和9月底双卖策略遭遇巨大回撤，后者最大回撤近30%[4] - 沪深300和上证50期权双卖策略净值修复速度明显快于中证1000指数期权[4] 2025年展望 - 预计2025年隐波偏高但震荡回落，波动率中枢较2024年提高[6] - 做空波动率策略仍是2025年交易主线，备兑策略有望跑赢标的指数[6] - 期权策略或迎来较好表现，可考虑增持相关基金产品[6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4171，涨2，涨幅0.05%，成交量22.73万手，持仓量16.66万手 [3] - 豆二B2506最新价3390，涨22，涨幅0.65%，成交量2.54万手，持仓量7.94万手 [3] - 豆粕M2507最新价2779，涨4，涨幅0.14%，成交量15.11万手，持仓量56.29万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2502，跌9，跌幅0.36%，成交量5.46万手，持仓量13.18万手 [3] - 棕榈油P2506最新价8128，涨80，涨幅0.99%，成交量1.12万手，持仓量0.70万手 [3] - 豆油Y2507最新价7852，涨78，涨幅1.00%，成交量0.91万手，持仓量2.85万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9456，涨56，涨幅0.60%，成交量2.41万手，持仓量2.27万手 [3] - 鸡蛋JD2506最新价2897，涨5，涨幅0.17%，成交量10.37万手，持仓量11.77万手 [3] - 生猪LH2507最新价13480，跌50，跌幅0.37%，成交量0.55万手，持仓量3.08万手 [3] - 花生PK2510最新价8136，涨80，涨幅0.99%，成交量4.52万手，持仓量8.25万手 [3] - 苹果AP2510最新价7795，跌132，跌幅1.67%，成交量16.66万手，持仓量12.55万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9015，跌60，跌幅0.66%，成交量8.11万手，持仓量9.08万手 [3] - 白糖SR2507最新价5926，涨18，涨幅0.30%，成交量2.55万手，持仓量3.69万手 [3] - 棉花CF2507最新价12670，涨20，涨幅0.16%，成交量3.91万手，持仓量4.97万手 [3] - 玉米C2507最新价2371，涨3，涨幅0.13%，成交量60.33万手，持仓量148.58万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2731，跌7，跌幅0.26%，成交量11.79万手，持仓量24.33万手 [3] - 原木LG2507最新价780，跌16，跌幅1.95%，成交量2.06万手，持仓量3.10万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.66 [4] - 豆二成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.71 [4] - 豆粕成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.61 [4] - 菜籽粕成交量PCR为1.19，持仓量PCR为1.47 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.14，持仓量PCR为0.87 [4] - 豆油成交量PCR为1.16，持仓量PCR为0.90 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.48，持仓量PCR为1.35 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.53 [4] - 生猪成交量PCR为0.40，持仓量PCR为0.30 [4] - 花生成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.75 [4] - 苹果成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.42 [4] - 红枣成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.37 [4] - 白糖成交量PCR为1.10，持仓量PCR为0.77 [4] - 棉花成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.90 [4] - 玉米成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.67 [4] - 淀粉成交量PCR为1.11，持仓量PCR为1.10 [4] - 原木成交量PCR为1.22，持仓量PCR为0.88 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一A2507压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二B2506压力位3500，支撑位3350 [5] - 豆粕M2507压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕RM2507压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油P2506压力位8700，支撑位8300 [5] - 豆油Y2507压力位7800，支撑位7600 [5] - 菜籽油OI2507压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋JD2506压力位3300，支撑位2800 [5] - 生猪LH2507压力位15000，支撑位13000 [5] - 花生PK2510压力位9100，支撑位7200 [5] - 苹果AP2510压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣CJ2509压力位11400，支撑位8800 [5] - 白糖SR2507压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花CF2507压力位13800，支撑位12400 [5] - 玉米C2507压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉CS2507压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木LG2507压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率15.05，加权隐波率17.37 [6] - 豆二平值隐波率14.86，加权隐波率17.50 [6] - 豆粕平值隐波率16.61，加权隐波率19.23 [6] - 菜籽粕平值隐波率23.32，加权隐波率25.16 [6] - 棕榈油平值隐波率18.54，加权隐波率19.65 [6] - 豆油平值隐波率13.065，加权隐波率14.42 [6] - 菜籽油平值隐波率16.855，加权隐波率18.21 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.325，加权隐波率24.89 [6] - 生猪平值隐波率12.605，加权隐波率19.16 [6] - 花生平值隐波率11.45，加权隐波率12.17 [6] - 苹果平值隐波率19.655，加权隐波率20.12 [6] - 红枣平值隐波率18.62，加权隐波率24.08 [6] - 白糖平值隐波率19.74，加权隐波率12.01 [6] - 棉花平值隐波率13.195，加权隐波率15.14 [6] - 玉米平值隐波率10.23，加权隐波率11.41 [6] - 淀粉平值隐波率9.425，加权隐波率10.75 [6] - 原木平值隐波率18.185，加权隐波率23.71 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二** - 基本面：5月上旬进口巴西大豆通关入厂，5月预计进口1200万吨，6月1100万吨，5月油厂压榨量预计830万吨 [7] - 行情分析：豆一3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4500，支撑位4000 [7] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕** - 基本面：假日豆粕现货回落，美豆有支撑，国内豆粕累库 [9] - 行情分析：豆粕4月先涨后跌，上周走弱 [9] - 期权因子研究：隐含波动率低于均值，持仓量PCR低于0.80，豆粕压力位3300、支撑位2700，菜粕压力位2800、支撑位2500 [9] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油** - 基本面：4月棕榈油成交弱，豆油成交放量，国内油脂库存略高于去年 [10] - 行情分析：棕榈油4月高位回落，节后下跌 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降，持仓量PCR低于1.00，压力位8700，支撑位8300 [10] - 策略建议：方向性策略构建熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] - **花生** - 基本面：4月花生价格趋弱，采购意愿低迷 [11] - 行情分析：花生弱势震荡下行，近两周低位宽幅震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位9100，支撑位7800 [11] - 策略建议：方向性和波动性策略无；现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [11] 农副产品期权 - **生猪** - 基本面：4月猪价震荡，5月或仍震荡，二育积极性高 [11] - 行情分析：生猪3月低位盘整后回暖，后区间盘整 [11] - 期权因子研究：隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR低于0.50，压力位15000，支撑位13000 [11] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨 [11] - **鸡蛋** - 基本面：4月底存栏量上升，供应未来过剩 [12] - 行情分析：鸡蛋前期空头下行，4月反弹后回落 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3300，支撑位2800 [12] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货套保策略无 [12] - **苹果** - 基本面：山东、陕西苹果现货价格稳定 [12] - 行情分析：苹果近三周高位震荡，上周突破后本周回落 [12] - 期权因子研究：隐含波动率低于均值，持仓量PCR低于0.50，压力位8900，支撑位7000 [12] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货套保策略无 [12] - **红枣** - 基本面：河北红枣现货价格稳定 [13] - 行情分析：红枣区间盘整后下跌 [13] - 期权因子研究：隐含波动率下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位8800 [13] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空宽跨式组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨 [13] 软商品类期权 - **白糖** - 基本面：4月上半月巴西中南部甘蔗压榨和产糖量增加 [13] - 行情分析：白糖1月以来上涨，4月突破后回落，近两周高位震荡 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR在0.80 - 1.20，压力位6200，支撑位5800 [13] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [13] - **棉花** - 基本面：纺纱厂和织布厂开机率下降，商业库存增加 [14] - 行情分析：棉花4月下跌后低位盘整 [14] - 期权因子研究：隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位13800，支撑位12400 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性组合；现货备兑持有现货多头+卖出虚值看涨 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉** - 基本面：4月29日当周CBOT玉米期货多头、空头持仓减少 [14] - 行情分析：玉米矩形区间震荡后上涨 [14] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2380，支撑位2220 [14] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头组合；现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略；黑色系波动较大，适合构建卖方期权组合策略；贵金属多头趋势方向上高位震荡，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,140，涨0.72%，成交量11.67万手，持仓量17.97万手 [3] - 铝最新价19,570，涨0.46%，成交量26.76万手，持仓量19.27万手 [3] - 锌最新价22,340，涨0.27%，成交量22.21万手，持仓量11.99万手 [3] - 铅最新价16,785，涨0.00%，成交量3.97万手，持仓量3.44万手 [3] - 镍最新价124,000，涨0.26%，成交量14.45万手，持仓量6.86万手 [3] - 锡最新价261,450，涨0.30%，成交量10.43万手，持仓量3.10万手 [3] - 氧化铝最新价2,858，涨3.81%，成交量1.66万手，持仓量0.94万手 [3] - 黄金最新价784.54，跌1.76%，成交量19.68万手，持仓量10.08万手 [3] - 白银最新价8,154，跌0.12%，成交量71.42万手，持仓量22.85万手 [3] - 碳酸锂最新价64,280，跌0.77%，成交量30.93万手，持仓量26.74万手 [3] - 工业硅最新价8,350，涨0.24%，成交量9.39万手，持仓量8.35万手 [3] - 多晶硅最新价35,445，涨1.53%，成交量6.27万手，持仓量3.62万手 [3] - 螺纹钢最新价3,032，跌1.30%，成交量205.39万手，持仓量223.48万手 [3] - 铁矿石最新价739.50，跌0.40%，成交量3.17万手，持仓量5.19万手 [3] - 锰硅最新价5,722，涨2.66%，成交量5.51万手，持仓量9.91万手 [3] - 硅铁最新价5,534，跌0.07%，成交量9.76万手，持仓量19.04万手 [3] - 玻璃最新价1,025，涨0.10%，成交量1.80万手，持仓量4.32万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为2.20，持仓量PCR为1.23 [4] - 铝成交量PCR为1.74，持仓量PCR为1.38 [4] - 锌成交量PCR为2.15，持仓量PCR为1.15 [4] - 铅成交量PCR为1.15，持仓量PCR为0.78 [4] - 镍成交量PCR为1.48，持仓量PCR为0.89 [4] - 锡成交量PCR为1.34，持仓量PCR为0.55 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.44 [4] - 黄金成交量PCR为0.88，持仓量PCR为1.22 [4] - 白银成交量PCR为1.23，持仓量PCR为1.24 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.37 [4] - 工业硅成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.46 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.95，持仓量PCR为0.71 [4] - 螺纹钢成交量PCR为1.03，持仓量PCR为0.61 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.72，持仓量PCR为1.40 [4] - 锰硅成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.81 [4] - 硅铁成交量PCR为0.73，持仓量PCR为0.64 [4] - 玻璃成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.41 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,400 [5] - 镍压力位154,000，支撑位120,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,700 [5] - 黄金压力位960，支撑位704 [5] - 白银压力位9,800，支撑位6,000 [5] - 碳酸锂压力位75,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位10,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位33,500 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,500 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,300 [5] - 玻璃压力位1,200，支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率15.91%，加权隐波率21.95% [6] - 铝平值隐波率12.20%，加权隐波率13.53% [6] - 锌平值隐波率14.92%，加权隐波率17.47% [6] - 铅平值隐波率13.22%，加权隐波率16.01% [6] - 镍平值隐波率19.64%，加权隐波率24.79% [6] - 锡平值隐波率19.48%，加权隐波率34.44% [6] - 氧化铝平值隐波率22.25%，加权隐波率25.09% [6] - 黄金平值隐波率23.62%，加权隐波率29.31% [6] - 白银平值隐波率24.47%，加权隐波率30.35% [6] - 碳酸锂平值隐波率24.92%，加权隐波率29.19% [6] - 工业硅平值隐波率22.23%，加权隐波率28.50% [6] - 多晶硅平值隐波率36.39%，加权隐波率49.48% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.76%，加权隐波率16.31% [6] - 铁矿石平值隐波率23.52%，加权隐波率26.96% [6] - 锰硅平值隐波率18.25%，加权隐波率25.47% [6] - 硅铁平值隐波率15.11%，加权隐波率23.02% [6] - 玻璃平值隐波率25.39%，加权隐波率31.37% [6] 各品种期权策略与建议 有色金属 - 铜：构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝/氧化铝：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌/铅：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡：构建熊市看跌价差组合策略、做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 铁合金：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过对各类能源化工期权的基本面、行情、波动性分析，给出策略操作与建议[3] 根据相关目录分别进行总结 能源化工类期权分类 - 分为基础化工类、能源类、聚酯化工类、聚烯烃化工类和其他化工5大类 [3] 各板块分析及策略建议 基础化工类板块 - 甲醇期权：标的基本面为山东不同地区甲醇价格有差异；行情呈上方有压力的弱势偏空；隐含波动率维持至历史均值偏上；建议构建看涨 + 看跌期权偏空头组合策略 [3] - 橡胶期权/合成橡胶期权：标的基本面是山东、华北、华东、华南地区高顺顺丁橡胶价格下调；行情为空头压力线下小幅区间弱势盘整震荡；隐含波动率处于历史较高水平；建议构建偏空头的做空波动率策略 [3] - 苯乙烯期权：标的基本面是4月下游需求开工下降，5月终端三大家电排产计划边际下行；行情是上方有压力的弱势下大幅波动；隐含波动率延续历史较高水平；建议构建做空波动率的期权组合策略 [4] 油气类板块 - 原油期权：标的基本面是OPEC + 增产但出口未明显放大，美国供给减产；行情为上方空头压力线下大波动；隐含波动率维持偏高水平；建议构建做空波动率策略 [4] - 液化气期权：标的基本面是生意社液化气基准价较上月初上涨0.05%；行情是上方有压力的短期弱势反弹；隐含波动率维持历史均值偏高水平；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [4] 聚酯类化工板块 - PX期权/PTA期权：标的基本面是月底PTA负荷下降，5月计划检修装置多，社会库存有变化；行情为空头压力线下多头温和上涨；隐含波动率维持在较高水平；建议构建做空波动率策略 [5] - 乙二醇期权：标的基本面是港口库存和下游工厂库存天数有变化，5月国内供需平衡偏强；行情是上方有压力的短期弱势空头下大幅震荡；隐含波动率急速上升至历史较高水平；建议构建做空波动率策略 [5] - 短纤期权：标的基本面是月底聚酯负荷有升有降，瓶片库存及利润压力偏小；行情是上方有压力空头下超跌反弹回暖；隐含波动率维持均值较高水平；建议构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略 [5] 聚烯烃类化工 - 聚丙烯期权：标的基本面是PP生产、贸易商、港口库存有不同变化；行情为上方有压力偏弱势大幅震荡；隐含波动率在历史较高水平；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [6] - 聚乙烯期权：标的基本面是PE生产企业和贸易商库存有变化；行情是上方有压力的弱势盘整；隐含波动率快速拉升至偏高水平；建议构建空头方向性策略 [6] - PVC期权：标的基本面是4月底厂内、社会、整体库存下降，仓单集中注销后回升；行情是上方有压力的弱势空头下行；隐含波动率维持较低水平；建议构建空头方向性策略 [6] 能源化工期权数据汇总 - 期权标的行情：展示了甲醇、橡胶等多种期权标的合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [8] - 期权量仓额数据：呈现了各标的的平值行权价、量、仓、额及变化情况 [9] - 期权量仓额 - PCR：包含各标的的量 - PCR、仓 - PCR、额 - PCR及变化 [10] - 期权最大持仓所在行权价：给出各标的的压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓 [11] - 期权隐含波动率：展示各标的的隐波率、隐波率变化、年平均等数据 [13] 各品种期权图表 包含甲醇、橡胶、合成橡胶、苯乙烯、原油、液化气、对二甲苯、PTA、乙二醇、短纤、聚丙烯、PVC等期权的价格走势图、成交量和持仓量图、持仓量 - PCR图、成交额 - PCR图、隐含波动率图、隐波率轨道线走势图、历史波动率锥图、压力点和支撑点图等 [24][39][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过对各类能源化工期权的基本面、行情、波动性分析，给出策略操作与建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 能源化工类期权分类 - 分为基础化工类、能源类、聚酯化工类、聚烯烃化工类和其他化工5大类 [3] 各板块分析及策略建议 基础化工类板块 - 甲醇期权：山东甲醇价格有差异，行情弱势偏空，隐含波动率在历史均值偏上，建议构建看涨 + 看跌期权偏空头组合策略 [3] - 橡胶期权/合成橡胶期权：山东等地高顺顺丁橡胶价格下调，行情弱势盘整震荡有所回升，隐含波动率处于历史较高水平，建议构建偏空头的做空波动率策略 [3] - 苯乙烯期权：4月下游需求开工下降，行情弱势大幅波动，隐含波动率延续历史较高水平，建议构建做空波动率的期权组合策略 [4] 油气类板块 - 原油期权：OPEC + 增产但出口未放大，美国减产，行情上方空头压力线下大波动，隐含波动率维持偏高水平，建议构建做空波动率策略 [4] - 液化气期权：基准价较上月初上涨，行情上方有压力短期弱势反弹，隐含波动率维持历史均值偏高水平，建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [4] 聚酯类化工板块 - PX期权/PTA期权：月底PTA负荷下降，库存有变化，行情空头压力线下多头温和上涨，隐含波动率维持较高水平，建议构建做空波动率策略 [5] - 乙二醇期权：港口和下游库存有变化，行情上方有压力短期弱势空头下大幅震荡，隐含波动率急速上升至历史较高水平，建议构建做空波动率策略 [5] - 短纤期权：月底聚酯负荷有升有降，行情上方有压力空头下超跌反弹回暖，隐含波动率维持均值较高水平，建议构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略 [5] 聚烯烃类化工 - 聚丙烯期权：PP各类库存有变化，行情上方有压力偏弱势大幅震荡，隐含波动率在历史较高水平，建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [6] - 聚乙烯期权：PE生产和贸易商库存有变化，行情上方有压力的弱势盘整，隐含波动率快速拉升至偏高水平，建议构建空头方向性策略 [6] - PVC期权：厂内和社会库存下降，行情上方有压力的震荡回升，隐含波动率维持较低水平，建议构建空头方向性策略 [6] 能源化工期权数据汇总 - 期权标的行情：展示了甲醇、橡胶等多种期权标的合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [8] - 期权量仓额数据：包含各标的合约的平值行权价、量、仓、额及变化情况 [9] - 期权量仓额 - PCR：呈现各标的合约的量 - PCR、仓 - PCR、额 - PCR及变化 [10] - 期权最大持仓所在行权价：给出各标的合约的压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓等信息 [11] - 期权隐含波动率：展示各标的合约的隐波率、隐波率变化、年平均等数据 [13] 各品种期权图表 包含甲醇、橡胶、合成橡胶、苯乙烯、原油、液化气、对二甲苯、PTA、乙二醇、短纤、聚丙烯、PVC等期权的价格走势图、成交量和持仓量分布、持仓量 - PCR、成交额 - PCR、隐含波动率、隐波率轨道线走势图、历史波动率锥、压力点和支撑点等图表 [24][39][56]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花延续弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4161，跌67，跌幅1.58%，成交量22.47万手，持仓量16.97万手 [3] - 豆二B2506最新价3370，跌4，跌幅0.12%，成交量1.85万手，持仓量8.36万手 [3] - 豆粕M2507最新价2777，涨7，涨幅0.25%，成交量15.94万手，持仓量56.91万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2516，涨31，涨幅1.25%，成交量6.30万手，持仓量14.36万手 [3] - 棕榈油P2506最新价8008，跌194，跌幅2.37%，成交量0.88万手，持仓量0.71万手 [3] - 豆油Y2507最新价7782，跌6，跌幅0.08%，成交量1.38万手，持仓量2.71万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9374，涨13，涨幅0.14%，成交量2.29万手，持仓量2.27万手 [3] - 鸡蛋JD2506最新价2890，跌9，跌幅0.31%，成交量7.59万手，持仓量12.36万手 [3] - 生猪LH2507最新价13535，涨50，涨幅0.37%，成交量0.52万手，持仓量3.08万手 [3] - 花生PK2510最新价8088，涨28，涨幅0.35%，成交量4.72万手，持仓量8.44万手 [3] - 苹果AP2510最新价7886，跌119，跌幅1.49%，成交量14.56万手，持仓量12.55万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9050，跌10，跌幅0.11%，成交量4.55万手，持仓量8.81万手 [3] - 白糖SR2507最新价5915，跌48，跌幅0.80%，成交量1.77万手，持仓量3.57万手 [3] - 棉花CF2507最新价12585，跌85，跌幅0.67%，成交量4.54万手，持仓量4.99万手 [3] - 玉米C2507最新价2372，跌4，跌幅0.17%，成交量81.79万手，持仓量150.83万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2739，跌13，跌幅0.47%，成交量13.31万手，持仓量23.88万手 [3] - 原木LG2507最新价793，涨4，涨幅0.44%，成交量1.53万手，持仓量2.86万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.63 [4] - 豆二成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.69 [4] - 豆粕成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.60 [4] - 菜籽粕成交量PCR为1.02，持仓量PCR为1.44 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.84 [4] - 豆油成交量PCR为1.26，持仓量PCR为0.88 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.40，持仓量PCR为1.31 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.53 [4] - 生猪成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.30 [4] - 花生成交量PCR为0.89，持仓量PCR为0.73 [4] - 苹果成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.44 [4] - 红枣成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.34 [4] - 白糖成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.78 [4] - 棉花成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.89 [4] - 玉米成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.65 [4] - 淀粉成交量PCR为0.94，持仓量PCR为1.10 [4] - 原木成交量PCR为1.27，持仓量PCR为0.84 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一A2507压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二B2506压力位3500，支撑位3500 [5] - 豆粕M2507压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕RM2507压力位2800，支撑位2500 [5] - 棕榈油P2506压力位8700，支撑位8300 [5] - 豆油Y2507压力位8000，支撑位7800 [5] - 菜籽油OI2507压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋JD2506压力位3300，支撑位2800 [5] - 生猪LH2507压力位15000，支撑位13000 [5] - 花生PK2510压力位9100，支撑位7800 [5] - 苹果AP2510压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣CJ2509压力位11400，支撑位8800 [5] - 白糖SR2507压力位6200，支撑位5900 [5] - 棉花CF2507压力位13200，支撑位12400 [5] - 玉米C2507压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉CS2507压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木LG2507压力位850，支撑位750 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率16.07%，加权隐波率17.70% [6] - 豆二平值隐波率14.295%，加权隐波率17.52% [6] - 豆粕平值隐波率16.62%，加权隐波率19.14% [6] - 菜籽粕平值隐波率24.015%，加权隐波率25.58% [6] - 棕榈油平值隐波率19.425%，加权隐波率21.14% [6] - 豆油平值隐波率13.065%，加权隐波率14.73% [6] - 菜籽油平值隐波率16.825%，加权隐波率18.52% [6] - 鸡蛋平值隐波率19.79%，加权隐波率25.10% [6] - 生猪平值隐波率12.645%，加权隐波率18.11% [6] - 花生平值隐波率11.115%，加权隐波率12.08% [6] - 苹果平值隐波率19.855%，加权隐波率19.77% [6] - 红枣平值隐波率17.605%，加权隐波率22.94% [6] - 白糖平值隐波率19.785%，加权隐波率12.49% [6] - 棉花平值隐波率13.1%，加权隐波率15.03% [6] - 玉米平值隐波率10.625%，加权隐波率12.10% [6] - 淀粉平值隐波率9.905%，加权隐波率11.63% [6] - 原木平值隐波率16.205%，加权隐波率23.34% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - **豆一、豆二**：5月上旬进口巴西大豆通关入厂，预计5、6月进口量分别为1200万吨、1100万吨，本周油厂开机率回升，预计5月压榨量830万吨；豆一3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整；期权隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4500，支撑位4000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - **豆粕、菜粕**：假日期间国内豆粕现货回落，美豆有支撑，巴西大豆有卖压；豆粕4月先涨后跌，上周走弱；期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR降至0.80以下，豆粕压力位3300，支撑位2700，菜粕压力位2800，支撑位2500；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - **棕榈油、豆油、菜籽油**：4月国内棕榈油成交弱，豆油成交放量，油脂总库存略高于去年；棕榈油4月高位回落，节后下跌；期权隐含波动率大幅下降，持仓量PCR降至1.00以下，压力位8700，支撑位8300；方向性策略构建熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - **花生**：4月国内花生价格趋弱，内贸采购意愿低迷；花生延续弱势震荡，上周反弹本周回落；期权隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位9100，支撑位7800；方向性和波动性策略无，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - **生猪**：4月二育与供应释放并行，价格震荡，5月猪价或仍震荡；生猪3月低位盘整后回暖，上升受阻回落；期权隐含波动率处于历史均值偏高水平，持仓量PCR长期低于0.50，压力位15000，支撑位13000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] - **鸡蛋**：4月底在产蛋鸡存栏回升，供应未来过剩；鸡蛋前期空头下行，4月反弹后回落；期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3300，支撑位2800；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头组合，现货套保策略无 [12] - **苹果**：现货价格稳定；苹果近三周高位震荡，上周突破上行本周回落；期权隐含波动率维持历史均值偏下水平，持仓量PCR低于0.50，压力位8900，支撑位7000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货套保策略无 [12] - **红枣**：现货价格稳定；红枣一个多月区间盘整，上周下跌；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于0.50，压力位11400，支撑位8800；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合，波动性策略构建卖出偏空宽跨式组合，现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - **白糖**：4月上半月巴西中南部甘蔗压榨和产糖量增加；白糖1月以来上涨，4月突破后回落，近两周高位震荡；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR在[0.80 - 1.20]，压力位6200，支撑位5800；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - **棉花**：纺纱厂和织布厂开机率同比下降，棉花商业库存同比增加；棉花4月下跌后近三周低位盘整；期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR低于1.00，压力位13800，支撑位12400；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性组合，现货备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - **玉米、淀粉**：截至4月29日当周，CBOT玉米期货多头和空头持仓减少；玉米维持矩形区间震荡，上周上涨；期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR在0.80附近，压力位2380，支撑位2220；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头组合，现货多头套保策略无 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略；黑色系波动较大，适合构建卖方期权组合策略；贵金属延续偏强走势创历史新高大幅回落后止跌回升，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价77,450，跌0.74%，成交量13.28万手，持仓量17.91万手 [3] - 铝最新价19,340，跌1.55%，成交量26.67万手，持仓量19.48万手 [3] - 锌最新价22,240，跌0.49%，成交量15.60万手，持仓量11.67万手 [3] - 铅最新价16,830，涨0.57%，成交量4.50万手，持仓量3.69万手 [3] - 镍最新价123,640，跌0.35%，成交量14.96万手，持仓量6.89万手 [3] - 锡最新价259,430，跌0.94%，成交量9.03万手，持仓量3.19万手 [3] - 氧化铝最新价2,716，涨0.37%，成交量0.90万手，持仓量1.05万手 [3] - 黄金最新价800.20，涨0.06%，成交量23.52万手，持仓量10.97万手 [3] - 白银最新价8,146，跌1.15%，成交量53.77万手，持仓量23.04万手 [3] - 碳酸锂最新价64,160，跌1.99%，成交量20.38万手，持仓量27.69万手 [3] - 工业硅最新价8,320，跌1.13%，成交量13.17万手，持仓量7.99万手 [3] - 多晶硅最新价34,390，跌2.41%，成交量2.39万手，持仓量3.26万手 [3] - 螺纹钢最新价3,094，跌0.39%，成交量227.96万手，持仓量197.43万手 [3] - 铁矿石最新价746.00，跌1.00%，成交量2.65万手，持仓量5.78万手 [3] - 锰硅最新价5,564，跌0.22%，成交量3.93万手，持仓量8.88万手 [3] - 硅铁最新价5,520，跌0.47%，成交量8.36万手，持仓量17.44万手 [3] - 玻璃最新价1,020，跌1.92%，成交量1.70万手，持仓量4.38万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为1.01，持仓量PCR为1.14 [4] - 铝成交量PCR为1.76，持仓量PCR为1.40 [4] - 锌成交量PCR为1.50，持仓量PCR为1.17 [4] - 铅成交量PCR为1.35，持仓量PCR为0.75 [4] - 镍成交量PCR为0.90，持仓量PCR为1.06 [4] - 锡成交量PCR为0.48，持仓量PCR为0.42 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.46 [4] - 黄金成交量PCR为0.65，持仓量PCR为1.25 [4] - 白银成交量PCR为0.94，持仓量PCR为1.29 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.36 [4] - 工业硅成交量PCR为0.92，持仓量PCR为0.41 [4] - 多晶硅成交量PCR为0.97，持仓量PCR为0.67 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.58 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.08，持仓量PCR为1.41 [4] - 锰硅成交量PCR为1.39，持仓量PCR为0.88 [4] - 硅铁成交量PCR为0.83，持仓量PCR为0.65 [4] - 玻璃成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.43 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,400 [5] - 镍压力位154,000，支撑位122,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,000，支撑位2,450 [5] - 黄金压力位960，支撑位704 [5] - 白银压力位9,800，支撑位6,000 [5] - 碳酸锂压力位75,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位10,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位33,500 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,400 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,300 [5] - 玻璃压力位1,200，支撑位1,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率15.29%，加权隐波率21.00% [6] - 铝平值隐波率13.06%，加权隐波率14.01% [6] - 锌平值隐波率15.48%，加权隐波率17.79% [6] - 铅平值隐波率13.38%，加权隐波率17.51% [6] - 镍平值隐波率17.77%，加权隐波率24.63% [6] - 锡平值隐波率20.07%，加权隐波率34.28% [6] - 氧化铝平值隐波率19.85%，加权隐波率25.43% [6] - 黄金平值隐波率22.53%，加权隐波率29.47% [6] - 白银平值隐波率22.80%，加权隐波率29.62% [6] - 碳酸锂平值隐波率23.95%，加权隐波率27.47% [6] - 工业硅平值隐波率21.47%，加权隐波率26.73% [6] - 多晶硅平值隐波率28.90%，加权隐波率35.67% [6] - 螺纹钢平值隐波率14.68%，加权隐波率16.71% [6] - 铁矿石平值隐波率21.77%，加权隐波率26.01% [6] - 锰硅平值隐波率19.83%，加权隐波率22.68% [6] - 硅铁平值隐波率15.97%，加权隐波率21.86% [6] - 玻璃平值隐波率25.51%，加权隐波率29.42% [6] 有色金属期权策略 铜期权 - 基本面：截至4月底，三大交易所加上海保税区库存约51.4万吨，环比减少13.1万吨 [7] - 行情分析：3月以来多头上涨后高位震荡回落，4月中旬以来回暖反弹 [7] - 期权因子：隐含波动率大幅下降仍处历史较高水平，持仓量PCR回升至1.00以上 [7] - 策略建议：构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货多头套保策略 [7] 铝/氧化铝期权 - 基本面：氧化铝周内去库0.7万吨至399.4万吨，4月国内电解铝库存显著去化 [9] - 行情分析：沪铝延续空头压力线下波动后回暖上升，后弱势盘整 [9] - 期权因子：沪铝期权隐含波动率回落至历史均值偏上，持仓量PCR报收于1.10以上 [9] - 策略建议：构建卖出偏中性的期权组合策略和现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 基本面：上周锌精矿国产TC3450元/金属吨，进口TC40美元/干吨 [9] - 行情分析：锌3月下旬高位回落，4月中旬以来止跌反弹 [9] - 期权因子：锌期权隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR维持在1.10以上 [9] - 策略建议：构建卖出偏空头的期权组合策略和现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：截至5月2日，镍矿港口库存报685.4万吨，较上周同期增加0.2% [10] - 行情分析：沪镍近四个月宽幅盘整，3月先扬后抑，4月以来大幅下跌后反弹 [10] - 期权因子：镍期权隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR报收于1.00附近 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头避险策略 [10] 锡期权 - 基本面：4月精炼锡产量环比降0.52%，同比降8.13%，5月预计产量同比增2% [10] - 行情分析：锡4月初高位回落，近两周震荡回暖 [10] - 期权因子：锡期权隐含波动率处于较高水平，持仓量PCR报收于0.60以下 [10] - 策略建议：构建熊市看跌价差组合策略、做空波动率策略和现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：4月30日，国内碳酸锂周度库存报132033吨，环比上周+169吨 [11] - 行情分析：碳酸锂延续近三周阴跌后反弹受阻，延续弱势空头 [11] - 期权因子：碳酸锂期权隐含波动率降至上市以来较低水平，持仓量PCR处于0.50以下 [11] - 策略建议：构建熊市价差组合策略、卖出偏空头的期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 贵金属期权策略 黄金/白银期权 - 基本面：截至4月29日当周，COMEX期铜报告多头持仓减少6156张或3.34% [12] - 行情分析：沪金延续多头突破上涨后高位回落，后延续多头上涨 [12] - 期权因子：黄金期权隐含波动率上升至历史较高水平，持仓量PC持续上升至1.10以上 [12] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系期权策略 螺纹钢期权 - 基本面：2025年4月，螺纹钢表观消费量为1036.13万吨，较去年同期减少95.97万吨 [13] - 行情分析：螺纹钢延续近两个月弱势偏空头，近两周低位宽幅震荡 [13] - 期权因子：螺纹钢期权隐含波动率维持历史均值偏向水平窄幅波动，持仓量PCR回落至0.60以下 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] 铁矿石期权 - 基本面：全国45个港口进口铁矿库存14352.63万吨，较上月末变化-167.77万吨 [13] - 行情分析：铁矿石整体表现为上方有压力的短期弱势偏空超跌反弹 [13] - 期权因子：铁矿石期权隐含波动率上升至偏高水平，持仓量PCR报收于1.00以上 [13] - 策略建议：构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头套保策略 [13] 铁合金期权 - 基本面：钢联口径锰硅周产量18.28万吨，环比-0.33万吨 [14] - 行情分析：锰硅延续上方有压力的弱势偏空头低位区间盘整 [14] - 期权因子：锰硅期权隐含波动率上升至历史较高水平，持仓量PCR报收于1.00以上 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略 [14] 工业硅/多晶硅期权 - 基本面：百川盈孚统计口径工业硅库存76.32万吨，环比+0.66吨 [14] - 行情分析：工业硅延续空头下跌后低位盘整，后延续空头下行 [14] - 期权因子：工业硅期权隐含波动率上升至历史均值水平，持仓量PCR处于0.50以下 [14] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的期权组合策略和现货备兑策略 [14] 玻璃期权 - 基本面：4月浮法玻璃产能利用率78.84%，环比上涨0.06%，产量474.31万吨，环比下降3.15% [15] - 行情分析：玻璃延续近三个月空头下跌，上周加速下跌，本周回暖 [15] - 期权因子：玻璃期权隐含波动率处于偏高位置有下降趋势，持仓量PCR维持在0.60以下 [15] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 消费端增长不及预期，碳酸锂期货不断创新低，现货成交重心下移带动矿价下跌，虽锂盐有检修但矿端未见减产，过剩格局未改变，锂价或仍有下跌空间 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年5月7日，碳酸锂主力合约2505开于65800元/吨，收于64160元/吨，当日收盘价较昨日结算价收跌2.55%，成交量为203814手，持仓量为276900手，较前一交易日增加20609手，期货贴水电碳2490元/吨，所有合约总持仓437294手，较前一交易日减少3011手，当日合约总成交量较前一交易日增加122542手，投机度为0.60，碳酸锂仓单36244手，较上个交易日增加1008手 [1] 碳酸锂现货 - 2025年5月7日，电池级碳酸锂报价6.525 - 6.805万元/吨，较前一交易日下跌0.045万元/吨，工业级碳酸锂报价6.45 - 6.55万元/吨，较前一交易日下跌0.04万元/吨 [2] - 部分锂盐企业陆续检修或减产，周度产量环比继续小幅下降，但减产力度不及预期，产量仍处高位，难以改变供需过剩格局 [2] - 工电价差进一步收窄，五一假期后上下游普遍观望，市场成交寥寥，下游等待价格进一步下探 [2] - 矿价同步下跌，但上游锂盐厂亏损程度未好转，出货意愿差，贸易商出货意愿较强 [2] - 4月动力终端需求较好，部分储能订单受国内取消强制配储和美国增加关税影响有小幅下滑，5月储能市场需求继续受影响小幅减量，动力市场仍有较好表现，预计5月电芯排产整体保持增量，磷酸铁锂材料5月产量增加 [2] 策略 - 单边建议逢高卖出套保，跨期、跨品种、期现无操作建议，期权建议卖出虚值看涨或熊市价差期权 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系波动较大，适合构建卖方期权组合策略；贵金属延续偏强走势创历史新高大幅回落后止跌回升，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜CU2506最新价78320，涨0.84%，成交量8.35万手，持仓量17.26万手 [3] - 铝AL2506最新价19760，跌0.55%，成交量13.87万手，持仓量18.38万手 [3] - 锌ZN2506最新价22360，跌0.27%，成交量11.51万手，持仓量11.17万手 [3] - 铅PB2506最新价16675，跌0.09%，成交量3.61万手，持仓量3.85万手 [3] - 镍NI2506最新价124290，跌0.21%，成交量10.19万手，持仓量6.79万手 [3] - 锡SN2506最新价262210，涨0.73%，成交量6.76万手，持仓量2.91万手 [3] - 氧化铝AO2506最新价2708，涨0.26%，成交量1.28万手，持仓量1.11万手 [3] - 黄金AU2506最新价806.56，涨1.57%，成交量19.80万手，持仓量12.74万手 [3] - 白银AG2506最新价8275，涨0.45%，成交量27.50万手，持仓量23.20万手 [3] - 碳酸锂LC2507最新价65260，跌1.51%，成交量10.40万手，持仓量25.63万手 [3] - 工业硅SI2506最新价8325，跌2.57%，成交量26.95万手，持仓量17.95万手 [3] - 多晶硅PS2506最新价36410，跌2.39%，成交量8.04万手，持仓量5.38万手 [3] - 螺纹钢RB2510最新价3108，涨0.52%，成交量132.52万手，持仓量200.45万手 [3] - 铁矿石I2506最新价755.00，涨1.00%，成交量2.00万手，持仓量6.56万手 [3] - 锰硅SM2506最新价5498，跌2.79%，成交量3.35万手，持仓量4.00万手 [3] - 硅铁SF2506最新价5398，跌3.05%，成交量14.43万手，持仓量13.00万手 [3] - 玻璃FG2506最新价1057，涨0.86%，成交量1.28万手，持仓量5.74万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为1.50，持仓量PCR为1.26 [4] - 铝成交量PCR为1.72，持仓量PCR为1.56 [4] - 锌成交量PCR为1.52，持仓量PCR为1.12 [4] - 铅成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.69 [4] - 镍成交量PCR为1.17，持仓量PCR为1.07 [4] - 锡成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.48 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.45 [4] - 黄金成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.21 [4] - 白银成交量PCR为1.53，持仓量PCR为1.30 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.37 [4] - 工业硅成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.40 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.01，持仓量PCR为0.77 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.56 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.86，持仓量PCR为1.47 [4] - 锰硅成交量PCR为1.23，持仓量PCR为0.96 [4] - 硅铁成交量PCR为1.07，持仓量PCR为0.67 [4] - 玻璃成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.44 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80000，支撑位70000 [5] - 铝压力位20000，支撑位19000 [5] - 锌压力位23000，支撑位22000 [5] - 铅压力位17400，支撑位16000 [5] - 镍压力位154000，支撑位122000 [5] - 锡压力位300000，支撑位210000 [5] - 氧化铝压力位3000，支撑位2450 [5] - 黄金压力位960，支撑位704 [5] - 白银压力位9800，支撑位6000 [5] - 碳酸锂压力位75000，支撑位60000 [5] - 工业硅压力位10000，支撑位8000 [5] - 多晶硅压力位40000，支撑位33500 [5] - 螺纹钢压力位3850，支撑位2800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6000，支撑位5500 [5] - 硅铁压力位6000，支撑位5500 [5] - 玻璃压力位1200，支撑位1000 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率15.60，加权隐波率22.92 [6] - 铝平值隐波率10.56，加权隐波率13.12 [6] - 锌平值隐波率14.55，加权隐波率17.68 [6] - 铅平值隐波率12.48，加权隐波率17.73 [6] - 镍平值隐波率18.02，加权隐波率25.52 [6] - 锡平值隐波率21.59，加权隐波率35.65 [6] - 氧化铝平值隐波率21.45，加权隐波率26.81 [6] - 黄金平值隐波率25.24，加权隐波率33.56 [6] - 白银平值隐波率23.47，加权隐波率34.14 [6] - 碳酸锂平值隐波率23.58，加权隐波率30.14 [6] - 工业硅平值隐波率24.18，加权隐波率29.86 [6] - 多晶硅平值隐波率29.45，加权隐波率35.50 [6] - 螺纹钢平值隐波率14.65，加权隐波率16.29 [6] - 铁矿石平值隐波率22.64，加权隐波率28.86 [6] - 锰硅平值隐波率24.31，加权隐波率28.59 [6] - 硅铁平值隐波率21.52，加权隐波率25.03 [6] - 玻璃平值隐波率25.82，加权隐波率36.49 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [9] - 铝/氧化铝期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [10] - 锌/铅期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货领口策略 [10] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头避险策略 [11] - 锡期权：构建熊市看跌价差组合策略、做空波动率策略和现货领口策略 [11] - 碳酸锂期权：构建熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [12] 贵金属 - 黄金/白银期权：构建看涨期权牛市价差组合策略、偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [13] 黑色系 - 螺纹钢期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [14] - 铁矿石期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [14] - 铁合金期权：构建看跌期权熊市价差组合策略 [15] - 工业硅/多晶硅期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [15] - 玻璃期权：构建看跌期权熊市价差组合策略、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合策略和现货多头套保策略 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过对各类能源化工期权的基本面、行情、波动性分析，给出策略操作与建议[3] 根据相关目录分别进行总结 能源化工类期权分类 - 分为基础化工类、能源类、聚酯化工类、聚烯烃化工类和其他化工5大类 [3] 基础化工类板块 - **甲醇期权**：5月6日午后山东不同地区甲醇价格有差异；行情自3月高点回落呈弱势偏空；隐含波动率维持至历史均值偏上；建议构建看涨 + 看跌期权偏空头组合策略 [3] - **橡胶期权/合成橡胶期权**：山东、华北、华东、华南地区高顺顺丁橡胶价格下调；行情呈空头压力线下小幅区间弱势盘整震荡有所回升；隐含波动率处于历史较高水平；建议构建偏空头的做空波动率策略 [3] - **苯乙烯期权**：4月下游需求开工下降，5月终端三大家电排产计划边际下行；行情2月下旬高位回落呈上方有压力的弱势下大幅波动；隐含波动率延续历史较高水平；建议构建做空波动率的期权组合策略 [4] 油气类板块 - **原油期权**：OPEC + 增产但出口未明显放大，美国维持减产；行情呈上方空头压力线下大波动；隐含波动率维持偏高水平；建议构建做空波动率策略 [4] - **液化气期权**：生意社液化气基准价较上月初上涨0.05%；行情呈上方有压力的短期弱势反弹；隐含波动率维持历史均值偏高水平；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [4] 聚酯类化工板块 - **PX期权/PTA期权**：月底PTA负荷下降，5月计划检修装置多，社会库存有变化；行情呈空头压力线下多头温和上涨；隐含波动率维持在较高水平；建议构建做空波动率策略 [5] - **乙二醇期权**：截至4月28日港口和下游工厂库存有变化，5月供需平衡偏强；行情呈上方有压力的短期弱势空头下大幅震荡；隐含波动率急速上升至历史较高水平；建议构建做空波动率策略 [5] - **短纤期权**：月底聚酯负荷有变化，瓶片库存及利润压力偏小；行情呈上方有压力空头下超跌反弹回暖；隐含波动率维持均值较高水平；建议构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合策略 [5] 聚烯烃类化工 - **聚丙烯期权**：PP生产、贸易商和港口库存有不同变化；行情呈上方有压力偏弱势大幅震荡；隐含波动率在历史较高水平；建议构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [6] - **聚乙烯期权**：PE生产企业和贸易商库存有变化；行情呈上方有压力的弱势盘整；隐含波动率快速拉升至偏高水平；建议构建空头方向性策略 [6] - **PVC期权**：4月底厂内、社会和整体库存下降，仓单集中注销后回升；行情呈上方有压力的震荡回升；隐含波动率维持较低水平；建议构建空头方向性策略 [6] 期权数据汇总 - **期权标的行情**：展示了甲醇、橡胶等多种期权标的合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [8] - **期权量仓额数据**：呈现了各标的合约的平值行权价、量、仓、额及变化情况 [9] - **期权量仓额 - PCR**：给出了各标的合约的量 - PCR、仓 - PCR、额 - PCR及变化 [10] - **期权最大持仓所在行权价**：列出各标的合约的标的价格、压力点、支撑点、购最大持仓、沽最大持仓 [11] - **期权隐含波动率**：展示各标的合约的隐波率、隐波率变化、年平均等数据 [13] 各品种图表 报告还包含甲醇、橡胶、合成橡胶、苯乙烯、原油、液化气、对二甲苯、PTA、乙二醇、短纤、聚丙烯、PVC等期权的价格走势图、成交量和持仓量图、成交量和持仓量分布图、持仓量 - PCR图、成交额 - PCR图、隐含波动率图、隐波率轨道线走势图、历史波动率锥和压力点支撑点图等 [24][42][58]