道明证券对美联储利率政策的预期调整 - 道明证券调整了对美联储货币政策转向时间的预期 将下一次降息的时间点从原先预测的3月份推迟至6月份 [1]

美股市场表现 - 美股三大股指高开低走，集体转跌，截至发稿，道指跌0.19%至50092.57点，标普500指数跌0.11%至6934.04点，纳指跌0.39%至23012.49点 [1][2][3] 美国1月非农就业数据 - 美国1月非农就业人口新增13万人，远超道琼斯预期的5.5万人，数据较去年12月下修后的4.8万人显著回升 [2][3] - 美国1月失业率小幅下降至4.3%，低于市场预期的4.4% [3] - 1月更广泛的失业指标（U-6）降至8%，较去年12月下降0.4个百分点，反映整体就业状况改善 [3] 行业就业表现分化 - 医疗保健行业是就业增长主力军，新增8.2万个岗位，社会援助行业新增4.2万个岗位，两大行业贡献了当月几乎所有净新增就业岗位 [4] - 建筑业在经历一年低迷后回暖，新增3.3万个岗位 [4] - 联邦政府就业岗位减少3.4万个，金融行业就业岗位减少2.2万个 [4] 历史数据修正与市场背景 - 美国劳工统计局发布2025年3月前一年的最终基准修正数据，经季节性调整后，初始就业数据累计向下修正89.8万人，略低于去年9月初步预估的91.1万人 [4] - 回顾2025年美国就业市场，非农就业增长持续疲软，多个月份出现负增长，且所有月份的就业数据均遭遇向下修正 [4] - 分析认为，白宫对非法移民的打击政策抑制了劳动力需求，而关税和通胀带来的不确定性让企业搁置扩员计划，制约就业市场复苏 [6] 美联储货币政策预期变化 - 1月强劲的就业数据发布后，交易员将下次美联储降息的预期时点从6月推迟至7月 [2][6] - 据CME“美联储观察”，截至发稿，美联储到3月降息25个基点的概率由19.6%降至6%，维持利率不变的概率升至94% [2][6] - 分析指出，1月就业数据良好意味着美联储短期降息的概率正在降低 [6]

2025年有色金属行业整体回顾 - **核心观点**：2025年有色金属价格普遍上涨，宏观与地缘政治是主要扰动因素，行业利润与板块表现基本反映价格趋势 [4] - **价格表现**：2025年有色金属价格除铅和中重稀土外普涨，其中贵金属涨幅居前（>100%），小金属涨幅约78%，工业金属涨幅约30% [4] - **具体品种**：钨价涨幅达343%，COMEX黄金和白银分别上涨81%和178%，铜、锡分别上涨51%和67%，氧化镨涨幅97%，氧化钆跌幅较大 [4] - **行业业绩**：2025年有色金属采选业累计营收4247.4亿元，同比增长12.7%，营业利润1248.7亿元，同比增长36.1%，固定资产投资增长41.8% [9] - **板块表现**：2025年申万有色板块利润上涨72%，二级板块中贵金属、工业金属、小金属净利润分别上涨94%、68%和77% [9] 黄金 - **长期支撑因素**：“去美元化”和央行持续购金对金价构成长期支撑，全球财政扩张和主权债务高企凸显黄金的货币与保值属性 [14] - **央行购金**：黄金已超越美国国债成为全球最大储备资产，自2020年以来全球央行连续净增持黄金储备 [15] - **短期扰动因素**：美联储降息节奏、美联储独立性以及地缘冲突（如美国“门罗主义回归”战略）将对2026年金价形成扰动 [19] - **降息周期**：市场预期2026年仍处于降息周期，历史降息周期内黄金ETF流入增加是金价上涨动力之一，2025年ETF投资已成为黄金主要买盘 [19] - **价格中枢**：在流动性宽松、长期通胀预期抬升及央行持续购金的共振下，金价中枢存在上行基础 [15] 工业金属 - 铜 - **核心观点**：在关键矿产资源博弈背景下，铜价中枢长期看稳中上行，供给端扰动与新兴需求是主要驱动 [40] - **供给端库存**：受232关税预期反复影响，截至1月底，Comex铜库存超50万吨，LME库存17万吨，SMM社会库存40万吨，美铜库存占全球近50% [27] - **铜矿供应**：2026年全球铜矿扰动持续，乐观情况下2026-2027年铜矿供应增量分别为78.6万吨和104.3万吨，主要来自Oyu Tolgoi、巨龙铜矿二期等项目 [30] - **冶炼产能**：预计2025-2027年全球粗铜产能新增分别为164万吨、102万吨和40万吨，矿冶供需矛盾或于2027年边际缓解 [32] - **新兴需求**：AI数据中心和储能拉动铜需求，假设单耗27吨/MW，2030年仅中国和北美数据中心耗铜量达50.2万吨，是2020年一倍 [36] 工业金属 - 铅 - **2025年行情**：铅价呈窄幅震荡，沪铅主力合约在16500-17800元/吨区间运行，LME铅在1860-2100美元区间震荡 [45] - **供给端**：2025年全球铅矿产量约375.26万吨，同比微增0.5%，国内铅精矿产量约165.74万吨，同比增9.75% [51] - **冶炼端**：2025年国内原生铅产量增长，但2026年新增项目有限，再生铅产能虽计划新增127万吨，但受原料紧缺和利润低迷制约，落地存疑 [54][57] - **需求端**：2025年铅酸蓄电池出口约2.2亿个，同比下滑12.83%，受海外关税及反倾销影响 [65] - **内需拉动**：电动自行车以旧换新政策拉动铅消费，2025年以旧换新量超1250万辆，汽车销量达3434.6万辆，同比增9.29% [65] - **行情展望**：预计2026年铅维持供需双弱格局，价格在16000-18000元/吨区间窄幅震荡 [70] 工业金属 - 锌 - **2025年行情**：锌价先抑后扬、内外分化，沪锌均价22785元/吨（同比-2.37%），LME锌均价2853美元/吨（同比+1.46%） [71] - **供给端**：2025年全球锌矿增量约70万吨，2026年增量收窄至约36万吨，其中国内火烧云铅锌矿是主要增量来源 [74] - **冶炼与加工费**：2025年锌TC先扬后抑，2026年受矿端供给增速放缓影响，TC或延续下行 [81] - **需求端**：传统基建和地产需求疲软，但特高压电网、光伏、风电等新能源领域成为新增长点，预计2030年仅光伏和风电领域耗锌量可达137万吨 [83] - **行情展望**：2026年锌市场预计供大于求，过剩规模或扩至23.66万吨，锌价可能在21500-24500元/吨区间宽幅震荡 [88] 工业金属 - 铝 - **价格表现**：2025年铝均价上涨9%，2026年以来涨幅达20%，受金融属性（关税预期）、短缺和成本共同作用 [94] - **原料与成本**：2025年铝土矿进口同比上涨48%，氧化铝价格同比下跌30%至2635元/吨，行业平均毛利修复至8000元/吨以上 [96][108] - **供给刚性**：中国电解铝运行产能触及天花板，2025年12月运行产能4459万吨，产能利用率98.6%，海外新增产能受电力等因素制约 [98][99] - **新兴需求**：新能源汽车轻量化是主要增长点，截至2023年6月中国新能源汽车单车用铝量约220kg，预计将持续提升 [114] - **中资出海**：中资企业（如中国铝业、南山铝业）在印尼、巴西等地进行铝一体化投资，以突破国内产能瓶颈 [115] 工业金属 - 锡 - **2025年行情**：锡价呈“震荡上行-高位回调-快速冲高”趋势，年末冲高至45万元/吨，主要受刚果（金）、缅甸等地供给扰动及资金情绪推动 [118] - **供给端**：2026年全球新建锡矿投产较少，缅甸佤邦复产进度是关键变量，2025年锡精矿加工费维持低位 [120] - **需求结构**：锡焊料是主要应用领域，占比51%，其中光伏焊带和汽车电子占比逐年提升 [126] - **新兴需求**：AI发展驱动半导体需求，AI服务器耗锡量显著高于传统服务器，预计2025-2030年全球AI服务器锡需求量年均增速超40% [131] - **供需平衡**：预计2026年全球精锡供给增加2.2万吨至39.7万吨，需求增加1.1万吨至41.1万吨，整体维持紧平衡状态 [133] 小金属 - 镍 - **周期位置**：镍处于周期转换起点，关注成本提升带来的价格中枢上移，2025年镍价在过剩压力下于12万元/吨中枢震荡 [137] - **成本驱动**：印尼镍矿政策收紧预期推动镍价，2025年底内贸镍矿升水达25.5美元/湿吨，较年初涨70%，硫磺价格上涨也大幅抬升湿法项目成本 [141][143] - **供需格局**：供给增速高峰已过，预计2026-2028年全球镍供应增速降至2.7%、1.7%和0.7%，需求增速分别为2.2%、3.9%和4.0%，供需增速收敛 [148] - **价格展望**：供需过剩趋势难改，但价格中枢将受益于成本抬升，价格弹性主要来自印尼镍矿政策变化 [149]

美国非农就业数据与市场反应 - 美国非农就业数据表现强于预期，促使交易员下调对美联储今年降息幅度的预期，美国国债应声下挫 [1][4] - 上月非农就业人数增加13万人，达到彭博调查经济学家预估中值的约两倍，失业率从4.4%降至4.3% [3][6] 美国国债市场动态 - 周三各期限美债收益率普遍走高，其中对央行政策变化最敏感的2年期收益率跃升近8个基点，至3.53% [1][4] - 周一美国国债走强，因白宫官员预期未来几个月就业数据可能较低，周二美债上涨进一步加速，因零售销售数据表现疲软 [3][6] 美联储利率预期变化 - 交易员充分消化的美联储下一次降息的时点从此前的6月推后至7月 [1][4] - 利率互换市场显示，数据公布后，交易员认为决策者在3月会议上降息的概率不足5% [3][6] - 截至12月，交易员消化了合计49个基点的降息预期，意味着今年大约有两次每次25个基点的降息，而周二一度预计为59个基点 [3][6]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色贵金属板块企稳，碳酸锂大幅反弹，因市场对美联储降息预期升温使贵金属企稳，有色板块跟随反弹 [1][5] - 碳酸锂基本面表现较强，库存减少，锂电池行业排产预计提升，新能源汽车销量后续有望回升 [5] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂市场情况 - 截止2月11日收盘，碳酸锂主力合约150260元/吨，涨幅9.18%，日内增仓1.05万手，持仓量35.65万手 [5] - 自2026年2月12日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为15%，投机交易保证金标准调整为17%，套期保值交易保证金标准调整为16% [6] 基本面数据 - 截止2026年2月5日，富宝数据碳酸锂库存10.4万吨，环减0.73%（减少约760吨） [5] - 2026年3月锂电池行业整体排产预计达199GWh，较2月环比提升23%，较2025年3月同比增长57%，创下单月排产历史新高 [5] 汽车产销数据 - 2026年1月，汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%，环比分别下降25.7%和28.3% [5] - 新能源汽车购置税调整，部分购车需求提前，叠加等待新一轮补贴政策，1月新能源车销量环比下滑，随着补贴政策调整落地，预计2月销量将出现好转 [2][5]

公司股价表现 - 埃氏金业(EGO.N)在2026年2月5日至2月10日近7个交易日内股价波动显著，区间涨幅达9.46%，振幅为17.61% [1] - 公司股价具体表现为：2月5日收盘价36.99美元，单日下跌6.94%；2月6日反弹至39.02美元，上涨5.49%；2月9日收于41.98美元，上涨7.59%；2月10日最新收盘价43.51美元，上涨3.64% [1] - 期间公司股票成交额累计约3.75亿美元，反映市场交易活跃 [1] 黄金市场动态 - 近期国际黄金市场经历剧烈波动，伦敦现货黄金价格在2026年1月飙升至历史峰值5598.75美元/盎司，但1月底单日暴跌9%，最低触及4440美元/盎司 [1] - 金价在2月初快速反弹，2月4日突破5050美元/盎司，随后呈现宽幅震荡 [1] - 市场波动主要受地缘政治风险、美联储降息预期及全球央行购金行为驱动，市场多空博弈加剧 [1] 机构观点与行动 - 机构对黄金中长期走势保持乐观，摩根大通、德意志银行等近期增持黄金ETF，并预测金价仍有上行空间 [1] - 富国银行将2026年黄金目标价上调至6100-6300美元/盎司区间 [1] - 瑞银集团指出，黄金的避险属性和信用重估成为核心支撑，短期调整不影响长期逻辑 [1]

贵金属价格表现 - 2月11日，伦敦金现涨超1.5%，COMEX黄金涨超2%，均重回5100美元/盎司上方 [2] - 伦敦银现、COMEX白银双双大涨超6%，伦敦银现再度站上86美元/盎司 [2] - 伦敦金现价格从昨结5027.662美元/盎司上涨至5112.014美元/盎司，涨幅+1.68% [3] 价格驱动因素：宏观经济与货币政策 - 美国2025年12月零售销售环比持平，低于预期的0.4%和前值0.60% [5] - 疲软的零售数据引发市场对经济衰退的担忧，并推动美联储降息预期升温 [5] - 货币市场将美联储年内三次降息25个基点的概率上调至约30%，目前定价的年内降息幅度约为60个基点 [5] - 道富银行策略师认为，2026年美联储可能会降息三次 [5] - 市场关注即将公布的美国1月非农就业数据，经济学家预计新增7万人 [6] 机构观点与目标价格 - 法巴银行预计金价年内有望涨至6000美元/盎司 [6] - 富国银行上调黄金目标价至6300美元/盎司 [6] - 摩根大通表示，若私人部门需求持续增长，到本十年末金价可能达到约8000美元/盎司 [6] 白银市场基本面 - 世界白银协会报告指出，2026年白银市场将连续第六年出现供应缺口，缺口量高达6700万盎司 [7] - 支撑银价的驱动因素包括伦敦实物供应紧缺、地缘政治动荡、美国政策不确定性及对美联储独立性的担忧 [7] - 预计2026年全球白银需求将基本保持不变，零售投资的稳健增长可能抵消珠宝、银器和工业需求的下滑 [7] - 渣打银行分析师指出，市场供应不足表明未来几个月白银价格可能会复苏 [7]

华尔街对非农就业数据与股市关联性的观点 - 华尔街正等待可能影响深远的美国1月非农就业报告，一些投资者指望经济方面的坏消息会转化为股市的利好消息 [1] - 美国就业市场处于“低招聘、低解雇”环境中，市场对1月非农就业数据预期较低，预计就业增长乏力，且报告可能进行修正，显示招聘放缓比之前预想的更严重 [1] 就业市场现状与市场反应 - 近几个月就业市场是交易员关注的焦点，即便标普500指数屡创新高 [1] - 高盛数据显示，去年投资者对宣布裁员的公司反应日益激烈，即便裁员的动机是提高效率或进行重组 [1] - 过去几周，亚马逊、家得宝和Pinterest等公司在宣布裁员后股价均出现下跌 [1] 历史经验：就业放缓与股市表现 - 资深策略师Jim Paulsen指出，依据历史经验，就业形势恶化可能对整体股市有利，因投资者将疲软就业数据视为美联储将降息支持经济的信号 [1] - Paulsen数据显示，自1948年以来，经济扩张期间，经季节性调整的年度非农就业增长率放缓至约0.37%或更低的情况共出现14次，其中11次成为买入股票的好时机，标普500指数年均上涨约13% [4] - 需要注意的是，标普500指数目前徘徊在历史高位附近，而过去许多劳动力市场放缓的情况发生在股市因经济担忧而抛售之后 [4] 潜在风险与市场情绪转变 - 投资组合策略主管Brian Nick表示，如果美国经济令人失望且企业无法维持利润率，可能导致投资者转向避险情绪，同时企业也会裁员 [5] - 高盛报告显示，尽管整体市场表现强劲，但一些谨慎情绪可能已悄然出现，近期宣布裁员的公司股价平均比该银行技术模型预测水平低2% [5] - 以重组为由进行裁员的公司受到的冲击更大，其股价平均下跌了7% [5] - 高盛经济学家Elsie Peng指出，这些举措偏离历史趋势，过去出于提高效率等动机的裁员通常会推高股价，而与基本面恶化相关的裁员则导致业绩不佳 [5] - Peng认为，这种转变表明，即使公司给出的理由更无辜，投资者也会将裁员解读为对财务压力的回应，股市已将最近的裁员公告视为这些公司前景的负面信号 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.56%，沪银主力收涨1.88%，铂金主力收涨1.91%，钯金主力收涨1.68% [1] - 核心逻辑包括短期避险方面美伊等地缘异动风险上升，新联储主席预期偏鹰，美国就业走弱通胀压力仍存，降息预期渐近尾声；避险属性方面特朗普暗示或增派航母至中东，美伊准备重启谈判，地区紧张局势升温；货币属性方面美国12月零售销售意外持平，消费动能减弱，美联储戴利指出劳动力市场存在脆弱性，仍有降息空间，美国1月ADP新增就业岗位2.2万个远低于市场预期4.8万人，12月PPI创五个月来最大环比涨幅，市场预期美联储降息年内完成，下次降息或到6月，美元指数和美债收益率承压回落；商品属性方面中国央行连续15个月增持黄金，关注银铂钯需求证伪风险，白银受供应偏紧支撑，铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期宽幅震荡整体偏弱，中期震荡筑底，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金活跃合约收盘价5084.20美元/盎司，较上日涨95.60美元（1.92%），较上周涨403.30美元（8.62%）；伦敦金5039.55美元/盎司，较上日涨91.55美元（1.85%），较上周涨324.80美元（6.89%） [2] - 国内价格沪金主力收盘价1130.40元/克，较上日涨9.18元（0.82%），较上周跌11.30元（ -0.99%）；黄金T+D收盘价1124.47元/克，较上日涨7.07元（0.63%），较上周跌15.56元（ -1.36%） [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金 -4.37元/克，较上日跌14.16元（ -145%），较上周跌101.09元（ -105%）；沪金主力基差 -5.93元/克，较上日跌2.11元；金银比61.25，较上日跌3.43（ -5.31%），较上周涨7.36（13.66%）；金铜比8.61，较上日涨0.24（2.86%），较上周涨0.93（12.06%）；金油比79.19，较上日涨1.75（2.27%），较上周涨5.94（8.11%） [2] - 持仓量方面，Comex黄金409694手，较上周减118310手（ -22.41%）；沪金主力160510手，较上日增3600手（2.29%），较上周减18034手（ -10.10%）；黄金TD45964手，较上日减12974手（ -4.69%），较上周减13798手（ -4.98%） [2] - 库存方面，LBMA库存9158吨，较上周增52吨（0.57%）；Comex黄金1100吨，较上周减8吨（ -0.72%）；沪金104吨，较上日增1吨（0.99%），较上周增1吨（0.99%） [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓93438手，较上周减27983手 [2] - 黄金ETF中SPDR为1076.23吨，较上周减10.87吨（ -1.00%） [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量104吨，较上周增1吨（0.99%） [2] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [3] 白银 - 国际价格Comex白银活跃合约收盘价80.58美元/盎司，较上日跌2.47美元（ -2.97%），较上周跌4.34美元（ -5.11%）；伦敦银82.28美元/盎司，较上日涨1.92美元（2.39%），较上周跌5.21美元（ -5.95%） [5] - 国内价格沪银主力收盘价20944.00元/千克，较上日涨660.00元（3.25%），较上周跌2567.00元（ -10.92%）；白银T+D收盘价19899.00元/千克，较上日涨631.00元（3.27%），较上周跌3661.00元（ -15.54%） [5] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银2675.38元/千克，较上日涨233.70元（9.57%），较上周跌1335.12元（ -33.29%）；沪银主力基差 -1045元，较上日跌29元 [5] - 持仓量方面，Comex白银143180手，较上周减13457手（ -8.59%）；沪银主力3177270手，较上日减67155手（ -2.07%），较上周减380850手（ -10.70%）；白银TD3188668手，较上日减26926手（ -0.84%），较上周增21116手（0.67%） [5] - 库存方面，LBMA库存27729吨，较上周增543吨（2.00%）；Comex白银12013吨，较上日减130吨（ -0.00%），较上周减547吨（ -4.35%）；沪银342吨，较上周减81吨（ -19.17%）；白银（上金所）450吨，较上周减43吨（ -8.75%）；显性库存总计40543吨，较上日减130吨（ -0.32%），较上周减695吨（ -1.69%） [5] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓4491手，较上周减2803手 [5] - 白银ETF中iShare为16216.45吨，较上周减153.60吨（ -0.94%） [5] - 期货仓单沪银注册仓单数量349900千克，较上周减105168千克（ -23.11%） [5] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [5] 铂金 - 国际价格NYMEX铂金活跃合约收盘价2097.40美元/盎司，较上日涨126.40美元（6.41%），较上周跌80.80美元（ -3.71%）；伦敦铂2054.00美元/盎司，较上日涨30.00美元（1.48%），较上周跌246.00美元（ -10.70%） [8] - 国内价格铂主力收盘价545.05元/克，较上日涨39.05元（7.72%），较上周跌7.10元（ -1.29%）；铂金收盘价543.99元/克，较上日涨16.00元（3.03%），较上周涨27.57元（5.34%） [8] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂89.00元/克，较上日涨39.05元（68.98%），较上周涨49.49元（125.28%）；铂主力基差 -1元，较上日跌32.56元（ -120.65%），较上周涨35元 [8] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约55657手，较上日减1583手（ -2.77%），较上周减8609手（ -5.53%） [8] - 库存方面，NYMEX铂金总计21吨，较上日减1吨（ -2.44%），较上周减0吨（ -1.33%） [8] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓1083手，较上周减775手 [8] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [7] 钯金 - 国际价格NYMEX钯金活跃合约收盘价1712.00美元/盎司，较上日涨71.00美元（4.33%），较上周涨11.00美元（0.65%）；伦敦钯1693.00美元/盎司，较上日跌127.00美元（ -7.56%），较上周跌127.00美元（ -6.98%） [10] - 国内价格钯主力收盘价438.15元/克，较上日涨27.65元（6.74%），较上周涨24.45元（5.91%） [10] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯62.25元/克，较上日涨24.76元（66.05%），较上周涨54.21元（673.97%） [10] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约13515手，较上日减578手（ -4.10%），较上周减2361手（ -14.87%） [10] - 库存方面，NYMEX钯金总计6吨，较上周减1吨（ -14.80%） [10] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓 -654手，较上周无变化 [10] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [10] 贵金属基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限、贴现利率均为3.75%，较上次降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上次降0.25%；美联储总资产66569.47亿美元，较上次增188.56亿美元（0.00%）；M2同比4.60%，较上次降0.04% [11] - 关键指标：十年期美债真实收益率2.44，较上日降0.06（ -2.40%），较上周降0.10（ -3.94%）；美元指数96.86，较上日无变化，较上周降0.52（ -0.53%）；美债利差（3月 - 10年）0.24，较上日涨0.03（14.29%），较上周涨0.12（100.00%）；美债利差（2年 - 10年） -0.47，较上日涨0.07（ -12.96%），较上周涨0.12（ -20.34%）；美欧利差（十债收益率）1.47，较上日降0.07（ -4.55%），较上周涨1.60（100.00%）；美中利差（十债收益率）2.88，较上日降0.07（ -2.35%），较上周降0.12（ -4.08%） [11] - 美国通胀数据：CPI同比2.70%，环比0.00%；核心CPI同比2.60%，环比0.00%；PCE物价指数同比2.77%，较上次涨0.09%；核心PCE物价指数同比2.79%，较上次涨0.06%；美国密歇根大学1年通胀预期3.50%，较上次降0.50%；5年通胀预期3.40%，较上次涨0.10% [11] - 美国经济增长数据：GDP年化同比2.40%，较上次涨0.40%；年化环比4.40%，较上次涨0.60% [11] - 货币属性相关：美国房地产市场中，NAHB住房市场指数37.00，较上周降2.00（ -5.13%）；成屋销售435.00万套，较上周增24.00万套（5.84%）；新屋销售57.00万套，新屋开工106.10万套，较上周无变化 [13] - 美国消费数据：零售额同比2.98%，较上次降0.90%；环比0.53%，较上次涨0.49%；个人消费支出同比5.40%，较上次涨0.08%；环比0.51%，较上次涨0.05%；个人储蓄占可支配比重3.50%，较上次降0.20% [13] - 美国工业数据：工业生产指数同比1.99%，较上次降0.69%；环比0.37%，较上次降0.06%；产能利用率76.26%，较上次涨0.19%；耐用品新增订单783.93亿美元，同比5.42%，较上次无变化 [13] - 美国贸易数据：出口同比 -30.01%，较上次降1.43%；环比1.14%，较上次涨4.38%；进口同比 -28.69%，较上次降9.61%；环比8.71%，较上次涨9.72%；贸易差额 -5.68百亿美元，较上次降2.76百亿美元（ -94.57%） [13] - 美国经济调查数据：ISM制造业PMI指数52.60，较上次涨4.70；ISM服务业PMI指数53.80，较上次无变化；Markit制造业PMI指数51.90，较上次涨0.10；Markit服务业PMI指数52.50，较上次无变化；密歇根大学消费者信心指数57.30，较上次涨4.40；中小企业乐观指数99.30，较上次降0.20；美国投资者信心指数12.70，较上次涨3.00 [13] - 央行黄金储备：中国2307.57吨，较上次增2.18吨（0.09%）；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36458.24吨，较上次无变化 [13] - IMF外储占比：美元56.32%，较上次降1.46%（ -2.53%）；欧元21.13%，较上次涨1.12%（5.61%）；人民币2.12%，较上次降0.00%（ -0.03%） [13] - 黄金/外储：全球25.94%，较上次涨0.90%（3.58%）；中国8.34%，较上次涨0.33%（4.06%）；美国81.98%，较上次涨0.88%（1.08%） [13] - 避险属性：地缘政治风险指数142.57，较上日无变化，较上周降11.98（ -7.75%）；VIX指数17.36，较上日降0.

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近日旧金山联储主席暗示美联储或再降息1 - 2次，市场对美联储降息预期升温导致贵金属企稳，有色板块跟随企稳反弹 [5] - 基本面表现较强，碳酸锂库存减少，锂电池行业排产预计提升，随着补贴政策调整落地，预计2月新能源车销量将出现好转 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂市场情况 - 截止2月11日收盘，碳酸锂主力合约150260元/吨，涨幅9.18%，日内增仓1.05万手，持仓量35.65万手 [5] - 自2026年2月12日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为15%，投机交易保证金标准调整为17%，套期保值交易保证金标准调整为16% [6] 库存与排产数据 - 截止2026年2月5日，富宝数据碳酸锂库存10.4万吨，环减0.73%（减少约760吨） [5] - 2026年3月锂电池行业整体排产预计达199GWh，较2月环比提升23%，较2025年3月同比增长57%，创下单月排产历史新高 [5] 汽车产销数据 - 2026年1月，汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%，环比分别下降25.7%和28.3% [5] - 新能源汽车购置税调整，部分购车需求提前，叠加等待新一轮补贴政策，1月新能源车销量环比下滑 [5]